國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)

------------------------------------------------------------------------國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)第1章外匯與外匯匯率1、外匯的特征：2、匯率(ForeignExchangeRate)：一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，或一國(guó)貨幣以另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格。（外匯是可以在國(guó)際上自由兌換、自由買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的“特殊價(jià)格”）3、匯率標(biāo)價(jià)方法DirectQuotationUS$100=RMB￥627.65IndirectQuotationRMB￥100＝US$16.08USDollarQuotationUS$100=€75.26US$1=J￥95.284、匯率種類：從銀行外匯買(mǎi)賣(mài)的角度劃分買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)中間價(jià)按照外匯成交后交割時(shí)間劃分即期匯率遠(yuǎn)期匯率按外匯交易支付工具和付款時(shí)間劃分電匯匯率(T／TRate)、信匯匯率(M／TRate)票匯匯率(D／DRate)按匯率制定的方法劃分基礎(chǔ)匯率(BasicRate)套算匯率(CrossRate)按匯率決定不同方式不同劃分官方匯率(OfficialRate)市場(chǎng)匯率(MarketRate)按國(guó)際貨幣制度的演變劃分固定匯率(FixedRate)浮動(dòng)匯率(FloatingRate)5、匯率換算：（1）兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法.例如：即期匯率行市1USD=7.7972/7.8012HKD，1USD=109.5100／109.9100JPY港幣對(duì)日元的套算買(mǎi)入價(jià)為：1HKD=109.5100/7.8012JPY=14.0376JPY港幣對(duì)日元的套算賣(mài)出價(jià)為：1HKD=109.9100/7.7972JPY=14.0961JPY（2）兩種匯率的中心貨幣不同時(shí)，采用同邊相乘法例如：即期匯率行市1USD=7.7972/7.8012HKD1GBP=1.7678／1.7724USD英鎊對(duì)港幣的套算買(mǎi)入?yún)R率為1GBP=7.7972×1.7678HKD=13.7839HKD英鎊對(duì)港幣的套算賣(mài)出匯率為1GBP=7.8012×1.7724HKD=13.8268HKD6、匯率理論:（一）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（purchasingpowerparity）:匯率的變化也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比的變化而決定的，即匯率的漲落是貨幣購(gòu)買(mǎi)力變化的結(jié)果。

1．絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：公式表示：Ra=Pa／Pb或Pa=Pb×Ra

Ra：代表本國(guó)貨幣兌換外國(guó)貨幣的匯率

Pa：代表本國(guó)物價(jià)指數(shù)

Pb：代表外國(guó)物價(jià)指數(shù)

2．相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：=本國(guó)貨幣舊匯率×（本國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力變化率/外國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力變化率）

=本國(guó)貨幣舊匯率×（本國(guó)物價(jià)指數(shù)/外國(guó)物價(jià)指數(shù)）（二）利率平價(jià)理論凱恩斯（J·M·Keynes）遠(yuǎn)期匯率決定理論該學(xué)說(shuō)認(rèn)為遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利差決定的遠(yuǎn)期匯率的升水、貼水率約等于兩國(guó)間的利率差異高利率貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上必定貼水，低利率貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上必為升水，在沒(méi)有交易成本的情況下，遠(yuǎn)期差價(jià)等于兩國(guó)利差，即利率平價(jià)（interestparity）成立。7、國(guó)際金本位制度的特點(diǎn):黃金作為最終清償手段，是“價(jià)值的最后標(biāo)準(zhǔn)”，充當(dāng)國(guó)際貨幣.各國(guó)貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量.金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入.輔幣和銀行券可按票面價(jià)值自由兌換為金幣.8、金本位制度下的匯率變動(dòng):供求關(guān)系出口↑－貿(mào)易順差→對(duì)本幣需求↑→本幣升值進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值9、紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素:國(guó)際收支差額通貨膨脹經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異利率差異財(cái)政收支狀況外匯儲(chǔ)備心理預(yù)期信息因素10、匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：（1）.涉外經(jīng)濟(jì)的影響：匯率貶值將鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口，從而在一段時(shí)期之后可能改善該國(guó)的貿(mào)易收支。