基金行業(yè)2023年年度策略

12022年市場(chǎng)概況與行情回顧

1.1基金市場(chǎng)規(guī)模'結(jié)構(gòu)

1'非貨幣型基金資產(chǎn)凈值規(guī)模年內(nèi)變化不大，2022年新增公募以債券型產(chǎn)品為主

截至12月15日，全市場(chǎng)共有公募基金10413只，合計(jì)份額24.96萬(wàn)億份，合計(jì)資產(chǎn)

凈值26.74萬(wàn)億元，較2021年末分別增長(zhǎng)了13.49%、13.84%、5.06%；其中非貨幣型基

金的數(shù)量同比增長(zhǎng)了13.60%,但合計(jì)資產(chǎn)凈值僅同比增長(zhǎng)0.57%、較2021年幾乎沒有變

化，側(cè)面說明年內(nèi)公募基金掙錢效應(yīng)不強(qiáng)。

2022年初以來，新增公募基金份額約1.42萬(wàn)億份、基金規(guī)模合計(jì)約1.52萬(wàn)億元，較

2021/2020年下降幅度均在50%以上。年初以來新增基金以債券型產(chǎn)品為主，中長(zhǎng)期純債

型基金和被動(dòng)指數(shù)型債券基金發(fā)行份額合計(jì)占比約55%,主動(dòng)管理型權(quán)益類基金發(fā)行份

額占比僅20%左右，而前兩年新增產(chǎn)品均以主動(dòng)管理型權(quán)益類基金為主（2021年45%、

2020年48%）。新增公募的產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)差異，側(cè)面反映了投資者、機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與主

體風(fēng)險(xiǎn)偏好的整體下降以及風(fēng)險(xiǎn)收益獲取難度的提升。

圖1:近5年公募新增份額及規(guī)模情況

wind.財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：2022/2/5）

2'易方達(dá)資產(chǎn)規(guī)模仍居首但年內(nèi)有所縮水,博時(shí)、鵬華年內(nèi)資產(chǎn)凈值規(guī)模提升明顯

截至12月15日，基金資產(chǎn)凈值超萬(wàn)億的基金管理人共有6家，非貨幣型基金資產(chǎn)

凈值超萬(wàn)億的仍僅有易方達(dá)。基金資產(chǎn)凈值年內(nèi)增幅較高的是廣發(fā)、華夏、博時(shí)、鵬華，

年內(nèi)降幅較大的是易方達(dá)、匯添富；非貨幣型基金資產(chǎn)凈值年內(nèi)增幅較高的是博時(shí)、招

商、鵬華，年內(nèi)降幅較大的是易方達(dá)、匯添富、南方。

表1：總資產(chǎn)'非貨幣型資產(chǎn)TOP10基金管理人情況

基金資產(chǎn)凈值（總口徑）非貨幣型基金資產(chǎn)凈值

基金管理人資產(chǎn)凈值（億元）及同比增速基金管理人資產(chǎn)凈值（億元）及同比增速

易方達(dá)15344.49(yoy-8.0%)易方達(dá)10369.22(yoy-12.8%)

廣發(fā)13148.42(yoy+18.7%)華夏7249.61(yoy+4.1%)

華夏11067.82(yoy+11.4%)廣發(fā)6983.41(yoy+4.3%)

天弘11012.95(yoy-2.3%)富國(guó)6432.59(yoy+3.3%)

博時(shí)10909.12(yoy+10.2%)招商5974.65(yoy+8.6%)

南方10123.97(yoy-2.2%)博時(shí)5910.62(yoy+12.9%)

富國(guó)9230.74(yoy+4.8%)匯添富5485.14(yoy-10.2%)

鵬華9119.23(yoy+18.4%)南方5142.74(yoy-14.3%)

匯添富8708.72(yoy-5.8%)嘉實(shí)4736.49(yoy+1.6%)

工銀瑞信8340.63(yoy+4.0%)鵬華4718.16(yoy+9.9%)

wind、財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：20221215）

3'主動(dòng)管理型權(quán)益類基金規(guī)模TOP10年初以來均有雙位數(shù)縮水

截至12月15日，全市場(chǎng)主動(dòng)管理型權(quán)益類基金規(guī)模以及在非貨幣型基金中占比均

居前列的有中歐、廣發(fā)、匯添富、富國(guó)等基金管理人；但主動(dòng)管理型權(quán)益類基金規(guī)模前

十的基金管理人，年初以來主動(dòng)管理型權(quán)益類基金合計(jì)規(guī)模均有小雙位數(shù)的縮水。

表2:主動(dòng)管理型權(quán)益類基金絕對(duì)規(guī)模TOP10和相對(duì)比例TOP10基金管理人情況

主動(dòng)管理型權(quán)益類基金絕對(duì)規(guī)模TOP10主動(dòng)管理型權(quán)益”基金相對(duì)比例TOP10

基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）及同比增速基金管理人主動(dòng)權(quán)益類基金/非貨幣型基金（％）

