本科畢設(shè)論文--歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的起因、影響影響狀況和啟示

PAGE分類號密級UDC學(xué)校代碼云南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的起因、影響及啟示

學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名： 日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。作者簽名： 日期：年月日導(dǎo)師簽名：日期：年月日

學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明聲明：本人所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。論文作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解云南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文和論文電子版，允許學(xué)位論文被查閱或借閱；學(xué)?？梢怨紝W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存、匯編、發(fā)表學(xué)位論文；授權(quán)學(xué)校將學(xué)位論文的全文或部分內(nèi)容編入、提供有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索。（保密的學(xué)位論文在解密后遵循此規(guī)定）論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：年月日日期：年月日中文摘要PAGE53中文摘要主權(quán)債務(wù)，又稱“國家債務(wù)”，是指一國政府或其授權(quán)部門代表國家舉借的、以國家信用保證償還的所有債務(wù)。主要包括內(nèi)債和外債。內(nèi)債是指一國對本國居民的有償還責(zé)任的負(fù)債；外債則是指一國對非本國居民的已經(jīng)撥付但尚未償還的契約性負(fù)債。主權(quán)債務(wù)危機(jī)是指作為債務(wù)人的一國政府在一特定的、比較集中的時(shí)期內(nèi)，因支付困難不能履行對內(nèi)對外的債務(wù)契約、按期還本付息，致使債權(quán)人受到呆賬損失或威脅的一個(gè)經(jīng)濟(jì)過程。由于經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，當(dāng)今世界各國正面臨著日益增加的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的威脅，主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而引發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是其中之一。2009年年底爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以及隨后由其引發(fā)的整個(gè)歐洲的主權(quán)債務(wù)問題給全球金融市場帶來了巨大震蕩，并讓各國重新審視自己的主權(quán)債務(wù)問題。同樣，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也為中國敲響了警鐘，對它的研究具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本文首先從介紹希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和發(fā)展入手，進(jìn)而分析了希臘危機(jī)向其他歐洲各國的擴(kuò)散過程以及各危機(jī)國之間的利害捆綁關(guān)系。在此基礎(chǔ)上從危機(jī)國自身情況、貨幣一體化制度和外部影響因素三個(gè)方面分析了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因。并進(jìn)一步闡述了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響。然后，又在此基礎(chǔ)上分析了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響和有利影響。最后，通過上文對危機(jī)的成因和對中國經(jīng)濟(jì)影響的分析，本文歸納出了此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的啟示。關(guān)鍵詞：主權(quán)債務(wù)危機(jī)；歐元區(qū)；財(cái)政赤字；公共債務(wù)AbstractSovereigndebt,alsoknownasgovernmentdebtornationaldebt,ismoneyorcreditowedbyacentralgovernment.Sovereigndebtcanbecategorizedasinternaldebt,owedtolenderswithinthecountry,andexternaldebt,owedtoforeignlenders.Asovereigndefaultisafailurebythegovernmentofasovereignstatetopaybackitsdebtinfull.Ifpotentiallendersorbondpurchasersbegintosuspectthatagovernmentmayfailtopaybackitsdebt,theymaydemandahighinterestrateincompensationfortheriskofdefault.Adramaticriseintheinterestratefacedbyagovernmentduetofearthatitwillfailtohonoritsdebtissometimescalledasovereigndebtcrisis.Asthedevelopmentofeconomicglobalizationandfinancialliberalization,everycountryintheworldisfacedwithkindsofincreasingthreatsoffinancialrisk.Sovereigndebtcrisisisoneofthem,whichiscausedbyheavysovereigndebtburden.Greeksovereigndebtcrisis,whichisstartedintheendof2009,andthefollowingEuropeansovereigndebtcrisishavebroughtsubstantialimpactonglobalfinancialmarkets,andarousedtheattentionoftheentireworld.Atthesametime,itisalsoanalarmforChina.SoitisveryimportanttostudytheEuropeansovereigndebtcrisis.First,thepaperstartsfromtheintroductionofthestartanddevelopmentoftheGreeksovereigndebtcrisis,andthenanalyzesthediffusionprocessofthecrisisandthestakesbetweencrisiscountries.Secondly,itanalyzesthecausesofEuropeansovereigndebtcrisisfromtheconditionsofthecrisiscountries,monetaryintegrationsystemandexogenousshocks.Thirdly,thispaperillustratestheinfluenceofthiscrisisonEuropeanandWorldeconomy.Basedontheseanalyses,bothnegativeandpositiveimpactsonChineseeconomyareexposed.ByanalyzingthecausesandinfluencesoftheEuropeansovereigndebtcrisisonChineseeconomy,finallythispaperconcludestheinspirationtoChina.KeyWords:sovereigndebtcrisis;Eurozone;financialdeficits;publicdebt目錄目錄TOC\o"1-4"\h\u第一章導(dǎo)論 1第一節(jié)選題的背景及意義 1第二節(jié)文獻(xiàn)綜述 1一、對歐洲主權(quán)危機(jī)的成因及歐盟救助措施的看法 1二、對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響的看法與預(yù)測 3三、對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給中國的啟示的看法 4第三節(jié)研究方法與不足之處 5一、研究的方法和思路 5二、不足之處 5第二章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程 7第一節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與深化 7一、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā) 7二、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展 7第二節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散 9一、危機(jī)的蔓延 9二、其它“歐豬五國”的主權(quán)債務(wù)情況 11（一）愛爾蘭的債務(wù)狀況 11（二）葡萄牙的債務(wù)狀況 12（三）西班牙的債務(wù)狀況 13（四）意大利的債務(wù)狀況 14三、利害的捆綁 14第三章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因 16第一節(jié)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家自身的原因 