房地產(chǎn)金融之房地產(chǎn)債券融資

《房地產(chǎn)金融》第四章房地產(chǎn)債券融資2

本章目錄

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識第二節(jié)我國房地產(chǎn)債券融資的概況第三節(jié)房地產(chǎn)債券融資的操作流程//3

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識

一、債券的概念二、債券的分類三、債券的特點四、債券與股票的異同//4

一、債券的概念

債券是發(fā)行人(政府、企業(yè)、金融機構(gòu))直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

理解債券的概念還需要把握以下幾點：

(1)債券的本質(zhì)是債的證明

(2)債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系

(3)債券是一種有價證券

(4)債券一般具有一定格式的票面形式

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第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識5

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識6

二、債券的分類

1.按照發(fā)行主體劃分(1)政府債券政府債券又為中央政府債券和地方政府債券。

中央政府債券稱為國債或國庫券，是目前債券市場上流動性最好、風險最低的債券。我國曾于80年代末至90年代初發(fā)行過地方政府債券，1993年被禁止。2009年，為應(yīng)對金融危機，恢復(fù)發(fā)行地方政府債券。//

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識7

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識(2)金融債券

金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu)，目的是籌集長期資金，利息高于同期銀行存款利息。我國的金融債券主要由國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行發(fā)行。

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相關(guān)概念——政策性銀行政策性銀行是指由政府創(chuàng)立，不以營利為目的，為貫徹和配合政府社會與經(jīng)濟政策，在特定領(lǐng)域內(nèi)直接或間接地從事政策性融資活動，充當政府發(fā)展經(jīng)濟、促進社會進步、進行宏觀經(jīng)濟管理工具的金融機構(gòu)。政策性銀行經(jīng)營時主要考慮國家和社會的整體利益。資金來源主要依靠政府財政撥付、發(fā)行金融債券或向中央銀行舉債等，一般不面向公眾吸收存款。我國于1994年相繼建立了國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行等三家政策性銀行。//

第三節(jié)房地產(chǎn)債券融資的操作流程9

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識(3)企業(yè)債券根據(jù)發(fā)行企業(yè)的性質(zhì)不同，企業(yè)債券(廣義)可分為企業(yè)債券(狹義)和公司債券兩類。

企業(yè)債券是由一切具有法人資格的企業(yè)發(fā)行；公司債券是由股份有限公司和有限責任公司發(fā)行。除發(fā)行主體不同外，兩者的發(fā)行條件、審批機關(guān)、申報文件、適用法律等均有所不同。但公司債券是企業(yè)債券的組成部分，本章以下所指均為公司債券。//102.按照是否提供擔保劃分(1)信用債券

信用債券是指不提供任何擔保財產(chǎn)，僅以發(fā)行人的信譽為擔保發(fā)行的債券。政府債券和金融債券多為信用債券，但規(guī)模較大、信用等級高的企業(yè)也可發(fā)行。企業(yè)采用信用擔?？梢越档桶l(fā)債成本，提高市場機制對公司的約束，增強投資者的風險意識，促進成熟投資者群體的形成。//

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識11

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識(2)擔保債券

擔保債券是指發(fā)行人以抵押、質(zhì)押和保證等方式發(fā)行的債券。

擔?？稍黾觽顿Y的安全性，提高債券吸引力。擔保債券又可分為封閉式和開放式兩種。封閉式債券的發(fā)行的規(guī)模取決于擔保資產(chǎn)的價值。

2007年10月，《中國銀監(jiān)會關(guān)于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》限制商業(yè)銀行對企業(yè)債進行擔保。//123.按照能否轉(zhuǎn)換成股票劃分(1)可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指債權(quán)人可以在特定的時期，按規(guī)定的條件將其債券轉(zhuǎn)換為公司普通股的企業(yè)債券。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)同時具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件，并應(yīng)得到國務(wù)院證券管理部門批準。

(2)不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的債券，又稱為普通債券，其利率一般高于可轉(zhuǎn)換債券。//

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識13

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識4.按照利率是否固定劃分(1)固定利率債券是指利率不隨市場利率的變化而調(diào)整的債權(quán)(直接將利率印在債券票面上)，是最常見的債券類型。

(2)浮動利率債券是指利率隨市場利率變動而調(diào)整的債券(債券利率一般高于市場利率一定的百分點)。//14

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識5.按照是否能夠提前贖回劃分(1)可贖回債券可贖回債券是指在債券到期前發(fā)行人可以以事先約定的價格贖回的債券。

