2023年寶立食品研究報(bào)告 深耕定制復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域二十載

2023年寶立食品研究報(bào)告深耕定制復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域二十載一、寶立食品：西式復(fù)調(diào)領(lǐng)頭羊，進(jìn)軍輕烹新市場1.1、深耕復(fù)調(diào)二十載，把握速食新機(jī)會(huì)把握行業(yè)發(fā)展先機(jī)，深耕定制復(fù)調(diào)領(lǐng)域二十載。寶立食品于2001年在上海松江區(qū)成立，從肯德基供應(yīng)鏈起家，不斷擴(kuò)展產(chǎn)品線，除裹粉、面包糠、撒粉、腌料、調(diào)味醬、沙拉醬等復(fù)合調(diào)味料外，還推出了各具風(fēng)味的輕烹料理醬包、湯包等輕烹解決方案以及爆珠、晶球、粉圓和果醬等多款飲品甜點(diǎn)配料，形成了三大業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系，歷經(jīng)20余年篳路藍(lán)縷，成長為西式定制復(fù)合調(diào)味料的領(lǐng)軍企業(yè)。前向一體化，開拓2C業(yè)務(wù)打造新增長曲線。在B端業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展下，公司憑借對(duì)食品餐飲市場的敏銳洞察與深刻理解，主動(dòng)向C端擴(kuò)展業(yè)務(wù)探索新的成長曲線，于2021年3月和2022年10月分別收購了廚房阿芬75%+25%的股權(quán)使廚房阿芬成為其全資子公司，獲得輕烹速食意面新品牌空刻意面的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)C端的布局，公司自此進(jìn)入綜合發(fā)展階段。截至2022年，公司三大業(yè)務(wù)復(fù)合調(diào)味料、輕烹解決方案和飲品甜點(diǎn)飲料營收占比分別為43.46%、49.56%和6.46%。從公司戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)規(guī)模變遷情況，可以將公司發(fā)展分為四個(gè)階段：1）單品初創(chuàng)期（2001-2007）：公司以提供粉體類復(fù)合調(diào)味料為主要業(yè)務(wù)，客戶主要為肯德基的上游雞肉加工企業(yè)。通過與百勝上游供應(yīng)商的深度合作，公司逐漸了解并適應(yīng)了百勝體系的技術(shù)和工藝需求，并與百勝研發(fā)體系實(shí)現(xiàn)了緊密對(duì)接。在行業(yè)內(nèi)，公司形成了較強(qiáng)的食品安全控制和技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢。本階段公司營收規(guī)模不到1億。2）規(guī)模擴(kuò)張期（2008-2017）：公司開始直接為百勝提供復(fù)合調(diào)味料，并拓展了醬汁類產(chǎn)品。在這期間，公司的研發(fā)能力逐步增強(qiáng)，形成了集研究、應(yīng)用和展示為一體的研發(fā)體系。憑借在與肯德基合作中樹立的良好口碑，公司迅速進(jìn)入其他餐飲連鎖企業(yè)的供應(yīng)商體系，實(shí)現(xiàn)了客戶結(jié)構(gòu)的多元化。本階段公司規(guī)模快速擴(kuò)張，營收接近5億。3）業(yè)務(wù)成熟期（2018-2020）：公司成功加入麥當(dāng)勞和星巴克的供應(yīng)商體系，并開始向現(xiàn)制茶飲和互聯(lián)網(wǎng)輕烹解決方案等新興市場進(jìn)行探索和戰(zhàn)略布局。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司不斷豐富和多元化，在飲品甜點(diǎn)配料領(lǐng)域推出晶球、粉圓等創(chuàng)意小料產(chǎn)品，并開拓喜茶等現(xiàn)制茶飲客戶。本階段公司積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，逐步成為行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)味及產(chǎn)品解決方案服務(wù)商。4）新興業(yè)態(tài)發(fā)展期（2021-至今）：公司2021年3月收購廚房阿芬75%股權(quán)，2022年10月收購剩余25%股權(quán)，完成對(duì)廚房阿芬的全資控股，利用廚房阿芬及子公司空刻網(wǎng)絡(luò)在品牌營銷和線上推廣方面的優(yōu)勢，結(jié)合公司面向客戶服務(wù)能力和產(chǎn)品研發(fā)能力的積累，形成互補(bǔ)。