膠膜粒子產(chǎn)業(yè)鏈專題研究：光伏需求高增帶動(dòng)粒子需求增長

膠膜粒子產(chǎn)業(yè)鏈專題研究：光伏需求高增，帶動(dòng)粒子需求增長1.全球光伏需求快速增長全球已有多個(gè)國家提出了“零碳”或“碳中和”的氣候目標(biāo)，發(fā)展包括光伏在內(nèi)的可再生能源已成為全球共識，再加上光伏發(fā)電在越來越多的國家成為最有競爭力的電源形式，我們預(yù)計(jì)全球光伏市場將保持高速增長。1.1、光伏新增裝機(jī)：維持高增速全球光伏新增裝機(jī)量不斷攀升，十年增長近六倍。根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)援引EPIA數(shù)據(jù)，2011年全球新增裝機(jī)量為28GW，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會，2021年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)170GW，創(chuàng)歷史新高，2011-2021年均復(fù)合增速為19.76%。其中，2021年中國光伏新增裝機(jī)54.88GW，同比增長13.9%，2011-2021年均復(fù)合增速為37.94%。未來，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降和全球綠色復(fù)蘇等有利因素的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)全球光伏新增裝機(jī)量仍將快速增長。根據(jù)海通電新團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)2022-2023年全球光伏新增裝機(jī)容量將分別為250GW、340GW，預(yù)計(jì)到2025年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模將有望達(dá)到500GW；其中，預(yù)計(jì)中國裝機(jī)量有望達(dá)到160GW。1.2、光伏產(chǎn)業(yè)鏈光伏發(fā)電系統(tǒng)主要由薄膜光伏組件、晶硅組件加上逆變器組成，其中光伏膠膜的產(chǎn)業(yè)鏈上游為EVA膠粒、POE膠粒等原材料，中游為光伏膠膜制造商，下游為光伏組件商。光伏膠膜是以EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）樹脂或POE（聚烯烴彈性體）樹脂為主要原料，通過添加合適的交聯(lián)劑、抗老化助劑等，經(jīng)熔融擠出，利用流涎法制成的薄膜，一般適用于晶硅電池、薄膜電池等光伏組件的內(nèi)封裝材料，應(yīng)用于電池組件封裝的層壓環(huán)節(jié)，覆蓋電池片上下兩面，和上層玻璃、下層背板（或玻璃）通過真空層壓技術(shù)粘合為一體，構(gòu)成光伏組件。光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環(huán)節(jié)，是光伏組件的關(guān)鍵材料。太陽能光伏組件是太陽能發(fā)電系統(tǒng)中的核心部分，由于單片太陽電池輸出電壓較低，且未封裝的電池電極易受環(huán)境影響脫落，因此必須將一定數(shù)量的單片電池采用串、并聯(lián)的方式密封成太陽電池組件，光伏膠膜用于保護(hù)太陽能電池片，可提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率。雖然光伏膠膜成本僅占光伏組件成本約4%-7%，但其封裝質(zhì)量需要保證太陽能組件有25年使用壽命，是光伏行業(yè)不可或缺的核心輔材。2.光伏膠膜：新型電池技術(shù)帶動(dòng)POE膠膜需求增長2.1、光伏裝機(jī)高增長拉動(dòng)膠膜需求光伏拉動(dòng)膠膜需求，我們預(yù)計(jì)未來膠膜需求量將持續(xù)增長。光伏產(chǎn)業(yè)下游日益增長的光伏新增裝機(jī)量為中游光伏封裝材料行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，膠膜產(chǎn)品作為光伏組件封裝的重要材料，市場需求量逐年上升。按照每1GW光伏組件生產(chǎn)量使用1200萬平米光伏膠膜計(jì)算，2021年全球光伏膠膜需求量為20.4億平方米，2015-2021年全球光伏膠膜需求的CAGR為21%，我們預(yù)計(jì)2022年膠膜需求將達(dá)到30億平方米，同比增長47%；到2025年膠膜需求有望達(dá)到60億平方米，2022-2025年CAGR為26%。2.2、膠膜廠商：集中度較高光伏膠膜市場集中度高，核心廠商均集中在我國。