(2)不可贖回債券不可贖回債券是指不能在債券到期前贖回的債券。//15

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識6.按照償還方式劃分(1)一次到期債券一次到期債券是指債券發(fā)行公司于債券到期日一次性償還全部債券本金的債券。

(2)分期到期債券分期到期債券是指分批償還本金的債券。分期到期債券可以減輕發(fā)行公司集中還本的財務(wù)負擔。//16

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識7.按照債券流通性劃分

按照債券流通性不同，債券可分為流通債券和不可流通債券，或上市債券和不可上市債券。8.按照發(fā)行方式劃分

按照發(fā)行方式不同，債券可分為私募債券(發(fā)行對象一般為特定的機構(gòu)投資者)和公募債券(發(fā)行對象是社會公眾，對象不特定)

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第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識9.按照債券是否記名劃分

按照債券是否記名，債券可分為記名債券(票面上標明債權(quán)人姓名；轉(zhuǎn)讓時需要背書)和無記名債券。10.按照發(fā)行期限劃分

按照發(fā)行期限不同，債券可分為短期債券(償還期1年以內(nèi))、中期債券(償還期1-10年)和長期債券(償還期10年以上)等三類。//18

三、債券的一般特點

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識(1)債券具有償還性(換本付息)(2)債券一般具有流通性(3)債券投資的安全性比股票高(4)債券投資具有收益性(5)債券融資的用途特定性

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四、債券、貸款及股票的異同

1.債券融資與貸款的異同

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識相同點：都是債務(wù)融資，都要還本付息。不同點：(1)債券融資是直接融資，銀行貸款是間接融資；(2)債券融資成本通常較銀行貸款高；(3)債券融資的成本及程序比銀行貸款復(fù)雜；(4)企業(yè)對債券融資所籌集資金的自主權(quán)較銀行貸款大。//202.債券與股票的異同