公司從原本以B端為主的業(yè)務(wù)，成功拓展至B端和C端并重的發(fā)展模式。在空刻意面并表后，營收規(guī)模于2021年達(dá)到15億。業(yè)務(wù)版圖補(bǔ)足后，公司于2022年7月15日在上海證券交易所主板成功上市。1.2、集中式股權(quán)結(jié)構(gòu)，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，且相對(duì)集中。公司共同實(shí)際控制人為馬駒、胡珊、周琦和沈淋濤，2020年7月和2021年8月，馬駒、胡珊、周琦、沈淋濤、臻品致信和寶鈺投資共同簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》及《補(bǔ)充協(xié)議》，確認(rèn)存在一致行動(dòng)關(guān)系。因此在22年7月上市后，實(shí)控人持有份額雖有所稀釋，但仍處于實(shí)控地位，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固。截至2022年底，四人合計(jì)控制公司57.33%的表決權(quán)，其中，臻品致信直接持有公司30.6%的股份，是單一持股比例最高的股東。馬駒直接持有17.73%股權(quán)，同時(shí)通過寶鈺投資間接持有9%的股權(quán)，其配偶楊雪琴直接持有2.97%股權(quán)。此外，寶鈺投資為公司員工持股平臺(tái)，共計(jì)10名員工累計(jì)持有公司股份9%，實(shí)現(xiàn)利益捆綁激勵(lì)員工積極性。公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，成員具有多年食品行業(yè)研發(fā)和管理經(jīng)歷。董事長馬駒歷任總經(jīng)理和董事長，全面負(fù)責(zé)公司管理和運(yùn)營；實(shí)際控制人之一沈淋濤擔(dān)任副董事長，總經(jīng)理何宏武曾在百勝擔(dān)任研發(fā)部副總監(jiān)，副總經(jīng)理?xiàng)钫茉谙＝苁称窊?dān)任研發(fā)和新事業(yè)開發(fā)總監(jiān)，副總經(jīng)理梁冬允曾任味可美食品高級(jí)研發(fā)員、聯(lián)合利華食品研發(fā)經(jīng)理以及亨氏技術(shù)經(jīng)理。管理層成員在食品行業(yè)工作時(shí)間超過20年，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作方式和底層邏輯非常熟悉。核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)成員具有豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，部分曾就職于凱愛瑞、李錦記等知名調(diào)味企業(yè)。1.3、收入持續(xù)增長，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)定C端業(yè)務(wù)拉動(dòng)公司營收快速增長，盈利能力保持穩(wěn)定。公司營業(yè)收入由2018年的7.11億元增長至2022年的20.37億元，營收年均復(fù)合增長率30.08%；歸母凈利潤由2018年的0.92億元增長至2.15億元，年均復(fù)合增長率23.64%。2022年公司旗下產(chǎn)品主要為復(fù)合調(diào)味料、輕烹解決方案和飲品甜點(diǎn)配料三大類，三大業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)收入8.85億元、10.09億元和1.32億元，分別占公司總收入的43.46%、49.56%和6.46%。輕烹業(yè)務(wù)下持續(xù)增長，營收結(jié)構(gòu)調(diào)整。2021年公司營收同比高增74.4%，主要是公司于2021年3月收購廚房阿芬，廚房阿芬并表帶來輕烹解決方案業(yè)務(wù)同比高增323%，輕烹解決方案營收占比提升至36.2%。同期復(fù)合調(diào)味料和飲品甜點(diǎn)配料同比增長28.7%和39.6%，增長主要來源于新品上市、新客戶開拓與老客戶擴(kuò)容。2022年，奧密克戎毒株影響下，B端客戶業(yè)務(wù)減少，公司復(fù)合調(diào)味料業(yè)務(wù)增速放緩，同比僅增長5.04%，飲品甜點(diǎn)配料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為負(fù)增長，同比減少15.25%。