“十四五”金融行業(yè)市場分析報告

“十四五”金融行業(yè)市場分析報告2020年11月

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幅壓降，客戶流程效率和服務(wù)體驗得到提高。第三，智能投顧迸發(fā)私人銀行業(yè)務(wù)活力，促進長尾客戶的挖掘。招商銀行于體系及后端龐大智能團的專業(yè)服務(wù)，利于長尾客群挖掘和私行客戶沉淀。第四，通過手機銀行等化。如平安銀行在線上持續(xù)迭代升級口袋銀行，在線下持續(xù)復(fù)制推廣“輕型化、社區(qū)化、智能化、多元化”的零售新門店。根據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，當前的銀行中，除了四大行外，招商銀行、招商銀行掌上銀行、平安銀行口袋銀行活躍人數(shù)及滲透率領(lǐng)先行業(yè)。圖表：平安銀行口袋銀行注冊客戶數(shù)和月活用戶圖表：招商銀行私人銀行和客戶數(shù)8/30萬戶12,000億元30,000戶100,00010,0008,0006,0004,000026,00018,00014,00080,00060,00020,000018-1219-0619-1220-0615-1216-1217-1218-1219-1220-06私人銀行AUM私人銀行客戶數(shù)（右軸）注冊客戶數(shù)月活用戶資料來源：wind、市場研究部資料來源：wind、市場研究部圖表：前十銀行活躍人數(shù)與全網(wǎng)滲透率萬7,0005,0004,0003,0002,0001,0007.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%活躍人數(shù)活躍人數(shù)全網(wǎng)滲透率（右軸）資料來源：易觀千帆、市場研究部金融科技定義新對公。金融科技加強了供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動、生態(tài)構(gòu)建和風(fēng)險防范。在供應(yīng)鏈金融方面，一方面，銀行可以依托核心企業(yè)和交易平臺深挖行業(yè)，通過打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈客戶融資和服務(wù)需求，提供應(yīng)收賬款融資、庫存融資、預(yù)付賬款融資、信用融資等多種服務(wù)，形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。如平安銀行的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款E融資項目。另一方面，銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，可以將單個企業(yè)的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險。如工商銀行的“工銀融安e信”能為客戶提供集基礎(chǔ)風(fēng)險篩查、深度風(fēng)險挖掘、專屬定制服務(wù)以及租賃式反欺詐等多功能于一體的智能風(fēng)控服務(wù)。金融科技增強對于小微業(yè)務(wù)的風(fēng)險識別能力，降低小微業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制成本，促進普惠金融的發(fā)展。小微企業(yè)由于經(jīng)營不穩(wěn)定、規(guī)模較小、公司治理較不透明等原因，經(jīng)營風(fēng)險和還款風(fēng)險較大，而大數(shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展，極大“微捷貸”等。2019年，平安銀行服務(wù)客戶數(shù)較上年末增長142.2%。圖表：平安銀行線上供應(yīng)鏈金融體系9/30資料來源：平安銀行官網(wǎng)、市場研究部金融科技定義新風(fēng)控。首先，通過大數(shù)據(jù)提升風(fēng)險識別能力、幫助構(gòu)建智能風(fēng)險識別預(yù)警系統(tǒng)，風(fēng)險審批流程效率得以提高。常熟銀行零售金融大數(shù)據(jù)風(fēng)控平臺將平均風(fēng)控判別時間從20秒。平安銀行零售阿波羅審批平臺將貸款產(chǎn)品審批時長縮短至104小時壓縮到5分鐘，大幅提升放款效率。其次，對用戶畫像進行特征識別、關(guān)聯(lián)分析和大數(shù)據(jù)征信平臺的構(gòu)建完善信貸違約風(fēng)險識別機制。