易方達(dá)3519.04(yoy-14.6%)中歐76.5

中歐2724.35(yoy-25.6%)興證全球50.5

廣發(fā)2562.28(yoy-16.2%)銀華48.2

富國(guó)2233.61(yoy-21.4%)景順長(zhǎng)城46.4

匯添富2117.14(yoy-26.6%)交銀施羅德42.3

嘉實(shí)1846.21(yoy-19.0%)華安42.0

華夏1829.91(yoy-21.6%)嘉實(shí)38.9

景順長(zhǎng)城1763.11(yoy-25.6%)匯添富36.6

交銀施羅德1622.56(yoy-16.4%)廣發(fā)36.6

興證全球1514.55(yoy-25.3%)富國(guó)34.7

加4、財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：2022/2/5；相對(duì)比例的計(jì)算，以總資產(chǎn)3000億以上的25家基金管理人為

樣本，以避免規(guī)模較小但比例較高帶來的實(shí)際偏差）

4'景順長(zhǎng)城、富國(guó)、廣發(fā)'天弘固收+產(chǎn)品規(guī)模年內(nèi)有明顯增長(zhǎng)

截至12月15日，固收+基金產(chǎn)品規(guī)模超千億的基金管理人僅有易方達(dá)、招商、廣發(fā)

三家。固收+產(chǎn)品規(guī)模TOP10的基金管理人中，景順長(zhǎng)城、富國(guó)年內(nèi)固收+產(chǎn)品規(guī)模有小

雙位數(shù)增長(zhǎng)，廣發(fā)、天弘年內(nèi)固收+產(chǎn)品規(guī)模大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，易方達(dá)、南方、工銀瑞信固

收+產(chǎn)品規(guī)模年內(nèi)降幅較大。目前固收+產(chǎn)品在非貨幣型基金中的規(guī)模占比超過20%的基

金管理人有易方達(dá)、天弘、景順長(zhǎng)城。

表3:固收+基金絕對(duì)規(guī)模TOP10和相對(duì)比例基金管理人情況

固收+基金絕對(duì)規(guī)模TOP10固收+基金規(guī)模TOPIO的相對(duì)比例

基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）及同比增速基金管理人固收+基金俳貨幣型基金（％）

易方達(dá)2479.37(yoy-34.3%)易方達(dá)23.91

招商1097.22(yoy-1.6%)招商18.36

廣發(fā)1093.00(yoy+6.9%)廣發(fā)15.65

天弘875.39(yoy+7.5%)天弘29.50

鵬華805.14(yoy-9.9%)鵬華17.06

景順長(zhǎng)城789.21(yoy+17.5%)景順長(zhǎng)城20.81

南方783.26(yoy-24.7%)南方15.23

富國(guó)645.48(yoy+17.3%)富國(guó)10.03

工銀瑞信6(X).27(yoy-21.0%)工銀瑞信14.24

華夏446.65(yoy+2.4%)華夏6.16

wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：2022/2/5）

5、偏債混合型FOF規(guī)模超千億,年內(nèi)增速較快

截至12月15日，全市場(chǎng)FOF基金規(guī)模超百億的基金管理人有7家，分別是交銀施

羅德、興證全球、易方達(dá)、匯添富、南方、民生加銀、廣發(fā)，其中交銀施羅德和興證全

球FOF產(chǎn)品規(guī)模超200億。

分類型看，華夏的目標(biāo)日期策略FOF較有代表性，產(chǎn)品規(guī)模最大、目標(biāo)日期跨度最

廣（2030-2055）；交銀施羅德旗下的穩(wěn)健養(yǎng)老一年期產(chǎn)品是目前全市場(chǎng)規(guī)模最大（154億

+）的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略型FOF；易方達(dá)、廣發(fā)、興證全球、匯添富、中歐的偏股混合型FOF

產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模居前。偏債混合型FOF近兩年增速快、體量大，2021年偏債混合型FOF

