正泰電器集團(tuán)不同生命周期階段的企業(yè)股利政策分析（論文）9600字

生命周期視角下的正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化研究目錄TOC\o"1-3"\h\u21348一、緒論 222368（一）研究背景 212760（二）研究意義 225369（三）文獻(xiàn)綜述 2290601.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2294821.3.1生命周期理論研究現(xiàn)狀 2279601.3.2財務(wù)戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀 3125431.3.3文獻(xiàn)述評 4771二、理論基礎(chǔ) 423394（一）生命周期理論 4132331、生命周期理論定義 4246842、生命周期階段劃分 427512（二）財務(wù)戰(zhàn)略理論 516401三、正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略分析 59406（一）正泰電器集團(tuán)概況 517468（二）正泰電器集團(tuán)現(xiàn)有階段財務(wù)表現(xiàn)及發(fā)展階段的確定 6241601、正泰電器集團(tuán)現(xiàn)有階段財務(wù)表現(xiàn) 6170382、正泰電器集團(tuán)發(fā)展階段的確定 826850四、基于企業(yè)生命周期理論對正泰電器集團(tuán)財務(wù)策略研究 1032056（一）正泰電器集團(tuán)企業(yè)現(xiàn)階段融資策略分析 1027248（二）正泰電器集團(tuán)企業(yè)現(xiàn)階段投資策略分析 119100數(shù)據(jù)來源：正泰電器集團(tuán)2020年-2022年年報計算 1114234五、基于企業(yè)生命周期理論對正泰電器集團(tuán)財務(wù)策略優(yōu)化建議 1214395（一）正泰電器集團(tuán)企業(yè)融資策略優(yōu)化建議 1220266（二）正泰電器集團(tuán)企業(yè)融資投資優(yōu)化建議 126036六、結(jié)論與展望 1320655（一）結(jié)論 13347（二）展望 1323313參考文獻(xiàn) 15

一、緒論（一）研究背景生命周期理論是將企業(yè)的發(fā)展劃分成初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，研究該理論就是為了將處于某個發(fā)展階段的企業(yè)能夠找到與其經(jīng)營特點相匹配并且有利于其發(fā)展能力的財務(wù)戰(zhàn)略。制定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)根據(jù)其不同發(fā)展階段不斷進(jìn)行調(diào)整，可以匹配與企業(yè)的生命周期理論與總體財務(wù)戰(zhàn)略理論。實踐證明，合理有效的財務(wù)戰(zhàn)略能夠在很大程度上使企業(yè)的社會價值得到提升，并且還能及時避免企業(yè)危機(jī)的發(fā)生。（二）研究意義本文基于生命周期理論的正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略研究主要有兩個方面的意義：理論意義：生命周期理論是為了將處于某個發(fā)展階段的企業(yè)能夠找到與其經(jīng)營特點相匹配并且有利于其發(fā)展能力的財務(wù)戰(zhàn)略。制定企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)根據(jù)其不同發(fā)展階段不斷進(jìn)行調(diào)整，可以匹配與企業(yè)的生命周期理論與總體財務(wù)戰(zhàn)略理論。實際意義：本文對正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的分析主要從企業(yè)籌資和投資以及利潤分配戰(zhàn)略出發(fā)，最終得到正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略中存在的問題，并針對問題提出了相關(guān)對策和建議，有助于改善和提升其財務(wù)管理水平，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實意義。（三）文獻(xiàn)綜述1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1生命周期理論研究現(xiàn)狀（1）國外生命周期理論研究現(xiàn)狀美國學(xué)者Haire(1959)將生命周期理論運(yùn)用到企業(yè)發(fā)展中，提出企業(yè)的成長發(fā)展也符合生命學(xué)中的發(fā)展規(guī)律，其成長軌跡主要可以分為孕育、誕生、生產(chǎn)、成長、成熟、穩(wěn)定、退化和衰亡八個階段。企業(yè)從誕生之時起就開始受到內(nèi)外部環(huán)境等多方面因素的影響。內(nèi)外部環(huán)境在為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好發(fā)展機(jī)遇的同時也對企業(yè)的生產(chǎn)管理也產(chǎn)生著較多的問題。企業(yè)要結(jié)合到不同的階段針對其問題采取相應(yīng)的措施彌補(bǔ)漏洞，才能夠改善問題進(jìn)一步取得發(fā)展。Adizes(1989)創(chuàng)立了現(xiàn)代企業(yè)生命周期理論，提出企業(yè)生命周期理論是較為復(fù)雜的過程，要對其進(jìn)行深層次研究就需要進(jìn)行細(xì)分，并將其分為孕育期、誕生期、起步期、發(fā)展期、成長期、穩(wěn)定期、繁榮期、官僚早期、官僚氣、死亡期是個階段。