通過積累諸如用戶行為數(shù)據(jù)、借貸數(shù)據(jù)、信用數(shù)據(jù)、地理位置數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)流數(shù)據(jù)等，并進行數(shù)據(jù)建模、畫像構(gòu)建和風(fēng)險定價，商業(yè)銀行可以通過自建征信體系或與使用同一的征信平臺實現(xiàn)大數(shù)據(jù)征信及風(fēng)險精準評估。第三，發(fā)展生物識別、個人信息校驗、大數(shù)據(jù)提升銀行反欺詐、反洗錢能力。語音識別與人臉識別、指紋識別、虹膜識別等計算機視覺識別技術(shù)相結(jié)合，可以應(yīng)用于銀行遠程2019智能反欺詐體系年累計防堵欺詐損失超10用大數(shù)據(jù)等技術(shù)智能識別高風(fēng)險客戶及可疑業(yè)務(wù)，有效控制了90%以上的程序性合規(guī)“”30毫秒即可對疑似欺詐交易作出攔截判斷，將非持卡人偽冒及盜用金額比例降低至千萬分之五?；浉郯拇鬄硡^(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、廣州市、深圳市及珠三角其他7個城市，是我國開放程度最高、經(jīng)濟活力最強的區(qū)域之一，金融科技與粵港澳大灣2019年2于人才、資本、信息、技術(shù)等創(chuàng)新要素跨境流動和區(qū)域融通的政策舉措。大灣區(qū)是一個全球性的金融科技中心,擁有香港發(fā)達的國際金融體系和中國的科技生態(tài)系統(tǒng)，在FindAble發(fā)布的全球金融科技指數(shù)中，香港躋身第位，上升了位，深圳排名第80位。大灣區(qū)深厚的金融科技企業(yè)發(fā)展為灣區(qū)金融科技的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，如深圳10/30擁有一批領(lǐng)軍型金融科技企業(yè)，15家企業(yè)入選畢馬威金融科技強，擁有以華為、騰訊等為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，聚集超家上市信息科技公司，平安科技專利申請量位列全球第八。同時，全國唯一持牌的市場化個人征信機構(gòu)百行征信、國家金融科技測評中心、央行數(shù)字貨幣研究院等系統(tǒng)性重要基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)落地深圳。此外，灣區(qū)還包括金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟（、Connect、灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺、深港澳金融科技聯(lián)盟等多種技術(shù)聯(lián)盟和平臺，具有良好的區(qū)塊鏈技術(shù)等金融科技基礎(chǔ)。圖表：粵港澳大灣區(qū)部分金融科技相關(guān)政策時間政策事件內(nèi)容概要大服務(wù)平臺，充分發(fā)揮國家金融科技的試驗田、示范田和高產(chǎn)田作用。金融科技快速健康創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》2017年3月香港金管局智慧銀行7項措包括推出快速支付系統(tǒng)、金融科技監(jiān)管沙盒2.0版本、引入虛擬銀行、推出“銀行易”簡化監(jiān)管要求、促進開放、加強跨境金融科技合作、提升科研及人才培訓(xùn)。央行等6部委《關(guān)于開展金決定在北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、重慶市、四川省、2017年9月施2018年12月融科技應(yīng)用試點工作的通知（銀發(fā)〔2018〕325號）》系統(tǒng)互聯(lián)互通、促進數(shù)據(jù)資源融合應(yīng)用、建設(shè)移動金融風(fēng)險監(jiān)控平臺。新中心，成為“一帶一路”建設(shè)的重要支撐，形成內(nèi)地與港澳深度合作示范區(qū)以及為大灣區(qū)2019年2月劃綱要（大灣區(qū)藍圖）》融市場互聯(lián)互通和深澳特色金融合作，開展科技金融試點，加強金融科技載體建設(shè)。國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》指導(dǎo)深圳打造數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)，支持深圳建設(shè)5G、人工智能、網(wǎng)絡(luò)空間科學(xué)與2019年8月2020年5月技術(shù)等重大創(chuàng)新載體，并開展數(shù)字貨幣研究與移動支付等創(chuàng)新應(yīng)用?？缇辰鹑陲L(fēng)險。