金融市場(chǎng)的利率

第三章金融市場(chǎng)的利率在這一章中，我們將討論利率的含義和種類(lèi)、利率的計(jì)算、利率的決定理論、利率的結(jié)構(gòu)理論、利率管制與利率市場(chǎng)化等內(nèi)容。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：有關(guān)單利和復(fù)利、現(xiàn)值和終值以及幾種典型工具的到期收益率的計(jì)算；馬克思的利率決定理論、古典學(xué)派的真實(shí)利率理論、新古典學(xué)派的可貸資金理論和凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論的內(nèi)容；本章學(xué)習(xí)要求

能使用可貸資金理論分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素如何影響利率的變動(dòng)；利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)及影響因素；三種利率期限結(jié)構(gòu):理論預(yù)期理論、市場(chǎng)分割理論和優(yōu)先聚集地理論；利率管制和利率市場(chǎng)化的背景。本章學(xué)習(xí)要求

第一節(jié)利率概述第二節(jié)利率的決定第三節(jié)利率的結(jié)構(gòu)第四節(jié)利率管制與利率市場(chǎng)化本章教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)利率概述利息利率是兩個(gè)緊密相連的概念。因此，我們首先要從對(duì)利息的認(rèn)識(shí)開(kāi)始。一、利息的本質(zhì)利息從債權(quán)人的角度看，是債權(quán)人因貸出貨幣資金而從債務(wù)人那里獲得的報(bào)酬；從債務(wù)人的角度看，利息是債務(wù)人為取得貨幣資金的使用權(quán)所花費(fèi)的代價(jià)。那么，利息的本質(zhì)究竟是什么？（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論1.威廉·配第認(rèn)為：利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。第一節(jié)利率概述（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論2.亞當(dāng)·斯密認(rèn)為：借款人借錢(qián)后，可以用于消費(fèi)，也可以用于投資，因此，利息來(lái)源有二：一是借款用于投資時(shí)，利息來(lái)源于利潤(rùn)；二是當(dāng)借款用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于別的收入，例如地租等。第一節(jié)利率概述（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論3.凱恩斯認(rèn)為：利息是在一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬。利息不是儲(chǔ)蓄本身或等待的報(bào)酬，而是對(duì)放棄貨幣靈活性的補(bǔ)償。結(jié)論：需要支付利息的原因在于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離。第一節(jié)利率概述（二）馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論馬克思認(rèn)為利息來(lái)源于利潤(rùn)，是對(duì)剩余價(jià)值的分割。借款人借入的貨幣作為資本，在生產(chǎn)和流通過(guò)程中與勞動(dòng)者結(jié)合，就能創(chuàng)造出價(jià)值和剩余價(jià)值。剩余價(jià)值一分為二為企業(yè)主收入和利息，所以，利息來(lái)源于剩余價(jià)值，是由勞動(dòng)者創(chuàng)造的，是利潤(rùn)的一部分。馬克思比其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為深刻地揭示了利息的本質(zhì)。第一節(jié)利率概述二、利率的含義和種類(lèi)利率是利息率的簡(jiǎn)稱(chēng)，是衡量利息高低的指標(biāo)。是一定時(shí)期內(nèi)利息的金額同本金的比率。第一節(jié)利率概述利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)宏微觀(guān)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極為重要的調(diào)節(jié)作用。適當(dāng)?shù)睦⒙士梢源龠M(jìn)消費(fèi)資金向生產(chǎn)資金的轉(zhuǎn)移，將分散的資金集中起來(lái)，增加建設(shè)資金；可以促進(jìn)企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)，降低成本，改善經(jīng)營(yíng)管理；通過(guò)對(duì)利率的調(diào)整，可以調(diào)節(jié)資金需求，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人們的收入分配，強(qiáng)化對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。由此可見(jiàn)，利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)變量。第一節(jié)利率概述利率的種類(lèi)：利率可以按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，如：以時(shí)間長(zhǎng)短可以分為長(zhǎng)期利率和短期利率；以利率是否變化可以分為固定利率和浮動(dòng)利率；以計(jì)息時(shí)間長(zhǎng)短可以分為年利率、月利率和日利率……第一節(jié)利率概述（一）年利率、月利率和日利率劃分依據(jù)：計(jì)算利率的時(shí)間長(zhǎng)短年利率是以年為計(jì)息的時(shí)間單位計(jì)算的利息，通常以百分比表示，俗稱(chēng)“分”；月利率是以月為單位計(jì)算利息，通常以千分比表示，俗稱(chēng)“厘”；日利率也稱(chēng)為“拆息”，是以日為單位計(jì)算的利息，俗稱(chēng)“毫”，以萬(wàn)分比表示。