影響下，C端消費(fèi)者對(duì)輕烹意面方便食品的需求增加，空刻意面在高基數(shù)下增速雖略有放緩，但仍保持較高水平，22全年輕烹解決方案同比增長76.81%，公司營收結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)整，輕烹解決方案營收占比提升至49.53%，超過復(fù)合調(diào)味料占比。C端業(yè)務(wù)提升公司整體毛利率表現(xiàn)。2020-2022年公司的毛利率分別為28.83%、31.24%、34.57%，呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，毛利率改善主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及原材料成本波動(dòng)影響。2022年公司毛利率相比2021年提升3.33pct，相比前2019年提升1.03pct，主要系毛利率水平高的輕烹產(chǎn)品快速放量改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拉動(dòng)整體毛利率水平上升。2022年整年由于反復(fù)，原材料成本和運(yùn)輸成本的急劇增加對(duì)食品行業(yè)造成了較大沖擊，公司2B業(yè)務(wù)毛利率受到影響而下滑。BC兩端業(yè)務(wù)綜合作用下，公司毛利率水平維持在不錯(cuò)的水平上。2021年以來費(fèi)用率同比大幅提升，主要系銷售費(fèi)用率提高。由于公司收購了廚房阿芬導(dǎo)致銷售推廣費(fèi)大幅增長。廚房阿芬主要通過電商渠道來進(jìn)行“空刻意面”產(chǎn)品銷售，電商業(yè)務(wù)所特有的流量生意模式在帶來更多有效產(chǎn)品露出、目標(biāo)人群投放效果的同時(shí)，也會(huì)推高銷售費(fèi)用。同時(shí)直播電商業(yè)態(tài)下的主播坑位費(fèi)及主播提成，也會(huì)拉高銷售費(fèi)用。雖隨著公司規(guī)模優(yōu)勢漸顯，公司管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率均環(huán)比下滑，但在整體費(fèi)用中占比較低。華東地區(qū)占比達(dá)到80%以上，主要是由于大客戶總部多在華東。公司2001年于上海成立，生產(chǎn)、存儲(chǔ)、物流、渠道都以該地區(qū)為主，地域優(yōu)勢穩(wěn)固，同時(shí)由于餐飲客戶總部多注冊(cè)在華東地區(qū)，所以華東地區(qū)占比較高，實(shí)際上公司服務(wù)客戶遍布全國。近年來在各地區(qū)西式餐品消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)逐漸成熟、公司大力開拓客戶以及整體市場規(guī)模擴(kuò)大的背景下，各地區(qū)營收都有所增長，尤其是2021年并表廚房阿芬后，借助空刻意面線上渠道搭建，全國各地區(qū)銷售額都迎來顯著增長。二、行業(yè)概況：復(fù)調(diào)行業(yè)景氣度高，輕烹速食迎來新機(jī)遇2.1、復(fù)合調(diào)味料：高增長賽道，定制西調(diào)潛力十足2.1.1、復(fù)調(diào)行業(yè)導(dǎo)入階段，2023年市場規(guī)模有望超2000億調(diào)味品行業(yè)歷史悠久，萬億級(jí)市場空間。我國調(diào)味品行業(yè)發(fā)展歷史悠久，1970年前主要以手工生產(chǎn)為主；1971年至1991年行業(yè)規(guī)模開始快速擴(kuò)張，生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較快，但調(diào)味品品種相對(duì)較少，大多以小型作坊為主；1992年至2004年，調(diào)味品行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展至成熟階段，行業(yè)集中度提高，企業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，區(qū)域性品牌開始通過多種方式拓展全國市場；2005年至今隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、食品質(zhì)量安全、市場準(zhǔn)入制度穩(wěn)步完善，我國調(diào)味品市場進(jìn)一步整合，行業(yè)向多樣化、便利化的方向發(fā)展。