北京零售業(yè)首商股份分析報(bào)告及高考語文試卷

北京零售業(yè)首商股份分析報(bào)告目錄一、北京商圈嬗變折射零售業(yè)態(tài)兩極化趨勢(shì) 31、零售行業(yè)兩極化趨勢(shì)或成主流 32、北京商圈多而散格局下的兩極化集中 43、“蛇吞象”整合成就首商航母 5二、“二+四”核心化層級(jí)式發(fā)展鑄就高壁壘輝煌 61、燕莎奧萊——三館齊發(fā)協(xié)同潛力巨大 62、金源MALL——綜合體成功先驅(qū)的典范 10（1）成長(zhǎng)與嬗變 10（2）發(fā)展空間 113、四大總、成熟店有望華麗轉(zhuǎn)型 12三、北京非核心商圈成就商業(yè)藍(lán)海 161、京城社區(qū)藍(lán)海潛力巨大 162、京城郊縣百貨萌芽迸發(fā) 18四、西部門店潛力無窮 20五、首旅平臺(tái)優(yōu)勢(shì)空間巨大 221、品牌、定位、集團(tuán)三大優(yōu)勢(shì)鑄就后重組時(shí)代立體空間 222、后整合時(shí)代費(fèi)用集約化效應(yīng)初顯 24（1）后整合時(shí)代盈利、費(fèi)用優(yōu)化一箭雙雕 24六、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 27七、風(fēng)險(xiǎn)因素 28一、北京商圈嬗變折射零售業(yè)態(tài)兩極化趨勢(shì)1、零售行業(yè)兩極化趨勢(shì)或成主流“十二五”的政策傾斜將使得現(xiàn)有金字塔收入結(jié)構(gòu)中龐大的底層成為助推必須消費(fèi)品超市行業(yè)的加速器；而原有財(cái)富效應(yīng)下塔尖人群對(duì)可選消費(fèi)品的消費(fèi)升級(jí)也鋪就了更大范圍專業(yè)連鎖的全面發(fā)展；在向橄欖型收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變過程中，中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)群體在未來10年將成為集娛樂、奢侈、體驗(yàn)三者為一體綜合性消費(fèi)的主力人群，從而孕育了綜合業(yè)態(tài)的萌芽。零售業(yè)態(tài)未來發(fā)展的態(tài)勢(shì)將朝著增長(zhǎng)極兩端集中：一方面，以商業(yè)地產(chǎn)為載體的百貨購(gòu)物中心化不僅實(shí)現(xiàn)了多業(yè)態(tài)融合的范圍經(jīng)濟(jì)，也跳出了傳統(tǒng)商圈的局限，形成了間接的外延擴(kuò)張，最終將上升為購(gòu)物中心的城市綜合體化；增長(zhǎng)極的另一端則是對(duì)商圈優(yōu)勢(shì)及范圍經(jīng)濟(jì)要求不高，依賴于消費(fèi)導(dǎo)向的根植藍(lán)海、供應(yīng)鏈系統(tǒng)各節(jié)點(diǎn)的良性循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)快速輕資產(chǎn)擴(kuò)張的專業(yè)性小型化業(yè)態(tài)。2、北京商圈多而散格局下的兩極化集中如果用一句話來形容北京的商業(yè)格局，實(shí)際就是全國(guó)百貨的縮影、中外超市的較量。由于區(qū)域整體面積較大：區(qū)國(guó)資下屬零售企業(yè)各自為政且以規(guī)模不大的社區(qū)百貨主導(dǎo)，從而使得百貨市場(chǎng)整體集中度極低；而與此同時(shí)諸如中糧大悅城、萬達(dá)萬千、新光天地、世貿(mào)天階等地產(chǎn)商的綜合體商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型又使得中心商圈被擁有地段資源的部分地產(chǎn)及零售商所掌控，北京商業(yè)的整體就在商圈多點(diǎn)化的趨勢(shì)背景下形成了中心大綜合、社區(qū)小集中的兩極化業(yè)態(tài)分布。另外，停車費(fèi)上漲后，北京商圈嬗變端倪——2021年4月北京停車費(fèi)上漲以來，免費(fèi)停車成為商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的一大賣點(diǎn)。城區(qū)以外的SHOPPINGMALL及郊區(qū)的奧特萊斯商場(chǎng)成為有車一族的消費(fèi)新寵。北京商務(wù)委統(tǒng)計(jì)，北京三環(huán)以內(nèi)的中檔商場(chǎng)車位空臵率約僅為25%，今后社區(qū)型購(gòu)物中心及郊區(qū)的大型購(gòu)物中心將會(huì)迎來更好的機(jī)會(huì)，社區(qū)型購(gòu)物中心周邊有密集的居民區(qū)，消費(fèi)者步行即可前往；而郊區(qū)的購(gòu)物中心不受停車費(fèi)政策限制。3、“蛇吞象”整合成就首商航母老西單與新燕莎的重組成為打造了首都百億級(jí)規(guī)模的商業(yè)航母，邁出了國(guó)資證券化牽頭市場(chǎng)集中度提升的重要一步。在保護(hù)和發(fā)展西單商場(chǎng)、燕莎商城等北京傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)商業(yè)品牌的同時(shí)，為進(jìn)一步的充分利用北京市優(yōu)質(zhì)商業(yè)環(huán)境、集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資源做大做強(qiáng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從2021年中報(bào)的數(shù)據(jù)來看，新燕莎的收入規(guī)模是老西單的2.4倍，利潤(rùn)則是后者的4.5倍，新燕莎多品牌、多業(yè)態(tài)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望與西單相得益彰搭建首都商業(yè)未來的大舞臺(tái)。與新燕莎蛇吞象式的重組為高度分散的北京商業(yè)格局帶來了一股強(qiáng)有力的沖擊波。重組后將形成四大品牌、三大細(xì)分業(yè)態(tài)的多品牌、多業(yè)態(tài)立體發(fā)展態(tài)勢(shì)：四大品牌中燕莎商城、金源MALL、奧特萊斯和老西單現(xiàn)有的門店定位整體錯(cuò)位；而燕莎旗下的貴友大廈則與公司的社區(qū)大眾百貨較為重合；從業(yè)態(tài)區(qū)隔來看，奧特萊斯、購(gòu)物中心、百貨連鎖將使重組后的商業(yè)航母覆蓋整個(gè)百貨化領(lǐng)域。二、“二+四”核心化層級(jí)式發(fā)展鑄就高壁壘輝煌1、燕莎奧萊——三館齊發(fā)協(xié)同潛力巨大通常奧特萊斯業(yè)態(tài)的合理組合為：A.國(guó)際一線、二線品牌比例30-40％左右，保證項(xiàng)目的本質(zhì)所在；B.國(guó)內(nèi)一線品牌20-30％左右，有效補(bǔ)充，并形成良好的品牌梯度；C.國(guó)內(nèi)二線品牌20％左右，提升項(xiàng)目人氣。燕莎奧特萊斯銷售的產(chǎn)品中，國(guó)際一線品牌和知名品牌占60%以上，同時(shí)也引進(jìn)國(guó)內(nèi)知名品牌，滿足不同消費(fèi)者的需求。其銷售方式分為與品牌在中國(guó)一級(jí)代理商聯(lián)系銷售、品牌直銷和工廠直銷三大類。目前，燕莎奧特萊斯已引進(jìn)100平方米以上的工廠直銷店和品牌直銷店143家。作為國(guó)內(nèi)首家奧特萊斯業(yè)態(tài)的實(shí)踐者，無論從品牌影響力還是從輻射范圍來看，都極具代表意義：其目前的日均客流量達(dá)到了2萬人次，周末則大約有20%—30%的客戶是來自河北、天津、山西的購(gòu)物團(tuán)。而與上海奧特萊斯購(gòu)物中心主要以服裝類為主（占比達(dá)到65％）的特點(diǎn)不同的是北京奧特萊斯購(gòu)物中心是調(diào)查的三個(gè)項(xiàng)目中唯一具有文體數(shù)碼業(yè)種的項(xiàng)目，也是品類、品牌最為齊全的奧特萊斯。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，北京目前較為成型的奧特萊斯分別為賽特、燕莎、活力東方、愛家，后兩者無論從體量還是品牌層面與前兩者的差距均較大。