固定收益專題：區(qū)域信用面面觀·天津篇

固定收益專題天津市將堅持制造業(yè)立市，以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主構(gòu)建“1+3+4”現(xiàn)代工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以產(chǎn)業(yè)鏈方面，天津市是中國第七大人口城市，具有一定的人口基數(shù)效應(yīng)，截止2021年底，天津市常住人口為1373萬人，相較于2010年的第六次人口普查數(shù)據(jù)增加了92.78萬人，增幅為7.17%，濱海新區(qū)是天津市的第一人口大區(qū)，占天津市人口比重為14.91%，%，力生制藥等。游水平。天津市綜合財政實(shí)力較弱，但是財政自給能力較強(qiáng)。債務(wù)方面，天津市整體舉債規(guī)模相對較小，處于全國中下游水平，但由于財政收入整體較少，債務(wù)率位居全國第四；2)具體到下轄地市(州)，各地市(州)分化較大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈現(xiàn)“中心強(qiáng)，四周弱”的格局，濱海新區(qū)一枝獨(dú)秀，其次河西區(qū)、和平區(qū)、西青區(qū)與武清區(qū)。地方公共財政收支方面，濱海新區(qū)頭部效應(yīng)顯著，天津市其他各區(qū)排名情況與GDP總量排名略有差異。從債務(wù)率層面來看，2021年天津各區(qū)債務(wù)率分布有明顯分化，債務(wù)負(fù)擔(dān)排名前三的分別為薊州區(qū)、寶坻區(qū)和東麗區(qū)，債務(wù)負(fù)擔(dān)分別為3817.71%、2016.68%和1895.66%。天津市及下轄區(qū)(縣)政府的償債能力，得到各區(qū)(縣)政府償債能力得分排序。1)總體來說：天津市表現(xiàn)較為靠后，排名全國第26，五維評分分別為2、3、1、2、2，各略好，但僅處于全國中游水平。2)具體各地市(州)層面，按照此框架對天津市及下對經(jīng)驗(yàn)可以看出，天津市在應(yīng)對債務(wù)方面，雖曾發(fā)生為了穩(wěn)定市場信心，幫助國有企業(yè)走上化債企穩(wěn)的道路，天津市在發(fā)聲券化解和償付工作以及與區(qū)域金融機(jī)構(gòu)合作方面不斷發(fā)力，主要通過調(diào)年4月，天津市政府印發(fā)《推動天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司深化改革中和平區(qū)、新區(qū)和武清區(qū)截至明年12月底到期的債券規(guī)模分別為985.85億元、589.06億元和宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化，隱債化解節(jié)奏出現(xiàn)變化。分析師:李清荷誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀報告末1證券研究報告誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2正文目錄 4誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3 誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值1誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值11天津市政府償債能力分析天津市區(qū)域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)布局和資源稟賦.1區(qū)域規(guī)劃北區(qū)、紅橋區(qū)、東麗區(qū)、西青區(qū)、津南區(qū)、北辰區(qū)、武清區(qū)、寶坻區(qū)、靜海區(qū)、動”的市域產(chǎn)業(yè)空間結(jié)構(gòu)，塑造研發(fā)基地核心競爭力，打造京津冀協(xié)設(shè)，建設(shè)區(qū)域航空樞紐和國際航改善港口營商環(huán)境。市區(qū)域規(guī)劃圖誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2津市產(chǎn)業(yè)布局情況%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)2021年末，天津第二三產(chǎn)業(yè)增加值占比合計達(dá)到98.6%，其中第二產(chǎn)業(yè)增加值(%)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值30第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)資料來源：政府統(tǒng)計公報，華福證券研究所圖表3：2017-2021年天津高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增速和占比情況(%)86420高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占比增速.4.6來看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在戰(zhàn)略性新興模以上工業(yè)比重為23.8%，生物產(chǎn)業(yè)和新材圖表4：2017-2021年天津戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值增速和占比情況(%)圖表5：2020年天津戰(zhàn)略性新興相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展占規(guī)模以上工業(yè)比重(%)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值4誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值450工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占比增速.43.83.1資料來源：政府統(tǒng)計年鑒，華福證券研究所業(yè)515200資料來源：政府統(tǒng)計年鑒，華福證券研究所造能力強(qiáng)大、產(chǎn)業(yè)價值鏈高端、輻射帶》和《天津市產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展三年行動方案(2021—未來三年將集中攻堅10條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值5誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值5圖表6：天津市產(chǎn)業(yè)類型類型海洋工程裝備、車用氫能、航空、航天、化工、醫(yī)療健康集聚發(fā)展。以濱海新區(qū)(天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、車)、石油化工、航空航天等一批先業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占全市比重保持在60%以上，成為全市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主陣地。中心城區(qū)(和平區(qū)、河津南區(qū)、北辰區(qū))等區(qū)域重點(diǎn)發(fā)展人工智能、大數(shù)據(jù)、集成電路、智能網(wǎng)聯(lián)車、業(yè)態(tài)的前沿產(chǎn)業(yè)，打造新興產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)、高端產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。外圍五區(qū)(武清區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)、靜海區(qū)、薊能裝備、新能源、新材料、節(jié)能津市各地市產(chǎn)業(yè)類型興產(chǎn)業(yè)代表上市公司公司數(shù)融、國際商貿(mào)、醫(yī)康、文化旅游、人力、航運(yùn)服務(wù)、科技創(chuàng)新務(wù)業(yè)2信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、科技金融、總濟(jì)、平臺經(jīng)濟(jì)、新能新材料、文旅產(chǎn)業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、大數(shù)據(jù)、人工智能、新能源、生物醫(yī)藥、高技術(shù)服務(wù)業(yè)/0金融服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代商務(wù)服務(wù)業(yè)工智能、互聯(lián)網(wǎng)、云計醫(yī)療器械、高新技術(shù)務(wù)業(yè)發(fā)祥1誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、文化旅游業(yè)智能物聯(lián)、新材料、生物九安醫(yī)療、達(dá)仁堂、利安醫(yī)藥、信息通訊、數(shù)字經(jīng)隆、創(chuàng)業(yè)環(huán)保濟(jì)產(chǎn)業(yè)7金金融業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零河北區(qū)售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、意設(shè)高技術(shù)制造業(yè)/表、電子設(shè)備制造業(yè)、紡紅橋區(qū)織服裝服飾業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、數(shù)字文化創(chuàng)意、檢驗(yàn)檢測認(rèn)證服務(wù)科技1航空航天、石油和化工、電子信息、生能源新材料、、輕工紡織安全軟件與服務(wù)、芯片及中遠(yuǎn)海航、中海油服、凱核心硬件、智能安防、人萊英、七一二、廣宇發(fā)工智能、智慧醫(yī)療與大健展、天津港、國際汽車、康、新一代信息技術(shù)材渤?