第一節(jié)利率概述（一）年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率之間的換算關(guān)系為：月利率乘12為年利率；日利率乘30為月利率。也可比照這種換算關(guān)系，將年利率換算為月利率，月利率換算為日利率。習(xí)慣上，我國(guó)無(wú)論年利率、月利率還是日利率，都用“厘”作單位，但應(yīng)明白不同利率中“厘”的比率是不同的。第一節(jié)利率概述（一）年利率、月利率和日利率中國(guó)的習(xí)慣，不論是年息、月息、拆息都用“厘”作單位，如年息5厘，月息4厘,拆息2厘，等。雖然都叫“厘”，但差別極大。年息的厘是指1%，月息的厘為1‰，拆息的厘則為萬(wàn)分之一。借貸本金10000元，月息4厘，一月的利息為40元；拆息2厘，每日利息為2元。過(guò)去和現(xiàn)在的民間，也常用“分”作為利率的單位。分是厘的10倍，如“月息3分”就是月利率為3%。（二雨）鍵長(zhǎng)期椅利率繼和短掃期利跳率劃分深依據(jù)漢：信母用行霞為的四期限悉長(zhǎng)短長(zhǎng)期慎利率協(xié)是指避期限代在一掏年以仇上的據(jù)利率石；短期糞利率蛙是指蘋(píng)期限紹在一謝年以天內(nèi)的拌利率安。利率職高低只與期餃限長(zhǎng)剪短、體風(fēng)險(xiǎn)稠大小唯有直亂接的嚴(yán)聯(lián)系晨，一疲般而藍(lán)言，蘇期限挨越長(zhǎng)糾，風(fēng)望險(xiǎn)越順大，說(shuō)利率詠越高兆；反愧之，圈亦然問(wèn)。第一盆節(jié)站利騰率概咸述（三扯）壺固定帥利率窗和浮以動(dòng)利撿率劃分城依據(jù)擴(kuò)：借壟貸期莖內(nèi)是甜否調(diào)琴整利串率第一爆節(jié)跨利秋率概射述固定楊利率伴是指板在整刪個(gè)借她貸期蟲(chóng)內(nèi)，錘利率灰不隨粒借貸代資金幻玉供求光變化閣而調(diào)煎整的同利率衡，一朽般用覽于短愧期借仔貸；浮動(dòng)箭利率維是指塞在在手借貸煉期內(nèi)指隨市揉場(chǎng)利株率變六化而賄定期逆調(diào)整血的利玻率。懼一般槽由雙桐方協(xié)柱商，木一方處在規(guī)扯定的賀時(shí)間籠依據(jù)凍某種畏市場(chǎng)咱利率壇進(jìn)行勤調(diào)整晉，一士般調(diào)熔整期呢為半編年。勺浮動(dòng)刃利率推一般雖適用慣于長(zhǎng)邀期貸任款以碼及市富場(chǎng)物逢價(jià)利避率變痕動(dòng)較探為頻柔繁時(shí)鉗期。（四悠）市祖場(chǎng)利慚率和腫官定協(xié)利率劃分暢依據(jù)折：利飯率是層否按士市場(chǎng)召規(guī)律勸自由疲變動(dòng)奮為標(biāo)斑準(zhǔn)。市場(chǎng)滿(mǎn)利率擊是指績(jī)由借臉貸資薦金的吉供求柄關(guān)系建決定語(yǔ)的利脊率，拌這種怎利率礦與供她求關(guān)勾系成體反比及。官定橋利率巨是由統(tǒng)政府?dāng)?shù)金融問(wèn)管理超部門(mén)段或者所中央隙銀行還確定辨的利泄率。爬是政鋪府實(shí)炕現(xiàn)宏因觀(guān)調(diào)寺節(jié)目泥標(biāo)的綁一種窮政策梨手段傻。我尼國(guó)目悼前以幻玉官定陣?yán)蕼p為主轎。第一聯(lián)節(jié)屋利舅率概民述（五烏）名桂義利刮率和猾實(shí)際旺利率名義凱利率悅是指屈借貸藏契約等或有重價(jià)證儀券載毯明的名利率名。實(shí)際響利率權(quán)是指仆名義慕利率報(bào)減去竭通貨邪膨脹正率。實(shí)際遇利率挪通常虹有兩徐種計(jì)策算方僚法，一種靠是事果后的漿實(shí)際煉利率商，等障于名新義利扔率減肺實(shí)際城的通丈貨膨撤脹率絲式；一種稅是事增前的簽實(shí)際辟利率止，即妹名義為利率傻減去化預(yù)期燈的通搖貨膨嘉脹率圈。第一愛(ài)節(jié)奇利鋤率概震述（六既）平郵均利掛率、喜基準(zhǔn)灘利率①煌平均堡利率指一紗定時(shí)面期不起斷波勵(lì)動(dòng)的尋市場(chǎng)峰利率兆的平劃均水杏平，韻與不袖斷變愈動(dòng)的倦市場(chǎng)閥利率納不同館，平頑均利殃率會(huì)竭在較釋長(zhǎng)時(shí)撐間內(nèi)友表現(xiàn)脂為不謎變的別量。第一椅節(jié)鏡利允率概麗述②跨基準(zhǔn)下利率指在攜整個(gè)蝦金融臟市場(chǎng)薯上和臭整個(gè)金利率代體系判中處閱于關(guān)駝鍵地獻(xiàn)位、發(fā)起決淡定性遍作用涉的利蓋率。西方互國(guó)家鑒一般樸以中央精銀行牙的再顏貼現(xiàn)頑率為基粉準(zhǔn)利店率。扮在我更國(guó)1簡(jiǎn)98茂4年辛前國(guó)洽家銀浩行制勉定的脖利率跳起著歇基準(zhǔn)雖利率釀的作鄰用，刊19慣84客年以豎后，紙中央雀銀行長(zhǎng)體制葡建立汁后，存以人內(nèi)民銀烏行對(duì)膚商業(yè)顧銀行柔的貸洞款利續(xù)率為嘩基準(zhǔn)棚利率光?；駵?zhǔn)利社率變寸動(dòng)，事其他否利率目也會(huì)姓隨之阿而變們化。第一營(yíng)節(jié)哨利欲率概樂(lè)述③集到期叔收益糖率由于幻玉各種亂債務(wù)骨工具責(zé)有不撈同的遣計(jì)息旋方法并，為腿了便刊于比長(zhǎng)較，轟需要壩一個(gè)旅統(tǒng)一瞞的精口確衡末量利綱息的航指標(biāo)撐，這寸個(gè)指堡標(biāo)就欲是到雜期收推益率話(huà)。到期撞收益秀率是級(jí)指從衫債務(wù)全工具鄭上獲智得的哭回報(bào)異的現(xiàn)死值與絡(luò)其今皺天的糠價(jià)值牲相等叫的利報(bào)率。第一伏節(jié)惠利粱率概京述三、莊利息嫌的計(jì)暫算（一族）單辟利和柄復(fù)利單利憲和復(fù)略利是預(yù)兩種拉不同疤的計(jì)平息方個(gè)法。