TCL投資分析報(bào)告

TCL集團(tuán)股份有限公司投資報(bào)告分析公司基本狀況TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)辦于1981年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，集技、工、貿(mào)為一體的特大型國(guó)有控股企業(yè)。A股上市公司。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，TCL集團(tuán)現(xiàn)已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產(chǎn)品系列，并起先實(shí)施以王牌彩電為龍頭的音視頻產(chǎn)品和以手機(jī)為代表的移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的發(fā)展來(lái)拉動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。TCL發(fā)展的步伐快速而穩(wěn)健，特殊是進(jìn)入九十年頭以來(lái)，連續(xù)十二年以年均50%的速度增長(zhǎng)，是中國(guó)增長(zhǎng)最快的工業(yè)制造企業(yè)之一。TCL涉及的家電、通訊、信息、電工幾大主導(dǎo)產(chǎn)品都居中國(guó)內(nèi)地同行前列。2001年，TCL集團(tuán)銷(xiāo)售總額211億元，利潤(rùn)7.15億元，稅金10.8億元，出口創(chuàng)匯7.16億美元，在全國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)中列第6名，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)之一。2001年TCL品牌價(jià)值144億元，在中國(guó)知名品牌中排第5名。二、行業(yè)背景分析從這兩張圖中可以看出，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面表現(xiàn)嚴(yán)峻不足，市場(chǎng)規(guī)模雖然在增長(zhǎng)，但業(yè)務(wù)規(guī)模卻沒(méi)有什么增長(zhǎng)。TCL集團(tuán)旗下有許多的業(yè)務(wù)，可見(jiàn)其浩大的規(guī)模是創(chuàng)維、海信所不能比擬的，但是也正因?yàn)槿绱?，也?dǎo)致了TCL集團(tuán)的資源配置顯得臃腫，所以假如TCL能夠精簡(jiǎn)自身不必要的和虧損的企業(yè)和業(yè)務(wù)，信任以TCL的規(guī)模，可以在多媒體行業(yè)占據(jù)有利的地位。

三、公司分析業(yè)務(wù)回顧與展望

報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入145.49億元,同比增長(zhǎng)8.79%,其中銷(xiāo)售收入143.54億元,同比增長(zhǎng)

10.11%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,137.78萬(wàn)元,同比下降80.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,842.08萬(wàn)元,同比

下降82.77%,另上市公司資本公積增加3,443.91萬(wàn)元;扣除非常常性損益后的凈利潤(rùn)為-7,018.03萬(wàn)元。

公司利潤(rùn)下滑主要緣由為華星光電業(yè)務(wù)處于產(chǎn)量爬坡階段,正在逐步完善生產(chǎn)工藝技術(shù),且正處全球

行業(yè)周期的低谷,導(dǎo)致華星光電出現(xiàn)虧損1.24億元。其次,受全球手機(jī)市場(chǎng)需求放緩和海外智能手機(jī)產(chǎn)品

客戶(hù)認(rèn)證延誤影響,TCL通訊的手機(jī)銷(xiāo)量沒(méi)有達(dá)到預(yù)期,利潤(rùn)2,072萬(wàn)元,同比大幅削減86.37%。此外,

母公司本季度確認(rèn)的財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目補(bǔ)助較2011年同期下降了9,500萬(wàn)元,并因股票期權(quán)激勵(lì)安排確認(rèn)了

1,304萬(wàn)元的非付現(xiàn)期權(quán)費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)除TCL通訊外,公司各主要產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)同比均有增長(zhǎng)。

公司貫徹基于“提升工業(yè)實(shí)力和技術(shù)實(shí)力,堅(jiān)持全球化運(yùn)營(yíng)實(shí)力”的戰(zhàn)略,主要業(yè)務(wù)(除通訊業(yè)務(wù))的市場(chǎng)占有率和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率同比提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,整體競(jìng)爭(zhēng)力得到了有效增加,公司管理層對(duì)2012年全年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持樂(lè)觀看法。