但每一個階段中企業(yè)對其都是可控的，因此各個階段也展現(xiàn)出靈活性的特征。（2）國內(nèi)生命周期理論研究現(xiàn)狀孫芳(2014)提出了生命周期的劃分方法，分析了不同生命周期對應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略特點，指出企業(yè)應(yīng)該根據(jù)不同的生命周期調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，詳細(xì)敘述了不同生命周期應(yīng)采取的財務(wù)戰(zhàn)略。萬敏(2014)將生命周期劃分為四個階段，對其對應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略特點進(jìn)行詳細(xì)分析，四個階段依次是初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，并對其中一個階段展開案例研究。劉思(2018)認(rèn)為企業(yè)處于不同生命周期具有不同的特點，企業(yè)為了提升自身的競爭力，應(yīng)優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。毛明潔(2018)認(rèn)為應(yīng)該詳細(xì)分析財務(wù)戰(zhàn)略的各個部分，指出在不同生命周期如何制定利潤分配戰(zhàn)略，使企業(yè)的經(jīng)營成果得到合理配置。1.3.2財務(wù)戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀（1）國外企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀Taylor(2013)認(rèn)為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容主要包含了企業(yè)短期和長期償債能力、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理、企業(yè)財務(wù)規(guī)劃等方面。并提出企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實施可以結(jié)合到英國高校管理當(dāng)中進(jìn)行實踐。Teece.D.J(2020)認(rèn)為在研究財務(wù)戰(zhàn)略時必須考慮企業(yè)的外部環(huán)境，只有對環(huán)境深入分析，才能更好地分析企業(yè)的資源利用與分配情況。TomCopeland(2020)認(rèn)為財務(wù)管理與戰(zhàn)略管理思想自產(chǎn)生之初就密不可分，二者本身就有共同之處，隨著戰(zhàn)略管理思想與財務(wù)管理思想的深度融合，財務(wù)戰(zhàn)略理論應(yīng)運(yùn)而生。因此，在戰(zhàn)略管理中，應(yīng)注重財務(wù)戰(zhàn)略的正確運(yùn)用，這有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。RogerG.Clarke(2021)認(rèn)為財務(wù)戰(zhàn)略管理分為三個流程，即分析、評價和執(zhí)行，并且強(qiáng)調(diào)了成本管理的重要性。（2）國內(nèi)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀毛明潔(2018)認(rèn)為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略適用于企業(yè)發(fā)展的多個方面，既能夠幫助企業(yè)在合理組織資金的基礎(chǔ)上進(jìn)行籌資，同時又能夠幫助企業(yè)有效處理各個階段的財務(wù)關(guān)系。湯谷良(2018)提出企業(yè)制定財務(wù)戰(zhàn)略的主要目的在于幫助企業(yè)提升自我市場價值，對于財務(wù)戰(zhàn)略的制定需要考慮企業(yè)實際財務(wù)專家，同時還需要結(jié)合到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)而進(jìn)行詳細(xì)定位。謝國珍(2020)以企業(yè)發(fā)展的生命周期為線索，系統(tǒng)地論述了財務(wù)戰(zhàn)略管理的不同模式及相應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。楊海平、崔榮芳(2021)在生命周期的觀點上，全面分析了財務(wù)戰(zhàn)略問題。他們認(rèn)為企業(yè)在初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略重點是吸引投資者，即在初創(chuàng)期，企業(yè)擁有滿足發(fā)展所需求的資金是關(guān)鍵，應(yīng)以籌資為重點；在成長期的戰(zhàn)略重點是提高資金運(yùn)作效率，因為成長期企業(yè)銷售毛利率非常高，但凈利率可能非常低。1.3.3文獻(xiàn)述評綜上所述，國外對于生命周期理論和財務(wù)戰(zhàn)略的研究主要是體現(xiàn)在對生命周期的階段和財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的作用以及重要性上。而國內(nèi)主要研究內(nèi)容在于對生命周期理論的劃分方法和財務(wù)戰(zhàn)略指定的主要目的等方面。