軟件園中長期發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)施項(xiàng)目2003年183m平臺的nasdaq市場

(一)的NASDAQ市NASDAQ即全美商自動報價系統(tǒng)(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations，簡稱NASDAQ)，是全美商(NationalAssociationOfSecuritiesDealersInc·簡稱NASD)于1971年，在建立并負(fù)責(zé)組織和管理的一個自動報價系統(tǒng)，是世界第一個電子市場。其最大特色在于利用現(xiàn)代建立了自己的電子系統(tǒng)，現(xiàn)已成為全球最大的無形市場截止1997年底，所有高科技上市公司中，96%的因特網(wǎng)公司、92%的計算機(jī)軟件公司、82%的計算機(jī)制造公司和81%的電子通訊和生物技術(shù)公司在NASDAQ市場上市。在紐約所的大公司中，也有相當(dāng)部分是經(jīng)過NASDAQ市場培育出來的。目前NASDAQ已與AMEX合并成為世界第二大市長迅速，因此，NASDAQ給人一種扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的印象。建立NASDAQ的初衷在于規(guī)范大規(guī)模的場易，所以NASDAQ一直被作為紐約(NYSE的輔助和補(bǔ)充。先進(jìn)而龐大的電子已經(jīng)使NASDAQ成為世界上最大的無形市場NASDAQ共有兩個板塊:市場(NationalMarket)和1992年建立的小型資本市場(SmallCapMarket)。今天，NASDAQ反而將自己分成了一塊"主板市場"和一塊"中小企業(yè)市場"。NASDAQ擁有自己的做市商制度(MarketMaker)，它們是一些獨(dú)立的商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。這一制度安排對于那些幣值較低、次數(shù)較少的尤為重要。這些做市商由NASD的會員擔(dān)任，這與VSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。每一只在NASDAQ上市的，至少要有兩個以上的做市商為其報價；一些規(guī)模較大、較為活躍的的做市商往往能達(dá)到40-45家。這些做市商包括美林、高盛、兄弟等世界頂尖級的投資銀行。NASDAQ現(xiàn)在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的能夠在最優(yōu)的價位，同時又保障投資者的利益。NASDAQ在市場技術(shù)方面也有很強(qiáng)的實(shí)力，它采用高效的"電子系統(tǒng)"(ECNS)，在全世界共裝置了50萬臺計算機(jī)終端，向世界各個角落的商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種的全面報價和信息。由于采用電腦化系統(tǒng)，NASDAQ的管理與運(yùn)作成本低、效率高，增加了市場的公開性、流動性與在NASDAQ上市的要求是最嚴(yán)格而復(fù)雜的，同時由于它的流動性很大，在該市場上市所需進(jìn)行的準(zhǔn)備工國內(nèi)背景的企業(yè)目前實(shí)現(xiàn)在NASDAQ上市的公司包括亞信、中華網(wǎng)、新浪網(wǎng)、網(wǎng)易、搜狐等，另外還有一些國內(nèi)企業(yè)試圖通過買殼方式實(shí)現(xiàn)在NASDAQ的上市。(二)的OTCBB市1990年開始運(yùn)作的場外電子柜臺市場(OTCBB)是一套實(shí)價的場外電子系統(tǒng)。在這一市場上進(jìn)行的都是那些不在NASDAQ市場或其他國家市場上的。到今年6月，在該市場上的超過6667種，做市商(MarketMarkers)達(dá)到390個，平均每種有6.76名做市商?！る娮觽魉捅就良巴鈬c存托憑證(ADR)實(shí)價及量·使用NasdaqWorkstationIITM平臺進(jìn)行所有的·OTCBB上的都是在NASDAQ以外的"非上市"·不需要在OTCBBSEC登記·費(fèi)用非常低，每月只需要向保薦人支付6的報價費(fèi)OTCBB與NASDAQ的區(qū)別在于以下幾個方面·缺乏自動執(zhí)行體系·與人不保持任何聯(lián)系OTCBB與眾多的二板市場相比正的創(chuàng)業(yè)板特征:零散、小規(guī)模、簡單的上市程序以及較低的費(fèi)用。