人民幣匯率走勢分析

人民幣匯率走勢分析ppt演示文稿現(xiàn)在是1頁\一共有46頁\編輯于星期六優(yōu)選人民幣匯率走勢分析ppt現(xiàn)在是2頁\一共有46頁\編輯于星期六目錄213人民幣匯率回顧人民幣匯率走勢分析規(guī)避匯率風險工具現(xiàn)在是3頁\一共有46頁\編輯于星期六目錄人民幣匯率回顧11現(xiàn)在是4頁\一共有46頁\編輯于星期六USD/CNY匯率走勢圖（2005-2011經歷三個階段）累計升值23％USD/CNY:8.2765——6.4386（8月4日中間價6.4386），累計升值22.2%現(xiàn)在是5頁\一共有46頁\編輯于星期六美元兌人民幣匯率走勢（重啟匯改后的中間價）去年6月19日重啟匯改以來，SACE中間價最高6.8275，最低6.4386，升值幅度5.7%（到6月底升值5.2%）現(xiàn)在是6頁\一共有46頁\編輯于星期六USD/CNY匯率回顧年份人民幣對美元升值幅度匯率變動（年初到年度）2005年升值2.48％（8.2765→8.0702）2006年升值3.25％（8.0702→7.8081）2007年升值6.46％（7.8061→7.3041）2008年升值6.50%（7.2980→6.8230）2009年基本不變（6.8329→6.8285）2010年升值3.15%（6.8382→6.6227）2011年(截至8月4日)

升值2.76%

（6.6215→6.4386）現(xiàn)在是7頁\一共有46頁\編輯于星期六USD/CNY即期市場雙邊波動即期市場波動明顯，單日波幅20點-430點不等,接近央行0.5%的上限現(xiàn)在是8頁\一共有46頁\編輯于星期六EUR/CNY的走勢分析黑色蠟燭圖為EUR/USD走勢圖,紅色線為EUR/CNY現(xiàn)在是9頁\一共有46頁\編輯于星期六USD/JPY及JPY/CNY的走勢分析黑色K線圖代表JPY/CNY,紅色K線圖代表USD/JPY現(xiàn)在是10頁\一共有46頁\編輯于星期六美元兌人民幣匯率缺乏彈性今年以來，美元兌一攬子貨幣下跌幅度高達10％(81.3→72.7)

，而美元兌人民幣跌幅最高僅2.7％?，F(xiàn)在是11頁\一共有46頁\編輯于星期六目錄2人民幣匯率走勢分析現(xiàn)在是12頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣匯率走勢分析3、來自國際的壓力2、國家的政策導向1、中國的宏觀基本面現(xiàn)在是13頁\一共有46頁\編輯于星期六宏觀基本面分析(1)--中國的貿易順差中國海關周日公布,6月錄得貿易順差222億美元,創(chuàng)七個月新高,

進口增速放緩，而出口平穩(wěn)增長。出口穩(wěn)健擴張暗示外需依然暢旺,但進口放緩暗示國內政策收緊已然令內需受壓抑,對未來經濟增長放緩的擔憂有所升溫.國家外管局6月16日在年報中稱,預計2011年我國國際收支將呈現(xiàn)較大順差.--------貿易順差的常態(tài)將增加人民幣升值的壓力.現(xiàn)在是14頁\一共有46頁\編輯于星期六減少貿易順差在GDP的比重5月16日央行貨幣政策委員李稻葵稱中國今年的貿易順差或降至1,000億美元左右,并建議應逐步降低貿易順差占國內生產總值(GDP)的比重.（2010年中國貿易順差約1800億美元，其GDP占比為3.2%）外貿順差占GDP比重將降到2%以下,甚至1%至1.5%的水平.中國應逐步降低貿易順差占GDP的比重現(xiàn)在是15頁\一共有46頁\編輯于星期六宏觀基本面分析(2)—外匯儲備2011年3月底，我國外匯儲備達到31970億美元，創(chuàng)紀錄高位，這距離外匯儲備首次突破2萬億美元不到一年時間。央行行長周小川4月18日晚間在清華大學金融高端講壇上坦言，外匯儲備已經超過了我國需要的合理水平，外匯積累過多，導致市場流動性過多，也增加了央行對沖工作的壓力

現(xiàn)在是16頁\一共有46頁\編輯于星期六宏觀基本面分析--中國外匯儲備-外匯儲備太多，勢必增加國內基礎貨幣投放量，加重國內通貨膨脹壓力，對經濟發(fā)展形成負面影響。持續(xù)增長的外匯儲備加大人民幣升值的壓力，而且日趨長期化。我國外匯儲備不斷攀升使人民幣供不應求。在現(xiàn)有的人民幣匯率制度下，央行沒有有效的資產來對沖過多的外匯占款，外匯儲備的迅速增加將推動人民幣不斷升值。美元人民幣

央行

企業(yè)現(xiàn)在是17頁\一共有46頁\編輯于星期六中國外匯儲備突增的原因2011年一季度我國實現(xiàn)貿易逆差10億元,但同期外匯儲備增長卻高達1973億美元2010年央行貨幣執(zhí)行報告中披露全年跨境貿易人民幣結算量為5063億元,其中進口付款比例大約為85%-90%，造成美元流出的不足人民幣國際化的努力背后,實際是以央行資產負債表的擴張、外匯儲備規(guī)模的劇增為代價現(xiàn)在是18頁\一共有46頁\編輯于星期六我們面臨的宏觀經濟環(huán)境-外匯儲備近四年外匯儲備增加4619億、4200億、4532億、4481億美元央行貨幣政策委員夏斌認為,外匯儲備應當首先用于實體經濟，保證中國可持續(xù)發(fā)展所緊缺的資源以及經濟結構調整中所需要的技術

，我國合理的外匯儲備應該在1萬億美元.

——如何控制？如何降低？控出口，鼓勵進口——升值？現(xiàn)在是19頁\一共有46頁\編輯于星期六宏觀基本面分析(3)--GDP

2010年中國GDP增幅10.3%,

2011年一季度達到9.8%,二季度達到9.6%，實體經濟增長態(tài)勢良好.6月17日,國際貨幣基金組織（IMF）公布的《世界經濟展望最新預測》顯示，估計今年全球經濟增長率為4.3%,對中國2011年GDP預期依然維持4月預測的9.6%。

現(xiàn)在是20頁\一共有46頁\編輯于星期六我們面臨的宏觀經濟環(huán)境--GDP中國的經濟增長仍然領跑世界現(xiàn)在是21頁\一共有46頁\編輯于星期六經濟硬著陸?經濟增速繼續(xù)放緩在政策緊縮和外需疲軟影響下,中國7月制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)出逾兩年新低，中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）為50.7，環(huán)比回落0.2個百分點，為2009年3月以來的新低

汽車以及跟住房消費相關的產品銷售受經濟刺激政策回歸常態(tài)消費繼續(xù)保持下滑趨勢信貸收緊、用工成本增加現(xiàn)在是22頁\一共有46頁\編輯于星期六硬著陸風險尚小近期數(shù)據(jù)體現(xiàn)“小滯脹”的狀況，即經濟走勢出現(xiàn)適度回落，且通脹壓力仍然較大。由于當前經濟增速放緩是政府為了抑制通脹趨勢和調整經濟結構、轉變增長方式而實施的宏觀調控的必然結果預計在今年年底之前，至少還有一次加息，一次準備金率上調在繼續(xù)堅持緊貨幣的同時，政府還將輔以“寬財政”的政策組合，如降低個人所得稅和落實保障房建設等，以防止“小滯漲”持續(xù)到第四季度。現(xiàn)在是23頁\一共有46頁\編輯于星期六國家政策導向—經濟結構調整2010年12月中央經濟工作會議：會議并強調，要進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要堅持出口和進口并重、吸收外資和對外投資并重，繼續(xù)穩(wěn)定和拓展外需，加快加工貿易轉型升級，優(yōu)化進口結構，擴大進口規(guī)模，發(fā)揮進口對宏觀經濟平衡和經濟結構調整的重要作用2011年5月中美戰(zhàn)略與經濟對話：中國不追求大額貿易順差;中方在作出最大的努力加快國內經濟調整,擴大國內的需求，加大同世界主要國家宏觀政策協(xié)調;一季度出現(xiàn)貿易逆差後,不能排除在今後月份可能還有逆差.

現(xiàn)在是24頁\一共有46頁\編輯于星期六國家政策導向—緩解通貨膨脹中國國家統(tǒng)計局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%，創(chuàng)下36個月以來的新高?，F(xiàn)在是25頁\一共有46頁\編輯于星期六國家政策導向—緩解通貨膨脹本輪通脹在很大程度上是由成本上漲推動的，尤其是食品價格，CPI數(shù)值6.4%,2/3是食品貢獻，其中1/5是豬肉。而原油、貴金屬等價格雖然較一季度下降，但是對于能源進口大國的中國，輸入性通脹的壓力會較穩(wěn)定存在，推動生產成本上揚。中期的解決途徑是包括加息在內的緊縮政策，通過收緊流動性來抑制需求，降低進口，但是加息無論從頻率和幅度上都很難起到立竿見影的效果，何況它對通脹的抑制還是間接起效，對于輸入型通脹更是有些隔靴搔癢。因此，短期內較為有效、直接的價格工具似乎非人民幣匯率升值莫屬?，F(xiàn)在是26頁\一共有46頁\編輯于星期六

