資管新規(guī)下的私募基金與信托

1內(nèi)容概要揭開私募基金的面紗一2017/6/11私募基金與信托公司的“相愛相爭”二資管新政下：私募基金與信托公司何去何從三第一頁，共49頁。（一）什么是私募基金（二）我國私募基金的監(jiān)管體系（三）私募基金的分類（中基協(xié)）（四）產(chǎn)業(yè)基金介紹（五）私募基金的組織形式（六）私募基金管理人（七）私募基金的“募、投、管、退”一揭開私募基金的面紗第二頁，共49頁。3一、揭開私募基金的面紗（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）資金募集投資對象企業(yè)資金和管理流動性2017/6/11非公開合格投資者第三頁，共49頁。41.私募VS公募一、揭開私募基金的面紗（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）募集的對象不同募集的方式不同信息披露要求不同監(jiān)管不同2017/6/11（3）（4）業(yè)績報酬不同投資限額不同第四頁，共49頁。52.私募VS非法集資一、揭開私募基金的面紗（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）是否公開募集是否注冊備案是否真實項目是否人數(shù)眾多2017/6/11（5）是否承諾收益第五頁，共49頁。63.廣義私募VS狹義私募一、揭開私募基金的面紗（一）什么是私募基金2017/6/11第六頁，共49頁。7（二）我國私募基金的監(jiān)管體系2017/6/11一、揭開私募基金的面紗自律規(guī)則1個公告6個辦法7個指引13個解答證券投資基金法私募基金監(jiān)督管理條例私募基金監(jiān)督管理暫行辦法私募基金行業(yè)自律規(guī)則第七頁，共49頁。8（二）我國私募基金的監(jiān)管體系2017/6/11整體時間軸把握基金業(yè)協(xié)會備案系統(tǒng)特別提示和分類公示一、揭開私募基金的面紗投資者適當性第八頁，共49頁。9一、揭開私募基金的面紗2017/6/11（三）私募基金的組織形式三種組織形式：有限合伙型公司型契約型契約型有限合伙型公司型組織形式第九頁，共49頁。102017/6/11一、揭開私募基金的面紗《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十三）》專業(yè)化管理原則（四）

私募基金的分類（中基協(xié)）第十頁，共49頁。112017/6/11（五）

產(chǎn)業(yè)基金介紹

→產(chǎn)業(yè)投資基金

→政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金

一、揭開私募基金的面紗第十一頁，共49頁。2023/4/1512政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金私募股權(quán)投資基金私募基金（五）產(chǎn)業(yè)基金介紹政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金與私募基金、私募股權(quán)投資基金以及政府引導基金定義：政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開交易企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。特點：政府出資；產(chǎn)業(yè)投資出資形式：全部由政府出資；與社會資本共同出資或向符合條件的已有產(chǎn)業(yè)投資基金投資政府引導基金第十二頁，共49頁。132017/6/11發(fā)改委、證監(jiān)會和財政部三重監(jiān)管下的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管機制發(fā)改委階段證監(jiān)會階段發(fā)改委新規(guī)三重監(jiān)管的形成過程（五）

產(chǎn)業(yè)基金介紹;政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金一、揭開私募基金的面紗第十三頁，共49頁。142017/6/11雙重登記備案證監(jiān)會：根據(jù)《證券投資基金法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金屬于股權(quán)類基金，應當在產(chǎn)品募集完畢時通過中基協(xié)備案系統(tǒng)進行產(chǎn)品備案。中基協(xié)備案系統(tǒng)+發(fā)改委登記系統(tǒng)發(fā)改委：根據(jù)2800號文，自2017年4月1日起，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在募集完畢后20個工作日內(nèi)，還須在發(fā)改委體系內(nèi)的“政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)”進行登記。（五）產(chǎn)業(yè)基金介紹;政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金一、揭開私募基金的面紗第十四頁，共49頁。15一、揭開私募基金的面紗（六）私募基金管理人2017/6/11機構(gòu)要求1.合法并登記2.保護投資人利益3.機構(gòu)擔任第十五頁，共49頁。16一、揭開私募基金的面紗（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人登記第十六頁，共49頁。17一、揭開私募基金的面紗（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人