；瘜W(xué)、賽諾醫(yī)療料、超導(dǎo)材料新一代汽車技術(shù)、航空航生物藥、醫(yī)療器械、前沿天新材料、醫(yī)療健康、檢新材料、智能制造裝備、驗(yàn)檢測、商業(yè)文旅、金融新能源汽車、智能物聯(lián)車投資、綠色生態(tài)康希諾、瑞普生物、天保藥股份、天汽模、恒銀科技、天津普林7業(yè)、軟件與服務(wù)外包產(chǎn)新材料產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)業(yè)、模具產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代務(wù)業(yè)電子信息產(chǎn)業(yè)、裝備制造TCL中環(huán)、中科曙光、百業(yè)、軟件與服務(wù)外包產(chǎn)利電氣、力生制藥、富通業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)信息、賽象科技、津榮天藥產(chǎn)業(yè)、模具產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代宇服務(wù)業(yè)人工智能、集成電路、醫(yī)現(xiàn)代冶金、裝備制造、生療器械、先進(jìn)鋼鐵材料、物醫(yī)藥、電子信息智能制造裝備開2畜牧業(yè)、醫(yī)藥制造太陽能、機(jī)器人份、銀龍能、長榮股份、建科機(jī)械人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)生物醫(yī)藥、智能科技、現(xiàn)據(jù)、現(xiàn)代中藥、高性能纖代服務(wù)業(yè)、國內(nèi)貿(mào)易、金維及復(fù)合材料、機(jī)器人、融業(yè)新近節(jié)能環(huán)保設(shè)備1人工智能、大數(shù)據(jù)、動力備/鐵材料、新型建筑冶金、化工、機(jī)械加工制寧河區(qū)造、食品加工能制造裝備、新件、綠色食品/0海區(qū)再生資源產(chǎn)業(yè)、精加工再動力及氫燃料電池、資源制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保新能源循環(huán)利用、智能制造裝業(yè)、商貿(mào)物流、文化旅備、航空裝備、醫(yī)療器械游、先進(jìn)制造、薊州區(qū)林果產(chǎn)業(yè)、文化旅游、汽大數(shù)據(jù)、智能制造裝備、/0誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7端裝備制物醫(yī)藥醫(yī)療器械料、稀土新材料、綠色食品、土地情況因素，是振興經(jīng)濟(jì)、推動經(jīng)濟(jì)發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)財政情況。比口中新出生人口減少，從2017年流入。圖表8：天津市2017年常住人口出現(xiàn)首次下降(萬人)141014101378138313851386137320112012201320142015201620172018201920202021資料來源：WIND，華福證券研究所意的是，面積僅10平方公里的5誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8育機(jī)會前去和平區(qū)購房和定居。圖表9：天津市常住人口情況和同比增長021常住人口(萬人)20常住人口(萬人)同比增長(%)-1%5%注：標(biāo)星號的轄區(qū)尚未公布2021年人口數(shù)據(jù)，因此采用2020年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計的負(fù)增長現(xiàn)象，依次為-60%、-51.6%.1%。：天津市土地成交面積津市土地出讓和成交均價誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值9誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值900天津市土地成交面積(萬平方米)2021000000天津土地出讓均價(元/平方米)天津土地成交均價(元/平方米)1圖表12：天津市各區(qū)土地出讓增速(%)% 400% %河北區(qū)紅橋區(qū)河?xùn)|區(qū)河西區(qū)寧河區(qū)寶坻區(qū)西青區(qū)薊州區(qū)靜海區(qū)東麗區(qū)北辰區(qū)津南區(qū)武清區(qū)濱海新區(qū)注：和平區(qū)和南開區(qū)尚未公開2020年土地出讓金數(shù)據(jù)湖北省各地市房價增長潛力得分市(元/平方米)(萬人)人口變動(‰)(25%)(50%)(25%)11122134130.0277153323誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值東麗區(qū)武清區(qū)津南區(qū)薊州區(qū)寶坻區(qū)東麗區(qū)武清區(qū)津南區(qū)薊州區(qū)寶坻區(qū)靜海區(qū)寧河區(qū)60.3820.52290.2000.1880.301980.2228499530857657060032.330.5.0.0254523351551.0.0.0354434343221232212142545金融資源、國有資產(chǎn)資源估算投的金融資源利用率(區(qū)域城投有息債務(wù)/區(qū)域金融貸款程度。該指標(biāo)是把雙刃劍，越高表示該和新增項(xiàng)目貸款。另一個角度來說，該企業(yè)，市場化主體活力不足，金融機(jī)有更強(qiáng)救濟(jì)意愿。就金融資源對區(qū)域們賦予相對較低權(quán)重。在2.11%，降序排名第二十，處于中空間較小。