新發(fā)份額約674億份、超過此前歷年合計(jì)值500億份，2022年以來（截至1215）偏債混

合型FOF新發(fā)份額約210億份、同比增長(zhǎng)18%左右。

表4:不同類型FOF規(guī)模情況

目標(biāo)日期策略FO￥目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略FOF

基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）

華夏36.29交銀施羅德154.58

中歐15.16興證全球96.43

匯添富14.00匯添富62.27

南方12.03南方53.01

平安11.64浦銀安盛46.22

偏股混合型FOF偏債混合型H）F

基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）基金管理人合計(jì)規(guī)模（億元）

興證全球77.42交銀施羅德227.31

廣發(fā)66.11民生加銀106.69

易方達(dá)62.69南方93.18

中歐61.09浦銀安盛84.22

匯添富50.69興證全球70.70

wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：2022/2/5）

1.2基金市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品梳理

產(chǎn)品方面，年內(nèi)主題類權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品主要集中在碳中和'中藥等領(lǐng)域；中證1000和證

50是寬基和不同市場(chǎng)板塊產(chǎn)品中的亮點(diǎn)；同業(yè)存單指數(shù)基金迎來高光，年內(nèi)新增規(guī)模超

1500億；RETR產(chǎn)品試點(diǎn)范圍拓展至保障性租賃住房'能源基礎(chǔ)設(shè)施,REFR年內(nèi)迎多

項(xiàng)政策利好。

1'年內(nèi)權(quán)益類主題指數(shù)產(chǎn)品主要集中于碳中和、中藥領(lǐng)域

除了跟蹤產(chǎn)品規(guī)模較大的碳中和、中藥之外，還有電力、機(jī)床、科創(chuàng)信息、科創(chuàng)芯

片、科創(chuàng)材料、疫苗生科、HKC消費(fèi)等指數(shù)產(chǎn)品發(fā)行。

表5:2022年主要主題指數(shù)類創(chuàng)新產(chǎn)品列示

指數(shù)名稱指數(shù)構(gòu)成指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)跟蹤產(chǎn)品代表產(chǎn)品

SEEE碳中和清潔魅源、儲(chǔ)能等深度低碳行業(yè)?以及火電、鋼鐵等高碳減排領(lǐng)近3年年化收益+22B%碳中和100ETF(562990)

84億元+

(931755.CSI)域碳減排潸力大的公司?選樣時(shí)納入ESG因子?近1年年化收益.23.8%雙碳ETF(561190)

中證全指電力指數(shù)近3年年化收益+6.7%

中證全指樣本股中的電力公用事業(yè)行業(yè)公司。20億元+電力ETF(159611)

(h30199.CSI)近1年年化收益-17.2%

中證機(jī)床近3年年化收益+16.5%

業(yè)務(wù)涉及機(jī)床整機(jī)及其關(guān)鍵零部件制造和服務(wù)的公司。4億元+工業(yè)母機(jī)ETF(159667)

(931866.CSI)近1年年化收益-23.4%

科創(chuàng)信息下一代信息網(wǎng)絡(luò)、電子核心、新型軟件和新興信息技術(shù)服務(wù)、互近3年年化收益無數(shù)據(jù)科創(chuàng)信息技術(shù)ETF(588100)

7億元+

(000682.SH)聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能等公司。近1年年化收益-32.9%科創(chuàng)信息ETF(588260)

科創(chuàng)芯片科創(chuàng)板上市公司中業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體材料和設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)、芯片近3年年化收益無數(shù)據(jù)

4億元科創(chuàng)芯片ETF(588200)

(000685.SH)制造、芯片封裝和測(cè)試相關(guān)公司。近1年年化收益-30.6%

中韓半導(dǎo)體由中證半導(dǎo)體15指數(shù)和KRX半導(dǎo)體15指數(shù)等權(quán)重合并而成，反近3年仟化收益+0.8%

3億元+中韓半導(dǎo)體ETF(513310)

(93I790.CSI)映中韓兩市場(chǎng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)龍頭公司市場(chǎng)表現(xiàn)。近1年年化收益-34.5%

中證中藥近3年年化收益+1@％

以中證全指為樣本?選取業(yè)務(wù)涉及中藥生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的公司?56億元+中藥ETF(560080)

(93064LCSI)近1年年化收益+177%

疫苗生科業(yè)務(wù)屬于生物科技產(chǎn)業(yè)，包括疫苗、血液制品、生物藥物、生物近3年年化收益+4.3%

3億元+(159643)