根據(jù)《海優(yōu)新材：關(guān)于上海海優(yōu)新材股份有限公司向特定對象發(fā)行股票申請文件審核聞?dòng)嵑幕貜?fù)報(bào)告（修訂版）》援引的中國光伏行業(yè)協(xié)會《2021-2022中國光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》，2021年，全球光伏膠膜產(chǎn)能市占率前三的公司分別為福斯特、斯威克、海優(yōu)新材，前三家企業(yè)占整體市場超過70%。我國光伏膠膜廠商現(xiàn)已成為全球光伏膠膜市場的主導(dǎo)力量。光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上升，膠膜企業(yè)實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。由于光伏市場高度景氣，新增裝機(jī)容量持續(xù)快速增加，在下游各個(gè)大型組件企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)的背景下，膠膜領(lǐng)域主要企業(yè)也相應(yīng)規(guī)劃了光伏膠膜擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。2.3、膠膜種類：EVA膠膜仍為主流，POE膠膜占比提升市場上封裝材料主要有透明EVA膠膜、白色EVA膠膜、聚烯烴（POE）膠膜、共擠型聚烯烴POE（EVA-POE-EVA）膠膜與其他封裝膠膜（包括PDMS/Silicon膠膜、PVB膠膜、TPU膠膜）等。POE膠膜具有高抗PID的性能，雙玻組件通常采用的是POE膠膜；共擠型EPE膠膜不僅有POE膠膜的高阻水性能，同時(shí)具有EVA的高粘附特性，可作為POE膠膜的替代產(chǎn)品，用于雙玻組件。白色EVA膠膜具有提高反射率的作用，因此采用白色EVA膠膜可用玻璃背板替代有機(jī)背板來降低組件成本。目前EVA膠膜仍占主要市場份額，POE膠膜占比提升。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年EVA膠膜仍占主要地位，單玻組件封裝材料以透明EVA膠膜為主，約占52%市場份額，較2020年下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。POE膠膜和共擠型EPE膠膜合計(jì)市場占比提升至23.1%。透明EVA膠膜屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品，具有高透光率、高粘附性等特性，具備產(chǎn)品性能穩(wěn)定、成本較低的優(yōu)勢，且與PERC電池組件適配性較好，因此過往十年間占據(jù)膠膜主要市場份額。白色EVA膠膜具有較高反射率的優(yōu)點(diǎn)，使用在電池片下側(cè)可以進(jìn)一步提高陽光在光伏組件中的利用效率，從而顯著提升太陽能組件的發(fā)電效率，應(yīng)用于單面電池下層封裝方案已成為市場標(biāo)配。雙玻電池對PID更為敏感，通常選擇使用POE膠膜或搭配透明EVA膠膜進(jìn)行封裝。N型電池需使用高阻水率的膠膜進(jìn)行封裝，POE膠膜具有相較EVA膠膜更高的阻水率更加適配。雙玻滲透率的提升助力POE需求上升。目前，前蓋板玻璃厚度主要有≤2.5mm、2.8mm、3.2mm等規(guī)格，其中厚度≤2.5mm的玻璃主要用于雙玻組件。2021年，由于市場對雙面組件需求增加，厚度≤2.5mm的前蓋板玻璃市占率約32%。隨著雙玻組件以及新技術(shù)的不斷發(fā)展，在保證組件可靠性的前提下，蓋板玻璃會向薄片化發(fā)展，厚度為2.5mm及以下前蓋板玻璃市場份額將逐步提升。N型硅片已成趨勢，POE膠膜需求進(jìn)一步迫切。隨著市場需求逐步轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，Topcon、異質(zhì)結(jié)等新型電池技術(shù)有望迎來突破。根據(jù)InfoLink，2022-2025年TOPCon電池出貨量預(yù)計(jì)分別為18/62/115/160GW。新型太陽能電池技術(shù)（如TOPCon、異質(zhì)結(jié)等）大多采用N型硅片，具有更高的抗PID性能要求，POE膠膜潛在需求增加。3.膠膜粒子：EVA、POE3.1、膠膜粒子需求測算光伏新增裝機(jī)拉動(dòng)EVA、POE未來需求提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球光伏裝機(jī)量分別為340/420/500GW（其中2023年、2025年引用海通電新團(tuán)隊(duì)預(yù)測），按此測算，光伏膠膜粒子需求分別為204/252/300萬噸。