而今年新開的首都機(jī)場(chǎng)左岸——3.5萬平米的斯普瑞斯奧特萊斯，高舉品牌年輕化、定位家庭化之混搭大旗，打造西班牙新古典小鎮(zhèn)建筑與LaneCrawford等國(guó)際品牌的融合空間。其較新的定位和其他開發(fā)商的蠢蠢欲動(dòng)也一定程度撼動(dòng)了燕莎、賽特兩大傳統(tǒng)奧萊品牌的市場(chǎng)份額，發(fā)揮內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)的奧萊外延突圍有望成為公司階梯式外延的里程碑。與同在北京的賽特奧萊相比，兩者的區(qū)別主要在于：燕莎布局是以品類而分，而賽特的布局是以品牌而分，這實(shí)際上是基于兩者的經(jīng)營(yíng)特色和定位的不同，前者是全品類、國(guó)內(nèi)品牌主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)定位；賽特則是多品類、國(guó)際一線品牌主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)定位，從某種意義上說，燕莎MALL式的功能性更強(qiáng)、目標(biāo)客戶群更大，而賽特DOWNTOWN式的休閑性則更勝一籌，前者以量取勝而后者則以價(jià)主導(dǎo)。而鑒于北京賽特的特點(diǎn)及布局與上海青浦相似，我們的比較將主要以后者為代表。與全國(guó)排名第一的百聯(lián)青浦奧特萊斯相比，面積相近均為10萬平米左右，也同樣分為A\B\C三個(gè)館。但是是賽特的DOWNTOWN模式，整體定位比燕莎奧萊略高。從運(yùn)營(yíng)績(jī)效來看，百聯(lián)青浦（2021年4月開業(yè)）雖然開業(yè)時(shí)間晚于燕莎奧萊，但無論是收入規(guī)模還是利潤(rùn)規(guī)模，燕莎并沒有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)（青浦收入規(guī)模15億，利潤(rùn)1億，開業(yè)后第二年就實(shí)現(xiàn)了1.74億元的利潤(rùn)，而燕莎奧萊自C館開業(yè)后08年才實(shí)現(xiàn)了整體盈利），在折舊攤銷、管理等成本費(fèi)用相對(duì)固定的前提下，利用自身的全品類范圍經(jīng)濟(jì)提升客流量，并一定比例的提升品牌定位（主要集中在C館）從而提高客單價(jià)將是充分挖掘大體量奧萊杠桿潛力的重要途徑，而隨著銷售的逐步擴(kuò)大，扣點(diǎn)模式與租金兩大盈利模式的前向偏重也是從毛利率角度提升杠桿的主要手段。預(yù)計(jì)按照青浦2021-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率50%，燕莎在08年扭虧為盈后，在09、10兩年實(shí)現(xiàn)了收入翻番的良好轉(zhuǎn)機(jī)，利潤(rùn)水平也有望以10年為起點(diǎn)步入與收入同比回歸的高速成長(zhǎng)軌道。就奧特萊斯外延空間而言——重組后形成的四大品牌、三大細(xì)分業(yè)態(tài)的多品牌、多業(yè)態(tài)立體發(fā)展將秉承穩(wěn)步的主基調(diào)，因此各業(yè)態(tài)各品牌全面開花的格局難以在同一階段形成，在未來的1-2年內(nèi)，一線需求空間較大、競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)緩和的奧特萊斯業(yè)態(tài)、綜合體業(yè)態(tài)將是發(fā)展的重點(diǎn)，就奧特萊斯業(yè)態(tài)而言，上游品牌資源和優(yōu)勢(shì)物業(yè)是決定項(xiàng)目成敗的兩大重要因素。燕莎奧萊作為國(guó)資旗下這一業(yè)態(tài)的引進(jìn)者無疑占有了天時(shí)地利人和，10萬平米以上的郊縣外延有望在明年起航。2、金源MALL——綜合體成功先驅(qū)的典范（1）成長(zhǎng)與嬗變金源新燕莎Mall在商圈和客流規(guī)劃中，具體規(guī)劃了三個(gè)商圈：核心商圈是以金源新燕莎Mall所毗鄰的北京海淀世紀(jì)城為軸心的周邊10公里范圍內(nèi)，顧客群體為100萬人口；第二商圈以京西為核心，向北京全市延伸，顧客群體可達(dá)1000萬人口；第三商圈擴(kuò)展到了毗鄰的河北、天津、遼寧、內(nèi)蒙古、山西等地域，此為其輻射顧客群體在8000萬人口上下。因此金源新燕莎Mall未來的成功運(yùn)營(yíng)是有著堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)的。這一大型的商業(yè)航母當(dāng)時(shí)是在一片質(zhì)疑和爭(zhēng)議聲中成立的，當(dāng)時(shí)有人曾經(jīng)提出三個(gè)基本指標(biāo)，一是出租率能超過85%就行；二是臵換率控制在30%，意味著70%的商戶能夠維持甚至有錢賺；三是一個(gè)需要三年的磨合期。2021年的數(shù)據(jù)與2021年對(duì)比，金源新燕莎MALL入駐商戶的年臵換率由43%降到了20%；成活率由52%上升到82%；贏利比重由45%提高到82%；商戶履約率由開業(yè)時(shí)的67%提升到了99%，即僅僅通過三就很好的實(shí)現(xiàn)了“成功綜合的門檻指標(biāo)”。（2）發(fā)展空間如果說金源MALL68萬平米的綜合體面積是世界第一大的話，那么歐亞賣場(chǎng)2021年成立46萬平米的單體MALL則是中國(guó)的第二大。因?yàn)樘崆傲怂哪觊_業(yè)，周邊也是依托賣場(chǎng)的成立而從一個(gè)新興的商圈逐步過渡到一個(gè)成長(zhǎng)性的商圈，從其發(fā)展歷程的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，歐亞賣場(chǎng)成立的第7年開始實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)超過收入的杠桿式增長(zhǎng)，金源MALL在成立的第七個(gè)年頭，基于在首都更高的消費(fèi)娛樂文化層次和更大范圍的輻射范圍，也有望創(chuàng)造出一定的佳績(jī)。而對(duì)于一個(gè)處于成長(zhǎng)期的綜合體而言，成功的標(biāo)志不僅僅局限于自身的業(yè)績(jī)釋放，其對(duì)于周邊商鋪、商業(yè)住宅等租金、價(jià)值的提升更從另一個(gè)方面說明了作為一定區(qū)域范圍內(nèi)商業(yè)旗艦的影響力和帶動(dòng)力。對(duì)于世紀(jì)城而言，金源燕莎的可以稱之為一個(gè)便捷社區(qū)服務(wù)綜合體，其房?jī)r(jià)在過去的幾年一直保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和極高的入住率，即使在地產(chǎn)調(diào)控的寒冬也依然凸顯了其價(jià)值，與海淀區(qū)的整體房?jī)r(jià)差距也不斷拉大。而在北京停車費(fèi)高漲的背景下其目前還擁有北京最大的室內(nèi)停車場(chǎng)，其中共有3000多個(gè)停車位，若加上室外停車位，則可同時(shí)停放1萬部汽車，又成為了輻射三大商圈擁有廣泛客流基礎(chǔ)的城市綜合體，而就如此之大綜合體的成功要素來看可以歸結(jié)為：品牌集成優(yōu)勢(shì)、停車優(yōu)勢(shì)、功能集成優(yōu)勢(shì)、區(qū)位便利四大要素。其兩大主力百貨：貴友、燕莎的業(yè)績(jī)基本上經(jīng)過5年多的沉淀已經(jīng)步入了成熟穩(wěn)定期，而未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)還來自于商鋪淘汰過程中租金重新議定而帶來的業(yè)績(jī)彈性。3、四大總、成熟店有望華麗轉(zhuǎn)型老西單和新燕莎總共有四大門店處于各區(qū)的核心位臵，一定意義上屬于中型體量的城市中心店，而基于其相對(duì)成熟的門店周期和所處商圈的狹小競(jìng)爭(zhēng)空間，鞏固優(yōu)勢(shì)和細(xì)分轉(zhuǎn)型引致的“二次新生”或是該類門店未來最大的亮點(diǎn)。