《十一月投資策略》

十二月投資策略精選課件上月回顧上月總結12月展望錦囊妙計精選課件上月回顧開盤價收盤價本月最低價本月最高價月漲幅

月波幅深成指19554.5815637.6615189.4219559.42-19.93％22.37％上證指數(shù)5978.944871.784778.736005.13-18.19%20.60%精選課件上月總結誰謀殺了大盤指數(shù)？基金神話漸行漸遠牛市產(chǎn)生多重裂變精選課件

誰謀殺了大盤指數(shù)？

上證綜指在11月最后一個交易日再度失守半年線，本月累計下跌18.19%，創(chuàng)下13年以來的最大月跌幅。兩市A股的平均股價由10月底的19.79元下降至目前的17.06元。從5·30至11月26日，滬深兩市共有1012只A股出現(xiàn)下跌，其中累計跌幅超過20%達651只，累計跌幅超過30%的有403只。換句話說，超過4成的A股股價目前處于上證綜指3500點以下的水平。中石油自11月5日上市以來跌跌不休，以48.6元開盤價計最大跌幅超過30%，至今仍在創(chuàng)上市新低，成為名副其實的大盤指數(shù)“殺手”。精選課件問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油

杠桿效應巨大按照權重計算，中石油每漲跌1%，將帶動上證指數(shù)相應上漲或下跌0.2515%。在11月22日擊穿5000點的230點長陰中，以中石油為首的五大權重股貢獻了一半，僅中石油一家就貢獻了近50點。11月19日中石油計入指數(shù)時上證綜指為5300點，此后五個交易日上證綜指最大跌幅430點，中石油一家貢獻約150點。資金擠出效應明顯

中國石油計入各成分指數(shù)，將引起基金的配置需求，特別是指數(shù)基金將被動加倉，按照40元的價格計算，換股規(guī)模預計將在48.55億元左右。中國石油所引發(fā)的“擠出效應”還將帶來機構上百億元的拋盤，這對其他個股以及整個大盤都有一定的影響。精選課件基金神話漸行漸遠Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，已有47只開放式基金凈值跌破1元，其中9只徘徊在8毛附近。如果以10月16日大盤見頂?shù)母呶粩?shù)據(jù)加以對比，期間上證綜指從6142.02高點最低探至4778.73點，跌幅達20.69%，在一個多月的調(diào)整市道中，股票型開放式基金無一上漲，278只開放式基金（貨幣市場基金除外）中，僅14只出現(xiàn)凈值小幅上漲。至此，二級市場上“買基金就等于賺錢”、“基金一定就抗跌”、“一元基金等同于原始股”等基金神話在市場下跌中相繼破滅了。