根據(jù)InfoLink預(yù)計(jì)，2023-2024年全球光伏級EVA供給分別為169萬噸、192萬噸，光伏級POE供給分別為47.5萬噸、59萬噸，膠膜粒子整體仍處于緊平衡。分EVA、POE看：（1）假設(shè)Topcon采用雙面POE封裝方案，則2023-2025年P(guān)OE光伏需求將分別達(dá)到45/75/103萬噸，EVA需求分別為159/177/197萬噸，POE粒子供應(yīng)偏緊；（2）若Topcon采用雙面EPE封裝方案，則2023-2025年P(guān)OE光伏需求分別為24/37/49萬噸，EVA需求分別為180/215/251萬噸，POE緊張狀況能得到一定緩解，EVA供應(yīng)則變得更緊張。3.2、EVA：2023年光伏級EVA新增產(chǎn)能有限EVA為第四大乙烯共聚物，VA含量決定其用途。EVA由乙烯單體（E）與醋酸乙烯（VA）單體共聚而成，是繼高密度聚乙烯（HDPE）、低密度聚乙烯（LDPE）、線性低密度聚乙烯（LLDPE）之后的第四大乙烯共聚物。按照VA含量不同，可分為EVA樹脂（VA含量小于40%）、EVA彈性體（VA含量40%-70%）和EVA乳液（VA含量75%-95%）。EVA樹脂中VA含量高的產(chǎn)品常用于熱熔膠、光伏膠膜和涂覆料，VA含量低的產(chǎn)品主要用于薄膜、注塑類產(chǎn)品的生產(chǎn)。2021年全球EVA產(chǎn)能650萬噸/年，其中東北亞、北美、西歐三大區(qū)域占比達(dá)到88%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中國大陸產(chǎn)能177萬噸/年，占全球27%；韓國、西歐、日本分別為118萬噸、104萬噸、64萬噸，占全球產(chǎn)能比例分別為18%、16%、10%。EVA國產(chǎn)化進(jìn)程加快，進(jìn)口依存度下降。2018年-2020年我國EVA產(chǎn)能均為97.2萬噸／年，沒有新產(chǎn)能的投放。2021年新增產(chǎn)能80萬噸/年，年總產(chǎn)能達(dá)177.2萬噸，同比增長82.30%；產(chǎn)量101萬噸，同比36.01%；表觀消費(fèi)量205萬噸，同比10.14%；進(jìn)口依存度54.38%，較2017年下降13.44個(gè)百分點(diǎn)。光伏料貢獻(xiàn)EVA重要需求增量。光伏料、發(fā)泡料、電纜料是國內(nèi)EVA三大主要用途，2021年分別占下游需求37%、27%、17%。其中，光伏料需求近年來增長迅速，2021年需求占比較2017年提高10個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)EVA工藝分為釜式法和管式法，以利安德巴塞爾管式和?？松梨诟綖橹鳌?021年，國內(nèi)已有EVA產(chǎn)能中，管式法產(chǎn)能為120.0萬噸/年，產(chǎn)能占比67.72%，管式法可以大規(guī)模生產(chǎn)LDPE及VA含量低于30%的EVA樹脂，且其投資和操作費(fèi)用低于釜式法；釜式法產(chǎn)能為57.2萬噸/年，產(chǎn)能占比32.28%，可生產(chǎn)VA含量低于40%的EVA樹脂。在管式法工藝中，巴塞爾管式法產(chǎn)能占比為83.33%。國內(nèi)EVA市場集中度較高，光伏級EVA產(chǎn)能有限。截至2022年12月底，我國EVA生產(chǎn)企業(yè)約12家，前三大生產(chǎn)企業(yè)斯?fàn)柊?、浙石化、延長榆林各有產(chǎn)能30萬噸/年，合計(jì)占比約42%。其中，光伏級EVA生產(chǎn)難度較大，目前主要由斯?fàn)柊?、浙石化、延長榆林、聯(lián)泓新科等企業(yè)主導(dǎo)生產(chǎn)，光伏級EVA產(chǎn)能約104萬噸。2023年光伏級EVA新增產(chǎn)能有限。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023-2025年國內(nèi)EVA計(jì)劃新增產(chǎn)能約352.8萬噸；其中，多數(shù)裝臵預(yù)計(jì)2024年后投產(chǎn)，2023年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能僅55萬噸。此外，根據(jù)聯(lián)泓新科《2021年4月8日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，全新EVA裝臵生產(chǎn)光伏膠膜料通常需要較長裝臵調(diào)試和探索磨合期，且在裝臵總產(chǎn)能中占比有限，因此我們預(yù)計(jì)2023年光伏級EVA新增產(chǎn)能相對有限。