結(jié)合改造方向、商圈環(huán)境、自身?xiàng)l件等要素，我們相對(duì)看好轉(zhuǎn)型金飾銷售的貴友建國(guó)門店和商圈地位先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，鞏固高端定位的燕莎亮馬河店。〃燕莎亮馬河店——1992年北京燕莎友誼商城落成，成為北京20世紀(jì)90年代最大、最高端的百貨商城。亮馬橋總店身處燕莎商圈，位于第二、第三使館區(qū)中心地帶，京城最成熟的涉外商務(wù)生活區(qū)之一，北京已經(jīng)發(fā)售的外銷公寓70%在這里，周邊分布的酒店包括凱賓斯基、京城大廈、昆侖飯店、長(zhǎng)城喜來登飯店、希爾頓大酒店等均均為四星級(jí)以上，寫字樓包含的燕莎中心、亮馬河大廈、京城大廈等均為甲級(jí)寫字樓。寫字樓、高檔外銷公寓、別墅人群構(gòu)成了該商圈的主要消費(fèi)者，從而為燕莎商圈的高檔定位提供了外圍環(huán)境。燕莎友誼商城是其中的唯一純商業(yè)項(xiàng)目，且是外事旅游定點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一。該商圈的供應(yīng)量相對(duì)較小，且單體項(xiàng)目的商鋪面積基本都沒有超過燕莎友誼商城，鞏固商圈內(nèi)的高端優(yōu)勢(shì)或成為其未來內(nèi)生增長(zhǎng)的主要手段；而就外延拓展來看，其與CBD的融合趨勢(shì)或帶來更大的想象空間。西單商場(chǎng)總店——對(duì)于周邊大悅城、中友百貨、君太百貨等圈內(nèi)密集的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和周邊金融街商圈的競(jìng)爭(zhēng)，該門店的主要消費(fèi)人群主要以外地游客為主，其一樓經(jīng)營(yíng)的品類不是傳統(tǒng)的黃金珠寶或鞋類，而是以北京特產(chǎn)為主?；谏倘?nèi)發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和與金融街、王府井等臨近商圈之間的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)硬件設(shè)施的改進(jìn)和更大范圍的擴(kuò)建或?qū)⑹庆柟唐湮鲉紊倘κ袌?chǎng)份額的主要手段。北京友誼商店——該門店所處的建國(guó)門商圈主要覆蓋建國(guó)門外大街道路兩側(cè)的大部分區(qū)域，建國(guó)門是目前北京相對(duì)成熟的商圈之一，商圈商務(wù)氣氛濃厚，加之北京火車站帶來的大量人流使得商圈內(nèi)人氣高漲。商圈內(nèi)除北京友誼商店外，賽特廣場(chǎng)、中糧廣場(chǎng)、恒基商場(chǎng)等都是當(dāng)年北京商業(yè)的重量級(jí)項(xiàng)目。該商圈的居住人群較少、超市便利店相對(duì)匱乏。店內(nèi)主要經(jīng)營(yíng)珠寶鉆翠、金銀飾品、玉雕石刻、景泰藍(lán)、雕漆制品、精品瓷器、古典家具、文房四寶、古玩字畫、抽紗刺繡、毛毯絲毯等各式中國(guó)傳統(tǒng)工藝品以及羊絨制品、絲綢制品、中式傳統(tǒng)服裝、中國(guó)名茶名酒、中藥材、旅游紀(jì)念品、圖書音像等，總計(jì)60000多個(gè)經(jīng)營(yíng)品類。貴友建國(guó)門店——繼2021年整體裝修改造和品牌升級(jí)之后，2021年8月貴友大廈建國(guó)門店再度升級(jí)改造，將建國(guó)門店打造成以“時(shí)尚黃金和名品珠寶”為特色的貴友旗艦店。改造后，銷售區(qū)域?qū)U(kuò)充為一、二兩層，黃金珠寶占整體經(jīng)營(yíng)面積的百分比由調(diào)整前的7%增加至25%，品牌數(shù)量將增加79%，包括新引進(jìn)六福、潮宏基、老鳳祥等十余個(gè)品牌。此外，服務(wù)項(xiàng)目上也下足工夫，包括增加典當(dāng)行、銷售投資金條、金飾品以舊換新等。隨著國(guó)內(nèi)黃金珠寶行業(yè)高速成長(zhǎng)期的全面到來，其作為專業(yè)性的珠寶門店有望也有望在分享行業(yè)紅利的同時(shí)憑借其品牌、區(qū)位優(yōu)勢(shì)獲得一定溢價(jià)。而以上門店中，除了燕莎亮馬店接近4萬平米的體量形成了鞏固商圈地位的基石外，其他三大物業(yè)的體量均相對(duì)有限，而首旅集團(tuán)資源多種形式的“擴(kuò)建式”外延或成為后三者華麗轉(zhuǎn)型的重要硬件支撐。此外，老西單兩大核心地段的自有物業(yè)也提供了較高的安全邊際。三、北京非核心商圈成就商業(yè)藍(lán)海社區(qū)商業(yè)由于具有高回報(bào)率以及低風(fēng)險(xiǎn)、受市場(chǎng)、政策影響小的特點(diǎn)受到眾多開發(fā)商的迎合。業(yè)態(tài)以便利店、藥店、美容美發(fā)、小型餐飲等配套服務(wù)型為主。根據(jù)區(qū)域分布不同，主要分為兩種，一種是城市中心的社區(qū)百貨；另一種則是位于郊縣的郊縣商業(yè)。而就其該業(yè)態(tài)的關(guān)鍵要素來看，周邊居民區(qū)的入住率、服務(wù)性商業(yè)配套設(shè)施、品牌及定位構(gòu)成了三大核心要素。集團(tuán)未來的整體戰(zhàn)略則是以現(xiàn)有中小門店的社區(qū)化布局和未來的郊縣化雙軌戰(zhàn)略并行。1、京城社區(qū)藍(lán)海潛力巨大北京已經(jīng)開始從集化效應(yīng)向擴(kuò)散效應(yīng)轉(zhuǎn)變，勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素資源、功能等都開始擴(kuò)散。目前北京社區(qū)商業(yè)消費(fèi)約占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的一半，下一步要達(dá)到60%左右。在北京所有的社區(qū)商業(yè)中，朝陽區(qū)的社區(qū)商業(yè)數(shù)量名列各城區(qū)之首，占到所有的47%，而西城區(qū)、石景山區(qū)、宣武區(qū)和東城區(qū)在5%左右，相對(duì)較少。導(dǎo)致這種不對(duì)稱結(jié)構(gòu)化區(qū)域分布的原因主要是：1、朝陽區(qū)占地面積大，新建社區(qū)數(shù)量最多，消費(fèi)結(jié)構(gòu)整體較高，因此對(duì)于社區(qū)商業(yè)的需求也是最大的；2、石景山區(qū)開發(fā)力度較小，離市中心較遠(yuǎn)，但隨著萬達(dá)等代表性商業(yè)企業(yè)的陸續(xù)入住和09年規(guī)劃方案中的多個(gè)在建和開盤大型高檔社區(qū)，預(yù)計(jì)未來其會(huì)成為社區(qū)商業(yè)的潛力區(qū)域；3、宣武區(qū)、西城區(qū)和東城區(qū)屬于市中心三個(gè)比較老舊的城區(qū)，社區(qū)商業(yè)大多處于規(guī)模、檔次較低的狀態(tài)，從而導(dǎo)致社區(qū)商業(yè)發(fā)展滯緩。而商業(yè)之于社區(qū)生活可謂是重中之重，以石景山為例，隨著石景山區(qū)提出建設(shè)CRD（首都休閑娛樂中心區(qū)），一些商業(yè)設(shè)施便逐漸被引進(jìn)這個(gè)正日漸發(fā)展的新興商圈。萬達(dá)廣場(chǎng)的進(jìn)駐給周邊的居民帶來了便利，家樂福、鉑爾曼大飯店、萬千百貨、萬達(dá)國(guó)際影城、國(guó)美電器等商家的引進(jìn)，再加上周邊沃爾瑪、當(dāng)代商城的進(jìn)駐，石景山CRD商圈的已經(jīng)占據(jù)了北京西部商圈的一席之地。從公司現(xiàn)有社區(qū)百貨分布來看，三個(gè)門店分別位于北京的二、三、四環(huán)，也同時(shí)分別位于社區(qū)商業(yè)發(fā)達(dá)程度依次遞增的西城、豐臺(tái)、朝陽三區(qū)。而無論從體量、成立時(shí)間還是從其位于朝陽、四環(huán)的社區(qū)商業(yè)環(huán)境來看：去年剛開業(yè)、今年仍可能虧損千萬級(jí)的十里堡門店或?qū)⒊蔀楹穹e薄發(fā)的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。