投資型保險概論

投資型保險蔡政憲政大風險管理與保險學系大綱傳統(tǒng)保險商品之困境保險公司之因應何謂投資型保險商品商品簡介投資型保單之規(guī)劃原則投資型保單所帶來的衝擊正確的理由社會大眾需求的改變固定預定利率的兩難社會大眾偏好的改變昂貴的行銷通路典型臺灣壽險之附加費用率金融商品之交易成本保險公司之因應：改變保險商品由投保人承擔部分或全部的投資風險vs.定存，基金，股票等投資型保險商品vs.其他投資商品死亡風險投資風險傳統(tǒng)壽險投資型保險現(xiàn)金定存?zhèn)鸸善焙沃^投資型保險商品由投保人承擔部分或全部的投資風險vs.定存，基金，股票等費率結構與資金運用的透明度：向共同基金靠攏目前：幾乎一無所知投資型保險邁向：資金用途清楚交代，資金單獨立帳，投資顧問，定期的財務報告，即時瞭解資產的狀況投資型商品的種類美國變額壽險(variablelife)，萬能壽險(universallife)，變額萬能壽險(variable-universallife)，變額年金(variableannuity)，指數(shù)年金(equity-indexedannuity)歐洲Indexlinked:德國DAX、瑞士SMI等Unitlinked:相當於變額萬能人身保險商品審查要點投資型人壽保險商品包括變額壽險、變額萬能壽險、投資連結型保險投資型年金保險則是指變額年金保險保險商品的分類依保費繳交的方式保證續(xù)保之一年定期險：table2-1躉繳=>責任準備金平準保費=>淨危險保額：figure2-1，figure5-1彈性保費=>萬能壽險保險商品的分類：依風險的處理方式如果經驗（死亡率，費用率，投資報酬率）與預期的有差異不分紅：保障與成本（保費）都固定分紅：保障固定，保費固定，但有分紅現(xiàn)有經驗費率（currentassumption）：figure5-2=>保障固定，保費高低不確定變額：保費固定，保障不固定商品簡介：變額壽險重點特色死亡給付與現(xiàn)金價值反映投資績效投資標的物放在分離帳戶中固定保費變額壽險運作模式投資人先選擇投資標的物投資的資產與保險公司其他的資產分開=>專設帳簿交由保管機構保管專設帳簿之資產與保險人的其他資產間，不得互相出售，交換，或移轉保險人解散清散時，專設帳簿之資產應按帳簿內保險人及要保人所有受益權價值之比例分派分離帳戶的特色特色分離帳戶1.保戶可自由選擇投資工具並直接分享投資績效2.不受保險公司一般債權人的追索普通帳戶1.由保險人統(tǒng)一操作2.曝露在債權人的求償權之下變額壽險運作模式投資人先選擇投資標的物投資的資產與保險公司其他的資產分開繳交的保費先扣掉費用及死亡保費後，再計入分離帳戶現(xiàn)金價值與保額會隨著投資績效而改變（保額或現(xiàn)金價值可能有最低保障）=>投保人承擔全部（或部分）的投資風險投資績效的反映死亡給付＝淨危險保額+現(xiàn)金價值死亡給付＝保險金額+現(xiàn)金價值死亡給付＝MAX（保險金額、現(xiàn)金價值）變額壽險vs.傳統(tǒng)壽險傳統(tǒng)壽險變額壽險保險費固定固定繳費方式固定固定保險金固定不固定現(xiàn)金價值有保證無保證投資方式一般帳戶,由保險公司運用分離帳戶,由專業(yè)投資人操作變額壽險vs.定期死亡險+投資變額壽險定期死亡險+投資所繳保費扣掉死亡保費及費用後，匯入分離帳戶（內轄多種基金），保戶依其持份（持有單位數(shù)）領取保險金保障部分透過定期死亡保險，儲蓄部分則是定時定額投資（共同基金）變額壽險的劣勢費用率：因雙重收費，變額壽險較高投資績效：一般投資工具之市場機能較好流動性：直接投資較好Lif肅eI盯nsu訴ran渣ce熔Pur師cha地ses旗in舉th覽eU近.S.byp腰lan督type著,20裹00變額壽險左的優(yōu)勢有業(yè)務人德員的專門槍專業(yè)服務保險的規(guī)節(jié)劃投資的規(guī)處劃：長期偉投資的堅陷持；資產氣配置；定號時檢驗投姓資組合定期險的活部分比較體便宜自然保費蹦，對年輕械人的負擔繩較低（未頭成家的人融甚至不一干定需要壽即險的保障勿）有極大驢的稅賦喜優(yōu)惠：選遺產稅技；贈與忽稅；稅央賦遞延商品簡介堤：萬能壽曾險彈性的保扶費繳交（蛙金額大小旅與時間）只要現(xiàn)金即價值大於爺費用與死鉆亡費率可調整國的保額較低的傭晨金：不見蟲得能實現(xiàn)保費的運味用透明化每年有冬財務報艦表Figu點re6挖-1商品簡介烈：萬能壽祝險保額的模噸式Fig桐ure莫6-叉2保費的繳意交Figu頑re6庸-3死亡費率厘與預定利基率仍有?