貶值將可能減少單方面轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的外匯收入。貶值將會(huì)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本流入，從而改善一國(guó)資本項(xiàng)目的收支狀況。匯率貶值可能導(dǎo)致短期資本外逃，從而惡化一國(guó)的國(guó)際收支狀況。(2)匯率貶值對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：對(duì)貿(mào)易品價(jià)格的影響本幣貶值→進(jìn)出口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格↑→物價(jià)上漲壓力對(duì)非貿(mào)易品價(jià)格的影響潛在出口商品（價(jià)格敏感性產(chǎn)品）潛在進(jìn)口替代品（價(jià)格敏感性產(chǎn)品）純粹的非貿(mào)易品通貨膨脹→本幣貶值→更高通貨膨脹→更大貶值對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平產(chǎn)生影響加快一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)水平實(shí)現(xiàn)一國(guó)資源的重新配置，從而促使其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)升級(jí)11、貨幣危機(jī)的主要原因：匯率政策不當(dāng)實(shí)行固定匯率政策情況分析外匯儲(chǔ)備不足經(jīng)常項(xiàng)目順差持續(xù)減少，甚至出現(xiàn)巨額逆差。當(dāng)國(guó)外投資者意識(shí)到投資國(guó)“資不抵債”時(shí)，清償危機(jī)會(huì)隨之出現(xiàn)。銀行系統(tǒng)脆弱幣種、期限不匹配金融市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)快過(guò)早取消對(duì)資本的控制、引發(fā)大規(guī)模資本流入、流出外債負(fù)擔(dān)沉重投資的短期性和高度的對(duì)外開(kāi)放性，債市穩(wěn)定性弱財(cái)政赤字嚴(yán)重政府信任危機(jī)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱危機(jī)跨國(guó)傳播基金組織政策不當(dāng)12、貨幣危機(jī)的應(yīng)對(duì)：控制資本外流討論：措施及后果實(shí)行本幣管制資金調(diào)動(dòng)須經(jīng)中央銀行的準(zhǔn)許迅速金融調(diào)整與金融監(jiān)管首先調(diào)高銀行利率，防止資金大量外流，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。當(dāng)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定后，又及時(shí)分期下調(diào)利率，減輕對(duì)企業(yè)的沖擊。防止商業(yè)銀行連鎖倒閉第二章、匯率制度1、匯率制度的種類：（1）、金本位體系下的固定匯率制國(guó)際收支發(fā)生逆差外匯匯率上漲黃金外流貨幣流通量減少通貨緊縮，物價(jià)下降商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力提高（2）、布雷頓森林體系下的固定匯率制“聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”可調(diào)整的釘住匯率制瓦解-美元供求與黃金儲(chǔ)備之間的矛盾（3）、浮動(dòng)匯率制度實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家大都是世界主要工業(yè)國(guó)是對(duì)固定匯率制的進(jìn)步單獨(dú)浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)、彈性浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)等。（4）、貨幣局制度是一種嚴(yán)格的匯率制度，在此制度下，一國(guó)將其貨幣的匯率牢牢釘住另一種貨幣，例如美元或歐元?；疽兀?）、美元化制度是指放棄本幣而用美元代替本幣執(zhí)行貨幣的各項(xiàng)職能的制度包括非官方美元化和官方美元化（6）、復(fù)匯率（MultipleRate）是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。復(fù)匯率的作用有：限制國(guó)外游資流入。擴(kuò)大出口，限制進(jìn)口。2、貨幣局制度與中央銀行制度的主要區(qū)別是?首先，中央銀行每發(fā)行本幣要有相應(yīng)的外匯儲(chǔ)備作基礎(chǔ)其次，它具有自動(dòng)兌換約束，即中央銀行必須無(wú)條件地按照固定的匯率接受市場(chǎng)對(duì)所固定外匯的買(mǎi)賣(mài)要求。再次，不能主動(dòng)創(chuàng)造國(guó)內(nèi)信貸3、貨幣局制度也有其自身的不足：①政府不能控制貨幣供應(yīng)和利率②政府不能利用匯率來(lái)調(diào)整外來(lái)因素對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，如進(jìn)口價(jià)格的上漲、資本流通的轉(zhuǎn)移等，而只能調(diào)整國(guó)內(nèi)工資和商品價(jià)格；③正統(tǒng)貨幣局制度不會(huì)像傳統(tǒng)的中央銀行那樣，幫助周轉(zhuǎn)困難的銀行平息危機(jī)。