【大學】項目評估與項目融資 第二章投資分析的基礎理論知識

項目評估與項目融資第二章投資分析的基礎理論知識編輯ppt第一節(jié)資源(資金)的時間價值概述等值現(xiàn)值年值編輯ppt概述基本理念：今天的錢比明天的錢值錢對于項目的投資分析就是對投資行為的預測與評價：預測未來的投資收益，然后用一種通用的方法來評價其是否可行本節(jié)概括基于利息的資金時間價值得基本關系，闡明概念與數(shù)學公式三個假設編輯ppt三個假設第一：年末慣例（期末慣例）第二：我們所有的預期都一定會發(fā)生第三：所得稅不存在編輯ppt

等值什么是利息？1.利息是對延遲消費的補償（貸款人）2.利息是對占用借款所付出的代價（借款人）3.利息是他人金錢的使用者為了即刻滿足的付出（全面）資金的雙重價值：單利與復利編輯ppt名義利率與實際利率iM=rM-1 iM=每期的實際利率

iY=每年的實際利率

M=每年的期數(shù)

r=名義利率--------一直是年利率

編輯ppt什么是等值？

等值是指在不同時點上被認為不等的資金具有相對的價值（前提是時間價值地存在）FN=在未來第N期的本利和P=現(xiàn)值N=期數(shù)i=利率編輯ppt一次支付終值系數(shù)FN=P(1+I)N用符號表示為（FN

/P

，i，N）編輯ppt已知終值求現(xiàn)值

P=FN〔1+i

〕-N用符號表示為（P/FN，i，N）編輯ppt等額序列終值系數(shù)FN=Ai-1[(1+i)N-1]用符號表示為（F/A，i，N）

編輯ppt償債基金系數(shù)A=FNi[(1+i)N–1]-1用符號表示為（A/F，i，N）

編輯ppt等額序列現(xiàn)值系數(shù)

P=A[(1+i)N-1][i(1+i)N]-1用符號表示為（P/A，i，N）編輯ppt年金現(xiàn)值系數(shù)

A=Pi(1+i)N[(1+i)N–1]-1

用符號表示為（A

/P，i，N）編輯ppt六個系數(shù)的關系（P/FN，i，N）=1/（FN

/P

，i，N）（F/A，i，N）=1/（A

/F，i，N）

（A/P，i，N）=1/（P/A，i，N）編輯ppt現(xiàn)值NNPV=∑(Bj-Cj)(P/F,i,j)≥0（1）

j=0這里Bj代表第j期末的收益，Cj代表第j期末的成本，(P/F,i,j)是折現(xiàn)率為i，期數(shù)為的j的一次支付現(xiàn)值系數(shù)。編輯ppt其他幾個重要概念資本的機會成本資本的財務成本沉沒成本折舊財務觀點與項目評價的觀點現(xiàn)金流量分析編輯ppt第二章投資分析的基礎理論知識第二節(jié)項目評估中常用的五種方法編輯ppt第二節(jié)項目評估中常用的五種方法凈現(xiàn)值法盈利指數(shù)法內(nèi)部收益率法投資回收期法平均利潤率法編輯ppt其他幾個重要概念資本的機會成本資本的財務成本沉沒成本折舊財務觀點與項目評價的觀點現(xiàn)金流量分析編輯ppt凈現(xiàn)值法NNPV=∑(Bj-Cj)(P/F,i,j)≥0（1）

j=0NNPV=∑CFt/(1+I)t-I（1）

t=0編輯ppt判別標準NPV≥0項目可行NPV＜0項目不可行編輯ppt盈利指數(shù)法NPI={∑CFt/(1+I)t}÷It=0編輯ppt判別標準PI≥1項目可行PI＜1項目不可行編輯ppt內(nèi)部收益率N∑CFt/(1+IRR)t-I=0（1）

t=0編輯ppt判別標準IRR大于或等于基準收益率時，項目可行IRR小于基準收益率時，項目不可行編輯ppt投資回收期法所謂投資回收期，就是從項目實施開始，至其累積凈現(xiàn)金流入與初始投資I相抵為止所經(jīng)過的時間編輯ppt判別標準投資回收期≤容許的最長投資回收期項目可行投資回收期＞容許的最長投資回收期項目不可行編輯ppt投資利潤率法項目預計的年平均帳面利潤與年平均投資額之比.