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年我國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模約2595億元，2021年增長至4594億元，預(yù)計(jì)到2027年可增長至10028億元，2014-2027年CAGR為10.96%。我國調(diào)味品行業(yè)正在向“基礎(chǔ)調(diào)味品-復(fù)合調(diào)味品”演變?；A(chǔ)調(diào)味品是指僅含一種主要原材料的調(diào)味品，復(fù)合調(diào)味品則通常是由兩種及兩種以上的基礎(chǔ)調(diào)味品按照一定比例進(jìn)行調(diào)配制作，從而得到滿足不同調(diào)味需要的調(diào)味品。隨著居民的消費(fèi)升級(jí)，我國調(diào)味品行業(yè)正沿著“基礎(chǔ)調(diào)味品-復(fù)合調(diào)味品”的演變路徑，產(chǎn)品趨向復(fù)合化。復(fù)合調(diào)味品可實(shí)現(xiàn)多種風(fēng)味的調(diào)配，使用便捷而且味道豐富，引領(lǐng)了很多飲食方面的新潮流。根據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年我國復(fù)合調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模約432億元，2021年增長至1588億元，2011-2021年CAGR為13.90%，明顯高于同期調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模增速。預(yù)計(jì)2023年復(fù)合調(diào)味品市場達(dá)到2032億元，2027年達(dá)到3367億元，2023-2027年CAGR為13.46%，市場空間廣闊。復(fù)合調(diào)味品尚處于行業(yè)導(dǎo)入期，市場空間廣闊。相較于基礎(chǔ)調(diào)味品中的醬油、食醋等子行業(yè)已進(jìn)入成熟期，目前復(fù)合調(diào)味品行業(yè)還處于導(dǎo)入期，整體滲透率20%左右?？v向來看，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正處于滲透率高速增長的臨界點(diǎn)。可以預(yù)見的是未來伴隨著復(fù)合調(diào)味品的產(chǎn)業(yè)演變、消費(fèi)者認(rèn)知改變和市場接受度的提高，復(fù)合調(diào)味品滲透率將在20%提高到40%的階段中快速滲透，走進(jìn)尋常百姓家。橫向來看，我國復(fù)合調(diào)味品滲透率相較日韓美等國家超50%的水平仍有較大差距，其中2020年美國復(fù)合調(diào)味料滲透率高達(dá)73%。從人均復(fù)合調(diào)味料的支出角度來看，2016年我國人均復(fù)合調(diào)味料的支出約為9美元，相較于美國（85.5美元）及日本（88.7美元）均有較大的提升空間?？傮w來看，可預(yù)見未來我國復(fù)合調(diào)味料市場空間廣闊。2.1.2、餐飲連鎖化趨勢，推動(dòng)復(fù)調(diào)需求端擴(kuò)容餐飲連鎖滲透率處于低位，發(fā)展勢頭顯現(xiàn)。復(fù)調(diào)下游直面終端餐飲，但由于我國中餐細(xì)分菜系種類較多，制作過程復(fù)雜且較為依賴廚師的烹飪手藝，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化存在一定難度，因此我國餐飲行業(yè)連鎖率較低，但隨著人工、原料、租金等成本端的上升，打造餐飲連鎖化實(shí)現(xiàn)降本增效愈發(fā)有必要。復(fù)合調(diào)味品正是連鎖餐飲供應(yīng)鏈中的重要一環(huán)，據(jù)Euromonitor估計(jì)，2020年中國連鎖餐飲滲透率僅為2.0%，與亞洲其他國家相比連鎖餐飲的滲透率明顯偏低，但目前連鎖餐飲的發(fā)展勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)：1）知名連鎖品牌跑馬圈地，積極擴(kuò)張。餐飲連鎖化趨勢下，蜜雪冰城、華萊士、正新雞排、肯德基等知名連鎖餐飲品牌正不斷開店，搶先占位，提高門店覆蓋率，傳遞品牌文化和認(rèn)知，占據(jù)消費(fèi)者心智資源。連鎖餐飲企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，勢必將擴(kuò)大對(duì)復(fù)合調(diào)味品的需求，從而實(shí)現(xiàn)復(fù)調(diào)市場擴(kuò)容。2）伴隨消費(fèi)升級(jí)，新連鎖餐飲品牌層出不窮。