4、人民幣匯率制度：采用直接標(biāo)價(jià)法，一般以100單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折算人民幣以美元為關(guān)鍵貨幣政府授權(quán)國(guó)家外匯管理局進(jìn)行匯率的制定、調(diào)整和管理我國(guó)現(xiàn)行匯率制度是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度5、人民幣匯率制度分析（1994－2005）：兩大特征匯率基本固定單一釘住美元利弊分析發(fā)展方向“完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”“加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，改進(jìn)現(xiàn)行結(jié)售匯制度，放寬對(duì)企業(yè)和居民用匯限制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”6、人民幣匯率制度改革：堅(jiān)持匯率改革市場(chǎng)化方向的同時(shí)要打破市場(chǎng)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期。加大國(guó)際游說(shuō)和溝通力度，保持改革的話語(yǔ)權(quán)并贏得外部支持。通過(guò)財(cái)政政策、貨幣政策等統(tǒng)籌安排，加快促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。嚴(yán)防投機(jī)性資本的沖擊。大力發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，深化商業(yè)銀行和企業(yè)的改革。7、最適度貨幣區(qū)理論：1、相關(guān)概念：通貨區(qū)（通貨區(qū)（currencyarea）所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員國(guó)貨幣相互間保持釘住匯率制，對(duì)區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。）最適度貨幣區(qū)理論最早于1961年提出最適貨幣區(qū)理論的羅伯特·蒙代爾（RobertMundell）主張生產(chǎn)要素流動(dòng)性準(zhǔn)則,“貨幣區(qū)”內(nèi)的匯率必須被固定；“最佳”的標(biāo)志就是有能力穩(wěn)定區(qū)內(nèi)就業(yè)和價(jià)格水平。2、實(shí)行意義分析有利于促進(jìn)本區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化，并極大地提高區(qū)內(nèi)總的經(jīng)濟(jì)福利有利于降低貨幣匯兌成本，規(guī)避區(qū)內(nèi)貨幣之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)有利于整合區(qū)內(nèi)金融資源，降低投融資成本與風(fēng)險(xiǎn)有利于加強(qiáng)區(qū)內(nèi)一體化協(xié)作，并一致對(duì)外抵御競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)8、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：（根據(jù)蒙代爾的三元悖論）①各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動(dòng)性。（這三者，一國(guó)只能三選其二，而不可能三者兼得。）9、在資本流動(dòng)，貨幣政策的有效性和匯率制度三者之間只能進(jìn)行以下三種選擇：(1)保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的完全流動(dòng)性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。(2)保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定，必須犧牲資本的完全流動(dòng)性，實(shí)行資本管制。(3)維持資本的完全流動(dòng)性和匯率的穩(wěn)定性，必須放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。習(xí)題：1、某銀行詢問(wèn)美元兌港元匯價(jià)，身為交易員的你答復(fù)道：一美元=6.800/10港元，請(qǐng)問(wèn)（1）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？（2）如你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)按什么匯率計(jì)算？（3）如你要買(mǎi)進(jìn)港元，又是什么匯率？2、如果你是ABC銀行的交易員，客戶向你詢問(wèn)澳元兌美元匯價(jià)，你答復(fù)道：0.7685/90,請(qǐng)問(wèn)：（1）如果客戶想把澳元賣(mài)給你，匯率是多少？（2）如果客戶要買(mǎi)進(jìn)澳元，匯率又是多少？3、如果你是銀行，客戶向你詢問(wèn)美元兌瑞士法郎匯價(jià)，你答復(fù)道：1.4100/10。請(qǐng)問(wèn)：（1）如果客戶要把瑞士法郎賣(mài)給你，匯率是多少？（2）你以什么匯價(jià)向客戶賣(mài)出瑞士法郎？（3）如果客戶要賣(mài)出美元，匯率又是多少？4、討論影響匯率水平的因素和匯率水平變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所可能造成的影響？這給我們以怎樣的啟示？5、近日，130名國(guó)會(huì)議員致信美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納要求將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)之一。被認(rèn)定為操縱貨幣匯率的國(guó)家，可能最終受到美國(guó)的貿(mào)易制裁。請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)匯率操縱國(guó)的理解。美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差的原因在不在于人民幣匯率？人民幣升值會(huì)帶來(lái)什么影響？第3章外匯市場(chǎng)與外匯交易1、外匯市場(chǎng)：（一）外匯市場(chǎng)的內(nèi)涵：外匯市場(chǎng)是由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)所組成、在國(guó)際間從事外匯買(mǎi)賣(mài)、調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所。