三里屯萬方西單店周邊的服務(wù)業(yè)相對(duì)完善，依托VIP會(huì)員卡的優(yōu)勢(shì)比對(duì)面的三里河美廉美略勝一籌。·貴友方莊店位于家樂福對(duì)面，在方莊區(qū)域?qū)儆诙ㄎ惠^高的百貨，醫(yī)院、學(xué)校、郵局、銀行配套設(shè)施也較為完善。而其所處的豐臺(tái)區(qū)則有望借助發(fā)展南城的東風(fēng)，著力打造麗澤金融商務(wù)區(qū)的中高端商圈，銀泰百貨也將落戶于未來地鐵10號(hào)線2期的沿線站點(diǎn)大紅門地區(qū)。軌道交通的便利性加上快速公交等地上交通設(shè)施的不斷完善將為這個(gè)南部的新興商圈帶來更多的人氣與前景。2、京城郊縣百貨萌芽迸發(fā)綜觀歐、美、日國(guó)家都市經(jīng)濟(jì)圈的發(fā)展，隨著城市空間規(guī)模及經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，一個(gè)核心城市帶動(dòng)周邊區(qū)域的發(fā)展，形成一個(gè)城市群，是城市發(fā)展的規(guī)律，是一種必然趨勢(shì)：倫敦1800年就形成了由中心城市和城市郊區(qū)所組成的都市經(jīng)濟(jì)圈，圈域半徑約13公里，總面積約200多平方公里，總?cè)丝谶_(dá)260萬人；到1971年形成了由內(nèi)倫敦、大倫敦、標(biāo)準(zhǔn)大城市勞務(wù)區(qū)和倫敦大都市經(jīng)濟(jì)圈四個(gè)圈層構(gòu)成的圈域半徑約65公里，總面積1．1萬平方公里，總?cè)丝?200多萬的都市經(jīng)濟(jì)圈，是英國(guó)的經(jīng)濟(jì)核心地區(qū)。到1990年巴黎都市經(jīng)濟(jì)圈面積擴(kuò)展到942平方公里，人口832萬；如果把巴黎市和7個(gè)郊縣看作巴黎大都市經(jīng)濟(jì)圈，則巴黎大都市經(jīng)濟(jì)圈占法國(guó)國(guó)土面積的2.18%，容納了法國(guó)全國(guó)人口的18.8%，聚集了法國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的28%，就業(yè)人口的21.6%和對(duì)外貿(mào)易額的25%。而美國(guó)的硅谷和舊金山這座大城市的發(fā)展也密切相關(guān)，實(shí)際上，硅谷是舊金山的衛(wèi)星城，但硅谷承擔(dān)了國(guó)家級(jí)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責(zé)任，定位清晰，發(fā)展成功。目前京城除“城六區(qū)”（崇文、宣武已并至東城、西城）外，還有順義、通州、昌平、平谷、懷柔、密云、房山、大興、延慶、門頭溝10個(gè)郊區(qū)縣構(gòu)成。從發(fā)展程度來看，大致可以分為三個(gè)階梯：第一階梯以大興、通州、昌平為代表，這一梯隊(duì)的商業(yè)已經(jīng)處于百家爭(zhēng)鳴的階段；第二梯隊(duì)則包含房山、順義、懷柔、門頭溝四大代表區(qū)域，商業(yè)發(fā)展尚處于形成階段；而以延慶、平谷、密云為代表的第三梯隊(duì)商業(yè)則亟待開發(fā)。公司現(xiàn)有的郊縣百貨均在郊縣地區(qū)的第一梯隊(duì)。目前通州和昌平的大賣場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)較為激烈，而以貴友為代表的中高端百貨則相對(duì)處于寡頭壟斷格局，從而可以在分享郊縣發(fā)展紅利的同時(shí)構(gòu)筑了進(jìn)入壁壘；而在第一梯隊(duì)，西單的主要當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)對(duì)手王府井在開張55周年之際，連續(xù)在北京大鐘寺和大興開張兩家商場(chǎng)，與公司的郊縣百貨形成了一定的區(qū)域錯(cuò)位。而對(duì)于兩者，包括全國(guó)型的百貨企業(yè)而言，隨著商圈的邊緣化、人口外移趨勢(shì)和與此相伴的物業(yè)升值預(yù)期，使得土地、物業(yè)資源成為商業(yè)企業(yè)的殺手锏，而依托首旅的強(qiáng)勢(shì)背景，西單無疑在郊縣商業(yè)發(fā)展的第一步獲得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。四、西部門店潛力無窮從西單異地門店的區(qū)域來看，甘肅蘭州、新疆、成都均是西部主要幾省人均可支配收入最低的地區(qū)，但從近幾年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來看，三大洼地地區(qū)的消費(fèi)潛力可謂勢(shì)頭強(qiáng)勁。而就相關(guān)區(qū)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來看，王府井對(duì)西部地區(qū)較早的穩(wěn)扎穩(wěn)打戰(zhàn)略外延可謂大獲成功，但不同于其省會(huì)城市核心商圈的外延戰(zhàn)略，公司的多點(diǎn)化商圈、較小體量、偏中端定位的戰(zhàn)略在避開激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)獲得了次新商圈的巨大成長(zhǎng)空間。公司一季度收入同比30%以上的增幅主要是依靠新疆、成都、蘭州西部三家外阜門店的杠桿式增長(zhǎng)：從商圈定位來看，除蘭州門店在當(dāng)?shù)氐暮诵纳倘ν?，其他兩門店均處于次級(jí)商圈；從門店成長(zhǎng)周期來看，成都為3年，蘭州為5年，新疆門店第二年就盈利：一季度新疆同店水平45.2%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)114%，杠桿率接近3倍；成都門店同店50%以上，利潤(rùn)500萬，達(dá)到去年全年利潤(rùn)的60%；蘭州門店同店增速為22.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)129%。隨著品牌結(jié)構(gòu)的調(diào)整和所處商圈的進(jìn)一步成熟，蘭州和成都門店有望厚積薄發(fā)，保持30%以上的復(fù)合增速。而后者基于近鄰亞歐商場(chǎng)的提檔升級(jí)，有望依托消費(fèi)的層級(jí)化趨于明朗成為西部門店的亮點(diǎn)。五、首旅平臺(tái)優(yōu)勢(shì)空間巨大1、品牌、定位、集團(tuán)三大優(yōu)勢(shì)鑄就后重組時(shí)代立體空間正如萬達(dá)旗下的萬千、萬達(dá)影院的親密連貫配合，首旅旗下的六大產(chǎn)業(yè)中酒店、餐飲甚至包括汽車服務(wù)是可以給未來的綜合體業(yè)態(tài)提供全面的“自有式”配套服務(wù)，而無需承擔(dān)間接合作的租約風(fēng)險(xiǎn)；而相關(guān)旅游資源所所引致的定點(diǎn)“購(gòu)物”導(dǎo)向也促發(fā)了旗下相關(guān)商場(chǎng)及綜合體的人氣紅利。六大板塊的互動(dòng)、融合、升華三部曲有望共同打造出一曲首都商業(yè)的華麗篇章。與新燕莎蛇吞象式的重組為高度分散的北京商業(yè)格局帶來了一股強(qiáng)有力的沖擊波。重組后將形成四大品牌、三大細(xì)分業(yè)態(tài)的多品牌、多業(yè)態(tài)立體發(fā)展態(tài)勢(shì)：四大品牌中燕莎商城、金源MALL、奧特萊斯和西單現(xiàn)有的門店定位整體錯(cuò)位；而燕莎旗下的貴友大廈則與公司的社區(qū)大眾百貨較為重合；從業(yè)態(tài)區(qū)隔來看，奧特萊斯、購(gòu)物中心、百貨連鎖將使重組后的商業(yè)航母覆蓋整個(gè)百貨化領(lǐng)域。另外，首旅集團(tuán)旗下的六大平臺(tái)中，商業(yè)板塊是占比最大、增長(zhǎng)最快的板塊，銷售收入占比30%以上，利潤(rùn)占比40%以上。具備綜合體開發(fā)的先天配套資源和后期經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。