財(cái)務(wù)分析與EVA管理知識(shí)體系介紹

對(duì)面的“e娃〞看過來1內(nèi)容提要什么是EVA?EVA管理體系介紹應(yīng)用舉例2什么是EVA?3對(duì)面的e娃看過來EVA是當(dāng)今最熱門的財(cái)務(wù)觀念，并將越來越熱。 ?財(cái)富?雜志作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。 彼得-德魯克按全部股東收益計(jì)算，采用EVA體系的公司業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組平均水平：第一年，高于參照組2.87%第二年，高于參照組12%第三年，高于參照組12.2%?獨(dú)立研究報(bào)告?4應(yīng)用EVA管理體系的公司國(guó)外

JCPenny,KAO,Siemens,CocaCola,SONY，TOYSR’US……

國(guó)內(nèi) 青島啤酒，上海輕工，李寧，寶鋼5Whyso?

現(xiàn)有業(yè)務(wù)+ 新業(yè)務(wù)=投資結(jié)果收入 230 170 400資本 1000 1000 2000投資回報(bào)率 23% 17% 20%Great!IneedmoreinvestmentCEO6 現(xiàn)有業(yè)務(wù)+ 新業(yè)務(wù)=投資結(jié)果收入 230 170 400資本 1000 1000 2000投資回報(bào)率 23% 17% 20%資本本錢率 15% 15% 15%資本本錢 150 150 300EVA 80 20 100No,Ineedmorevalue7EVA的理論淵源傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的有限性公司治理理論的開展〔委托—代理〕現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的開展〔MM理論與CAPM模型〕8衡量一公司業(yè)績(jī)最終的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是什么？股價(jià)高企市值？股票快速升值？!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本MVA9MVA大比拼MVAWinnersCoca-Cola $124.1Microsoft 83.3Intel 85.0Merck 72.5PhillipMorris 59.8Proctor&Gamble 54.5Exxon 51.5Johnson&Johnson 48.8ChaseManhattan 43.7Pfizer 40.8MVALosersITT ($77.1)GeneralMotors (52.4)Loews (46.4)AmericanExpress (36.7)FordMotorCompany (34.0)TravelersGroup (19.5)RJRNabisco (14.4)PG&E (7.0)PhillipsElectronics (6.4)DigitalEquipment (6.0)總市值 $134.5投入資本 10.4MVA $124.1總市值 $135.5投入資本 187.9MVA ($52.4)觀點(diǎn): 可口可樂和通用汽車市值相當(dāng)，但通用汽車投入資本比可口可樂高了2000億

在過去5年中，可口可樂創(chuàng)造了730億美元的溢價(jià)，而通用汽車是-830億美元。10EVA決定MVAPVCF1ValuePVCF3PVCF2PVNOPATC現(xiàn)金流折現(xiàn)

CapitalEVA折現(xiàn)PVEVA1PVEVA2PVEVA3PVEVACValueMVA11EVA的定義EVA=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資金的時(shí)機(jī)本錢銷售收入銷售成本費(fèi)用EBIT稅收NOPAT機(jī)會(huì)成本資金成本=資金*資金成本率EVA也可表示為：EVA=(資本回報(bào)率-資本成本率)x

資本12安然的EVA表現(xiàn)摘自安然公司2000年年報(bào) 無論從哪個(gè)角度去評(píng)估，安然公司在2000年的業(yè)績(jī)都是無可挑剔的。2000年公司年度凈利潤(rùn)到達(dá)歷史最高。安然公司非常注重每股收益，預(yù)計(jì)公司未來收益會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。 1996 1997 1998 1999 2000 凈收益(mn) 600$ 100$ 700$ 880$ 990$ 每股收益 1.2$ 0.18$ 1.15$ 1.40$ 1.20$ EVA -10$ 50$ -200$ -330$ -650$13國(guó)內(nèi)的例子四川長(zhǎng)虹 從會(huì)計(jì)帳面上看，長(zhǎng)虹過去三年利潤(rùn)總額為28億元，但從EVA角度來看，過去三年創(chuàng)造的EVA值為-11億元青島啤酒、深赤灣、深開展等等，都發(fā)生了EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相背離的情況