(二)分產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析

公司業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)架構(gòu)為“4+6”,4個(gè)核心產(chǎn)業(yè)為T(mén)CL多媒體、TCL通訊、TCL家電集團(tuán)和華星光電,四家企業(yè)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的75%,6項(xiàng)其他業(yè)務(wù)單位為系統(tǒng)科技事業(yè)本部、泰科立集團(tuán)、新興業(yè)務(wù)群、投資業(yè)務(wù)群、翰林匯公司和房地產(chǎn)公司。

報(bào)告期內(nèi)TCL多媒體實(shí)現(xiàn)LCD電視機(jī)銷(xiāo)量322萬(wàn)臺(tái),較去年同期增長(zhǎng)67.0%(本公司含商用顯示器的LCD電視機(jī)整體銷(xiāo)量為328.5萬(wàn)臺(tái),較去年同期增長(zhǎng)70.4%)。按區(qū)域劃分,海外銷(xiāo)量151.3萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)

153.4%;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量170.6萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)28.2%。報(bào)告期內(nèi)LED背光液晶電視機(jī)、智能/網(wǎng)絡(luò)和3D電視機(jī)的銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng),占LCD電視機(jī)銷(xiāo)量的比重分別達(dá)到62.8%、17.1%和7.8%;中國(guó)及海外新興市場(chǎng)的LCD電視機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)尤為顯著,同比分別上升28.2%和181.2%。

TCL多媒體液晶彩電產(chǎn)品按技術(shù)功能和市場(chǎng)區(qū)域構(gòu)成為:單位:萬(wàn)臺(tái)

2012年1-3月2011年1-3月改變(%)

LCD電視機(jī)321.9192.867.0

其中:LED背光液晶電視機(jī)202.259.9237.6

智能/網(wǎng)絡(luò)電視55.18.4556.0

3D電視25.0--

中國(guó)市場(chǎng)170.6133.128.2

海外市場(chǎng)151.359.7153.4

報(bào)告期內(nèi)TCL多媒體共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入67.40億元(83.02億港元注3),同比增長(zhǎng)21.35%(以港元計(jì)增長(zhǎng)26.20%

受全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響,電視機(jī)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境依舊充溢挑戰(zhàn)。但隨著中國(guó)城

鎮(zhèn)化進(jìn)程的逐步推動(dòng),以及傳統(tǒng)CRT電視機(jī)更新?lián)Q代的需求,LCD液晶電視機(jī)的市場(chǎng)需求仍舊巨大。TCL多媒體將以“提高速度、效率和限制成本”為經(jīng)營(yíng)策略,發(fā)揮與華星光電垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)提高競(jìng)爭(zhēng)力,接著加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)投入,開(kāi)發(fā)及推廣3D電視機(jī)和智能“云”電視機(jī)等高端產(chǎn)品,致力于建立在液晶電視產(chǎn)業(yè)的全面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

家電產(chǎn)業(yè)

報(bào)告期空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)行業(yè)的國(guó)內(nèi)零售量均出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng),而公司家電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)

態(tài)勢(shì)。銷(xiāo)售收入達(dá)到20.60億元,同比增長(zhǎng)19.75%,經(jīng)營(yíng)效益明顯提升。

家電產(chǎn)品銷(xiāo)量如下所示:單位:萬(wàn)臺(tái)

2012年1季度2011年1季度改變(%)

空調(diào)90.678.116.0

冰箱21.316.033.1

洗衣機(jī)27.318.547.6

將來(lái)公司會(huì)接著依靠自身品牌和營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力的優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)與TCL多媒體彩電業(yè)務(wù)的互動(dòng),共同開(kāi)拓市場(chǎng)渠道,增加客戶(hù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量,提高渠道覆蓋率。公司在空調(diào)業(yè)務(wù)方面將加大技術(shù)投入,提升變頻空調(diào)等高端產(chǎn)品的比重;同時(shí)接著提升制造和供應(yīng)鏈實(shí)力,進(jìn)一步提高產(chǎn)銷(xiāo)量。在冰洗業(yè)務(wù)方面將加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí),豐富產(chǎn)品線;同時(shí)加強(qiáng)供應(yīng)鏈實(shí)力建設(shè),提高競(jìng)爭(zhēng)力。