在對于生命周期理論和財務(wù)戰(zhàn)略的重要性來看，國內(nèi)外研究都達(dá)到了共識，認(rèn)為生命周期理論和財務(wù)戰(zhàn)略對于企業(yè)生存和發(fā)展都起到了重要的激勵作用。但當(dāng)前國內(nèi)外結(jié)合到生命周期理論下對于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略研究較少，不僅在理論研究方面缺乏相應(yīng)的理論指導(dǎo)，同時也缺乏二者相結(jié)合運(yùn)用到企業(yè)中的實踐經(jīng)驗。企業(yè)在不同的發(fā)展階段中其財務(wù)戰(zhàn)略中出現(xiàn)的問題也更加明顯，因此需要加大二者相結(jié)合的理論研究，從而為其提供理論指導(dǎo)依據(jù)。二、理論基礎(chǔ)（一）生命周期理論1、生命周期理論定義企業(yè)生命周期理論是將企業(yè)與生物進(jìn)行類比，在長時間持續(xù)經(jīng)營的前提下，將企業(yè)的發(fā)展過程動態(tài)的劃分，通過對不同階段企業(yè)充滿特點的共性，歸納出從企業(yè)誕生到破產(chǎn)發(fā)展全過程的客觀規(guī)律。生命周期理論有多種劃分方法，但一般至少包括初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期，在不同的生命周期期間，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)、規(guī)模、潛力、價值均各具特點。2、生命周期階段劃分初創(chuàng)期。初創(chuàng)期公司的財務(wù)特征主要包括:第一，資金供給不足。因為公司在這個階段的知名度不高，也不能被社會認(rèn)可，所以現(xiàn)階段公司需要投入大量的資金，用在開發(fā)新產(chǎn)品和市場開發(fā)上，通過這種方式提高企業(yè)的知名度。第二，由于現(xiàn)階段企業(yè)的知名度較低，企業(yè)也面臨著融資的巨大壓力。第三，企業(yè)面臨更大的經(jīng)營風(fēng)險。成長期。成長期企業(yè)的財務(wù)特征主要包括:第一，企業(yè)利潤的快速增長。在這一期間的企業(yè)，不斷形成市場競爭能力，擁有自己的核心競爭優(yōu)勢，擴(kuò)大市場份額，不斷增加銷售收入，是企業(yè)實現(xiàn)高利潤增長的階段。第二是提高企業(yè)籌資能力。在債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的影響下，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也在上升。這兩個風(fēng)險的結(jié)果大大增加了企業(yè)的風(fēng)險水平。成熟期。成熟期企業(yè)的財務(wù)特征主要包括:第一，企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不斷上升。在成熟階段的企業(yè)，無論是生產(chǎn)、研發(fā)還是管理，企業(yè)在過去兩個階段都有了很大的進(jìn)步，并逐漸趨于穩(wěn)定。第二，企業(yè)籌資方式采用內(nèi)部和外部的兼容性。在企業(yè)中，主要依靠留存收益來融資，在企業(yè)外部主要依靠股票發(fā)行融資的方式。在成熟階段，企業(yè)的業(yè)務(wù)逐漸走上正軌。銷售額和產(chǎn)品市場份額相對穩(wěn)定，管理體系相對成熟，運(yùn)營風(fēng)險相對較低。衰退期。衰退期企業(yè)的財務(wù)特征主要包括:第一，企業(yè)銷售額下降，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)減少。由于競爭因素的影響和企業(yè)創(chuàng)新能力的削弱，原有產(chǎn)品已經(jīng)被市場上的新產(chǎn)品所取代，原有產(chǎn)品的銷售也出現(xiàn)了下降。第二，融資主要采用保守的融資策略，盡可能避免銀行貸款融資方式，盡可能利用內(nèi)部留存收益進(jìn)行融資，以降低財務(wù)杠桿的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因而不斷上升。（二）財務(wù)戰(zhàn)略理論財務(wù)戰(zhàn)略指的是企業(yè)在其自身發(fā)展的階段中為提升資金利用效率而對財務(wù)資金進(jìn)行合理的調(diào)整和規(guī)劃。本文中對于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的定位中認(rèn)為財務(wù)戰(zhàn)略不僅需要對企業(yè)資金達(dá)到最優(yōu)化的使用效果，同時財務(wù)戰(zhàn)略的制定也需要為了降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展而服務(wù)。財務(wù)戰(zhàn)略中其主要的研究對象是企業(yè)資金，包括內(nèi)外部各種屬于企業(yè)的資產(chǎn)。財務(wù)戰(zhàn)略的制定是根據(jù)企業(yè)財務(wù)工作的目標(biāo)進(jìn)行的規(guī)劃。企業(yè)資金活動從企業(yè)初建開始注入到企業(yè)中，在企業(yè)日常經(jīng)營活動當(dāng)中，資金作為血液融入到企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的各個環(huán)節(jié)，在企業(yè)開始盈利之后還需要在企業(yè)和股東之間進(jìn)行利潤分配。因此企業(yè)資金在不用形態(tài)下的用途，主要可以將其分為籌資、投資和利潤分配三個戰(zhàn)略。