單利持是指瘋以本利金為什基數(shù)引計(jì)算昏利息哀，所張產(chǎn)生帖利息法不再販加入滔本金給計(jì)算伯下期畝利息閥。我國(guó)謊發(fā)行徒的國(guó)掃債和慨銀行揪存款畏大多拔采用敢單利泉法。第一軍節(jié)晶利食率概廊述單利否法計(jì)仔算公雅式如垃下：I灶=棋P·r·nS尤=施P旁+殿I(lǐng)勝=布P·(填1體+饅r·n湯)其中嘗，I表示泡利息徐額，P表示門(mén)本金云，r表示挑利率幕，n表示胡期限溫，S表示析本金店與利愁息之示和。第一愈節(jié)躍利訓(xùn)率概顏述例如與，老陷王的頸存款餅帳戶(hù)煮上有10更0元，母現(xiàn)在者的年右利為2.棟25區(qū)%，按單利計(jì)算網(wǎng)，第彼一年安末帳鼠戶(hù)上旺的錢(qián)掘應(yīng)該神是：S1=厚10般0×貢(1葵+0辨.0仿22爺5)久=衰1窮02給.2咬5第二岡年末無(wú)，帳膨戶(hù)上勞的錢(qián)奮應(yīng)該扯是：S2=等10龜0序×（1+遼2.坦25杠%奏×2）=犯10魚(yú)4.垂50以次杰類(lèi)推哨，第n年年貴末的售存款睜?zhēng)?hù)毅總額共為：Sn=石10樸0×雀(1際+2橋.2巾5%循×n幻玉)第一掛節(jié)幫利港率概知述但是都，在太現(xiàn)實(shí)弄生活屑中，鑰更有練意義輕的往抗往是召?gòu)?fù)利籌。復(fù)豎利計(jì)順?biāo)銜r(shí)鹿，要魚(yú)將每說(shuō)一期籃的利概息加歲入本名金一柄并計(jì)守算下凡一期蹦的利原息。復(fù)利責(zé)計(jì)算黎公式匠為：S嶄=斤P·(伙1趣+漢r班)nI限=孫S翁-家P第一受節(jié)騰利槍率概刻述若將取上述稻實(shí)例或按復(fù)利計(jì)算奧，第一而年末膝，帳待戶(hù)上伏的錢(qián)帽是：S1=延10座0×劈燕(1鍵+2爆.2抬5%誼)1=鏈10境2.知25第二適年末乘，帳枯戶(hù)上膏的錢(qián)座應(yīng)該沒(méi)是：S2=純10值0堪×（1+胖2.襯25群%)2=吊10騰4.輩55以次拴類(lèi)推鹿，第n年年崖末的墊存款井帳戶(hù)僻總額延為：Sn=樹(shù)10藍(lán)0×應(yīng)(1落+2劍.2論5%辣)n第一描節(jié)騾利精率概寨述(二)現(xiàn)值在和終我值由于隱利息梳是收擦益的料一般蠻形態(tài)輩，因情此，姓任何味一筆詠貨幣營(yíng)資金董無(wú)論躲是否贈(zèng)打算森用于此投資比，都滋可以列根據(jù)景利率窩計(jì)算鄉(xiāng)豐出在拐未來(lái)芳的某卡一時(shí)掏點(diǎn)上塘的金伐額。穗這個(gè)劑金額唉就是延前面厚說(shuō)的沾本利些和。燃也稱(chēng)族為“終值”。第一讀節(jié)憶利動(dòng)率概每述舉例條說(shuō)明淚：假定趣年利尋率6短%，巡壽10歉00串0元蕉現(xiàn)金并的5年后勞的終講值為倆：S5=村10劇00自0Ⅹ門(mén)(1略+6丑%)5=倉(cāng)13政38只2.缺25榮6若知券道終筆值為雷13旱38笛2.漆25獎(jiǎng)6元懼，要徑計(jì)算P,則計(jì)肝算公銜式為臥:13382.256P=(1+6%)5=10000第一洪節(jié)匠利飛率概板述這個(gè)鍵逆運(yùn)男算的區(qū)本金什稱(chēng)為“現(xiàn)值”。將墻終值渾換算常為現(xiàn)饒值的槽過(guò)程你稱(chēng)為“貼現(xiàn)”。若貼完現(xiàn)中麥采用冠的利頂率用r表示澇，則n年后搞一元高錢(qián)的狡現(xiàn)值盡可用劍下式床表示格：1PV=(1+r)n第一衡節(jié)蕩利琴率概界述若n痰=1捕0,識(shí)r蹤蝶=諷6邪%,那么生1元嫁錢(qián)的驕現(xiàn)值嶼為：按貼鍵現(xiàn)率覽6%瘋計(jì)算征的話(huà)接，1花0年惜后的鳴一元靜錢(qián)相烏當(dāng)于秋現(xiàn)在街的0長(zhǎng).5乳6元族，這害就是畫(huà)1元炸的現(xiàn)偶值貼冬現(xiàn)系茂數(shù)。在財(cái)狹務(wù)管騾理中賀有專(zhuān)倡門(mén)的啟按各腐種利酸率計(jì)音算的鈔不同率期限彈的1踩元現(xiàn)賊值貼寬現(xiàn)表歌，利瓶用它旦可以鄙計(jì)算泡出今樣后某蟻個(gè)時(shí)佳點(diǎn)一疫筆資墓金的飛現(xiàn)值叛。1PV=(1+6%)10=0.5584第一君節(jié)你利艷率概牢述現(xiàn)值蒼計(jì)算釣方法劍的應(yīng)歌用:不同元投資羨方案賭現(xiàn)值亦比較甲方案乙方案年份每年年初投資額現(xiàn)值年份每年年初投資額現(xiàn)值150005000.00110001000.002500454.5521000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.1095007879.51100006759.02(三)系列文現(xiàn)金贊流的迷現(xiàn)值行和終務(wù)值在現(xiàn)北實(shí)生蔬活中蝕，很暢多時(shí)掘候會(huì)姓遇到疊一系尸列現(xiàn)潑金流診的情醋況，丈如分拴期等腔額付津款、籠還款難，發(fā)攔放養(yǎng)透老金子、支槳付工至程款擱等。的經(jīng)濟(jì)北學(xué)上唱將這噴種定第額定掀期的器支付絨稱(chēng)為“年金”。這躍里涉喊及的卷就是傷年金釀現(xiàn)值襲和年垂金終躬值的化計(jì)算丹。第一茄節(jié)連利嗓率概蔑述設(shè)年賤金額巾為A，利率找為r，期數(shù)蒸為n，則按凝復(fù)利起計(jì)算赤的每柜期支鴿付的拼終值這之和妻就是曲年金扶終值識(shí)。所范以年待金計(jì)倍算方孩法如蛛下：S=堅(jiān)A+渠A(素1+瘦r)停+A黃(1毯+r擋)2+A猶(1襪+r淚)3+··詢(xún)··它·+A煉(1犬+r摔)n-林1根據(jù)樸等比棒數(shù)列暈的求會(huì)和公都式，質(zhì)則(1+r)n-1S=A·r第一侄節(jié)謊利禮率概驗(yàn)述同樣太，若灰知道A有、r駱、n雪，也可輕以反掩過(guò)來(lái)火計(jì)算訴年金裙現(xiàn)值筑之和未，所啦以現(xiàn)涼值計(jì)旦算公蠟式為贏(yíng)：根據(jù)傲等比趨數(shù)列醒求和愧公式罩，則1-(1+r)-nP=A·rAP=+++·····+(1+r)1A(1+r)2A(1+r)3A(1+r)n第一嫁節(jié)韻利深率概塑述例如青，某人致打算降從現(xiàn)影在起源每年炕等額冶存入拘銀行楚一筆倆錢(qián)以吉便5年后侵償還甩債務(wù)販。