eva財務(wù)管理體系

eva財務(wù)管理體系關(guān)于構(gòu)建我國企業(yè)EVA財務(wù)管理體系的探析［摘要］EVA財務(wù)管理體系在我國企業(yè)實施過程中日益顯示出強大的生命力和巨大的價值。針對EVA在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用現(xiàn)狀深入分析,我國企業(yè)應(yīng)致力于EVA財務(wù)管理體系的全面構(gòu)建,其中應(yīng)充分重視和建立EVA財務(wù)管理決策系統(tǒng)、EVA業(yè)績評價系統(tǒng)、EVA激勵系統(tǒng)和EVA風(fēng)險控制系統(tǒng)。［關(guān)鍵詞］企業(yè)EVA財務(wù)管理構(gòu)建應(yīng)用EVA即EconomicValueAdded,其意為經(jīng)濟增加值或經(jīng)濟附加值。作為一種綜合性價值管理理念,EVA將股東價值最大化定位為財務(wù)管理目標,使之自身更為準確地反映出企業(yè)為股東所創(chuàng)造價值的大小，并促進企業(yè)管理者能以股東價值最大化作為其行為準則，從這一意義上講,EVA指標的引入成功實現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)由傳統(tǒng)的利潤管理轉(zhuǎn)化為向新興的價值管理。一、EVA在我國企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用現(xiàn)狀正如《財富》雜志高級編輯AI?埃巴(AIEhrbar)所言,EVA早已不僅僅是企業(yè)管理中一種高質(zhì)量業(yè)績指標,其已然演變?yōu)橐粋€全面財務(wù)管理的架構(gòu)、一項經(jīng)理人薪酬的獎勵機制,并對企業(yè)內(nèi)部上至董事會下到基層的各個層次的所有決策均產(chǎn)生至關(guān)重要的影響,甚至EVA正在改變著現(xiàn)代企業(yè)文化，同時為股東客戶及股東自身贏得更多財富?？梢哉f,構(gòu)建基于EVA的財務(wù)管理體系，已經(jīng)成為我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。對于EVA在我國企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用歷程,應(yīng)回顧至2000年，當時由經(jīng)濟增加值的創(chuàng)始人在中國創(chuàng)設(shè)出思騰思特(中國)公司，這使EVA得以在我國產(chǎn)生并進入企業(yè)管理的視野,而且此種管理方式還一度引起人們的關(guān)注和爭議,也引得國內(nèi)諸多企業(yè)開始注意并探索EVA的應(yīng)用途徑。但到了2003年，出于種種因素的考慮，思騰思特公司宣布退出中國，至此，我國企業(yè)對EVA在國內(nèi)的應(yīng)用仍然顧慮重重，比如有人懷疑國內(nèi)推行經(jīng)濟增加值理論的時機是否成熟，國內(nèi)市場經(jīng)濟的發(fā)展和改革是否是EVA應(yīng)用的最佳環(huán)境等。直到近年來,尤其是根據(jù)我國國資委的相關(guān)要求，自2010年第三任期考核起,我國中央企業(yè)將全面開展經(jīng)濟增加值(EVA)考核，這意味著央企將更加關(guān)注價值創(chuàng)造的能力。按照《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》的要求進行理解,我國央企負責(zé)人薪酬主要包括基薪、績效年薪和中長期激勵三大部分，比如在第一任期已經(jīng)實現(xiàn)了與業(yè)績緊密掛鉤的基礎(chǔ)上,在下一任期中企業(yè)會實行與績效掛鉤的中長期激勵制度,諸如股票期權(quán)、股票增值期權(quán)以及虛擬股票等。顯然，當前EVA在我國再次獲取生機，并逐漸發(fā)展為一種被官方認可的現(xiàn)代化財務(wù)管理理念。