(980015.CNI)檢驗(yàn)、生物技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的公司。近1年年化收益-27.8%

wind,(數(shù)據(jù)提取日：20221216)

2、資本市場(chǎng)及寬基指數(shù)產(chǎn)品：北證50、中證1000'中證100

北交所開板至今共計(jì)140余只股票，合計(jì)市值超2100億。2022年11月，北證50

指數(shù)(899050.BJ)發(fā)布，指數(shù)成分選樣側(cè)重總市值規(guī)模以及流動(dòng)性等指標(biāo)。2022年12

月，數(shù)只跟蹤北證50指數(shù)的ETF品種集中發(fā)行。相比2021年11月成立且均為2年期定

開產(chǎn)品的首批北交所主動(dòng)基金而言，北證50指數(shù)基金的流動(dòng)性更好；就股票投資而言，

北證50指數(shù)基金的投資門檻遠(yuǎn)低于北交所股票直接交易門檻。年初至今北證A股的區(qū)間

日均成交額12.5億，同比2021年增長(zhǎng)約10%。

中證1000指數(shù)(000852.SH)由全部A股中剔除中證800指數(shù)成分股后，規(guī)模偏小

且流動(dòng)性較好的1000只股票組成，反映小市值公司市場(chǎng)表現(xiàn)。中小市值公司未來衍生出

不同行業(yè)細(xì)分賽道的機(jī)會(huì)相對(duì)較大，也有相配套的股指期貨可供對(duì)沖，現(xiàn)、期貨共同提

升定價(jià)效率，為資產(chǎn)配置提供更完善的選擇。2022年之前跟蹤中證1000指數(shù)的ETF僅

有南方和華夏的品種，今年以來新成立了數(shù)只跟蹤中證1000指數(shù)的ETF、增強(qiáng)型指數(shù)基

金以及場(chǎng)外基金，新增規(guī)模約380億元。其中華夏在今年年中發(fā)行成立了500價(jià)值ETF、

500成長(zhǎng)ETF,在今年年末發(fā)行成立了1000價(jià)值ETF.1000成長(zhǎng)ETF。

表6:滬深300/中證500/中證1000價(jià)值、成長(zhǎng)指數(shù)及產(chǎn)品信息

指數(shù)代碼指數(shù)簡(jiǎn)稱指數(shù)成分股選樣跟蹤品種

滬深300風(fēng)格指數(shù)以滬深300指數(shù)樣本股為樣本空間，根據(jù)成銀河滬深300價(jià)值A(chǔ)(519671)

000919.CSI300價(jià)值

長(zhǎng)因子和價(jià)值因子計(jì)算風(fēng)格評(píng)分，分別選取成長(zhǎng)得分與價(jià)值得申萬(wàn)菱信滬深300價(jià)值A(chǔ)(310398)

分最高的MX)只股票構(gòu)成滬深3(X)成長(zhǎng)指數(shù)與滬深3(X)價(jià)值指

000918.CSI300成長(zhǎng)滬深300成長(zhǎng)ETF(562310)

數(shù)。

931586.CSI300價(jià)值穩(wěn)健

暫無產(chǎn)品

931589.CSI300成長(zhǎng)創(chuàng)新中證智選價(jià)值穩(wěn)健策略指數(shù)系列分別以滬深300、中證500和中

931587.CSI500價(jià)值穩(wěn)健證1(XX)為樣本空間，采用質(zhì)量、價(jià)值、波動(dòng)率等因子進(jìn)行選樣500價(jià)值ETF(159617)

931590.CSI500成長(zhǎng)創(chuàng)新和加權(quán)，旨在為投資者提供基于寬基指數(shù)的多因子策略投資工500成長(zhǎng)ETF(159620)

931588.CSI1000價(jià)值穩(wěn)健具。1000價(jià)值ETF(562530)

931591.CSI1000成長(zhǎng)創(chuàng)新1000成長(zhǎng)ETF(562520)

wind,財(cái)信證券(數(shù)據(jù)提取日：2022/2/6)

中證100指數(shù)(000903.SH),成分由滬深300中規(guī)模最大的100只股票組成、以反

映A股市場(chǎng)具有市場(chǎng)影響力的超大市值公司市場(chǎng)表現(xiàn)，相關(guān)指標(biāo)包含日均成交、總市值、

自由流通市值等。中證100指數(shù)發(fā)布時(shí)間較早，2022年之前跟蹤中證100指數(shù)的多為場(chǎng)