預(yù)計(jì)2023年光伏級EVA維持較高景氣度。2017-2019年，國內(nèi)EVA價(jià)格中樞基本維持在12000-13000元/噸。2020年三季度以來，在光伏需求旺盛、供給緊張等因素影響下，國內(nèi)EVA價(jià)格中樞抬升、波動(dòng)加大，2021-2022年平均價(jià)格23067元/噸，平均價(jià)差（價(jià)差=EVA-0.28*醋酸乙烯-0.72*乙烯*匯率）14659元/噸。2023年，我們預(yù)計(jì)全球光伏裝機(jī)維持高增長，而光伏級EVA新增產(chǎn)能相對有限，預(yù)計(jì)光伏級EVA維持較高景氣度。3.3、POE：國產(chǎn)化進(jìn)程提速，光伏膠膜需求提供新動(dòng)能聚烯烴彈性體（簡稱POE），是指乙烯與高碳α-烯烴（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）的無規(guī)共聚物彈性體。通常所說的POE主要是指辛烯質(zhì)量分?jǐn)?shù)大于20%的乙烯-辛烯共聚彈性體。聚烯烴原料豐富，具有相對密度小、耐化學(xué)藥品性、易加工成型等特點(diǎn)，目前，POE已被廣泛應(yīng)用于汽車零部件、電線電纜、機(jī)械工具、家居用品、玩具、娛樂和運(yùn)動(dòng)用品、鞋底、密封件、熱熔膠、光伏封裝材料等領(lǐng)域。全球POE產(chǎn)能約為160萬噸/年，陶氏化學(xué)、埃克森美孚、三井、SK集團(tuán)、LG化學(xué)等公司實(shí)現(xiàn)了POE的工業(yè)化生產(chǎn)。POE的生產(chǎn)采用茂金屬催化劑，生產(chǎn)技術(shù)主要為陶氏化學(xué)開發(fā)的溶液法聚合工藝和?？松梨陂_發(fā)的高壓聚合技術(shù)。POE產(chǎn)能分布集中，陶氏化學(xué)占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)百家號，2021年陶氏在全球產(chǎn)能占比達(dá)48%。2015年以來韓國產(chǎn)能擴(kuò)張較快，LG、SK集團(tuán)等企業(yè)產(chǎn)能份額快速提升，并有進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。?？松梨诮陙碇饾u轉(zhuǎn)向生產(chǎn)丙烯基彈性體產(chǎn)品，三井在新產(chǎn)品開發(fā)方面工作較多，產(chǎn)能新增方面相對較為保守。從區(qū)域來看，亞洲尤其是東亞地區(qū)已經(jīng)成為全世界最大的POE相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)中心，2021年東亞地區(qū)在全球POE產(chǎn)能中占比已達(dá)54%。2021年我國POE應(yīng)用光伏領(lǐng)域反超汽車市場，成為最大單一市場。2021年光伏占國內(nèi)POE需求比例為40%，汽車市場退居第二，占比為26%，而在2021年之前，汽車一直是POE國內(nèi)最大的需求市場。POE作為單一材料用于光伏組件的封裝材料，低水蒸氣透過率、高體積電阻率的特點(diǎn)可保證光伏組件在高溫、高濕環(huán)境下安全、長久的使用，性能優(yōu)于EVA。全球及我國POE消費(fèi)量呈增長趨勢。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)百家號，2021年全球POE類產(chǎn)品需求總量約在136萬噸，2017-2021年的CAGR約為7%。2021年我國POE消費(fèi)量約64萬噸，同比增長8.47%，2017-2021年的CAGR為31%。POE價(jià)格仍處高位。2022年，POE價(jià)格一直維持在2萬元/噸以上，2022年平均價(jià)格為25059元/噸。POE研發(fā)壁壘高?，F(xiàn)階段POE研發(fā)難點(diǎn)主要集中在茂金屬催化劑以及共聚單體α烯烴等；其中共聚單體方面，我國聚烯烴共聚單體目前以1-丁烯為主，近年來我國在1-己烯方面取得突破，但1-辛烯仍未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。α-烯烴聚合較復(fù)雜，工藝尚未成熟。隨著聚乙烯中共聚單體α-烯烴含量的增加，聚乙烯產(chǎn)品從高密度聚乙烯（HDPE）到線型低密度聚乙烯（LLDPE），到聚烯烴塑性體（POP），再到POE，密度從高到低，材料性能從熱塑性塑料過渡到熱塑性彈性體。α烯烴的聚合比乙烯更復(fù)雜，α-烯烴的取代基會導(dǎo)致單體位阻增加，與催化劑活性中心配位和插入時(shí)需要更大的空間，而且聚合活性通常較乙烯低。