鋼鐵行業(yè)2022年投資策略-外需提升、內(nèi)需改善

鋼鐵行業(yè)2022年投資策略：外需提升、內(nèi)需改善1.全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速?gòu)?fù)蘇1.1.

全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)增速已恢復(fù)至疫情前水平2021

年前

10

月全球粗鋼產(chǎn)量

16.03

億噸，同比增長(zhǎng)

6.12%。中國(guó)、歐盟和北美是全

球粗鋼產(chǎn)量前三名，分別占全球

54.58%，7.99%和

6.15%。考慮

2020

年疫情影響，

2021

年前

10

月和

2019

年前

10

月相比，同比增長(zhǎng)

4.2%，增速已經(jīng)超過(guò)

2019

年正

常年份增速，說(shuō)明全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)在供給方面已經(jīng)回到正常水平。不考慮中國(guó)粗鋼產(chǎn)量，2021

年前

10

月海外粗鋼產(chǎn)量

7.81

億噸，同比增長(zhǎng)

14.82%，

考慮

2020

年疫情影響，2021

年前

10

月海外粗鋼產(chǎn)量和

2019

年前

10

月相比，同比

增長(zhǎng)

2.11%，增速已經(jīng)達(dá)到正常年份增速，說(shuō)明海外鋼鐵產(chǎn)業(yè)在供給方面已經(jīng)回到

正常水平。其中南美洲和非洲

2021

年前

10

月同比增長(zhǎng)分別為

22.6%和

30.4%，考

慮

2020

年疫情影響，2021

年前

10

月和

2019

年前

10

月相比，分別同比增長(zhǎng)

8.44%

和

11.02%，同比增長(zhǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)超疫情前水平。獨(dú)聯(lián)體和印度緊隨其后，2021

年前

10

月和

2019

年前

10

月相比，分別同比增長(zhǎng)

3.62%和

4.15%，同比增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)疫情

前水平。北美洲和歐盟雖然

2021

年前

10

月增速較高，同比增長(zhǎng)分別為

18.8%和

18.4%，但是由于

2020

年增速下滑明顯，導(dǎo)致和

2019

年前

10

月相比，北美和歐盟

的粗鋼產(chǎn)量還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平。韓國(guó)和日本經(jīng)歷了北美和歐盟類似的情況。

由此可見(jiàn)，疫情期間發(fā)展中國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)業(yè)恢復(fù)明顯好于發(fā)達(dá)國(guó)家。也間接說(shuō)明

2021

年前

10

月，全球鋼鐵需求還是海外鋼鐵需求均恢復(fù)到疫情前水平。1.2.

國(guó)際鋼材市場(chǎng)處于景氣時(shí)期2021

前三季度國(guó)際鋼材市場(chǎng)異常火爆，從年初到

9

月和

10

月單邊上漲，國(guó)際鋼價(jià)指

數(shù)從從

2020

年

6

月

168.9

點(diǎn)一路上漲至

2021

年

10

月份目前的

331.7

點(diǎn)，上漲幅度為

96.39%。北美鋼材價(jià)格指數(shù)漲幅最大，從

2020

年

8

月

150

點(diǎn)一路上漲至

2020

年

10

月份目前的

471.7

點(diǎn)，上漲幅度為

214.7%。比

2008

年最高點(diǎn)

263

點(diǎn)，漲幅接近

80%。

歐洲鋼材價(jià)格指數(shù)緊隨其后，從

2020

年

6

月

125.8

點(diǎn)一路上漲至

2020

年

10

月份目前

的

297.5

點(diǎn)，上漲幅度為

136.49%。比

2008

年最高點(diǎn)

263.8

點(diǎn)，漲幅達(dá)到

12.77%。亞

洲鋼材價(jià)格指數(shù)從

2020

年

5

月

194.1

點(diǎn)一路上漲至

2020

年

10

月份目前的

317.8

點(diǎn)，

上漲幅度為

63.73%，距離

2008

年最高點(diǎn)

326

點(diǎn)僅差

8

個(gè)點(diǎn)。四季度，國(guó)際鋼價(jià)高位

有所回落。目前，國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)維持在

300

點(diǎn)附近徘徊。從鋼材品種看，扁平材

和長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)均創(chuàng)出歷史新高，長(zhǎng)材從

212.4

點(diǎn)上漲至

353.6

點(diǎn)，上漲幅度

66%，

超過(guò)

2008

年最高點(diǎn)

333.1

點(diǎn)

20

多點(diǎn)。扁平材從

150.1

點(diǎn)上漲至

333.6

點(diǎn)，漲幅為

122.25%，超過(guò)

2008

年最高點(diǎn)

275.5

點(diǎn)近

60

點(diǎn)。自

2020

年螺紋鋼價(jià)格低點(diǎn)，美國(guó)、歐洲、日本、獨(dú)聯(lián)體、土耳其和中國(guó)螺紋鋼價(jià)

