長期投資評估

第六章

長期投資及其他資產(chǎn)評估難點或重點：

1.非控股型長期股權(quán)投資和控股型長期股權(quán)投資的評估方法；n

2.固定紅利型、紅利增長型和分段型股利分配政策假設(shè)前提下的股票價值評估方法；

3.優(yōu)先股的評估方法；

4.評估非上市交易債券的方法。第一節(jié)

長期投資性資產(chǎn)評估的特點與程序一、長期投資性資產(chǎn)的概念

1.定義

長期投資性資產(chǎn)是指不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間超過1年以上的投資性資產(chǎn)

2.長期投資性資產(chǎn)按其投資的性質(zhì)分為

長期股權(quán)投資（股票）、持有至到期投資（債券）和混合性投資（優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債）。二、長期投資性資產(chǎn)評估的特點：

長期投資性資產(chǎn)評估主要是對長期投資性資產(chǎn)代表的權(quán)益進(jìn)行評估。n（一）長期投資性資產(chǎn)評估是對資本的評估

-------股權(quán)（二）長期投資性資產(chǎn)評估是對被投資企業(yè)獲利能力的評估-------股權(quán)（三）長期投資性資產(chǎn)評估是對被投資企業(yè)償債能力的評估-------債券n三、長期投資性資產(chǎn)評估程序n

1.明確長期投資項目的有關(guān)詳細(xì)內(nèi)容；

2.判斷長期投資賬面金額的正確性；

3.根據(jù)長期投資性資產(chǎn)的特點選擇合適的評估方法可在證券市場上交易的股票和債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價）進(jìn)行評估；其他的一般采用收益法進(jìn)行評估；4.測算長期投資性資產(chǎn)價值，得出評估結(jié)論。

n第二節(jié)

債券評估n一、債券概念nn債券是政府、企業(yè)和銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。二、債券特點特點：（與股權(quán)投資相比）（一）投資風(fēng)險較小，安全性較強(qiáng)（二）到期還本付息，收益相對穩(wěn)定（三）具有較強(qiáng)的流動性（針對可以上市交易的債券）三、債券評估（一）上市交易債券的評估

1.上市交易債券的定義n可以在證券市場上交易、自由買賣的債券。

2.評估方法⑴對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價法）進(jìn)行評估。

①按照評估基準(zhǔn)日的當(dāng)天收盤價確定評估值。

②公式

債券評估價值=債券數(shù)量×評估基準(zhǔn)日債券的市價（收盤價）

③需要特別說明的是：采用市場法進(jìn)行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準(zhǔn)日的關(guān)系，并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當(dāng)調(diào)整。⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴(yán)重扭曲，不能夠代表市價價格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評估方法評估。n

[例6-1]：某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張、面值100元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準(zhǔn)備。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準(zhǔn)日的收盤價為120元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：1200×120=144000（元）n（二）非上市交易債券的評估（收益法）

1.對距評估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的非上市交易債券n根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值。2.超過一年到期的非上市交易債券nn⑴根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。⑵具體運用①到期一次還本付息債券的價值評估。其評估價值的計算公式為：P=F/（1+r）n

n式中：

P－債券的評估值；n

F－債券到期時的本利和（根據(jù)債券的約定計算）；

r－折現(xiàn)率；

n－評估基準(zhǔn)日到債券到期日的間隔（以年或月為單位）。本利和

F的計算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計算方式。Ⅰ.債券本利和采用單利計算。

F=A（1+m×r）

Ⅱ、債券本利和采用復(fù)利計算。

F=A（1+r）m

nnn式中：

A－債券面值；

m－計息期限（債券整個發(fā)行期）；

r－債券票面利息率。［例6－2］某評估公司受托對B企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，被評估企業(yè)債券面值為50000元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的3年期1次還本付息債券，年利率5%，單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當(dāng)時國庫券利率為4%。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險較低，取2%的風(fēng)險報酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險報酬率，故折現(xiàn)率取6%。n根據(jù)前述的公式，該債券的評估價值為：