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年門店總數(shù)100家店以下的品牌擴(kuò)店迅速，開店增速達(dá)到20%左右。中小型餐飲連鎖品牌單個(gè)體量雖小，但數(shù)量眾多，合力強(qiáng)大。如何滿足中小型餐飲連鎖品牌的復(fù)調(diào)需求，提供更好的味道解決方案，成為復(fù)合調(diào)味品市場擴(kuò)容的另一個(gè)契機(jī)。3）餐飲市場競爭加劇，各餐飲品牌不斷推陳出新，試圖占據(jù)消費(fèi)者味蕾，獲得競爭優(yōu)勢。在這種紅海競爭之下，連鎖餐飲品牌對(duì)于研發(fā)新口味新產(chǎn)品提出了更高的需求——高頻、高質(zhì)、高效。這些需求最終都會(huì)落在餐飲供應(yīng)鏈上，對(duì)復(fù)合調(diào)味品的需求進(jìn)一步強(qiáng)化。2.1.3、復(fù)合調(diào)味品細(xì)分品類賽道多，定制西調(diào)獨(dú)具優(yōu)勢從行業(yè)競爭格局來看，我國復(fù)合調(diào)味品細(xì)分品類賽道眾多。目前相對(duì)規(guī)模較大的主要有雞精、火鍋調(diào)味料、中式復(fù)合調(diào)味料、西式復(fù)合調(diào)味料等。復(fù)合調(diào)味料細(xì)分賽道中，發(fā)展較為成熟細(xì)分品類雞精CR5達(dá)到85%；火鍋調(diào)味料CR3達(dá)到35%，集中度相對(duì)較高；中式復(fù)合調(diào)味料CR3達(dá)到8%；西式復(fù)合調(diào)味料競爭分散，難以計(jì)算集中度。復(fù)合調(diào)味料各細(xì)分行業(yè)除雞精外，與食品飲料行業(yè)中其他細(xì)分賽道相比，競爭格局仍較為分散。雖各細(xì)分賽道皆有較大規(guī)模企業(yè)，但不同賽道企業(yè)產(chǎn)品品類相差較大，不同細(xì)分品類企業(yè)間并不產(chǎn)生直接競爭。定制西式復(fù)調(diào)品類競爭分散，行業(yè)正處于快速成長時(shí)期，未來集中度提升將成為行業(yè)內(nèi)龍頭公司成長的新動(dòng)力。眾多細(xì)分賽道中，定制西調(diào)賽道獨(dú)具優(yōu)勢。和中式餐飲的菜系多、口味廣、經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)化程度不足等特點(diǎn)相比，西式餐飲企業(yè)對(duì)實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和連鎖化的需求程度更高，并且由于西式餐飲SKU相對(duì)較少，在產(chǎn)品起量之后更容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。定制西式調(diào)味料正好可以解決西式餐飲企業(yè)的這一痛點(diǎn)，能夠從西式餐飲企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程中獲得更快增長。2.2、輕烹速食：懶人經(jīng)濟(jì)成為消費(fèi)新趨勢，輕烹意面品類崛起2.2.1、方便速食結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新品類具備成長機(jī)會(huì)方便食品行業(yè)相對(duì)成熟，整體規(guī)模較大。據(jù)數(shù)據(jù)，前方便食品市場規(guī)模增長已進(jìn)入瓶頸，2018年同比增速僅為1.9%；但隨著中國食品行業(yè)的不斷發(fā)展以及時(shí)代人們消費(fèi)行為和習(xí)慣的變化，“懶人經(jīng)濟(jì)、宅文化、一人食”等消費(fèi)者圈層興起，拉動(dòng)方便食品市場規(guī)模增速提高，到2020年方便食品行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到4813億元，同比增長6.9%；預(yù)計(jì)2022年方便食品市場規(guī)模可達(dá)到5160億元，同比增長4.24%，2016-2022年的CAGR為4.56%?？傮w來看，近年來增速雖有回升，但相比曾經(jīng)的快速增長時(shí)期，增速明顯放緩。方便食品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，看好新品類占比提升。從2019年開始方便食品品類細(xì)分化、多元化趨勢愈發(fā)明顯，除了方便面、榨菜、速凍食品等傳統(tǒng)方便速食品類之外，方便火鍋、方便米飯、紅油面皮、螺螄粉、火鍋米線、速食意面、即食雞湯等新品類層出不窮，相應(yīng)新銳品牌也日益增多，比如阿寬、自嗨鍋、空刻意面等等。