格單邊上行，其中歐盟、獨(dú)聯(lián)體和土耳其漲幅均超過(guò)了

100%，分別為

100.41%、104.24%和

102.38%。美國(guó)、中國(guó)和日本螺紋鋼價(jià)格漲幅分別為

79.9%、97.65%和

33.28%。目

前，美國(guó)、歐洲、日本、獨(dú)聯(lián)體、土耳其和中國(guó)螺紋鋼價(jià)格分別為

1110

美元/噸、885

美元/噸、820

美元/噸、730

美元/噸、710

美元/噸和

749

美元/噸。除中國(guó)螺紋價(jià)格在

四季度回撤幅度較大外，其他地區(qū)螺紋鋼價(jià)格均較為堅(jiān)挺，特別是美國(guó)螺紋鋼價(jià)格繼

續(xù)處于上升趨勢(shì)中。板材市場(chǎng)，國(guó)際不同地區(qū)中厚板價(jià)格和螺紋鋼比較相似，美國(guó)、歐盟和獨(dú)聯(lián)體漲

幅均超過(guò)了

100%，分別為

278.4%、160.42%和

162.71%。日本和中國(guó)中厚板價(jià)格漲幅

分別為

31.68%和

78.54%。目前，美國(guó)、歐盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國(guó)中厚板價(jià)格分別為

2085

美元/噸、1100

美元/噸、967

美元/噸、924

美元/噸和

805

美元/噸。國(guó)際不同地區(qū)冷板價(jià)格和熱卷價(jià)格經(jīng)過(guò)相似的過(guò)程，2021

年前三季度大幅攀升，近

期高位調(diào)整。美國(guó)、歐盟和獨(dú)聯(lián)體冷板價(jià)格漲幅均超過(guò)了

100%，分別為

257.46%、

196.79%和

217.07%。日本和中國(guó)中厚板價(jià)格漲幅分別為

54.65%和

96.51%。目前，

美國(guó)、歐盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國(guó)冷板價(jià)格分別為

2260

美元/噸、1230

美元/噸、1150

美元/噸、910

美元/噸和

856

美元/噸。美國(guó)、歐盟和獨(dú)聯(lián)體熱卷價(jià)格漲幅均超過(guò)了

200%，分別為

336.11%、229.81%和

205.71%。日本和中國(guó)中厚板價(jià)格漲幅分別為

53.48%和

106.65%。目前，美國(guó)、歐

盟、日本、獨(dú)聯(lián)體和中國(guó)熱卷價(jià)格分別為

1880

美元/噸、1065

美元/噸、1075

美元/

噸、805

美元/噸和

754

美元/噸。1.3.

海外鋼材下游需求快速恢復(fù)2021

年全球鋼材價(jià)格形成的歷史高價(jià)主要來(lái)自供給恢復(fù)的不平衡和需求拉動(dòng)的一

致性導(dǎo)致的。美國(guó)

2020

年新建住房銷售

82.2

萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)

20.35%，增速創(chuàng)

2008

年后新高。2021

年前

10

月新建住房銷售

66.8

萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)-4.16%，銷售量高位

盤整。伴隨著新房銷售的火爆，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲，美國(guó)新建住房銷售平均

價(jià)和中位價(jià)分別為47.78萬(wàn)美元和40.77萬(wàn)美元，較去年同期上漲21.08%和17.53%。

房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲帶動(dòng)了房地產(chǎn)新開(kāi)工住宅和核準(zhǔn)新建數(shù)量急劇擴(kuò)大。美國(guó)

2021

年前

10

月已開(kāi)工的新建私人住宅

134.16

萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)

17%。2021

年前

10

月已

獲得批準(zhǔn)的新建私人住宅

142.6

萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)

17.73%?？焖僭鲩L(zhǎng)的新建私人新建

住宅有望繼續(xù)帶動(dòng)新開(kāi)工住宅數(shù)量。從美國(guó)的新建住宅數(shù)據(jù)可以看出此次美國(guó)鋼材

價(jià)格大幅上漲的推動(dòng)力主要來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。從美國(guó)住宅和非住宅建造支出季調(diào)折

年數(shù)可以看出住宅建造支出處于歷史高位，非住宅建造支出開(kāi)始逐步恢復(fù)，非住宅

建筑支出在正常年份比住宅建筑支出多

50%左右，大基數(shù)的固定資產(chǎn)投資將會(huì)拉動(dòng)

鋼材需求。從歐盟營(yíng)建產(chǎn)出指數(shù)看，歐盟的建筑業(yè)產(chǎn)出已經(jīng)接近疫情前水平。從歐盟房?jī)r(jià)指數(shù)

看，歐盟的房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)了多年上漲，景氣度很高，可以看出歐盟新建住宅開(kāi)工

表現(xiàn)也同樣景氣。從歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，歐美住宅固定資產(chǎn)投資進(jìn)入上行周期，非住宅固定資產(chǎn)投資也

開(kāi)始逐步恢復(fù)。由于非住宅固定資產(chǎn)投資是住宅的

1.5

倍左右，非住宅固定資產(chǎn)投

資復(fù)蘇有可能形成住宅和非住宅固定資產(chǎn)投資增速疊加，大幅增加鋼材需求。預(yù)計(jì)

在

2022

年，海外鋼鐵行業(yè)還會(huì)繼續(xù)維持較高的景氣度。2.國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)壓力依舊、下游需求環(huán)比改善2.1.