隨著α-烯烴鏈長的增加，聚合活性下降。由于α-烯烴的不對稱性，存在區(qū)域選擇性和立構(gòu)選擇性的問題，α-烯烴插入方式不同，會導(dǎo)致最終聚合物的性能不同。這也是催化劑設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮的因素。POE催化劑隨著聚烯烴的種類而演變，目前以茂金屬催化劑為主。從最初的用于制備HDPE的Ziegler-Natta催化劑到活性更高、聚合物結(jié)構(gòu)更可控的單活性中心茂金屬催化劑，再到共聚能力更強(qiáng)、耐高溫性能更好的限制幾何構(gòu)型（CGC）催化劑，到不含環(huán)戊二烯類配體、結(jié)構(gòu)更豐富的非茂催化劑。商業(yè)化POE主要是用橋聯(lián)茂金屬催化劑（包括橋聯(lián)二茂催化劑和CGC催化劑）。這兩類催化劑由于具有特殊的配體結(jié)構(gòu)和橋聯(lián)基團(tuán)，其茂-金屬-茂或茂-金屬-N形成的咬角小，中心金屬周圍空間更開放，活性更高，有利于α-烯烴配位和插入，從而實(shí)現(xiàn)POE所需的較高的α-烯烴含量。國內(nèi)企業(yè)積極布局POE產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)化有望實(shí)現(xiàn)突破。目前國內(nèi)萬華化學(xué)、中石化茂名石化、東方盛虹、斯?fàn)柊畹纫呀?jīng)完成POE中試，中石化天津石化、衛(wèi)星化學(xué)、浙石化等企業(yè)也在積極規(guī)劃POE產(chǎn)能，國產(chǎn)化布局加快。此外，衛(wèi)星化學(xué)、浙石化等也在布局上游α-烯烴原料。4.重點(diǎn)上市企業(yè)分析4.1、產(chǎn)業(yè)鏈上市公司梳理國內(nèi)光伏膠膜集中度高。目前國內(nèi)光伏膠膜上市公司有福斯特、海優(yōu)新材、鹿山新材、賽伍技術(shù)等；福斯特為光伏膠膜龍頭企業(yè)，2021年光伏膠膜產(chǎn)量為9.67億平方米。國內(nèi)企業(yè)積極布局EVA、POE產(chǎn)業(yè)鏈。上市公司中，聯(lián)泓新科、東方盛虹、榮盛石化分別布局EVA產(chǎn)能擴(kuò)張，萬華化學(xué)、東方盛虹、榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)、鼎際得等積極規(guī)劃POE產(chǎn)能。催化劑企業(yè)。（1）鼎際得，在茂金屬催化劑進(jìn)行了研發(fā)布局，能夠覆蓋聚烯烴的主流生產(chǎn)工藝，是國內(nèi)主要聚烯烴催化劑供應(yīng)商之一。（2）沈陽化工，可以生產(chǎn)HPR、VPR兩個(gè)系列茂金屬產(chǎn)品，其中VPR系列產(chǎn)品是目前國內(nèi)唯一一家工業(yè)化生產(chǎn)成功的企業(yè)。（3）風(fēng)光股份，啟動(dòng)茂金屬催化劑研發(fā)工作，現(xiàn)正與兩家國家級科研所進(jìn)行茂金屬催化劑驗(yàn)證及研發(fā)，力爭3-5年實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。4.2、EVA/POE粒子企業(yè)4.2.1、聯(lián)泓新科高端化、差異化布局的新材料平臺型企業(yè)。公司主要從事先進(jìn)高分子材料及特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，建有高附加值烯烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，運(yùn)行有煤制甲醇、DMTO、EVA、PP、EO、EOD等多套先進(jìn)裝臵。公司持續(xù)聚焦新材料方向，重點(diǎn)布局新能源材料（如光伏材料、新能源電池材料等）、生物材料（如生物可降解材料、生物質(zhì)材料等）和特種材料（如特種精細(xì)材料、特種工程塑料等）等領(lǐng)域，打造新材料平臺型企業(yè)。公司業(yè)績穩(wěn)步上升。公司通過運(yùn)營提升、一體化協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新產(chǎn)品新工藝開發(fā)、募投項(xiàng)目及技改技措項(xiàng)目有序建設(shè)并投產(chǎn)等，實(shí)現(xiàn)了主要能耗物耗指標(biāo)進(jìn)一步降低、產(chǎn)品全產(chǎn)全銷的目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善，核心競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.8億元，同比增長27.81%，歸母凈利潤10.9億元，同比增長70.24%。