投資學(xué)圖片匯總

在繪制和分析自己的因果關(guān)系圖時(shí)，必須考慮到三個(gè)因素：時(shí)間、距離和影響對(duì)象。一個(gè)元素離股市的發(fā)展中心距離越遠(yuǎn)，那么它還沒(méi)有發(fā)生的可能性也就越大。同時(shí)，當(dāng)某個(gè)元素離發(fā)展中心距離越遠(yuǎn)時(shí)，它收到外來(lái)因素的影響而改變邏輯發(fā)展的可能性也就越大。所以，對(duì)于在自己的邏輯鏈中出于偏遠(yuǎn)位置的元素，一定要保持警惕態(tài)度。除非他提前獲得跡象表明這些元素確實(shí)存在，否則他完全可以放棄追蹤這些元素。1第一頁(yè)，共41頁(yè)。30年收益曲線（20%和25%年回報(bào)率）2取1萬(wàn)是為了標(biāo)準(zhǔn)化。如果你初始投資10萬(wàn)元，每年增加投資10萬(wàn)元，那么結(jié)果就直接成10。第一，你可以看到，前面15年的差異是很小的。真正的區(qū)別在于后面10年。所以，投資不要著急。你可以用15年的時(shí)間去犯錯(cuò)，積累經(jīng)驗(yàn)，建立和修改自己的投資體系。所謂“將以有為也”，在投資中是成立的。第二，你需要構(gòu)建什么樣的投資體系？對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，重要的是時(shí)間，或者說(shuō)投資收益的持續(xù)性。20%的年收益只要有很好的持續(xù)性，結(jié)果會(huì)非常可觀的。你需要問(wèn)的是，你對(duì)這樣的結(jié)果滿意么？如果滿意的話，那就不要去做可能會(huì)傷害你能夠持續(xù)獲得20%收益的事情。比如說(shuō)，去購(gòu)買(mǎi)妖艷的股票，不要頻繁地操作等。第三，這個(gè)圖另外告訴大家的一個(gè)事情是，給定投資收益率，要想達(dá)到目標(biāo)金額，你初始投資金額和需要的時(shí)間之間的關(guān)系。如果你一開(kāi)始就有72萬(wàn)（15年那個(gè)點(diǎn)），20%收益率，你只需要15年就能達(dá)到1181萬(wàn)元。第二頁(yè)，共41頁(yè)。不同投資者的年均收益與持續(xù)時(shí)間3第三頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)市場(chǎng)不同金融資產(chǎn)回報(bào)率.4第四頁(yè)，共41頁(yè)。AHistoryofSharePrice5第五頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的牛市6第六頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)股市收益率狀況7第七頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)波動(dòng)性情況8第八頁(yè)，共41頁(yè)。厚尾股價(jià)的分布與正態(tài)分布對(duì)比9第九頁(yè)，共41頁(yè)。關(guān)于黑天鵝1987年10月19日，全球股市大崩盤(pán)，道瓊斯指數(shù)一天跌幅23%。有人計(jì)算，如果美股股市從宇宙存在的那一天開(kāi)始天天開(kāi)門(mén)交易，這樣的跌法出現(xiàn)的概率依然是微不足道的。如果我們的宇宙能夠重復(fù)存在10億次，這樣跌法的可能性不再是微不足道，但仍然可以忽略不計(jì)。10第十頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)效用函數(shù)11第十一頁(yè)，共41頁(yè)。美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)無(wú)差異曲線12第十二頁(yè)，共41頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度與投資組合選擇投資組合邊界13第十三頁(yè)，共41頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度與投資組合選擇214第十四頁(yè)，共41頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度與投資組合選擇315第十五頁(yè)，共41頁(yè)。賣(mài)空限制的影響賣(mài)空限制會(huì)導(dǎo)致可行集范圍縮小16第十六頁(yè)，共41頁(yè)。賣(mài)空限制的影響美國(guó)的數(shù)據(jù)17第十七頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（1）618第十八頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（2）N的作用增加資產(chǎn)個(gè)數(shù)，會(huì)使可行集外擴(kuò)。單個(gè)資產(chǎn)都會(huì)在邊界的內(nèi)部。19第十九頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（3）420第二十頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（3）相關(guān)系數(shù)的作用21第二十一頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（3）相關(guān)系數(shù)的作用22第二十二頁(yè)，共41頁(yè)。