F＝A（1+m×r）n＝50000×（1+3×5%）＝57500（元）

P＝F/（1+r

n）＝57500/（1+6%）2＝57500×0.8900

＝51175（元）②分次付息，到期一次還本債券的評估。其計算公式為：n

nn式中：

P－債券的評估值；

Ri－第i年的預(yù)期利息收益；

r－折現(xiàn)率；

A－債券面值；

i－評估基準(zhǔn)日距收取利息日期限；

n－評估基準(zhǔn)日距到期還本日期限?！纠}6-3】

某被評估企業(yè)擁有債券，面值150000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評估時債券購入已滿一年。評估時，國庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時變現(xiàn)，經(jīng)測定企業(yè)財務(wù)狀況等因素，按1.5%確定為風(fēng)險報酬率。評估過程如下：n折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=7.5%+1.5%=9%n第三節(jié)

長期股權(quán)投資的評估一、股票投資的評估

P137（間接股權(quán)投資）

（一）股票投資的特點n

1.股票投資的定義：股票投資是指企業(yè)通過購買等方式取得被投資企業(yè)的股票而實現(xiàn)的投資行為。股票投資具有高風(fēng)險、高收益的特點。

2.股票各種形式的價格（1）票面價格：是指股份公司在發(fā)行股票時所標(biāo)明的每股股票的票面金額。（2）發(fā)行價格：是指股份公司在發(fā)行股票時的出售價格，主要有：面額發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。（3）賬面價格，又稱股票的凈值是指股東持有的每一股票在公司財務(wù)賬單上所表現(xiàn)出來的凈值。（4）清算價格：n是指企業(yè)清算時，每股股票所代表的真實價格。是公司清算時，公司凈資產(chǎn)與公司股票總數(shù)之比值。（5）內(nèi)在價格（價值）：是一種理論依據(jù)，是根據(jù)評估人員對未來收益的預(yù)測而折算出來的股票現(xiàn)實價格。股票內(nèi)在價格的高低，主要取決于公司的發(fā)展前景、財務(wù)狀況、管理水平以及獲利風(fēng)險等因素。（6）市場價格：是指證券市場上買賣股票的價格。在證券市場發(fā)育完善的條件下，股票市場價格是市場對公司股票的一種客觀評價。

股票的價值評估，與上述前三種股票價格關(guān)系不大，只與股票的內(nèi)在價格、清算價格和市場價格有關(guān)。（二）上市交易股票的價值評估

1.上市交易股票定義：上市交易股票是指企業(yè)公開發(fā)行的，可以在證券市場上n交易的股票。

2.評估方法及適用條件：

⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法。也就是按照評估基準(zhǔn)日的收盤價確定被評估股票的價值。

⑵正常情況的含義指股票市場發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象。

⑶依據(jù)股票市場價格進(jìn)行評估的結(jié)果，應(yīng)在評估報告書中說明所采用的方法，并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。

⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評估方法進(jìn)行評估。（三）非上市交易股票的評估n非上市交易的股票，一般采用收益法評估。

1.普通股的價值評估普通股評估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長型和分段式型。

（1）固定紅利型股利政策下股票價值的評估。

①適用對象及其股票的特點

經(jīng)營比較穩(wěn)定、紅利分配固定，并且今后也能保持固定的水平。

②用公式表示為：

P=R/r式中：

P－股票評估值

R－股票未來收益額r－折現(xiàn)率［例6－4］假設(shè)被評估企業(yè)擁有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期間，每年的收益率一直保持在20%左右。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。在預(yù)測該公司以后的收益能力時，按穩(wěn)健的估計，今后若干年內(nèi)，其最低的收益率（是收益與股票面值的比率）仍然可以保持在16%左右。評估人員根據(jù)該企業(yè)的行業(yè)特點及當(dāng)時宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況，確定無風(fēng)險報酬率為4%（國庫券利率），風(fēng)險報酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計算評估值為：n

P＝R/r＝10000×16%/8%=20000（元）（2）紅利增長型股利政策下股票價值的評估。①適用對象及其特點：nn適合于成長型企業(yè)股票評估。本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。

②計算公式為：

P=R/（r-g）

（r＞g）n式中：nnP——股票的評估值；

R——下一年股票的股利額；特別注意：這里的股利是評估基準(zhǔn)日后的第一次股利。

r——折現(xiàn)率；

g——股利增長率。③股利增長比率g的測定方法：nn方法一：統(tǒng)計分析法根據(jù)企業(yè)過去股利的實際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計學(xué)的方法計算出平均增長率，作為股利增長率g。方法二：趨勢分析法根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率g。即g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率