落實(shí)到后整合時(shí)代的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而言，集約化的統(tǒng)一招商談判優(yōu)勢(shì)、首旅集團(tuán)的商業(yè)物業(yè)資源優(yōu)勢(shì)以及由此引致的政府政策傾向優(yōu)勢(shì)將成為這一首度商業(yè)航母的三大孵化器。分別反映在業(yè)績(jī)指標(biāo)上則體現(xiàn)為綜合毛利率的穩(wěn)步提升、外延邊際效率的提高和綜合化業(yè)態(tài)華麗轉(zhuǎn)型的資金政策支持。不同于重百+新世紀(jì)、百聯(lián)+友誼股份的同類項(xiàng)合并主，西單、燕莎的整合在實(shí)現(xiàn)層級(jí)分明的業(yè)態(tài)、品牌“拼盤”同時(shí)，避免了人員的大幅調(diào)整，從而一定程度上減少了后整合時(shí)代的耦合風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，立體全方位的戰(zhàn)略發(fā)展將依托首旅豐富的平臺(tái)資源進(jìn)行“歸核化”整合，從而在實(shí)現(xiàn)1+1〉2效應(yīng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)費(fèi)用成本的規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，為整合后業(yè)績(jī)的穩(wěn)步甚至是跨越式增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。未來隨著兩者招商的協(xié)同效應(yīng)和人員的范圍效應(yīng)，毛利率的穩(wěn)步提升和費(fèi)用率的平穩(wěn)下滑（在每年1-2家百貨外延的速度前提下）將構(gòu)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主旋律，而相關(guān)的商業(yè)配套項(xiàng)目也有望形成錯(cuò)落有致的彈性空間。另外，從公司的整體戰(zhàn)略來看，百貨和專業(yè)連鎖將成為公司的兩大主業(yè)，河北金鷹食品、四川金鵬食品兩大食品公司將逐步清算剝離，超市也不是未來經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)，以配套百貨為主。法雅和西羽兩大專業(yè)連鎖品牌經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，未來仍將以店中店為主要外延模式。法雅主營(yíng)的體育休閑品牌代理集中于北京、山西、內(nèi)蒙三地，毛利率水平在17%左右，利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅次于新疆門店，未來將平穩(wěn)增長(zhǎng)；西羽作為后起之秀，去年的收入及利潤(rùn)增速均在50%左右。兩大專業(yè)連鎖品牌的依附式發(fā)展實(shí)際上形成了公司百貨業(yè)務(wù)的間接上游整合，從而有望沿著低成本擴(kuò)張的路徑與百貨業(yè)務(wù)形成相得益彰的利益共同體。2、后整合時(shí)代費(fèi)用集約化效應(yīng)初顯（1）后整合時(shí)代盈利、費(fèi)用優(yōu)化一箭雙雕新燕莎相對(duì)較高的品牌定位，使得其純商業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率水平低老西單商場(chǎng)的整體水平，商業(yè)經(jīng)營(yíng)毛利率18.16%，低于西單原有水平。但金源MALL高達(dá)45%的租賃毛利和接近8%的租金業(yè)務(wù)規(guī)模使得新燕莎的綜合毛利率水平與西單基本持平。從未來的發(fā)展趨勢(shì)來看，金源購(gòu)物中心綜合體與周邊世紀(jì)城相輔相成的互利效應(yīng)有望使得公司的租金業(yè)務(wù)毛利率在商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)起云涌的背景下延續(xù)上半年1.26個(gè)百分點(diǎn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)；就商業(yè)業(yè)務(wù)而言，兩者定位差異在招商上的互補(bǔ)、新燕莎毛利率杠桿的回歸、整合后規(guī)模效應(yīng)引發(fā)的招商議價(jià)紅利都將成為首商的綜合毛利率潛質(zhì)爆發(fā)的引擎。從兩者的整合來看，由于租賃門店比例較大，且冗員相對(duì)較少，燕莎控股整體的管理費(fèi)用率水平明顯低于西單商場(chǎng)，平均水平僅為6%；而燕莎相對(duì)高端的定位和輕資產(chǎn)模式的運(yùn)營(yíng)又使其銷售費(fèi)率為西單的一倍水平。首次并表凸顯了兩者費(fèi)用規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)：上半年公司合并報(bào)表的銷售費(fèi)率為4.92%，在燕莎輕資產(chǎn)、高端定位引致的6.5%銷售費(fèi)率和西單商場(chǎng)內(nèi)涵重資產(chǎn)主導(dǎo)的3%銷售費(fèi)率間優(yōu)于兩者的收入加權(quán)平均值；同期7.74%的管理費(fèi)率水平也明顯傾向于冗員負(fù)擔(dān)較小的燕莎7%的下線。兩者均大幅低于去年同期水平。而具體到兩大主要費(fèi)用來看，報(bào)告期公司整體人工費(fèi)用同比增加8.6%，大幅小于同期收入增長(zhǎng)；租賃費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.98%，也低于收入增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用的集約化有望構(gòu)筑未來首商業(yè)績(jī)彈性的又一利劍。與重點(diǎn)連鎖類百貨企業(yè)的橫向?qū)Ρ葋砜?，基于?nèi)涵為主的增長(zhǎng)方式，公司的銷售費(fèi)率僅低于重資產(chǎn)外延的歐亞集團(tuán)和相對(duì)成本費(fèi)用較低的合肥百貨；而從管理費(fèi)率的角度來看，雖然已經(jīng)較合并之前的13%的管理費(fèi)率明顯下降，但冗員、費(fèi)用規(guī)模低效等引致的歷史遺留仍時(shí)代首商的管理費(fèi)率位居前列，也同時(shí)為其今后較大的費(fèi)用優(yōu)化幅度奠定了基礎(chǔ)。此外，從公司的整體戰(zhàn)略來看，百貨和專業(yè)連鎖將成為公司的兩大主業(yè)，河北金鷹食品、四川金鵬食品兩大食品公司將逐步清算剝離，超市也不是未來經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)，以配套百貨為主。法雅和西羽兩大專業(yè)連鎖品牌經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，未來仍將以店中店為主要外延模式。法雅主營(yíng)的體育休閑品牌代理集中于北京、山西、內(nèi)蒙三地，毛利率水平在17%左右，利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅次于新疆門店，未來將平穩(wěn)增長(zhǎng)；西羽作為后起之秀，去年的收入及利潤(rùn)增速均在50%左右。兩大專業(yè)連鎖品牌的依附式發(fā)展實(shí)際上形成了公司百貨業(yè)務(wù)的間接上游整合，從而有望沿著低成本擴(kuò)張的路徑與百貨業(yè)務(wù)形成相得益彰的利益共同體。六、盈利預(yù)測(cè)與投資建議老西單西部三家門店在11年輕裝上陣和西部發(fā)展紅利的雙重背景下，未來三年有望保持30%的收入復(fù)合增速；老西單北京地區(qū)門店在老店平穩(wěn)增長(zhǎng)和以十里堡為主的次新門店兩個(gè)增長(zhǎng)極中和下，整體將維持10%左右的年均增速。燕莎商城旗下的亮馬店、燕莎金源和燕莎太原店已經(jīng)步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，而收入規(guī)模最大的燕莎奧萊將成為商城收入及利潤(rùn)的雙重杠桿，綜合這兩部分的考慮，預(yù)計(jì)燕莎商城整體11-12年的收入增速分別為36%、28%和20%。