傳統(tǒng)品類品牌市場規(guī)模較大，在整個(gè)方便食品中占比大，但新品類、新品牌具備更高的增速，加劇了競爭的同時(shí)也為行業(yè)帶來了新活力，未來新方便速食品類的成長空間充足。消費(fèi)升級(jí)邏輯不變，催化消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變。的爆發(fā)，對(duì)各行各業(yè)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，尤其是餐飲行業(yè)，特別是進(jìn)入2023年，隨著正常的消費(fèi)活動(dòng)逐漸恢復(fù)，消費(fèi)者的消費(fèi)行為和前相比已經(jīng)產(chǎn)生了深刻的變化——新的生活方式、消費(fèi)習(xí)慣正在形成。根據(jù)町芒研究院的調(diào)查結(jié)果，消費(fèi)者對(duì)于食品關(guān)注因素前三分別為營養(yǎng)健康、口味及功能性，口味不再是首要因素。2.2.2、輕烹意面新品類，適應(yīng)消費(fèi)者需求意面滲透率較低，具有較大成長空間。輕烹速食意面是新品類方便速食，意面具有高品質(zhì)、健康化的產(chǎn)品屬性，適應(yīng)新時(shí)期消費(fèi)者“懶人經(jīng)濟(jì)、宅文化”和健康需求。2022年，我國意面在米面零售總額中占比僅為0.37%，與飲食文化相近的日本相比（占比4.34%）有較大提升空間。隨著消費(fèi)者追求健康飲食以及產(chǎn)業(yè)龍頭不斷發(fā)力，預(yù)計(jì)未來我國意面滲透率將持續(xù)提升。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，我國2022年意面零售總額達(dá)到10.34億元，預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到19.58億元，CAGR為13.62%。速食意面競爭格局良好，渠道變革助力品牌成長。目前速食意面主要玩家較少，市場比較分散。其中，傳統(tǒng)意面品牌百味來和公雞以線下渠道為主，2021年銷售額分別為1.7億和1.5億元，規(guī)模較小。新銳網(wǎng)紅速食意面品牌，如空刻意面、鋒味派、東方甄選等，以線上渠道為主，空刻意面2021年銷售額就達(dá)到4.5億元。不同于線下渠道起量較慢的特點(diǎn)，新銳網(wǎng)紅速食意面以線上渠道為主，通過直播帶貨、達(dá)人種草、梯媒傳播、IP聯(lián)動(dòng)等新興渠道打法方式，并得益于西式餐飲進(jìn)入中國市場多年來的消費(fèi)者培育工作，快速崛起。整體來看，目前速食意面競爭格局較好，仍處于市場擴(kuò)容階段，新老品牌渠道不同錯(cuò)位競爭，整體競爭并不激烈，新興速食意面品牌擁有良好的生存發(fā)展空間。三、核心優(yōu)勢：2B產(chǎn)研能力+2C運(yùn)營能力，兩端共振未來可期3.1、產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)，維系B端基石客戶3.1.1、產(chǎn)研能力強(qiáng)大，成就企業(yè)核心優(yōu)勢寶立研發(fā)體系獨(dú)具優(yōu)勢，客戶認(rèn)可度高。寶立食品競爭優(yōu)勢的核心在于所具有的產(chǎn)品研發(fā)能力。公司成立初期即面向百勝中國等知名國際餐飲集團(tuán)，為滿足百勝中國等知名國際餐飲企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)能力、食品安全標(biāo)準(zhǔn)等方面的需求，在二十余年服務(wù)高質(zhì)量客戶、不斷適應(yīng)客戶需求的過程中，公司不斷擴(kuò)展能力邊際，從而擁有了強(qiáng)大的自主研發(fā)能力，多次獲得百勝、麥當(dāng)勞等客戶所頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)，如百勝中國“造橋人獎(jiǎng)”、“金鍋獎(jiǎng)”，被麥當(dāng)勞頒予“‘金’誠合作大獎(jiǎng)”等。具體研發(fā)能力主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：1）完善的研發(fā)體系：設(shè)有專門的研發(fā)部，圍繞調(diào)味品的口味、生產(chǎn)工藝和流程等方面開展工作，覆蓋基礎(chǔ)研究、設(shè)計(jì)展示、技術(shù)服務(wù)等多層次職能，擁有近百人規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。