財務報表解讀、分析與管理

財務報表——解讀、分析與管理會計學院1財務報表：解讀、分析與管理第一局部財務報表閱讀第二局部財務報表分析第三局部財務報表的管理運用第四局部財務風險與財務危機一、企業(yè)目標及財務目標1、企業(yè)管理的目標：生存、獲利、開展三個層次的表現(xiàn)及其對理財?shù)囊?、財務管理的目標：股東價值最大化含義、局限、表達指標3、股東價值：股權(quán)投資的未來收益的現(xiàn)值未來收益：利潤、現(xiàn)金流量、收入引言3財務是一種理財活動財務是一種管理工具財務是一種價值語言二、財務的性質(zhì)4財務報表：解讀、分析與管理第一局部財務報表閱讀5

財務報表

資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表

報表附注

財務情況說明書一、財務報告體系財務報表：公司根據(jù)財務會計準那么編制的，向股東〔股權(quán)投資者〕、債權(quán)人〔如銀行〕、政府機關(guān)〔如稅務部門〕、企業(yè)高層管理者〔CEO〕提供和報告的，反映公司在一定會計期間內(nèi)有關(guān)財務狀況和經(jīng)營成果的正式文件。6資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務狀況損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因財務報表與財務能力7根據(jù)資產(chǎn)、負債、權(quán)益等帳戶的期末余額編制按工程性質(zhì)排列反映某一時點的財務狀況二、資產(chǎn)負債表8資產(chǎn)負債表9會計案例：〔1〕張三投入15萬元〔其中6萬元現(xiàn)金，9萬元計算機設備〕，創(chuàng)辦W公司?！?〕向銀行借入半年期借款10萬元?！?〕購入A商品12萬元，已付款7萬元?！?〕開出轉(zhuǎn)帳支票一張，購置設備一臺，價值5萬元，已經(jīng)投入使用?！?〕計提設備折舊15000元?！?〕上述A商品全部售出，價款16萬元，款項尚未收到?！?〕支付廣告費3000元，業(yè)務招待費2000元〔8〕發(fā)行股票5萬股，每股面值1元，發(fā)行價5元?！?〕結(jié)轉(zhuǎn)W公司本期損益〔10〕計算所得稅〔稅率20%〕，計提10%的法定盈余公積金，10%任意盈余公積金，向股東分配利潤6800元。利潤＝營業(yè)收入160000－營業(yè)本錢135000－營業(yè)費用3000－管理費用2000＝2萬元10資產(chǎn)負債表28.516009+5－1.5=12.5057100200.32575+0.4+0.68=6.0815+5=200.611根據(jù)收入、費用、利潤等帳戶的本期發(fā)生額編制按利潤取得的過程步驟排列

反映某一時期的經(jīng)營成果

三、損益表12損益表〔利潤表〕一、商品銷售收入（營業(yè)收入）減：商品銷售成本（營業(yè)成本）二、銷售毛利減：銷售稅金及附加三、主營業(yè)務利潤加：其它業(yè)務利潤減：營業(yè)費用管理費用加：投資收益四、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收支凈額五、利潤總額減：所得稅六、凈利潤21613.50.20.32.51.60.4213正表：一、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量二、投資活動現(xiàn)金流量三、籌資活動現(xiàn)金流量附注：凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量表－7萬－0.5萬＝－7.5萬6萬＋10萬＋25萬＝41萬－5萬銀行存款：28.5萬元經(jīng)營現(xiàn)金－7.5萬＝利潤0.6＋利潤分配1.4－應收16＋折舊1.5＋應付5經(jīng)營類投資類籌資類14五、財務報表的作用評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績判斷企業(yè)財務狀況是否健康方案未來的經(jīng)營政策和財務政策評價企業(yè)的投資價值15財務報表：解讀、分析與管理第二局部財務報表分析掌握財務指標16杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶制造手工家具，想要成立一個屬于他們自己的“佳好家具公司〞錢從哪里來？案例：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗杰克拿出12000元，安迪拿出3000元銀行提供15000元利潤結(jié)余0元股份資本借貸資本留存收益17公司的錢用到哪里去了？租用場地、設備、材料、工資、辦公費，等等直接用于供產(chǎn)銷的工程：材料、工人工資……不直接用于供產(chǎn)銷的工程：工具、汽車、設備……不管是否發(fā)生業(yè)務都必須發(fā)生的工程：辦公用品、租金、利息……營運資金固定資產(chǎn)管理本錢18公司的錢用到哪里去了？投資支出營運資金9000固定資產(chǎn)20000管理本錢1000資產(chǎn)負債表股份資本15000借貸資本15000留存收益0資金來源資金去向可以循環(huán)消耗性支出費用支出利潤表19月初資產(chǎn)負債表營運資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤留存－1000固定資產(chǎn)20000現(xiàn)金500工廠開工營業(yè)了……20月末資產(chǎn)負債表營運資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500一個月后……月初資產(chǎn)負債表營運資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤留存－1000固定資產(chǎn)20000銷貨6000元，獲得10000元現(xiàn)金50021期末資產(chǎn)負債表營運資金23000銀行借款15000股份資本15000利潤留存10000固定資產(chǎn)16000現(xiàn)金1000又過了三個月……期初資產(chǎn)負債表營運資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500銀行發(fā)出催款警告22一、根本的財務評價償債能力評價：資產(chǎn)的流動性營運能力評價：資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換性盈利能力評價：營業(yè)和投資利潤率利潤質(zhì)量評價：利潤與現(xiàn)金流量23償債能力評價流動比率：反映企業(yè)對日常債務的歸還保障能力速動比率：反映企業(yè)對日常債務的支付能力〔支付的迅速性〕資產(chǎn)負債率：反映資產(chǎn)對負債的保護程度24存貨資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)結(jié)算資產(chǎn)流動負債資產(chǎn)總額合計長期資產(chǎn)長期負債所有者權(quán)益資本總額合計資產(chǎn)負債表25企業(yè)資產(chǎn)及其資本來源流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)：1、固定資產(chǎn)2、無形資產(chǎn)流動負債長期負債股權(quán)資本營運資金26▲賒銷產(chǎn)品：▲賒購材料：▲借入短期借款：▲應收票據(jù)貼現(xiàn)：速動比率上升速動比率下降速動比率上升速動比率下降目前速動比率為0.6，以下措施是否可以提高速動比率272829營運能力評價30盈利能力評價銷售利潤率：營業(yè)業(yè)務的獲利水平，便于同行業(yè)的比較總資產(chǎn)報酬率：資產(chǎn)或資本的獲利水平，便于全社會的比較凈資產(chǎn)報酬率：股東投資的獲利水平，便于全社會特別是資本市場上的比較總資產(chǎn)報酬率＝銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率31其中：息稅前利潤〔EBIT〕＝稅前利潤＋利息費用＝收入－經(jīng)營性本錢獲利能力指標32

案例：A、B兩公司，總資本規(guī)模一樣，均為20000萬元。B的銷售額大但銷售利潤率低，A的銷售額少但銷售利潤率高，如何判斷兩公司的經(jīng)營業(yè)績