外基金，場(chǎng)內(nèi)ETF規(guī)模僅有5億元左右。2022年以來，華寶、富國(guó)、招商等基金管理人

積極布局，年內(nèi)新增中證100ETF產(chǎn)品規(guī)模約19億。

3、內(nèi)地與香港ETF互聯(lián)互通產(chǎn)品開閘，中國(guó)與新加坡ETF互掛產(chǎn)品落地

2022年7月內(nèi)地香港ETF互聯(lián)互通開閘，首批納入互聯(lián)互通的ETF共87只，其中

A股市場(chǎng)ETF共83只、H股市場(chǎng)ETF4只，內(nèi)地資金可通過滬深港通購(gòu)買盈富基金(2800)、

恒生中國(guó)企業(yè)(2828)、南方恒生科技(3033)、安碩恒生科技(3067)。

2022年11月大華資管的大華平安創(chuàng)業(yè)板ETF在新交所上市，這是新加坡市場(chǎng)上首

只跟蹤A股指數(shù)的品種;平安基金也計(jì)劃在國(guó)內(nèi)開發(fā)1只以大華資管大華平安創(chuàng)業(yè)板ETF

為投資標(biāo)的的ETF02022年12月南方基金南方東英銀河聯(lián)昌富時(shí)亞太低碳精選ETF(QDII)

獲批、后續(xù)將在深交所上市交易，這是中國(guó)新加坡ETF互掛的中方品種，該產(chǎn)品將主要

投向在新交所上市的南方東英銀河聯(lián)昌富時(shí)亞太低碳精選ETF(QDH)。根據(jù)中國(guó)基金報(bào)

消息，目前南方英東開發(fā)的以南方中證科創(chuàng)50ETF為投資標(biāo)的的ETF已于近日獲批，后

續(xù)將在新交所上市。

4、同業(yè)存單指數(shù)基金年內(nèi)發(fā)行熱度高，目前規(guī)模超1870億元

同業(yè)存單AAA指數(shù)(931059.CSI),指數(shù)成分由1年及以下的、AAA級(jí)的、在銀行

間市場(chǎng)上市的人民幣同業(yè)存單組成。截至目前(12月16日)全市場(chǎng)被動(dòng)指數(shù)型債券基金

規(guī)模合計(jì)9258.7億元，其中跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模1874.2億元、占比20.2%。首

批同業(yè)存單指數(shù)基金成立于2021年12月，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)322.9億元；2022年以來該類

型產(chǎn)品發(fā)行熱度高、年內(nèi)新增1551.3億元，占該類型產(chǎn)品的80%以上。相比貨幣基金而

言，同業(yè)存單指數(shù)基金最短須持有7日、流動(dòng)性略遜，但其收益相比貨基略有優(yōu)勢(shì)，總

費(fèi)率拉長(zhǎng)到1年期來看差異不大。

5'年內(nèi)REITs產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)已拓展至能源基建、保租房等領(lǐng)域

2021年公募REITs產(chǎn)品落地，首批9只產(chǎn)品于2021年6月上市交易，產(chǎn)品大致分為

產(chǎn)權(quán)類和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)類，基礎(chǔ)資產(chǎn)主要集中于園區(qū)設(shè)施、污染治理環(huán)保、高速公路、倉(cāng)

儲(chǔ)物流等領(lǐng)域。公募REITs作為大類資產(chǎn)之一，由于穩(wěn)健性強(qiáng)、分紅確定、資產(chǎn)配置價(jià)

值較高，受到市場(chǎng)各類投資者青睞。2022年以來，公募REITs仍保持相對(duì)較快的發(fā)行頻

率，截至目前全市場(chǎng)已有24只REITs上市交易，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型也進(jìn)一步擴(kuò)展到保障性租

賃住房、能源基礎(chǔ)設(shè)施等。

2022年12月上旬，證監(jiān)會(huì)、交易所高層在“首屆長(zhǎng)三角REITs論壇暨中國(guó)REITs

論壇2022年會(huì)”上提及：1）REITs產(chǎn)品要保持常態(tài)化發(fā)行，試點(diǎn)范圍要盡快覆蓋到新能

源、水利、新基建等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，研究推動(dòng)試點(diǎn)范圍拓展到市場(chǎng)化的長(zhǎng)租房及商業(yè)不