通常認(rèn)為國(guó)際貿(mào)易是導(dǎo)致外匯市場(chǎng)建立的最主要原因：國(guó)際貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)清償要求不同國(guó)家的貨幣相互兌換貨幣兌換的價(jià)格、時(shí)間、數(shù)量以及交割等都要在外匯市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)兩種基本方式：歐洲大陸式外匯市場(chǎng)有具體的交易場(chǎng)所，在特定的地點(diǎn)進(jìn)行交易英美式外匯市場(chǎng)通過(guò)電話網(wǎng)，有的根據(jù)協(xié)定進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)及借貸（二）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成：外匯銀行(ForeignExchangeBanks)。外匯經(jīng)紀(jì)人(ForeignExchangeBroker)。外匯交易商(ExchangeDealer)。進(jìn)出口商及其外匯供求者。外匯投機(jī)者(ExchangeSpeculator)。中央銀行(CentralBank)。2、當(dāng)今國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：由區(qū)域性發(fā)展到全球性，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交易交易規(guī)模加速增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中程度趨強(qiáng)外匯交易的幣種集中，絕大多數(shù)外匯交易涉及美元外匯結(jié)算的電訊網(wǎng)絡(luò)趨于全球化（時(shí)間和空間的一致性）路透社(Reuters)之類實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)服務(wù)促進(jìn)了外匯交易技術(shù)的發(fā)展。歐元的啟動(dòng)對(duì)國(guó)際外匯交易及外匯市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響。對(duì)外匯干預(yù)頻繁3、即期外匯業(yè)務(wù)：概念：(SpotExchangeTransaction)也稱現(xiàn)匯業(yè)務(wù)，是指買(mǎi)賣(mài)雙方在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，原則上在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)辦理交割(Delivery)的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯業(yè)務(wù)的種類電匯(TelegraphicTransfer，T／T)優(yōu)點(diǎn)?減少匯率的波動(dòng);加速資本周轉(zhuǎn)信匯(Mailtransfer，M／T)票匯(DemandDraft,D／D)傭金,回扣,展品出售和索賠例：在香港市場(chǎng)上，美元對(duì)港元的電匯匯率為lUSD=7.7900~7.7940HKD，香港銀行拆放利息為8%(年率)，美國(guó)到香港的郵程為10天，那么美元對(duì)港元的票匯匯率應(yīng)是多少?信匯與票匯的買(mǎi)價(jià)為：7.7900×(1-8%×8／365)=7.7763銀行信匯或票匯的賣(mài)價(jià)為：7.7940×(1-8%×8／365)=7.7803所以，香港市場(chǎng)上票匯或信匯的匯率為：lUSD=7.7763~7.7803HKD例：外匯市場(chǎng)上集中西方貨幣即期匯率為：spot:EUR/USD0.7633/40JPY/USD103.50/60USD/GBP1.4800/10（1）.美元兌歐元的美元買(mǎi)入價(jià)（2）.美元兌日元的美元賣(mài)出價(jià)（3）.假設(shè)客戶持10000萬(wàn)英鎊對(duì)美元，按即期匯率能得到多少美元？4、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)：概念(ForwardExchangeTransaction)：又稱期匯業(yè)務(wù)，是一種買(mǎi)賣(mài)外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的數(shù)量、匯率和將來(lái)交割外匯的時(shí)間。到了規(guī)定的交割日期買(mǎi)賣(mài)雙方再按合同規(guī)定，賣(mài)方交付外匯，買(mǎi)方交付本幣現(xiàn)款的外匯交易。作用：利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī)。遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的分類：固定外匯交割日的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)確定外匯交割月份的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買(mǎi)賣(mài)未確定交割期的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法：（1）直接報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率。（2）掉期率報(bào)價(jià)法。例2004年某月一客戶向銀行詢價(jià)時(shí)，銀行用掉期率標(biāo)價(jià)法報(bào)出遠(yuǎn)期英鎊價(jià)格：Spot1.7540／50；30-day2／3；90-day28／30；180-day30／20。 