精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從封閉型牛市向開放型牛市的轉(zhuǎn)變從2005年7月21日這一輪牛市啟動以來，一直到2007年10月16日大盤創(chuàng)出歷史新高，中國股市的牛市進程基本是在一個相對封閉的環(huán)境下走我行我素的發(fā)展行情。但在最近一個時期，這種狀況正在發(fā)生改變，中國股市運行與國際股市變化的關聯(lián)度正呈現(xiàn)出顯著的加強趨勢。美國股市的每一次暴跌都會在中國股市中引起相應反應，并且會通過香港的H股市場傳導給A股市場?？梢哉f，兩年多來中國股市特立獨行的牛市行情已經(jīng)基本告一段落，未來時期的牛市運行將更多地受制于國際與國內(nèi)的經(jīng)濟狀況及其發(fā)展趨勢。國際經(jīng)濟的變化，國際股市的走勢，國際機構的評論都會對中國股市的牛市進程和發(fā)展空間產(chǎn)生影響。在這種情況下，研究與把握中國股市的牛市進程及其運動趨勢，就不能僅僅從中國股市和中國經(jīng)濟的自身狀況出發(fā)，而必須把目光投向更廣闊的領域，并且有更全面的分析與更廣泛的視野。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從制度性牛市向政策性牛市的轉(zhuǎn)變中國股市的這一輪牛市是一個典型的制度性牛市，不但牛市的形成是由制度因素推動，而且牛市的發(fā)展也由制度創(chuàng)新引領。但在牛市的進程達到一定高度并且已經(jīng)超出了行政部門的容忍度以后，“政策市”的復歸就又成了中國股市的典型狀態(tài)。由于開放式基金已經(jīng)成為機構投資的絕對主體，而開放式基金從設立到擴張的全過程都由行政部門控制，行政權力可以在相當大的程度上決定每一個基金及其管理者的命運，因此對基金操作的“窗口指導”和對不聽招呼基金經(jīng)理的“斬首行動”就成為兩把利器，扼住了牛市進程的咽喉，使得牛市進程又重新惟政策的馬首是瞻。牛市運行的主導權已經(jīng)掌握在行政權力手中。在這種情況下，中國股市的這一輪牛市究竟能夠走多遠，市場的調(diào)整幅度究竟有多大，就已經(jīng)不是由市場自身來決定，而是由行政機制來判斷和決定，這就必然促使市場與投資者更多地關注政策信號而不是市場信號，市場本身就很難不發(fā)生重大的變異與變形。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從整體牛市向局部牛市的轉(zhuǎn)變牛市的運行格局與運行態(tài)勢所發(fā)生的重大變化反映在市場上，就是投資方式、投資機制與投資品種的進一步分化，并進而導致牛市熊股現(xiàn)象的逐步蔓延。目前，100多只股票已經(jīng)低于3000點時的股價，300多只股票已經(jīng)低于“5.30”前的股價，就是這種分裂與分化的集中反映。這從一個重要的側面表明，齊漲齊跌的牛市進程已經(jīng)成為過去，投資者必須對市場的運行重心與價值中樞有更深的理解、分析與把握，否則就很難避免賺了指數(shù)不賺錢的尷尬局面。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從暴利時代向微利時代的轉(zhuǎn)變?nèi)绻f5.30終結了八二牛市，低價股題材股泡沫破裂，直接導致大批私募基金退出A股市場，以及大批股民或套牢或轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍籌或棄股從基，那么11.4的44號文件終結了二八牛市，高價股藍籌股泡沫破裂，又導致基金全面虧損。11月統(tǒng)計顯示47只基金跌破面值，在一個多月的調(diào)整市道中，股票型開放式基金無一上漲，這意味著在四季度進入市場的基民，幾乎全線套牢。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至11月26日收盤，按照復權處理后，滬深A股中最新收盤價低于120天均價（市場俗稱“半年線”）的品種高達1000只，占比達67.8%。對比5·30行情之后6月4日階段低點的情形，當時滬深兩市跌破半年線的個股僅為70多只。而如今，近七成A股跌破半年線，意味著多數(shù)投資者近半年來處于浮虧狀態(tài)，這與前一階段股指牛氣沖天形成強烈的反差。以上數(shù)據(jù)充分表明這一輪的牛市進程已經(jīng)進入下半場。與上半場的牛市相比，下半場的牛市會表現(xiàn)得更復雜也更曲折，市場的財富效應也會比上半場遜色得多。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從全民炒股向全民打新的轉(zhuǎn)變截止2007年11月初，今年頭10個月，中國滬深兩市上市新股約為104只。按上市首日中間價計算，除3只大盤股首日上市漲幅不足50%外，其余新股上市首日漲幅均在50%以上，其中，上市首日漲幅在200%以上的新股約占40%，甚至有8只新股上市首日漲幅高達400%以上。上市首日平均漲幅為202.27%。假設新股申購人在新股上市的第一天，以當日收盤價出售所持股份，那么，104只新股網(wǎng)上申購平均收益率為0.43%，若再考慮到申購新股資金凍結的時間以及同一期間多只新股發(fā)行時優(yōu)先申購大盤股（多只小盤股同時發(fā)行時，取平均收益率計算），則年初以來申購新股資金共可以周轉(zhuǎn)40次，累計收益率達17.59%。倘若把今年還有一個月的時間算進去，“打新”資金的年收益率在20％左右。無風險的20％收益導致了“一級市場撐死，二級市場餓死”，把全國老百姓都召喚在“打新”的旗幟下，不斷刷新新股凍結資金的歷史紀錄。精選課件12月展望政策面經(jīng)濟基本面資金面基金看市精選課件政策面11月28日，國務院常務會審議并原則通過《企業(yè)所得稅法實施條例(草案)》。新企業(yè)所得稅法明年生效后，上市公司中大部分企業(yè)的所得稅稅收負擔將明顯下降，上市公司可預期的稅后利潤和可分配的利潤將顯著提升。這將對股市構成實質(zhì)性的特大利好。精選課件經(jīng)濟基本面進入11月以來，人民幣匯率中間價連續(xù)呈跳躍式上漲，最高至7.3872，一個國家本幣的升值必然會不斷推動股市走牛；國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月份CPI為6.5%，比9月份上升了0.3個百分點。前三季度國民經(jīng)濟運行中，CPI同比上漲4.1%。這表明，一段時間以來，國家有關部門采取的宏觀調(diào)控措施和一系列穩(wěn)定價格的政策措施取得一定成效，但經(jīng)濟運行中通脹風險依然存在。

精選課件資金面中國中鐵凍結資金逾3.3萬億元，超過中石油。11月23日，三個新股凍結資金達3.56萬億元。創(chuàng)下了同一天發(fā)行新股凍結資金量歷史最高的新紀錄。第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話將于12月12日至13日在北京舉行。屆時QFII額度在年底前增至300億美元的計劃有望進入實質(zhì)性階段?；鸺猩曩從昴┯瓉砀叻?，二級市場輸血在即?；鹁瓣?、基金科訊與基金融鑫近期將封轉(zhuǎn)開招商安泰股票基金、金鷹成分優(yōu)選基金將于近日實施拆分營銷活動華夏行業(yè)精選基金、嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金和國泰旗下滬深300指數(shù)基金陸續(xù)開賣精選課件資金面歲末將迎來解禁高峰股改、IPO和增發(fā)12月份解禁規(guī)模約1365億元。IPO解禁股份將達34.94億股，市值約571億元。12家公司定向增發(fā)的解禁股份14.91億股，市值約336.66億元。75家上市公司的大小非股東將合計解禁股份28.33億股，市值約456.78億元。中海集運IPO預計從二級市場抽走100個億；中國太平洋保險集團IPO預計抽走約200個億；中煤能源回顧A股預計抽走300個億。精選課件基金看市明年股市還姓“?！敝行抛C券指出，中國股市已經(jīng)不再是牛市初級階段，業(yè)績、奧運、兩稅合并等因素依然還在支撐牛市運行，但波動幅度會明顯加大。嘉實基金管理公司發(fā)布的2008年度投資策略報告認為，推動本輪市場向好的基本面因素沒有變化，企業(yè)盈利水平將繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，預計2008年上市公司盈利增速將達到30％以上。精選課件基金看市重視結構性調(diào)整下的機會明年牛市的進程中會發(fā)生結構性的變化，外需行業(yè)的普遍繁榮時代即將過去，內(nèi)需性行業(yè)相應興起，因此，布局消費服務，兼顧產(chǎn)業(yè)升級，應當成為2008年股市投資的主線。由于上游原材料價格漲幅縮小，對中下游行業(yè)的利潤擠壓空間將收窄；而通脹延續(xù)將利好下游行業(yè)。因此，重點看好中下游行業(yè)，包括受惠于消費增長的消費品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)