14什么是EVA?總結(jié)經(jīng)濟(jì)增加值又叫經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，因此它是經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指數(shù)經(jīng)濟(jì)增加值可以通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到，它基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和缺乏，能準(zhǔn)確的揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益對(duì)任何公司來講，提高經(jīng)濟(jì)附加值是關(guān)鍵。15EVA管理體系介紹16管理閉環(huán)1設(shè)定目標(biāo)2配置資源3衡量結(jié)果4實(shí)施鼓勵(lì)以價(jià)值最大化為導(dǎo)向長(zhǎng)短中期目標(biāo)資源配置方式效勞于最大價(jià)值工作財(cái)務(wù)人力管理者考核投入與產(chǎn)出，短中長(zhǎng)相結(jié)合簡(jiǎn)明、準(zhǔn)確、核心平衡鼓勵(lì)本錢與力度量化、非量化相結(jié)合短中長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合17EVA的4M體系M4經(jīng)營(yíng)理念M3鼓勵(lì)機(jī)制M2管理決策M(jìn)1業(yè)績(jī)衡量18EVA衡量方式M1業(yè)績(jī)衡量19EVA計(jì)算的是去除本錢后的收益收入營(yíng)運(yùn)本錢折舊/+調(diào)整稅收=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本本錢率*資金=EVA三大EVA驅(qū)動(dòng)杠桿提高效率擴(kuò)展規(guī)模優(yōu)化資本利用20EVA使得流程和價(jià)值創(chuàng)造更統(tǒng)一對(duì)以往業(yè)績(jī)進(jìn)行衡量和獎(jiǎng)勵(lì)針對(duì)未來進(jìn)行方案與投資EVAEVA使投資決策、業(yè)績(jī)衡量以及績(jī)效評(píng)估統(tǒng)一起來，并由此提供價(jià)值創(chuàng)造的責(zé)任機(jī)制21EVA應(yīng)用M2管理決策22以價(jià)值創(chuàng)造為核心的管理體系確立EVA驅(qū)動(dòng)杠桿確定主要工程量化評(píng)估對(duì)EVA的影響模擬對(duì)獎(jiǎng)金的影響融合到公司管理決策流程和戰(zhàn)略規(guī)劃中去23EVA價(jià)值杠桿原材料勞動(dòng)其它工廠、設(shè)備資產(chǎn)庫(kù)存應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款商譽(yù)無形資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入稅收運(yùn)營(yíng)費(fèi)用資金成本投入資本資金成本NOPATEVA重要程度:很重要中等重要不重要數(shù)量銷售成本管理費(fèi)用債務(wù)成本股權(quán)成本固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)其它單價(jià)24EVA應(yīng)用M3鼓勵(lì)機(jī)制25傳統(tǒng)鼓勵(lì)方式目標(biāo)$獎(jiǎng)金利潤(rùn)預(yù)算80%120%26比較傳統(tǒng)考核方式優(yōu)點(diǎn)目標(biāo)全面、系統(tǒng)責(zé)任落實(shí)、明確有利于細(xì)化跟蹤缺點(diǎn)重點(diǎn)不突出，過程指標(biāo)與結(jié)果指標(biāo)差異處理度低信息要求高易造成局部利益與整體利益相沖突指標(biāo)之間相互矛盾，難取舍無法與鼓勵(lì)體系直接掛鉤27EVA鼓勵(lì)方案目標(biāo)$獎(jiǎng)金EVA績(jī)效目標(biāo)延后支付的獎(jiǎng)金庫(kù)主要特點(diǎn):無上下限獎(jiǎng)金庫(kù)目標(biāo)可自調(diào)節(jié)更大鼓勵(lì)28EVA鼓勵(lì)方式的引入劃分EVA中心明確EVA計(jì)算方法結(jié)合導(dǎo)入其它關(guān)鍵考核指標(biāo)29EVA應(yīng)用M4經(jīng)營(yíng)理念30EVA提供了一種整合全公司活動(dòng)的方法和溝通語言采購(gòu)低單位本錢最小采購(gòu)差異生產(chǎn)完成目標(biāo)情況固定本錢分?jǐn)偽锪鱋TD最正確采購(gòu)批次銷售毛利率銷售收入增長(zhǎng)將過程、衡量方法、目標(biāo)和文化的差異地盤之爭(zhēng)，獨(dú)立于整體業(yè)績(jī)外的孤島焦點(diǎn)集中到EVA31EVA在管理中的應(yīng)用32應(yīng)用小實(shí)例通過引進(jìn)新產(chǎn)品來擴(kuò)大銷售通過改善采購(gòu)流通來提高利潤(rùn)率33通過引進(jìn)新產(chǎn)品擴(kuò)大銷售 某部門正考慮是否要引進(jìn)一新產(chǎn)品。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，新產(chǎn)品的引入會(huì)使銷售收入提高10%，該產(chǎn)品利潤(rùn)率是15%，需要新增資本￥500。 問題：要不要上？