圖表14：全國各省(直轄市)金融資源情況誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2021年金融貸款余額(億元)區(qū)域金融貸款占比(%)城投的金融資源利用率(%)000000湖南陜西天津江蘇貴州重慶廣西江西云南北京湖北甘肅浙江山東安徽新疆河南吉林福建寧夏河北山西上海廣東黑龍江內(nèi)蒙古遼寧海南5040200具體到下轄區(qū)，金融資源主要集中在濱海新區(qū)，占天津市全域的金融資源比的金融資源利用率來看，雖然濱海新區(qū)、和平區(qū)和河西區(qū)等地金融資源豐富，但城投企業(yè)對當(dāng)?shù)亟鹑谫Y源的占用并不多，因此存在一定的騰挪空間；而津南區(qū)、薊州區(qū)、武清區(qū)和東麗區(qū)等地相比其他區(qū)域已經(jīng)利用較為充分，當(dāng)?shù)亟鹑谫Y源進(jìn)一步向城投傾斜的空間有限。：天津市金融資源情況000 城投的金融資源利用率(%)000和平區(qū)河西區(qū)東麗區(qū)西青區(qū)津南區(qū)北辰區(qū)武清區(qū)寶坻區(qū)靜海區(qū)寧河區(qū)濱海新區(qū)薊州區(qū)注：河?xùn)|區(qū)、南開區(qū)、河北區(qū)和紅橋區(qū)的城投有息債務(wù)數(shù)據(jù)缺失資金償還；2.出讓政府股權(quán)與經(jīng)營性國有資產(chǎn)權(quán)益；3.利用項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)資金，經(jīng)營收入償還；4.合規(guī)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性債務(wù)；誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值河西區(qū)東麗區(qū)南開區(qū)紅橋區(qū)武清區(qū)河西區(qū)東麗區(qū)南開區(qū)紅橋區(qū)武清區(qū)津南區(qū)西青區(qū)濱海新區(qū)和平區(qū)和盤活本區(qū)域內(nèi)有價值且流動性較好的國有資產(chǎn)(一般為國有控股上市公司股務(wù)壓力較大的區(qū)域，這將是區(qū)域化對各區(qū)域上市國有資產(chǎn)進(jìn)行總體復(fù)國企市值規(guī)模排序圖表16：各省國有資產(chǎn)對應(yīng)市場價值(億元)圖表17：天津省各地國有資產(chǎn)對應(yīng)市場價值(億元)2500020000150001000050000貴上廣四山江福北山浙安陜湖河內(nèi)河重江湖新云天吉廣遼甘青海黑西寧州海東川東蘇建京西江徽西南北蒙南慶西北疆南津林西寧肅海南龍藏夏古江資料來源：iFind，華福證券研究所總市值(億元)估算對應(yīng)市場價值00000資料來源：iFind，華福證券研究所濟(jì)、財政和債務(wù)情況1全市總體經(jīng)濟(jì)、財政和債務(wù)概覽圖表18：天津市GDP與同比增速圖表19：天津市固定資產(chǎn)投資完成額同比增速(%)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2000-02-292000-11-302001-09-302002-07-312003-05-312004-03-312004-12-3122000-02-292000-11-302001-09-302002-07-312003-05-312004-03-312004-12-312005-10-312006-08-312007-06-302008-04-302009-02-282009-11-302010-09-302011-07-312012-05-312013-03-312013-12-312014-10-312015-08-312016-06-302017-04-302018-02-282018-11-302019-09-302020-07-312021-05-312022-03-31030609120306091203060912030609120306091203060912030609-120306091203060912-030609180001600014000120001000080006000400020000天津:GDP(億元)GDP同比增速(%)2050天津:固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比806040200-20-40-60圖表20：天津市三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況(%) 30天津:GDP:第一產(chǎn)業(yè):累計同比天津:GDP:第二產(chǎn)業(yè):累計同比天津:GDP:第三產(chǎn)業(yè):累計同比50來源：同花順、華福證券研究所入1621.89億元，占一般公共預(yù)算收入的比重為75.75%。一般公共預(yù)算支出27名，實(shí)現(xiàn)財政自給率(一般公共預(yù)算收入/一般公圖表21：天津市地方公共財政收入與支出(億元)圖表22：天津市政府性基金收入與支出(億元)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值40000000圖表23：天津市稅收和公共財政收入(億元)及其占比情況(%)天津:稅收收入天津市稅收占比情況(%)天津:地方公共財政收入0000100%0%00圖表24：2021年全國財政自給率(%)0古江少7.69%。