。A公司（總資本20000萬元）B公司（總資本20000萬元）銷售額7000萬元銷售額12000萬元銷售利潤率20%銷售利潤率15%利潤額1400萬元利潤額1800萬元〔1〕哪個公司的經(jīng)營業(yè)績水平更好？是銷售創(chuàng)造利潤還是資本創(chuàng)造利潤？總資本利潤率：A公司7%B公司9%〔2〕兩個公司本身的經(jīng)營業(yè)績水平如何？總資本利潤率多少適宜？資本周轉(zhuǎn)率：A公司0.35次B公司0.6次33利潤質(zhì)量評價銷售完成意味著利潤實現(xiàn)嗎？銷售是利潤的源泉，有銷售才有利潤，銷售完成意味著利潤實現(xiàn)。利潤增加意味著資產(chǎn)增加嗎？收入是資產(chǎn)的增加，費用是資產(chǎn)的減少，利潤是資產(chǎn)的凈增額，利潤增加意味著資產(chǎn)的增加

。利潤增加意味著現(xiàn)金增加嗎？利潤增加意味著資產(chǎn)增加，但并不意味著現(xiàn)金資產(chǎn)的增加。只有利潤現(xiàn)金化的程度越高，利潤的質(zhì)量才越高

。34〔一〕結(jié)構(gòu)性分析1．流入流出結(jié)構(gòu)〔1〕流入〔流出〕結(jié)構(gòu)比重=〔2〕評判：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應占主要比重2．流入流出比值〔2〕評判：對于一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應是正數(shù)，投資活動現(xiàn)金流量為負，籌資活動現(xiàn)金流量應是正負相間的?，F(xiàn)金流量表分析35〔二〕流動性分析1．經(jīng)營現(xiàn)金流量與到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／本期到期債務2．經(jīng)營現(xiàn)金流量與流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／流動負債3．經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／債務總額〔三〕現(xiàn)金獲取能力分析1．銷售現(xiàn)金比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／本期銷售額2．每股經(jīng)營現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／普通股股數(shù)3．資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量／資產(chǎn)平均余額作用：與相應利潤率對應比較363、利潤的現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營應得現(xiàn)金＝利潤－非經(jīng)營利潤＋非付現(xiàn)費用＝經(jīng)營性利潤＋長期資產(chǎn)折舊、攤銷、減值準備經(jīng)營實得現(xiàn)金＝經(jīng)營應得現(xiàn)金－經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營性流動負債凈減少＝〔經(jīng)營性利潤＋長期資產(chǎn)折舊、攤銷、減值準備〕－〔經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營性流動負債凈增加〕＝經(jīng)營應得現(xiàn)金－營運資金凈增加利潤的現(xiàn)金指數(shù)＝經(jīng)營實得現(xiàn)金/經(jīng)營應得現(xiàn)金應收帳款、存貨除短期借款外的全部流動負債37現(xiàn)金及銀行存款本期利潤期初：0（1）60000（2）100000（8）250000（3）70000（4）50000（7）5000期末：285000期初：0（9）成本費用140000（10）分配4000（11）分配100000（9）收入160000期末：6000－7萬－0.5萬＝－7.5萬6萬＋10萬＋25萬＝41萬－5萬銀行存款：28.5萬元經(jīng)營類投資類籌資類經(jīng)營現(xiàn)金－7.5萬＝利潤0.6＋利潤分配1.4－應收16＋折舊1.5＋應付538〔一〕每股收益〔EPS：EarningsPerShare〕１、公式：每股收益=凈利潤／普通股股數(shù)2、分析時應注意的問題：不能反映未來的風險〔二〕市盈率〔P/E〕1、公式：市盈率=每股市價／每股收益2、性質(zhì)與作用〔1〕反映投資人對每元凈利潤的要求權(quán)所愿支付的代價，可以用來估計股票的投資報酬和風險?！?〕市盈率越高，說明市場對公司的未來越看好，投資價值越大，投資風險越高。3、分析時應注意的問題：只能按行業(yè)水平分析上市公司財務比率39〔三〕每股凈資產(chǎn)1．公式：每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益／年度末普通股數(shù)2．性質(zhì)與作用〔1〕反映發(fā)行在外的每股普通股代表的凈資產(chǎn)本錢即賬面權(quán)益。〔2〕在理論上提供了股票的最低價值。3．市凈率＝每股市價／每股凈資產(chǎn)作用：反映市場對公司股權(quán)質(zhì)量的評價上市公司財務比率40嘉華公司的有關(guān)財務資料如下〔單位萬元〕，如果你是一名財務咨詢?nèi)藛T，請根據(jù)這些財務資料推斷出該公司的資產(chǎn)負債表，填列該公司的資產(chǎn)負債表各個空白工程〔假設每年為360天，且所有銷售為賒銷〕。現(xiàn)金和有價證券100固定資產(chǎn)283.5銷貨10000凈收益50速動比率2倍流動比率3倍平均收帳期40天凈資產(chǎn)報酬率12%41嘉華公司2004年度取得銷售額1800萬元，銷售毛利率30%，管理費用183萬元，利息費用40萬元，營業(yè)外收支凈額為－35萬元，投資凈收益15萬元，所得稅率40％，本期發(fā)生非付現(xiàn)費用128萬元。資產(chǎn)負債表資料如下：現(xiàn)有一投資者對嘉華公司有投資興趣，要求：〔1〕分析安信公司的償債能力〔2〕分析安信公司的營運能力〔3〕分析安信公司的利潤質(zhì)量資產(chǎn)年初年末負債及所有者權(quán)益年初年末現(xiàn)金764510短期借款500418應收賬款756844應付賬款458556存貨700966應付票據(jù)321336固定資產(chǎn)14311460長期負債15281326無形資產(chǎn)400300所有者權(quán)益12441444合計40514080合計4051408042總資產(chǎn)報酬率杜邦財務分析體系凈資產(chǎn)報酬率＝銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)二、財務能力綜合分析43權(quán)益資本報酬率資產(chǎn)報酬率資本總額/權(quán)益資本營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入成本費用營業(yè)成本銷售稅金期間費用所得稅應收款項周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率市場銷售現(xiàn)銷與賒銷杜邦財務分析法44杜邦財務分析法凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負債額收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務狀況類指標45

企業(yè)虧損的原因歸納來說主要有:A、外部原因：包括社會宏觀經(jīng)濟及市場因素對行業(yè)和單個企業(yè)的影響；B、上市公司內(nèi)部經(jīng)營管理水平；C、上市公司股本結(jié)構(gòu)；D、上市公司對會計方法的選擇

上市公司財務狀況分析46造成企業(yè)企業(yè)虧損原因

主要財務指標Ａ、市場因素 銷售利潤率Ｂ、公司經(jīng)營管理水平總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 對各項費用的控制Ｃ、資本結(jié)構(gòu) 權(quán)益乘數(shù)：總資產(chǎn)／股東權(quán)益 ＝1＋負債／股東權(quán)益杜邦財務分析法