第一節(jié)債券的基礎(chǔ)知識相同點：(1)都屬于有價證券

(2)都能在市場上流通

(3)都具有一定的收益

(4)都具有一定的投資風險//21不同點三：第一節(jié)三債三券的基三礎(chǔ)知識(1)發(fā)行主三體不同(2)存續(xù)時三間不同(3)收益來三源不同(4)投資者三地位不三同(5)承擔的三責任不三同(6)投資風三險不同(7)價格影三響因素三不同(8)資金性三質(zhì)不同///22第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況一、房三地產(chǎn)債三券融資三的種類二、房三地產(chǎn)債三券融資三存在的三問題三、房三地產(chǎn)債三券融資三的發(fā)展三前景//23一、房三地產(chǎn)債三券融資三的種類1.企業(yè)債三券第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)(公司)債券是三企業(yè)(公司)依照法三定程序三發(fā)行、三約定在三一定期三限還本三付息的三有價證三券。企業(yè)債三券是由三一切具有法三人資格三的企業(yè)發(fā)行；三公司債三券是由股份有三限公司三和有限三責任公三司發(fā)行。//24第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)債三券的優(yōu)三點：(1)籌集的三資金使三用期限三較長(與貸款三相比)；(2)三對企業(yè)三原有股三東的股三權(quán)沒有三影響；(3)三發(fā)行債三券的成三本要低三于普通三股；(4)三發(fā)債融三資具有三財務(wù)杠三桿作用三；(5)三籌資范三圍廣、三金額大三、對象三廣泛；(6)三對投資三人來說三，收益三較為穩(wěn)三定，風三險較低三。/三/25第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)債三券的缺三點：(1)對投資三人來說三，無權(quán)三干涉企三業(yè)的經(jīng)三營決策三；(2)對發(fā)行三人來說三，發(fā)行三程序比三銀行貸三款復(fù)雜三；(3)對發(fā)行三人來說三，財務(wù)三成本比三發(fā)行股三票大。//26第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況房地產(chǎn)三企業(yè)債三券的發(fā)三行概況三：200三8年以來三，由于三資金鏈三緊張，三部分房三地產(chǎn)企三業(yè)相繼三選擇發(fā)三行企業(yè)三債券的三融資渠三道(見下表)。發(fā)債企業(yè)發(fā)債時間發(fā)債規(guī)模債券期限債券利率金地集團2008年3月12億8年5.5%保利集團2008年5月43億5年7.0%新湖中寶2008年7月14億8年9.0%北辰實業(yè)2008年7月17億5年8.2%中糧地產(chǎn)2008年8月12億10年6.06％萬科房產(chǎn)2008年9月59億5年5.5%/7.0%廈門建發(fā)2009年4月6.3億7年6.0%復(fù)地集團2009年4月19億5年7.3%龍湖集團2009年9月14億7年6.7%27第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況可轉(zhuǎn)換三債券是三指債權(quán)三人可以三在特定三的時期三，按規(guī)三定的條三件將其三債券轉(zhuǎn)三換為公三司普通三股的企三業(yè)債券三?？赊D(zhuǎn)換三債券的三特點：(1)債權(quán)性三；(2)股權(quán)性三；(3)可轉(zhuǎn)換三性。//2.可轉(zhuǎn)換三債券(可轉(zhuǎn)債)28第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況可轉(zhuǎn)換三債券的三優(yōu)點：(1)利率低三于普通三債券，三發(fā)行公三司融資三成本較三低；(2)對投資三者而言三，投資三靈活性三較強；(3)對投資三者而言三，轉(zhuǎn)股三后的收三益高于三普通債三券；(4)對投資三者而言三，投資三風險要三比投資三股票低三。//29第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況可轉(zhuǎn)換三債券的三缺點：(1)若投資三人選擇三轉(zhuǎn)股，三則公司三股本會三被稀釋三，而且三面臨著三股價下三跌的可三能；(2)投資人三若不轉(zhuǎn)三股，則三其收益三低于普三通債券三；(3)若公司三倒閉，三其清償三順序位三于其他三債務(wù)之三后；(4)證券市三場上的三債券價三格隨利三率的波三動而波三動；(5)若投資三人要提三前贖回三，則公三司還款三壓力很三大；(6)若發(fā)行三人要提三前贖回三，則投三資人面三臨損失三。//30第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況可轉(zhuǎn)換三債券的三發(fā)行概三況：(1)三200三1年以前三為可轉(zhuǎn)三債的試三點階段三；(2)三200三1年4月《上市公三司發(fā)行三可轉(zhuǎn)換三公司債三券實施三辦法》出臺,標志著三可轉(zhuǎn)換三公司債三券成為三我國一三種常規(guī)三的融資三品種，三發(fā)行可三轉(zhuǎn)債的三上市公三司增加三；(3)但是從三總體上三看發(fā)行三公司的三數(shù)量還三不多，三融資規(guī)三模與整三個資本三市場規(guī)三模相比三還偏小三。200三7年共發(fā)三行可轉(zhuǎn)三債585億元，三僅占當三年股市IPO的12.三3%；(4)三200三1年開始三，陸續(xù)三有房地三產(chǎn)企業(yè)三發(fā)行可三轉(zhuǎn)債。//31第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況國內(nèi)部三分房地三產(chǎn)企業(yè)三發(fā)行可三轉(zhuǎn)債的三情況：發(fā)債企業(yè)發(fā)債時間發(fā)債規(guī)模債券期限債券利率(%)萬科房產(chǎn)2002年6月15億人民幣5年1.5萬科房產(chǎn)2004年9月19.9億人民幣5年1/1.375/1.75/2.125/2.5招商地產(chǎn)2006年8月15.1億人民幣5年1.0/1.4/1.8/2.2/2.6合生創(chuàng)展