動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域。2）要研究推出REITs指數(shù)，探索以REITs為標(biāo)的的ETF產(chǎn)品。12月15日

中證REITs指數(shù)（932006.CSI）正式發(fā)布，該指數(shù)成分選樣標(biāo)準(zhǔn)是上市時(shí)間和日均成交

金額，當(dāng)前指數(shù)成分14只。

1.3基金市場(chǎng)重大事件梳理

重大事件方面：推進(jìn)公募基金高質(zhì)量發(fā)展意見發(fā)布,"蛋糕做大"及機(jī)制優(yōu)化保障意置

顯；個(gè)人養(yǎng)老金機(jī)制落地，可投資公募、保險(xiǎn)名錄年內(nèi)已發(fā)布；年內(nèi)銀行養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)

范圍由"四地四機(jī)構(gòu)"擴(kuò)展至"十地十機(jī)構(gòu)”，銀行理財(cái)子積極布局養(yǎng)老理財(cái)及其他含權(quán)

理財(cái)產(chǎn)品，促進(jìn)全市場(chǎng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)良性競(jìng)爭(zhēng)；年內(nèi)各項(xiàng)十四五規(guī)劃及相關(guān)政策密集

發(fā)布，二十大成功順利召開。

1'《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（證監(jiān)發(fā)

[2022]41號(hào)）?！兑庖姟分饕獌?nèi)容有四：1）機(jī)構(gòu)增加方面：給同一主體突破公募牌照數(shù)

量限制留了制度口子，“適度放寬”的表述表明“一參一控”可能會(huì)被突破；此外明確了

銀行券商保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身及其二級(jí)公司均可依法申請(qǐng)公募牌照。2）業(yè)務(wù)拓展方面：支持基

金公司設(shè)立子公司專門從事REITs、股權(quán)投資、基金投顧、養(yǎng)老金融服務(wù)。3）產(chǎn)品矩陣

方面：明確要加快推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類基金實(shí)際占比；開發(fā)適配個(gè)

人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品；積極推動(dòng)公募REITs、養(yǎng)老投資產(chǎn)品、管理人合理讓利

型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展等。4）機(jī)制優(yōu)化方面：實(shí)施長(zhǎng)周期考核，將三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)

績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇；建立完善經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工

獎(jiǎng)金跟投機(jī)制，積極推動(dòng)有關(guān)部門放寬國(guó)有基金管理公司員工持股政策限制等。

2、個(gè)人養(yǎng)老金機(jī)制落地，可投資公募'保險(xiǎn)的名錄年內(nèi)已發(fā)布

年內(nèi)關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)布的重要政策有：2022年4月《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的

意見》（國(guó)辦發(fā)【2022】7號(hào)）、2022年11月《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)

務(wù)管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告［2022146號(hào)）、《商業(yè)銀行和理財(cái)子公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)

管理暫行辦法（征求意見稿）》等。目前個(gè)人養(yǎng)老金制度目前定位為我國(guó)養(yǎng)老體系第三支

柱，戰(zhàn)略地位較高。其內(nèi)涵包括：1）實(shí)行個(gè)人賬戶完全累積制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人

承擔(dān)，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限是12000元。2）個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉式運(yùn)

作，賬戶資金可購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融

產(chǎn)品，參加人可自主選擇。3）達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）

定居時(shí)方可領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金，領(lǐng)取時(shí)繳稅3%。4）個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶具有唯一性，該

賬戶用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅，領(lǐng)取時(shí)個(gè)人養(yǎng)老金從個(gè)

人養(yǎng)老金資金賬戶轉(zhuǎn)入社?？ā?/p>

個(gè)人養(yǎng)老金可投資基金的相關(guān)要點(diǎn)：實(shí)行5年長(zhǎng)周期考核；法定條件下可查封、凍

結(jié)、扣劃、強(qiáng)制執(zhí)行等；基金名錄、基金銷售機(jī)構(gòu)名錄由證監(jiān)會(huì)確定、每季度公布；明

確了可投資的公募基金產(chǎn)品類型；個(gè)人養(yǎng)老金基金增設(shè)單獨(dú)的Y份額，針對(duì)該單獨(dú)份額

不收取銷售服務(wù)費(fèi)，可以豁免申購(gòu)費(fèi)，管理費(fèi)、托管費(fèi)可以有一定優(yōu)惠。

2022年11月，首批個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄、銷售機(jī)構(gòu)名錄公布。首批入圍的是129只