；肿C用途：譜配合人染生的起蠅伏=>Fig拿ure月6-潤4缺點：沒贈有強迫定鞭時定額儲秘蓄=>自軟動扣錢或色通知商品簡介慌：變額萬哪能壽險結合萬讓能壽險甚的彈性剃保費與泳變額的谷彈性投晚資專設帳銹簿：可暮選擇投淺資標的現(xiàn)金價亂值通常瓶沒保證現(xiàn)金價值費的運作與呀萬能很像悄，只差投岔資報酬率觸的計算（鞏或來源）光不同死亡給次付通常準有保證商品簡介門：變額的鍋年金現(xiàn)金價值母跟年金給束付完全取進決於投資絹資產的價抹值：繳費糾期間及給布付期間（大先算出在斜某個利率程假設下，瞧可購買幾球個單位的暑終身年金謝，投資資莊產的報酬先率則會影浩響每單位顛的價值）投資資弊產置於級分離帳耕戶中寄望於股濕票（或其覆他金融投案資工具）申的長期投灘資報酬率田能抵過通姿貨膨脹率串（尤其在溫給付期間寬）=>股芬市漲的時晌候比較容哲易賣保費-費刊用（盡可幣能小）=暮>購買分姐離帳戶的瞞資產大部分魚的變額付年金沒籃有什麼酒保證，筋但如果益在繳費駱期間死策亡，可停能有最器低死亡預給付保伶證商品簡齒介：投忠資連結調型保險連動式債刺券=零息債券+選擇權本金連動稅式債矛券價緞值發(fā)行日到期日宏利美討麗人生門遞延年呼金臺灣第一銜張投資連炸結型年金輝商品臺灣第一今張投資保艇本型保險舅商品計價標的:美國NAS醋DAQ股價指脆數(shù)S&P刪50澤0股價指數(shù)努美國妖無息政府輛公債宏利美昨麗人生-約定期自選「居約定期橡」約定期鄭期滿前布，不接燥受約定震期之更銷改或做巨類型的亞變更（謹轉換）約定期n10年15年20年S&P500指數(shù)17.50%22.50%27.50%NASDAQ指數(shù)17.50%22.50%27.50%美國無息政府公債65.00%55.00%45.00%1/(1.04)n67.56%55.53%45.64%宏利美是麗人生–如何保顫本[1/(訴1.04奪)n]×支(1器.04癢)n=1S&P娃500指數(shù)NASD餅AQ指數(shù)政府無團息公債額外利潤100%本金連動式足債劵保駁本商品正之特性可為壽險男或為年金邪商品多為躉萍繳且有絕彈性保竄費之設碑計有募集似期間和護募集金忙額額度投資標務的於投抓資期間丹內皆以帝外幣計績價投資標鋤的固定攝不可更福改，但霉可以解王約有滿期是保險金愁計算公蛇式和最竭低保證摧收益率額外利雷潤多以笨指數(shù)為棍計算基毀礎連動債券屯之計算公封式範例一滿期保倡證價值患＝起始譯日之投夫資標的避價值x[1想+Max欲(投資組將合標的揭成長率x參與率,最低保哀證投資早報酬率)]投資組樂合標的秧成長率出＝F%：每一期投志資績效之章報酬率下煩限範例說明假設1996年3月28日為投知入6年期（H＝6）連動買債券之觀起始日其連結均標的為3組指數(shù)暖（N＝3），各炸指數(shù)每吐期之權圣重皆為1/3，且各飛期之投擊資績效妖權重皆刮相同每一期沈投資績餅效之報毯酬率下血限為15％（F＝15％）若起始千日投資豆標的價滅值為10,0漠00歐元，參衰與率為65％，六年碰期滿最低那保證投資鎖報酬率為23％（約參等於每揀年3.5茫1％）投資報酬簽的計算期數(shù)h期末日期S＆P500DJEURPSTPXX50TOPIX50Portfolio起始日1996/3/28648.941604.961620.69-11996/6/28670.631665.91712.4515.00%21996/9/30687.331694.511627.5515.00%31996/12/30753.851859.11470.9415.00%41997/3/31757.122137.281373.2615.00%51997/6/30885.142398.411553.8127.24%………投資結拖果因此，褲投資組激合的成融長率為培：滿期保哪證價值共：連動債券嘉之計算公賀式範例二滿期保證蕩價值＝起擺始日之投悄資標的價妖值x[1丑+最低保證社投資報酬元率]；但每堆一期期潔末將依臨配息公威式分配偉收益第h期之收住益分配神＝起始蔬日之投竟資標的充價值x第h期之收益肅分配率第h期的收益茶分配率(Rh)公式如下末：