納斯達(dá)克市場簡介全美商自動報價系統(tǒng)，是全美商于1971年在建立并負(fù)責(zé)其組織并管理的一個自動報價系統(tǒng)，是世界第一個電子市場。其最大特色在于利用現(xiàn)代建立自己的電子系統(tǒng)，現(xiàn)已成為全球最大的無形納斯達(dá)克市場有兩個組成部分：市場和小型資本市場，在上柜方面實(shí)行的是有相當(dāng)?shù)?。的保證了市場的流通性、有效性和公開性。有良好的市場適應(yīng)性，能適應(yīng)各種NASDAQ市場成為數(shù)以百計規(guī)模較小、來自信息和生物技術(shù)等發(fā)展迅速的經(jīng)濟(jì)NASDAQ規(guī)模擴(kuò)大的很快，是發(fā)展最快的市場。NASDAQ市場，現(xiàn)已成為繼紐約所之后的全球第二大市場，們稱作“21世紀(jì)的市NASDAQ的管理由NASD（全美商）負(fù)責(zé)。它的競爭力在于它所具有的獨(dú)特的市場特征：電子系統(tǒng)（ECNs）和做市商制度（MarketMakerNASDAQ市場區(qū)別于其他主要市場的關(guān)鍵在于，它建立了一個有多重 做市商（Market 電子系統(tǒng)NASDAQ市場采用高效率的電子系統(tǒng)（ElectronicCommunicationNetworks，簡稱ECNs），它沒有、也不需要設(shè)置大廳，電子計算機(jī)屏幕NASDAQ由于采用電腦化系統(tǒng)，因此其管理與運(yùn)作的成本低、效率高，增無須在某一特定的地點(diǎn)進(jìn)行，而是通過咨訊網(wǎng)靈活進(jìn)行，這是一般傳統(tǒng)所無法1997年，SEC同意NASDAQ實(shí)行1/16報價，既凡是額在10以上的交易，每當(dāng)額由1/16以上的變動都要報一次價。做市商制度（MarketMakerRule）是NASDAQ市場的，也是NASDAQ不同于其他所的主要區(qū)別所在。所謂“做市商”制度，是一些獨(dú)立的商，為投資者承擔(dān)某一只的買進(jìn)和賣出。按照規(guī)定，凡在NASDAQ市場上市的公司，最少要由兩家以上的“做市商”為其報價；一些規(guī)模較大、較為12家“做市商”。為確保每只在任何時候都有活躍交投，每個“做市商”都承擔(dān)所需，以隨時應(yīng)付任何。許多做市商向投資者提供全方位的服務(wù)，包括所的研究報告、通過零售網(wǎng)尋找方和機(jī)構(gòu)投資者，并且向投資者提供建議。48個月，在納斯達(dá)克上市有兩種方（1）全新掛牌上市（（2）公司的上市和籌集同時進(jìn)行。在買殼上市中，則是在或資產(chǎn)注入空殼公司時，已經(jīng)并在市場上。納斯達(dá)克市場的上市規(guī)定因上市市場而定。通常，規(guī)模較小的新興公公司則在納斯達(dá)克市場進(jìn)行。（一）（一）納斯達(dá)克市場的上市費(fèi)（1）納斯達(dá)克市場的上市費(fèi)用納斯達(dá)克市場上市費(fèi)用，還有費(fèi)，審計費(fèi)用，財務(wù)顧問費(fèi)，包銷商費(fèi)以及其它費(fèi)用。上市費(fèi)用取決于公司規(guī)模，方法和數(shù)量。一般來說，最后的費(fèi)用約為金額的13%--18%，但最少需要30萬至50萬，另加包銷商的傭金。因此，如果一家公司上市的數(shù)額較大，則上市費(fèi)用較低。如果籌資額低于500萬，則可能不核算。（2）小型資本市場的上市費(fèi)用結(jié)構(gòu)與市場的上市費(fèi)用結(jié)構(gòu)不同。包括入市費(fèi)，年費(fèi)。增發(fā)需要額外支用。一年,10086%102%,極大地超過NYSE,S&P500和DJIA指數(shù),9%,19.5%25%.最近這十年,在市場上進(jìn)行首次公開的公司數(shù)量劇增.從1989年起,計算機(jī)技術(shù),生物工程,95%,4416家在納斯達(dá)克上市,這些行業(yè)在納斯達(dá)克籌集了1500億,1999年在納斯達(dá)克首次公開480家公司,募得創(chuàng)的500億技術(shù)的應(yīng)用對于納斯達(dá)克的使命來說一直至關(guān)重要.技術(shù)還將繼續(xù)成為下世紀(jì)中我們的市場,合作伙伴及競爭對手進(jìn)行的一項(xiàng)重要.中國也同樣作為證券市場的重要潛力,即將成為一個主要的經(jīng)濟(jì)力量,納斯達(dá)克將在未來有效滿足中國企業(yè)的金融需要和并幫助其達(dá)成經(jīng)營目標(biāo)自從1971年建立以來，NASDAQ市場一直引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)騷。