內(nèi)部控制第十七頁，共49頁。18一、揭開私募基金的面紗2017/6/11（七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退”1.私募基金的錢從何而來

2.募集到資金以后如何投資

3.怎樣管理私募基金

4.私募基金的退出方式

募集投資管理退出第十八頁，共49頁。19一、揭開私募基金的面紗2017/6/111.私募基金的錢從何來

個人投資者機構(gòu)投資者政府引導基金各類母基金社?；鸾鹑跈C構(gòu)的基金目前基金主流募集的對象第十九頁，共49頁。201.私募基金的錢從何來2017/6/1112產(chǎn)品模式投顧模式

一、揭開私募基金的面紗

銀行、保險等金融機構(gòu)委外投資業(yè)務模式第二十頁，共49頁。212017/6/11銀行委外基金——案例1.私募基金的錢從何來一、揭開私募基金的面紗”第二十一頁，共49頁。222017/6/112.募集到資金以后如何投資一、揭開私募基金的面紗投資模式模式一：股權(quán)投資模式二：債權(quán)投資模式三：股+債第二十二頁，共49頁。232017/6/11管理類型受托管理自我管理顧問管理3.怎樣管理私募基金一、揭開私募基金的面紗第二十三頁，共49頁。242017/6/114.私募基金的退出方式一、揭開私募基金的面紗清算退出第二十四頁，共49頁。二私募基金與信托公司的“相愛相爭”（一）私募基金與信托計劃的異同（二）信托公司與私募基金的結(jié)合路徑第二十五頁，共49頁。26二、私募基金與信托計劃的“相愛相爭”（一）私募基金與信托計劃的異同2017/6/111.契約式私募基金與信托計劃同屬信托法律關(guān)系信托法律關(guān)系契約式私募基金具備信托法律特性

第二十六頁，共49頁。27二、私募基金與信托計劃的“相愛相爭”2.私募基金與信托計劃均屬于廣義的私募基金2017/6/11大資管行業(yè)公募基金行業(yè)私募基金行業(yè)證券投資基金私募基金業(yè)務基金公司及其子公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務信托業(yè)務銀行理財業(yè)務（私人銀行、機構(gòu)）保險資產(chǎn)管理業(yè)務證監(jiān)會銀監(jiān)會保監(jiān)會第二十七頁，共49頁。28二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”2017/6/11區(qū)別私募基金信托計劃設立與監(jiān)管只需要在中基協(xié)備案，受證監(jiān)會、中基協(xié)監(jiān)管需要持有正規(guī)金融牌照，全國只有68家機構(gòu)持有牌照。受銀監(jiān)會監(jiān)管適用的法律法規(guī)及規(guī)定《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及中基協(xié)的自律規(guī)則“一個公告，五個辦法，六個指引，十三個解答”《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》投資者要求單位投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元或最近三年個人年收入不低于50萬元個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣；個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。投資者數(shù)量限制契約型1-200人、合伙型2-50人、公司型（1-50人或2-200人）集合信托計劃2-50人（單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制）凈資本要求無要求需計提風險投資范圍標準化及非標準化資產(chǎn)，不得直接發(fā)放貸款、委托貸款受限制標準化及非標準化資產(chǎn)，可發(fā)放信托貸款，無投向限制3.私募基金與信托計劃的區(qū)別第二十八頁，共49頁。292017/6/11（二）信托公司與私募基金的結(jié)合路徑

二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”信托計劃投私募基金私募基金投信托計劃：信托做通道信托計劃備案為私募基金第二十九頁，共49頁。30二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”（二）