5、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水的規(guī)模趨向于等于兩國(guó)貨幣利率之間的差異，公式表示為：(Rf-Ro)／Ro=(i2-i1)／(1+il)其中Rf為遠(yuǎn)期匯率，Ro為即期匯率，i1為貨幣1的利率，i2為貨幣2的利率例：2004年4月英國(guó)倫敦市場(chǎng)的英鎊利息率(年利)約為4%，美國(guó)紐約市場(chǎng)的美元基準(zhǔn)利率(年利)為1%，倫敦市場(chǎng)的美元即期匯率為lGBP=1.7700USD，則倫敦市場(chǎng)三月期美元匯率應(yīng)為：6、套匯和套利：（一）概念：套利：客戶將所持有的利率較低的外幣買(mǎi)賣(mài)成另一種利率較高的外幣從而增加存款的利息收入。套匯：客戶利用外匯匯率的頻繁變動(dòng)，可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)外匯贏得匯差收益。7、套利種類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利(bullspread)和熊市套利(bearspread兩種形式跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系?？缟唐诽桌?、套匯：套匯的基本原則是低買(mǎi)高賣(mài)例如，在同一時(shí)間內(nèi)，出現(xiàn)下列情況：London￡1=US$1.4815／1.4825

NewYork￡l=US$1.4845／1.4855

解：若某一套匯者在倫敦市場(chǎng)上以￡l=US$1．4825的價(jià)格賣(mài)出美元，買(mǎi)進(jìn)英鎊，同時(shí)在紐約市場(chǎng)上以￡1=US$1．4845的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)美元，賣(mài)出英鎊,則每英鎊可獲得0．0020美元的套匯利潤(rùn)。例如：假定美元、歐元、英鎊之間的匯率在下列三個(gè)外匯市場(chǎng)的情況為：紐約外匯市場(chǎng)：1USD=0.8355～0.8376EUR法蘭克福外匯市場(chǎng)：1GBP=1.5285～1.5380EUR倫敦外匯市場(chǎng):1GBP=1.7763～1.7803USD解：第一步，投機(jī)者先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)。EUR1=0.6502～0.6542GBP然后把三個(gè)匯率相乘，即：0.8355×0.6502×1.7763=0.9649或0.8376×0.6542×1.7803=0.9755結(jié)果不等于l，有間接套匯的條件，可以進(jìn)行投機(jī)。第二步，選擇正確的套匯途徑。(1)美元→歐元→英鎊→美元紐約法蘭克福倫敦(2)美元→英鎊→歐元→美元倫敦法蘭克福紐約循環(huán)(1)：1USD→0.8355EUR→0.8355／1.5380GBP→0.8355×1.7763／1.5380USD=0.9649USD紐約法蘭克福倫敦即投入1美元，收回0.9649美元，說(shuō)明這種套匯途徑不正確。循環(huán)(2)：1USD→1／1.7803GBP→1.5285／1.7803EUR→1.5285／(1.7803×0.8376)USD=1.0250USD倫敦法蘭克福紐約即投入1美元，套匯后可得1.0250美元，說(shuō)明循環(huán)(2)的套匯途徑正確。其套匯利潤(rùn)率(毛利率)為2.5%。例：假定在歐洲貨幣市場(chǎng)上，美元三個(gè)月利率為3%，英鎊三個(gè)月利率為5%，美元與英鎊之間的即期匯率為：1.5370USD／GBP，則在下述各種情況下，套利條件是否具備，若具備，應(yīng)如何套利?情況一：三個(gè)月英鎊期匯匯率貼水293點(diǎn)情況二：三個(gè)月英鎊期匯匯率貼水200點(diǎn)情況三：三個(gè)月英鎊期匯匯率貼水350點(diǎn)解：升(貼)水=Ro(i2-il)／(1+i1)用數(shù)字代入得：升(貼)水=1.5370×(3%-5%)／(1+5%)=-0.0293情況一，此時(shí)套利活動(dòng)機(jī)會(huì)不存在情況二：三個(gè)月英鎊期匯貼水200點(diǎn)，英鎊期匯貼水幅度小于均衡時(shí)的293點(diǎn)，說(shuō)明英鎊的高利率并沒(méi)有完全被英鎊的遠(yuǎn)期貼水所抵消。套利者可以買(mǎi)進(jìn)英鎊現(xiàn)匯，做英鎊投資情況三；套利者可以采用買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近方式套利、即買(mǎi)入遠(yuǎn)期英鎊

第4章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理1、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約或外國(guó)政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來(lái)的任何經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益。2、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素：本幣、外幣、時(shí)間3、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型：①外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)；指由于外匯交易而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是以一度買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯，將來(lái)又必須賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)外匯為前提而存在的。②交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；是指以外幣計(jì)價(jià)或成交的交易，由于外幣與本幣的比值發(fā)生變化而引起虧損的風(fēng)險(xiǎn)外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際投資和國(guó)際借貸活動(dòng)③會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；又稱外匯評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)進(jìn)行外幣債權(quán)、債務(wù)結(jié)算和財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)處理時(shí)，對(duì)于必須換算成本幣的各種外匯計(jì)價(jià)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)議所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。