早在多年前，NASDAQ就率先引入了第一個電子化的市場，在電子創(chuàng)新方面NASDAQ的和目與眾不同的在NASDAQ1998年10月30日， 商和所合并。這一歷史性的結(jié)盟致力于對業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，在建立新的市場方面邁出了第一步，在這次合并中，世界上兩個著名的市場：NASDAQ市場和證券所合并成立了NASDAQ－AMEX。這個戰(zhàn)略性的奠定了作為第一個真正的全球市場，NASDAQ市場是世界上不業(yè)的公司上市NASDAQ的：通過發(fā)展、運(yùn)營和規(guī)范一個流動性最強(qiáng)、最公平有效的NASDAQ的目標(biāo)：建立第一個真正的全球市場…一個建立在世界網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)一起的市場…以最低的成本為找到最合適的價格…NASDAQ，上的第一個電子化的市場成立于1971年。今天，它已經(jīng)成為發(fā)展最快的市場，其量以計算，排在全世界交1961 1963和發(fā)布了研究結(jié)果，認(rèn)為當(dāng)時存在的場易市場組織結(jié)構(gòu)不完整，功能定位模糊。因此，和 商。1968商自動報價體系，也就是NASDAQ體系.1971NASDAQ體系建立完成。2月8日成為第一個日，有2500多種證1975此將在NASDAQ上市的和其他場易的分割開來。1980格。由此，NASDAQ報價的差異降低了85％。1982NASDAQ的上市公司中的佼佼者從原來的NASDAQ體系中分離出去，成立了NASDAQ1984交，提高了NASDAQ的容量和效率。1986 1990NASDAQ將名字正式更改為NASDAQ 公告牌，為投資者提供沒有在NASDAQ 1991 1992NASDAQ全球服務(wù)體系開始運(yùn)行，NASDAQ市場將開市時間提 19941997允許NASDAQ對10以上的報價采用1/16的報價方法，并采用了新的執(zhí)行規(guī)定，將價格之間的差價進(jìn)一步40％。1998NASDAQ與所合并，成立成立NASDA－AMEX市場集上市條件不同，保持上市公司地位的標(biāo)準(zhǔn)不同，方法和規(guī)則不同，報告和結(jié)算體系不同，市場之間也存在著市場結(jié)構(gòu)和機(jī)制的差異。對于單個公司而言，如何選擇合適 們最有效地提其在投資者心目中 們的需要專家來完NASDAQ的市場結(jié)構(gòu)允許不同類型的市場 而且，這些市場 這是NASDAQ最大、最活躍的的市場，有4400多家上市。要想 為NASDAQNASDAQ通過進(jìn)一步的發(fā)展，常?？梢陨竦絅ASDAQ市場上。造市者在NASDAQ的市場結(jié)構(gòu)中扮演者重要的角色，這些獨(dú)立的 據(jù)投資者的指令，包括顧客的限制性指令，就在NASDAQ上市的 出某個公司的，為在NASDAQ市場的公司提供了一種特別的服務(wù)，滿足投資者的要求，迅速，并創(chuàng)造出不間斷的市場環(huán)境。目前，有超過500家造市商為在NASDAQ上市的公司提供資本的支持。他們都必須：－對他們選擇造市的所有，披露他們經(jīng)由報價差異所獲取 收益－根據(jù)的執(zhí)行規(guī)則披露在NASDAQ的報價 情況－根據(jù)自己的報價履行，并及時匯報。否則，所會采取強(qiáng)制行為使NASDAQ卓然獨(dú)立于其他主要的市場的是它的多層次的參與者。這市公司的的同時，保持市場的有序運(yùn)行和對市場的嚴(yán)格。市場參與者為企業(yè)的有序創(chuàng)造了的機(jī)會。通過造市商和自動報價體系，在這里上市能享受到更雄厚的支持，更高的市場能見度，更可靠的市場素質(zhì)，保證企業(yè)迅速持續(xù)的。NASDAQ市場通過多層次的市場參與者的結(jié)構(gòu)為企業(yè)提供了無與倫比的市場深度。市場深度指的是市場內(nèi)參與人員的數(shù)目，與能夠?yàn)樘峁┑闹С謹(jǐn)?shù)量密切相關(guān)。由于SDAQ的造市商隨時準(zhǔn)備買進(jìn)或賣出某種特定的，引 人員意味著：知道他們能夠隨時將票變現(xiàn)，投資者會更愿意持有NASDAQ市場通過多層次的參與者為企業(yè)提供了更好的流動性。通過鼓勵眾多的市場參與者對進(jìn)行，NASDAQ的市