2021年，天津市債務(wù)率((地方政府債(一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入))為717.28%，GDP%，同比下降2.43%?？傮w來看，天津市整體舉債規(guī)模導(dǎo)致債務(wù)率處于全國較高水平。天津市債務(wù)余額與同比增長政府性債務(wù)余額(億元)政府性債務(wù)余額同比(%)00002014201520162017201820192020202150天津市城投有息債務(wù)與同比增長天津城投有息負(fù)債(億元) 天津城投有息負(fù)債同比(%)0000誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值來源：同花順、華福證券研究所圖表27：天津市債務(wù)率(%)天津市債務(wù)率(%)00%0%20142015201620172018201920202021來源：同花順、華福證券研究所來源：同花順、華福證券研究所圖表28：天津市GDP對債務(wù)的覆蓋率(%)天津市GDP對債務(wù)覆蓋率(%)%0%20142015201620172018201920202021來源：同花順、華福證券研究所經(jīng)濟(jì)情況。區(qū)、東麗區(qū)、北辰區(qū)和靜海區(qū)第二產(chǎn)業(yè)比重天津市各區(qū)縣經(jīng)濟(jì)情況誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值70834.770834.722020人均GDP(元)2020年第一產(chǎn)業(yè)占比(%)283996.52020年第三產(chǎn)業(yè)占比 2020年第二產(chǎn)業(yè)占比 45.37%2021GDP同比增速32.98%濱海新區(qū)2021GDP(億元)8760.20.33%河西區(qū)1025.83.53%120363.70.00%4.60%95.40%武清武清區(qū)941.913.42%33.49%西青區(qū)915.010.32%68662.91.60%43.24%55.15%233428.2233428.21.49%-4.73%和平區(qū)791.3北辰區(qū)722.513.61%68618.11.07%44.69%54.23%8.52%6.47%南開區(qū)669.470320.1東麗區(qū)650.42.12%74281.20.67%41.98%57.35%津津南區(qū)*539.21.70%33.42%靜海區(qū)433.00.00%55009.55.77%44.50%49.73%寶坻區(qū)寶坻區(qū)418.715.36%33.13%河北區(qū)410.010.89%56405.70.00%33.04%66.96%河?xùn)|區(qū)河?xùn)|區(qū)360.04.54%6.78%寧河區(qū)312.80.00%79124.78.80%35.04%56.16%薊薊州區(qū)250.410.30%28233.815.20%21.33%紅橋區(qū)193.84.30%8381.30.00%6.00%94.00%來源：同花順、華福證券研究所注：標(biāo)星號的轄區(qū)尚未公布2021年GDP數(shù)據(jù)，因此采用2020年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計財政情況他各區(qū)排名情況和紅橋區(qū)(-3.23%和7.01%)外，其他區(qū)縣皆了較大程度的負(fù)增長情況，全市平均水明薊州區(qū)難以實(shí)現(xiàn)財政自給，收支平衡性較弱。圖表30：天津市各區(qū)縣財政情況誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值77.787.876.2235.873.473.40%66.05%66.99%濱海新區(qū)武清區(qū)西青區(qū)津南區(qū)北辰區(qū)東麗區(qū)河西區(qū)靜海區(qū)南開區(qū)和平區(qū)河?xùn)|區(qū)寶坻區(qū)寧河區(qū)薊州區(qū)河北區(qū)紅橋區(qū)11.04%17.01%2.65%1.07%5.73%14.10%10.65%12.40%19.61%17.92%23.40%0.03%-3.23%9.85%15.04%-7.01%88.549.466.1103.6153.383.979.079.483.556.852.560.4-4.59%-10.36%2.73%-4.80%-15.75%11.50%-11.65%2.92%11.76%-6.84%6.06%7.24%477.787.876.2235.873.473.40%66.05%66.99%濱海新區(qū)武清區(qū)西青區(qū)津南區(qū)北辰區(qū)東麗區(qū)河西區(qū)靜海區(qū)南開區(qū)和平區(qū)河?xùn)|區(qū)寶坻區(qū)寧河區(qū)薊州區(qū)河北區(qū)紅橋區(qū)11.04%17.01%2.65%1.07%5.73%14.10%10.65%12.40%19.61%17.92%23.40%0.03%-3.23%9.85%15.04%-7.01%88.549.466.1103.6153.383.979.079.483.556.852.560.4-4.59%-10.36%2.73%-4.80%-15.75%11.50%-11.65%2.92%11.76%-6.84%6.06%7.24%41.90%-5.37%-13.67%67.066.990.940.40.114%70.970.87%70.425.087.57.863.317.512.074.10%74.170.30%70.358.158.06%69.869.82%72.072.00%85.40.01.769.935.678.24.212.556.135.042.119.548.945.956.11%35.03%42.10%48.91%45.85%88.511.111.8 