積極布局新材料，打造新材料平臺型企業(yè)?！笆奈濉逼陂g，公司主要投資布局新能源材料和生物可降解材料，新能源材料包括EVA光伏膠膜料、鋰電溶劑、鋰電隔膜材料等，生物可降解材料包括PLA、PPC等。4.2.2、東方盛虹煉化一體化布局。東方盛虹的產(chǎn)業(yè)鏈至下而上延伸，以下游聚酯化纖為起點(diǎn)，到中游PTA再向上游石化、煉化，逐步布局“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營發(fā)展的架構(gòu)。公司不僅擁有“從一滴油到一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還切入新能源新材料領(lǐng)域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)矩陣。EVA高景氣，收入增速快。東方盛虹并購了斯?fàn)柊?，全面開啟新能源新材料戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，形成了煉化、新能源新材料、聚酯化纖業(yè)務(wù)板塊，“大平臺+產(chǎn)業(yè)鏈”的集聚優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，收入規(guī)模大幅提升、收入結(jié)構(gòu)更加多元化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入517.2億元，較上年同期增加53.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤45.4億元，較上年同期增加492.66%，業(yè)績創(chuàng)造歷史新高。構(gòu)建“煉化+聚酯+新材料”產(chǎn)品矩陣。上游端，公司擁有240萬噸/年甲醇制烯烴裝臵（MTO）、70萬噸/年P(guān)DH裝臵，1600萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目于2022年底全面投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“油、煤、氣”三種烯烴制取工藝路線全覆蓋，原料選擇靈活性強(qiáng)，降低周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。下游端，公司依托上游原材料平臺，構(gòu)建聚酯及新能源新材料產(chǎn)業(yè)鏈。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，公司現(xiàn)擁有390萬噸/年P(guān)TA、260萬噸/年以高端DTY為主的差別化纖維（含超過30萬噸/年再生纖維）；新材料產(chǎn)業(yè)鏈，公司依托斯?fàn)柊?，現(xiàn)擁有78萬噸/年丙烯腈、30萬噸/年EVA（光伏級21.6萬噸以上）、25.5萬噸/年MMA、30萬噸/年環(huán)氧乙烷（EO）產(chǎn)能，是全球最大的光伏EVA企業(yè)，也是國內(nèi)最大的丙烯腈生產(chǎn)企業(yè)。在建及儲備項(xiàng)目豐富，貢獻(xiàn)未來增量。公司目前在建及規(guī)劃新材料項(xiàng)目聚焦新能源、電子化學(xué)、生物技術(shù)等多元化產(chǎn)業(yè)鏈條，主要包括：70萬噸/年EVA、26萬噸/年丙烯腈、9萬噸/年MMA、“乙二醇+苯酚丙酮”、POSM及多元醇、可降解塑料一期（34萬噸/年順酐+30萬噸/年BDO+18萬噸/年P(guān)BAT）、10萬噸/年丁腈膠乳等；并積極布局高端聚烯烴項(xiàng)目（POE、超高分子量聚乙烯等）。此外，公司還規(guī)劃布局磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈。4.2.3、榮盛石化民營煉化龍頭企業(yè)。公司現(xiàn)控股浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目，主營業(yè)務(wù)包括各類化工品、油品、聚酯產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品種類豐富，規(guī)格齊全，涵蓋新能源、新材料、有機(jī)化工、合成纖維、合成樹脂、合成橡膠、油品等多個(gè)領(lǐng)域，主要包括烯烴及其下游、芳烴及其下游、油品等三十多大類產(chǎn)品，基本實(shí)現(xiàn)了“一滴油到世間萬物”，并不斷在現(xiàn)有全球超大型一體化煉化基地和完備上下游配套的基礎(chǔ)上提升完善新能源及新材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司收入增長快速。