2）技術(shù)經(jīng)驗(yàn)壁壘：積累了大量的配方數(shù)據(jù)，可根據(jù)市場口味變化快速推出新品?，F(xiàn)已形成強(qiáng)大的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)壁壘，能夠根據(jù)市場和消費(fèi)者偏好及時(shí)轉(zhuǎn)化推出適合消費(fèi)者的產(chǎn)品。3）高研發(fā)投入：寶立研發(fā)人員占比及研發(fā)費(fèi)用率均在同行中處于較高水平。通過不斷研發(fā)新品，從而創(chuàng)造出持續(xù)推新、開拓客戶的可能性。4）柔性生產(chǎn)模式，以銷定產(chǎn)：能夠快速響應(yīng)客戶需求，迅速將研發(fā)新品進(jìn)行規(guī)?；慨a(chǎn)，成為公司筑牢B端合作關(guān)系的關(guān)鍵因素。5）培訓(xùn)學(xué)院與經(jīng)驗(yàn)傳承：成立培訓(xùn)學(xué)院，定期舉辦寶立食品廚藝大賽，鼓勵(lì)創(chuàng)新，激發(fā)新概念、拓展新思路，不斷進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)傳承。3.1.2、研發(fā)力保證客戶粘性，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)2B業(yè)務(wù)中，研發(fā)力幫助企業(yè)維系B端大客戶。公司過去的發(fā)展離不開其所擁有的優(yōu)質(zhì)的客戶資源，公司憑借貼近市場的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力、及時(shí)響應(yīng)能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力，已與國內(nèi)外各大餐飲連鎖企業(yè)及食品工業(yè)企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括百勝中國、麥當(dāng)勞、德克士、漢堡王、達(dá)美樂、圣農(nóng)食品、泰森中國和正大食品等。特別是百勝中國，作為公司復(fù)調(diào)業(yè)務(wù)最主要的營收來源之一，與公司建立了長遠(yuǎn)而穩(wěn)定的合作關(guān)系。頭部連鎖餐飲企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性要求較高，一旦確立了較長期的合作關(guān)系后，很少更換供應(yīng)鏈合作公司。寶立食品一方面具有先發(fā)優(yōu)勢，率先與眾多連鎖餐飲客戶建立良好的合作關(guān)系；另一方面，公司利用本身所具有的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力和服務(wù)客戶能力，立志打造全方位風(fēng)味解決方案提供商的市場定位，向冷凍烘焙、輕烹菜肴等客戶存在需求的品類擴(kuò)展產(chǎn)品線，從而更好的服務(wù)客戶，使合作關(guān)系更加穩(wěn)固，保證了大客戶粘性。研發(fā)能力加持下，客戶結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。受益于公司體量成長和客戶規(guī)模擴(kuò)張，前五大客戶營收絕對(duì)額逐年增長，但營收占比逐年下降，表明公司的客戶結(jié)構(gòu)正逐漸優(yōu)化，在服務(wù)和維系大客戶的過程中，公司也在不斷發(fā)掘新客戶，向中小B客戶進(jìn)行滲透，為其提供支持，助其成長。截至2021年，公司擁有119家營收規(guī)模位于100-1000萬之間的中型客戶，1300家營收規(guī)模百萬以下的小型客戶，其中比格披薩、薩莉亞等客戶有望成長到千萬級(jí)別。伴隨著客戶的成長壯大，其成長曲線一旦到達(dá)突破點(diǎn)，訂單規(guī)模將迎來快速增長，從而為公司定制復(fù)調(diào)業(yè)務(wù)提供新驅(qū)動(dòng)力和更大的增長彈性。研發(fā)優(yōu)勢背書，幫助非直銷渠道占比提升。從渠道看，公司采用直銷為主、非直銷為輔的銷售模式。2022年公司復(fù)合調(diào)味品業(yè)務(wù)中直銷收入占比83.25%，主要大客戶都是通過直銷實(shí)現(xiàn)銷售；2022年非直銷收入規(guī)模已超3.3億元，占比16.75%，公司非直銷包括經(jīng)銷商、貿(mào)易商、指定采購客戶和餐飲供應(yīng)鏈客戶、代銷等。公司通用產(chǎn)品經(jīng)由經(jīng)銷模式，更好地服務(wù)區(qū)域性小型餐飲企業(yè)。