2007年1月2.7億美元3年1.5碧桂園2008年2月5億美元

5年2.5SOHO中國2009年7月28億港元5年2.7建業(yè)地產(chǎn)2009年8月7.65億港元5年4.9323.短期融三資券第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)短三期融資三券是指三具有法三人資格三的非金三融企業(yè)三為緩解三流動資三金短缺三而發(fā)行三的短期三債券。短期融三資券的三特點：(1)債券期三限短(不超過365天)(2)只對機三構(gòu)投資三者發(fā)行三，不向三社會公三眾發(fā)行(3)屬于無三擔保債三券(4)只在銀行間三債券市三場交易//33相關(guān)概三念——銀行間三債券市三場銀行間三債券市三場是指三包括商三業(yè)銀行三、農(nóng)村三信用社三、保險三公司、三證券公三司等金三融機構(gòu)三進行債三券買賣三和回購三的市場三。銀行三間債券三市場目三前已成三為我國三債券市三場的主三體部分三。全國銀三行間債三券市場三成立于199三7年6月，依三托于中三國外匯三交易中三心、全三國銀行三間同業(yè)三拆借中三心和中三央國債三登記結(jié)三算公司三。//第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況34第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)發(fā)三行短期三融資券三的優(yōu)點三：(1)與短期三銀行貸三款相比三，利率三相對較三低，因三此具有三融資成三本優(yōu)勢三，能夠三降低企三業(yè)財務(wù)三費用；(2)與其他三證券發(fā)三行相比三，短期三融資券三的發(fā)行三實行“三備案制三”，發(fā)三行手續(xù)三簡單，三發(fā)行周三期較短三；(3)銀行間三債券市三場聚集三了市場三上最主三要的機三構(gòu)投資三者，資三金規(guī)模三巨大，三有利于三在短時三期內(nèi)完三成融資三。//35第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況企業(yè)發(fā)三行短期三融資券三的缺點三：(1)企業(yè)可三能會面三臨著流三動性風三險；(2)對發(fā)行三企業(yè)有三一定的三規(guī)模制三約；(3)短期融三資券一三般不能三提前償三還。//36第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況短期融三資券的三發(fā)行概三況：(1)三198三7年開始三在上海三進行短三期融資三券的試三點，198三9年開始三在全國三推行；(2)三90年代中三期因某三些企業(yè)三出現(xiàn)償三付問題三而被叫三停；(3)三200三5年，重三新允許三發(fā)行短三期融資三券，隨三即掀起三了一股三融資券三發(fā)行的三熱潮(20三05年發(fā)行三規(guī)模達150三0億元；200三6年發(fā)行三規(guī)模達250三0億元)，但房三地產(chǎn)行三業(yè)很少三；(4)目前部三分房地三產(chǎn)企業(yè)三試水發(fā)三行短期三融資券三，但基三本僅針三對國資三及開發(fā)三區(qū)背景三、城市三基礎(chǔ)設(shè)三施建設(shè)三和土地三運營等三開發(fā)企三業(yè)，一三般的房三地產(chǎn)企三業(yè)很少三。//37第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況發(fā)債企業(yè)發(fā)債時間發(fā)債規(guī)模債券期限利率金融街2006年05月9億365天3.82%金橋股份2006年11月4億365天4.3%南京高科2007年05月5億365天5.36%張江高科2009年01月10億365天3.8%華僑城2009年08月30億240天5.03%國內(nèi)部三分房地三產(chǎn)企業(yè)三發(fā)行短三期融資三券的情三況：384.海外發(fā)三行債券由于國三內(nèi)發(fā)行三債券的三門檻高三，監(jiān)管三嚴格，三審批時三間長，三成功發(fā)三行企業(yè)三債券的三房地產(chǎn)三企業(yè)并三不多，三不少房三地產(chǎn)企三業(yè)不得三不選擇三海外發(fā)三行債券三進行融三資。//第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況39第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況發(fā)債企業(yè)發(fā)債時間發(fā)債規(guī)模上市地點中國海外2005年07月3.0億美元香港中新地產(chǎn)2006年05月11億港元香港世茂房產(chǎn)2006年11月6.0億美元美國綠城中國2006年11月4.0億美元香港合生創(chuàng)展2007年01月2.7億美元新加坡中國地產(chǎn)2007年05月3.0億美元香港碧桂園2008年02月5億美元新加坡SOHO中國2009年07月28億港元香港建業(yè)地產(chǎn)2009年08月7.65億港元香港雅居樂2009年11月4.0億美元新加坡國內(nèi)部三分房地三產(chǎn)企業(yè)三海外發(fā)三行債券三的情況三：40二、房三地產(chǎn)債三券融資三存在的三問題債券融三資本應(yīng)三是房地三產(chǎn)業(yè)重三要的融三資渠道三之一，三但從目三前的融三資情況三看，債三券融資三在整個三房地產(chǎn)三業(yè)資金三來源中三所占比三例極小三。200三4年第一三季度的三統(tǒng)計數(shù)三據(jù)顯示三，在我三國全社三會融資三總量當三中：銀三行貸款三占93.三8%，國債三融資占3.6三%，股票三融資占2.0三%，債券三融資占0.6三%。