二、全面構(gòu)建我國企業(yè)EVA財務(wù)管理體系EVA財務(wù)管理體系應(yīng)囊括現(xiàn)代企業(yè)管理決策的所有方面,其中有戰(zhàn)略企劃、資本分配、制定年度計劃、并購或撤資的估價乃至每天的運作計劃等，具體來講，應(yīng)包括如下系統(tǒng)：LEVA財務(wù)管理決策系統(tǒng)鑒于現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)經(jīng)營多元化格局的,現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)將投資決策確定為自身理財?shù)暮诵乃?并使之直接與企業(yè)的興衰存亡掛鉤,而EVA在企業(yè)投資決策過程中所具備優(yōu)勢則綜合表現(xiàn)為：EVA給企業(yè)科學(xué)決策提供一套相應(yīng)的標準,EVA理論所主張的企業(yè)股權(quán)資本不能免費得來,其使用過程中仍然存在成本,并需以經(jīng)營利潤的方式加以彌補，以EVA為衡量標準則將有效防止企業(yè)經(jīng)營者粉飾報表、虛增賬面利潤等不良行為;EVA評價貫穿于企業(yè)投資項目全過程，當EVA成為企業(yè)整個財務(wù)管理系統(tǒng)的決策指標時,其勢必能夠覆蓋企業(yè)戰(zhàn)略決策、資金分配、預(yù)算編制以及日常營運等階段，同時體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)濟增加值指標獨有的優(yōu)勢和企業(yè)修正投資決策的行為;EVA有利于企業(yè)資源優(yōu)化配置和自身可持續(xù)發(fā)展,EVA將促進企業(yè)管理者調(diào)整戰(zhàn)略性支出，并以企業(yè)長期發(fā)展為宗旨，指導(dǎo)經(jīng)營者做出恰當?shù)拈L期性投資決策。那么,在考慮EVA各項要素的前提條件下,企業(yè)應(yīng)依次計算出加權(quán)平均資本成本、對相關(guān)項目的預(yù)計收入與成本加以、對稅后凈營業(yè)利潤進行計算、確定企業(yè)各個年度的EVA值并據(jù)此評估企業(yè)項目可行性,最后據(jù)項目評估結(jié)果,編制實施計劃、嚴控各項成本、分析實施結(jié)果出現(xiàn)異常的成因。止匕外，便是EVA在我國企業(yè)籌資決策和股利分配決策中的應(yīng)用與構(gòu)建途徑?；I資決策指的是借助于籌資謀劃,企業(yè)準確給出戰(zhàn)略期間籌資規(guī)模、渠道及工具等,并確定出合理性籌資結(jié)構(gòu),則基于EVA的企業(yè)籌資決策目標應(yīng)設(shè)定為增加股東價值、獲得可持續(xù)競爭優(yōu)勢、嚴控企業(yè)總體風(fēng)險等。而現(xiàn)代企業(yè)股利政策主要有剩余股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策、穩(wěn)定增加股利政策等,EVA便應(yīng)該從該四個方面進行計量、權(quán)衡和評價。EVA業(yè)績評價系統(tǒng)業(yè)績評價即在數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)方法下,企業(yè)建立綜合評價指標體系，并對照相應(yīng)的評價標準,定量分析與定性分析相結(jié)合,對企業(yè)一定經(jīng)營期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度等各方面進行的綜合評判。傳統(tǒng)業(yè)績評價系統(tǒng)主要以財務(wù)指標為參考要素,其在計量和評價業(yè)績時存在相對不足，即指標評價僅僅立足于企業(yè)以往業(yè)績水平,對企業(yè)經(jīng)營前景則往往缺乏預(yù)測性;企業(yè)業(yè)績評價對權(quán)益資本的使用成本甚為輕視,極易造成企業(yè)管理者的短期行為;此種評價模式下,企業(yè)會計利潤難以直接分解為各個部門的業(yè)績目標,導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部業(yè)績衡量缺少統(tǒng)一性標準。