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名詞解釋1、資本運(yùn)營(yíng)(P8):指以利潤(rùn)最大化和資本增值為目的,以價(jià)值管理為特征,將本企業(yè)的各類資本,或在企業(yè)內(nèi)部各部門之間,或與其他企業(yè)之間進(jìn)行流動(dòng)與重組,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)重組,以使本企業(yè)的價(jià)值最大化。2、桿杠收購(gòu):指收購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流入作為擔(dān)保,大量向金融機(jī)構(gòu)借債,或發(fā)行高利率、高風(fēng)險(xiǎn)的債券來籌集資金,用于收購(gòu)目標(biāo)公司的全部或部分股權(quán)的行為。3、風(fēng)險(xiǎn)投資:又稱為創(chuàng)業(yè)投資,是一種以權(quán)益資本方式存在的私募股權(quán)投資形式,通常以創(chuàng)業(yè)或高成長(zhǎng)型企業(yè)為投資目標(biāo),以占有被投資公司的股份為手段,以在恰當(dāng)時(shí)候增值套現(xiàn)為目標(biāo)。4、買殼上市:指非上市公司通過證券市場(chǎng)購(gòu)買一家已上市的公司一定比例的股權(quán)來控制上市公司,然后通過“反向收購(gòu)”的方式注入有關(guān)的業(yè)務(wù)及資金,實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。5、創(chuàng)業(yè)板:又稱二板市場(chǎng),即第二股票交易市場(chǎng),是指主板之外的專為暫時(shí)無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng),是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)充,在資本市場(chǎng)中占據(jù)著重要的位置。簡(jiǎn)答題:資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容和模式?(1)內(nèi)容:①資本的籌集;②資本的投入;③資本的運(yùn)動(dòng)與增值;④資本運(yùn)營(yíng)增值的分配。(2)模式:①擴(kuò)張性資本運(yùn)營(yíng):橫向型資本擴(kuò)張;縱向型資本擴(kuò)張;混合型資本擴(kuò)張。②收縮型資本運(yùn)營(yíng):資產(chǎn)剝離;公司分立;股份回購(gòu)。資本市場(chǎng)的構(gòu)成,資本市場(chǎng)的功能?構(gòu)成:資本市場(chǎng)包括證券市場(chǎng),也包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的交易主體可以分為三類:一是資本的需求者,如股票和債券的發(fā)行企業(yè);二是資本的供給者,即通常我們所說的投資者;三是資本交易的中介主體。資本市場(chǎng)的交易對(duì)象是資本,其中包括信貸市場(chǎng);證券市場(chǎng);產(chǎn)權(quán)市場(chǎng);投資銀行功能:①籌資功能②優(yōu)化資源配置③促進(jìn)資本流動(dòng)④風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)投資銀行業(yè)務(wù)包括哪些?(1)證券承銷;(2)證券交易;(3)私募發(fā)行;(4)企業(yè)兼并與收購(gòu);(5)基金管理;(6)風(fēng)險(xiǎn)投資。此外,投資銀行還有項(xiàng)目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢服務(wù)、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)剝離的動(dòng)機(jī)有哪些?(1)資產(chǎn)剝離的一般動(dòng)機(jī):①剝離非相關(guān)業(yè)務(wù),達(dá)到主業(yè)清晰;②調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略;③獲得公平的估值;④滿足現(xiàn)金需求;⑤不成功的并購(gòu)或出于反并購(gòu)考慮(2)我國(guó)資產(chǎn)剝離的特殊動(dòng)機(jī):①保配股、上市資格需要;②買殼上市需要;并購(gòu)的一般動(dòng)機(jī)有哪些?支付方式有哪些?(1)并購(gòu)的一般動(dòng)機(jī):①獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì);②發(fā)揮協(xié)同效應(yīng);③提高管理效率;④獲得規(guī)模效益;⑤買殼上市。(2)支付方式有:①現(xiàn)金支付:指買方向賣方支付一定數(shù)額的貨幣作為并購(gòu)的對(duì)價(jià)。現(xiàn)金支付速度快,是最直接、最清楚的支付方式。②換股:如果買方不以現(xiàn)金作為媒介,而是發(fā)行新股,以之交換賣方持有的目標(biāo)公司股份,達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)公司的目的,則稱之為換股并購(gòu)。③混合支付。指買方的出價(jià)不是單純的現(xiàn)金或股票,而是包括現(xiàn)金、股票,有時(shí)也包括認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種支付手段在內(nèi)的“支付包”。反并購(gòu)的策略有哪些?各有什么手段?一、反并購(gòu)的法律策略(一)援引反壟斷法;(二)援引證券法或證券交易法;(三)利用訴訟阻止并購(gòu)進(jìn)程,以爭(zhēng)取寶貴的時(shí)間,然后再用經(jīng)濟(jì)手段消除并購(gòu)?fù){。二、反并購(gòu)的管理策略(一)鯊魚觀察者:①董事會(huì)分期輪換制度;②多數(shù)條款;③限制大股東表決權(quán)條款。(二)降落傘計(jì)劃;(三)毒丸計(jì)劃;三、反并購(gòu)的重組計(jì)劃(一)焦土戰(zhàn)略(出售明珠和虛胖戰(zhàn)術(shù));(二)帕克曼防御;(三)白衣騎士;(四)股份回購(gòu)。企業(yè)改制重組的模式有哪幾種?整體改組(二)整體分立(三)主體改組(四)部分改組(五)整體合并(六)部分合并(七)控股模式論述題資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系聯(lián)系:(1)目的一致;(2)相互依存;(3)相互滲透。區(qū)別:(1)經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同;資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象是資本,資本是可以帶來增值的價(jià)值,側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的價(jià)值方面,追求的是資本增值;而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是產(chǎn)品及其銷售過程,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程仲的實(shí)用價(jià)值方面,追求的是產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。