養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品，其中50只是目標(biāo)日期策略型產(chǎn)品、79只是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略型產(chǎn)品，

綜合考慮和平衡了長(zhǎng)期投資和流動(dòng)性的問題。首批入圍的有37家機(jī)構(gòu)，其中16家商

業(yè)銀行、14家券商、7家第三方機(jī)構(gòu)；第三方機(jī)構(gòu)分別是螞蟻、天天、騰安、盈米、同

花順、雪球、京東。同月首批個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)名錄亦公布，首批入圍的共有6家保司的7

只專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

3、養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)范圍擴(kuò)展,財(cái)富管理領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增強(qiáng)

2021年9月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》，明確了銀行養(yǎng)老理

財(cái)首批試點(diǎn)的四家機(jī)構(gòu)和四個(gè)地域。2022年2月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品

試點(diǎn)范圍的通知》，明確了銀行養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展至''十地十機(jī)構(gòu)”。

銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的特征主要有：1）普惠性+長(zhǎng)久期；2）低風(fēng)險(xiǎn)+業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相對(duì)較

高；3）收益平滑機(jī)制+攤余成本法估值；4）可投非標(biāo)，以增厚收益；5）有提前贖回機(jī)

制，產(chǎn)品有一定的靈活性；6）分紅機(jī)制較明確。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)公開信息，截至2022

年12月16日全市場(chǎng)有50只存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。2022年7月至今新增約23只養(yǎng)老理

財(cái)產(chǎn)品，從產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏可以看出銀行養(yǎng)老理財(cái)需求相對(duì)旺盛，穩(wěn)健類金融產(chǎn)品需求提

升，這也對(duì)公募基金行業(yè)固收+產(chǎn)品、養(yǎng)老FOF類產(chǎn)品運(yùn)作提出了挑戰(zhàn)和更高要求；此

外從牌照角度而言，銀行理財(cái)子申請(qǐng)公募牌照目前無制度障礙，目前銀行理財(cái)子積極布

局含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，未來財(cái)富管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

4'十四五各項(xiàng)政策規(guī)劃發(fā)布?二十大成功順利召開,利好中長(zhǎng)期權(quán)益投資方向

年內(nèi)各項(xiàng)十四五規(guī)劃及相關(guān)政策密集發(fā)布。能源、雙碳方面：《“十四五”現(xiàn)代能源

體系規(guī)劃》、《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035）年》、《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新

發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》、《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》、《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方

案》等。養(yǎng)老及醫(yī)藥醫(yī)療方面：《“十四五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》、《關(guān)

于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》、《養(yǎng)老托育服務(wù)業(yè)紓困扶持若干政策措

施》、《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代中醫(yī)藥人才工作的意見》、《“十四

五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》。城鎮(zhèn)化、中小企業(yè)及其他社會(huì)發(fā)展方面：《“十四五”新型城鎮(zhèn)

化實(shí)施方案》、《“十四五”城鄉(xiāng)社區(qū)服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃》、《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)

規(guī)劃》、《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》、《“十

四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”危險(xiǎn)化學(xué)品安全

生產(chǎn)規(guī)劃方案》等。

2022年10月二十大成功順利召開。與公募基金投資相關(guān)的二十大重點(diǎn)內(nèi)容有：推行

新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中

國(guó)；健全新型舉國(guó)體制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，集聚力量進(jìn)行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)；

建立生育支持政策體系，促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展；加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，有計(jì)劃分

步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)，加快規(guī)模建設(shè)新型能源體系；增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，深入

推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練，實(shí)施國(guó)防科技和武器裝備重大工程等。

1.42022年市場(chǎng)整體行情回顧

1'近10年A股實(shí)現(xiàn)正收益概率約70%?2022年A股主要股指均雙位數(shù)收跌，近

兩年中小市值明顯占優(yōu)

此前A股及美股已連續(xù)上漲3年、2022年收跌，H股已連續(xù)3年下跌且跌幅逐年擴(kuò)

大。近10年看，A股、美股實(shí)現(xiàn)正收益概率約70%,H股實(shí)現(xiàn)正收益概率約50%。

圖2:A股'H股'美股近10年主要股指區(qū)間漲跌幅情況（單位：％）

wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：20221219）

A股市場(chǎng)主要股指2022年以來均雙位數(shù)收跌，上證50、滬深300、中證500、中證

1000等寬基指數(shù)跌幅均在20%左右，科創(chuàng)50跌幅超30%?