三、正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略分析（一）正泰電器集團(tuán)概況正泰電器集團(tuán)企業(yè)成立于1984年，在這幾十年的發(fā)展過程中，正泰電器集團(tuán)企業(yè)一直是穩(wěn)步、穩(wěn)定的向前邁進(jìn)的，且現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)軍國際市場，成為了在在國內(nèi)外均獲得廣泛關(guān)注和好評的大型國際化企業(yè)。在這么多年的發(fā)展過程中，正泰電器集團(tuán)企業(yè)憑借著自身過硬的品牌技術(shù)，曾在國際上獲得不少美譽(yù)。如在2002年全球最受尊敬企業(yè)排行榜，正泰電器集團(tuán)以驕人成績赫然居于中國最受尊敬100企業(yè)的位置。經(jīng)過正泰電器集團(tuán)企業(yè)的不斷發(fā)展，經(jīng)過票選正泰電器集團(tuán)成為世界最具影響力的100個品牌之一。（二）正泰電器集團(tuán)現(xiàn)有階段財務(wù)表現(xiàn)及發(fā)展階段的確定1、正泰電器集團(tuán)現(xiàn)有階段財務(wù)表現(xiàn)對于正泰電器集團(tuán)財務(wù)現(xiàn)狀分析和研究，有助于幫助正泰電器集團(tuán)及時發(fā)現(xiàn)當(dāng)前在財務(wù)戰(zhàn)略上存在的不足，并針對不足采取有效措施加以改善。本文在對正泰電器集團(tuán)財務(wù)管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析的過程中，選取了正泰電器集團(tuán)從2018年-2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，并選擇同行業(yè)S1和S2為比較對象，對正泰電器集團(tuán)總體財務(wù)狀況和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行研究，進(jìn)一步直觀地梳理正泰電器集團(tuán)財務(wù)現(xiàn)狀，分析如下：(1)償債能力財務(wù)分析表1正泰電器集團(tuán)2018-2022長期償債能力分析表年度20222021202020192018總資產(chǎn)(萬元)11847951063316917168785420739611總資產(chǎn)增長率(%)11.4215.9316.776.1911.49總負(fù)債(萬元)500334472609397319329596238637股東權(quán)益(萬元)683642590734519767454033442110股東權(quán)益比率(%)57.7755.5556.6858.0467.73資產(chǎn)負(fù)債率(%)42.2344.4543.3241.9632.27由表1可知，正泰電器集團(tuán)處于上升期，公司規(guī)模不斷擴(kuò)張，截止2022年，公司的總資產(chǎn)為1184795萬元，負(fù)債為500334萬元，股東權(quán)益為6843642萬元。資產(chǎn)負(fù)債率在2022年有所下降，說明企業(yè)負(fù)債情況有所和緩?？傮w而言，企業(yè)的股東權(quán)益始終高于負(fù)債，說明正泰電器集團(tuán)的長期償債能力較強(qiáng)，風(fēng)險較低。表2正泰電器集團(tuán)2018-2022短期償債能力分析表年度20222021202020192018流動資產(chǎn)(萬元)982996899332771728650309605205流動負(fù)債(萬元)497607470818394810327500237437非流動負(fù)債（萬元）27271791250920961200流動比率(%)1.981.911.951.992.55速動比率(%)1.521.411.41.471.95在表2中，正泰電器集團(tuán)2018-2022年間流動負(fù)債與非流動負(fù)債始終是增加的。但是其流動比率始終保持在1.9以上，速動比率始終保持在1.4以上，指標(biāo)總體表現(xiàn)較好，償債能力佳。（2）盈利能力分析表3正泰電器集團(tuán)2018-2022盈利能力指標(biāo)分析表年度20222021202020192018凈利潤(萬元)19199116698713076110775288900銷售毛利率（%）10.5810.0510.0110.4610.15銷售凈利率(%)9.659.359.229.499.04總資產(chǎn)報酬率(%)24.5924.5422.723.3922.03根據(jù)表3的相關(guān)分析可以看出，正泰電器集團(tuán)的盈利能力是很穩(wěn)定的，從2018年以來，凈利潤一直保持上升，截止2022年，凈利潤已達(dá)19111萬元。銷售毛利率和銷售凈利率則是呈螺旋式上升，但是總的來看，銷售毛利率一直保持在10%以上，凈利率也始終保持在9%以上，總資產(chǎn)報酬率也始終保持在20%以上，可以看出其主營業(yè)務(wù)獲利能力較強(qiáng)。表4正泰電器集團(tuán)總資產(chǎn)報酬率與同行業(yè)企業(yè)的對比年度20222021202020192018競爭對手S1（%）21.1420.3818.2517.6516.40競爭對手S2（%）25.1523.3721.3220.2219.16正泰電器集團(tuán)（%）24.5924.5422.723.3922.03圖4中，將正泰電器集團(tuán)總資產(chǎn)報酬率與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行了對比，發(fā)現(xiàn)正泰電器集團(tuán)總資產(chǎn)報酬率處于較好的水平，在2018年-2022年的總資產(chǎn)報酬率一直是高于S1的。