(2)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同;資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域是資本市場(chǎng)上的運(yùn)作,既包括證券市場(chǎng)也包括長(zhǎng)期信用資本的借貸。而生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購(gòu)以及產(chǎn)品的銷售。(3)經(jīng)營(yíng)方式不同。資本運(yùn)營(yíng)主要采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理地籌資資本;而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要通過調(diào)查社會(huì)需求、以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)、技術(shù)開發(fā)、研制新產(chǎn)品、開辟銷售渠道、建立銷售網(wǎng)絡(luò)等方式,達(dá)到增加產(chǎn)品的數(shù)量,提高產(chǎn)品的質(zhì)量、提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,增加產(chǎn)品銷售利潤(rùn)的目的。所以,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)家既要精通生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),又要掌握資本運(yùn)營(yíng),并把二者密切結(jié)合起來,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ),資本運(yùn)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。試論風(fēng)險(xiǎn)投資的作用,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的約束條件?作用:①發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的需要;先進(jìn)工業(yè)公家的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,發(fā)展高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)是提高綜合國(guó)力的關(guān)鍵所在,而高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有依賴于科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的活力。因此,中國(guó)必須加緊發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè),使中國(guó)經(jīng)濟(jì)匯入世界經(jīng)濟(jì)潮流,參與全球范圍的科技與經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)。②發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的需要;科技成果的轉(zhuǎn)化迫切需要風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持。大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是加快我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)科技經(jīng)濟(jì)一體化的需要。③發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資有助于發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險(xiǎn)投資也有利于提高社會(huì)資源的利用效率,促進(jìn)資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)流動(dòng),從而也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。附:我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重大意義:設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資,能夠促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展有利于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度有利于迅速壯大一批大型企業(yè)集團(tuán)(2)約束條件:①資金來源有限,資本結(jié)構(gòu)單一;②風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制有待改善;③缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策支持;④缺乏相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制;⑤被投資方與投資方在投資理念方面存在差異,投資效率低下;⑥風(fēng)險(xiǎn)投資退出存在著法律障礙;⑦缺乏熟悉風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才;⑧知識(shí)產(chǎn)權(quán)與無形資產(chǎn)沒有得到充分重視和保護(hù)。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的四個(gè)階段第一階段為盡職調(diào)查階段;風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)投資企業(yè)或項(xiàng)目的盡職調(diào)查通常集中在四個(gè)方面:企業(yè)基本情況、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品或技術(shù)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景第二階段為風(fēng)險(xiǎn)控制階段;風(fēng)險(xiǎn)控制階段主要有四個(gè)方面:運(yùn)用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);分階段投資控制風(fēng)險(xiǎn);聯(lián)合和分散投資降低風(fēng)險(xiǎn);投資后的管理和財(cái)務(wù)監(jiān)控管理風(fēng)險(xiǎn)第三階段為增值服務(wù)階段;主要包括以下方面:管理顧問服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)、技術(shù)研發(fā)顧問服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問服務(wù)、法律顧問服務(wù)、資本市場(chǎng)服務(wù)、政策咨詢服務(wù)第四階段為退出之道階段。