34新產(chǎn)品工程 底線 預(yù)測(cè) 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入 1000 1100利潤(rùn)率 15% 資本 15% 資本利潤(rùn) 150 =1000 165 =1500資本回報(bào)率 15% 11%EVA收入 150 165資本 1000 1500X資本本錢率 10% 10%資本本錢 100 150EVA 50 1535改善采購(gòu) 某單位正研究一項(xiàng)通過改善采購(gòu)流程從而提高利潤(rùn)率的方案。預(yù)計(jì)通過節(jié)約本錢能使利潤(rùn)率上升到17%，但同時(shí)要投入資本￥150。 問題：是否要實(shí)行該方案？36改善采購(gòu) 底線 預(yù)測(cè) 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入 1000 1100利潤(rùn)率 15% 資本 17% 資本利潤(rùn) 150 =1000 170 =1150資本回報(bào)率 15% 14.8%EVA收入 150 170資本 1000 1150X資本本錢率 10% 10%資本本錢 100 115EVA 50 5537對(duì)于集團(tuán)企業(yè)，EVA可以用來衡量全面的資本投入和產(chǎn)出效率集團(tuán)EVA=〔資本回報(bào)率-資本本錢率〕*資本總量EVA核心杠桿相關(guān)管理工作：業(yè)務(wù)組合回報(bào)率管理有效性相關(guān)管理工作：資本結(jié)構(gòu)融資手段和工具相關(guān)管理工作：存量資本回報(bào)水平增量資本回報(bào)水平資產(chǎn)戰(zhàn)略有效性38集團(tuán)EVA實(shí)施案例-青啤資本回報(bào)率放緩并購(gòu)內(nèi)部資源整合開拓新市場(chǎng)資本本錢率改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用引進(jìn)外資，股權(quán)多元化資本總量通過整合重組提高存量資本回報(bào)增量資本投入強(qiáng)調(diào)資本回報(bào)率并購(gòu)、吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離不良資產(chǎn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略39對(duì)于業(yè)務(wù)單元，利用EVA衡量經(jīng)營(yíng)效益和效率業(yè)務(wù)單元EVA=〔資本回報(bào)率-資本本錢率〕*資本總量 銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存量+增量 流動(dòng)+固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)管理工作：產(chǎn)品、客戶贏利性產(chǎn)品客戶組合管理水平本錢管理水平相關(guān)管理工作：應(yīng)收款、存貨管理水平銷售策略相關(guān)管理工作：計(jì)改、擴(kuò)建工程經(jīng)濟(jì)效益投資方式選擇盤活存量，降低增量投入40業(yè)務(wù)單元實(shí)施案例—鋼管股份資本回報(bào)率 銷售利潤(rùn)率優(yōu)化產(chǎn)品品類優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)有效控制本錢 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率采取定單生產(chǎn)制度，降低庫(kù)存加強(qiáng)應(yīng)收款管理增量資本加強(qiáng)可行性分析外包局部輔助工作41 理解目前的需求和準(zhǔn)備度確定戰(zhàn)略(目標(biāo),方式)培訓(xùn)、傳播實(shí)施評(píng)估結(jié)果Step1Step2Step3Step4Step5EVA實(shí)施5步走42常見反響天哪！我們的指標(biāo)夠多了，都把人搞糊涂了。它太復(fù)雜了。我們已經(jīng)很成功了，還要做這干嗎？我在為未來投資，而你卻衡量現(xiàn)在的結(jié)果你不要把我和他比，人和人是不同的。在開始衡量我們的績(jī)效前我們應(yīng)該先形成我們的戰(zhàn)略。我們只不過說服所有的人資產(chǎn)收益率是最重要的績(jī)效指標(biāo)。43實(shí)施關(guān)鍵因素EVA不僅是一個(gè)指標(biāo)EVA是簡(jiǎn)單的有效、穩(wěn)定的鼓勵(lì)政策用其它輔助指標(biāo)彌補(bǔ)EVA缺乏管理層的決心44EVA的計(jì)算EVA是經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded)的英文縮寫。EVA是業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，與大多數(shù)其他度量指標(biāo)不同之處在于：EVA考慮了給企業(yè)帶來利潤(rùn)的所有資金本錢。

它的一般計(jì)算公式是：經(jīng)濟(jì)附加值＝稅后利潤(rùn)—資本費(fèi)用

其中：稅后利潤(rùn)＝息稅前利潤(rùn)—所得稅額；

資本費(fèi)用＝總資本×加權(quán)平均資本本錢；

加權(quán)平均資本本錢＝權(quán)益資本本錢×權(quán)益資本占總資本的百分比+債務(wù)資本本錢占總資本的百分比。

EVA等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)和股本本錢，是所有本錢被扣除后的剩余收益(Residualincome)。它反映的是企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本本錢之間的差額，是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)〞利潤(rùn)的評(píng)價(jià)。如果稅后凈利潤(rùn)大于全部資本本錢，EVA