對比傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng),EVA業(yè)績評價方法全面衡量了包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的所有資本成本，以便全面、恰當?shù)胤从辰?jīng)營者業(yè)績;EVA以股權(quán)投資的機會成本為基礎(chǔ)，增強了企業(yè)股東對經(jīng)營者的監(jiān)督能力，以維護股東正當權(quán)益的決策和行為;EVA有利于企業(yè)持續(xù)獲利能力得以提升，以便為企業(yè)贏得長期性創(chuàng)造價值的能力;EVA不僅看重企業(yè)會計利潤以及以此為基礎(chǔ)的其他財務(wù)指標，同時還對市場及公司股票所含的風(fēng)險等進行有效考評。此外,EVA能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值與市場價值的統(tǒng)一,在處理股權(quán)資本成本以及部分會計報表科目相關(guān)數(shù)據(jù)的情況下,規(guī)避傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的主要缺陷,最大程度上反映出市場之于企業(yè)決策實施后公司價值的預(yù)期和要求。不難得出，EVA業(yè)績評價體系須考慮企業(yè)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)要求、重視企業(yè)各項業(yè)務(wù)的關(guān)鍵價值驅(qū)動要素,并把價值創(chuàng)造的責(zé)任落實到企業(yè)價值鏈的各環(huán)節(jié)。因而,現(xiàn)代企業(yè)的EVA業(yè)績評價系統(tǒng)在設(shè)計指標時,應(yīng)充分考慮企業(yè)目標層指標和關(guān)鍵價值驅(qū)動杠桿指標。EVA激勵系統(tǒng)現(xiàn)代企業(yè)制度下,激勵機制應(yīng)努力實現(xiàn)四大目標，即促進企業(yè)管理者與股東之間利益的統(tǒng)一,在獎勵管理者問題上應(yīng)具備足夠大的可變性,可限制去職風(fēng)險;將企業(yè)股東成本保持在一個合理的水平之下。而傳統(tǒng)的企業(yè)激勵計劃，主要以企業(yè)利潤、每股收益及投資報酬率等傳統(tǒng)會計指標加以編制,此種激勵計劃存在較大不足，比如會計及指標出現(xiàn)可操縱性，目標業(yè)績準確性受到制約,管理者容易出現(xiàn)不努力工作的動機。以EVA為基礎(chǔ)設(shè)計相應(yīng)的激勵計劃,在實施紅利銀行制度方面,應(yīng)把紅利銀行的獎金始終設(shè)定為一種變動的狀態(tài),并促進管理者的在思考方式和行為上向股東利益靠攏；著重發(fā)揮EVA激勵的有效性,在企業(yè)戰(zhàn)略思維和管理流程中真正融入EVA體系;在EVA薪酬激勵方面,應(yīng)盡可能向普通員工層滲透,使員工更愿意在工作中尋找人生意義,并獲取應(yīng)有的承認、尊重和成就感;要保持費用、風(fēng)險以及激勵三者之間的平衡，嚴格依照企業(yè)自身特點和策略,找到三者間的最佳均衡狀態(tài),設(shè)計出企業(yè)整體激勵體系。三、結(jié)語為了能夠更加全面地認識、構(gòu)建、實踐EVA財務(wù)管理體系，我國企業(yè)應(yīng)努力做到，全面引入EVA理念體系,重視資本成本,突出主營業(yè)務(wù)收入,鼓勵價值創(chuàng)造,關(guān)注企業(yè)長久的競爭力和可持續(xù)發(fā)展;建設(shè)簡約合理的指標體系,將企業(yè)資本成本與股東價值創(chuàng)造的思想有機結(jié)合,量化企業(yè)能夠提供給投資者的價值,衡量企業(yè)所創(chuàng)造真實利潤;采取由上至下滲透式的財務(wù)管理體系，以包括管理決策、業(yè)績評價、激勵體制一級風(fēng)險控制的綜合財務(wù)管理框架,調(diào)整企業(yè)現(xiàn)有資源配置,改善企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價值創(chuàng)造能力。