中國人民銀行等四部委聯(lián)合灣區(qū)建設(shè)的意見》會主義先行示范區(qū)綜合改革試點實施方案（2020－2025年）》《首批授權(quán)事項清單》鼓勵深圳銀行業(yè)金融機構(gòu)在豐縣可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下，與外部投資機構(gòu)加強合作，外幣合一跨境資金池業(yè)務(wù)試點。2020年10月資料來源：政府部門官網(wǎng)、市場研究部目前粵港澳大灣區(qū)的金融科技將發(fā)展聚焦以下幾個方向：信息和貨物等生產(chǎn)要素在灣區(qū)內(nèi)的流通，應(yīng)統(tǒng)一支付結(jié)算系統(tǒng)，促進大灣區(qū)的電子支付系統(tǒng)互聯(lián)互通，探索建立數(shù)字化銀行，促進商業(yè)銀行與海關(guān)、港口、運輸、稅務(wù)等共建開放數(shù)據(jù)倉庫和年97跨銀行、跨電子錢包、跨幣種、全天候運作模式的快速支付系統(tǒng)（9月份，香港金融管理局宣布啟動快速支付系統(tǒng)，微信香港錢包率先接入，在此基礎(chǔ)上為用戶提供實時跨行轉(zhuǎn)賬服務(wù)，通過手機號碼或電子郵箱地址搜索收款人賬以及電子直接付款授權(quán)服務(wù)。同月，騰訊又與銀聯(lián)開展合作，啟動“雙向跨2017年，中國人民銀行在深圳正式成立數(shù)字貨幣研究所，2020年8月，商務(wù)部《全面/30深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案》指出要在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。10月9包試點，數(shù)字貨幣在灣區(qū)內(nèi)實現(xiàn)快速發(fā)展。另外，通過開展灣區(qū)內(nèi)智慧城市與數(shù)字化建設(shè)、建立大灣區(qū)大數(shù)據(jù)中心、結(jié)合香港金融優(yōu)勢和深圳的科技優(yōu)勢創(chuàng)建數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，灣區(qū)內(nèi)生產(chǎn)要素流通和市場活力將進一步迸發(fā)。粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易與投融資需求持續(xù)旺盛，要求進一步促進粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化，提升本外幣兌換和跨境流通使用便利度。首先，在商業(yè)銀行跨境支付系統(tǒng)上，可以精細跨境支付分類，為跨境資本和金融產(chǎn)品的行銷提供便利，放寬部分跨境業(yè)務(wù)的配額和監(jiān)管。實施跨境數(shù)字身份識別系統(tǒng)，利用數(shù)字技術(shù)提高跨境支付的效率。其次，在地區(qū)聯(lián)動上，增強香港作為國際金融中信和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位，粵港澳可以嘗試共同建立額外的融資走廊和離岸金融業(yè)務(wù)，促進人民幣業(yè)務(wù)、貿(mào)易和對外業(yè)務(wù)。第三，探索建立與粵港澳大灣區(qū)發(fā)展相適應(yīng)的賬戶管理體系，研究建立與粵港澳大灣區(qū)發(fā)展相適應(yīng)的本外幣合一銀行賬戶體系，開展跨境資本管理、跨境人民澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確，要逐步擴大大灣區(qū)內(nèi)人民幣跨境使用規(guī)模和范圍，大灣區(qū)內(nèi)的銀行機構(gòu)可按照相關(guān)規(guī)定開展跨境人民幣拆借、人民幣即遠期外匯交易業(yè)務(wù)以及5月,善貿(mào)易新業(yè)態(tài)外匯管理、推進資本項目便利化改革、開展本外幣合一的跨境資金池業(yè)務(wù)試點等方式，促進粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化。圖表：《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》促進跨境貿(mào)易、投融資措施資料來源：市場研究部面對粵港澳大灣區(qū)內(nèi)復(fù)雜多元的交易與風(fēng)險、不同經(jīng)濟金融體系的差異碰撞、快速發(fā)展的金融科技及其風(fēng)險，灣區(qū)內(nèi)金融監(jiān)管必須主動有為?