471996年在上海證券交易所掛牌交易；1997年主營業(yè)務規(guī)模和資產(chǎn)收益率在所有商業(yè)上市公司中排行第一，進入國內(nèi)上市企業(yè)100強；1998年在中國股市竟然創(chuàng)下每股凈虧2.54元最高記錄；1999年虧掉9.8億元，再創(chuàng)中國股市虧損之最；2000年8月暫停股票交易。鄭百文財務危機案例：48〔一〕行業(yè)環(huán)境分析1995～97年，商業(yè)板塊每股收益比較穩(wěn)定，但1998～2000年中期大幅下滑。鄭百文每股收益在1995～96年接近行業(yè)平均值，98～2000年中期，不僅遠低于行業(yè)平均值，也遠低于行業(yè)最低值。結(jié)論：鄭百文每股收益的下降，有大環(huán)境的影響，但更主要的可能是其自身經(jīng)營及財務管理中存在嚴重問題。是什么原因造成鄭百文步步走向衰退？49〔二〕杜邦分析原理考察鄭百文公司權(quán)益回報率是杜邦財務分析方法的核心，反映股東投入資金的獲利能力。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達58倍，只為－11.48。直接影響ROE的各項財務指標包括：反映公司銷售能力的指標——銷售利潤率2.反映公司經(jīng)營管理水平的指標——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 本錢費用指標3.反映資本結(jié)構(gòu)的指標——權(quán)益乘數(shù)是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？50反映市場因素的銷售利潤率1997年銷售凈利潤率為1.11%，到1998年開始由盈轉(zhuǎn)虧，為－14.98%，1998～2000年中期，鄭百文凈利潤為負，最高時每元銷售收入虧損0.73元。51反映公司經(jīng)營管理水平的各項財務指標1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1998～2000年中期，鄭百文資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上迅速下降，營運能力逐漸下降。其中1997年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度增加的近45%，主要源于銷售收入增長102％，遠大于總資產(chǎn)的增長速度60％。在這里我們看到，銷售收入增長大大快于總資產(chǎn)增長，這很可能給企業(yè)帶來更大的經(jīng)營風險。2、存貨周轉(zhuǎn)率1998～2000年中期，鄭百文存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長，從45天左右延長到75天左右，2000年上半年更延長到174天，這或者說明改變了營銷策略，或者說明存貨質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴重問題。52鄭百文的應收帳款不但數(shù)額巨大，占流動資產(chǎn)也比重逐年上升，1999年高達46％。另一方面，鄭百文應收帳款的質(zhì)量在逐年下降，1年以內(nèi)應收帳款占應收帳款的比重，從1996年的80％下降到1999年的29％；相反，3年以上應收帳款的比重，從1996年7％上升到1999年20％，絕對金額從249萬元增加到8537萬元，增加33倍。說明大量的資金被占用在應收工程上。進一步分析會發(fā)現(xiàn)，鄭百文債權(quán)中涉及的往來單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應收帳款、其他應收款的總額高達9400萬元，這恐怕不僅是應收帳款的管理問題，可能還存在某種幕后交易。3、應收帳款周轉(zhuǎn)率

539July19981996年以來，鄭百文的負債急劇增加，資產(chǎn)負債率從1996年的85％提高到1998年的98％1998年，鄭百文權(quán)益乘數(shù)高達54倍，說明負債程度很高，盡管這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的財務風險。1999年更高達199％。說明其舉債經(jīng)營的程度居高不下，財務結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，最終導致資不抵債，無法持續(xù)經(jīng)營。

反映公司資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)54財務狀況平衡性分析大類平衡關(guān)系：?流動資產(chǎn)≥≈流動負債?長期資產(chǎn)≤≈長期資本?長期負債≈長期投資＋局部存貨具體平衡關(guān)系：?貨幣性資產(chǎn)≈短期借款?應收款項＜應付款項?應收帳款＋存貨≥應付帳款?長期投資≈長期負債?固定及其它長期資產(chǎn)≈所有者權(quán)益55理想的資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)60速動資產(chǎn)30（50%）存貨資產(chǎn)30（50%）長期資產(chǎn)40長期投資7（17.5%）固定資產(chǎn)30（75%）無形資產(chǎn)3（7.5%）負債40流動負債30（75%）長期負債10（25%）自有資本60股本及資本公積20（33%）留存收益40（67%）資產(chǎn)總額100資本總額10056理想的損益表項目金額或比率與資產(chǎn)負債表的關(guān)系銷售額

銷售成本銷售毛利100752520015050管理費、營業(yè)費、財務費營業(yè)利潤13

1226

24投資收益與營業(yè)外收支

本期利潤2

104

20所得稅等（稅率20%）本期留存利潤2

84

1657財務結(jié)構(gòu)控制

財務結(jié)構(gòu)：財務資金在某一時點上形成來源的分布情況和投放結(jié)果，即過去經(jīng)營形成的對未來經(jīng)營產(chǎn)生影響的現(xiàn)時資本結(jié)構(gòu)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況，以及兩個結(jié)構(gòu)的相互平衡關(guān)系。財務結(jié)構(gòu)控制目標：通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮兩類風險的相互稀釋效應，保持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的相互平衡，到達財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，關(guān)注流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例，特別是流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，根據(jù)經(jīng)營規(guī)模變化調(diào)節(jié)流動資產(chǎn)。資本結(jié)構(gòu)中，關(guān)注短期資本與長期資本的比例，特別是短期資本中臨時借款籌資的比重，在滿足經(jīng)營需要的前提下降低財務風險。通過兩類結(jié)構(gòu)的配合，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的對稱性：①貨幣資產(chǎn)與短期信貸的對稱性；②速動資產(chǎn)與流動負債的對稱性；③存貨資產(chǎn)與長期負債的對稱性；④長期資產(chǎn)與權(quán)益資本的對稱性。58保守型財務結(jié)構(gòu)臨時籌資5%長期負債20%

權(quán)益資本55%

結(jié)算負債20%結(jié)算資產(chǎn)15%

流動資產(chǎn)50%貨幣資產(chǎn)10%

短期資本25%

長期資本75%存貨資產(chǎn)25%長期資產(chǎn)50%長期投資5%固定資產(chǎn)40%其他資產(chǎn)5%59配合型財務結(jié)構(gòu)臨時籌資5%長期負債15%

權(quán)益資本60%

結(jié)算負債20%結(jié)算資產(chǎn)15%

流動資產(chǎn)40%貨幣資產(chǎn)5%

短期資本25%

長期資本75%存貨資產(chǎn)20%長期資產(chǎn)60%長期投資10%固定資產(chǎn)45%其他資產(chǎn)5%60風險型財務結(jié)構(gòu)臨時籌資7%長期負債10%

權(quán)益資本60%

結(jié)算負債23%結(jié)算資產(chǎn)15%

流動資產(chǎn)35%貨幣資產(chǎn)3%

短期資本30%

長期資本70%存貨資產(chǎn)17%長期資產(chǎn)65%長期投資10%固定資產(chǎn)50%其他資產(chǎn)5%61上市公司財務報表分析案例收益與現(xiàn)金流悖離天威太陽能真的盈利嗎

多家被質(zhì)疑公司05年報成認財務作假會計造假手段銷售造假本錢造假資產(chǎn)造假報表粉飾會計粉飾與造假手段63

違反法律惡意造假。如偽造會計原始憑證、偽造合同。

虛構(gòu)業(yè)務與交易。如利用虛假包裝、關(guān)聯(lián)交易或報表性重組，虛增銷售收入，形成業(yè)績虛假變化。利用會計手段粉飾業(yè)績。如利用非經(jīng)常損益來粉飾業(yè)績，利用會計政策手段來操叢利潤會計造假手段64第一招：銷售給控股股東和非控股子公司第二招：在不同控股程度子公司間的安排銷售第三招：溢價采購控股子公司產(chǎn)品及勞務形成固定資產(chǎn)第四招：變更銷售收入確認方式第五招：操縱收入的認定時點第六招：不適當?shù)匿N售分割第七招：完工百分比法的不適當運用第八招：受托銷售第九招：在仍需提供未來效勞時確認收入第十招：制造收入事項銷售造假十招65第一招：不同本錢與費用工程之間的分類變化第二招：調(diào)節(jié)營銷與管理費用，如廣告費用、商標使用費等第三招：利息費用資本化第四招：待攤與預提費用的調(diào)節(jié)本錢造假四招66第一招：資產(chǎn)溢價轉(zhuǎn)讓，提高當期收益第二招：以不良實物資產(chǎn)對外投資第三招：調(diào)節(jié)股權(quán)投資比率第四招：折舊和攤銷年限自我“調(diào)節(jié)〞第五招：控制資產(chǎn)減值準備的提取和沖回資產(chǎn)造假五招67報表粉飾報表粉飾的傳統(tǒng)手段收入確認