但是相距同行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)S2而言，還存在一定的發(fā)展差距。S2在2018年-2021年發(fā)展稍弱于正泰電器集團(tuán)，但2022年已經(jīng)超過了正泰電器集團(tuán)，這方面正泰電器集團(tuán)還要繼續(xù)加強(qiáng)。（3）營運(yùn)能力分析表5正泰電器集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析表年度20222021202020192018存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.935.435.155.315.17固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)22.3421.0316.5513.2311.63總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.771.81.671.571.56在對正泰電器集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)營能力分析中，正泰電器集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)營能力良好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年達(dá)到了巔峰，2022年有所回跌，但總體而言，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于較好的水平，而且處于相對穩(wěn)定的進(jìn)步中，說明正泰電器集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，運(yùn)營良好。表6正泰電器集團(tuán)2019年與同行業(yè)項目周轉(zhuǎn)率比較表企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率S1（%）8.9611.812.1411.231.32S2（%）10.484.031.7910.71.27正泰電器集團(tuán)（%）5.1510.781.913.231.57將正泰電器集團(tuán)項目周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)進(jìn)行比較，可以看出正泰電器集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率較差，比S1和S2都要弱一點，在現(xiàn)代智能技術(shù)更新?lián)Q代非常迅速地今天來說，正泰電器集團(tuán)的產(chǎn)品存貨周轉(zhuǎn)率必須要加快，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會的飛速發(fā)展。2、正泰電器集團(tuán)發(fā)展階段的確定判定企業(yè)生命周期各階段的方式有很多，而利用財務(wù)指標(biāo)因素進(jìn)行區(qū)分無疑是最為精確的一種。企業(yè)不同發(fā)展階段，財務(wù)指標(biāo)具有明顯的差異性，利用這些不同的指標(biāo)因素很容易判定企業(yè)所處的生命周期階段，進(jìn)而看清形勢，確定企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)策略，推動企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文采用正泰電器集團(tuán)2018-2022年五年的財務(wù)數(shù)據(jù)對財務(wù)報表層面的指標(biāo)進(jìn)行深度分析。（1）基于現(xiàn)金流的正泰電器集團(tuán)生命周期劃分表7正泰電器集團(tuán)現(xiàn)金流量情況表年度20222021202020192018籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）-103821-96857-51028-159150-27109投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元-86687-50406-54425412419813經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)173294201366108147138899113309從表7中，我們不難看出正泰電器集團(tuán)在2018-2022年間現(xiàn)金流量發(fā)生的較大的變化。首先經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不斷增加，由2018年的113309元增加到2022年的173294元，說明邊際利潤不斷擴(kuò)大。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)額的絕對值也有較大幅度的增長，說明企業(yè)投資力度不斷加大。融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)值，絕對值逐漸增加，這意味著企業(yè)的融資力度加大，對外部資金的依賴程度不斷提高。正泰電器集團(tuán)5年間財務(wù)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量滿足“+，一，+/一”，說明公司符合成長期企業(yè)的特征。