貿易順差龐大巨額外匯儲備國內經濟的增長

人民幣升值經濟結構調整通賬的壓力人民幣升值的內部壓力人民幣升值現(xiàn)在是27頁\一共有46頁\編輯于星期六國際壓力—美元低利率自爆發(fā)金融危機以來，美聯(lián)儲下調聯(lián)邦基金利率至0-0.25％，至今仍維持低利率政策，更是QE2使市場流動性進一步泛濫，由于美國經濟數(shù)據(jù)一直低迷，近期對推出QE3的可能性正在加大。-----中美利差加大,將吸引熱錢流入.

現(xiàn)在是28頁\一共有46頁\編輯于星期六國際壓力—美國財政赤字嚴重2010年以來，美國財政赤字有所減少，但仍高達1500億美元。2011財年美國聯(lián)邦財政赤字將升至16.4萬億美元，，美國聯(lián)邦政府差點關門!雖然美國于8月2日兩黨達成一致，通過調整債務上限至的決議，但是2.1萬億美元的減赤計劃將拖累美國經濟復蘇?，F(xiàn)在是29頁\一共有46頁\編輯于星期六國際壓力—美國經濟復蘇不穩(wěn)定美國2011年一季度GDP僅增長1.8%,二季度僅1.3%。國際貨幣基金組織(IMF)

6月17日,下調美國2011年GDP增長預期至2.5%,低于去年第四季度的水平.現(xiàn)在是30頁\一共有46頁\編輯于星期六國際壓力—美元貶值(失業(yè)率高企)7月8日美國勞工部公布,美國6月非農就業(yè)僅增加1.8萬人以來最低，6月失業(yè)率升至9.2%，創(chuàng)2010年12月以來最高，主要受到制造業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)的拖累.現(xiàn)在是31頁\一共有46頁\編輯于星期六國際壓力—巨額貿易逆差中國對歐美仍保持顯著的順差，人民幣升值的外部壓力不會明顯減輕現(xiàn)在是32頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣走勢分析小結人民幣升值是國內經濟結構調整的需要，也是我國宏觀經濟大環(huán)境下的必然選擇,升值要兼顧國內的經濟穩(wěn)定與社會穩(wěn)定。人民幣國際化的進程在加快，硬通貨的概念美國經濟雖然復蘇,但復蘇緩慢,弱美元的格局不會大改變升值是一個較長的趨勢，受各種國內外因素影響，漸進升值的可能性較大,但漸進升值不代表長期單邊升值現(xiàn)在是33頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣匯率走勢前瞻業(yè)界多為經濟學家預計全年升值4%-6%左右，雙向波動趨勢不變2011年8月4日,彭博社收集28家機構的預測結果,預計人民幣在三季度6.39,四季度6.3，到2012年一季度6.24,二季度6.18,2012年內將達到6.04現(xiàn)在是34頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣匯率走勢前瞻長期來看，全球經濟的結構性調整將迫使人民幣對美元在波動中升值中短期來看，強調靈活性輸入型通脹壓力是短期內判斷人民幣升值是否會加速的重要參考數(shù)據(jù)(若通賬壓力減弱則對人民幣升值壓力則放緩)歐債危機的”間歇式發(fā)作”及美國經濟復蘇的緩慢,將給人民幣帶來一定波動（警惕美國QE3）同時還須留意國際大事件的影響(如G20會議召開、美國總統(tǒng)選舉等)現(xiàn)在是35頁\一共有46頁\編輯于星期六目錄人民幣匯率前瞻

規(guī)避匯率風險工具3現(xiàn)在是36頁\一共有46頁\編輯于星期六

傳統(tǒng)的規(guī)避匯率風險工具—遠期結售匯從動態(tài)看,1-3月,升值幅度0.98%;2-4月,升值幅度1.32%;3-5月,升值幅度1.31%；4-6月,升值幅度1.23%；5-7月，升值幅度0.86%月份月初月末升值幅度累計升值平均升值1月6.62156.58910.49%2.67%0.40%2月6.5866.57520.16%3月6.57066.55640.22%4月6.55276.4990.82%5月6.50026.48450.24%6月6.48376.47160.18%7月6.46856.44420.37%現(xiàn)在是37頁\一共有46頁\編輯于星期六