如何看待分散化投資（4）1、降低了個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也降低了獲得異常高收益的可能。2、是在Sharp-ratio的概念上的最優(yōu)結(jié)果，即能夠獲得單位風(fēng)險(xiǎn)的最高回報(bào)。3、實(shí)際投資中，分散化還面臨著有限關(guān)注的限制4、往往是精選了少量幾個(gè)股票之后，在精選的股票上進(jìn)行分散化投資。23第二十三頁(yè)，共41頁(yè)。Under-diversification（1）HomeBias1.Correlationsvaryovertime2.Exchangeraterisk3.Transactioncosts4.Asymmetricinformation5.Behavioralbiasespeoplesimplyprefertoinvestinthefamiliarcountrieswhoseresidentsarelesspatrioticexhibitlesshomebias24第二十四頁(yè)，共41頁(yè)。HomeBias——美國(guó)的數(shù)據(jù)圖形25第二十五頁(yè)，共41頁(yè)。NON-PARTICIPATIONINTHESTOCKMARKET很多家庭不參與股票投資PanelStudyofIncomeDynamics(PSID)SurveyofConsumerFinances(SCF)26第二十六頁(yè)，共41頁(yè)。NON-PARTICIPATIONINTHESTOCKMARKET1.Investorsdonothavemean-varianceutility.2.Participationcosts.transactioncostsexpenseofbecomingfinanciallyeducatedthe“psychic”costofovercomingfearsofinvesting3.Socialfactors.SocialtrustConnection27第二十七頁(yè)，共41頁(yè)。SENSITIVITYTOINPUTS輸入值的微小變化都會(huì)導(dǎo)致最優(yōu)結(jié)果的巨大改變FromJanuary1970toDecember2011,

themeanofU.S.equityreturnsinthissampleis10.3%.Supposewechangethemeanto13.0%.28第二十八頁(yè)，共41頁(yè)。SENSITIVITYTOINPUTSWhattodo?ChangeUtilityUseConstraintsUseRobustStatisticsDon’tJustUseHistoricalDataUseEconomicModelsKeepItSimple(equallyweightedportfolio)29第二十九頁(yè)，共41頁(yè)。我的投資邏輯投資是一個(gè)體系30第三十頁(yè)，共41頁(yè)。31第三十一頁(yè)，共41頁(yè)。市場(chǎng)情緒資料來(lái)源：端宏斌，“下一輪牛市的路線圖”32第三十二頁(yè)，共41頁(yè)?；久娣治鲐泿排c財(cái)政政策國(guó)民生產(chǎn)總值消費(fèi)者信心物價(jià)指數(shù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)基本分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析公司分析經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)生命周期行業(yè)分析財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性技術(shù)分析第三十三頁(yè)，共41頁(yè)。波動(dòng)率之謎（VolatilityPuzzle）注：圖中PDV,ConstantDiscountRate是用常數(shù)進(jìn)行貼現(xiàn)（樣本期內(nèi)指數(shù)的幾何平均回報(bào)率，6.61％）的紅利現(xiàn)值；PDV,InterestRates是用一年期利率進(jìn)行貼現(xiàn)的紅利現(xiàn)值；PDV,Consumption是用相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)為3的代表性個(gè)體的消費(fèi)邊際替代率進(jìn)行貼現(xiàn)的紅利現(xiàn)值；RealStockPrice（S&P500）是標(biāo)普500指數(shù)價(jià)格。34第三十四頁(yè)，共41頁(yè)。長(zhǎng)期價(jià)格反轉(zhuǎn)(Long-termPriceReversals)DeBondtandThaler(1985)發(fā)現(xiàn)，在一段時(shí)間內(nèi)，表現(xiàn)最好的股票在接著會(huì)表現(xiàn)非常差。35如果對(duì)股票業(yè)績(jī)進(jìn)行為期5年的排序，基期表現(xiàn)不好的股票組(含35種業(yè)績(jī)最差的股票)在以后的3年中的平均累計(jì)收益，比基期表現(xiàn)最好的股票組(含35種業(yè)績(jī)最好的股票)的累計(jì)收益高出25％。注意：這些企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有提高多少，而股價(jià)卻上升不