虛擬資產(chǎn)

期間費用資本化

股權(quán)投資

存貨及應收帳款

其它應收應付款報表粉飾的現(xiàn)代手段

資產(chǎn)重組

關(guān)聯(lián)交易

資產(chǎn)評估

補貼收入

八項準備

會計調(diào)整68報表粉飾常見手段

1、資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤。典型做法是:借助關(guān)聯(lián)交易,由非上市的公司以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn);由非上市的公司將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價出售給上市公司;由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價出售給非上市公司。資產(chǎn)重組往往具有使上市公司一夜扭虧為盈的神奇成效,其“秘方一是利用時間差,如在會計年度即將結(jié)束前進行重大的資產(chǎn)買賣,確認暴利;二是不等價交換,即借助關(guān)聯(lián)交易,在上市公司和非上市的母公司之間進行“以垃圾換黃金〞的利潤轉(zhuǎn)移。如，××股份公司1997年將6926萬元的土地使用權(quán)以21926萬元的價格賣給母公司，確認了15000萬元的利潤；同時將所屬一家企業(yè)的整體產(chǎn)權(quán)〔賬面凈值1454萬元〕以9414萬元的價格出售給母公司，確認7960萬元的利潤。這兩筆資產(chǎn)重組的利潤總額合計22960萬元。69報表粉飾常見手段

2、關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤?！?〕虛構(gòu)經(jīng)濟業(yè)務，人為抬高上市公司業(yè)務效益。如，一些股份公司因主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤達不到70%，通過將其商品高價出售給其關(guān)聯(lián)企業(yè)，使用其主營業(yè)務收入和利潤“脫胎換骨〞?！?〕采用大大高于或低于市場價格的方式，進行購銷活動、資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。如，某股份公司1998年6月將其擁有的賬面價值56萬美元的上海××40%的股權(quán)作價4000萬元人民幣，與其關(guān)聯(lián)企業(yè)進行股權(quán)置換。本次股權(quán)置換使該股份公司56萬美元的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為4000萬元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，僅此一項就為該股份公司增加了3500多萬元的收益。〔3〕以旱澇保收的方式委托經(jīng)營或受托經(jīng)營，抬高上市公司經(jīng)營業(yè)績。如，某股份公司以800萬元的代價向關(guān)聯(lián)企業(yè)承包經(jīng)營一個農(nóng)場，在不到一年內(nèi)獲取7200萬元的利潤?！?〕以低息或高息發(fā)生資金往來，調(diào)節(jié)財務費用。如，某股份公司將12億元的資金〔占其資產(chǎn)總額的69%〕拆借給其關(guān)聯(lián)企業(yè)，該公司的利潤主要來源于與關(guān)聯(lián)企業(yè)資金往來的利息收入?！?〕以收取或支付管理費、或分攤共同費用調(diào)節(jié)利潤，如××集團公司1997年替其控股的上市公司承擔了4500多萬元的廣告費，理由是上市公司做的廣告也有助于提升整個集團的企業(yè)形象。70報表粉飾常見手段

3、資產(chǎn)評估消除潛虧。許多企業(yè)，往往在股份制改組、對外投資、租賃、抵押時，通過資產(chǎn)評估,將壞賬、滯銷和毀損存貨、長期投資損失、固定資產(chǎn)損失以及遞延資產(chǎn)等潛虧沖抵資本公積,從而到達粉飾利潤的目的。如，一家企業(yè)于1998年改組為上市公司時，95、96和97年報告的凈利利潤分別為2850萬元、3375萬元和4312萬元。審計發(fā)現(xiàn)：〔1〕95～97三年應收款項中，賬齡超過3年以上，無望收回的款項計7563萬元；〔2〕過期變質(zhì)的存貨，其損失約3000萬元；〔3〕遞延資產(chǎn)中含逾期未攤銷的待轉(zhuǎn)銷匯兌損失為1150萬元。假設考慮這些因素，那么該企業(yè)過去三年并沒有連續(xù)盈利，根本不符合上市條件。為此，該企業(yè)以股份制改組所進行的資產(chǎn)評估為“契機〞，將這些潛虧全部作為資產(chǎn)評估減值，與固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)的評估增值18680萬元相沖抵，使其過去三年仍然表達高額利潤，從而到達順利上市的目的。

71報表粉飾常見手段

4、用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤。所謂虛擬資產(chǎn)，是指已經(jīng)實際發(fā)生的費用或損失，但由于企業(yè)缺乏承受能力而暫時掛列為待攤費用、遞延資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)損失和待處理固定資產(chǎn)損失等資產(chǎn)科目。利用虛擬資產(chǎn)科目作為“蓄水池〞，不及時確認、少攤銷已經(jīng)發(fā)生的費用和損失，也是國有企業(yè)和上市公司粉飾會計報表，虛盈實虧的慣用手法。其“合法〞的借口包括權(quán)責發(fā)生制、收入與本錢配比原那么、地方財政部門的批示等。如，××股份公司1996年度報告了近2000萬元的凈利潤，但該公司根據(jù)當?shù)刎斦块T的批復，將已經(jīng)發(fā)生的折舊費用、管理費用、退稅損失、利息支出等累計約14000萬元掛列為“遞延資產(chǎn)〞。假設考慮這兩個因素，××股份公司實際上發(fā)生了嚴重的虧損。

72報表粉飾常見手段

5、用利息資本化調(diào)節(jié)利潤。會計準那么規(guī)定，企業(yè)為在建工程和固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)而支付的利息費用，在這些長期資產(chǎn)投入使用之前，可予以資本化，計入這些長期資產(chǎn)的價值。在實際工作中，有不少國有企業(yè)和上市公司濫用利息資本化的規(guī)定，蓄意調(diào)節(jié)利潤。最具代表性的當屬渝太白。該公司將鈦白粉工程建設期間的借款及應付債券的利息8064萬元，在該工程已投入使用的情況下仍然予以資本化，結(jié)果被CPA出具了否認意見的審計報告，開了我國上市公司被出具否認意見審計報告的先河。

利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤的更隱秘的做法是，利用自有資金和借入資金難以界定的事實，通過人為劃定資金來源和資金用途，將用于非資本性支出的利息資本化。