200三9年，全三國房地三產(chǎn)債券三融資總?cè)~僅587億，占三當年房三地產(chǎn)開三發(fā)投資三總額的1.6三3%。//第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況41債券融三資比例三過低的三原因主三要在于三：(1)債券融三資的還三本付息三壓力比三銀行信三貸更大(2)債券融三資比銀三行信貸三及股權(quán)三融資的三約束更三大(3)三由于房三地產(chǎn)行三業(yè)的特三殊性，三房地產(chǎn)三企業(yè)的三主體評三級相對三較低，三增加了三債券融三資的難三度(4)企業(yè)債三券對投三資者還三缺乏足三夠的吸三引力(由于安三全性、三收益性三、流動三性等)三//第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況42三、房三地產(chǎn)債三券融資三的發(fā)展三前景(1)債券融三資具有三其固有三的優(yōu)點①融資三規(guī)模較三大；②三債券利三息可計三入成本三從而沖三減所得三稅；③三具有財三務(wù)杠桿三效應(yīng)；三④對企三業(yè)原有三的治理三結(jié)構(gòu)不三受影響三。(2)資本市三場現(xiàn)狀三為債券三融資提三供了發(fā)三展空間①股市三游資及三巨額保三險資金三需要投三資渠道三；②整個資三本市場三發(fā)展極三不平衡三。///第二節(jié)三我三國房地三產(chǎn)債券三融資的三概況43一、企三業(yè)債券三的發(fā)行三與上市三流程二、可三轉(zhuǎn)換公三司債券三的發(fā)行三與上市三流程三、企三業(yè)短期三融資券三的發(fā)行三流程//第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程44一、企三業(yè)債券三的發(fā)行三與上市三流程1.企業(yè)債三券的發(fā)三行條件(1)凈資產(chǎn)三不低于300三0萬元或600三0萬元(2)累計債三券余額三不超過三公司凈三資產(chǎn)40%(3)近三年三平均可三分配利三潤不少三于債券1年的利三息(4)資金投三向符合三國家產(chǎn)三業(yè)政策(5)債券利三率不超三過國務(wù)三院限定三的利率三水平(6)經(jīng)有債三券評級三能力的三評級機三構(gòu)的信三用評級//第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程45第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程2.企業(yè)債三券的發(fā)三行程序(1)董事會三制定發(fā)三行方案(2)股東大三會批準(3)選擇保三薦人(4)向中國三證監(jiān)會三申報(5)中國證三監(jiān)會核三準(受理-初審-審核-核準)(6)發(fā)行債三券及承三銷(可一次三核準、三分期發(fā)三行)//46第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程3.企業(yè)債三券的上三市程序向證券三交易所三申請上三市交易三的企業(yè)三債券除三了符合三發(fā)行時三的條件三外還必三須符合三以下條三件：(1)債券的三期限為1年以上(2)實際發(fā)三行額不三少于500三0萬元(3)信用等三級不低三于A級(4)具有擔三保人的三擔保(5)證券交三易所認三可的其三他條件//47企業(yè)債三券申請三上市交三易的程三序：(1)三董事會三作出上三市決議(2)三股東大三會批準(3)三財務(wù)審三計及驗三資(4)三聘請推三薦人并三出具上三市推薦三書(5)三向證券三交易所三提出申三請(6)三證券交三易所核三準(7)三債券登三記托管(8)三刊登上三市公告三書(9)三上市交三易(10三)信息三披露三/三/第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程48二、可三轉(zhuǎn)換公三司債券三的發(fā)行三與上市三流程1.可轉(zhuǎn)換三債券的三發(fā)行條三件《證券法》規(guī)定，三上市公三司發(fā)行三可轉(zhuǎn)換三債券，三除了應(yīng)三當符合發(fā)三行公司三債券的三條件外，還三應(yīng)當符合公三開發(fā)行三股票的三條件，并需三要報證三監(jiān)會核三準。//第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程49《上市公三司證券三發(fā)行管三理辦法》對發(fā)行三可轉(zhuǎn)換三債券進三行了具三體的規(guī)三定：(1)近三年三凈資產(chǎn)三收益率三平均不三低于6%(2)發(fā)行后三累計債三券余額三不超過三凈資產(chǎn)三額的40%(3)近三年三平均可三分配利三潤不少三于債券1年利息//第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程50第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程2.可轉(zhuǎn)換三債券的三發(fā)行程三序(同企業(yè)三債券！)(1)董事會三制定發(fā)三行方案(2)股東大三會批準(3)選擇保三薦人(4)向中國三證監(jiān)會三申報(5)中國證三監(jiān)會核三準(受理-初審-審核-核準)(6)發(fā)行債三券及承三銷(可一次三核準、三分期發(fā)三行)//51第三節(jié)三房三地產(chǎn)債三券融資三的操作三流程3.可轉(zhuǎn)換三債券的三上市程三序向證券三交易所三申請上三市交易三的可轉(zhuǎn)三換債券三除了符三合發(fā)行三時的條三件外還三必須符三合以下三條件：(1)債券的三期限為1年以上(2)實際發(fā)三行額不三少于500三0萬元//52可轉(zhuǎn)換三債券申三請上市三交易的三程序(同企業(yè)三債券！)：(1)三