圖3:A股市場(chǎng)主要股指近3年區(qū)間漲跌幅情況（單位：％）

wind、財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：20221219）

從市值風(fēng)格指數(shù)來看，近2年中小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)。

圖4：萬(wàn)得小盤風(fēng)格'大盤風(fēng)格指數(shù)近3年區(qū)間漲跌幅圖5：萬(wàn)得小盤、中盤、大盤風(fēng)格型基金指數(shù)近3年區(qū)

-%間漲跌幅-%

wind、財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：20221219）wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日：20221219）

2'年內(nèi)周期細(xì)分板塊'疫情受損板塊表現(xiàn)相對(duì)亮眼

年初至今（截至12月19EI）,申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益的僅有煤炭、社

服、綜合、房地產(chǎn)、通信、交通運(yùn)輸、石油石化7個(gè)行業(yè)，其中煤炭、社服漲幅分別是

37.3%、13.6%,電子、建筑材料年內(nèi)跌幅超20%。（數(shù)據(jù)口徑：區(qū)間漲跌幅-總市值加權(quán)

平均）

非金屬材料-、煤炭開采、油氣開采、酒店餐飲、旅游景區(qū)、航空機(jī)場(chǎng)等申萬(wàn)二級(jí)行

業(yè)年內(nèi)錄得亮眼漲幅，其中周期類細(xì)分板塊受益于供需兩旺、價(jià)格上行、資本開支周期

上行等因素，而消費(fèi)類細(xì)分板塊受益于年末防疫政策放松后的情緒及估值修復(fù)。具體數(shù)

據(jù)如下表所示：

圖6:年內(nèi)漲幅超過10%的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)列示

wind、財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日:20221219）

3'受地緣政治事件影響,一季度黃金'原油價(jià)格創(chuàng)階段性新高

Comex黃金（活躍合約期貨）價(jià)格3月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)2058美元/盎司，后震蕩下行，

11月起價(jià)格有所反彈、反彈幅度約10%。全年來看，黃金價(jià)格走勢(shì)受到美國(guó)真實(shí)利率、

美元指數(shù)等多重因素影響；但在外圍因素相對(duì)簡(jiǎn)單的一季度，俄烏沖突的爆發(fā)成之為最

大的影響事件，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速收縮，避險(xiǎn)觀望情緒短期濃厚，推升黃金價(jià)格快速上

行。

圖7:Comex黃金活躍期貨價(jià)格年內(nèi)走勢(shì)

wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日:2022/222）

全年來看原油價(jià)格走勢(shì)平淡，一季度原油價(jià)格快速上行后進(jìn)入震蕩，6月開始價(jià)格單

邊下行趨勢(shì)較為明顯。

圖8:\VTI原油現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)走勢(shì)

wind,財(cái)信證券（數(shù)據(jù)提取日:20221222）

2各類型公募基金中期業(yè)績(jī)盤點(diǎn)

2.1工銀瑞信、國(guó)投瑞銀等基金管理人主動(dòng)權(quán)益品種中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好

以近5年、近3年主動(dòng)管理型權(quán)益類基金業(yè)績(jī)中值數(shù)據(jù)為主，來衡量基金管理人中

長(zhǎng)期主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)，工銀瑞信、國(guó)投瑞銀、農(nóng)銀匯理、萬(wàn)家、寶盈、萬(wàn)家、新

華等基金管理人中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)綜合表現(xiàn)較好。

表7:主動(dòng)管理型權(quán)益類基金近5年'近3年年化收益率中值TOP10基金管理人情況

近5年近3年

近5年年化收益率中近5年年化波動(dòng)率、近3年年化收益率中近3年年化波動(dòng)率、

基金管理人基金管理人

值（%）最大回撤中值（％）值（%）最大回撤中值（％）

泓德16.619.9、-31.7泰信23.424.4、-38.9

工銀瑞信16.521.1、-33.5工銀瑞信22.322.0、-34.1

交銀施羅德16.019.8^-28.7國(guó)投瑞銀22.018.9、-28.1

寶盈15.825.6、-41.4農(nóng)銀匯理21.823.6、-34.9

國(guó)投瑞銀15.119.1、-29.7華商20.424.6、-37.6

易方達(dá)14.822.1、-33.6大成19.719.0、-28.0

農(nóng)銀匯理14.722.2、-36.2創(chuàng)金合信19.626.8、-42.4

萬(wàn)家14.122.0、-30.0萬(wàn)家19.123.2