在考慮貴友旗下部分門店轉(zhuǎn)型的前提下，基于其四門店核心商圈及社區(qū)、郊縣商圈錯(cuò)落有致的布局特性，預(yù)計(jì)該部分未來三年的增速將穩(wěn)定在20%的左右。而新燕莎部分以租金為主的盈利模式使得其收入增速與提租幅度一直，保持在個(gè)位數(shù)水平。預(yù)計(jì)2021-2021年公司EPS分別為0.53、0.67、0.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍、14倍和12倍，低于所處行業(yè)平均水平。以無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%、WACC為9.87%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率1%等為假設(shè)，公司絕對(duì)估值區(qū)間為8.50—17.75元，中樞價(jià)值距離公司目前股價(jià)尚有30%以上的漲幅空間。我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。七、風(fēng)險(xiǎn)因素1、北京激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和網(wǎng)購(gòu)的沖擊，使公司面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。2、與新燕莎的整合存在人力、管理、定位等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

高考語文試卷一、語言文字運(yùn)用（15分）1．在下面一段話的空缺處依次填入詞語，最恰當(dāng)?shù)囊唤M是（3分）提到桃花源，許多人會(huì)聯(lián)想到瓦爾登湖。真實(shí)的瓦爾登湖，早已成為▲的觀光勝地，梭羅的小木屋前也經(jīng)常聚集著▲的游客，不復(fù)有隱居之地的氣息。然而虛構(gòu)的桃花源一直就在我們的心中，哪怕▲在人潮洶涌的現(xiàn)代城市，也可以獲得心靈的寧?kù)o。A．名聞遐邇聞風(fēng)而至雜居 B．名噪一時(shí)聞風(fēng)而至棲居C．名噪一時(shí)紛至沓來雜居 D．名聞遐邇紛至沓來?xiàng)?．在下面一段文字橫線處填入語句，銜接最恰當(dāng)?shù)囊豁?xiàng)是（3分）在南方，芭蕉栽植容易，幾乎四季常青?！劣谠掠辰队?、雪壓殘葉，那更是詩人畫家所向往的了。①它覆蓋面積大，吸收熱量大，葉子濕度大。②古人在走廊或書房邊種上芭蕉，稱為蕉廊、蕉房，饒有詩意。③因此蕉陰之下，是最舒適的小坐閑談之處。④在旁邊配上幾竿竹，點(diǎn)上一塊石，真像一幅元人的小景。⑤在夏日是清涼世界，在秋天是分綠上窗。⑥小雨乍到，點(diǎn)滴醒人；斜陽初過，青翠照眼。A．①③②④⑥⑤ B．①④②③⑥⑤C．②①④③⑤⑥ D．②③④①⑤⑥3．下列詩句與“憫農(nóng)館”里展示的勞動(dòng)場(chǎng)景，對(duì)應(yīng)全部正確的一項(xiàng)是（3分）①笑歌聲里輕雷動(dòng)，一夜連枷響到明②種密移疏綠毯平，行間清淺縠紋生③分疇翠浪走云陣，刺水綠針抽稻芽④陰陰阡陌桑麻暗，軋軋房櫳機(jī)杼鳴A．①織布②插秧③車水④打稻 B．①織布②車水③插秧④打稻C．①打稻②插秧③車水④織布D．①打稻②車水③插秧④織布4．閱讀下圖，對(duì)VR（即“虛擬現(xiàn)實(shí)”）技術(shù)的解說不正確的是一項(xiàng)是（3分）A．VR技術(shù)能提供三個(gè)維度的體驗(yàn)：知覺體驗(yàn)、行為體驗(yàn)和精神體驗(yàn)。 B．現(xiàn)有的VR技術(shù)在精神體驗(yàn)上發(fā)展較快，而在知覺體驗(yàn)上發(fā)展較慢。C．VR技術(shù)的未來方向是知覺體驗(yàn)、行為體驗(yàn)和精神體驗(yàn)的均衡發(fā)展。D．期許的VR體驗(yàn)將極大提高行為體驗(yàn)的自由度和精神體驗(yàn)的滿意度。二、文言文閱讀（20分）閱讀下面的文言文，完成5—8題。臨川湯先生傳鄒迪光先生名顯祖，字義仍，別號(hào)若士。豫章之臨川人。生而穎異不群。體玉立，眉目朗秀。見者嘖嘖曰：“湯氏寧馨兒。”五歲能屬對(duì)。試之即應(yīng)，又試之又應(yīng)，立課數(shù)對(duì)無難色。十三歲，就督學(xué)公試，補(bǔ)邑弟子員。每試必雄其曹偶。庚午舉于鄉(xiāng)，年猶弱冠耳。見者益復(fù)嘖嘖曰：“此兒汗血，可致千里，非僅僅蹀躞康莊也者。”丁丑會(huì)試，江陵公①屬其私人啖以巍甲而不應(yīng)。曰：“吾不敢從處女子失身也。”公雖一老孝廉乎，而名益鵲起，海內(nèi)之人益以得望見湯先生為幸。至癸未舉進(jìn)士，而江陵物故矣。諸所為附薰炙者，骎且澌沒矣。公乃自嘆曰：“假令予以依附起，不以依附敗乎？”而時(shí)相蒲州、蘇州兩公，其子皆中進(jìn)士，皆公同門友也。意欲要之入幕，酬以館選，而公率不應(yīng)，亦如其所以拒江陵時(shí)者。以樂留都山川，乞得南太常博士。至則閉門距躍，絕不懷半刺津上。擲書萬卷，作蠹魚其中。每至丙夜，聲瑯瑯不輟。家人笑之：“老博士何以書為？”曰：“吾讀吾書，不問博士與不博士也?！睂ひ圆┦哭D(zhuǎn)南祠部郎。部雖無所事事，而公奉職毖慎，謂兩政府進(jìn)私人而塞言者路，抗疏論之，謫粵之徐聞尉。居久之，轉(zhuǎn)遂昌令。又以礦稅事多所蹠戾②，計(jì)偕之日，便向吏部堂告歸。雖主爵留之，典選留之，御史大夫留之，而公浩然長(zhǎng)往，神武之冠竟不可挽矣。居家，中丞惠文，郡國(guó)守令以下，干旄往往充斥巷左，而多不延接。即有時(shí)事，非公憤不及齒頰。人勸之請(qǐng)托，曰：“吾不能以面皮口舌博錢刀，為所不知后人計(jì)?！敝复采蠒局骸坝写瞬回氁?。”公于書無所不讀，而尤攻《文選》一書，到掩卷而誦，不訛只字。于詩若文無所不比擬，而尤精西京六朝青蓮少陵氏。公又以其緒余為傳奇，若《紫簫》、《還魂》諸劇，實(shí)駕元人而上。每譜一曲，令小史當(dāng)歌，而自為之和，聲振寥廓。識(shí)者謂神仙中人云。公與予約游具區(qū)靈巖虎丘諸山川，而不能辦三月糧，逡巡中輟。然不自言貧，人亦不盡知公貧。公非自信其心者耶？予雖為之執(zhí)鞭，所忻慕焉。（選自《湯顯祖詩文集》附錄，有刪節(jié)）[注]①江陵公：指時(shí)相張居正，其為江陵人。②蹠戾：乖舛，謬誤。5．對(duì)下列加點(diǎn)詞的解釋，不正確的一項(xiàng)是（3分）A．每試必雄其曹偶 雄：稱雄B．酬以館選 酬：應(yīng)酬C．以樂留都山川 樂：喜愛D．為所不知后人計(jì) 計(jì)：考慮6．下列對(duì)原文有關(guān)內(nèi)容的概括和分析，不正確的一項(xiàng)是（3分）A．湯顯祖持身端潔，拒絕了時(shí)相張居正的利誘，海內(nèi)士人都以結(jié)識(shí)他為榮幸。B．因?yàn)樯蠒u(píng)當(dāng)權(quán)者徇私情、塞言路，湯顯祖被貶官至廣東，做了徐聞尉。C．湯顯祖辭官回家后，當(dāng)?shù)毓賳T爭(zhēng)相與他交往，而湯顯祖不為私事開口求人。D．湯顯祖與鄒迪光相約三月份到江南一帶游玩，但沒準(zhǔn)備好糧食，因而作罷。7．把文中畫線的句子翻譯成現(xiàn)代漢語。（10分）（1）見者益復(fù)嘖嘖曰：“此兒汗血，可致千里，非僅僅蹀躞康莊也者?！保?）然不自言貧，人亦不盡知公貧。公非自信其心者耶？予雖為之執(zhí)鞭，所忻慕焉。8．請(qǐng)簡(jiǎn)要概括湯顯祖讀書為文的特點(diǎn)。（4分）三、古詩詞鑒賞（11分）閱讀下面這首唐詩，完成9—10題。學(xué)諸進(jìn)士作精衛(wèi)銜石填海韓愈鳥有償冤者，終年抱寸誠(chéng)?？阢暽绞?xì)，心望海波平。渺渺功難見，區(qū)區(qū)命已輕。人皆譏造次，我獨(dú)賞專精。豈計(jì)休無日，惟應(yīng)盡此生。何慚刺客傳，不著報(bào)讎名。9．本讀前六句是怎樣運(yùn)用對(duì)比手法勾勒精衛(wèi)形象的？請(qǐng)簡(jiǎn)要分析。(6分)10．詩歌后六句表達(dá)了作者什么樣的人生態(tài)度？（5分）四、名句名篇默寫（8分）11．