16一、經(jīng)濟(jì)失去生產(chǎn)性，過度依賴周期性產(chǎn)業(yè) 16二、盲目的高福利政策 17第二節(jié)貨幣一體化制度的不完善 19一、實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，限制了各國運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策的能力 19二、歐盟缺乏有效的監(jiān)督和檢查機(jī)制和內(nèi)部救援機(jī)制 20第三節(jié)外部的沖擊 21一、全球性金融危機(jī)激化了歐元區(qū)國家的債務(wù)問題 21二、高盛等投資銀行的投機(jī)行為為危機(jī)埋下惡果 23第四章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響 26第一節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對歐洲和世界經(jīng)濟(jì)的影響 26一、延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐 26二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐洲和全球金融市場動(dòng)蕩 27（一）歐元匯率大幅下跌 28(二)重創(chuàng)全球股市 29（三）增加銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 29三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng) 31四、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)深刻影響歐元區(qū)和歐盟發(fā)展 32第二節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響 32一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響 33（一）主權(quán)債務(wù)危機(jī)抑制我國的出口貿(mào)易 33（二）歐盟貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中歐貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)將上升 35（三）歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)對我國外匯儲備的影響 35二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的有利影響 36（一）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)降低了人民幣的升值壓力 36(一)歐洲主權(quán)債務(wù)促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 37第五章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的啟示 38第一節(jié)加強(qiáng)公共債務(wù)管理，正確看待和處理中國的主權(quán)債務(wù)問題 38一、對中央政府債務(wù)的啟示 39（一）建立有效的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范機(jī)制 39（二）加強(qiáng)政府的信息披露力度，提高財(cái)政透明度 39（三）實(shí)施有效的債務(wù)預(yù)算管理制度，規(guī)范政府預(yù)算的收入范圍 39二、對地方政府債務(wù)的啟示 40（一）完善分稅制財(cái)政體制，增加地方政府的財(cái)政收入渠道 40（二）加強(qiáng)對地方政府預(yù)算的監(jiān)管 40第二節(jié)加強(qiáng)金融體制改革，積極推進(jìn)銀行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展 40一、建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制 41（一）建立金融風(fēng)險(xiǎn)生成的約束機(jī)制 41（二）建立多元化的金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制 41二、加強(qiáng)金融監(jiān)管，降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)水平 41（一）加強(qiáng)對金融業(yè)的監(jiān)管 42（二）建立有效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處理機(jī)制 42（三）建立金融機(jī)構(gòu)的市場退出機(jī)制 42三、加快國有金融機(jī)構(gòu)改革，完善金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控機(jī)制 42（一）重新塑造銀行與政府之間的關(guān)系 43（二）加強(qiáng)國有銀行的產(chǎn)權(quán)改革力度 43（三）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)建設(shè) 43四、正確認(rèn)識金觸衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識 43五、謹(jǐn)慎對待與國際投資銀行間的交易 44第三節(jié)應(yīng)當(dāng)在提升全民福利與防止高福利依賴上取得平衡 45一、建立與我國國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的社會保障體系 45二、多樣化社會保障制度的形式 45三、通過就業(yè)率緩解社會保障壓力 45第四節(jié)在面臨加入共同貨幣區(qū)選擇時(shí)必須保持清醒的認(rèn)識 46一、沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策與統(tǒng)一的貨幣政策相匹配 46二、亞洲各國政治上仍存在諸多問題 46參考文獻(xiàn) 48致謝 51攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文及獲獎(jiǎng)情況 52第一章導(dǎo)論第一章導(dǎo)論第一節(jié)選題的背景及意義2008年全球金融危機(jī)的陰霾尚未完全散去，起始于希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)又接踵而來，并且波及到許多歐洲國家，國際經(jīng)濟(jì)形勢再度陷入危機(jī)。雖然此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還沒有給中國經(jīng)濟(jì)帶來太大沖擊，但我們?nèi)匀徊荒苄∮U此次危機(jī)將給中國以及世界經(jīng)濟(jì)帶來的各種影響。對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)行深刻的研究，分析它產(chǎn)生的原因、發(fā)展的過程，并從中發(fā)現(xiàn)、汲取各種經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，有助于我們從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，完善本國的經(jīng)濟(jì)體系，規(guī)避主權(quán)債務(wù)危機(jī)，使中國經(jīng)濟(jì)能更加平穩(wěn)的運(yùn)行。因此，研究歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅具有十分深刻的理論意義，還具有十分重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。本文從主權(quán)債務(wù)危機(jī)的背景開始，詳細(xì)分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展與深化過程，找出歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的歷史性原因。并在此基礎(chǔ)上研究其對歐洲經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的影響，進(jìn)而推導(dǎo)出歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的可能影響，并總結(jié)出此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的啟示。第二節(jié)文獻(xiàn)綜述一、對歐洲主權(quán)危機(jī)的成因及歐盟救助措施的看法希臘經(jīng)濟(jì)和工業(yè)研究基金會負(fù)責(zé)人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞尼斯·斯圖爾納拉斯認(rèn)為（2010），希臘陷入嚴(yán)重的政府債務(wù)危機(jī)有其深刻的歷史原因，政府財(cái)政多年超支、公務(wù)員隊(duì)伍龐大、偷稅逃稅現(xiàn)象嚴(yán)重是三大主要因素。斯圖爾納拉斯表示，希臘財(cái)政赤字和政府債務(wù)問題由來已久，希臘政府多年來過量增加公共支出，過度提高工資和養(yǎng)老金等社會福利水平，令財(cái)政不堪重負(fù)。并且據(jù)他估計(jì)，僅政府部門嚴(yán)格意義上的公務(wù)員數(shù)量就達(dá)到了希臘全國勞動(dòng)人口的10%，給政府帶來了巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。此外，希臘政府多年來在打擊偷稅逃稅方面的力度一直不夠，令政府失去了很大一筆財(cái)政收入。