若網(wǎng)銀行哄存款廟利率洪為10呀%，每枯年存才入銀羊行10挖0元錢(qián)拋，問(wèn)5年后拔一共埋能存暈多少女錢(qián)？解:S喚=盼10躍0+盜10愈0(參1+翁10朗%)1+1形00應(yīng)(1棗+1詳0%妻)2+……+1豈00溝(1曠+1海0%婦)5-祖1=唱10跨0×[(1覽+1寫(xiě)0%默)5-車(chē)1]/并10疏%=次61則0.廚51第一足節(jié)演利線(xiàn)率概吹述再如:某人情打算魔在5年內(nèi)竹還清感目前繪借的存一筆稿債務(wù)燦，從朝現(xiàn)在邁起每傍年等防額存摟入銀衡行10漏0元。含若銀懼行存勿款利姓率為10充%，問(wèn)藥現(xiàn)在稍借的緣瑞這筆頂錢(qián)是倒多少躁？解:根據(jù)款年金面現(xiàn)值愿的公肢式可房誠(chéng)以得練到:第一鞋節(jié)翁利而率概泥述(四)幾種應(yīng)債務(wù)輕工具喝到期詞收益井率的墳計(jì)算到期暢收益鑄率根緩據(jù)融河資工朝具的沿類(lèi)型慶有不游同的頌計(jì)算價(jià)方法價(jià)。１.普通她貸款拾的到竭期收威益率負(fù)計(jì)算舉例鎖說(shuō)明鵲：第一肆節(jié)偉利舍率概產(chǎn)述假定把一筆廈借款埋本金鑄為1米00穩(wěn)0元透，到許期償持還1饅10談0元零，那撥么這魚(yú)筆貸勒款的塘到期悄收益?zhèn)兟适峭瓒嗌俾赌?？圓如果陷到期鑼收益藏率用r表示呼：則及計(jì)算孕如下饞：通過(guò)飾查現(xiàn)圖值系時(shí)數(shù)表萌，r=0剩.1銅，即這鴿筆普駱通貸釣款的伍到期掩收益芹率為辦10落%，主與貸奴款的志利率橋是一袖致的鄭。11001000=1+r第一退節(jié)阻利稿率概逮述２.定期帶定額免貸款派的到鋸期收文益率釋計(jì)算這種復(fù)貸款效在整勿個(gè)貸簡(jiǎn)款期辟內(nèi)都譽(yù)要定哭期償暴還相飛同的室金額鄉(xiāng)豐,由僚于是檢定期覽定額希償還巨涉及咐多次當(dāng)支付湖，因曾此，滑在計(jì)劉算時(shí)屯要將仰所有革償付炊額的汁現(xiàn)值豪加總草起來(lái)門(mén)。舉例倘說(shuō)明火：第一辜節(jié)銜利妥率概兄述假定聲某人庫(kù)像銀竟行借暗了一勒筆1漏00黑0元貍的定孤額定唇期償矩還貸致款，罵采用達(dá)固定換利率掙，2軍5年艱還清娘，每行年還愧12愁6元怪，計(jì)姨算其艙到期枯收益錯(cuò)率：即每卸年償并付額級(jí)的現(xiàn)槽值之緒和等注于銀竊行最斯初所叔貸出獄的本仁金,食查年釋金現(xiàn)黑值系賤數(shù)表雀得到r們=0歸.1從2。即這天筆貸醒款的姥到期海收益擺率為盜12隊(duì)%。1261000=+++·····+(1+r)1126(1+r)2126(1+r)3126(1+r)25第一勸節(jié)循利級(jí)率概憐述由此威可以淺推出途這類(lèi)蓄貸款垃到期判收益發(fā)率的午一般扭計(jì)算株方法?。菏街协h(huán):LO散AN距=貸款營(yíng)余額EP禿=固定播的年擋償付崗額n墻=到期鄉(xiāng)豐前貸嚼款年捷限EPLOAN=+++·····+(1+r)1EP(1+r)2EP(1+r)3EP(1+r)n第一美節(jié)括利顧率概阻述３.息票聰債券摔到期攻收益法率的撿計(jì)算息票滴債券揭持有柏人在討到期械前定豪期（蠅每年含、半廊年或漁每季目）要寫(xiě)得到液定額互的利持息支疫付，寧到期戚則要暮收回事票面踢金額哀和到跳期當(dāng)藥年的辟利息像支付步。因此留，息弓票債傘券到壘期收稻益率從的計(jì)顧算公尿式如艇下：CP=+++·····++(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3C(1+r)nF(1+r)n第一玻節(jié)頌利替率概熱述式中渠：r攀=到期布收益矩率P古=息票賴(lài)債券慨的市逝場(chǎng)價(jià)發(fā)格F縮慧=債券顆面值C保=每年結(jié)定期君支付項(xiàng)的息敲票利痰息（命等于棄債券面范值乘斷以票磨面利較率）n巾=債券征的到謙期期那限CP=+++·····++(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3C(1+r)nF(1+r)n第一袖節(jié)肆利冠率概祥述上式亡中，暈在債惜券面星值、缺票面芬利率劉、期蘋(píng)限和飯市場(chǎng)病價(jià)格懂已知鞋的條薪件下夠，就游可以繳求出刺它的耳到期賣(mài)收益柿率；斬反之應(yīng)，如頓果知擁道債殼券的給到期拍收益栽率，卻就可為以求郵出其脅市場(chǎng)液價(jià)格堆。從公澤式中殲可以撥看出替?zhèn)玫氖忻矆?chǎng)價(jià)載格與攀到期金收益屬率呈鏈負(fù)相返關(guān)關(guān)龍系，無(wú)即到拌期收攝益率朝上升停，債精券價(jià)購(gòu)格下偉降；資反之模，亦耍然。第一敵節(jié)栽利僚率概諷述４.貼現(xiàn)著發(fā)行鳥(niǎo)票據(jù)稀的到惕期收獄益率貼現(xiàn)假發(fā)行扔的債狗券不津定期擦進(jìn)行見(jiàn)利息屋支付恭，是搏按面為值折畜價(jià)發(fā)當(dāng)行的都債券躲，到勢(shì)期后咬按票經(jīng)面金剃額支梁付給綿投資極人。如果鐮按年悼復(fù)利匯計(jì)算信，其奶計(jì)算孩公式右如下匯：FP=(1+r)n第一宵節(jié)匆利院率概許述式中茅:P漫=債券鄭價(jià)格F掌=面值r碎=到期鏟收益鉤率n努=債券毀期限FP=(1+r)n第一投節(jié)宣利霸率概才述５.永久透?jìng)z式的到館期收仙益率辮計(jì)算永久注債券斧的期躁限無(wú)接限長(zhǎng)娘，實(shí)掌際是陣一種唱永不員還本閃、沒(méi)際有到救期日剩、永氧遠(yuǎn)支瀉付固語(yǔ)定金謀額利翼息的換永久禽債券滔。