=（1-股利支付率）×凈資產(chǎn)利潤率

④舉例【例6-5】某評估公司受托對D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票n期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評估人員對企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。?jīng)過分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風(fēng)險報酬率為4%，風(fēng)險報酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評估值為：

R=200000×12%=24000

（元）

r=4%+4%=8%

g=再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率

=40%×16%＝6.4%

P=R/（r-g）

=24000/（8%-6.4%）

=1500000（元）（3）分段式模型P140nn①分段計算的原理是：第一段

,能夠較為客觀地預(yù)測股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經(jīng)營周期；第二段，以不易預(yù)測收益的時間為起點，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營到永續(xù)為第二段。

②舉例：［例6－6］某資產(chǎn)評估公司受托對E公司的資產(chǎn)進(jìn)行評估，E公司擁有某一公司非上市交易的普通股股票10萬股，每股面值1元。在持有期間，每年股利收益率（股利除以股本）均在15%左右。評估人員對發(fā)行股票公司進(jìn)行調(diào)查分析后認(rèn)為，前3年可保持15%的收益率；從第4年起，一套大型先進(jìn)生產(chǎn)線交付使用后，可使收益率提高5個百分點，并將持續(xù)下去。評估時國庫券利率為4%，假定該股份公司是公用事業(yè)企業(yè)，其風(fēng)險報酬率確定為2%，折現(xiàn)率為6%，則該股票評估值為（未考慮股權(quán)比例對股票價值的影響）n股票的評估價值＝前3年收益的折現(xiàn)值+第4年后收益的折現(xiàn)值n＝100000×15%×（P/A,6%,3）+

（100000×20%/6%）×（1+6%）-3＝15000×2.6730+20000/6%×0.8396＝40095+21198611=320192（元）2.優(yōu)先股的評估P141

⑴一般優(yōu)先股的評估

：

①前提n股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，具有較強(qiáng)的支付能力。

②評估方法根據(jù)事先確定的股息率（每股股利與每股面值的比例）計算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)或資本化處理。

③公式為：式中：P——優(yōu)先股的評估值；

Ri——第i年的優(yōu)先股收益；

r——折現(xiàn)率；nn

A——優(yōu)先股的等額股息收益。④舉例：【6-6】某被評估企業(yè)持有另一家股份公司優(yōu)先股500股，每股面值10元，年股息率為10%，評估時，國庫券利率為7%，評估人員經(jīng)過調(diào)查分析，確定風(fēng)險報酬率為2%，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率（資本化率）為9%。根據(jù)上述資料，評估結(jié)果如下：

⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評估：按照下列公式評估：n式中：n

F－優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價格；

n－優(yōu)先股的持有年限；其他符號的含義同前

?！纠?-7】甲評估機(jī)構(gòu)于2019年1月對A公司進(jìn)行評估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5%，第二年每股收益率為8%，第三年每股收益率（每股股利與每股面值的比例）為l0%，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)l2%，而且從第六年起，B公司每年年終將把稅后利潤的80%用于股利分配，另20%用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15%的水平上。如果無風(fēng)險報酬率為4%，風(fēng)險報酬率為6%，評估基準(zhǔn)日為2019年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評估值。（要求：最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點后保留兩位。）n解：1.折現(xiàn)率=4%+6%=10%

2.求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和nn3.求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和

4.求第六年起的股利增長率股利增長率=20%×l5%=3%n

5.求未來第六年起的股票收益現(xiàn)值之和n這里，第六年的股利和第五年是一樣的，到了第七年才開始增長。n

6.該股票評估值=37.34+31.29+212.89

=281.52（萬元）n

二、股權(quán)投資的評估(直接投資）

㈠股權(quán)投資概述P135

1.股權(quán)投資含義：n投資主體以現(xiàn)金資產(chǎn)、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，取得被投資企業(yè)的股權(quán)，從而通過控制被投資企業(yè)獲取收益的投資行為。企業(yè)以直接投資形式進(jìn)行股權(quán)投資，主要是由于組建聯(lián)營企業(yè)、合資經(jīng)營企業(yè)或合作經(jīng)營企業(yè)等而進(jìn)行的投資。