中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為（2010），歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)與之前的次貸危機(jī)有關(guān)，在金融危機(jī)中，個(gè)人債務(wù)出現(xiàn)問題，然后導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸出現(xiàn)問題，為了經(jīng)濟(jì)不至于崩潰，政府只好用債務(wù)來救助這些融機(jī)構(gòu)，但是救助之后政府的債務(wù)又出現(xiàn)了問題。就希臘、愛爾蘭這些國家來說，經(jīng)濟(jì)本來就相對比較落后，競爭力也相對比較弱，但是由于這些國家借的都是歐元，而歐元是外債，一旦這些國家的財(cái)政出了問題，就容易導(dǎo)致其它國家出現(xiàn)問題，從而導(dǎo)致整個(gè)歐元區(qū)出現(xiàn)問題。中國人壽資產(chǎn)管理有限公司董事長繆建民認(rèn)為（2010）歐元的結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致了歐元危機(jī)。首先，由于單一的貨幣政策不適應(yīng)分散的財(cái)政政策，適應(yīng)不了成員國經(jīng)濟(jì)的巨大差異。其次，歐洲央行繼承了德國央行的風(fēng)格，其主要目標(biāo)是反通脹，不考慮就業(yè)，對低增長高失業(yè)國家是一個(gè)挑戰(zhàn)。最后，在單一貨幣下，各成員國財(cái)政沒有統(tǒng)一。同時(shí)，繆建民認(rèn)為7500億歐元計(jì)劃可以緩解歐元區(qū)的主債務(wù)危機(jī)，但是從希臘、葡萄牙、西班牙三國公布的緊縮政策來看，他們并沒有打算解決結(jié)構(gòu)性問題，沒有宣布進(jìn)行社會結(jié)構(gòu)改革。因此7500億歐元的援助可能僅僅起到暫時(shí)的作用。英國卡斯商學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理教授PhilipBooth認(rèn)為（2010）除非希臘允許離開歐元區(qū)而管理自己的債務(wù)狀況，否則危機(jī)可能會給歐元區(qū)帶來持續(xù)的混亂，并同時(shí)加劇政治集權(quán)化的進(jìn)程。歐元區(qū)成員國沒有責(zé)任承擔(dān)其他成員國的債務(wù)。Philip表示救助計(jì)劃并沒有真正解決政府借貸的基本問題，而是在通過一種模棱兩可的方式擴(kuò)大了希臘債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是不僅問題解決不了，歐元區(qū)和歐盟的納稅人反而與那些持有希臘債務(wù)的投資人同樣蒙受損失。馬薩諸塞大學(xué)管理學(xué)院終身教授JoelL.Naroff認(rèn)為（2010）歐盟沒有選擇，歐盟成員國需要積極合作，出臺有效的措施來幫助歐洲成員國走出債務(wù)危機(jī)。但是歐盟國家處理歐債危機(jī)的反應(yīng)過慢。歐盟國家應(yīng)該更積極、快速的推出拯救政策，這樣就不至于讓全球股市都隨之恐慌和震蕩，最終歐盟的救助策略會產(chǎn)生效果，只不過是代價(jià)比較昂貴。中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理、國際金融研究中心副主任何帆認(rèn)為（2010）盡管出臺了7500億歐元的救助計(jì)劃，但它僅僅起到一個(gè)止疼藥的作用。希臘在未來兩三年，即使全球金融市場不借錢給他，他照樣可以從國際貨幣基金組織或歐盟的其他國家借錢。但問題是國際貨幣基金的利息是3%，歐盟其他國家借錢的利率是5%，希臘以后的經(jīng)濟(jì)增長不可能達(dá)到3%、5%，慢慢的希臘可能就會資不抵債。按照希臘現(xiàn)在的說法，在未來3年之內(nèi)，希臘會把現(xiàn)在的財(cái)政赤字從占GDP的14%降到3%，但這幾乎是不可能的。所以，歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是暫時(shí)被推遲了，到最后還是會以資不抵債的危機(jī)方式重新爆發(fā)，不排除以后可能會出現(xiàn)像原來的拉美債務(wù)危機(jī)一樣，債權(quán)人和債務(wù)人被迫坐下來進(jìn)行談判、重議，進(jìn)行債務(wù)的重組。二、對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響的看法與預(yù)測倫敦經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)IHSGlobalInsight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家HowardArcher認(rèn)為（2010）希臘的問題不僅將“傳染”其他歐洲競爭力稍弱的國家，甚至可能間接連累北美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。Howard表示，希臘債務(wù)危機(jī)最大的問題是它的傳染效應(yīng)，對葡萄牙、愛爾蘭和意大利都有影響。他認(rèn)為這也是在過去的幾周之內(nèi)，大多數(shù)國家都已經(jīng)開始付諸行動(dòng)以避免陷入更大的困局的原因。而美國聯(lián)邦儲備委員會亞特蘭大分行副行長，金融研究部負(fù)責(zé)人GeraldP.Dwyer認(rèn)為（2010）希臘主權(quán)債危機(jī)的一個(gè)決定性因素在于國家及私人的過度杠桿，但是他并不認(rèn)為希臘的問題一定會波及到其他國家。在他看來，各個(gè)國家存在的問題并不一致，很多國家已經(jīng)采取了切實(shí)有效的辦法來避免危機(jī)的發(fā)生。倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授及經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科主席AndrewScott認(rèn)為（2010）歐元連續(xù)數(shù)月的貶值正在影響著全球經(jīng)濟(jì)，由于美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)相加占據(jù)全球GDP的60%，因此他認(rèn)為美國所經(jīng)受的影響直接體現(xiàn)在其出口受阻。而2006年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、哥倫比亞大學(xué)教授EdmundS.Phelps教授則認(rèn)為（2010）美國經(jīng)濟(jì)沒有過分依賴歐元區(qū)及其周邊國家的出口，除一些專門針對歐盟的美國出口商之外，歐洲債務(wù)危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響其實(shí)利大于弊。對于投資者來說，美國還是老牌的“安全地帶”，歐洲經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩會使更多的投資者轉(zhuǎn)向美國，從而降低銀行利率，讓投資銀行收益。另外，Phelps還認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)對中國的影響尚不明朗。他認(rèn)為雖然歐盟是中國最大的進(jìn)口商，但這只能說明危機(jī)對中國出口貿(mào)易的影響或許會大于金融投資方面的影響?；ㄆ烊蚴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家WillemBuiter也認(rèn)為（2010）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及歐元走軟讓美元變得相對強(qiáng)勢，短期上歐元貶值對美元有好處，但是從中期看，歐元貶值對美國經(jīng)濟(jì)是有消極影響的，美元可能還會強(qiáng)勢一段時(shí)間直到歐洲問題解決。Willem還認(rèn)為歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)有助于減輕人民幣升值的外部壓力。2010年，人民幣有望小幅升值1.9%，較以前3%的預(yù)測值較低。同時(shí)，他認(rèn)為包括中國在內(nèi)的世界各國的財(cái)政政策收緊，對中國此前的經(jīng)濟(jì)過熱也有好處。而從未來發(fā)展趨勢看，人民幣如果能逐步自由化、國際化，那么其成為區(qū)域貨幣，進(jìn)而成為世界貨幣的可能性將增大。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授黃衛(wèi)平認(rèn)為（2010）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不至于使全球都受到太大的影響。第一，這7500億歐元僅僅就是還債的話，應(yīng)該說也不太成問題，因?yàn)槲覀冎v的“歐洲五國”的國債，也就是8000多億歐元，如果拿出7500億歐元來抵債的話，基本就可以抹平了；第二，如果這7500億歐元真正放出來之后，能夠恢復(fù)市場信心，使得那些做空歐洲的力量，得到一定的抑；第三，“歐豬五國”占?xì)W盟的經(jīng)濟(jì)總量不到27%，從目前情況看，他還不是一個(gè)整體性的危機(jī)。所以從這三個(gè)角度看，黃衛(wèi)平認(rèn)為只要救助資金到位，同時(shí)能發(fā)揮作用，歐洲債務(wù)危機(jī)就不至于使全球都受到太大的影響。三、對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給中國的啟示的看法中國人民銀行經(jīng)濟(jì)博士梁勤星、王大波認(rèn)為（2010）中國應(yīng)該高度重視地方政府的負(fù)債問題。他們認(rèn)為雖然我國整體債務(wù)和財(cái)政赤字都遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)水平，但是金融危機(jī)爆發(fā)以來中國地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)張，隱含了不少問題，應(yīng)該引起高度重視。據(jù)估計(jì)，目前地方政府債務(wù)總額相當(dāng)于GDP的16.5%。如果地方政府不能有效解決這些問題，也會引起類似希臘問題的債務(wù)危機(jī)，影響市場信心進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的安全。