參考文獻：[1]崔立麗，張靜然.EVA管理在國內(nèi)遭遇尷尬的原因分析[J].法制與社會，2009,(15)[2]劉天威.EVA與傳統(tǒng)財務(wù)分析指標的比較[J].全國商情(經(jīng)濟理論研究)，2009,(12)[3]謝東明.淺析EVA(經(jīng)濟增加值)在我國企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商業(yè),2009,(05)什么是EVA價值管理體系1982年，美國的StenStewartCo.(思騰思特公司)首次提出了經(jīng)濟增加值EVA(EconomicValueAdded)的概念，創(chuàng)造性地把公司的會計數(shù)據(jù)和股票市場回報聯(lián)系起來。EVA是公司經(jīng)過調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤(N0PAT)減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟價值的機會成本后的余額。類似于管理會計中的剩余收益(Residuallncome),EVA也從收益中扣除了所投入資本的成本。但二者的區(qū)別在于EVA除考慮資本成本外還進行了多項會計調(diào)整以反映公司真正的經(jīng)濟利潤，因此EVA也被稱為特殊的剩余收益指標。EVA的基本理念是：投資者獲得的收益至少要能補償投資者承擔(dān)的成本，也就是說，股東必須取得至少相當于資本市場上類似風(fēng)險投資的回報率。EVA為負，說明投資者獲得的收益未能彌補所承擔(dān)的成本，即使會計利潤為正，也只是虛盈實虧。EVA(經(jīng)濟增加值，EconomicValueAdded),在創(chuàng)造和增加股東價值方面是一個有力的管理工具，它的有效性已在全世界范圍內(nèi)的一個又一個實施案例中得到印證?！顴VA是什么：從一個身邊的簡單事例說起假設(shè)您剛剛從一個汽車展銷會歸來，您看中了一輛卡車，準備投資于它，用來跑運輸業(yè)務(wù)。這輛卡車的售價為30萬元，而它每年能給您帶來至少5萬元的凈利潤。您需要決策：是否買它？(假設(shè)該卡車的使用壽命為7年，決策中暫不考慮貨幣的時間價值。)［算法一］累計總利潤=5*7=35萬元，售價30萬元，方案可行。(盈利5萬元)［算法二］累計總會計利潤=5*7=35萬元，估計今后7年的資金成本平均為年息4.8%,您的資金成本總額=30*4.8%*7=10.08萬元，(機會成本)扣除資金成本后的累計總利潤=35-10.0825萬元，售價30萬元，方案不可行。(倒虧5萬元!)［問題］您選擇哪一種算法？如果您選擇的是算法二，那么您已經(jīng)是一位精明的EVA智慧者了。如果您選擇的是算法一，而您真的想投資或從商的話，那么您就需要學(xué)習(xí)如何運用EVA價值管理的理念了！實際上，EVA理念的始祖是剩余收入(ResidualIncome)或經(jīng)濟利潤(EconomicProfit),其作為企業(yè)業(yè)績評估指標已有200余年歷史。但EVA給出了剩余收益可計算的具體模型及方法?！顴VA的基本計算方法:模型及解析EVA/兌后凈營業(yè)利潤(N0PAT)-資本成本=R*A-C*A=(R-C)*A其中：R是資本收益率，即投入資本報酬率，等于稅前利潤減去現(xiàn)金所得稅再除以投入資本；C是加權(quán)資本成本，包括債務(wù)成本以及所有者權(quán)益成本；A即投入資本，等于調(diào)整后的資產(chǎn)減去調(diào)整后的負債。R*A即為稅后凈營業(yè)利潤。C*A即為資本成本。EVA的顯著優(yōu)點在于：1、合理性。EVA在稅后凈營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上考慮了資本成本的剔除，為衡量經(jīng)營者對股