主要包括:上市退出、并購(gòu)?fù)顺?、回?gòu)股權(quán)退出、清算退出上市退出,是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)利用被投資企業(yè)在公開資本市場(chǎng)發(fā)行公眾股份的機(jī)會(huì),售出所持企業(yè)的原始股份,借此退出的一種方式并購(gòu)?fù)顺?,是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將所持企業(yè)的股權(quán)通過并購(gòu)出售給其他投資者,借此退出的方式回購(gòu)股權(quán)退出,是指創(chuàng)業(yè)家和企業(yè)管理層按照事先約定的時(shí)間和價(jià)格購(gòu)回風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)所持企業(yè)股權(quán),借此現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的一種方式破產(chǎn)清算方式是針對(duì)失敗的投資項(xiàng)目而言唯一的退出方式,也是投資者和創(chuàng)業(yè)者不愿意看到的結(jié)果如何對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行整合資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整合資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等的整合是整合戰(zhàn)略的第一步。因此,企業(yè)要根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和戰(zhàn)略發(fā)展的需要,在保持生產(chǎn)體系的完整和協(xié)調(diào)性下,選擇采用出售、購(gòu)買、置換、托管、承包經(jīng)營(yíng)等多種方式,對(duì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組戰(zhàn)略的整合戰(zhàn)略的整合是包括戰(zhàn)略決策組織的一體化和個(gè)子系統(tǒng)的戰(zhàn)略目標(biāo)、手段、步驟的一體化。它是指買方公司在綜合分析目標(biāo)企業(yè)情況后,將目標(biāo)企業(yè)納入其發(fā)展戰(zhàn)略,使目標(biāo)企業(yè)的各種資源服從于買方企業(yè)的總體戰(zhàn)略及相關(guān)安排和調(diào)整,從而取得戰(zhàn)略上的協(xié)同效應(yīng)員工的整合公司高層管理人員的任免是否得當(dāng)是并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。接管后,公司應(yīng)該盡快委派代表與目標(biāo)公司關(guān)鍵員工(高層管理人員、經(jīng)營(yíng)骨干和技術(shù)骨干等)進(jìn)行溝通,設(shè)法留住人才四、文化的整合企業(yè)文化整合的實(shí)施一般有三個(gè)階段。首先是改變企業(yè)文化環(huán)境。通過系統(tǒng)的文化宣傳,營(yíng)造企業(yè)變革氛圍,向員工傳遞企業(yè)文化變革的信息和決心,鼓勵(lì)員工接收新文化。其次是全面推進(jìn)新文化。通過系統(tǒng)的文化培訓(xùn),員工能夠完全理解和執(zhí)行新的文化準(zhǔn)則。結(jié)合人力資源和組織機(jī)構(gòu)的變更,盡快全面推行新的規(guī)章制度,要求員工遵守新的準(zhǔn)則。最后是持續(xù)強(qiáng)化新文化。在這一過程中,領(lǐng)導(dǎo)者和管理者要帶頭執(zhí)行,通過一定的獎(jiǎng)懲措施來鞏固和維護(hù)新文化,防止舊文化的防彈,直至員工能夠自覺地適應(yīng)新文化。股票首次公開發(fā)行的條件?(1)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司;(2)發(fā)行人已合法并真實(shí)取得注冊(cè)資本項(xiàng)下載明的資產(chǎn);(3)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;(4)發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)以及董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更;(5)發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股票不存在重大權(quán)屬糾紛;(6)發(fā)行人的資格完整,人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立;(7)發(fā)行人具備健全且運(yùn)行良好的組織結(jié)構(gòu);(8)發(fā)行人具有持續(xù)贏利能力;(9)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況良好;(10)發(fā)行人募集資金用途符合規(guī)定;(11)發(fā)行人不存在法定的違法行為。境外上市的優(yōu)缺點(diǎn)是什么??jī)?yōu)點(diǎn):(1)境外上市的門檻較低;(2)境外市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)股票的全流通;(3)可以為企業(yè)發(fā)展籌集大量的外匯資金;(4)按照規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求來對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行改制和重組,使上市公司承擔(dān)新的責(zé)任和壓力,受到境外股東的監(jiān)管,從而使上市公司真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度;(5)有利于促進(jìn)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng);(6)有利于按照大集團(tuán)戰(zhàn)略培養(yǎng)代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大公司。缺點(diǎn):(1)融資成本較高;(2)境外資本市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管會(huì)增加企業(yè)的信息披露成本,同時(shí),由于國(guó)有企業(yè)既要滿足國(guó)家監(jiān)管的要求,又要遵守國(guó)際資本市場(chǎng)的規(guī)則,因而無疑會(huì)增加企業(yè)的管理成本。(3)按照國(guó)際慣例,我國(guó)企業(yè)難以獲得投資者的認(rèn)同;

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