更為重要的是，如果地方政府債務(wù)的無序擴(kuò)張，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會對經(jīng)濟(jì)實(shí)體的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。中國石油大學(xué)副教授付罡認(rèn)為（2010）應(yīng)該加大對中國銀行的監(jiān)管力度，保證中國銀行業(yè)健康發(fā)展。他認(rèn)為借鑒歐洲銀行業(yè)危機(jī)，我國政府必須采取相關(guān)措施，建立一套切實(shí)可行的危機(jī)應(yīng)對機(jī)制以防范可能的金融風(fēng)險(xiǎn)，完善和優(yōu)化稅收制度，不斷完善和深化銀行業(yè)管理制度的改革，加強(qiáng)國債項(xiàng)目資金使用的監(jiān)督管理，建立金融預(yù)警系統(tǒng)，采取相關(guān)措施逐步減輕長期積累的潛在的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，從而保障銀行業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供切實(shí)保障。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院工程系系主任、教授劉立新認(rèn)為（2010）我們要正確認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。雖然金融衍生品具有成本低、高杠桿及價(jià)格發(fā)現(xiàn)等優(yōu)勢，但其高杠桿也會帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)，因此我們要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。另外，他還強(qiáng)調(diào)在使用金融衍生工具過程中，要謹(jǐn)慎對待與國際投資銀行間的交易，避免發(fā)生類似希臘的情況。山東工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長，金融研究所所長馬宇認(rèn)為（2010）中國應(yīng)審慎考慮建立或加入亞洲共同貨幣區(qū)。他強(qiáng)調(diào)盡管區(qū)域性貨幣合作有助于維護(hù)該地區(qū)國家的金融穩(wěn)定，但是從此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)來看，其特殊之處在于歐元區(qū)各國沒有貨幣主權(quán)，無法運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，只能靠擴(kuò)張性財(cái)政政策應(yīng)對金融危機(jī)，從而導(dǎo)致政府債臺高筑。在現(xiàn)有的幾個(gè)亞洲貨幣共同區(qū)方案中，也都要求貨幣統(tǒng)一和金融開放，但是同時(shí)又強(qiáng)調(diào)各國財(cái)政政策的獨(dú)立性。所以，在面臨與希臘危機(jī)類似的情況時(shí)，亞洲各國也將面臨同樣的危機(jī)。因此，我國政府應(yīng)審慎考慮建立或加入亞洲貨幣共同區(qū)，在時(shí)機(jī)成熟和條件具備后再進(jìn)一步探討。第三節(jié)研究方法與不足之處一、研究的方法和思路本文采用歸納總結(jié)的方法，逐步推導(dǎo)分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展過程、原因、影響及中國從中獲得的啟示。本文從分析債務(wù)危機(jī)的發(fā)展及演變過程入手，分析其形成的原因。然后，通過研究債務(wù)危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的影響推導(dǎo)出債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的可能影響，并通過對最新數(shù)據(jù)的研究來論證這些推導(dǎo)。最后，文章指出了此次債務(wù)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)金融市場的啟示，通過借鑒國外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)力求有所突破和創(chuàng)新。二、不足之處由于此次歐洲債務(wù)危機(jī)尚未完全結(jié)束，每天都有新的情況發(fā)生，新的數(shù)據(jù)和資料被披露，并且債務(wù)危機(jī)的整體影響也還沒有真正結(jié)束，很多影響還有潛伏性，所以本文無法很好的從宏觀上把握問題。而且由于很多數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)具有滯后性，所以對數(shù)據(jù)的分析方面存在很多不足之處，有些章節(jié)和觀點(diǎn)缺乏數(shù)據(jù)支撐。希望諒解。第二章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程第二章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程第一節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與深化一、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)2009年10月20日，希臘政府突然宣布其當(dāng)年的財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將占國內(nèi)生產(chǎn)總值的12.7%此后公布的修正數(shù)據(jù)顯示，希臘去年財(cái)政赤字占GDP的水平實(shí)為13.6%。，公共債務(wù)將占國內(nèi)生產(chǎn)總值的113%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟在《穩(wěn)定與增長公約》中設(shè)定的3%和60%的上限997年歐盟頒布的《穩(wěn)定與增長公約》設(shè)置了3條原則：公共赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重不得高于3%；公共債務(wù)占GDP的比重不能超過60%；中期預(yù)算應(yīng)實(shí)現(xiàn)平衡。如果違規(guī)，成員國將受到警告、限期改正甚至罰款等處罰。。此后公布的修正數(shù)據(jù)顯示，希臘去年財(cái)政赤字占GDP的水平實(shí)為13.6%。997年歐盟頒布的《穩(wěn)定與增長公約》設(shè)置了3條原則：公共赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重不得高于3%；公共債務(wù)占GDP的比重不能超過60%；中期預(yù)算應(yīng)實(shí)現(xiàn)平衡。如果違規(guī)，成員國將受到警告、限期改正甚至罰款等處罰。鑒于希臘政府財(cái)政狀況的惡化，隨后，惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪三大全球信用評級機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了希臘的主權(quán)信用評級。2009年12月8日，惠譽(yù)國際信用評級有限公司將希臘主權(quán)信用評級從“A-”下調(diào)至“BBB+”惠譽(yù)將信用等級劃分為12級，分別為AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,DDD,DD,D,其中AAA,AA,A,BBB,為投資級，其它為投機(jī)級。，同時(shí)將希臘公共財(cái)政狀況前景展望定為負(fù)面。2009年12月16日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾也將希臘的長期主權(quán)信用評級由“A-”下調(diào)到“BBB+”標(biāo)準(zhǔn)普爾將信用等級劃分為11級，分別為AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,CI,D,其中AAA,AA,A,BBB,為投資級，其它為投機(jī)級。，并同時(shí)警告說，如果希臘政府不能在短期內(nèi)改善財(cái)政狀況，很有可能進(jìn)一步降低希臘的主權(quán)信用評級。同年的12月22日，穆迪宣布將希臘主權(quán)評級從“A1”下調(diào)到“A2”惠譽(yù)將信用等級劃分為12級，分別為AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,DDD,DD,D,其中AAA,AA,A,BBB,為投資級，其它為投機(jī)級。標(biāo)準(zhǔn)普爾將信用等級劃分為11級，分別為AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,CI,D,其中AAA,AA,A,BBB,為投資級，其它為投機(jī)級。穆迪將信用等級劃分為9級，分別為Aaa,Aa,A,Baa,Ba,B,Caa,Ca,C,其中Aaa,Aa,A,Baa為投資級，其它為投機(jī)級。二、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展由于主權(quán)信用評級被降低，希臘政府的借貸成本也隨之大幅提高，從當(dāng)時(shí)的情況來看，希臘政府必須在2010年籌集到540億歐元的資金，否則將會面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。鑒于歐盟和歐洲央行等多方的壓力，2010年1月希臘政府出臺了一系列減債目標(biāo)和措施。據(jù)希臘政府公布的內(nèi)容來看，2010年希臘將把財(cái)政赤字率降至8.7%，2012年，降至歐盟規(guī)定的3%。為了達(dá)到這一目標(biāo)，主要采取了提高稅收、公共部門減薪、改革養(yǎng)老金體系等措施。然而，希臘當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)十分不景氣，失業(yè)率大幅攀升，再加上這突如其來的改革措施，引發(fā)了希臘國內(nèi)民眾的極度不滿。