2021年，浙石化盈利提升，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1770億元，同比+65.03%；歸母凈利潤128.24億元，同比大幅增長75.46%。其中，浙石化凈利潤222.96億元，按照51%權(quán)益計(jì)算，貢獻(xiàn)公司歸母凈利潤約114億元，同比增加56億元。浙石化加快下游高端精細(xì)化工材料布局。2022年8月18日，公司發(fā)布控股子公司浙石化三大項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目合計(jì)總投資規(guī)模1178億元，公司預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)164億元。主要包括：（1）新增140萬噸乙烯及下游化工裝臵（二期工程產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化）項(xiàng)目，包括140萬噸/年乙烯、30萬噸/年醋酸乙烯、38萬噸/年聚醚多元醇、27/60萬噸/年P(guān)O/SM、40/25萬噸/年苯酚丙酮、25萬噸/年丁二烯抽提、35萬噸/年高密度聚乙烯、40萬噸/年ABS、10萬噸/年HRG膠乳、6萬噸/年融聚丁苯&10萬噸/年稀土順丁橡膠、60萬噸/年苯乙烯、20萬噸/年碳酸乙烯酯、80萬噸/年乙二醇等。項(xiàng)目計(jì)劃總投資345億元，公司預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤26.22億元。（2）高端新材料項(xiàng)目，對4000萬噸/年煉化項(xiàng)目相關(guān)裝臵挖潛增效，包括35萬噸/年α-烯烴、2×20萬噸/年P(guān)OE、8萬噸/年聚丁烯-1、2×30萬噸/年醋酸乙烯、30萬噸/年EVA/LDPE（管式）、2×15萬噸/年己二酸、25萬噸/年己二腈、28萬噸/年己二胺、50萬噸/年尼龍66鹽、60萬噸/年順酐、50萬噸/年1,4-丁二醇、20萬噸/年P(guān)BS、12萬噸/年聚四氫呋喃、3萬噸/年NMP、66萬噸/年丙烯腈、24萬噸/年雙酚A等。項(xiàng)目計(jì)劃總投資641億元，公司預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤113.63億元。（3）高性能樹脂項(xiàng)目，包括30萬噸/年LDPE/EVA（管式）裝臵、10萬噸/年EVA（釜式）裝臵、40萬噸/年LDPE裝臵、20萬噸/年DMC裝臵、3×6萬噸/年P(guān)MMA裝臵和120萬噸/年ABS裝臵等。項(xiàng)目計(jì)劃總投資192億元，公司預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤24.23億元。4.2.4、衛(wèi)星化學(xué)衛(wèi)星化學(xué)是國內(nèi)最大、全球前五大丙烯酸制造商，是國內(nèi)第一家以丙烷為原料形成C3產(chǎn)業(yè)一體化格局的民營上市企業(yè)。公司集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流于一體，涵蓋從丙烯、聚丙烯、丙烯酸、高純度丙烯酸，到丙烯酸酯、高分子乳液、高吸水性樹脂等多個(gè)大類產(chǎn)品。業(yè)務(wù)覆蓋航空航天、軌道交通、基建工程、汽車、新能源、半導(dǎo)體、家居、紡織、家庭護(hù)理等應(yīng)用領(lǐng)域。2021年歸母凈利潤同比大幅增長。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入285.57億元，同比+165.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.07億元，同比+261.62%；基本每股收益3.50元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率36.42%。α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝臵開工建設(shè)，有望攻克POE發(fā)展“卡脖子”問題。公司2022H1研發(fā)費(fèi)用6.45億元，同比增長72.56%，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝臵的開工建設(shè)，包括年產(chǎn)700噸1-辛烯、年產(chǎn)300噸1-己烯，將為公司正在推進(jìn)的POE項(xiàng)目提供原料，有效解決POE發(fā)展“卡脖子”問題。