；浉郯拇鬄硡^(qū)內(nèi)活動主體多元、產(chǎn)品種類豐富，跨境交易活躍，金融風(fēng)險復(fù)雜多元，香港、澳門高度外向和開放的快速發(fā)展的金融科技又帶來了新的金融風(fēng)險挑戰(zhàn)，因此，監(jiān)管機構(gòu)讓金融強監(jiān)管成為常態(tài)?？梢酝ㄟ^實施綜合網(wǎng)絡(luò)安全防御體系、建立社會信用體系、加強金融科技監(jiān)管和安2020年512/30“沙盒”區(qū)內(nèi)金融監(jiān)管將繼續(xù)朝著優(yōu)化監(jiān)管體制、發(fā)展監(jiān)管技術(shù)、彌補監(jiān)管缺位的方向發(fā)展。10月9可以通過下載“數(shù)字人民幣”，DigitalCurrencyElectronicalPayment，數(shù)字貨幣及電子支付工具）是由人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運營機構(gòu)參與運營并向公眾兌換，以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能，與紙鈔和硬幣等價，具有價值特征和法償性，支持可控匿名。央行的數(shù)字貨幣研究工作起源于2014貨幣專門研究小組。隨后，央行又成立了數(shù)字貨幣研究所，將數(shù)字票據(jù)交易平臺作為法定數(shù)字貨幣的試點應(yīng)用場景并測試成功。今年1月，央行發(fā)文稱，央行基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計、標準制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作。8月份，商務(wù)部印發(fā)《全面部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點，數(shù)字貨幣試點如火如荼地進行中。圖表：數(shù)字貨幣大事記時間事件概覽2014年2015年央行成立數(shù)字貨幣專門研究小組。發(fā)布數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)框架、關(guān)鍵技術(shù)等系列報告，完成數(shù)字貨幣原型方案的兩輪修訂。2016年1月召開中國人民銀行數(shù)字貨幣研討會，明確提出發(fā)行數(shù)字貨幣的目標。2016年7月使用數(shù)字票據(jù)交易平臺作為法定數(shù)字貨幣的試點應(yīng)用場景。2017年1月央行數(shù)字貨幣研究所成立。2017年2月中國人民銀行推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺測試成功。2017年5月央行發(fā)布冒用人民銀行名義發(fā)行推廣數(shù)字貨幣風(fēng)險提示。2018年2月上海票據(jù)交易所數(shù)字票據(jù)交易平臺實驗性生產(chǎn)系統(tǒng)上線試運行。2018年6月成立數(shù)字貨幣研究所全資控股的深圳金融科技有限公司。2018年9月成立數(shù)字貨幣研究所（南京）應(yīng)用示范基地。2019年5月貿(mào)易融資區(qū)塊鏈平臺亮相。2019年8月召開2019年下半年工作電視會議，指出要加快推進法定數(shù)字貨幣(DC/EP)研發(fā)步伐。2019年月《財經(jīng)》雜志報道，DCEP有望在深圳、蘇州等地展開試點。央行發(fā)布“盤點央行的2019金融科技”，表示央行在堅持雙層運營、替代、可控匿2020年1月名的前提下2020年4月央行貨幣金銀會議強調(diào)要加強頂層設(shè)計堅定推進數(shù)字貨幣相關(guān)工作。商務(wù)部印發(fā)《全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案》：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。人民銀行制訂政策保障2020年8月措施；先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來冬奧場景相關(guān)部門協(xié)助推進，后續(xù)視情擴大到其他地區(qū)。2020年9月央行數(shù)字貨幣研究所將成立上海金融科技公司。深圳市政府聯(lián)合央行開展數(shù)字人民幣紅包試點，中簽者可以通過下載“數(shù)字人民幣”2020年月APP，使用數(shù)字人民幣在已完成數(shù)字人民幣系統(tǒng)改造的3000余家商戶進行消費支付，并可以進行數(shù)字人民幣充值和數(shù)字人民幣錢包綁定銀行卡。資料來源：市場研究部數(shù)字貨幣具有以下特點，首先，數(shù)字貨幣定位于M0數(shù)字化，替代實物現(xiàn)金，同現(xiàn)13/30鈔一樣具有無限法償性。