2010年2月10日，公務(wù)員、清潔工、教師等公共部門的員工冒著大雨在街上抗議，農(nóng)民甚至把拖拉機(jī)開上了高速公路，以封鎖通向保加利亞的關(guān)口來表達(dá)對政府的不滿。隨后的24日，希臘工會組織了約200萬人的有史以來該國規(guī)模最大的罷工，以抗議政府實(shí)施的財(cái)政緊縮政策。2月25日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評級維持在“BBB%2B”，將其短期的主權(quán)信用評級維持在“A-2”不變，并仍然列入負(fù)面觀察名單中。在近期內(nèi)可能會再次下調(diào)其評級1檔或2檔，使其評級長期處于垃圾級的邊緣。2010年4月9日，希臘債務(wù)危機(jī)再起波瀾，惠譽(yù)評級機(jī)構(gòu)將希臘的信用評級由“BBB+”下調(diào)至“BBB-”，評級展望為負(fù)面，成為投資級中最低級僅高于“垃圾級”。同時(shí)，惠譽(yù)表示，經(jīng)濟(jì)衰退的加深以及債務(wù)清償成本上升將使希臘政府削減預(yù)算赤字變得難上加難。2010年4月22日，穆迪將希臘的評級自“A2”下調(diào)至“A3”，并宣稱存在繼續(xù)下調(diào)該債權(quán)等級的可能；4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級機(jī)構(gòu)將希臘長期的主權(quán)債務(wù)評級和短期的主權(quán)信用評級分別從“BBB”和“A-2”下調(diào)為“BB+”和“B”，至此，希臘主權(quán)債務(wù)變成了真正的“垃圾級”，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)再次升溫。4月28日，希臘5年期CDSCreditDefaultSwap,主權(quán)信用調(diào)期和約。CreditDefaultSwap,主權(quán)信用調(diào)期和約。2010年5月2日，希臘與歐盟和國際貨幣基金組織就救助方案達(dá)成協(xié)議，希臘未來3年將獲得高達(dá)1100億歐元的救助貸款，遠(yuǎn)超原先商定的450億歐元。其中歐元區(qū)提供800億歐元，國際貨幣基金組織出資300億歐元。5月10日，歐盟27國財(cái)長決定，設(shè)立一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的救助機(jī)制，幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國，以防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。這套救助機(jī)制由三部分組成：歐元區(qū)國家提供4400億歐元，歐盟委員會籌集600億歐元，國際貨幣基金組織提供2500億歐元。2010年9月7日，歐元區(qū)成員國財(cái)政部長批準(zhǔn)向希臘提供第二筆貸款，總額為65億歐元。同日，歐盟成員國財(cái)長同意，從明年起引入一套名為“歐洲學(xué)期”所謂的“歐洲學(xué)期所謂的“歐洲學(xué)期”就是允許歐盟委員會、歐盟執(zhí)行機(jī)構(gòu)與歐洲理事會代表各國政府，每年對各國預(yù)算進(jìn)行為期6個(gè)月的審查。2010年11月15日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布了最新數(shù)據(jù)，將2009年希臘財(cái)政赤字占GDP的比值從原來的13.6%上調(diào)到15.4%，希臘債務(wù)占GDP的比值從113%上調(diào)到126.8%。根據(jù)歐盟的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年希臘財(cái)政赤字預(yù)計(jì)為GDP的9.4%。當(dāng)日，希臘財(cái)政部發(fā)表聲明表示，“外界對希臘的統(tǒng)計(jì)數(shù)字一直持懷疑態(tài)度，現(xiàn)在終于塵埃落定。希臘財(cái)政部表示，現(xiàn)在是重塑希臘民眾、國際市場以及投資伙伴信心的時(shí)候。未來幾年，希臘政府將不再通過削減工資和養(yǎng)老金以及增加稅收等方式來削減財(cái)政赤字。”第二節(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散一、危機(jī)的蔓延隨著希臘主權(quán)債務(wù)被降為“垃圾級”，金融市場很快意識到了希臘危機(jī)的嚴(yán)重性。并且由于一些投機(jī)機(jī)構(gòu)的推動(dòng)，希臘的債務(wù)危機(jī)像傳染病一樣逐漸蔓延至與希臘合稱為“歐豬五國”“歐豬五國”，PIIGS，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙的英文首字母縮寫。的愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等。據(jù)美國銀行的統(tǒng)計(jì)，“歐豬五國“歐豬五國”，PIIGS，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙的英文首字母縮寫。在歐元區(qū)16國歐元區(qū)16國包括：奧地利、比利時(shí)、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、斯洛文尼亞、西班牙、馬耳他、塞浦路斯、斯洛伐克。中，不僅是希臘的財(cái)政狀況存在嚴(yán)重問題，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等國的財(cái)政也存在著嚴(yán)重的隱患。其中，愛爾蘭的狀況最為糟糕，2010年9月30日，愛爾蘭宣布，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計(jì)當(dāng)年的財(cái)政赤字會驟升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的32%。11月10日，愛爾蘭國債收益率升至歐元1999年誕生以來的最高水平，債務(wù)形勢急劇惡化。11月21日，愛爾蘭政府正式請求歐盟和國際貨幣基金組織提供救助，淪為第二個(gè)希臘，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)掀起第二波高潮。另外，在希臘信用評級被評為“垃圾級”的同一天，即2010年4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將葡萄牙的信用評級也由“A+”降至“A-”，隨之股票債券市場劇烈震蕩。4月28日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將西班牙的主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)為“AA”歐元區(qū)16國包括：奧地利、比利時(shí)、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、斯洛文尼亞、西班牙、馬耳他、塞浦路斯、斯洛伐克。表2.12009年歐洲主要國家財(cái)政狀況國家財(cái)政赤字公共債務(wù)希臘愛爾蘭葡萄牙西班牙意大利德國法國歐元區(qū)歐盟13.6%14.3%9.4%11.2%5.3%3.3%7.5%6.3%6.8%126.8%64.0%76.8%53.2%115.8%73.2%77.6%78.7%73.6%資料來源：Eurostat即StatisticalOfficeoftheEuropeanCommunities,歐盟統(tǒng)計(jì)局。不僅僅是希臘、愛爾蘭等歐元區(qū)國家，許多其他歐盟國家也面臨著債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局2010年4月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)16國和歐盟27國的政府財(cái)政赤字率分別達(dá)到了6.3%和6.8%，公共債務(wù)率分別達(dá)到78.7%和73.6%，均超出了歐盟所規(guī)定的3%和60%。其中，歐盟27國中政府債務(wù)率大于60%的國家就有12個(gè)意大利115.8%，希臘115.1%，比利時(shí)96.7%，匈牙利78.3%，法國77.6%，葡萄牙76.8%，德國73.2%，馬耳他69.1%，英國68.1%，奧地利66.5%，愛爾蘭64.0%，荷蘭60.9%。，只有丹麥、盧森堡、芬蘭、瑞典、愛沙尼亞5個(gè)國家的財(cái)政赤字比例小于3%。由于擔(dān)心歐洲的債務(wù)問題將波及到全世界，美國和亞洲股市也都受到了一定程度的影響。意大利115.8%，希臘115.1%，比利時(shí)96.7%，匈牙利78.3%，法國77.6%，葡萄牙76.8%，德國73.2%，馬耳他69.1%，英國68.1%，奧地利66.5%，愛爾蘭64.0%，荷蘭60.9%。二、其它“歐豬五國”的主權(quán)債務(wù)情況（一）愛爾蘭的債務(wù)狀況20世紀(jì)90年代以來，受低稅、鼓勵(lì)出口等政策的刺激，愛爾蘭經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，1990年至2007年之間以年均6.5%的速度擴(kuò)張。由于經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁，愛爾蘭被賦予“凱爾特猛虎”的綽號。但愛爾蘭銀行業(yè)過度投資房地產(chǎn)，造成地產(chǎn)泡沫滋生，金融危機(jī)爆發(fā)后，愛爾蘭銀行深陷各種呆帳壞賬，造成市場資金流動(dòng)減少，最終將愛爾蘭經(jīng)濟(jì)推向衰退。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，截至2010年3月31日，歐洲銀行為愛爾蘭經(jīng)濟(jì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不下6500億美元，其中英國、德國和法國是愛爾蘭的三大海外債主，愛爾蘭債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值比例分別達(dá)到了7%、4.5%和2%。2010年9月以來，愛爾蘭政府連續(xù)接管了3家銀行，并計(jì)劃繼續(xù)緊急融資，對其他銀行進(jìn)行資產(chǎn)重組。愛爾蘭政府為此已經(jīng)注資450億歐元，而愛爾蘭政府以注資或直接接管的形式挽救銀行業(yè)，卻因此惡化了財(cái)政赤字。