（2）基于銷售收入的正泰電器集團(tuán)生命周期劃分表8正泰電器集團(tuán)銷售收入情況表年度20222021202020192018主營業(yè)務(wù)收入(萬元)19853481785126141873511947121090969主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)11.2225.8318.759.5114.42企業(yè)在成長期時積極擴(kuò)充自身的市場，銷售收入增長快，進(jìn)入成熟期企業(yè)對市場的掌控能力強(qiáng)，但收入總量已達(dá)到一個較為可觀的狀態(tài)，所以雖然收入總量依舊在增長，但增速會放緩，一般以銷售收入增長率的10%為界，大于為成長期，小于為成熟期。在表8關(guān)于正泰電器集團(tuán)銷售收入情況表中，可以看出企業(yè)的銷售收入是始終保持增長的，另外企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率，除了2019年是9.51之外，其余時候都是10%以上，可以看出企業(yè)的銷售收入增長率速度較快，符合成長期企業(yè)的特征，但是隨著2022年逐步下滑，可以看出企業(yè)正在向成熟期靠攏?；趯φ╇娖骷瘓F(tuán)財務(wù)報表層面具有鮮明階段差異性的財務(wù)指標(biāo)的分析，我們發(fā)現(xiàn)：資產(chǎn)負(fù)債率較低，流動比率與速動比率較高，主營業(yè)務(wù)收入增長率一般高于log，企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量滿足“+，一，+介”資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值較高且趨于穩(wěn)定，無論是主營業(yè)務(wù)收入還是凈利潤等都實現(xiàn)了較大幅度的增長，因此我們判定，目前正泰電器集團(tuán)處于企業(yè)生命周期第二階段——成長期。處于成長期的企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險降低，財務(wù)風(fēng)險，信用風(fēng)險一般也較低?，F(xiàn)金流量一般為正值，股票價格漲至最高點附近且趨于穩(wěn)定。市盈率穩(wěn)定，利潤率高，資金來源一般為債務(wù)還款以及往年收益留存。此階段財務(wù)戰(zhàn)略的重點是控制成本，保持穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢，尋求多元化發(fā)展。四、基于企業(yè)生命周期理論對正泰電器集團(tuán)財務(wù)策略研究（一）正泰電器集團(tuán)企業(yè)現(xiàn)階段融資策略分析資本市場所處的環(huán)境是不斷隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而變化，在企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)通常使用企業(yè)所有者為企業(yè)提供資金。然而，在企業(yè)的實際運(yùn)作過程中，為了獲得資金，通常通過借款方式籌集資金，債權(quán)人不能從企業(yè)收益或收益中獲得紅色利益，可以享受權(quán)利，賺取利息收入。對企業(yè)來說，利用較少的利息支付來換取資金，不僅可以提高企業(yè)的盈利能力，增加股東的收益，而且可以依法避稅。對于債權(quán)人來說，閑置資金以換取利息收入，企業(yè)經(jīng)營這樣的債務(wù)模式是一種雙贏的模式，很多企業(yè)通常都采用這種運(yùn)作方式。然而，在實際操作中，二者的管理和利益基于很大的不確定性，債權(quán)人的權(quán)益處于“預(yù)定時間，預(yù)定收益將無法收回，而非實際經(jīng)營的擔(dān)憂”。一旦企業(yè)經(jīng)營不好或市場環(huán)境不好等，企業(yè)很可能陷入償債風(fēng)險。從前面的財務(wù)指標(biāo)分析可知，企業(yè)的負(fù)債總額水平一直偏高，結(jié)合這3年數(shù)據(jù)來看，負(fù)債總額占比較大。因此，從財務(wù)杠桿效應(yīng)的角度來看，公司存在資不抵債現(xiàn)象，如果長期發(fā)展下去，企業(yè)資金可能存在斷鏈，企業(yè)將面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。正泰電器集團(tuán)流動比率從2018-2021年，整體呈現(xiàn)下降趨勢，流動比率不是很高；我們可以從行業(yè)速動比率和現(xiàn)金比率的對比看出，正泰電器集團(tuán)有限公司的短期償債能力較弱，其直接支付能力較弱。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)償還時，其資金最終來源于企業(yè)本身的利潤。所以說企業(yè)盈余管理和日常經(jīng)營管理之間關(guān)系十分親密，企業(yè)經(jīng)營的是好是壞,將直接影響到企業(yè)目前的收入有多少,決定了企業(yè)的現(xiàn)金流,從而影響企業(yè)償還到期債務(wù)本金和利息保障基金是不是足夠的,在某種程度上,可以看到企業(yè)是否擁有償還債務(wù)的能力。結(jié)合信號傳輸理論,如果企業(yè)經(jīng)營狀況不是很好,就會給市場傳遞一種不好的信號,導(dǎo)致企業(yè)聲譽(yù)受到影響的結(jié)果,在籌資渠道中降低其信用評級,導(dǎo)致未來的籌資是非常困難的,所以導(dǎo)致企業(yè)需要面對融資時資金短缺的情況,從而沒有辦法滿足企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而企業(yè)發(fā)展十分減緩甚至停滯不前，形成正泰電器集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險之一。