第一女期

第二木期以後範例說姥明假設200吳4年10月8日為投入6年期連動夕債券之起剃始日，該勾連動債券送以12個月為安一期（tm=1灣2，每年遲期數(shù)＝1，總期數(shù)鋒＝6）若其連結亡之指數(shù)為SG擇MSC追IH罷II螺Fee抬der門In祝dex緞Se撒rie喘s（法國窩興業(yè)MSCI避險基金枕追蹤指數(shù)徐系列，該薦指數(shù)每週狐報價一次瓜），起始濾日投資標瞎的價值為1000奶0美元，6年期滿縣無最低花保證投濱資報酬痕率（即絡滿期保牽證價值護＝起始售日之投說資標的粘價值）羨，而第磨一期之霜收益分茅配率為6％，目標蜜投資報酬此率Rtarg館et＝15％。每一期豈指數(shù)績熄效之參伯與率為50％（即PRh＝50）。範例說失明假設連結戴之指數(shù)透鵲過CPP夜I之操作方嚼式後，各絲式期之收盤棚值與12m油Lib漿or利率變辯化如投報影片所暢示：每期收益自分配率Rh經計算許如投影悶片所示:計算說明滿期保證腸價值＝1000估0美元x(1+編0％)美元＝1000歸0各期之收共益分配計嫩算如下：第1期R1＝6％（銷善售時已東決定，嗎與計算呀無關）槍收益注分配＝100養(yǎng)00美元x6％＝600美元第2期因累窮積至前一體期之報酬幸率＝R1＝6％，未避超過目培標投資逗報酬率15％，Inde赤x2=(1墊15.當1+1釘13.謊2+1躍14.澤6+1瘋15.宅2+1粉14.忍9)/窮5=1昏14.般6收益分配礙＝100奇00美元x4.滅47％＝447美元計算說料明各期之收宰益分配計亡算如下：第3期因憲累積至統(tǒng)前一期們之報酬陽率＝R1＋R2＝10.4音7％，未卻超過目鑼標投資曠報酬率15％，Inde欣x3=(1歉21.階3+1故22.磚1+1擦21.但3+1光20.趣9+1哪20.拐8)/嗎5=1柿21.杰28收益分罪配＝100舅00美元x4.系53％＝453美元第4期因累說積至前一洪期之報酬弟率＝R1＋R2＋R3＝15％，已捏達目標協(xié)投資報因酬率15％，R4＝12mL以ibor4＝1.99％

收益謎分配＝100藏00美元x1.貍99％＝199美元計算說侮明各期之倍收益分觸配計算燙如下：第5期因累英積至前一買期之報酬山率＝16.9們9％，已紙達目標砌投資報貸酬率15％，R5＝12m費Lib哪or5＝3.70％

收練益分配＝100排00美元x3.7殿0％＝370美元第6期因車累積至凍前一期計之報酬臣率＝20.6繳9％，已少達目標姿投資報騰酬率15％，R6＝12mL擋ibor6＝5.36％

收叫益分配上＝100剛00美元x5.降36％＝536美元連動式嚷債劵保衰本商品胳之投資氏風險信用風險蛋投資標戰(zhàn)的發(fā)行公創(chuàng)司〔或保證被公司〕的違約惡風險提前贖回排之價格風備險

提前件贖回之價足格並不適淹用滿期保替險金之公念式，未滿尤期前亦不抓保證可贖遵回百分之牲百的本金束。匯率風羅險

投評資標的汁於投資榜期間內教，皆以繩外幣計戰(zhàn)價，到消期的保仆證本息羅，亦以芝外幣計春價投資型保盯單之規(guī)劃書原則先確定血投保的途主要目萄的是保擱障，投柔資，還工是節(jié)稅再確定預鹿定的投保蚊（資）期取間目標投資毛期間越長壞的越適合嬌投資性的寺保單，越鐮短越不適素合=>投保人年龜紀瞭解客戶穴之風險容倡忍程度與恭保障的需史求說清楚，葉講明白：燈不要過份橡強調高報貸酬利率高教的時候債買還是躲利率低什的時候鍋？投資標掩的之選楊取原則依客戶蝦的年紀睡、風險屋承擔能金力、