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，2010年愛爾蘭的財(cái)政赤字將達(dá)到當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的32%。正是出于對愛爾蘭未來償債能力的擔(dān)憂，市場上愛爾蘭發(fā)行的10年期國債價(jià)格大跌，一度推高收益率至9%，達(dá)到德國同類型債券收益率的3倍。為了避免危機(jī)波及其他歐元區(qū)國家，部分歐盟成員國和歐洲中央銀行強(qiáng)烈敦促愛爾蘭盡快啟動(dòng)歐盟援助機(jī)制。2010年11月21日，愛爾蘭向歐盟和國際貨幣基金組織提出的一攬子金融援助請求已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。目前，歐盟對其成員國的金融援助資金主要包括總額600億歐元的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSM）和由歐元區(qū)各國政府擔(dān)保的總額達(dá)4400億歐元的歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）。EFSM面向歐盟所有27個(gè)成員國，而EFSF僅面向歐元區(qū)16個(gè)成員國。2010年12月7日，歐盟27國財(cái)政部長正式批準(zhǔn)對愛爾蘭的850億歐元的援助方案，但歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）對其發(fā)放的貸款設(shè)定了嚴(yán)格條件。鑒于愛爾蘭債務(wù)狀況的惡化，2010年12月17日，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪大幅下調(diào)了愛爾蘭主權(quán)信用評級，由Aa2連降5檔至Baa1，前景展望為負(fù)面。20日又下調(diào)了愛爾蘭聯(lián)合銀行、愛爾蘭銀行、EBS住房互助會、愛爾蘭人壽保險(xiǎn)和金融集團(tuán)、愛爾蘭全國住房互助會等五家金融機(jī)構(gòu)的銀行存款和優(yōu)先債務(wù)信用評級。2010年12月21日，歐盟宣布，將從2011年1月起發(fā)行債券，為總額850億歐元的愛爾蘭救助計(jì)劃中歐盟需要承擔(dān)的部分籌集資金。（二）葡萄牙的債務(wù)狀況愛爾蘭債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)端倪時(shí)，葡萄牙國務(wù)部長兼財(cái)政部長費(fèi)爾南多·特謝拉·多斯桑托斯表示，葡萄牙受債券市場影響的風(fēng)險(xiǎn)非常高。與愛爾蘭不同，葡萄牙銀行業(yè)情況相對較好，公共財(cái)政負(fù)債情況也明顯優(yōu)于希臘的情況。但外界普遍認(rèn)為，葡萄牙高額的財(cái)政赤字很可能將迫使其成為繼希臘、愛爾蘭之后的第三個(gè)被金融危機(jī)沖垮的歐元區(qū)國家。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年葡萄牙政府債務(wù)余額超過1259億歐元，公共債務(wù)占GDP比例達(dá)到76.8%，政府財(cái)政赤字達(dá)到154億歐元占GDP比例為9.4%，而國民儲蓄率在經(jīng)合組織的27個(gè)成員國中排名倒數(shù)第四。此外，葡萄牙債券已經(jīng)被列為世界上第八大高風(fēng)險(xiǎn)債券，地位還不及黎巴嫩和危地馬拉。2010年4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將葡萄牙的信用評級由“A+”降至“A-”。當(dāng)日，葡萄牙CDS息差再次創(chuàng)下335個(gè)基點(diǎn)的新高，這意味著葡萄牙的主權(quán)債務(wù)信用正在惡化。在債務(wù)陰影的籠罩下，2010年4月底歐洲和亞太股市普遍下跌。歐洲三大股指低開低走，盤中跌幅均超過1%，而希臘、葡萄牙、西班牙以及愛爾蘭等股市盤中跌幅最大。其中，希臘股市盤中跌幅超過4%，葡萄牙股市下跌超過3%

為避免步希臘后塵，葡萄牙政府制訂了一攬子計(jì)劃，并宣布將采取覆蓋航空、鐵路運(yùn)輸、能源、郵政、造紙及銀行保險(xiǎn)業(yè)的大規(guī)模私有化措施，計(jì)劃到2013年將財(cái)政赤字水平降至2.8%。2010年5月13日，葡萄牙舉行內(nèi)閣會議，批準(zhǔn)了財(cái)政部提出的緊縮開支和減少公共債務(wù)的方案，將今年的財(cái)政預(yù)算赤字從之前占國民生產(chǎn)總值的8.3%降至7.3%，2011年預(yù)算赤字從原先的6.6%降至4.6%。

2010年7月13日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪把葡萄牙主權(quán)債務(wù)評級從“Aa2”下調(diào)至“A1”，評級前景保持穩(wěn)定。穆迪表示，葡萄牙政府財(cái)政實(shí)力在中期內(nèi)將繼續(xù)減弱，有跡象表明葡萄牙債務(wù)情況在持續(xù)惡化。穆迪認(rèn)為葡萄牙經(jīng)濟(jì)增長前景可能依然相對疲軟，葡萄牙政府在不久的將來可能依然債臺高筑，除非在中長期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革出現(xiàn)成效。在提高利率或經(jīng)濟(jì)增長疲軟不能完全解決的情況下，葡萄牙債務(wù)狀況會更加惡化。（三）西班牙的債務(wù)狀況據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年年末，西班牙政府債務(wù)余額超過了5596億歐元，公共負(fù)債率為53.2%；政府財(cái)政赤字達(dá)到1176億歐元，占GDP比例的11.2%。而其2009年全年的政府收入只有GDP的34.7%，但失業(yè)率卻超過了20%，成為歐洲之最。在全年收入只有3647億歐元的情況下，西班牙2010年需要償還的短期債務(wù)就達(dá)到了2200億歐元，而總體債務(wù)更是高達(dá)3300億歐元。2010年4月28日，國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將西班牙的主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)為“AA”后，西班牙政府開始著手制訂財(cái)政緊縮方案。5月12日，西班牙政府宣布了消減財(cái)政赤字的方案：一方面，裁減公務(wù)員的數(shù)量和薪水；另一方面，政府將在2011年凍結(jié)退休金規(guī)模。此外，從2011年開始，新生嬰兒的2500歐元補(bǔ)助以及老年人生活補(bǔ)助也將被取消。由于房地產(chǎn)市場崩盤，西班牙大部分儲蓄銀行陷入困境，西班牙政府已設(shè)立了銀行業(yè)有序重組基金，加速推進(jìn)儲蓄銀行的整合進(jìn)程。該基金總規(guī)模為990億歐元，其中90億歐元為資本金，而剩余900億歐元來自于政府擔(dān)保債務(wù)。西班牙政府要求儲蓄銀行在2010年6月30日前提出各自所需援助資金的數(shù)額。但從實(shí)際情況來看，西班牙全部45家儲蓄銀行的整合行動(dòng)仍很緩慢。由于擔(dān)心西班牙政府救助儲蓄銀行的成本將高于預(yù)期，惠譽(yù)國際評級機(jī)構(gòu)于2010年5月28日將西班牙主權(quán)信用評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”。這是西班牙自2003年以來第一次遭惠譽(yù)下調(diào)信用評級。惠譽(yù)指出，西班牙現(xiàn)任政府債務(wù)到2013年或?qū)⑦_(dá)到GDP的78%，而2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)前還不到40%。針對西班牙的儲蓄銀行系統(tǒng)，惠譽(yù)指出，儲蓄銀行在房地產(chǎn)及建筑業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露越大，其資產(chǎn)質(zhì)量所受到的影響也就越大。更為重要的是，西班牙整個(gè)儲蓄銀行系統(tǒng)的重組進(jìn)展十分緩慢，這將極大地影響西班牙國內(nèi)信貸水平及其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。2010年6月14日穆迪將希臘政府債券主權(quán)信用評級從“A3”降至“Ba1”垃圾級，當(dāng)天，西班牙財(cái)政部副部長奧卡尼亞首次正式承認(rèn)，歐洲債務(wù)危機(jī)對西班牙銀行業(yè)影響很大。西班牙大多數(shù)企業(yè)和銀行都面臨著融資被凍結(jié)的尷尬處境。在歐元區(qū)中，希臘和愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對較小，其GDP分別只占?xì)W盟總GDP的2.0%和1.0%，但西班牙為歐洲第四大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)總量接近希臘的5倍，GDP占?xì)W盟總GDP的8.9%。因此，有專家說，如果希臘“破產(chǎn)”，對歐元區(qū)僅是一個(gè)“問題”，而如果西班牙“破產(chǎn)”，對歐元區(qū)則將是一場“災(zāi)難”。因此，如果西班牙的債務(wù)問題繼續(xù)惡化，將對歐洲甚至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大打擊。（四）意大利的債務(wù)狀況正在所有人都聚焦歐盟如何應(yīng)對希臘債務(wù)危機(jī)時(shí)，意大利又拋出一枚重磅炸彈。據(jù)意大利國家統(tǒng)計(jì)局3月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值下降5%，為該機(jī)構(gòu)1971年成立以來的最大降幅。此外，意大利財(cái)政赤字翻了兩番，占GDP的5.3%，政府債務(wù)占GDP的115.8%，意大利正式踏入全球最高赤字國的行列。受金融危機(jī)影響，意大利各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)不同程度的衰退，政府預(yù)計(jì)2010年GDP可能增長1.1%，但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為漲幅最多為0.7%。