73報表粉飾常見手段

6、利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤。除借助資產(chǎn)重組之機，利用關(guān)聯(lián)交易將不良股權(quán)投資以天價與關(guān)聯(lián)公司置換股權(quán)獲取“暴利〞外，還有不少企業(yè)利用本錢法和權(quán)益法粉飾會計報表。典型的做法是，對于盈利的被投資企業(yè)，采用權(quán)益法核算，而對于虧損的被投資企業(yè)，即使股權(quán)比例超過20%，仍采用本錢法核算。7、利用其他應收款、應付款調(diào)節(jié)利潤。許多公司的其他應收款和其他應付款期末余額巨大，其所以出現(xiàn)這些異?，F(xiàn)象，主要是因為許多公司利用這兩個科目調(diào)節(jié)利潤。事實上，注冊會計師界已經(jīng)將這兩個科目戲稱為“垃圾筒〞〔因為其他應收款往往用于隱藏潛虧〕和“聚寶盆〞〔因為其他應付款往往用于隱瞞利潤〕。74報表粉飾常見手段

8、利用時間差〔跨年度〕調(diào)節(jié)利潤。一些公司為了在年度結(jié)束后能給股東一份“滿意〞的答卷，往往借助時間差調(diào)節(jié)利潤。傳統(tǒng)的做法是在12月份虛開發(fā)票，次年再以質(zhì)量不合格為由沖回。較為高明的做法是，借助與第三方簽定“賣斷〞收益權(quán)的協(xié)議，提前確認收入。如，×股份公司于97年12月5日與美國一家公司簽定協(xié)議，以3500萬元的價格向美國公司購置了一批硬件和軟件，同時美國公司同意以12000萬元的價格購置開發(fā)出的軟件，合同約定交貨的時間為98年6月和9月，98年12月質(zhì)量鑒定后予以驗收。97年12月25日，該上市公司與一家外貿(mào)公司簽定協(xié)議，以9600萬元的價格“賣斷〞軟件，同時確認5100萬元的利潤。鑒于該股份公司尚未提供商品或勞務，風險與報酬尚未轉(zhuǎn)移，上述收益確實定顯然是不成立的。即使與外貿(mào)公司簽定的協(xié)議成立，這9600萬元，也只能作為預收賬款，只有等到98年6月和9月才能根據(jù)提供的商品或勞務逐步確認收益?？梢?，該上市公司實質(zhì)上是利用與外貿(mào)公司的所謂“協(xié)議〞，進行跨年度的利潤調(diào)節(jié)。75財務報表：解讀、分析與管理第三局部財務報表的管理運用76財務報表的管理運用分類本錢觀分層利潤觀管理型損益表管理型資產(chǎn)負債表公司價值確定77本錢核算的本錢分類按經(jīng)濟用途的分類□生產(chǎn)本錢〔制造本錢〕:產(chǎn)品制造過程中所發(fā)生的本錢直接材料、直接人工、制造費用□非生產(chǎn)本錢:非生產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)生的本錢管理費用、銷售費用、財務費用按承擔對象的分類□產(chǎn)品本錢：銷售局部由當期收入扣減的工程□期間費用：直接由當期收入扣減的工程78各項生產(chǎn)費用①直接費用②間接費用生產(chǎn)成本——基本生產(chǎn)生產(chǎn)成本——輔助生產(chǎn)產(chǎn)成品⑥完工分配⑤分配制造費用待攤、預提③分配④分配1、確認：按本錢開支范圍劃分生產(chǎn)費用和期間費用2、歸集與分配：按經(jīng)濟用途將計入產(chǎn)品本錢的生產(chǎn)費用歸集于各本錢工程，并將本錢工程在本期與非本期、本車間與非車間、本產(chǎn)品與非本產(chǎn)品之間分配，確定本產(chǎn)品本期生產(chǎn)本錢。3、確定完工產(chǎn)品本錢：將本產(chǎn)品生產(chǎn)本錢在完工與在產(chǎn)品間分配產(chǎn)品本錢核算流程與程序本錢管理的本錢分類按本錢性態(tài)的分類□變動本錢：本錢總額隨產(chǎn)銷業(yè)務量成正比例變動，單位本錢水平不變□固定本錢：單位本錢隨業(yè)務量成反比例變動，本錢總額水平不變□混合本錢：本錢總額和單位本錢都隨業(yè)務量而變動80〔1〕半變動本錢通話費基本月租混合本錢的類型〔2〕半固定本錢〔3〕延期變動本錢〔4〕曲線變動本錢81混合本錢的分解：上下點法Y＝a＋bX△Y＝b·△X

相關(guān)范圍內(nèi)，兩個混合本錢的差額，必定是變動本錢82產(chǎn)品本錢核算方法表1A公司業(yè)務量資料表表2A公司售價及本錢資料產(chǎn)品售價40元產(chǎn)品單位成本生產(chǎn)成本：單位變動成本固定成本總額8元30000元95年：15元96年：14元97年：20元98年：18元管理、營業(yè)、財務費用：單位變動成本固定成本總額5元10000元先進先出83完全本錢法損益表變動本錢法損益表件96年97年98年期初存貨本期生產(chǎn)本期銷售期末存貨200050003000400040002500350030003000300040002000產(chǎn)品單位成本95年：15元96年：14元97年：20元98年：18元先進先出84消耗與開支生產(chǎn)本錢其他領(lǐng)域本錢直接材料直接人工變動制造費固定制造費銷售費用管理費用產(chǎn)品本錢存貨本錢銷貨本錢本期利潤期間費用85按本錢性質(zhì)的分類□經(jīng)營性本錢：材料、人工、管理費、銷售費□資本性本錢：利息、股利本錢管理的本錢分類資本本錢的實質(zhì)乃是企業(yè)運用資金的時機本錢資本本錢是公司利潤的分配與扣除資本本錢是評價投資工程、決定投資取舍的重要標準資本本錢是決定公司價值的財務因素資本本錢觀念

資本本錢就是企業(yè)必須掙到的錢，否那么它的結(jié)局便是關(guān)門。86邊際貢獻固定成本EBIT利潤總額收入－變動經(jīng)營本錢－固定經(jīng)營本錢－利息〔資本本錢〕－股利=留存收益EBIT＝收入－經(jīng)營性本錢＝稅前利潤＋利息費用

分層利潤觀念□邊際奉獻〔銷售毛利〕：產(chǎn)品利潤、初步盈利□息稅前利潤：企業(yè)利潤、經(jīng)營性利潤□凈利潤〔利潤總額〕：股東報酬87邊際奉獻觀念案例：應否停產(chǎn)虧損產(chǎn)品？

88邊際奉獻總額＝銷售收入－變動本錢＝銷售量×〔銷售單價－單位變動本錢〕單位邊際奉獻＝銷售單價－單位變動本錢□邊際奉獻的性質(zhì)：反映產(chǎn)品本身的初步盈利能力利潤＝收入－變動本錢－固定本錢89□漂浮本錢：過去發(fā)生的、目前決策無法加以改變的本錢〔過去的〕□時機本錢：由于采用某種方案所將放棄的另一種方案的利益〔未來的〕