國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量受到限產(chǎn)影響2011

至

2020

年間，中國(guó)年粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，2020

年達(dá)到

10.54

億噸，2021

年

Q1-

Q3

粗鋼產(chǎn)量

8.02

億噸，由于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)處于限產(chǎn)控制，2021

年中國(guó)年粗鋼產(chǎn)量

不會(huì)超過(guò)

2020

年。預(yù)計(jì)

2022

年中國(guó)鋼鐵行業(yè)還會(huì)維持限產(chǎn)狀態(tài)。2021Q1-3，國(guó)內(nèi)

各主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格均有較大幅度上漲且整體維持高位運(yùn)行。螺紋鋼價(jià)格由年初的

4500

元/噸上漲至最高超過(guò)

6000

元/噸，熱卷價(jià)格由年初的

4700

元/噸漲至最高近

7000

元/噸。第四季度，各主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，鋼材價(jià)格波動(dòng)明顯加

劇。成本方面，原材料價(jià)格也存在一定幅度波動(dòng)。遷安鐵精粉價(jià)格由年初的

1100

元/噸

最高上漲至

1700

元/噸，8

月份開(kāi)始大幅回落至近期的

950

元/噸左右；另一主要原

材料，山西主焦煤的價(jià)格一路走高，由年初的

1100

元/噸漲至

2900

元/噸左右，近期

該價(jià)格也出現(xiàn)較大程度回撤至近期的約

2000

元/噸。2.2.

鋼鐵需求環(huán)比預(yù)計(jì)會(huì)有所改善根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃院和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020

年鋼材消費(fèi)量前四的行業(yè)分別為房

地產(chǎn)行業(yè)、基建行業(yè)、機(jī)械行業(yè)和汽車行業(yè)，鋼材消費(fèi)占比分別為

39%、15%、15%

和

5%。2.2.1.

房地產(chǎn)行業(yè)供應(yīng)端，房企融資“三道紅線”于

2021

年

1

月

1

日正式實(shí)行，房企融資受到較大的

限制，房企資金壓力進(jìn)一步增大。同時(shí)房貸集中度政策導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售受到影響。

再加上三季度居民按揭貸款額度收緊，疊加頭部房企風(fēng)險(xiǎn)事件后，多地加強(qiáng)了預(yù)售

資金監(jiān)管，房地產(chǎn)現(xiàn)金流被嚴(yán)重抑制。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積單月同比增速?gòu)?/p>

4

月份開(kāi)

始快速下滑，到

10

月份房地產(chǎn)新開(kāi)工面積單月同比增速為-33.14%。10

月全國(guó)房地

產(chǎn)銷售面積

1.27

億平方米，同比下降

21.7%；銷售金額為

12390

億元，同比下降

22.6%。房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額連續(xù)

4

個(gè)月同比下滑，降幅擴(kuò)大。10

月房企到

位資金

1.51

萬(wàn)億元，同比下滑

9.5%，連續(xù)

4

個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。其中定金和預(yù)收款

5351

億元，同比下滑

12.9%；個(gè)人按揭貸款

2554

億元，同比增長(zhǎng)

0.99%。10

月個(gè)人按揭

貸款增速轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)銀行對(duì)剛需住房貸款有所放松。近期部分大型房企重啟銀行間

發(fā)債，房地產(chǎn)融資環(huán)境邊際改善。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提到“要堅(jiān)持房子是用

來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合

理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展?！彪S著政策和房地產(chǎn)融資

有所放松，預(yù)計(jì)

2022

年房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和今年四季度相比會(huì)有所恢復(fù)。2.2.2.

基建行業(yè)2009

年之后城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2021

年前

10

個(gè)月城鎮(zhèn)固定資

產(chǎn)投資相比

2019

年同期增速高

0.9

個(gè)百分點(diǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“要繼續(xù)實(shí)施

積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、

可持續(xù)。要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。實(shí)施新的減稅降費(fèi)政策，強(qiáng)化對(duì)中

小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、制造業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)化解等的支持力度，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施

投資?！鳖A(yù)計(jì)

2022

年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)以應(yīng)對(duì)地產(chǎn)投資的下

滑。2.2.3.

機(jī)械行業(yè)由于基數(shù)原因，2021