④經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)。取決于匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度。⑤外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；在外匯儲(chǔ)備持有期間，若儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)引起外匯儲(chǔ)備價(jià)值發(fā)生損失就稱之為儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。案例分析：某公司是一家生產(chǎn)型的涉外企業(yè)，原材料大部分從國(guó)外進(jìn)口，生產(chǎn)的產(chǎn)品約有三分之一銷往國(guó)外。企業(yè)出口收匯的貨幣主要是美元，進(jìn)口支付的貨幣除美元外，主要還有歐元和英鎊。該企業(yè)每個(gè)月大約還有100萬(wàn)美元的外匯收入，400萬(wàn)美元左右的非美元（歐元、英鎊）對(duì)外支付。2002年年中，歐元兌美元匯價(jià)在平價(jià)下方，英鎊兌美元也在1.5美元左右，而2003年上半年歐元兌美元不僅突破了平價(jià)，而且最高時(shí)甚至達(dá)到1歐元兌換1.18美元，該公司因此而蒙受了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。分析其蒙受損失的原因？可以采取什么措施加以防范？4、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理：（一）事前外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施（1）、準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。（2）、正確選用收付貨幣。例如，美國(guó)一進(jìn)出口公司出口產(chǎn)品時(shí)以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)以日元計(jì)價(jià)，如果美元貶值，該公司將蒙受損失，如表所示。匯率出口應(yīng)收款出口應(yīng)付款成交日US$1=J￥1101萬(wàn)美元110萬(wàn)日元相當(dāng)于1萬(wàn)美元成交日US$1=J￥1001萬(wàn)美元110萬(wàn)日元相當(dāng)于1.1萬(wàn)美元正確選擇計(jì)價(jià)收款貨幣一般的原則①計(jì)價(jià)收付貨幣必須是可兌換貨幣②收硬付軟原則③要綜合考慮匯率變動(dòng)趨勢(shì)和利率變動(dòng)趨勢(shì)（3）、國(guó)際經(jīng)營(yíng)多樣化（4）、籌資分散化或多樣化（二）事后外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁措施提前或推遲外匯收付資產(chǎn)負(fù)債表保值債務(wù)凈額支付在金融市場(chǎng)上借款例：法國(guó)子公司欠英國(guó)子公司等值于500萬(wàn)美元的英鎊，英國(guó)子公司欠意大利子公司等值于300萬(wàn)美元的意大利里拉，意大利子公司欠法國(guó)子公司等值于300萬(wàn)美元的法國(guó)法郎，則三個(gè)子公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系經(jīng)過(guò)彼此沖抵后,各自應(yīng)付款項(xiàng)為?解：法國(guó)子公司向英國(guó)子公司支付相當(dāng)于200萬(wàn)美元的、某種預(yù)先商定的貨幣資金即可結(jié)清。在此期間，資金的總流量是1100萬(wàn)美元，資金的凈流量為200萬(wàn)美元，彼此沖抵的資金流量為900萬(wàn)美元。在外匯市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值掉期保值外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)利用貨幣保值條款保值(1)簡(jiǎn)單指數(shù)形式（2）復(fù)合指數(shù)形式例題： 例如，我國(guó)出口企業(yè)有價(jià)值為90萬(wàn)美元的合同，以歐元、英鎊、日元三種貨幣保值，他們所占的權(quán)數(shù)均為1/3，和美元的匯率定為：US$1=EUR0.82、US$1=￡0.6、US$1=J￥110，若到期結(jié)算時(shí)這三種貨幣與美元之間的匯率變?yōu)椋篣S$1=EUR0.80、US$1=￡0.5、US$1=J￥112，則按這些匯率將以歐元、英鎊、日元計(jì)價(jià)的部分重新折算回美元，付款時(shí)我國(guó)出口企業(yè)可收回多少美元的貨款?解：第6章國(guó)際收支概論1、國(guó)際收支的概念：指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國(guó)資金轉(zhuǎn)移而引起的國(guó)際間資金收支行為兩種收支形式直接的貨幣收支以貨幣為載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移2、國(guó)際收支平衡表：按照一定的編制原則和格式，排列組合特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)經(jīng)濟(jì)主體與他國(guó)經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國(guó)國(guó)際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表3、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容：經(jīng)常項(xiàng)目(currentaccount)貨物和服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項(xiàng)目(capital&financialaccount)資本項(xiàng)目：資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)和非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)/放棄金融項(xiàng)目：直接投資、證券投資、其他投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)。