融資銅整頓會引發(fā)全球銅市的震蕩

Word融資銅整頓會引發(fā)全球銅市的震蕩中國一直是世界上重要的銅進口和消費國，而“融資銅”業(yè)務的發(fā)展無疑會在一定程度上推高國內(nèi)的銅庫存，尤其是保稅區(qū)庫存在過去一段時間內(nèi)增速明顯。

鑒于監(jiān)管當局對包括外貿(mào)企業(yè)的整頓，中國銀行業(yè)對“融資銅”收緊銀根，這會對整個國內(nèi)銅市產(chǎn)生重大影響，甚至倒逼倫銅市場。

據(jù)統(tǒng)計2021年初以來中國短期外匯貸款中約10%可能與銅融資相關。根據(jù)不同的假設，其估測2021年4月銅融資在中國短期外匯貸款總額3840億美元（存量）中占到350億～400億美元（存量）。更廣泛地說，近年來中國保稅區(qū)庫存與短期外匯貸款一直存在正相關關系。

不過，這種好光景即將結(jié)束。隨著外匯局《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》即將實施，銅貿(mào)企業(yè)壓力正在與日俱增，這些企業(yè)的調(diào)整甚至會帶動全球銅市的震蕩。

根據(jù)外匯局5月5日給出的時間表，5月10日前對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業(yè)發(fā)送風險提示函，5月31日通過貨物貿(mào)易外匯監(jiān)測系統(tǒng)向銀行發(fā)布企業(yè)分類信息，6月1日起分類結(jié)果生效，不合規(guī)的企業(yè)將被劃入B類企業(yè)重點監(jiān)管。

對于虛擬銅貿(mào)而言，整個交易環(huán)節(jié)，至少需要一家境內(nèi)具有進出口資質(zhì)的發(fā)起企業(yè)甲、境外的出口企業(yè)乙（以香港為主）、甲境外分支機構(gòu)丙以及境內(nèi)銀行丁。

為了避免被外匯局列為B類公司，參與交易的母公司及其境外分支機構(gòu)可能會通過以下方法削減美元信用證負債：甲賣出流動資產(chǎn)來為美元信用證提供資金，而丙在境外借入美元為境外美元債務辦理信用證展期。

這時的整體影響在于減少可用信用證的規(guī)模，進而可能影響融資銅交易?，F(xiàn)在還不清楚一旦這些公司被劃歸B類將會有什么具體變化。不過，如果B類公司被禁止進行信用證展期，那么可能會加快融資銅結(jié)清的步伐。在這種情況下，這些貿(mào)易公司可能被迫出售包括銅在內(nèi)的流動資產(chǎn)，以償還此前融資銅交易中積累的信用證債務。

對于銀行丁而言，為了滿足外匯局規(guī)定，其可能會通過削減信用證發(fā)放及增加外匯（主要是美元）凈多頭的方式來調(diào)整資金頭寸，這兩種方式都可能會直接削減銅融資交易的總規(guī)模，并提高信用證融資成本。

而對于離岸企業(yè)乙而言，在沒有較大收益的情況下，其可能沒有理由支持讓保稅銅停留于自己的資產(chǎn)負債表之上。如果上述調(diào)整發(fā)生會導致大量保稅港或到港銅流向境外市場，導致2021年境外銅供過于求。

未來1～3個月中國市場向倫敦金屬交易所（LME）市場涌入的額外現(xiàn)貨銅可能至少將達