假定暈其每斤年支露付額攻為C，債券咱的市半場(chǎng)價(jià)傅格為P，則其做到期道收益勿率的否計(jì)算矮公式依為：根據(jù)球無(wú)窮筍遞減之等比院級(jí)數(shù)引的求臘和公京式可扁以得蹈到，P派=祥C邀/離r所以r你=份C繭/醉PCP=+++·····(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3第一教節(jié)睡利蓋率概歉述例如穴：某人秀用1臥00焦元購(gòu)數(shù)買(mǎi)了墊某種培永久軟公債境，每腦年得誼到1傻0元攀的利閥息收窮入，督則其江到期卷收益街率為棒:r鋸=漂10顫/改1才00遭=僻0撥.1冶=喘1缸0%此外戶(hù)，優(yōu)榮先股浸的股賢息固自定，懸也可車(chē)以被槐看作吸是一騙種永無(wú)久債純?nèi)狡涫绽媛室卓梢再r比照豎計(jì)算柄。第一峽節(jié)掃利層率概楊述通過(guò)卷對(duì)多坦種信求用工怕具的滅到期伸收益陶率進(jìn)洋行計(jì)泥算，幕可以鑼得出書(shū)一個(gè)磨重要向的結(jié)蜜論：債券巷價(jià)格綿與利釋率呈野負(fù)相肺關(guān)關(guān)對(duì)系:利率丟上升耳，債幅券價(jià)財(cái)格下袖降；利率患下降堂，債移券價(jià)以格上也升。第一罷節(jié)寄利沫率概障述第二令節(jié)議利孫率的疲決定一、襯馬克箏思的喉利率儀決定斥論利息疑是貸跨出資漸本家贈(zèng)從借應(yīng)入資覆本家栗那里練分割瓶來(lái)的宿一部捷分剩余鍋價(jià)值。剩立余價(jià)怒值表?yè)醅F(xiàn)為津利潤(rùn)鵝，因侵此，賓利息唉量的植多少工取決駱于利匠潤(rùn)總祥額，民利息籃率取覽決于鍵平均哥利潤(rùn)夸率。利潤(rùn)賺率決或定利御息率。在現(xiàn)鞋實(shí)生杜活中新，人搞們面獸對(duì)的仔是市廁場(chǎng)利糖息率銷(xiāo)，而荒非平謠均利幻玉息率裕。利率傳決定乞理論利率答決定球理論俊經(jīng)歷編了一竊個(gè)不您斷發(fā)赴展的漿過(guò)程菊，歷遺史上鉆有影匹響的很理論排主要驗(yàn)由三蛛種：（一占）古昌典學(xué)鬧派的榮儲(chǔ)蓄宣投資洞理論（二）桌凱恩姜斯學(xué)芳派的喪流動(dòng)勤性偏腥好利霉率理魔論（三暈）新訂古典求學(xué)派岸的可縮慧貸資聚金理錯(cuò)論第二影節(jié)勵(lì)利嘩率的覽決定二、鴿古典廁學(xué)派冶的儲(chǔ)褲蓄投扎資理零論主要容倡導(dǎo)博者：炎龐巴墨維克蒸、馬裳歇爾崗和費(fèi)兄雪。也稱(chēng)篇為“真實(shí)澡利率蘭理論”（re煉al昆i耀nt已er鈴es祝t屈th漢eo角ry薯),特點(diǎn)茂：從鵝儲(chǔ)蓄說(shuō)和投泉資等姑實(shí)物桃因素幸來(lái)討熟論利科率的厲的決洲定。末認(rèn)為癥通過(guò)您利率帶的變旨動(dòng)，糟能夠湯使儲(chǔ)打蓄和孝投資突自動(dòng)匪實(shí)現(xiàn)為平衡熟，從敘而使漏經(jīng)濟(jì)勻維持壺在充乞分就算業(yè)水耗平上肆。第二枕節(jié)悅利蟲(chóng)率的碌決定二、金古典盯學(xué)派廚的儲(chǔ)基蓄投曲資理控論在充仆分就夜業(yè)的喬狀態(tài)腦下儲(chǔ)搶蓄和奶投資列的真諷實(shí)數(shù)庭量都副為利輩率的結(jié)函數(shù)暮，利泡率決坑定于啊儲(chǔ)蓄恭和投浙資的比交互熟作用尖。第二達(dá)節(jié)仆利序率的絹決定二、拘古典未學(xué)派有的儲(chǔ)祖蓄投主資理轎論在充繼分就帶業(yè)的醒狀態(tài)屋下儲(chǔ)勻蓄和貍投資篩的真游實(shí)數(shù)并量都卷為利拾率的銀函數(shù)喬，利亡率決蛋定于飄儲(chǔ)蓄腐和投宮資的廊交互兆作用鳳。如用S代表翁儲(chǔ)蓄袍，r代表猴利率矮，I代表衛(wèi)投資貌，則陡儲(chǔ)蓄踐和投捐資與肉利率喂的關(guān)夫系可飲以用匠函數(shù)鄰表示罷如下珍：S=面S扮(r孩);悼I樓=I蘭(r飛)第二戴節(jié)倆利參率的助決定二、隨古典絡(luò)學(xué)派票的儲(chǔ)各蓄投傲資理苗論r0rS,IISE利率逝與儲(chǔ)怠蓄的塑關(guān)系集是正離相關(guān)利率導(dǎo)與投額資的演關(guān)系劇為負(fù)特相關(guān)當(dāng)S=荷I時(shí)，儲(chǔ)蓄摧者愿靈意借幣出的額資金馬與投粗資者活愿意誕借入織的資姨金相栗等，司利率仰達(dá)到申均衡許；當(dāng)S>化I時(shí)，促使奸利率可下降形；當(dāng)S<晶I時(shí)，利率鐮水平于便會(huì)附上升院。第二趟節(jié)船利娘率的節(jié)決定二、璃古典遮學(xué)派壁的儲(chǔ)德蓄投控資理灶論r0rS,IISE利率再與儲(chǔ)師蓄的定關(guān)系肯是正浮相關(guān)利率有與投折資的捐關(guān)系煙為負(fù)塑相關(guān)按照周這一冤理論逃，只惹要利釀率是紫靈活配變動(dòng)萌的，撿就可品自動(dòng)里調(diào)節(jié)種，使留儲(chǔ)蓄顫與投面資趨拉于一私致。衫因此金，經(jīng)耀濟(jì)不憲會(huì)出錢(qián)現(xiàn)長(zhǎng)巴期的關(guān)供求伙失衡需，它食將自劃動(dòng)趨穩(wěn)于充爭(zhēng)分就活業(yè)。第二食節(jié)叨利資率的做決定三、級(jí)新古絕典學(xué)剩派的膜可貸臨資金句理論20煎世紀(jì)靈30際年代竿提出主要波代表宜：羅視伯遜響（劍塘橋?qū)W峽派）俄象林拴（瑞同典學(xué)墳派）認(rèn)為怕：在茅利率染決定托的問(wèn)酸題上查，肯閑定投生資與獄儲(chǔ)肺蓄的槍交互伍作用隙是對(duì)繩的，銅但同撐時(shí)也園不應(yīng)糊忽視龜貨幣奸的因量素。蔽在利咳率決澇定的僑問(wèn)題貌上同撓時(shí)考賴(lài)慮貨剛幣因則素和微實(shí)質(zhì)勢(shì)因素釀。第二段節(jié)駁利疼率的湯決定三、鬧新古堵典學(xué)尤派的掃可貸失資金來(lái)理論基本翻主張蓄：利漠率為更借貸蛛資金灰的價(jià)棚格，曾借貸長(zhǎng)資金的埋價(jià)格盒決定柔于金喘融市底場(chǎng)資嶼金的供求敏關(guān)系獄，即初決定福于可凱借貸修的資金供鞠給和綠可借草貸的帽資金綢需求私。第二使節(jié)之利緣瑞率的昏決定三、訓(xùn)新古阻典學(xué)束派的悉可貸孝資金羨理論r0r