（二）正泰電器集團(tuán)企業(yè)現(xiàn)階段投資策略分析部分投資項目的挑選以及剖析，可行性評價流程不夠完善，缺乏對投資之后的品質(zhì)進(jìn)行剖析，一些分析評審工作都是由總經(jīng)理辦公會以會議形式進(jìn)行，缺乏定性分析。對子公司有一套嚴(yán)格的控制程序，但子公司的內(nèi)部管理狀況較之總公司還是有差距。企業(yè)在成長和發(fā)展的中后期，會投入一定的資金到企業(yè)的正常運(yùn)營中，需要獲得一定符合理想收益情況，但是這種收益經(jīng)常和預(yù)期會有一定的差別，這也是市場變化當(dāng)中需要應(yīng)對的風(fēng)險部分。正泰電器集團(tuán)相應(yīng)的對外投資收益見下表。表5正泰電器集團(tuán)投資收益分析表（單位：萬元）2022202120204477202281566794356198數(shù)據(jù)來源：正泰電器集團(tuán)2020年-2022年年報計算公司2020年對外長期投資為15667萬元，到2022年減少至4477萬元，公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略是立足所在行業(yè)，之前因為資金的富余，所以公司投資主要集中在委托M公司投資理財，結(jié)果因為證券市場的低迷和M公司的管理不善，公司的投資現(xiàn)實收益很低，逐年下降，并且在2022年下降到94萬元。正泰電器集團(tuán)的經(jīng)營杠桿在2022年，以負(fù)數(shù)的形式呈現(xiàn)的，這個數(shù)字在過去兩年一直是負(fù)數(shù)，表明該公司已經(jīng)虧損了兩年，公司在經(jīng)營方面可能存在問題。因為正泰電器集團(tuán)盈利水平下降，公司凈利潤較少，直接造成總資產(chǎn)在2022增長速度為負(fù)值，2022的增長速度接近于0，表明公司的管理水平對投資有直接影響。近三年來，正泰電器集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，主要是因為正泰電器集團(tuán)投資回報率下降，所有者盈利能力不強(qiáng)。根據(jù)現(xiàn)金流量表，2022年以及2022年內(nèi)投資的凈現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，凈現(xiàn)金流量、投資流入和流出，主要是處置或購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。由于正泰電器集團(tuán)的管理不善，許多已建的項目都在虧損狀態(tài)。2022年公司仍處于執(zhí)行階段，短期之內(nèi)沒有辦法為公司產(chǎn)生預(yù)期收益。所以，在投資過程當(dāng)中，由于資產(chǎn)投放的收益率較低，還沒有形成有效的管理和投資形式，這將導(dǎo)致該公司陷入二次危機(jī)。五、基于企業(yè)生命周期理論對正泰電器集團(tuán)財務(wù)策略優(yōu)化建議（一）正泰電器集團(tuán)企業(yè)融資策略優(yōu)化建議目前企業(yè)處于發(fā)展階段，要結(jié)合企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，選擇正確的籌資方式。伴隨當(dāng)下各行各業(yè)的發(fā)展，行業(yè)競爭變得越來越激烈，企業(yè)的資本鏈在今天的資本市場上變得越來越重要，通常是借更多的錢，以滿足其發(fā)展和擴(kuò)張的需要。一般來說，銀行貸款受信貸額度限制；在資本市場拆借的情況下，一般只適用于短期需要資金的企業(yè)。如果要長時間的使用資本市場拆借，成本太高。對于發(fā)行債券來說，通常情況下籌到的錢不多，風(fēng)險也很高，一般不怎么用這種方式。商業(yè)信用的成本較低，與其他三種方法相比也比較靈活，但需要良好的商業(yè)信譽(yù)和較高的要求。因此，在舉債時，公司應(yīng)根據(jù)自身情況選擇合適的融資方式。才能保證利益最大化。為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，在籌資戰(zhàn)略層面，正泰電器集團(tuán)應(yīng)當(dāng)權(quán)衡利弊，選擇最優(yōu)的籌資方式，同時應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加債務(wù)融資，減輕稅收負(fù)擔(dān)。正泰電器集團(tuán)目前發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，較易吸引外部融資，企業(yè)在融資方式上有較大的選擇余地。企業(yè)可以根據(jù)自身地需要選擇繼續(xù)增加權(quán)益融資，或是通過銀行借貸，發(fā)行債券等方式進(jìn)行債務(wù)融資。通過分析不難發(fā)現(xiàn)，正泰電器集團(tuán)在融資方式上更傾向于權(quán)益融資，這就導(dǎo)致企業(yè)喪失了債務(wù)融資的節(jié)稅效應(yīng)，使得運(yùn)營成本增加。正泰電器集團(tuán)在進(jìn)行策略選擇的過程中應(yīng)當(dāng)進(jìn)行取舍，通過選擇不同融資方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加資金的使用效率。企業(yè)增加債務(wù)融資以降低成本，獲得更高的資本收益，但要注意保持適度比例的債務(wù)融資。