2010年意大利的就業(yè)市場也愁云一片，勞工部長薩克尼表示，意大利政府當(dāng)前的政策在未來幾個(gè)月都會遏制企業(yè)雇工，很多失業(yè)者只能靠領(lǐng)取救濟(jì)金維持生活，只有經(jīng)濟(jì)增長才能讓失業(yè)率最小化，如果政策不調(diào)整，那么社會穩(wěn)定必將受到挑戰(zhàn)。2010年5月31日，意大利總統(tǒng)納波利塔諾簽署了財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃在2011～2012財(cái)政年度削減政府開支240億歐元（約合259億美元）。2010年7月初，意大利政府宣布，計(jì)劃本月末出售本國的一些“財(cái)產(chǎn)”來募集資金償還高額國債，推出大約9000份資產(chǎn)，包括樓房、宮殿、海灘、島嶼和城堡，總價(jià)值超過30億英鎊，以減輕國家日益沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。三、利害的捆綁 危機(jī)的擴(kuò)散是一方面，利害的捆綁又是另一方面。先從希臘來看，其2360億美元債務(wù)的主要債權(quán)國是法國和德國，約占50%。愛爾蘭的三大海外債主分別是英國、德國和法國，其債務(wù)占英國、德國和法國的GDP比例分別為7%、4.5%和2%。而葡萄牙2860億美元債務(wù)的主要債權(quán)國是西班牙、法國和德國，約占其總債務(wù)的六成。意大利1.4萬億美元的債務(wù)的三成以上是欠法國的，占到了法國GDP的兩成。此外，還有近3000億美元是欠德國和英國的。也就是說，“歐豬五國”、法國、德國和英國都已經(jīng)綁在了一條船上，一旦五國不能如期償還債務(wù)，將引發(fā)其他大國的金融危機(jī)。而且歐元區(qū)其他國家的衰退還將嚴(yán)重打擊德國等主要經(jīng)濟(jì)大國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，歐元區(qū)作為世界最大的經(jīng)濟(jì)體，對其他主要經(jīng)濟(jì)體有著直接而深刻的影響。比如，歐元區(qū)國家采取貿(mào)易保護(hù)主義政策將對中國等主要貿(mào)易出口國產(chǎn)生巨大沖擊從而影響中國經(jīng)濟(jì)的正常復(fù)蘇。再比如，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)增加了全球短期資本流動(dòng)的波動(dòng)性，也會增加中國所面臨短期國際資本流動(dòng)的波動(dòng)，也就是說所謂熱錢有可能更多地流入中國，加大我國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并且在未來撤出時(shí)有可能加劇對我國資本市場的沖擊等。更為致命的是，主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)了普遍的對歐元的質(zhì)疑，對歐元區(qū)體制和制度的批評。如果不采取有效的解決方案，這次債務(wù)危機(jī)甚至可能演變?yōu)闅W元區(qū)的分裂之機(jī)。正是這種交錯(cuò)的利害關(guān)系，將歐元區(qū)內(nèi)部牢牢地捆綁在一起，也將世界主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系在了一起。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在經(jīng)過了初期的混亂后，有關(guān)方面迅速做出了反應(yīng)。2010年5月3日德國內(nèi)閣批準(zhǔn)了224億歐元的希臘援助計(jì)劃，5月10日歐盟批準(zhǔn)7500億歐元的希臘援助計(jì)劃，國際貨幣基金組織可能提供2500億歐元資金救助希臘。歐洲央行行長特里謝也表示將收購政府債券以對抗歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。美聯(lián)儲等央行已經(jīng)采取措施向歐洲市場注入美元，以防止希臘債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散；日本中央銀行向短期金融市場注入數(shù)萬億日元的資金，中國政府也表示支持國際組織援助歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。第三章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因第三章歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因第一節(jié)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家自身的原因雖然歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家的國情各不相同，但發(fā)生危機(jī)的原因卻有著許多相似之處。一、經(jīng)濟(jì)失去生產(chǎn)性，過度依賴周期性產(chǎn)業(yè)美國著名的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯·P.金德爾伯格（CharlesKindleberger）曾在其著名的《世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)1500～1990》中說過，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有“生產(chǎn)性”，歷史上的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變，這就使得發(fā)達(dá)國家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命。其實(shí)，這種“生產(chǎn)性”不僅僅是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)，也是一般國家經(jīng)濟(jì)繁榮與衰退的決定性因素。歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)有著其深刻的體制、自身和外部原因，但最根本的原因是這些國家的經(jīng)濟(jì)失去了“生產(chǎn)性”。就希臘而言，希臘經(jīng)濟(jì)曾在2003年～2007年之間得到迅速增長，年平均增長率達(dá)到了4%。但其高增長主要來自其財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目的雙赤字，以及加入歐元區(qū)后得到的廉價(jià)貸款所帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動(dòng)和信貸消費(fèi)。但是，金融危機(jī)嚴(yán)重影響了居民的消費(fèi)，致使經(jīng)濟(jì)不斷下滑，而貨幣高估又使得出口惡化，而因?yàn)闆]有靈活的貨幣政策，使得政府不得不靠大量的投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致赤字的不斷積累。赤字與出口下滑產(chǎn)生了惡性循環(huán)，導(dǎo)致希臘的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，并最終在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全暴露出來。對歐盟來說，由于全球制造業(yè)正逐步向新興市場國家轉(zhuǎn)移，歐洲的制造業(yè)在全球化過程中漸漸失去了競爭力，市場不斷被其它新興國家所占據(jù)。再加上科技水平很難在短期內(nèi)提升，而幣值又要保持穩(wěn)定，因此，不能以高科技產(chǎn)品占領(lǐng)市場的歐洲國家就無法從貨幣貶值過程中得到好處。另外，希臘、西班牙、愛爾蘭等歐洲國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，過度依賴于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響嚴(yán)重的周期性產(chǎn)業(yè)。如希臘經(jīng)濟(jì)主要依靠旅游業(yè)和航運(yùn)等，其中旅游業(yè)比重達(dá)20%左右，解決了希臘85萬人的就業(yè)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，人們大大減少了旅游開支，旅游業(yè)嚴(yán)重萎縮，極大地影響了希臘旅游業(yè)方面的收入，根據(jù)希臘酒店協(xié)會(HellenicChamberofHotels)的統(tǒng)計(jì)，2009年希臘旅游收入比2008年減少了10%。另外,運(yùn)力占世界總量20%，歐盟總量50%的希臘航運(yùn)業(yè)也陷入蕭條。據(jù)統(tǒng)計(jì),金融危機(jī)期間,希臘有400多艘散貨船因銀行收緊信貸而封存,占希臘海運(yùn)總船只的10%。相應(yīng)地,希臘航運(yùn)業(yè)2009年的年收入下降了27.6%,對經(jīng)濟(jì)的年貢獻(xiàn)率由原來的7%下降到只有1.2%。支柱產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)重萎縮直接減少了希臘的財(cái)政收入。由于經(jīng)濟(jì)失去生產(chǎn)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一,使危機(jī)國難以形成核心國際競爭力,GDP增速乏力。如圖3.1所示,從2000-2009年的10年間,“PIIGS五國”除愛爾蘭在2000-2007年維持了5%以上的高速增長外,其余四國的GDP年增長率均保持在較低的水平。其中,意大利經(jīng)濟(jì)長期低迷,葡萄牙經(jīng)濟(jì)增長率自本世紀(jì)初便迅速回落,希臘和西班牙也步履蹣跚,這或許正是美國《新聞周刊》將其稱為“笨豬”的重要原因。圖3.1歐盟及PIIGS五國2000年-2009年GDP增長率二、盲目的高福利政策超過經(jīng)濟(jì)承受能力的高福利制度是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的又一主要因素。