近年來，隨著電子支付的發(fā)展，占GDP的比重不斷下降，占比從年的下降至，但是非央行中心化管理的電子支付在保護用戶隱私、支付效率、疏通貨幣政策傳導(dǎo)等方面仍存在問題。數(shù)字貨幣實現(xiàn)數(shù)字化，支持銀行賬戶松耦合功能，既是對現(xiàn)有電子支付體系的補充，又減少了現(xiàn)金的洗錢、逃稅漏稅風(fēng)險，提升現(xiàn)金流通便利性。第二，數(shù)字貨幣基于“中央銀行商業(yè)銀行”二元模式，堅心。圖表：M0占GDP比重萬億元87654312%11%9%8%7%6%5%20092010201120122013201420152016201720182019M0/GDP(右軸）資料來源：wind、市場研究部圖表：數(shù)字貨幣“一幣兩庫三中心”體系資料來源：市場研究部14/30數(shù)字貨幣對M0的替代削減了商業(yè)銀行紙幣保管、流通、維護成本，能夠提高貨幣流通效率和市場活力，優(yōu)化商業(yè)銀行成本管理，支撐銀行資產(chǎn)端需求?，F(xiàn)鈔從紙幣制造印刷防偽、紙幣運送和存管，到商業(yè)銀行現(xiàn)金支取和清點核對、紙幣維護和管理、反洗錢等工作，均需要一定的人力、物力成本。數(shù)字貨幣對于紙幣的替代可以使得央行以及商業(yè)銀行在紙幣生產(chǎn)流通中的維護成本得到壓降，優(yōu)化商業(yè)銀行的成本端管理水平，減少人民幣交易成本和交易摩擦。目前，央行的數(shù)字貨幣基礎(chǔ)貨幣設(shè)施建設(shè)，不收取流通服務(wù)費用，進一步節(jié)約了人民幣流通成本，提高金融體系和實體經(jīng)濟的流通效率，有利于實體經(jīng)濟進一步迸發(fā)市場活力，反哺商業(yè)銀行的資產(chǎn)端需求。數(shù)字貨幣從信息安全、隱私保護、雙離線支付等方面促進電子支付體系的完善，“中央銀行商業(yè)銀行”二元模式利于盤活銀行場景生態(tài)。近年來，電子支付快速發(fā)展，2019年電子支付金額和筆數(shù)達2607萬億元和22342013年增長了1.42和7.66倍，但是快速發(fā)展的第三方電子支付存在種種弊端。在反洗錢、凡欺詐方面，第三方支付的余額資金不受存款保險的保護，不同的第三方支付公司之間數(shù)據(jù)獨立，監(jiān)管的監(jiān)督力度有限，不利于集中管理監(jiān)督資金走向和防范洗錢、欺詐風(fēng)險，且存在移動設(shè)備丟失導(dǎo)致的信息泄露等網(wǎng)絡(luò)完全問題。在資金沉淀方面，資金在第三方支付服務(wù)商處滯留，可能存在資金安全、支付、流動性管理不當?shù)娘L(fēng)險。在市場結(jié)構(gòu)方面，第三方支付牌照目前的牌照較難獲得，存在行業(yè)壟斷風(fēng)險，不利于第三方支付的行業(yè)發(fā)展及消費者權(quán)益的保障，放大市場風(fēng)險。央行的數(shù)字貨幣通過區(qū)塊鏈可信加密技術(shù)、智能合約嵌入、大數(shù)據(jù)監(jiān)管等技術(shù)，強化了中心化管理，實現(xiàn)可控匿名，可以加強資金交易信息的監(jiān)管，在“中央銀行商業(yè)銀行”二元模式下，增強銀行反欺詐、反洗錢、反腐、反恐怖融資的征信能力、C、AML數(shù)字錢包余額充足，交易雙方硬件近距離接觸，在沒有網(wǎng)絡(luò)的情況下，即可完成支付。銀行信息系統(tǒng)的優(yōu)化疊加雙離線支付，數(shù)字貨幣在銀行的場景生態(tài)將得到極大地盤活。目前，數(shù)字貨幣在四大行等展開試點，前期信息系統(tǒng)完善、金融科技和場景生態(tài)構(gòu)建良好的銀行將有望通過試點沉淀客群，進一步拓展場景應(yīng)用。圖表：電子支付業(yè)務(wù)金額和電子支付筆數(shù)萬億元億筆3,0002,5002,5002,0001,5001,0002,0001,5001,000500002013201420152016201720182019電子支付業(yè)務(wù)金額電子支付業(yè)務(wù)筆數(shù)右軸）資料來源：wind、市場研究部15/30數(shù)字貨幣提升貨幣政策效率，增強宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性，利于銀行穩(wěn)健發(fā)展。數(shù)字貨幣可以通過對貨幣流向的緊密監(jiān)測，實現(xiàn)定向領(lǐng)域的精準投放。我國的貨幣政策主要通過銀行信貸渠道傳導(dǎo)，貨幣投放經(jīng)過商業(yè)銀行會產(chǎn)生貨幣乘數(shù)和投放方向的變化，因此近年來我國推出定向降準等結(jié)構(gòu)性貨幣政策增強定向領(lǐng)域的貨幣投放，而數(shù)字貨幣結(jié)構(gòu)的設(shè)計使得央行和個體及企業(yè)的聯(lián)系更加緊密，可以在特殊時期直接對個體和企業(yè)進行數(shù)字貨幣投放，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，穩(wěn)定經(jīng)濟金融市場。