2.股權(quán)投資的投資收益的分配形式：n

⑴按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配；

⑵按被投資企業(yè)的銷售收入或利潤的一定比例提成；

⑶按投資方出資額的一定比例支付資金使用報酬。3.股權(quán)投資的投入資本的處置：

⑴投資無限期的，不存在投入資本的處置n辦法；

⑵投資有限期的，則在協(xié)議期滿后，其處置方法一般有：

①按投資時的作價金額以現(xiàn)金退還；

②返還實物資產(chǎn)；

③按協(xié)議期滿時，實投資產(chǎn)的變現(xiàn)價格或續(xù)用價格作價，以現(xiàn)金返還等。㈡非控股型股權(quán)投資（少數(shù)股權(quán)）評估nn1.對于非控股型股權(quán)投資評估，可以采用收益法。

⑴對于合同、協(xié)議明確約定了投資報酬的長期投資，可將按規(guī)定應(yīng)獲得的收益折為現(xiàn)值，作為評估值。

⑵對到期收回資產(chǎn)的實物投資情況，可按約定或預(yù)測出的收益折為現(xiàn)值，再加上到期收回資產(chǎn)的現(xiàn)值，計算評估值。

⑶對于不是直接獲取資金收入，而是取得某種權(quán)利或其他間接經(jīng)濟(jì)效益的，可通過了解分析，測算相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，折現(xiàn)計值。2.對于明顯沒有經(jīng)濟(jì)利益，也不能形成任何經(jīng)濟(jì)權(quán)利的投資則按零價值計算。

3.在未來收益難以確定時，可以采用重置價值法進(jìn)行評估。n即通過對被投資企業(yè)進(jìn)行評估，確定凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方所占的份額確定評估值。

4.如果進(jìn)行該項投資的期限較短，價值變化不大，被投資企業(yè)資產(chǎn)賬實相符，可根據(jù)核實后的被投資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上凈資產(chǎn)數(shù)額，再根據(jù)投資方所占的份額確定評估值。1.無明顯受益

零價值n收益法以

2.收益難被投企業(yè)×投資凈資產(chǎn)

比例n外的方法

以確定nn3.投資發(fā)生離評估

被投資企業(yè)×投資日近，價值變化不大

凈資產(chǎn)

比例n（三）控股型股權(quán)投資評估評估思路：nnn⑴對被投資企業(yè)進(jìn)行整體評估后再測算股權(quán)投資的價值；

⑵整體評估應(yīng)該以收益法為主，特殊情況下，可以采用市場法；

⑶對被投資企業(yè)整體評估，基準(zhǔn)日與投資方的評估基準(zhǔn)日相同。（四）股權(quán)投資評估應(yīng)該注意的問題n

1.不能夠?qū)⒈煌顿Y企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債與投資方合并，而應(yīng)該單獨評估股權(quán)投資的價值，并記錄在長期股權(quán)投資項目之下。

2.評估人員評估股東部分權(quán)益價值，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。資產(chǎn)評估人員應(yīng)當(dāng)在評估報告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價?！纠?-8】趙都包裝機(jī)械廠與四方制藥廠簽約舉辦聯(lián)營企業(yè)，協(xié)議規(guī)定生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)合期為10年，雙方按各自的出資比重分配聯(lián)營企業(yè)的利潤。趙都包裝機(jī)械廠投入現(xiàn)金30萬元，投入的機(jī)器設(shè)備作價50萬元，占聯(lián)營企業(yè)總資本的20%。按協(xié)議規(guī)定，投資期滿時，趙都機(jī)械廠按投入機(jī)器設(shè)備的折余價值以現(xiàn)金返還，機(jī)器設(shè)備的年折舊率為5%。評估基準(zhǔn)日前聯(lián)營期已滿六年，經(jīng)評估人員調(diào)查了解，該聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營狀況較好，收益穩(wěn)步增長，預(yù)計趙都機(jī)械廠第七年可獲收益10萬元，今后每年獲利還將以5%的速度遞增，經(jīng)調(diào)查分析，折現(xiàn)率定為10%，試評估趙都機(jī)械廠該項長期投資的價值。n評估過程如下：nn聯(lián)營期滿設(shè)備折余價值=50－50×5%×10=25（萬元）趙都包裝機(jī)械廠第七年至第十年的收益：10萬元、10.05萬元、10.55萬元、11.08萬元。nn該長期投資評估值第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他長期性資產(chǎn)的構(gòu)成