按決策相關(guān)性的分類

本錢管理的本錢分類90案例：經(jīng)營決策某創(chuàng)業(yè)者投資20萬元，開辦了一家投資咨詢公司。年收益狀況如下：營業(yè)額100萬，購置電腦15萬元〔使用期五年〕，原材料60萬，廠房租金3萬，電力等3萬，工人工資10萬，貸款利息15萬。假設創(chuàng)業(yè)者在別處打工的收入為4萬元，20萬元自有資金的利息為2萬，電腦一年后的現(xiàn)值為10萬。請判斷該公司目前的經(jīng)營狀況？91——會計本錢與經(jīng)濟本錢財務會計報表〔會計本錢〕管理會計報表〔經(jīng)濟本錢〕營業(yè)額100萬設備折舊3萬廠房租金3萬原材料60萬電力等3萬工人工資10萬貸款利息15萬總本錢94萬利潤6萬營業(yè)額100萬設備折舊5萬廠房租金3萬原材料60萬電力等3萬工人工資10萬貸款利息15萬創(chuàng)業(yè)人應得的工資4萬自有資金利息2萬總本錢102萬利潤－2萬標準型損益表一、商品銷售收入減：商品銷售成本二、銷售毛利減：銷售稅金及附加三、主營業(yè)務利潤加：其它業(yè)務利潤減：營業(yè)費用管理費用財務費用加：投資收益四、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收支凈額五、利潤總額減：所得稅六、凈利潤93管理型損益表銷售額－變動性生產(chǎn)成本生產(chǎn)邊際貢獻－變動性期間費用產(chǎn)品邊際貢獻－固定性生產(chǎn)成本－固定性期間費用經(jīng)營性利潤（EBIT）－利息費用（資本成本）＋投資收益＋營業(yè)外收支利潤總額－機會成本（資本成本）－所得稅凈利潤－股利分配（資本成本）留存收益94小劉經(jīng)營一家保齡球館。根據(jù)他的會計師的計算，每玩一局的平均本錢〔包括房租金、設備折舊、所耗電力及支付給工人的平均工資等〕為10元。如果每局的價格高于10元，經(jīng)營當然有利；如果每局的價格等于10元，也可以實現(xiàn)收支相抵；但是如果午夜時價格降至7元仍有人來玩，而高于7元那么無人玩。小劉是應該把價格降為7元繼續(xù)經(jīng)營呢，還是不降價繼續(xù)停業(yè)呢？〔假設平均固定本錢為6元，平均變動本錢為4元〕案例：為小劉的保齡球館做決策95價格折扣限額確實定□以不降低利潤總額為限利潤＝收入－本錢＝銷售量×〔單價－單位本錢〕售價銷售量單位本錢單位利潤利潤總額50元2000件30元20元4萬元45元2800件30元15元4.2萬元96□以不降低單位利潤為限利潤＝收入－本錢＝銷售量×〔單價－單位變動本錢－單位固定本錢〕售價銷售量單位本錢單位利潤利潤總額50元2000件30元〔5，5萬元〕20元4萬元45元2500件25元〔5，5萬元〕20元5萬元售價銷售量單位本錢單位利潤利潤總額50元2000件30元20元4萬元45元2800件30元15元4.2萬元利潤＝收入－本錢＝銷售量×〔單價－單位本錢〕97追加業(yè)務決策案例：某企業(yè)A產(chǎn)品生產(chǎn)能力6萬件，目前產(chǎn)銷4萬件，售價110元。產(chǎn)品單位本錢為90元，其中：每件變動費用30元，固定費用總額240萬元。問：以下追加業(yè)務是否應該接受？〔1〕現(xiàn)有一廠家追加訂貨2萬件，每件出價80元〔2〕接受追加訂貨后，原廠家要求按88元的價格購貨〔3〕現(xiàn)有一廠家追加訂貨4.5萬件，每件出價80元98追加訂貨后：追加業(yè)務可增加利潤：2萬件×10＝20萬元其中，單位固定費用40元〔240萬元／6萬件〕原有業(yè)務可增加利潤：4萬件×20＝80萬元其中,單位固定費用40元〔240萬元／6萬件〕，降低單位固定本錢20元。接受追加業(yè)務后，共增加利潤100萬元。追加業(yè)務的決策標準：追加訂貨價格＞單位變動本錢＋單位時機本錢〔1〕現(xiàn)有一廠家追加訂貨2萬件，每件出價80元99〔1〕現(xiàn)有一廠家追加訂貨2萬件，每件出價80元80元＞30元，追加訂貨可行。可增加利潤＝2×〔80－30〕＝100萬元〔2〕接受追加訂貨后，原廠家要求按88元的價格購貨80元＞30元＋4×〔110－88〕／2＝74元可增加利潤＝2×〔80－74〕＝12萬元〔3〕現(xiàn)有一廠家追加訂貨4.5萬件，每件出價80元80元＞30元＋2.5×〔110－30〕／4.5＝74.44元可增加利潤＝4.5×〔80－74.44〕＝25萬元決策標準：追加訂貨價格＞單位變動本錢＋單位時機本錢100保本點確實定利潤＝收入－變動本錢－固定本錢＝銷售量×〔單價－單位變動本錢〕－固定本錢＝銷售量×單位邊際奉獻－固定本錢＝銷售額×邊際奉獻率－固定本錢101保本點〔盈虧平衡點〕：企業(yè)不虧不盈狀況時的銷售量或者銷售額保本狀態(tài)：當期銷售收入剛好與本錢費用相等、不虧不盈時的狀況保本點102為什么降價的營銷策略不靈？項目原方案新方案價格（元/件）53銷售量（件）1200025000固定成本（元）3000030000變動成本（元/件）22利潤（元）6000－5000保本點不是固定不變的！降低銷售價格，導致的直接效果是銷售量上升、保本點移動。本例中，降價促銷增加的銷售量趕不上保本點的上升的幅度。103【案例】西南航空公司準備開辟一條新航線，這條航線主要為旅游線效勞。同時，公司也希望能夠吸引一些商界人士乘坐每周一至周五的航班，在這段時間里該航班的單程機票是750元，周六和周日那么是500元，目的是使旅游者不乘坐商業(yè)頂峰時的航班。為了開辟這條航線，公司需租用兩架120座的客機，每架租金為800萬元。其它一些固定費用每年約650萬元，每架次航班交機場使用費用2萬元。每架次機組人員的工資按每飛行1小時3000元計算，燃料估計每一飛行時間1550元，該航線單程飛行時間為45分鐘。公司為每位乘客花費行李托運費等12元，為每位商業(yè)航班乘客提供食品及飲料費15元，為每位旅游航班乘客提供食品及飲料費8元。要求：如果周一至周五每天開出1趟往返商業(yè)航班，周一、三、五各開出1趟往返旅游航班，周六和周日每天開出4趟往返旅游航班，請設計每趟航班平均應當有多少上座率才能是航空公司保本〔一年按50個星期計算〕？