數(shù)字貨幣中心化管理提高了支付結(jié)算和資金周轉(zhuǎn)效率，促進中小企業(yè)的流動性順暢，并改善市場結(jié)構(gòu)不均衡導(dǎo)致的壟斷和市場分割情況，打破零售支付壁壘，促進中小企業(yè)和普惠金融的發(fā)展。數(shù)字貨幣可能成為新的貨幣政策工具，隨著數(shù)字貨幣的發(fā)展，對于數(shù)字貨幣利率或者結(jié)算費用的穩(wěn)定貨幣投放對于經(jīng)濟金融的影響。貨幣政策傳導(dǎo)效率的提升和經(jīng)濟周期的逆向調(diào)節(jié)，有利于穩(wěn)定商業(yè)銀行盈利預(yù)期，促進商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展。數(shù)字貨幣整合了分散的電子支付，進一步確立了人民幣作為主權(quán)貨幣的地位，促進人民幣國際化和數(shù)字基建的發(fā)展，商業(yè)銀行的部分國際化業(yè)務(wù)和數(shù)字基建等帶來的投融資需求有望進一步拓展。人民幣數(shù)字化走在世界前列，隨著數(shù)字貨幣的發(fā)展，數(shù)字貨幣人民幣國際化增加了人民幣跨境結(jié)算等業(yè)務(wù)，長遠視角下，國際化布局領(lǐng)先的銀行或?qū)⑹找?，如中國銀行、交通銀行、工商銀行等等。另外，數(shù)字貨幣歸屬于數(shù)字化進程，將提振5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心（）等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信貸需求，目前，DC/EP首批試點機構(gòu)包括工、農(nóng)、中、建四家國有大行和移動、電信、聯(lián)通三大運營商，數(shù)字基建和區(qū)塊鏈分布式架構(gòu)、密碼技術(shù)、安全芯片、移動支付、可信計算等相關(guān)科技發(fā)展拉動的投融資需求利好銀行資產(chǎn)端的規(guī)模增長。圖表：各國數(shù)字貨幣發(fā)展情況國家數(shù)字貨幣基本情況DCEP已基本完成頂層設(shè)計、標準制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等，逐步進行地區(qū)、場景試點。中國但尚未決定推出CBDC，但正與其他央行和國際清算銀行合作，積極參與對該前景的研究。美國日本歐盟2021年啟動數(shù)字貨幣實證實驗。需求，并將最晚于2021年年中由歐盟決定最終實施方案。將評估CBDC潛在情況，已與日本央行、國際清算銀行等組織建立小組合作探討。尚無發(fā)行CBDC的計劃，已發(fā)布零售數(shù)字貨幣應(yīng)急計劃。泰國央行數(shù)字貨幣項目Inthanon已取得良好進展。數(shù)字貨幣項目“Ubin項目”正式開啟第五階段。英國加拿大泰國新加坡德國將引入名為“e-euro”的央行數(shù)字貨幣。2015年2月厄瓜多爾推出一種新的加密支付系統(tǒng)和基于這個系統(tǒng)的厄瓜多爾幣，為“去美元化”進程的舉措之一。2018年2月宣布發(fā)售“石油幣”，石油幣的價值與油價掛鉤，但公開信息較少，且未在公開市場上交易。厄瓜多爾委內(nèi)瑞拉資料來源：市場研究部圖表：2019年部分上市銀行國際化布局16/3020%15%10%5%29.0%10.1%8.8%5.8%3.8%3.3%3.3%2.3%1.7%0%中國銀行交通銀行工商銀行中信銀行農(nóng)業(yè)銀行浦發(fā)銀行光大銀行招商銀行建設(shè)銀行境外資產(chǎn)占比境外凈利潤占比資料來源：wind、市場研究部展望十四五規(guī)劃，金融科技和數(shù)字貨幣發(fā)展態(tài)勢延續(xù)，金融科技對于銀行零售、對公、風(fēng)控各環(huán)節(jié)的影響將重塑銀行業(yè)格局。四季度，在經(jīng)濟復(fù)蘇支撐資產(chǎn)端需求、前期不良加大出清緩解資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、貨幣政策回歸常態(tài)化緩和息差壓力、板塊估值低位吸招商銀行，優(yōu)質(zhì)特色銀行寧波銀行、常熟銀行，數(shù)字貨幣試點惠及的中國銀行。平安銀行：依托平安集團優(yōu)勢，金融科技業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2019年資本性支出及費用投入同比增長35.8%，科技人員（含外包）較上年末增長超過34%。