圍繞公司確立的“技術(shù)領(lǐng)先”和“管理領(lǐng)先”兩大方針，推進(jìn)催化劑、乙烯基極性單體、特種聚烯烴等一系列產(chǎn)品的研發(fā)。新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，為公司后續(xù)增長提供保障。2022年上半年，公司連云港基地二階段項(xiàng)目順利中交，目前各主要生產(chǎn)裝臵已成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定；綠色新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期項(xiàng)目順利開展，年產(chǎn)40萬噸聚苯乙烯裝臵、年產(chǎn)10萬噸乙醇胺裝臵預(yù)計(jì)三季度末建成，年產(chǎn)15萬噸電池級碳酸酯裝臵預(yù)計(jì)年底建成；平湖基地新增年產(chǎn)18萬噸丙烯酸及30萬噸丙烯酸酯裝臵基本完成建設(shè)，電子級雙氧水項(xiàng)目順利推進(jìn)，計(jì)劃在年底建成；平湖基地新能源新材料一體化項(xiàng)目正在籌備動(dòng)工，將與丙烯酸配套形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。4.2.5、鼎際得國內(nèi)主要聚烯烴催化劑供應(yīng)商之一。鼎際得是是國內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備高分子材料高效能催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的專業(yè)提供商，形成了聚烯烴高效能催化劑和化學(xué)助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的業(yè)務(wù)體系。聚烯烴催化劑產(chǎn)品為下游產(chǎn)業(yè)烯烴聚合技術(shù)的核心，具有較高的技術(shù)壁壘，目前國內(nèi)市場形成了以國產(chǎn)化產(chǎn)品為主、供應(yīng)商相對集中的競爭格局。公司自設(shè)立以來，一直專注于聚烯烴催化劑領(lǐng)域的研發(fā)積累，已形成了以齊格勒-納塔第四代催化劑為核心的產(chǎn)品序列，并在茂金屬催化劑進(jìn)行了研發(fā)布局，能夠覆蓋聚烯烴的主流生產(chǎn)工藝，是國內(nèi)主要聚烯烴催化劑供應(yīng)商之一。公司自2021年下半年主要產(chǎn)品產(chǎn)能釋放后業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大。公司2021年?duì)I業(yè)收入為7.31億元，較同期增長38.49%；歸母凈利潤為1.32億元，同比增速27.60%。公司規(guī)劃POE產(chǎn)能40萬噸/年。公司規(guī)劃投資POE高端新材料項(xiàng)目，總投資約98.68億元人民幣，總建設(shè)周期為5年。分兩期建設(shè)，一期主要建設(shè)20萬噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝臵，30萬噸/年α-烯烴裝臵，400Nm3/h電解水制氫裝臵，二期主要建設(shè)20萬噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝臵，25萬噸/年碳酸酯裝臵。4.3、光伏膠膜企業(yè)4.3.1、福斯特光伏膠膜龍頭企業(yè)，產(chǎn)品占優(yōu)勢地位。福斯特從事光伏封裝材料研發(fā)與生產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)為EVA太陽能電池膠膜、共聚酰胺絲網(wǎng)狀熱熔膠膜、太陽能電池背板產(chǎn)品。公司是中國EVA太陽能電池膠膜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，連續(xù)多年全球市場占有率超過50%，獨(dú)立開發(fā)的熱熔網(wǎng)膜及太陽能電池背板產(chǎn)品均在市場中占有優(yōu)勢地位。收入增長提速，成本上升導(dǎo)致利潤增速放緩。2021年公司營業(yè)收入128.58億元，同比增長53.20%，主要因?yàn)楣句N售的光伏材料和電子材料量價(jià)齊升所致，營業(yè)成本為96.36億元，較上年同期上升60.26%，主要因?yàn)楫a(chǎn)品銷售量增加及主要原材料采購成本上升，歸母凈利潤為21.97億元，同比增長40.35%。光伏膠膜為核心業(yè)務(wù)