錯(cuò)誤與遺漏(errors&omissions)4、經(jīng)常項(xiàng)目：貨物：記錄有形貨物的進(jìn)出口數(shù)量。服務(wù)：記錄服務(wù)、觀光旅游和軍需交易的進(jìn)出口數(shù)量。收入：記錄涉外的職工報(bào)酬和投資收入。單方面轉(zhuǎn)移：記錄個(gè)人或政府間的國(guó)際轉(zhuǎn)移或贈(zèng)與。5、單方面轉(zhuǎn)移：不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為，包括僑匯、無(wú)償援助和捐贈(zèng)等。《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移，后者包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。同固定資產(chǎn)收買(mǎi)/放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。按實(shí)施轉(zhuǎn)移的主體分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個(gè)人單方面轉(zhuǎn)移。6、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目國(guó)際收支平衡表專門(mén)設(shè)置的平衡項(xiàng)目設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真技術(shù)困難造成交易記錄不完全各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì)，口徑難以一致功能使國(guó)際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡根據(jù)前三個(gè)項(xiàng)目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會(huì)計(jì)賬戶的相反方向7、國(guó)際收支平衡表的編制原則：任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方(Debit)和貸方(Credit)兩個(gè)方面，即有借必有貸，借貸必相等.具體地說(shuō)，凡屬于下列情況均應(yīng)記人貸方：(1)向外國(guó)提供商品或勞務(wù)(輸出)；(2)向外國(guó)人提供的捐贈(zèng)與援助；(3)國(guó)內(nèi)官方當(dāng)局放棄國(guó)外資產(chǎn)或國(guó)外負(fù)債的增加；(4)國(guó)內(nèi)私人放棄外國(guó)資產(chǎn)或國(guó)外負(fù)債的增加。凡屬下列情況均應(yīng)記人借方：(1)從外國(guó)獲得的商品和勞務(wù)(進(jìn)口)；(2)外國(guó)政府或私人提供的援助、捐贈(zèng)等；(3)國(guó)內(nèi)官方當(dāng)局的國(guó)外資產(chǎn)的增加或國(guó)外負(fù)債的減少；(4)國(guó)內(nèi)私人的國(guó)外資產(chǎn)的增加或國(guó)外負(fù)債的減少。例題：編制分錄例7.1英國(guó)商人從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)價(jià)值為50萬(wàn)美元的汽車(chē)50輛，付款方式是從英國(guó)銀行提出美元存款支付貨款。例7.2美國(guó)公司向中國(guó)購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)美元的紡織品，用紐約銀行的美元支票付款。例7.3德國(guó)人在美國(guó)旅游，支付了40萬(wàn)美元的費(fèi)用，旅游者所需的美元是在美國(guó)銀行用歐元兌換的。例7.4在美國(guó)直接投資的日商將200萬(wàn)美元的投資利潤(rùn)匯回日本。例7.5美國(guó)政府向墨西哥提供了80萬(wàn)美元的援助。例7.6美國(guó)公民購(gòu)買(mǎi)加拿大某公司發(fā)行的加元債券，折合美元價(jià)值為300萬(wàn)元。例7.7法國(guó)公民購(gòu)買(mǎi)500萬(wàn)美元為期10年的美國(guó)公司債券。：8、國(guó)際收支平衡表的差額分析貿(mào)易收支差額經(jīng)常項(xiàng)目差額資本和金融項(xiàng)目差額資本和金融項(xiàng)目具有兩個(gè)方面的分析作用：*看出一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度*資本與金融項(xiàng)目的余額可以折射出一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的狀況綜合項(xiàng)目差額或總差額9、國(guó)際收支不平衡的具體涵義：是指綜合項(xiàng)目的不平衡，出現(xiàn)國(guó)際收支的順差和逆差，即國(guó)際儲(chǔ)備的增加或減少，一般來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表中項(xiàng)目出現(xiàn)的差額或缺口。10、自主性交易：是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為某種自主性目的(比如追逐利潤(rùn)、追求市場(chǎng)、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等)而進(jìn)行的交易。11、國(guó)際收支不平衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：（一）國(guó)際收支逆差對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響1、不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往。