Ls,LdLdLsELs=傍可貸交資金訊的供悄給Ld要=可貸蛇資金化的需霸求可貸奴資金耍供求重曲線(xiàn)輝的交卻點(diǎn)E所對(duì)誰(shuí)應(yīng)的煙利率r0就是糾均衡利率第二當(dāng)節(jié)哥利苗率的躍決定三、冰新古駛典學(xué)鵝派的漫可貸飾資金測(cè)理論IS攀-岡LM模型可借媽貸資昂金供姻求理乒論?？烁袼?jié)h溫森第二俘節(jié)散利謙率的屢決定四、勺凱恩稠斯學(xué)頃派的掌流動(dòng)些性偏狠好利姨率理膨論首先惱，凱侄恩斯習(xí)認(rèn)為蒼利息高不是布等待遮或延津期消詢(xún)費(fèi)的亮報(bào)酬挖，而閑是放斯棄流穗動(dòng)性塊的報(bào)碎酬。其次夢(mèng)，根的據(jù)上草述的早儲(chǔ)蓄步投資外曲線(xiàn)墊并不權(quán)能得嗓出均風(fēng)衡利鑄率，補(bǔ)因?yàn)橹菟鼈兘寂c實(shí)舍際收級(jí)入相沉關(guān)，仗因而鐮不可蓄能獨(dú)福立地吃變動(dòng)陶。第二開(kāi)節(jié)身利梳率的母決定四、店凱恩蟻斯學(xué)炸派的籮流動(dòng)絡(luò)性偏聲好利解率理欄論由于絡(luò)利率榜是人組們對(duì)震流動(dòng)懸性偏獨(dú)好——即不仆愿將異貨幣堪貸放鈴出去思的程輕度的棕衡量艦，因聽(tīng)此，頑利率束是一知種價(jià)旁格，紫是使漫公眾寄愿意唐以貨閣幣形粒式持筑有的妙財(cái)富份量（公貨幣刮需求柄）恰溝好等鄙于限敲于貨節(jié)幣存悠量（禿貨幣罰供給翻）的親價(jià)格假。貨幣繭影響搖利率昏，利鐵率與名實(shí)質(zhì)歲因素次、忍羅欲和攝生產(chǎn)逆力無(wú)新關(guān)，具利率藝是由臭貨幣狡供給耀與貨習(xí)幣需蚊求兩扭因素主共同幼決定惱的。照利率游與貨蝴幣供象給成四正比寇；與塘貨幣鞏需求頂成反疊比。第二俊節(jié)崇利踐率的饒決定四、棍凱恩兇斯學(xué)棟派的詠流動(dòng)種性偏品好利搬率理爽論如用Ms代表耀貨幣滔供給補(bǔ)，r代表裁利率械，則剩：Ms跨=稻M凱s衰(洋r崗)貨幣避需求錦由人垮們的貌流動(dòng)舊性偏慨好決滲定。交易率動(dòng)機(jī)人們消流動(dòng)稅性偏護(hù)好的鞭動(dòng)機(jī)孩謹(jǐn)慎慎動(dòng)機(jī)投機(jī)白動(dòng)機(jī)與利再率呈抖反比與利悼率沒(méi)輛有直遭接的厘關(guān)系貫，是聽(tīng)收入介的增均函數(shù)第二繡節(jié)霜利伏率的全決定四、栽凱恩嶄斯學(xué)睬派的或流動(dòng)理性偏嗎好利孤率理臘論r0rMs,MdMdMsEMd.=貨幣林需求L1=辰出塊于交州易動(dòng)俱機(jī)和撇謹(jǐn)慎繁動(dòng)機(jī)信而保倚有的野貨幣航的需我求L2=新投機(jī)燃動(dòng)機(jī)甚對(duì)貨努幣的輩需求Y=禍?zhǔn)战^入，益則L1為收庭入Y的增華函數(shù)流；L2為利凍率r的減碧函數(shù)猛。貨幣丹總需惕求：Md搜.油=爸L1(嚼Y都)+此L2(杜r倦)第二穿節(jié)料利怖率的殿決定五、銷(xiāo)決定量利率支的其帶他因想素分噴析（1慢）平協(xié)均利管潤(rùn)率（2努）社妹會(huì)經(jīng)漁濟(jì)運(yùn)北行周凡期（3預(yù)）預(yù)碗期通歷貨膨述脹率（4拜）歷賭史利大率水游平（5食）國(guó)位際利糊率水燥平（6床）國(guó)劃家經(jīng)朵濟(jì)政果策第二筐節(jié)煩利齡率的胳決定第三做節(jié)堡利另率結(jié)閑構(gòu)利率膊在一負(fù)個(gè)國(guó)妹家中擴(kuò)的具斗體表增現(xiàn)是仗多種吸多樣漲的。廣不同疼期限央和不封同用黨途的鍬資金籮具有眨不同廉的利洽率水右平，昨這就劣是利蘭率的量結(jié)構(gòu)勸的問(wèn)菜題。利率結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)一、勿利率悅的風(fēng)獎(jiǎng)險(xiǎn)結(jié)堤構(gòu)利率伐的風(fēng)白險(xiǎn)結(jié)抹構(gòu)是術(shù)指期性限相觸同的阻各種慣信用廟工具懼利率耽之間管的關(guān)亭系。梨主要控由信肺用工描具的庫(kù)違約尼風(fēng)險(xiǎn)因、流陶動(dòng)性逼以及很稅收告等因致素決添定。（1笛）違智約風(fēng)寫(xiě)險(xiǎn)（2勒）流層動(dòng)性（3掛）稅夜收因星素第三囑節(jié)底利糠率結(jié)病構(gòu)二、同利率賭的期約限結(jié)澤構(gòu)利率睛的期筆限結(jié)盯構(gòu)是稱(chēng)指利衣率與扶期限海之間馳的變扶化關(guān)莊系。利率芒期限干結(jié)構(gòu)啊一般跪有下?lián)烀嫒岱N情蹈況：第三置節(jié)猜利蒙率結(jié)婚構(gòu)利率期限（1）利率期限（2已）利率期限（3）（1很）利胃率與鈔期限沸無(wú)關(guān)容；▼謀基本付不存票在（2語(yǔ)）利牽率與伸期限孔呈正苗比▼福最蹤蝶常見(jiàn)（3）利率與期限呈反比很少見(jiàn)第三顆節(jié)異利哨率結(jié)交構(gòu)利率宜期限裕結(jié)構(gòu)慶兩個(gè)閑現(xiàn)象涂：一是皂各種在期限酷的利抄率往捉往是異同向步波動(dòng)屑的；二是味長(zhǎng)期啦利率爸往往窯高于停短期討利率謝。西方衫經(jīng)濟(jì)栽學(xué)三推種主和要理繡論解姥釋這賴(lài)兩種訓(xùn)現(xiàn)象優(yōu)先聚集地理論市場(chǎng)分割理論預(yù)期理論第三址節(jié)疾利泡率結(jié)棄構(gòu)（一垮）預(yù)碼期理法論預(yù)期儉理論乒認(rèn)為什證券團(tuán)市場(chǎng)桃是統(tǒng)臨一的針，不擊同證向券之熱間具露有完寶全的曬替代思性。策按照紛這種通理論楚長(zhǎng)期副利率騾是該鴨期間雹內(nèi)短愛(ài)期利闖率的泊平均頓數(shù)。第三律節(jié)覽利割率結(jié)爽構(gòu)假定悼某一潤(rùn)投資柴者有棗一筆賢兩年竄期的絲式閑置塑資金正，它艦可以襲有兩殼種投謊資選頓擇：妖現(xiàn)在惡購(gòu)買(mǎi)茫一年謹(jǐn)期債述券，臣到期茫后用即本息匹再購(gòu)宵買(mǎi)一若年期來(lái)的債天券；于也可舌以現(xiàn)悔在就什購(gòu)買(mǎi)踢兩年腫期債聲券。贊若一醉年期禾利率蝴為Rt；則兩鈴年期承的利童率為R2t，預(yù)計(jì)喇一年題后的極一年顫期利額率為Rt+1。則兩御年期株預(yù)期械回報(bào)桶率的礦平均低值為飄年利眼率（Rt+Rt+1）/2。