信托公司與私募基金的結(jié)合路徑2017/6/11信托計劃投私募基金【案例】中冶產(chǎn)業(yè)基金+中建投信托·建泉52號集合資金信托計劃第三十頁，共49頁。31二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”信托計劃備案為私募基金2017/6/11信托公司為主導的模式——1.非結(jié)構(gòu)化PE信托模式第三十一頁，共49頁。32二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”信托計劃備案為私募基金2017/6/11信托公司為主導的模式——2.結(jié)構(gòu)化PE信托模式第三十二頁，共49頁。33二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”信托計劃備案為私募基金2017/6/11以私募股權(quán)投資機構(gòu)為核心的結(jié)構(gòu)化PE信托模式第三十三頁，共49頁。34二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”（二）

信托產(chǎn)品備案為私募基金2017/6/11雙GP聯(lián)動模式第三十四頁，共49頁。35二、私募基金與信托公司的“相愛相爭”（二）

信托公司與私募基金的結(jié)合路徑2017/6/112016年3月18日銀監(jiān)會“58號文”“穿透”原則按“穿透”原則向下識別底層資產(chǎn)，資金最終投向符合銀、證、保各類監(jiān)管規(guī)定和合同約定，將相關(guān)信息向投資者充分披露。第三十五頁，共49頁。三資管新政下：私募基金與信托公司何去何從（一）金融監(jiān)管風暴席卷：告別監(jiān)管套利時代（二）資管行業(yè)監(jiān)管新政變化趨勢與特點（三）資管新規(guī)的幾個關(guān)鍵詞（四）資管新規(guī)對私募基金的影響（五）資管新規(guī)對信托公司的影響（六）展望未來：蹲下是為了更好地起跑第三十六頁，共49頁。37三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（一）金融監(jiān)管風暴席卷：告別監(jiān)管套利時代2017/6/11第三十七頁，共49頁。382017/6/11第三十八頁，共49頁。39三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（二）資管行業(yè)監(jiān)管新政變化趨勢與特點2017/6/11監(jiān)管協(xié)調(diào)性明顯增強監(jiān)管政策目標更加統(tǒng)一監(jiān)管政策工具更加趨同監(jiān)管政策標準更趨一致第三十九頁，共49頁。40三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（三）資管新規(guī)的幾個關(guān)鍵詞2017/6/111.控風險：金融機構(gòu)去杠桿（1）證監(jiān)會“新八條底線”：1）限制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的負債端杠桿率水平2）限制集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資端杠桿率水平3）明確風險與收益相匹配，禁止保本承諾（2）銀監(jiān)會58號文杠桿比例第四十頁，共49頁。41三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（三）金融監(jiān)管風暴熱點問題探討2017/6/112.去通道：減少多層嵌套（穿透核查）（1）去通道≠禁止通道業(yè)務（2）禁止多層嵌套≠不能嵌套（兩種情形）（3）要求信托公司按穿透性原則和實質(zhì)重于形式原則進行風險計量、足額計提資本第四十一頁，共49頁。42三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（三）金融監(jiān)管風暴熱點問題探討2017/6/11[禁止多層嵌套]情形一第四十二頁，共49頁。43三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（三）金融監(jiān)管風暴熱點問題探討2017/6/11[禁止多層嵌套]情形二：委外產(chǎn)品返回第四十三頁，共49頁。44三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（三）金融監(jiān)管風暴熱點問題探討2017/6/113.統(tǒng)一監(jiān)管：消除監(jiān)管套利根基

第四十四頁，共49頁。45三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（四）資管新政對私募基金的影響2017/6/111.優(yōu)先劣后產(chǎn)品和杠桿倍數(shù)2.私募基金作為非持牌金融機構(gòu)與銀行同業(yè)合作被禁3.非標投資產(chǎn)品4.產(chǎn)品嵌套5.房地產(chǎn)領域私募基金業(yè)務的影響第四十五頁，共49頁。46三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？2017/6/11第四十六頁，共49頁。47三、資管新政下：私募基金與信托公司何去何從？（五）資管新政對信托公司的影響2017/6/111.泛資管加速協(xié)調(diào)監(jiān)管，業(yè)務回流緩沖通道壓力2.

通道業(yè)務產(chǎn)品受限，對信托其實是利好第