2、嚴(yán)重消耗一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，影響其金融實(shí)力，而且還會(huì)使該國(guó)的償債能力降低（二）國(guó)際收支順差對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響1、使一國(guó)所持有的外國(guó)貨幣資金增加，不利于本國(guó)商品的出口，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生不良影響。2、導(dǎo)致一國(guó)通貨膨脹壓力加大。3、一國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差容易引起國(guó)際摩擦，而不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展。12、國(guó)際收支不平衡的原因：1、周期性不平衡(Cyclicaldisequilibrium)2、貨幣性不平衡(MonetaryDisequilibrium)是指一國(guó)貨幣增長(zhǎng)速度、商品成本和物價(jià)水平與其它國(guó)家相比，發(fā)生較大變化而引起的國(guó)際收支不平衡。3、結(jié)構(gòu)性不平衡(StructuralDisequilibrium)是指當(dāng)國(guó)際分工的結(jié)構(gòu)(或世界市場(chǎng))發(fā)生變化時(shí)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)不能適應(yīng)這種變化而產(chǎn)生的國(guó)際收支不平衡。4、收入性不平衡(IncomeDisequilibrium)收入性不平衡是指由于各種經(jīng)濟(jì)條件的惡化引起國(guó)民收入的較大變動(dòng)而引起的國(guó)際收支不平衡。5、臨時(shí)性不平衡臨時(shí)性不平衡是指短期的由非確定或偶然因素引起的國(guó)際收支不平衡。例題：某國(guó)某年第一季度的國(guó)際收支狀況是：貿(mào)易賬戶差額為數(shù)順差453億美元，勞務(wù)賬戶差額為逆差192億美元，單方轉(zhuǎn)移賬戶為順差76億美元，長(zhǎng)期資本賬戶差額為逆差96億美元，短期資本賬戶差額為順差63億美元。請(qǐng)計(jì)算該國(guó)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)賬戶差額、綜合差額，說(shuō)明該國(guó)國(guó)際收支狀況，并分析該國(guó)外匯市場(chǎng)將出現(xiàn)何種變化。解：經(jīng)常帳戶差額：＝453-192＋76＝337億美元，為順差337億美元。

綜合差額：＝337–96+63＝304億美元，為順差304億美元。該國(guó)國(guó)際收支總體狀況是順差，且主要是由經(jīng)常帳戶順差引起的；

該國(guó)外匯市場(chǎng)上，外匯供大于求，外匯貶值，本幣升值。14、外債管理的基本內(nèi)容：第七章國(guó)際儲(chǔ)備1、國(guó)際儲(chǔ)備的定義：（InternationalReserve）一國(guó)貨幣當(dāng)局為平衡國(guó)際收支、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付緊急需要而持有的在國(guó)際間可以被普遍接受的可自由兌換資產(chǎn)。2、國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)：官方持有性、自由兌換性、充分流動(dòng)性、普遍接受性。3、國(guó)際清償力的定義：是指一國(guó)直接掌握或在必要時(shí)可以動(dòng)用作為調(diào)節(jié)國(guó)際收支、清償國(guó)際債務(wù)及支持本幣匯率穩(wěn)定的一切國(guó)際流動(dòng)資金和資產(chǎn)。4、國(guó)際清償力的構(gòu)成：自有儲(chǔ)備：黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸、在IMF的SDRs余額、國(guó)際儲(chǔ)備。借入儲(chǔ)備:備用信貸、互惠信貸、支付協(xié)議、其他類似的安排。誘導(dǎo)儲(chǔ)備:商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。5、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的關(guān)系：第一，國(guó)際清償力是自有國(guó)際儲(chǔ)備、借入儲(chǔ)備及誘導(dǎo)儲(chǔ)備資產(chǎn)的總和第二，外匯儲(chǔ)備是自有國(guó)際儲(chǔ)備的主體，因而也是國(guó)際清償力的主體。第三，可自由兌換資產(chǎn)可作為國(guó)際清償力的一部分，或者說(shuō)包含在廣義國(guó)際清償力的范疇內(nèi)，但不一定能成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。6、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成：1、黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備指一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的貨幣性黃金（MonetaryGold）。2、外匯儲(chǔ)備（ForeignExchangeReserve）又稱為外匯存底，指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的可兌換貨幣和以其表示的支付手段和流動(dòng)性資產(chǎn)。3、在IMF中的儲(chǔ)備頭寸(ReservePositionintheIMF)4、特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights）7、國(guó)際儲(chǔ)備的作用：(一)維持國(guó)際支付能力，彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性