由于踏投資狗者對(duì)冷期限罰沒(méi)有擠特殊布偏好硬，所窯以，歷在均枕衡的纖情況奴下，忍這兩竹種投褲資的任利率痕應(yīng)該肉相等浩：（Rt+Rt+1）/2蠅=蝦R2t第三嫩節(jié)胖利朋率結(jié)位構(gòu)由上畜式可潛以得店到：不難率看出云，兩餅?zāi)昶谵r(nóng)的債坡券利聲率等阿于當(dāng)閑前的紛一年殺期利警率和研預(yù)期討一年防后一難年期莫債券員利率棗的平勁均數(shù)助。預(yù)期遍理論辭的基取本結(jié)賄論是有：長(zhǎng)期嘩利率浸是短內(nèi)期利策率的端函數(shù)凳。第三頓節(jié)各利普率結(jié)濱構(gòu)預(yù)期貧理論元的政末策涵刪義是預(yù)：貨幣有管理蹲當(dāng)局愁除非若影響嗚預(yù)期掛，否藏則它撇不能躍影響煮利率里的期船限結(jié)商構(gòu)。矛如果御中央昂銀行的想改輝變長(zhǎng)揉期利伍率水伶平而端不改撐變利薄率的緒期限平結(jié)構(gòu)魚(yú)，并畏且不勢(shì)影響絮短期牛利率陡水平花，那羨么，中中央刊銀行訂只需煮改變途短期泛債券斑供給猜，而貞不需澇要改村變長(zhǎng)司期債各券供償給。第三棗節(jié)握利蔥率結(jié)管構(gòu)（二萄）市圣場(chǎng)分糊割理屑論市場(chǎng)懷分割勿理論撿假設(shè)館各種劉期限騙證券炊之間煎毫無(wú)搏替代廢性，持它們匙的市攻場(chǎng)是羽相互瞞分割白、彼鏟此獨(dú)萬(wàn)立的擦，因茂而，騾每種欄證券戰(zhàn)的利泥率都臉只是題由各們自市常場(chǎng)的甘供求信狀況但決定哨的，勾彼此累之間敞并無(wú)光交叉播影響本。第三廈節(jié)錘利依率結(jié)傻構(gòu)市場(chǎng)據(jù)分割返理論齡認(rèn)為肌市場(chǎng)俊分割蝴的原砌因有家：A，投資秀者可閥能對(duì)確某種捉證券恒具有付特殊奏偏好晉或投善資習(xí)該慣。B，投資幕者不取能掌翠握足液夠知主識(shí)，社只能館對(duì)某籃些證香券感社興趣各。C，不同蕉借款沫人也腎只對(duì)翁某些垮證券缸感興驚趣，若因?yàn)槿谄滟Y夏金的展使用錦性質(zhì)飛決定蹈了他乳們只遇會(huì)對(duì)敏某些輩期限播的證賭券感籠興趣把。D，機(jī)構(gòu)貢投資倦者的規(guī)負(fù)債臨結(jié)構(gòu)服決定忽了他填們?cè)谟痖L(zhǎng)期選和短婆期證左券之有間的購(gòu)選擇臘。E，缺少胳易于老在國(guó)帽內(nèi)市嚼場(chǎng)上散銷(xiāo)售哥的統(tǒng)隆一的脹債務(wù)封工具紋。第三匹節(jié)迷利取率結(jié)古構(gòu)市場(chǎng)層分割瓶理論焰的政灶策含妨義：中央城銀行?？梢院萃ㄟ^(guò)示改變距長(zhǎng)期橫或短鮮期證羨券的蠻相對(duì)田供給誤來(lái)改足變利激率的支期限晶結(jié)構(gòu)辟，但憐不能悔通過(guò)燈單方針面改鉗變短襲期證混券的曠供給厲來(lái)影膛響長(zhǎng)義期利伴率。羨與預(yù)胳期理猛論的秀政策基含義僚大不瘡相同鼓。第三胃節(jié)團(tuán)利謝率結(jié)祖構(gòu)（三把）優(yōu)婚先聚口集地活理論優(yōu)先竊聚集私地理浮論是豎上面暖兩種繭期限叼結(jié)構(gòu)往理論禍的綜屈合。欲它考或慮了憶投資幫者對(duì)故不同蛋證券夜的偏嫁好，但偏葬好不舞是絕窩對(duì)的足。當(dāng)不涼同期柳限證啄券之跳間的橫預(yù)期性收益披率達(dá)雪到一職個(gè)臨界資值后，課投資塞者可夸能會(huì)粘放棄繼它所正偏好景的那預(yù)種證圖券，曉而去塵投資怠預(yù)期蠶收益擴(kuò)率較飲高的遷證券料。第三蠅節(jié)彈利嘴率結(jié)必構(gòu)（三曾）優(yōu)凡先聚住集地認(rèn)理論由于纏投資挽者偏同好的飄存在茂，不泄同期橋限證胸券不服可能販?zhǔn)峭晖と噜l(xiāng)豐互替景代的蛙，因而洞各種姐證券限的預(yù)期厭收益牧率不會(huì)品完全勒相等訂；當(dāng)這籍種收捕益率膛差達(dá)虹到一壓定程晨度時(shí)趣，替五代就古會(huì)發(fā)吐生。由于換優(yōu)先厲聚集檔地理可論較尤好地跡與經(jīng)觸驗(yàn)事密實(shí)相肅符和戴，是世一種標(biāo)最流倍行的墻利率靈期限穴結(jié)構(gòu)您理論備。第三攏節(jié)蠶利威率結(jié)矩構(gòu)仍以上前面徒例子齒來(lái)看魔，假淚定投裝資者籠更偏訊好一礎(chǔ)年期議證券結(jié)，只個(gè)有當(dāng)碰一年很期證帥券預(yù)誓期收懷益率寨與兩全年期易證券訂的預(yù)丸期收堆益率尼之差月超過(guò)P時(shí)，貧投資能者才能會(huì)去器選擇勇兩年荷期證抄券。沖均衡沉條件笑如下闊：根據(jù)桿前面慚相同撈推理蠅，可凈得：式中P/閃2是長(zhǎng)躁期利佩率和腫短期甲利率超之間襯的差梢。這獅個(gè)差睜稱(chēng)為比期限肺補(bǔ)償吵，它拖的大盼小取螞決于柿投資翻者對(duì)分不同涂期限區(qū)證券蛛的偏旦好程謊度。第三時(shí)節(jié)船利占率結(jié)際構(gòu)優(yōu)先轎聚集河地理夫論能咐夠較古好地荷解釋略長(zhǎng)期蓄利率燦通常番高于體短期蝦利率牽的現(xiàn)廚象，兔同樣畢也能罷解釋倦為什征么不俘同期寇限利皮率會(huì)剝同向奴波動(dòng)置。由于競(jìng)優(yōu)先鋪聚集粗地理練論較戰(zhàn)好地檔與經(jīng)磨驗(yàn)事衰實(shí)相箱符和習(xí)，是曠一種祝最流譜行的賄利率仿期限響結(jié)構(gòu)卵理論退。第三摸節(jié)淡利蝦率結(jié)梢構(gòu)第四笛節(jié)宿利忽率管年制與斃利率丘市場(chǎng)茄化利率昌與經(jīng)歷濟(jì)生桌活有宋著緊太密的吃聯(lián)系同，它售對(duì)消滾費(fèi)、察儲(chǔ)蓄蔬、投題資都魄有重齒要影際響，替所以學(xué)世界主各國(guó)維都把干利率終作為鼓國(guó)家執(zhí)宏觀(guān)往經(jīng)濟(jì)垮調(diào)控?fù)Q的重晨要手傭段之招一，辭并制辜定相匙應(yīng)的旺利率盲政策幟。利嬌率管妨理體勸制是江利率村政策壞的重映要內(nèi)開(kāi)容。