補(bǔ)寫出下列名句名篇中的空缺部分。（1）名余曰正則兮，__________________。（屈原《離騷》）（2）__________________，善假于物也。（荀子《勸學(xué)》）（3）艱難苦恨繁霜鬢，__________________。（杜甫《登高》）（4）樹林陰翳，__________________，游人去而禽鳥樂也。（歐陽修《醉翁亭記》）（5）__________________，抱明月而長(zhǎng)終。（蘇軾《赤壁賦》）（6）浩蕩離愁白日斜，__________________。（龔自珍《己亥雜詩》）（7）道之以德，__________________，有恥且格。（《論語·為政》）（8）蓋文章，經(jīng)國(guó)之大業(yè)，__________________。（曹丕《典論·論文》）五、現(xiàn)代文閱讀（一）（15分）閱讀下面的作品，完成12~14題。表妹林斤瀾矮凳橋街背后是溪灘，那灘上鋪滿了大的碎石，開闊到叫人覺著是不毛之地。幸好有一條溪，時(shí)寬時(shí)窄，自由自在穿過石頭灘，帶來水草野樹，帶來生命的歡喜。灘上走過來兩個(gè)女人，一前一后，前邊的挎著個(gè)竹籃子，簡(jiǎn)直有搖籃般大，里面是衣服，很有點(diǎn)分量，一路拱著腰身，支撐著籃底。后邊的女人空著兩手，幾次伸手前來幫忙，前邊的不讓。前邊的女人看來四十往里，后邊的四十以外。前邊的女人不走現(xiàn)成的小路，從石頭灘上斜插過去，走到一個(gè)石頭圈起來的水潭邊，把竹籃里的東西一下子控在水里，全身輕松了，透出來一口長(zhǎng)氣，望著后邊的。后邊的走不慣石頭灘，盯著腳下，挑著下腳的地方。前邊的說：“這里比屋里清靜，出來走走，說說話……再呢，我要把這些東西洗出來，也就不客氣了?！闭f著就蹲下來，抓過一團(tuán)按在早鋪平好了的石板上，拿起棒槌捶打起來，真是擦把汗的工夫也節(jié)約了?？雌饋砗筮叺氖强腿耍D(zhuǎn)著身于看這個(gè)新鮮的地方，有一句沒一句地應(yīng)著：“水倒是清的，碧清的……樹也陰涼……石頭要是走慣了，也好走……”“不好走，一到下雨天你走走看，只怕?lián)鷶嗔四_筋。哪有你們城里的馬路好走。”“下雨天也洗衣服?”“一下天呢，二十天呢。就是三十天不洗也不行。嗐，現(xiàn)在一天是一天的事情，真是日日清，月月結(jié)?！笨腿穗S即稱贊：“你真能干，三表妹，沒想到你有這么大本事，天天洗這么多。”主人微微笑著，手里捶捶打打，嘴里喜喜歡歡的：事情多著呢。只有晚上吃頓熱的，別的兩頓都是馬馬虎虎。本來還要帶子，現(xiàn)在托給人家。不過洗完衣服，還要踏縫紉機(jī)。”客人其實(shí)是個(gè)做活的能手，又做飯又帶孩子又洗衣服這樣的日子都過過?，F(xiàn)在做客人看著人家做活，兩只手就不知道放在哪里好。把左手搭在樹杈上，右手背在背后，都要用點(diǎn)力才在那里閑得住。不覺感慨起來：“也難為你，也虧得是你，想想你在家里的時(shí)候，比我還自在呢?！敝魅朔畔掳糸?，兩手一刻不停地揉搓起來：“做做也就習(xí)慣了。不過，真的，做慣了空起兩只手來，反倒沒有地方好放。鄉(xiāng)下地方，又沒有什么好玩的，不比城里?！笨腿诵睦镉行┟?，就學(xué)點(diǎn)見過世面的派頭，給人家看，也壓壓自己的煩惱：“說的是，”右手更加用力貼在后腰上，“空著兩只手不也沒地方放嘛。城里好玩是好玩，誰還成天地玩呢。城里住長(zhǎng)久了，一下鄉(xiāng)，空氣真就好，這個(gè)新鮮空氣，千金難買。”單夸空氣，好比一個(gè)姑娘沒有什么好夸的，單夸她的頭發(fā)。主人插嘴問道：“你那里工資好好吧？”提起工資，客人是有優(yōu)越感的，卻偏偏埋怨道：“餓不死吃不飽就是了，連獎(jiǎng)金帶零碎也有七八十塊?！薄澳鞘亲龆嘧錾僬諛幽醚剑　薄斑€吃著大鍋飯。”“不做不做也拿六七十吧？”“鐵飯碗！”客人差不多叫出來，她得意。主人不住手地揉搓，也微微笑著?？腿说勾蚱稹氨Р黄健眮恚骸澳愫闷猓俏?，氣也氣死了，做多做少什么也不拿?！薄按蟊斫?，我們也搞承包了。我們家庭婦女洗衣店，給旅店洗床單，給工廠洗工作服都洗不過來?！薄澳且粋€(gè)月能拿多少呢？”客人問得急點(diǎn)。主人不忙正面回答，笑道：“還要苦干個(gè)把月，洗衣機(jī)買是買來了，還沒有安裝。等安裝好了，有時(shí)間多踏點(diǎn)縫紉機(jī)，還可以翻一番呢！”“翻一番是多少？”客人急得不知道轉(zhuǎn)彎。主人停止揉搓，去抓棒槌，這功夫，伸了伸兩個(gè)手指頭?？腿说哪X筋飛快轉(zhuǎn)動(dòng)：這兩個(gè)手指頭當(dāng)然不會(huì)是二十，那么是二百……聽著都嚇得心跳，那頂哪一級(jí)干部了？廠長(zhǎng)？……回過頭來說道：“還是你們不封頂好，多勞多得嘛?！薄安贿^也不保底呀，不要打算懶懶散散混日子?！笨腿藘刹綋溥^來，蹲下來抓過一堆衣服，主人不讓，客人已經(jīng)揉搓起來了，一邊說：“懶懶散散，兩只手一懶，骨頭都要散……鄉(xiāng)下地方比城里好，空氣第一新鮮，水也碧清……三表妹，等你大侄女中學(xué)一畢業(yè)，叫她頂替我上班，我就退下來……我到鄉(xiāng)下來享幾年福，你看怎么樣？”（選自《十月》1984年第6期，有刪改）12．下列對(duì)小說相關(guān)內(nèi)容和藝術(shù)特色的賞析，不正確的一項(xiàng)是？A．小說開頭的景物描寫，以自由流動(dòng)的溪水所帶來的“水草野樹”以級(jí)“生命的歡喜”，暗示著農(nóng)村的新氣象。B．小說中“一路拱著腰身”等動(dòng)作描寫，以及“真是日日清，月月結(jié)”等語言描寫，為下文表妹承包洗衣服這件事做了鋪墊。C．表姐兩次提到鄉(xiāng)下空氣“新鮮”，第一次是出于客套，第二次提到時(shí)，表姐對(duì)農(nóng)村的好已有了更多體會(huì)。D．表妹說的“不要打算懶懶散散混日子”，既表達(dá)了自己對(duì)生活的態(tài)度，也流露出對(duì)自己得不到休息的些許不滿。13．請(qǐng)簡(jiǎn)要分析表姐這一人物形象。（6分）14．小說刻畫了兩個(gè)人物，作者以“表妹”為題，表達(dá)了哪些思想感情？（6分）六、現(xiàn)代文閱讀（二）（12分）閱讀下面的作品，完成15~17題。書家和善書者沈尹默“古之善書者，往往不知筆法?！鼻叭耸沁@樣說過。就寫字的初期來說，這句話，是可以理解的，正同音韻一樣，四聲清濁，是不能為晉宋以前的文人所熟悉的，他們作文，只求口吻調(diào)利而已。筆法不是某一個(gè)人憑空創(chuàng)造出來的，而是由寫字的人們逐漸地在寫字的點(diǎn)畫過程中，發(fā)現(xiàn)了它，因而很好地去認(rèn)真利用它，彼此傳授，成為一定必守的規(guī)律。由此可知，書家和非書家的區(qū)別，在初期是不會(huì)有的。寫字發(fā)展到相當(dāng)興盛之后（尤其到唐代），愛好寫字的人們，一天比一天多了起來，就產(chǎn)生出一批好奇立異、相信自己、不大愿意守法的人，各人使用各人的手法，各人創(chuàng)立各人所愿意的規(guī)則。凡是人為的規(guī)則，它本身與實(shí)際必然不能十分相切合，因而它是空洞的、缺少生命力的，因而也就不會(huì)具有普遍的、永久的活動(dòng)性，因而也就不可能使人人都滿意地沿用著它而發(fā)生效力。在這里，自然而然地便有書家和非書家的分別了。有天分、有休養(yǎng)的人們，往往依他自己的手法，也可能寫出一筆可看的字，但是詳細(xì)監(jiān)察一下它的點(diǎn)畫，有時(shí)與筆法偶然暗合，有時(shí)則不然，尤其是不能各種皆工。既是這樣，我們自然無法以書家看待他們，至多只能稱之為善書者。講到書家，那就得精通八法，無論是端楷，或者是行草，他的點(diǎn)畫使轉(zhuǎn)，處處皆須合法，不能四號(hào)茍且從事，你只要看一看二王、歐、虞、褚、顏諸家遺留下來的成績(jī)，就可以明白的。如果拿書和畫來相比著看，書家的書，就好比精通六法的畫師的畫；善書者的書，就好比文人的寫意畫，也有它的風(fēng)致可愛處，但不能學(xué)，只能參觀，以博其趣。其實(shí)這也是寫字發(fā)展過程中，不可避免的現(xiàn)象。六朝及唐人寫經(jīng)，風(fēng)格雖不甚高，但是點(diǎn)畫不失法度，它自成為一種經(jīng)生體，比之后代善書者的字體，要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)枚?。