90.654.8115.743.041.9區(qū)縣區(qū)縣2021年地方公共財政收入 (億元)2021年地方公共財政收入同比增長 (%)2021年地方公共財政支出 (億元)2021年地方公共財政支出同比增長 (%)2021年稅收收入占比(%)2021年政府性基金收入(億元)2021年政府性基金支出(億元)2021年財政自給率 779.8-3.32%572.779.8-3.32%69.459.558.655.848.539.737.833.931.723.122.521.019.2來源：同花順、華福證券研究所債務(wù)情況態(tài)勢，平均增長率為43.38%，其中東的區(qū)縣統(tǒng)計，2021年天津市債務(wù)率(政府債務(wù)綜合/一般預(yù)算收入)平均水平為圖表31：天津市各區(qū)縣債務(wù)情況誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值940.02834.11894.0495.12460.59897.151895.66876.621641.871763.062016.68986.993817.71157.9187.5539.4796.4559.6802.8940.02834.11894.0495.12460.59897.151895.66876.621641.871763.062016.68986.993817.71157.9187.5539.4796.4559.6802.8252.7602.6510.8243.0347.39.773.4523.9296.4448.4321.42021年政府總債務(wù)規(guī)模(億元)2021年政府性債2021年政府總債務(wù)規(guī)模(億元)2021年政府性債務(wù)余額同比增加(%)14.82%7.73%16.19%60.12%24.03%36.90%52.73%65.78%66.13%50.76%1.20%8.98%9.06%6.91%4.47%12.53%2021年政府債務(wù)余額 2021年城投有息負(fù)債 2021年債務(wù)率(%)濱海新區(qū)西青區(qū)武清區(qū)東麗區(qū)北辰區(qū)津南區(qū)靜海區(qū)寶坻區(qū)寧河區(qū)薊州區(qū)紅橋區(qū)南開區(qū)河北區(qū)河?xùn)|區(qū)河西區(qū)和平區(qū)有息負(fù)債同比增加(%)5.88%1.58%-0.99%-41.45%5.71%-18.68%-14.88%-7.15%-67.83%-24.87%2.92.97.67.634.034.0 來源：同花順、華福證券研究所維綜合打分、債務(wù)、資源稟賦、潛力”五維信用打分模型重經(jīng)經(jīng)濟(jì)(23%)GDP同比增速(%)工業(yè)增加值同比增速(%)社融規(guī)模(億元)地方公共財政收入(億元)%%財政(24%)政府性基金收入(億元)財政自給率(%)%債債務(wù)(23%)債務(wù)率(%債務(wù)率(%)GDP對債務(wù)的覆蓋率(%)人口(萬人)%資源稟賦(19%)城投的金融資源利用率(%)%潛潛力(11%)數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)來源：華福證券研究所注：該模型通過回歸有效性驗(yàn)證誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值分最低，系區(qū)域債務(wù)名前五的分別是濱海新區(qū)、武清城區(qū)五個區(qū)縣，環(huán)城四區(qū)中，津南較高；外圍五區(qū)中，武清區(qū)作為京津發(fā)展軸節(jié)點(diǎn)區(qū)域，整體經(jīng)濟(jì)財政實(shí)力較強(qiáng)，2區(qū)域政府歷史債務(wù)問題及應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)?zāi)茉促Y源發(fā)展有限公司、天津市房地產(chǎn)信托近年來，天房、天物等天津大型國企及其子公司接連陷入債務(wù)泥潭，天步惡化。具體來看，2019年7月25日天并未履行擔(dān)保代償，構(gòu)成擔(dān)保違2019年末爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，旗下產(chǎn)品月永煤事件爆發(fā)，導(dǎo)致市場對本就債務(wù)壓誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值注的是，天房集團(tuán)因未披露圖表33：天房集團(tuán)違約債券情況債券代碼債券簡稱違約日期首次違約類型發(fā)行規(guī)模(億違約日債券余額(億135823.SH16天房042021-09-08未按時兌付本息20.0020.00-04-26118563.SZH6天房022021-03-16未按時兌付本息82.0062.55118531.SZH6天房012021-02-01未按時兌付本息18.008.77135430.SH16天房032021-01-26未按時兌付利息7.007.00135430.SH16天房032020-10-26未按時兌付利息7.007.00286!1.HKN929-09-29135823.SH16天房042020-09-08未按時兌付回售款和利息20.0020.00資料來源：Wind、華福證券研究所作方面不斷發(fā)力。