從2018到2022年，非直銷占比持續(xù)提升，已成為重要的銷售渠道，表明公司經(jīng)銷體系仍在穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)中。未來在研發(fā)優(yōu)勢帶來產(chǎn)品力以及大客戶背書帶來品牌力的合力下，公司持續(xù)開發(fā)具備多應(yīng)用場景的產(chǎn)品，力求打造全方位風(fēng)味解決方案提供商的公司形象，從而開拓更多優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷渠道資源，助推公司業(yè)務(wù)成長。3.2、品牌運(yùn)營能力突出，打造速食意面新消費(fèi)品3.2.1、空刻：速食意面品類開創(chuàng)者，精準(zhǔn)選品獲市場認(rèn)可線上速食意面先驅(qū)，品牌形象深入人心。在廚房阿芬操盤之下，空刻意面是第一個(gè)提出“輕烹速食意面”概念并開始大規(guī)模投放的新銳品牌?？湛桃饷姹荛_了相對(duì)擁堵的中式方便速食賽道，切入競爭相對(duì)溫和且尚未出現(xiàn)強(qiáng)勢品牌的西式方便速食賽道，準(zhǔn)確把握了“懶人經(jīng)濟(jì)”新消費(fèi)趨勢及影響下形成的新消費(fèi)習(xí)慣，創(chuàng)造性的將意面及醬料包打包出售，提供一站式輕烹速食意面解決方案，讓消費(fèi)者在家即能品嘗到一份高品質(zhì)有顏值的意面料理?？湛桃饷娴钠放菩蜗笊钊肴诵?，獲得市場的高度認(rèn)可，自2019年推出便一路高歌，連續(xù)三年高增長，成長為速食意面細(xì)分品類龍頭。據(jù)天貓雙十一數(shù)據(jù)顯示，2019-2022空刻意面雙十一銷量都為速食意面TOP1。據(jù)歐睿咨詢統(tǒng)計(jì)，空刻意面2021、2022連續(xù)兩年獲全國意面零售額第一。品牌營銷力加持，高費(fèi)投下快速起量。空刻意面推出初期，緊抓線上渠道打法，把握直播電商渠道變革風(fēng)口，與帶貨達(dá)人李佳琪直播間合作，實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)人群的精準(zhǔn)投放。第一次合作直播中，7萬盒意面1分鐘內(nèi)售罄，實(shí)現(xiàn)了品牌早期的快速擴(kuò)容。直播帶貨之外，空刻在線上進(jìn)行了立體化全方位投放，投放平臺(tái)包括小紅書、抖音、微博、B站等，并與知名IP迪士尼、Never等合作推出聯(lián)名產(chǎn)品，請(qǐng)明星寶媽合作幫助帶貨，提升品牌影響力。高費(fèi)投下，空刻意面線上快速起量，據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020/2021/2022年線上GMV分別為2.4億元/4.6億元/12.8億元，2022Q1-Q4各季度GMV同比增速分別為111.39%/214.42%/172.52%/197.39%，在高基數(shù)下，2023Q1同比增速有所放緩為28.74%，預(yù)計(jì)伴隨電商618活動(dòng)開展，2023Q2的GMV增速可期?？湛桃饷嬉卜e極布局線下，在地鐵、電梯和戶外大屏進(jìn)行廣告投放，打造快閃店、參展糖酒會(huì)，并在便利店、商超開辟線下渠道，方便消費(fèi)者購買產(chǎn)品。線上線下結(jié)合全方位觸及以精致寶媽、單身白領(lǐng)為代表的目標(biāo)人群，建立品牌認(rèn)知。線上線下的立體化打法，展現(xiàn)了廚房阿芬高超的品牌營運(yùn)能力。3.2.2、2B業(yè)務(wù)賦能C端，新消費(fèi)品無懼供應(yīng)鏈困境2B業(yè)務(wù)為2C業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈保駕護(hù)航。新興消費(fèi)品牌推出伊始，一般是走代工模式，利用中國成熟供應(yīng)鏈進(jìn)行生產(chǎn)，再通過線上推廣營銷銷售。這種模式下，品牌方輕資產(chǎn)運(yùn)營，打法靈活，往往能快速占據(jù)市場先機(jī)，把握消費(fèi)潮流，打造爆款產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)指數(shù)型增長?？湛桃饷嬉彩遣捎眠@種模式獲得最初的成功，但當(dāng)新興消費(fèi)品牌發(fā)展到3-5億規(guī)模時(shí)，供應(yīng)鏈將成為品牌規(guī)模繼續(xù)成長的掣肘，產(chǎn)生品牌穩(wěn)定性和生產(chǎn)保障等問題。因此寶立食品收購廚房阿芬，獲得空刻意面控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)了空刻這一新