1.定義指不包括在流動資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、持有至到期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等以外的資產(chǎn)。

2.構(gòu)成主要包括長期性質(zhì)的待攤費用和其他長期資產(chǎn)。二、遞延資產(chǎn)的概念和內(nèi)容n

遞延資產(chǎn)是指不能計入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后若干年分期攤銷的各項費用支出，包括租入固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出、經(jīng)營性租賃費、公司新股發(fā)行費、開辦費、產(chǎn)品開發(fā)費等攤銷期在一年以上的各項費用。1.租入固定資產(chǎn)改良支出2.固定資產(chǎn)大修理支出3.新股發(fā)行費nnnnn4.開辦費5.其他長期資產(chǎn)，如特種儲備物資等三、

其他資產(chǎn)的評估方法1、遞延資產(chǎn)的評估nnn評估基準(zhǔn)日的遞延資產(chǎn)是某些已發(fā)生費用的攤余價值，沒有物質(zhì)實體，不能單獨對外交易和轉(zhuǎn)讓。對于能夠準(zhǔn)確的預(yù)測其未來收益及收益產(chǎn)生年限的遞延資產(chǎn)，一般采用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評估；nn對于存在尚存資產(chǎn)和權(quán)利但價值較難確定的遞延資產(chǎn)，如開辦費和租入固定資產(chǎn)改良支出等，將賬面值核實后，按賬面值確定評估值；對于沒有尚存資產(chǎn)和權(quán)力的其他資產(chǎn)以及在其他類型資產(chǎn)評估中已計算過評估值的，不計算評估值?！纠?-9】P143練習(xí)一、單項選擇題n1.某公司持有10年期債券1000張，每張面值100元，票面利率7％，到期一次還本付息，復(fù)利計息。評估時還有5年到期，市場利率為5％。則該批債券的評估值最接近(

)A.164130元

B.154130元nC.133200元

D.108660元2.某企業(yè)發(fā)行五年期一次還本付息債券10萬元，年利率6%，單利計息，評估基準(zhǔn)日至到期日還有3年，若以國庫券利率5%作為無風(fēng)險報酬率，風(fēng)險報酬率取3%，則該債券的評估價值最接近于(

)元。nA.93

672

B.103

198C.111

454

D.120

3703.非上市股票評估，一般應(yīng)該采用的的評估方法是（

）A.成本法

B.市場法nnC.收益法

D.本金加股息4.被評估企業(yè)一年前取得非上市企業(yè)債券10000張，每張面值1

000元，期限為3年，年利率為10％，按年付息，到期還本，第一年利息已收取。折現(xiàn)率為8％，該被估債券的評估值最接近于（）萬元。A.1200

B.1035

C.1100

D.10545.某公司持有10年期債券1000張，每張面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期還本。評估時還有5年到期，市場年利率為5%。該債券上市交易，評估基準(zhǔn)日的交易記錄顯示，當(dāng)天交易價格最高價為105.2元，最低價為105.0元，收盤價為105.1元。則該批債券的評估值為（）nA.105200

B.105100C.105000

D.1043306.被評估資產(chǎn)為某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，賬面價格為每股1.5元。該股票過去每年股息為0.2元/股，經(jīng)評估人員分析，該公司將來可以保持該股利水平不變。評估時銀行1年期存款利率為5%，確定風(fēng)險報酬率為3%。該批股票的評估價值為（）A．40000元

B．25000元nC．20000元

D．15000元7.某廠以一生產(chǎn)線向另一廠投資，作價100萬元，占總投資的40%，合作8年，按投資比例分配利潤，投資屆滿后按生產(chǎn)線折余價值返還現(xiàn)金，該生產(chǎn)線預(yù)計殘值10萬。目前已經(jīng)合作了四年，被投資企業(yè)每年凈利潤保持在30萬元的水平上，評估人員經(jīng)分析，認(rèn)為可以保持該水平不變，折現(xiàn)率取8%。則該投資的評估價值為（）nA．39.75萬元

B．47.10萬元C．60.33萬元

D．86.79萬元8.某公司持有10年期債券1000張，每張面值100元，票面利率6％，每期付息，到期還本。評估時還有5年到期，市場利率為5％。則該批債券的評估值約為（）