LME交易制度課件

LME交易/調(diào)期培訓(xùn)/hk

2009年3月主講：陳伯龍LME會(huì)員構(gòu)成第一類:圈內(nèi)會(huì)員:Ringdealing(11家)第二類:準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)結(jié)算會(huì)員:Associatebrokerclearing(25家)第三類:準(zhǔn)交易結(jié)算會(huì)員:Associatetradeclearing(3家)第四類:準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)會(huì)員:Associatebroker(6家)

第五類:準(zhǔn)交易會(huì)員:Associatetrade(36家)會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)第一類：圈內(nèi)會(huì)員－Ringmember：

倫敦金屬交易所圈內(nèi)會(huì)員必須是倫敦清算所的會(huì)員，同時(shí)也是英國金融監(jiān)管局FSA的會(huì)員，獲得英國2000金融服務(wù)與市場準(zhǔn)則法授權(quán)。可以進(jìn)入圈內(nèi)進(jìn)行公開叫價(jià)交易，可以進(jìn)行24小時(shí)不間斷的Interofficetrade。

第二類：準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)清算會(huì)員－AssociateBrokerClearing

倫敦清算所會(huì)員。第二種會(huì)員性質(zhì)基本與第一種會(huì)員一致，除不能在圈內(nèi)交易。

會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)第三類：準(zhǔn)交易清算會(huì)員－AssociateTradeClearing。倫敦清算所會(huì)員。只能通過一、二類會(huì)員進(jìn)行交易，不能在圈內(nèi)交易，也不能簽發(fā)客戶合約，其實(shí)質(zhì)基本與客戶一樣，但可以自行與倫敦清算所進(jìn)行自行業(yè)務(wù)的清算。第四類：準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)會(huì)員－AssociateBroker，除不是倫敦清算所的成員和不能進(jìn)入圈內(nèi)進(jìn)行交易外，其權(quán)利和義務(wù)基本與第一和第二類會(huì)員一樣。是英國金融監(jiān)管局FSA的會(huì)員，獲得英國2000金融服務(wù)與市場準(zhǔn)則法授權(quán)?？梢赃M(jìn)行24小時(shí)不間斷的Interofficetrade，可以簽發(fā)LME合約。

第五類：準(zhǔn)交易會(huì)員－AssociateTrade，向交易所繳納少量的年費(fèi)，享有一定的知情權(quán)，除此無其他權(quán)利。

產(chǎn)品交易規(guī)則簡單介紹

LME的交易方式圈內(nèi)交易(Ring,Kerbtrading) 倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間:11:45-17:00冬令：19:45–01:00(北京時(shí)間)夏令：18:45--00:00(北京時(shí)間)辦公室電話交易(Interofficetrading)24小時(shí)不間斷電子交易(LMESelect)-----只能交易標(biāo)準(zhǔn)的3M合約

倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間:01:00-19:00

冬令:09:00–03:00（北京時(shí)間）夏令:08:00--02:00（北京時(shí)間）LME交易規(guī)則

1）可交易的合約：3個(gè)月合約每天4-6個(gè)月每周（每個(gè)星期三到期的合約）6個(gè)月以上的合約

每月（第三個(gè)周三到期的合約）2）LME銅、原生鋁合約最長可達(dá)63個(gè)月。

鋅、鉛鎳、鋁合金的合約最長可達(dá)27個(gè)月。錫合約最長時(shí)間只有15個(gè)月。3）現(xiàn)貨合約：“cash”（現(xiàn)貨合約）是指二天后到期的合約。如今日為3月20日，則市場上所交易的現(xiàn)貨合約指的是到期日為3月24日的合約。LME交易規(guī)則4）LME合約的結(jié)算特點(diǎn)：LME合約直到到期日才會(huì)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算或?qū)嵨锝桓睢＜从糠种荒茉诤霞s到期后才能取現(xiàn)，但此盈利部分可用于開倉。5）在客戶帳單中，即使已經(jīng)平倉的LME合約,仍然會(huì)以對(duì)鎖單的形式體現(xiàn)在持倉中,一直到到期日那天。LME日歷/Calendar到期日(PromptDate):Cash3月24日3M6月19日

交易日：2009年3月20日LME調(diào)期介紹

由于如果不將日期調(diào)至一致，雖然該筆交易一買一賣，但永遠(yuǎn)屬于敞口（OPEN），無法平倉。因此，需要做調(diào)期。

調(diào)期（Carry)流程：一般先在三月標(biāo)準(zhǔn)合約上建立頭寸，然后再將所建立的頭寸調(diào)整至所需要的日期。

舉例：3月17日買入1手3M標(biāo)準(zhǔn)銅合約，到期日為6月17日

3月20日賣出1手3M標(biāo)準(zhǔn)銅合約，到期日為6月19日

投資者可以將賣出的1手CU的到期日從6月19日調(diào)整到6月17日以進(jìn)行對(duì)沖。價(jià)差交易價(jià)差的概念：不同到期日之間的價(jià)格之差.期差的兩個(gè)市場狀況：升水（Contango）