宋代的蘇東坡，大家都承認(rèn)他是個(gè)書家，但他因天分過高，放任不羈，執(zhí)筆單鉤，已為當(dāng)時(shí)所非議。他自己曾經(jīng)說過：“我書意造本無法?！秉S山谷也嘗說他“往往有意到筆不到處”。就這一點(diǎn)來看，他又是一個(gè)道地的不拘拘于法度的善書的典型人物，因而成為后來學(xué)書人不須要講究筆法的借口。我們要知道，沒有過人的天分，就想從東坡的意造入手，那是毫無成就可期的。我嘗看見東坡畫的枯樹竹石橫幅，十分外行，但極有天趣，米元章在后邊題了一首詩，頗有相互發(fā)揮之妙。這為文人大開了一個(gè)方便之門，也因此把守法度的好習(xí)慣破壞無遺。自元以來，書畫都江河日下，到了明清兩代，可看的書畫就越來越少了。一個(gè)人一味地從心所欲做事，本來是一事無成的。但是若能做到從心所欲不逾矩（自然不是意造的矩）的程度，那卻是最高的進(jìn)境。寫字的人，也需要做到這樣。（有刪改）15．根據(jù)原文內(nèi)容，下列說法不正確的一項(xiàng)是（3分）A．善書而不知筆法，這一現(xiàn)象出現(xiàn)在寫字初期，當(dāng)時(shí)筆法還未被充分發(fā)現(xiàn)和利用。B．唐代愛好寫字的人漸多，有一批人好奇立異，自創(chuàng)規(guī)則，經(jīng)生體就是這么產(chǎn)生的。C．二王、歐、虞、褚、顏諸家都是嚴(yán)格遵守筆法的典型，他們都屬于書家的行列。D．元明清三代，書畫創(chuàng)作每況愈下，優(yōu)秀作品越來越少，與守法度的習(xí)慣被破壞有關(guān)。16．下列關(guān)于原文內(nèi)容的理解和分析，不正確的一項(xiàng)是（3分）A．在寫字過程中，那些與實(shí)際不能完全切合的人為的規(guī)則，不具有普遍的永久的活動(dòng)性，因而不能稱之為筆法。B．書與畫相似，書家之書正如畫師之畫，謹(jǐn)嚴(yán)而不失法度，而善書者之書正如文人的寫意，別有風(fēng)致。C．蘇東坡天分高，修養(yǎng)深，意造的書畫自有天然之趣，但率先破法，放任不羈，成為后世不守法度的借口。D．一味從心所欲做事是不可取的，但寫字的人如能做到“從心所欲不逾矩”，卻能達(dá)到最高的境界。17．書家和善書者的區(qū)別體現(xiàn)在哪些方面？請(qǐng)簡(jiǎn)要概括。（6分）七、現(xiàn)代文閱讀（三）（12分）閱讀下面的作品，完成18~20題。天津的開合橋茅以升開合橋就是可開可合的橋，合時(shí)橋上走車，開時(shí)橋下行船，一開一合，水陸兩便，是一種很經(jīng)濟(jì)的橋梁結(jié)構(gòu)。但在我國(guó)，這種橋造得很少，直到現(xiàn)在，幾乎全國(guó)的開合橋都集中在天津，這不能不算是天津的一種“特產(chǎn)”。南運(yùn)河上有金華橋，于牙河上有西河橋，海河上有全鋼橋、全湯橋、解放橋。這些都是開合橋。為什么天津有這樣多的開合橋呢？對(duì)陸上交通說，過河有橋，當(dāng)然是再好沒有了。但是河上要行船，有了橋，不但航道受限制，而且船有一定高度，如果橋的高度不變，水漲船高，就可能過不了橋。要保證船能過橋，就要在橋下預(yù)留一個(gè)最小限度的空間高度，雖在大水時(shí)期，仍然能讓最高的船通行無阻。這個(gè)最小限度的空間高度，名為“凈空”，要等于河上航行的船的可能最大高度。根據(jù)河流在洪水時(shí)期的水位，加上凈空，就定出橋面高出兩岸的高度。如果河水漲落差距特別大，如同天津的河流一樣，那么，這橋面的高度就很驚人了。橋面一高，就要在橋面和地面之間造一座有坡度的“引橋”，引橋不僅增加了橋梁的造價(jià)，而且對(duì)兩旁的房屋建筑非常不利。這在城市規(guī)劃上成了不易解決的問題。這便是水陸文通之同的一個(gè)矛盾。為了陸上交通，就要有正橋過河，而正橋就妨礙了水上交通；為了水上交通，就要有兩岸的引橋，而引橋又妨礙了陸上交通，因?yàn)樯弦龢虻能囕v有的是要繞道而行的，而引橋兩旁的房屋也是不易相互往來的。在都市里，除非長(zhǎng)度有限，影響不大的以外，引橋總是一種障礙物，應(yīng)當(dāng)設(shè)法消除。開合橋就是消除引橋的一種橋梁結(jié)構(gòu)。天津開河橋多，就是這個(gè)原因。開合橋的種類很多，一種是“平旋橋”，把兩孔橋聯(lián)在一起，在兩孔之間的橋墩上，安裝機(jī)器，使這兩孔橋圍繞這橋墩在水面上旋轉(zhuǎn)九十度，與橋的原來位置垂直，讓出兩孔航道，上下無阻地好過船。一種“升降橋”，在一孔橋的兩邊橋墩上，各立塔架，安裝機(jī)器，使這一孔橋能在塔架間升降，就像電梯一樣，橋孔升高時(shí)，下面就可以過船了。一種是“吊旋橋”，把一孔橋分為兩葉，每葉以橋墩支座為中心，用機(jī)器轉(zhuǎn)動(dòng)，使其臨空一頭，逐漸吊起，高離水面，這樣兩葉同時(shí)展開，就可讓出中間通道，以便行船。一是“推移橋”把一孔橋用機(jī)器沿著水平面拖動(dòng)，好像拉抽屜是一樣，以使讓出河道行船。開合橋橋面不必高出地面，不用引橋，但開時(shí)不能走車，合時(shí)不能通船，水陸交通不可同時(shí)進(jìn)行。特別是，橋在開合的過程中，既非全開，又非全合，于是在這一段時(shí)間里，水陸都不能通行，這在運(yùn)輸繁忙的都市，如何能容許呢？因此，在橋梁史上，開合橋雖曾風(fēng)行一時(shí)，但在近數(shù)十年來，就日益減少了。那么，開合橋怎樣才能更好地服務(wù)呢？應(yīng)當(dāng)說，有幾種改進(jìn)的可能：一是將橋身減輕，改用新材料，使它容易開動(dòng)；二是強(qiáng)化橋上的機(jī)器，提高效率，大大縮減開橋合橋的時(shí)間；三是利用電子儀器，使橋的開合自動(dòng)化，以期達(dá)到每次開橋時(shí)間不超過3分鐘，如同十字道口的錯(cuò)車時(shí)間一樣。這些都不是幻想，也許在不久的將來就會(huì)實(shí)現(xiàn)。（有刪改）18．下列對(duì)文中“引橋”的理解，不正確的一項(xiàng)（3分）A．引橋是建造在河的兩岸有一定坡度的橋，其作用是引導(dǎo)車輛駛上正橋。B．在設(shè)計(jì)引橋時(shí)，需要綜合考慮空間高度、橋梁造價(jià)、城市規(guī)劃等因素。C．引橋方便了水上交通，但會(huì)妨礙陸上交通，因?yàn)樯弦龢虻能囕v必須繞道。D．在都市里，長(zhǎng)度過長(zhǎng)、影響太大的引橋是一種障礙物，應(yīng)該設(shè)法消除。19．下列對(duì)原文內(nèi)容的概括和分析，不正確的一項(xiàng)是（3分）A．開合橋成為天津的“特產(chǎn)”，與天津河流水位漲落差距特別大密切相關(guān)。B．建橋時(shí)，正橋橋面高出兩岸的高度等于河流平時(shí)的水位加上橋的凈空。C．除平旋橋之外，升降橋、吊旋橋、推移橋這三種都屬于一孔橋。D．改進(jìn)開合橋的關(guān)鍵是盡可能縮減橋的開合時(shí)間，提高通行效率。20．請(qǐng)結(jié)合全文，概括開合橋的優(yōu)缺點(diǎn)。（6分）八、作文（70分）21．根據(jù)以下材料，選取角度，自擬題目，寫一篇不少于800字的文章；除詩歌外，文體自選。物各有性，水至淡，鹽得味。水加水還是水，鹽加鹽還是鹽。酸甜苦辣咸，五味調(diào)和，共存相生，百味紛呈。物如此，事猶是，人亦然。語文Ⅱ（附加題）一、閱讀材料，完成22～24題。（10分）題自書杜拾遺詩后徐渭余讀書臥龍山之巔，每于風(fēng)雨晦暝時(shí)，輒呼杜甫。嗟乎，唐以詩賦取士，如李杜者不得舉進(jìn)士；元以曲取士，而迄今嘖嘖于人口如王實(shí)甫者，終不得進(jìn)士之舉。然青蓮以清平調(diào)三絕寵遇明皇實(shí)甫見知于花拖而榮耀當(dāng)世彼拾遺者一見而輒阻僅博得早朝詩幾首而已余俱悲歌慷慨苦不勝述。為錄其詩三首，見吾兩人之遇，異世同軌。誰謂古今人不相及哉！22．用斜線“/”給上面文言文中的劃線部分?jǐn)嗑?。（?處）（5分）23．王實(shí)甫的雜劇代表作為《▲》，期中男女主人公是▲、▲。（3分）24．根據(jù)材料，概括文中古今人“相及”的內(nèi)涵。（2分）二、名著閱讀題。（15分）25．下列有關(guān)名著的說明，不正確的兩項(xiàng)是（5分）（選擇兩項(xiàng)且全答對(duì)得5分，選擇兩項(xiàng)只答對(duì)一項(xiàng)得2分，其余情況得0分）A．《三國(guó)演義》中，張飛在長(zhǎng)板橋上睜圓環(huán)眼厲