傳統(tǒng)的規(guī)避匯率風險工具—遠期結售匯今年人民幣月均升幅0.40%持續(xù)3個月的累計升值均值：1.14%6個月的累計升幅：2.3%去年重啟匯改，1年來的累計升幅：5.2%貨幣交易期限對客匯率與即期匯率相比美元即期6.42170.00%美元T+26.43270.17%美元一周6.43520.21%美元一個月6.43960.28%美元兩個月6.43700.24%美元三個月6.4207-0.02%美元四個月6.4082-0.21%美元五個月6.4018-0.31%美元六個月6.3959-0.40%美元七個月6.3869-0.54%美元八個月6.3795-0.66%美元九個月6.3721-0.77%美元十個月6.3653-0.88%美元十一個月6.3590-0.98%美元十二個月6.3526-1.08%現(xiàn)在是38頁\一共有46頁\編輯于星期六遠期結售匯—結構化配置簽約期限情景假設：某企業(yè)每月收匯額1000萬美元，年收匯量為1.2億美元，希望通過較低的成本鎖定價格，規(guī)避人民幣升值的風險。

市場走勢：2010年6月2次匯改以來人民幣平均每月對美元升值0.4%。

方案設計：根據(jù)客戶的收匯量，目前市場報價又比較好，按照3個月以內100%比例、4-6個月80%比例，7-9個月60%比例，10-12個月40%的比例簽約，總共鎖定未來一年70%的收匯量，組合方案綜合成本僅為交易總量的0.31%貨幣交易期限對客匯率與即期匯率相比簽約權重簽約量

（單位：萬美元）保值成本

（萬美元）美元一個月6.43960.28%100%1,0002.79美元兩個月6.43700.24%100%1,0002.38美元三個月6.4207-0.02%100%1,000-0.16美元四個月6.4082-0.21%80%800-1.68美元五個月6.4018-0.31%80%800-2.48美元六個月6.3959-0.40%80%800-3.21美元七個月6.3869-0.54%60%600-3.25美元八個月6.3795-0.66%60%600-3.94美元九個月6.3721-0.77%60%600-4.63美元十個月6.3653-0.88%40%400-3.51美元十一個月6.3590-0.98%40%400-3.91美元十二個月6.3526-1.08%40%400-4.30合計8,400-25.91平均成本-0.31%現(xiàn)在是39頁\一共有46頁\編輯于星期六如果有一天，人民幣也跟其他國際流通貨幣一樣今年以來，美元兌一攬子貨幣下跌幅度高達10％(81.3→72.7)，而美元兌人民幣跌幅僅2.3％。現(xiàn)在是40頁\一共有46頁\編輯于星期六

新型規(guī)避匯率風險工具—人民對外匯期權國家外匯管理局（以下簡稱外匯局）決定于2011年4月1日，推出“人民幣對外匯期權業(yè)務”，為企業(yè)規(guī)避匯率風險提供又一重要工具。人民幣對外匯期權業(yè)務，是指期權的買入方在支付期權費后，獲得在到期日按照協(xié)定匯率買入(call)或賣出(put)一定金額約定貨幣權利的業(yè)務。舉例：市場普遍看跌美元未來走勢，看升人民幣，則出口企業(yè)可以敘做美元看跌、人民幣看升期權，與銀行約定未來某個時間以協(xié)定匯率賣出美元，買入人民幣.現(xiàn)在是41頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣期權案例（一）業(yè)務背景：公司與國外客戶簽訂一份出口合同，確定1月后將有100萬美元收匯來源。當時一個月的遠期結匯匯率為6.5054（二）業(yè)務流程：2011年4月19日，USD/CNY即期結匯價為6.5190。當日，公司向我行支付2.74萬元人民幣期權費用的前提下，向我行買入一個月期限的看漲人民幣、看跌美元的期權，約定公司有權于2011年5月19日以6.52的匯率向我行賣出100萬元美元，買入652萬元人民幣，交割日為2011年5月23日現(xiàn)在是42頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣期權案例2011年5月19日，公司可以根據(jù)市場情況，決定是否行使期權，是否以6.52的匯率向我行賣出100萬美元，詳細情況如下：以下按1個月后，USD/CNY匯率比較目前匯率出現(xiàn)上漲（人民幣對美元呈現(xiàn)貶值）

USD/CNY匯率維持不變、USD/CNY匯率小幅下跌（人民幣對美元小幅升值）、USD/CNY匯率大幅下跌（人民幣對美元大幅升值）這四種市場情景進行測算。現(xiàn)在是43頁\一共有46頁\編輯于星期六人民幣期權案例人民幣對美元期權效果分析