104〔1〕每星期商業(yè)航班次數(shù)〔單程〕＝5×2＝10〔次〕每星期旅游航班次數(shù)〔單程〕＝3×2＋4×2×2＝22〔次〕總飛行時間＝32次×45／60＝24小時〔2〕每星期的固定經(jīng)營本錢為1199200元：租賃和其它固定費＝〔2×800＋650〕／50＝450000元機組人員工資和燃料費＝〔3000＋1550〕×24＝109200元機場使用費＝32次×20000＝640000元〔3〕設每趟航班平均乘坐y名乘客，那么：10〔750－12－15〕y＋22〔500－12－8〕y＝1199200y＝67.41人上座率＝67.41／120＝56.17%105【案例】某家具廠有A、B兩個公司，分別生產(chǎn)布藝沙發(fā)和真皮沙發(fā)。原材料和人工費用均能按車間劃分，其它費用按固定比例分配，生產(chǎn)工人可以在車間之間調(diào)配調(diào)動。年生產(chǎn)工時為54000小時，每生產(chǎn)一套布藝沙發(fā)需要30小時，生產(chǎn)一套真皮沙發(fā)需要60小時。市場調(diào)查說明，布藝沙發(fā)年產(chǎn)量在1000套以下、真皮沙發(fā)年產(chǎn)量在600套以下，可以保證銷量。99年該家具廠有關(guān)資料如下〔單位；萬元〕：廠長認為生產(chǎn)布藝沙發(fā)的利潤率較高，故在2000年安排多生產(chǎn)布藝沙發(fā)100套，真皮沙發(fā)減少100套。B車間抽調(diào)一局部工人到A車間生產(chǎn)布藝沙發(fā)。但年底的財務報表使廠長大吃一驚，2000年的本錢消耗水平根本上沒有發(fā)生變化，但多生產(chǎn)了利潤率高的布藝沙發(fā)，利潤總額卻反而減少了32000元。要求：對于2001年生產(chǎn)方案如何安排，廠長感到困惑，要求財務經(jīng)理分析利潤下降的原因，并提出2001年生產(chǎn)方案安排的建議。106【解】2000年廠長安排的生產(chǎn)方案時，存在兩個方面的錯誤：〔1〕沒有充分利用生產(chǎn)能力。由于每套布藝沙發(fā)需要30小時，每套真皮沙發(fā)需要60小時，2000年減少真皮沙發(fā)100套，可以生產(chǎn)布藝沙發(fā)200套，那么利潤還可以增加。107〔2〕增產(chǎn)的應當是邊際奉獻水平較高的工程，而不是銷售利潤率高的工程。資料說明，布藝沙發(fā)銷售單價為750元，真皮沙發(fā)銷售單價為1200元。單位材料與人工費用等變動本錢為：布藝沙發(fā)440元，真皮沙發(fā)580元。另外，其它費用為混合本錢，用上下點法進行分解：布藝沙發(fā)固定本錢＝72000－800×60＝24000元布藝沙發(fā)單位邊際奉獻＝750－440－60＝250〔元／件〕真皮沙發(fā)固定本錢＝150000－500×50＝125000元真皮沙發(fā)單位邊際奉獻＝1200－580－50＝570〔元／件〕108〔3〕由于生產(chǎn)工時有限，故應當生產(chǎn)單位工時邊際奉獻較高的產(chǎn)品。布藝沙發(fā)單位工時邊際奉獻為250／30＝8.333元／小時，真皮沙發(fā)單位工時邊際奉獻為570／60＝9.5元／小時，擴大生產(chǎn)的應當是真皮沙發(fā)。真皮沙發(fā)按最大銷量600套生產(chǎn)，耗用36000小時，剩余18000小時生產(chǎn)布藝沙發(fā)600套，那么：總利潤＝600×250＋600×570－〔24000＋125000〕＝343000元2001年生產(chǎn)方案安排為兩種沙發(fā)各生產(chǎn)600套，可獲利343000元。109標準型資產(chǎn)負債表110111管理型資產(chǎn)負債表營運資金〔WAC〕＝應收款項＋存貨－應付款項投入資本＝貨幣資金＋營運資金＋長期資產(chǎn)資產(chǎn)資本貨幣資產(chǎn)（現(xiàn)金、存款）銀行借款營運資金（WAC）長期負債（長期應付款、長期借款）長期資產(chǎn)長期投資（對外投資）股本（資本金）所有者權(quán)益固定資產(chǎn)資本公積盈余公積無形及其它資產(chǎn)未分配利潤資本使用資本投入112XM公司自98年以來一直開發(fā)研制一種新型網(wǎng)絡，為了擴大銷售，該集團公司專門成立了一家生產(chǎn)和銷售的W公司，并投入資本1950萬元。01年張三被任命為W公司總經(jīng)理。01年年末，集團公司根據(jù)01年度W公司的?資產(chǎn)負債表?和?損益表?，對張三先生一年來的業(yè)績進行了考核評價。總公司認為，W公司01年業(yè)績一般，雖然銷售額和利潤都增長了6%，但同行競爭者的平均增長率到達了10%，幾乎是我們的2倍。集團公司領(lǐng)導認為，長此以往新型將會由于銷售滯后而被競爭對手取代，多年的研究與開發(fā)費用將付之東流，因此，要求張經(jīng)理提出新的經(jīng)營方案，改變目前落后狀態(tài)。W公司案例113張經(jīng)理經(jīng)過思考，向總公司提交了02年度的經(jīng)營方案：〔1〕實施進攻型的營銷戰(zhàn)略，再投入1100萬元，建一條新生產(chǎn)線并配合強大的營銷手段實行銷售增長10%的方案；〔2〕控制費用、降低本錢，提高產(chǎn)品的邊際利潤率。集團公司批準了張經(jīng)理的方案。02年年末，張經(jīng)理向集團公司提交了財務報表，并報告：02年度，本公司銷售增長10%，利潤增長12%，而同業(yè)最好的銷售增長率為10%，利潤增長率為8%。集團公司對張經(jīng)理的業(yè)績表示滿意，并準備給予重獎。W公司案例114但有人認為，雖然銷售和利潤同步增長，但02年投入了大量的資本，資本投入比01年增長了20%，而同業(yè)僅10%。其中，營運資本的增長高達30%，現(xiàn)金比例下降，導致公司資產(chǎn)的流動性下降。同業(yè)資料顯示：假設資本投入到達該行業(yè)同等風險的其它工程，預期的投資報酬率可以到達15%左右。因此，不但要考核W公司的銷售和利潤額，還要考核投資的效率和資產(chǎn)營運的流動性。W公司案例11501和02年度W公司管理型資產(chǎn)負債表資本使用01年02年資本投入01年02年現(xiàn)金500400短期負債12001800營運資金（WAC）（應收帳款、存貨－應付帳款）20002600長期負債18001800固定資產(chǎn)凈值30003600所有者權(quán)益25003000合計55006600合計5500660001和02年度W公司損益表11602年度W公司業(yè)績評價情況117投資資本＝長期負債＋所有者權(quán)益＝總資本－流動負債投資資產(chǎn)＝〔流動資產(chǎn)－流動負債〕＋長期資產(chǎn)＝總資產(chǎn)－流動負債流動負債長期負債所有者權(quán)益投資資本