（二）正泰電器集團(tuán)企業(yè)融資投資優(yōu)化建議（1）注重投資項目的可行性分析在投資決策中，正泰電器集團(tuán)在當(dāng)前環(huán)境下，應(yīng)該理性且謹(jǐn)慎投資，在每一項投資時應(yīng)該對項目的投入，未來收益，可能存在的風(fēng)險所全面的評估，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，深入實用、準(zhǔn)確的投資信息，強(qiáng)調(diào)項目實施的必要性、技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)論證，從而確保投資決策的準(zhǔn)確性。在投資項目分析中，通過適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄓ嬎?，如必要的定量方法，合理地進(jìn)行綜合需求工程和金融技術(shù)投資項目的可行性分析。在投資項目的可行性研究階段，有必要委托相關(guān)專業(yè)單位進(jìn)行可行性研究。（2）建立科學(xué)的投資決策機(jī)制在投資決策中，建立科學(xué)的投資決策機(jī)制，規(guī)避管理決策，降低投資決策失誤的財務(wù)風(fēng)險。目前，正泰電器集團(tuán)資本流量顯然不夠，所以正泰電器集團(tuán)的投資需要綜合公司的財務(wù)狀況?，F(xiàn)階段應(yīng)該減少投資項目，尤其長期投資項目，提高現(xiàn)有投資項目的盈利能力。等到公司資本充足的情況下，再考慮擴(kuò)大投資渠道，采用多元化投資降低投資風(fēng)險的有效措施。六、結(jié)論與展望（一）結(jié)論財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分，財務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略一樣具有全局性、長期性和創(chuàng)造性，財務(wù)戰(zhàn)略的制定要以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為目標(biāo)。而在企業(yè)發(fā)展的不同生命周期階段，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不同，因此所采取的財務(wù)戰(zhàn)略也各不相同，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)不同生命周期中不斷變化。因此將企業(yè)生命周期理論和企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合，對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行及時調(diào)整，以此增強(qiáng)企業(yè)面對內(nèi)外部環(huán)境變化中的適應(yīng)性。本文通過以正泰電器集團(tuán)為例，對2018年-2022年的正泰電器集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行生命周期的劃分，得到以下結(jié)論：第一，對正泰電器集團(tuán)2018年-2022年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到當(dāng)前正泰電器集團(tuán)生命周期處于發(fā)展期的階段。因此對于正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇主要是從發(fā)展期的角度出發(fā)。第二，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，在籌資戰(zhàn)略層面，正泰電器集團(tuán)應(yīng)當(dāng)權(quán)衡利弊，選擇最優(yōu)的籌資方式，同時應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加債務(wù)融資，減輕稅收負(fù)擔(dān)。第三，目前，正泰電器集團(tuán)需要綜合公司的財務(wù)狀況，現(xiàn)階段應(yīng)該減少投資項目，提高現(xiàn)有投資項目的盈利能力。另外正泰電器集團(tuán)在當(dāng)前環(huán)境下，考慮投資項目時，有必要委托相關(guān)專業(yè)單位進(jìn)行可行性研究。（二）展望本文基于生命周期理論對于正泰電器集團(tuán)的分析對于正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的制定起到一定的借鑒作用，但在本文的研究中由于筆者能力和時間有限，其研究也存在著較多的不足。后續(xù)研究主要還可以從以下方面展開：第一，本文對于正泰電器集團(tuán)的制定只是針對于2018年-2022年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得到正泰電器集團(tuán)當(dāng)前生命周期階段處于發(fā)展期，并沒有對不同生命周期之下的正泰電器集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究。第二，本文在樣本的分析中主要是以正泰電器集團(tuán)為主，并無法反映和代表整個行業(yè)的發(fā)展情況，后續(xù)研究可以結(jié)合整個行業(yè)或者是其他企業(yè)的對比來進(jìn)行分析。第三，本文在財務(wù)戰(zhàn)略管理現(xiàn)狀的分析中僅僅是采取財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，并沒有采用非財務(wù)指標(biāo)，在后續(xù)的研究中可以將非財務(wù)指標(biāo)加入到財務(wù)戰(zhàn)略的研究中，以此彌補(bǔ)單一財務(wù)指標(biāo)分析存在的不足。

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