財富管理和私人銀行快速發(fā)展，上半年代理及委托手續(xù)費同比增長54%，私行客戶數(shù)及分別同比增長33.1%、50.8%。業(yè)務(wù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，上半年凈收入同比大幅增長189%。招商銀行：零售之王，ROE上市銀行第一。招商銀行年率先進行零售轉(zhuǎn)型，2017年首個推出智能投顧，私人銀行和財富管理行業(yè)第一，上半年末零售客戶數(shù)突破1.5分別較上年末增長和2019年金融科技投入同比增長3.72%，ROE最低，維持高質(zhì)量發(fā)展。堅持走差異化、特色化發(fā)展道路，公司超六成的信貸資金用于支持小微企業(yè)，超七成投常熟外營業(yè)利潤及貸款貢獻近60%6月3日常熟銀行董事會決議擬出資億元入股鎮(zhèn)江農(nóng)商行，異地擴張力度加大。受益于小微業(yè)務(wù)的發(fā)展，上半年常熟銀行的凈息差寧波銀行：利潤增速同業(yè)第一，金融市場業(yè)務(wù)特色。上半年歸母凈利潤同比增長14.6%，在上市銀行中排名第一，盈利水平突出。寧波銀行對于金融市場業(yè)務(wù)時機把握精準，債券投資和理財投資優(yōu)勢突出。上半年投資類資產(chǎn)同比增長24.7%，主要增配政府債券、金融債、同業(yè)存單等；代理類業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、咨詢類業(yè)務(wù)手續(xù)費收入分別同比增長53.8%、47.1%、25.4%。上半年不良貸款率繼續(xù)保持在0.79%的低位，資產(chǎn)17/30質(zhì)量行業(yè)第一。中國銀行：國際化水平領(lǐng)先，資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)。中國銀行的國際化水平在銀行同業(yè)中遙遙領(lǐng)先，2019年境外凈利潤占比29.0%人民幣國際化進程的助力，國際化優(yōu)勢突出。另外，數(shù)字貨幣在大行間的試點有望進一步沉淀客群和深化場景生態(tài)。上半年中國銀行不良貸款凈生成率為四大行最低，隨著資產(chǎn)端需求回升、不良貸款較早出清，資產(chǎn)質(zhì)量和利潤增速有望邊際改善。三、證券行業(yè)基本面持續(xù)向好，直接融資逐步提升當前，我國越來越重視資本市場建設(shè)，推出科創(chuàng)板、探索注冊制、推動與境外資本市場互聯(lián)互通等一系列改革措施，指向的都是更好地發(fā)揮資本市場為實體經(jīng)濟服務(wù)。監(jiān)管層多次提出要提升直接融資比例，保持新股發(fā)行常態(tài)化，進一步優(yōu)化并購重組、再融資、分拆上市等制度，充分激發(fā)市場活力；債券融資方面，積極推動公司信用類債券發(fā)行準入和信息披露標準統(tǒng)一，促進債券市場互聯(lián)互通。從各種政策中，可以看出一個明顯趨勢，那就是越來越鼓勵實體經(jīng)濟從債務(wù)融資轉(zhuǎn)向股權(quán)融資。提高直接融資比例有助于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，有效促進新經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展。2017核心參與者券商，助力證券行業(yè)做大做強。圖表：社會融資中股票與債券融資占比（）企業(yè)債券非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資30.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源：wind、市場研究部證券行業(yè)處于寬松創(chuàng)新監(jiān)管周期。政策面來看，完整的監(jiān)管周期，2003-2007年是第一個周期，主要政策為股權(quán)分置改革；2008-201412條”明確指出改革方向。圖表：證券行業(yè)政策處于第三輪寬松周期18/30第一輪2003-2007?2003-200414?松（2005-2007）：股權(quán)分置改革，金融創(chuàng)新活躍2008-2014?緊（2008-2011）：打擊內(nèi)幕交易，一參一控出臺?2012-201411IPO重啟，并購重組、再融資改革2015-2020?緊（2015-2018）：金融降杠桿，去通道?松（2018-2020）：注冊制，對外開放，深化改革12條資料來源：市場研究部2020資本市場容量，新三板深化改革完善多層次資本市場建設(shè)，全面對外開放促進行業(yè)高水平發(fā)展。