流動資產(chǎn)

長期資產(chǎn)

經(jīng)濟增加值〔EVA〕：經(jīng)濟利潤EVA：公司投入資本的產(chǎn)出價值與投入資本本錢比較的差額118經(jīng)濟利潤定價模式〔經(jīng)濟增加值EVA〕公司價值＝原始投入資本＋∑〔未來各年EVA的現(xiàn)值〕經(jīng)濟利潤〔EVA〕＝息稅前利潤－資本費用＝EBIT〔1－T〕－投入資本×平均資本本錢率＝〔投入資本報酬率－平均資本本錢率〕×投入資本公司的價值來自于所投入的資本帶來了額外的價值增量，即財富的創(chuàng)造值。

公司價值119中國某集團公司似乎在創(chuàng)造價值資料來源： 年度報告；麥肯錫分析銷售收入人民幣億元199319941995年遞增率=35%凈利潤人民幣億元199319941995年遞增率=26%120該集團的投資資本回報較低資料來源：年度報告；麥肯錫分析利、稅前利潤人民幣億元－－＋÷稅項人民幣億元固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn)人民幣億元19931994199510%5.06.6投資資本回報百分比232335稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142營運資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營成本人民幣億元121該集團實際上在破壞價值 資料來源：年度報告；麥肯錫分析 4經(jīng)濟利潤人民幣億元9.9-12.0-5.3差幅百分比4.3-2.6-1.0投資資本人民幣億元230461530投資資本回報百分比10%5.06.6資本成本百分比5.7%7.67.6債務成本百分比4%4權(quán)重=85%67%67%權(quán)重=15%33%33%股權(quán)成本百分比15%1515-X199319941995122投資政策投資于凈現(xiàn)值大于零的投資項目融資政策選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相匹配的融資組合股利政策如果沒有可獲得最低可接受報酬率的足夠的項目，就把現(xiàn)金返還給投資者風險：預計與測算報酬：以現(xiàn)金流量為基礎的損益度量資本結(jié)構(gòu)：對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有重大影響融資渠道：降低資本成本股利支付率：確定將多少稅后利潤分派股利股利支付形式營運資金政策資金快速、暢通流轉(zhuǎn)資產(chǎn)流動性：應收帳款、存貨、待攤費用資金穩(wěn)定性：對營運提供資金保障公司價值創(chuàng)造123財務報表：解讀、分析與管理第四局部財務風險與財務危機124風險是一種危險和損失一、風險的概念風險是一種結(jié)果的不確定性風險是一種結(jié)果差異，是一種不能符合預期結(jié)果的可能性風險是一種結(jié)果的不滿意和懊悔125案例：企業(yè)中途轉(zhuǎn)運10000包水泥〔每包5元，共50000元〕，需在某地存放20天，當?shù)?0天內(nèi)氣象情況不明。如果露天存放，遇下小雨損失50%，下大雨損失70%；如果租用篷布，遇下小雨損失20%，下大雨損失30%，篷布租金每天550元；如果搭建臨時敞棚，下小雨不受損失，下大雨損失15%，搭建敞棚費用20000元。大中取小法決策表行動方案各狀態(tài)損失值最大損失值晴天小雨大雨露天存放0250003500035000租用篷布11000210002600026000搭建敞棚20000200002750027500大中取小26000最優(yōu)方案決策租用篷布126最大懊悔值最小化法〔1〕首先進行方案間比較，找出懊悔值；〔2〕再進行狀態(tài)間比較，找出最大懊悔值；〔3〕最后進行方案間比較，作出決策。行動方案各狀態(tài)后悔值最大后悔值晴天小雨大雨露天存放0500090009000租用篷布110001000011000搭建敞棚200000150020000最小的最大后悔值9000最優(yōu)方案決策露天存放行動方案各狀態(tài)損失值最大損失值晴天小雨大雨露天存放0250003500035000租用篷布11000210002600026000搭建敞棚20000200002750027500大中取小26000最優(yōu)方案決策租用篷布最大懊悔值最小化法決策表127二、財務風險的類別市場風險其它風險經(jīng)營風險籌資風險系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險公司財務風險價格風險再投資風險購買力風險政治、法律等環(huán)境風險償債風險清算風險營業(yè)性風險流動性風險128系統(tǒng)性風險

價格風險，由于市場利率上升而使資本商品價格普遍下跌的可能性非系統(tǒng)性風險再投資風險，由于市場利率下降而造成的無法找到投資時機而實現(xiàn)期望收益的可能性購置力風險，是由于通貨膨脹而使貨幣資本購置力下降的可能性履約風險，無法按時兌付信用的可能性營業(yè)風險，無法收回墊支價值的可能性變現(xiàn)風險，資本價值無法復原到貨幣資本原始形態(tài)的可能性籌資風險：償債風險、清算風險經(jīng)營風險：營業(yè)性風險、流動性風險129經(jīng)營風險與籌資風險的關(guān)系第一，前導與主導的關(guān)系?；I資風險是前導，是結(jié)果顯現(xiàn)；經(jīng)營風險是主導，是原因所在。經(jīng)營風險是主導性的關(guān)鍵風險，是導致籌資風險的根本原因；籌資風險集中表達了經(jīng)營風險的后果，是前導性的結(jié)果風險，是經(jīng)營風險在財務問題上的集中爆發(fā)。第二，財務活動與財務關(guān)系的關(guān)系。經(jīng)營風險歸結(jié)于財務活動的不合理，來自于資金運用的盲目性和缺乏效率?；I資風險歸結(jié)于財務關(guān)系的極度惡化，是經(jīng)營風險的結(jié)果在經(jīng)濟關(guān)系上的總結(jié)和反映。第三，可分解和不可分解的關(guān)系。經(jīng)營風險是可分解風險，可以按財務活動的順序來分解區(qū)分風險，按財務活動的進程來實施風險控制?；I資風險是不可分解風險，它本身并不便于分解為不同的實質(zhì)性風險類別，償債風險和清算風險，只是就償付義務力度和強度的排序?；I資風險是企業(yè)中止的直接原因，經(jīng)營風險是企業(yè)中止的根本原因。130三、財務失?。涸蚴袌鲎兓牟淮_定性；行業(yè)壁壘較少，新的競爭者易于進入。公司業(yè)務迅速擴張，進入不熟悉的業(yè)務領(lǐng)域；企業(yè)負債過度，無力歸還，無法融資；企業(yè)管理的失敗，無法控制經(jīng)營本錢；內(nèi)部控制和財務報告系統(tǒng)存在嚴重弊端；131法定破產(chǎn)：無力清償現(xiàn)金流量的動態(tài)角度，表現(xiàn)為企業(yè)缺乏歸還即將到期債務的現(xiàn)金流入，企業(yè)凈現(xiàn)金流量為負值；會計破產(chǎn)：資不抵債資產(chǎn)存量的靜態(tài)角度，表現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)賬面價值低于總負債賬面價值，即企業(yè)凈資產(chǎn)為負值；技術(shù)破產(chǎn)：資本侵蝕資本報酬率明顯低于同類投資的社會平均收益，甚至缺乏以資本保值，企業(yè)的資產(chǎn)市場價值總額小于負債市場價值總額。四、財務失敗：內(nèi)涵公司價值：企業(yè)經(jīng)營目標132財務風險、財務困境、財務失敗、財務危機盈虧與現(xiàn)金流的關(guān)系現(xiàn)金流量＝利潤＋折舊、攤銷、準備等非付現(xiàn)本錢公司生存危機公司生存線：無力清償公司生存線：長期虧損133五、財務風險的度量統(tǒng)計指標衡量：方差模式財務指標衡量：杠桿分析134統(tǒng)計指標衡量：方差模式離散程度：標準離差與標準離差率設Ei表示隨機變量E的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率:135東汽公司投資報酬率預測表EA＝70%×0.3＋25%×0.4＋〔－20%〕×0.3＝25%

EB＝45%×0.3＋20%×0.4＋〔－5%〕×0.3＝20%經(jīng)濟狀況概率PiA項目報酬率EiB項目報酬率Ei景氣正常低落0.30.40.370%25%－20%45%20%－5%136統(tǒng)計指標衡量：方差模式置信程度：置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間=E±n·σ〔n為個數(shù)〕-4σ-3σ-2σ-σEσ2σ3σ4σEP68.26%95.44%99.72%137置信程度：置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間=E±n·σ〔n為個數(shù)〕-20%0%25%70%投資報酬率P26.42%50%138經(jīng)濟條件政治和社會環(huán)