貼水（Backwardation）升水：遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期價(jià)格，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。貼水：遠(yuǎn)期價(jià)格低于近期價(jià)格，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。舉例：現(xiàn)貨－三月價(jià)差

現(xiàn)貨三月價(jià)差（美金）銅3850388531c鋁1310134437c鉛128412877c鋅1230125729c鎳9830992581c錫1054510300200b

取自路透：交易日20090316調(diào)期案例一2月24日，B1

3MCU@3350，到期日：5月24日。2月25日，S1

3MCU@3400，到期日:5月25日。將賣出的1手LME銅的到期日從2009年5月25日調(diào)整到2009年5月24日（買進(jìn)5月25日1手LME銅同時(shí)賣出一手5月24日LME銅）

假設(shè)一天的升貼水差價(jià)是0.5：1）升水時(shí)，平倉價(jià)格為：3400-0.5=3399.5，平倉贏利=（3399.5-3350）*25=1237.5（不利）2）貼水時(shí)，平倉價(jià)格為：3400+0.5=3400.5，平倉贏利=（3400.5-3350）*25=1262.5（有利）3）無調(diào)期損益：（3400-3350）*25=1250總結(jié)：升水對(duì)買方有利，賣方不利貼水對(duì)賣方有利，買方不利調(diào)期案例二舉例：1月2日買入1手3M標(biāo)準(zhǔn)銅合約，到期日為4月2日,成交價(jià)格33502月2日賣出1手3M標(biāo)準(zhǔn)銅合約，到期日為5月2日,成交價(jià)格3400２月２日期差為５０c（4月2日和5月2日)分析：1）假設(shè)３月２日市場仍處于升水，期差為40c（即賣出1手4月2日到期的銅(成交價(jià)格:3360)，買入1手5月2日到期的銅(成交價(jià)格:3400)

客戶的平倉贏利=(3360-3350)*25+(3400-3400)*25=250美金．2）假設(shè)3月31日市場仍處于貼水，期差為10b（即賣出1手4月2日到期的銅(成交價(jià)格:3410)，買入1手5月2日到期的銅(成交價(jià)格:3400)

客戶的平倉贏利=(3410-3350)*25+(3400-3400)*25=1500美金可見：3月31日借出（賣出）平倉比３月2日借出平倉多贏利1250美金即當(dāng)市場處于升水且期差走弱時(shí),對(duì)于做借出（賣出）平倉交易的客戶有利.分析期差走強(qiáng)，借入交易有利（買進(jìn)平倉）期差走弱，借出交易有利（賣出平倉）期差=遠(yuǎn)期價(jià)格-近期價(jià)格調(diào)期案例三

展期（延后到期日）如果客戶頭寸到期時(shí)，不愿平倉，可以要求經(jīng)紀(jì)公司調(diào)期至(carry)遠(yuǎn)期的某一具體可交易日期，即延遲交割日期。一般做法是：按市價(jià)（即調(diào)期時(shí)的市場價(jià)格)了結(jié)多或空頭，然后把多或空頭調(diào)至遠(yuǎn)期。如：3月24日到期的＄6800銅多頭，客戶不愿認(rèn)虧，認(rèn)為價(jià)格還將上漲。但頭寸到期必須了結(jié)。這樣客戶可以按當(dāng)前市場價(jià)格3820左右賣出多頭清倉實(shí)現(xiàn)虧損，然后調(diào)至6月20日，加上目前Contango，新多頭價(jià)格為$3851。調(diào)期后，將出現(xiàn)虧損或盈利。展期調(diào)期應(yīng)用展期（延后到期日）持倉：大錫多頭；認(rèn)為大錫后勢仍將上揚(yáng)升貼水：目前現(xiàn)貨升水為$200左右；認(rèn)為水有可能下降建議操作：此時(shí)客戶可以把即將到期的現(xiàn)貨拋出，買進(jìn)遠(yuǎn)期，賺取back(現(xiàn)貨升水)。保持遠(yuǎn)期多頭，以追逐大勢繼續(xù)上揚(yáng)的利潤。這樣客戶就可以賺200美金/噸同時(shí)持有大錫遠(yuǎn)期多頭。即可賬面盈利=200*5=1000美金/手價(jià)差應(yīng)用銅cash-3m價(jià)差變化從貼水變成升水（走強(qiáng)）調(diào)期平倉：買進(jìn)平倉有利空單可以延后