家電行業(yè)有望迎來一輪高增長

Word家電行業(yè)有望迎來一輪高增長隨著住房交付量的增加，裝修需求在未來2-3年將大幅增加，兼具裝修材料屬性的廚房、衛(wèi)浴家電將率先受益，其產(chǎn)品主要包括油煙機、灶具、熱水器(電、煤氣、太陽能)、浴霸、中央空調(diào)、家用智能網(wǎng)絡(luò)、水凈化設(shè)備和燈具等。該類產(chǎn)品普遍具有裝修材料屬性，具體表現(xiàn)為這些產(chǎn)品在房屋裝修設(shè)計階段就需要考慮安裝問題，裝修結(jié)束前該部分電器必須安裝到位。

2021年下半年，在“家電下鄉(xiāng)”“家電以舊換新”等刺激政策退出預(yù)期下，板塊估值難有大幅提高，主要大家電產(chǎn)品需求增速也已出現(xiàn)放緩征兆，大家電板塊難有趨勢性投資機會。相對于受政策退出影響較大的大家電產(chǎn)品，廚房小家電未來有望受益于保障房集中交付拉動的需求大幅增長，或有望迎來一輪高增長。

大家電需求增速回歸平穩(wěn)

2021年年底以來，受益眾多利好政策，大家電行業(yè)經(jīng)歷了一輪高速成長期。2021年5月底，一系列利好政策將逐步退出。首先是今年5月31日到期的空調(diào)節(jié)能補貼政策；2021年11月底，先行試點的山東、河南和四川三省“家電下鄉(xiāng)”政策將到期終止，此三省“家電下鄉(xiāng)”零售量約占到全國總量的30%左右，政策退出必將在短期內(nèi)對此三省農(nóng)村市場零售量造成負面影響。2021年年底，利好城市更新需求的大家電“以舊換新”政策到期終止的可能性極大，這也將對城市更新需求帶來一定的負面影響。

政策集中退出除對短期需求有一定負面影響外還將加大月度銷量波動。受政策退出影響，部分消費需求將會被提前，出現(xiàn)政策截止期前集中消費與截止期后需求冷淡的情況，預(yù)計2021年市場需求月度波動將明顯增大。政策退出預(yù)期也是當(dāng)前抑制板塊估值最主要因素。

此外，歐美加庫存周期結(jié)束或致出口增速放緩。2021年，大家電出口強勁增長，主要大家電產(chǎn)品出口量均已超過金融危機前的2021-2021年水平，對新興市場出口強勁增長和歐美補庫存需求是推動2021年大家電出口增長的主要動力。

當(dāng)前歐美市場雖然零售量尚未恢復(fù)至金融危機前水平，但已明顯呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，更為重要的是隨著零售復(fù)蘇，電子產(chǎn)品批發(fā)零售商信心快速恢復(fù)，庫存/銷售比已恢復(fù)至危機前水平。歐美國家補庫存需求是拉動我國家電出口的重要因素，隨著歐美國家?guī)齑?銷售恢復(fù)到金融危機前水平，本輪補庫存周期已接近尾聲。未來數(shù)月除了空調(diào)產(chǎn)品由于季節(jié)性因素，補庫存周期結(jié)束稍晚外，主要大家電產(chǎn)品出口增速或?qū)⑾禄?/p>

保障房建設(shè)帶來利好

今年2月24日，國務(wù)院副總理李克強出席全國保障性安居工程工作會議并講話，要求保質(zhì)保量完成今年開工建設(shè)1000萬套保障房的任務(wù)。“十二五”期間要完成保障房建設(shè)3600萬套。

家電作為住房交付后的后續(xù)消費，無疑將極大受益于此輪大規(guī)模保障房建設(shè)。預(yù)計2021-2021年將出現(xiàn)保障房交付高峰，在此期間，每年家庭裝修總需求將比2021年增加45%-60%，較2021年裝