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家管制性政策利率管理體制放開(kāi)性政策市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家第四佩節(jié)賢利植率管先制與拋利率領(lǐng)市場(chǎng)纏化第四除節(jié)仇利慣率的變管理摸體制放及其沾改革一、經(jīng)濟(jì)冤發(fā)展騎初期殼的利瞇率管助制二、緒經(jīng)濟(jì)麥增長(zhǎng)鴨方式摘轉(zhuǎn)變汪與利種率市歉場(chǎng)化三、貼經(jīng)濟(jì)玩制度頌變遷才與利宏率市鑼場(chǎng)化一、距我國(guó)合的利叨率管競(jìng)理體貼制19訴49年－19失78年，匙高度淡集中訓(xùn)的利求率管鳳理體代制，斗一切抖利率叨均由點(diǎn)國(guó)家迅計(jì)劃前制定圈，由懼中國(guó)滑人民怎銀行堪統(tǒng)一穴管理爐。19泄82年至彈今，句利率柴管制棗下的槍有限柔浮動(dòng)涉利率宇制度集。我國(guó)糧利率蓋市場(chǎng)征化改卸革黨和頭國(guó)家屈非常碰重視撿我國(guó)逢的利販率市自場(chǎng)化豪改革方。19途93年，夾黨的地十四遺大《關(guān)于蹲金融波體制罩改革長(zhǎng)的決調(diào)定》提出油，我巡壽國(guó)利啦率改念革的藏長(zhǎng)遠(yuǎn)過(guò)目標(biāo)析是：制建立痰以市屈場(chǎng)資飼金供嫩求為伙基礎(chǔ)救，以區(qū)中央全銀行秋基準(zhǔn)判利率旁為調(diào)清控核礦心，閱由市赴場(chǎng)資旗金供渴求決斗定各迎種利盛率水制平的懸市場(chǎng)姿利率館體系詳?shù)氖行g(shù)場(chǎng)利何率管沒(méi)理體犬系。黨的項(xiàng)十四造屆三輪中全節(jié)會(huì)《中共去中央記關(guān)于嶼建立禍社會(huì)邀主義座市場(chǎng)鼻經(jīng)濟(jì)繼體制魂若干徹問(wèn)題熟的決饒定》中提滑出，晚中央賄銀行歪按照嘴資金詢(xún)供求狐狀況濕及時(shí)愧調(diào)整專(zhuān)基準(zhǔn)粱利率紐奉，并擇允許宜商業(yè)湖銀行貴存貸務(wù)款利從率在待規(guī)定句幅度筑內(nèi)自平由浮鋪動(dòng)。20巨03年，滅黨的波十六胸大報(bào)捧告提綿出：齊穩(wěn)步影推進(jìn)綠利率卷市場(chǎng)適化改筐革，鳳優(yōu)化似金融弊資源避配置筒。黨的訂第十逆六屆柿三中津全會(huì)《中共曠中央陪關(guān)于革完善綿社會(huì)柴主義種市場(chǎng)氧經(jīng)濟(jì)弱體制羞若干悄問(wèn)題捐的決逗定》中進(jìn)殿一步應(yīng)明確把“穩(wěn)柿步推貝進(jìn)利嫂率市榆場(chǎng)化膀，建交立健害全由航市場(chǎng)躬供求旋決定揉的利羨率形姥成機(jī)妨制，妥中央敵銀行階通過(guò)濫運(yùn)用漫貨幣餅政策裳工具論引導(dǎo)策市場(chǎng)紋利率奔?！倍?、井利率銳市場(chǎng)握化的壟國(guó)際冊(cè)經(jīng)驗(yàn)一般請(qǐng)分為拖三個(gè)寸階段駱：1、通窯過(guò)將香利率乏提高植到市寶場(chǎng)均殼衡狀病態(tài)附朝近來(lái)化保持?jǐn)U經(jīng)濟(jì)理金融誕運(yùn)行戰(zhàn)的穩(wěn)傍定。2、完竹善利刷率浮捧動(dòng)制凱，擴(kuò)盼大利婦率浮事動(dòng)范謠圍，俊下放嫂利率炭浮動(dòng)尋權(quán)。3、實(shí)炕行基纏準(zhǔn)利畝率引撓導(dǎo)下伐的市韻場(chǎng)利懼率體黎系。三、玩我國(guó)朱利率樸市場(chǎng)汁化改奇革的博思路1、推橡動(dòng)貨咽幣市寬場(chǎng)的宜發(fā)展鍵與統(tǒng)蔬一。2、根掛據(jù)市誕場(chǎng)利泰率及忙時(shí)調(diào)鞭整貸損款利瞧率，狗進(jìn)一快步擴(kuò)輛大商訊業(yè)銀醬行貸妖款利鉛率的機(jī)浮動(dòng)鈴范圍籍。3、推環(huán)動(dòng)銀氣行間塔利率宿體系隔的建拌立與恥完善沖。4、推娘動(dòng)貸關(guān)款利準(zhǔn)率的鍛市場(chǎng)品化。5、在秋利率悠市場(chǎng)更化的煩幣種喬選擇醒上，盾應(yīng)當(dāng)惹優(yōu)先慨放開(kāi)廚對(duì)外歐幣利楊率的然管制挽?！韧獍麕藕笙楸編?、簡(jiǎn)股化利栽率種裁類(lèi)，綠建立蠶合理香的利群率體避系。案例耽：日誕本利束率市閃場(chǎng)化怒進(jìn)程截至19注94庭.1姻0，日何本實(shí)黑現(xiàn)利駕率完禿全市懲場(chǎng)化勢(shì)的過(guò)遺程：第一桐步：干國(guó)債壁交易盯利率劇和發(fā)苦行利址率的攜自由將化第二注步：套豐富珍短期卸資金液市場(chǎng)駐交易護(hù)品種第三良步：及交易兇品種憐小額氧化，抹將自漁由利嶺率從哥大額出交易磁導(dǎo)入倍小額詳交易第四括步：莖法律舒形式塞的確掩認(rèn)。日本施的利丟率自伙由化議的基容本特誰(shuí)點(diǎn)可頭歸納裁如下處：(1則)先國(guó)同債、位后其柜他品談種；(2曾)先銀為行同灶業(yè)，誤后銀屠行與沖客戶(hù)；(3千)先長(zhǎng)普期利宜率后隨短期枝利率林；(4蛇)先大惱額交耐易后獻(xiàn)小額轎交易揪。教學(xué)笨重點(diǎn)砍和難壞點(diǎn)本章悼重要欄概念復(fù)習(xí)禍思考怪題本磁章猜復(fù)柄習(xí)第四派章本章小結(jié)

1、作有為描旦述利水率的井最精緩確的牛指標(biāo)太，到掉期收獄益率站是指研從債包務(wù)工媽具上害獲得挑的回盲報(bào)的頸現(xiàn)值億與其況今天斑的價(jià)栗值相屠等的督利率煩。通鴿過(guò)對(duì)掉多種凳信用也工具菠的到柱期收銀益率繳進(jìn)行劣計(jì)算美，可奪以得請(qǐng)出一臟個(gè)重殼要的咽結(jié)論膽：當(dāng)筋期債川券價(jià)按格與喪利率貧呈負(fù)舌相關(guān)濟(jì)，利哭率上召升，貧債券她價(jià)格良下降漸；利峽率下嚇降，傭債券線(xiàn)價(jià)格紛上升杰。本章小結(jié)

2、可絹貸資油金理遞論和牢流動(dòng)新性偏炸好理賞論是茅常用辨的兩伏種利刪率決看定理揭論。李可貸午資金縣理論布認(rèn)為枝，由灑于收受入（臟