華星光電

由于液晶面板行業(yè)在2008年以前的日、韓、臺(tái)企業(yè)大規(guī)模投資所形成的產(chǎn)能釋放,加上近年來(lái)的全

球化金融危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)需求放緩,產(chǎn)品供過(guò)于求導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑,全球面板行業(yè)已出現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季

度的全行業(yè)虧損。華星光電今年處于生產(chǎn)爬坡期,產(chǎn)能和產(chǎn)品綜合良率正逐步提高。受上述兩個(gè)因素影響,

報(bào)告期內(nèi)華星光電實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.84億元,虧損1.24億元。

報(bào)告期內(nèi)華星光電起先量產(chǎn),主要產(chǎn)品為32吋液晶顯示屏,玻璃基板投入量為48,044張,綜合良品

率由1月份的82.37%提高到3月份的84.6%;當(dāng)期申請(qǐng)專(zhuān)利63件,累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利已達(dá)529件;3月份月

注5

起先全面導(dǎo)入自主研發(fā)的具有較高光穿透率的HVA生產(chǎn)技術(shù)工藝。液晶面板是資本和技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè),華星光電固定資產(chǎn)投資超過(guò)220億,前期的設(shè)備折舊費(fèi)用會(huì)高于國(guó)外同行(國(guó)外幾家主要液晶面板企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)超過(guò)十年,有部分設(shè)備已經(jīng)完成折舊);在項(xiàng)目規(guī)劃時(shí)對(duì)此已經(jīng)作了相應(yīng)考慮和打算。根據(jù)項(xiàng)目的合同及協(xié)議以及國(guó)家支持戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)政策,各級(jí)政府相關(guān)部門(mén)在華星光電項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)的前幾年將賜予多種方式的支持和補(bǔ)貼,可沖抵部分華星項(xiàng)目前期過(guò)高的折舊費(fèi)用,使本企業(yè)能夠和國(guó)外企業(yè)同等競(jìng)爭(zhēng)。另外,由今年4月1日起先,政府已經(jīng)確定32吋以上液晶面板(不含模組)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅由3%提高到5%,該政策將增加華星光電業(yè)務(wù)的收益。由于全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求增長(zhǎng)削減,面板行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)周期的低谷。但本項(xiàng)目在10年起先建設(shè)后,全球行業(yè)再?zèng)]有新的高世代面板項(xiàng)目開(kāi)建,預(yù)期今年底或明年初全球行業(yè)市場(chǎng)將回到供需基本平衡狀況,行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將逐步改善。目前國(guó)內(nèi)只有兩條高世代液晶面板生產(chǎn)線投產(chǎn),總產(chǎn)量低于國(guó)內(nèi)液晶彩電產(chǎn)量,市場(chǎng)需求增長(zhǎng)潛力很大,本公司對(duì)液晶面板業(yè)務(wù)前景充溢信念。財(cái)務(wù)報(bào)表分析償債實(shí)力分析從圖中看出，流淌比率達(dá)到1.28，速動(dòng)比率1.01，可以看出短期償債實(shí)力比較好。每股收益較上一年的每股收益，2012年第一季度的每股收益降了許多，說(shuō)明在第一季度的經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)了肯定的問(wèn)題，后經(jīng)TCL公司澄清，主要緣由是其旗下的公司華星光電仍在爬坡階段，拉低了公司的營(yíng)業(yè)效益。同時(shí)TCL在第一季度宣布子公司TCL投資與億利集團(tuán)開(kāi)發(fā)煤炭、金屬礦產(chǎn)項(xiàng)目，為的是能夠通過(guò)這項(xiàng)投資提升公司整體的凈利潤(rùn)，與現(xiàn)今短暫虧損的項(xiàng)目進(jìn)行綜合，讓公司進(jìn)入平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。綜上所述：TCL第一季度的發(fā)展較上