歐洲的福利制度建于二戰(zhàn)結(jié)束后，到上世紀(jì)70年代，歐洲基本建立了以高福利為特色的社會保障制度。歐元區(qū)各國建立了包括失業(yè)救濟(jì)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、兒童津貼、醫(yī)療、教育、住房、病假和殯葬補(bǔ)助等各類福利制度,涵蓋了社會生活的各個(gè)方面。從工資水平上來看,歐洲各國均以高工資著稱,就連希臘這樣經(jīng)濟(jì)較為落后的國家,工資水平也一直在高速增長,盡管其GDP的增長速度一直徘徊在1%～2%左右,但實(shí)際工資卻始終以高于5%的速度增長,在2008年甚至達(dá)到了8%，高于歐盟國家的平均水平4個(gè)百分點(diǎn)，其財(cái)政開支的75%用于了工資支出。并且希臘的公務(wù)員隊(duì)伍過于龐大，據(jù)希臘經(jīng)濟(jì)和工業(yè)研究基金會經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞尼斯·斯圖爾納拉斯估計(jì)，僅政府部門嚴(yán)格意義上的公務(wù)員數(shù)量就占到了希臘全國勞動(dòng)人口的10%，如果算上養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等一些公共部門的從業(yè)人員，這一比例會更高，龐大的公務(wù)員隊(duì)伍同樣給希臘政府帶來巨大的負(fù)擔(dān)。從失業(yè)救濟(jì)上來看，希臘政府給失業(yè)人口的補(bǔ)助金額非常巨大,成為拖累政府財(cái)政的重要因素。如2001～2008年，希臘的平均失業(yè)率為9.5%，高出歐元區(qū)平均失業(yè)率1個(gè)百分點(diǎn)。對于一個(gè)底子相對較薄的國家來說,失業(yè)救濟(jì)是一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。并且由于失業(yè)人口眾多,極大地限制了政府稅收收入的增加,希臘的總體稅收多年來一直徘徊在GDP的40%,而支出卻逐年不斷增加。同時(shí)，希臘的老齡化負(fù)擔(dān)在全歐洲最高，約占GDP的15.9%，而歐盟27國的平均負(fù)擔(dān)為6.2%。但希臘人卻享有著世界上最昂貴的養(yǎng)老金體系，雇員退休后仍享有退休前工資的96%,更為夸張的是希臘公務(wù)員的未婚或離婚女兒，可以在父母死后繼續(xù)領(lǐng)取他們的退休金。1996年希臘的社會福利支出占GDP比重為13.7%，2008年占18.8%,2009年占20.6%，希臘這種長期不負(fù)責(zé)任的高福利政策為政府的財(cái)政增加了沉重的負(fù)擔(dān)，使希臘在金融危機(jī)的沖擊下顯得不堪一擊。圖3.2希臘1996-2009年社會福利支出由于政府的高福利政策，使很多歐洲人都患上了“高福利依賴癥”，由此還形成了一個(gè)“惡性循環(huán)”：不少失業(yè)者甘于現(xiàn)狀并情愿靠領(lǐng)救濟(jì)生活，使得因?yàn)槌錾氏陆刀鴮?dǎo)致的老齡化嚴(yán)重的歐洲面臨勞動(dòng)力短缺的難題，而為了維持高福利，政府難以把更多的資金用于經(jīng)濟(jì)增長，又導(dǎo)致歐洲與新興的亞洲相比，經(jīng)濟(jì)越來越缺乏活力。歐洲各國有限的經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)年累積的巨額赤字難以支撐龐大的社會福利開支和迅速增長的公務(wù)員工資，被迫舉債度日，導(dǎo)致最終債臺高筑。第二節(jié)貨幣一體化制度的不完善毋庸置疑,對歐元區(qū)各國來講,單一貨幣制度有著降低成本、增加貿(mào)易便利性、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的眾多優(yōu)勢。但這種單一貨幣制度也存在一些先天的缺陷。一、實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，限制了各國運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策的能力加入歐元區(qū)的國家，在充分享受了統(tǒng)一貨幣政策帶來的諸多好處的同時(shí),也喪失了貨幣政策的獨(dú)立性和主動(dòng)性，少了一個(gè)重要的宏觀調(diào)控的工具。由于實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策,這就意味著不論貧窮還是富有,財(cái)政狀況和進(jìn)出口形勢如何,都將實(shí)施“一刀切”的貨幣政策,特別是秉承德國等國家“盯住通貨膨脹”的單一貨幣政策,崇尚“無通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長”模式,這使得希臘等國享受了十多年的低廉借貸成本,維持了較高的經(jīng)濟(jì)增長,但同時(shí)也掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問題。同時(shí)，統(tǒng)一的貨幣政策與各國政府的財(cái)政政策必然會存在無法避免的矛盾。由于歐元區(qū)自身的先天制度缺陷，整個(gè)區(qū)域內(nèi)沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策，因而各個(gè)國家都盡可能地把財(cái)政政策運(yùn)用到極致。因此，在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后,為了挽救本國經(jīng)濟(jì),歐洲各國把財(cái)政政策發(fā)揮到了極致,從而導(dǎo)致了一些國家不負(fù)責(zé)任的財(cái)政赤字行為。如果希臘不是歐元區(qū)成員，可以選擇通過對本國貨幣進(jìn)行貶值的政策在一定的程度上抵御危機(jī)。例如，1992年，英國在面臨國際資本大量投機(jī)沖擊的情況下，英國政府就通過退出歐洲匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制（ERM）和讓英鎊貶值，避免了國內(nèi)大幅緊縮的不利局面。二、歐盟缺乏有效的監(jiān)督和檢查機(jī)制和內(nèi)部救援機(jī)制由于歐盟缺乏一套切實(shí)有效的監(jiān)督檢查機(jī)制，導(dǎo)致很多成員國不遵守財(cái)政紀(jì)律。因此，歐盟出臺了《馬斯特里赫特條約》，其中明確規(guī)定了財(cái)政赤字和債務(wù)總額的標(biāo)準(zhǔn)，以防止各國出現(xiàn)高赤字從而動(dòng)搖歐元的基礎(chǔ)。而且2002年通過的《穩(wěn)定與增長公約》對此標(biāo)準(zhǔn)又進(jìn)行了進(jìn)一步的強(qiáng)化。此前,歐盟一直堅(jiān)信預(yù)算約束的約束力,認(rèn)為上述監(jiān)督機(jī)制足以防止債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。但通過此次債務(wù)危機(jī)可以發(fā)現(xiàn),歐盟規(guī)定的約束條件并沒有發(fā)揮其預(yù)期的效果。正如柏林洪堡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授MichaelC.Burda和法蘭克福歌德大學(xué)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)教授StefanGerlach所說,公約的意圖是好的,但它卻是失敗的,因?yàn)楫?dāng)成員國政府打破規(guī)定時(shí)什么都沒有發(fā)生。其實(shí)，從1999年建立歐元以來,就不斷有成員國打破《穩(wěn)定與增長公約》的規(guī)定,但歐盟卻對此睜一只眼閉一只眼，并未作出嚴(yán)肅處理。而在金融危機(jī)發(fā)生之后,歐盟委員會對于遭受沖擊的經(jīng)濟(jì)體更有姑息縱容之嫌,幾乎默許了各國通過舉債保持增長的行徑。并且歐元區(qū)沒有形成內(nèi)部救援機(jī)制，因此，當(dāng)某些國家遇到經(jīng)濟(jì)困難時(shí)，歐洲中央銀行不能對其成員國實(shí)施救助,而只能靠成員國之間的相互救助，這在危機(jī)期間,難免加劇市場看空歐元和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的沖動(dòng)。希臘危機(jī)爆發(fā)時(shí)，其他15個(gè)歐元區(qū)成員國政府沒有及時(shí)出手援救是導(dǎo)致希臘危機(jī)演變到今天的一個(gè)重要原因。再加上歐盟與歐元區(qū)的決策機(jī)制極為復(fù)雜，所有的救助行為都必須經(jīng)過各國議會的一致批準(zhǔn)，重大問題決策還要經(jīng)過所有國家全民公決并且一致通過才能確定，這就使得在重大危機(jī)發(fā)生時(shí)歐元區(qū)很難作為一個(gè)整體而迅速做出反應(yīng)并制定出相應(yīng)的對策，這也就很難不貽誤時(shí)機(jī)并導(dǎo)致危機(jī)的不斷惡化。而且,在歐元區(qū)內(nèi)部,以德國為代表的發(fā)達(dá)國家在援助希臘和本國利益之間一直遲疑不決。雖然最初希臘有向IMF尋求援助的想法,但遭歐盟反對,認(rèn)為這將可能損害到歐元區(qū)的信譽(yù)和歐元的地位,因此危機(jī)救助面臨“兩難”選擇。這種在政治上的不團(tuán)結(jié)，不能向市場釋放足夠的信心，從而加速了債務(wù)危機(jī)的惡化。第三節(jié)外部的沖擊一、全球性金融危機(jī)激化了歐元區(qū)國家的債務(wù)問題實(shí)際上，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是2008年金融危機(jī)的延續(xù)與深化。一般來說,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,私人部門的負(fù)債相對較高,而危機(jī)之后,由于經(jīng)濟(jì)下滑，財(cái)政收入減少，以及抗衰退增加支出，政府的財(cái)政赤字狀況都會出現(xiàn)惡化，主權(quán)債務(wù)會增加。本次美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)衰退,也使許多歐洲國家一直存在的債務(wù)問題暴露出來。一方面，經(jīng)濟(jì)衰退使歐洲各國政府稅