圖表：2019年以來證券行業(yè)主要政策與事件日期政策事件主要內(nèi)容易的部分限制《關(guān)于股票質(zhì)押式回購交易相關(guān)事項的通知》201901專項產(chǎn)品投資范圍，加大專項產(chǎn)品落地力度201901201901銀保監(jiān)會鼓勵險資入市證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》明確科創(chuàng)板改革相關(guān)內(nèi)容自律要求，待相關(guān)規(guī)則出臺后，外部接入系統(tǒng)需一體遵循?！蹲C券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》201901擬取消融資融券的“平倉線”不得低于20190131緩解因股權(quán)質(zhì)押問題、業(yè)績地雷陣引發(fā)的踩踏式平倉風(fēng)險130%的統(tǒng)一限制，并擴大擔保物范圍核心變化在于下調(diào)中證500保證金比例至12%，放松非套保日內(nèi)開倉手調(diào)整股指期貨交易保證金標準、手續(xù)費標數(shù)限制到手，以及降低平倉手續(xù)費至萬分之，此次股指期貨松201904201904準及過度交易監(jiān)管標準動性提高資本市場資源配置效率證券法修訂草案三次審議稿開始公開征求社會各界意見會滿共同為科創(chuàng)板開板。證監(jiān)會將陸續(xù)推出修訂制度規(guī)則、放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準入限制、全面推開H舉措科創(chuàng)板宣布正式開板，證監(jiān)會強調(diào)對外開放20190619/30日期政策事件主要內(nèi)容滬倫通啟動儀式，華泰證券GDR（全球存托憑證，代碼HTSC）在英國201906滬倫通啟動儀式金融市場行為監(jiān)管局維護的正式清單中的標準板塊成功上市自2019年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率，下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率有利于降低證券公司融資成本，促進合規(guī)資金參與市場投資201908201908證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率對《證券公司風(fēng)險控制指標計算標準》部分指標進行修訂強的頭部券商臨100余家公募基金的激烈競爭，更加考驗券商資管的主動管理能力，主動管理轉(zhuǎn)型步伐領(lǐng)先的券商將更為受商資管大集合改造逐步落地2020年1月12020年4月1日起，2020年12月1日起，在全國范圍內(nèi)取消證券公司外資股比限制證券公司外資股比限制時點一是簡化重組上市認定標準，取消“凈利潤”指標。二是將“累計首次原則”《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理計算期間進一步縮短至36辦法〉的決定》中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布關(guān)于就《結(jié)算備付金管理辦法（2019年收比例規(guī)定，將第九條“債券以外的其他證券品種按20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按18%計收”。201911降低證券結(jié)算備付金比例2019年12月2020年3月1地提供了法治保障。審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》201912202003新證券法自2020年3月1日起施行華泰證券、中信建投、國泰君安等7家券商成為首批獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點資格的證券公司，這是2019年月證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于做好公開募格正式落地202003202005基金投顧業(yè)務(wù)試點證監(jiān)會就《關(guān)于修改<證券公司分類監(jiān)管規(guī)定>的決定》公開征求意見，務(wù)能力導(dǎo)向修改證券公司分類監(jiān)管規(guī)定<證券公司股權(quán)管理規(guī)定><關(guān)于實施《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》有關(guān)問題的規(guī)定>的決定》，向社會容：一是修改主要股東定義，二是適當降低證券公司主要股東資質(zhì)要求，是精簡申報材料。202006修改證券公司股權(quán)管理規(guī)定20/30日期政策事件主要內(nèi)容7月1日開啟公開發(fā)行程序，7月