n={∑第t年稅后帳面利潤/n}÷項目總投資

t=1編輯ppt判別標準：平均投資利潤率≥最小可接受的投資利潤率項目可行平均投資利潤率＜最小可接受的投資利潤率項目不可行編輯ppt動態(tài)評估法的優(yōu)缺點比較優(yōu)點1、運用了現(xiàn)金流量來替代帳面利潤2、計入貨幣的時間價值3、符合投資者財富價值最大化的要求缺點1、需要對項目的收入和支出作長期預測2、計算繁冗3、可能出現(xiàn)多值編輯ppt靜態(tài)評估法的優(yōu)缺點比較優(yōu)點1、使用現(xiàn)金流量2、容易計算及理解3、適應于項目的初步選擇缺點1、沒有考慮時間價值2、沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量編輯ppt第二章投資分析的基礎理論知識第三節(jié)項目決策編輯ppt第三節(jié)項目決策一、風險決策二、方案的結(jié)構(gòu)類型與評價方法編輯ppt一、風險決策1、風險決策的條件2、風險決策的原則3、風險決策的方法

編輯ppt基礎知識概率：1、事件的概率絕不可能是負的；2、在一組相互獨立的、詳盡的結(jié)果中，相對應與每一個結(jié)果的概率的總和必然為1.期望值標準差編輯ppt1、風險決策的條件（一）存在著決策人希望達到的目標（如收益最大或損失最小）：（二）存在著兩個或兩個以上的方案可供選擇：（三）存在著兩個或兩個以上不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)（如不同的市場條件或其它經(jīng)營條件）；編輯ppt（四）可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值（損益值指對損失或收益的度量結(jié)果，在經(jīng)濟決策中即為經(jīng)濟效果指標）；（五）在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。編輯ppt2、風險決策的原則1、優(yōu)勢原則2、期望值原則3、最小方差原則4、最大可能原則5、滿意原則編輯ppt1、優(yōu)勢原則（一）優(yōu)勢原則：在A與B兩個備選方案中，如果不論在什么狀態(tài)下A總是優(yōu)于B，則可以認定A相對B是優(yōu)勢方案，或者說B相對于A是劣勢方案。劣勢方案一旦認定，就應從備選方案中剔除，這就是風險決策的優(yōu)勢原則。

編輯ppt（二）期望值原則：

期望值原則是根據(jù)各備選方案損益值的期望值大小進行決策，如果損益值用費用表示，應選擇期望值最小的方案，如果損益值用收益表示，則應選擇期望值最小的方案，如果損益值用收益表示，則應選擇期望值最大的方案。

編輯ppt（三）最小方差原則：由于方差越大，實際發(fā)生的方案損益值偏離其期望值的可能性越大，從而方案的風險也越大，所以有時人們傾向于選擇損益值方差較小的方案，這就是最小方差原則。在備選方案期望值相同或收益期望值大（費用期望值?。┑姆桨笓p益值方差小的情況下，期望值原則與最小方差原則沒有矛盾，最小方差原則無疑是一種有效的決策原則。但是，在許多情況下，期望值原則與最小方差原則并不具有一致性。

編輯ppt（四）最大可能原則：最大可能原則：在風險決策中，如果一種狀態(tài)發(fā)生的概率顯著大于其他狀態(tài)，那么就把這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，根據(jù)這種狀態(tài)下各方案損益值的大小進行決策，而置其余狀態(tài)不顧，這就是最大可能原則。按照最大可能原則進行風險決策實際是把風險決策問題化為確定性決策問題。

編輯ppt（五）滿意原則：對于比較復雜的風險決策問題，人們往往難以發(fā)現(xiàn)最佳方案，因而采用一種比較現(xiàn)實的決策原則——滿意原則，即定出一個足夠滿意的目標值，將各備選方案在不同狀態(tài)下的損益值與此目標值相比較，損益值優(yōu)于或等于滿意目標值的概率最大的方案即為當選方案。

編輯ppt3、風險決策的方法決策樹法風險決策問題可以利用樹型決策網(wǎng)絡描述與求解，稱為決策樹法。決策樹由不同的節(jié)點與分枝組成。符號“□”表示的節(jié)點稱為決策點，從決策點引出的每一枝表示一個可供選擇的方案；符號“О”表示的節(jié)點稱為狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)。例題編輯ppt二、方案的結(jié)構(gòu)類型與評價方法（一）投資方案的分類（二）獨立方案的經(jīng)濟效果評價（三）互斥方案的經(jīng)濟效果評價（四）其它相關型方案的經(jīng)濟效果評價編輯ppt常見的幾種項目類型項目大小不等項目的現(xiàn)金流量的變動模式不同增量法