天津市政府主要通過調(diào)動銀行資源與國企轉(zhuǎn)型改革等方式來修復(fù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)融資化債質(zhì)量發(fā)展的方案》，支持天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司加快建立市場化的城市公益項(xiàng)目投資一建設(shè)一運(yùn)社會資本參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)等公益類項(xiàng)目市場化運(yùn)作:綜合運(yùn)營相關(guān)特許經(jīng)營權(quán)。圖表34：天津市在發(fā)聲維穩(wěn)、債務(wù)化解和區(qū)域金融合作方面的措施聞/文件/會議誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值新運(yùn)統(tǒng)籌發(fā)展和安全推動經(jīng)濟(jì)高/4/16化解展/3/11質(zhì)量開展預(yù)算執(zhí)行及其他財支審計工作化解10/25中共天津市委關(guān)于十九屆中央第六輪巡視整改進(jìn)展情況存建立健全市和區(qū)收入共同增長激勵機(jī)制，帶動市級財政稅收共同增長，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)防范化解債務(wù)風(fēng)險。解孫靜云介紹本市金融業(yè)發(fā)展2021/10/22“十四五”規(guī)劃有關(guān)情況(3)全力做到四個強(qiáng)化。一是持續(xù)強(qiáng)化對政府平臺公司隱性債務(wù)和市屬國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防控堅決防止地方債務(wù)風(fēng)險引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。二是持夯實(shí)國有金融資本股東責(zé)任，出清高風(fēng)險，促進(jìn)地方金融組織規(guī)范發(fā)展。四是持續(xù)強(qiáng)化非法金融活動有效出清非法金融風(fēng)險?；?7/21解2022年平安天津建設(shè)第一次2022/3/1新聞發(fā)布會消費(fèi)糾紛，加強(qiáng)金融領(lǐng)域平安天常秩序進(jìn)一步規(guī)范。力力爭基本建成金融創(chuàng)新運(yùn)營2021/9/20示范區(qū)地闡述，再三強(qiáng)2021年天津市政務(wù)公開工作2021/6/1要點(diǎn)站和集中統(tǒng)一平臺定期公誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值李李鴻忠廖國勛與中國建設(shè)銀行董事長田國立會談深化金2022/1/8融合作助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和鄉(xiāng)村振興上半年津企銀行間市場發(fā)債2021/7/1386億元建落實(shí)償債資金、有序壓降存量規(guī)模和按月開展風(fēng)險研判等一系列措施，實(shí)監(jiān)測預(yù)防。在聯(lián)合工作機(jī)制的運(yùn)作下，1—心。市管理委、市水務(wù)局等部支持城投集團(tuán)加快建立市場化的城市公益項(xiàng)目設(shè)施公用事業(yè)等公益類項(xiàng)目市場化運(yùn)作:支持城投集團(tuán)運(yùn)用城市更新相區(qū)域金融合作經(jīng)營等模式,整合盤活存量市政公用資源;支持城投集團(tuán)所屬企業(yè)以市場天津市人民政府關(guān)于推動天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司深化改革轉(zhuǎn)型升批復(fù)/4/21資料來源：Wind、華福證券研究所3天津市城投債市場表現(xiàn)圖表35：天津市各區(qū)縣城投債存續(xù)規(guī)模及平均估值水平誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值000債券余額(億元)平均中債估值(%)9876543210和平區(qū)濱海新區(qū)西青區(qū)東麗區(qū)武清區(qū)河西區(qū)北辰區(qū)津南區(qū)靜海區(qū)寶坻區(qū)寧河區(qū)薊州區(qū)南開區(qū)圖表36：天津市城投公私募債剩余期限分布情況0誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值融資，高級圖表37：天津市各平均城投債券存量規(guī)模發(fā)債主體數(shù)發(fā)債只數(shù)(只) 對應(yīng)存續(xù)債余額(億元)000AAAAA+AAAA-無信用評級債的平均票面利率更高。圖表38：天津市城投公私募債票面利率分布情況公募債券公募債券0圖表39：天津市城投公私募債發(fā)行年限分布情況0誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值保稅區(qū)投資控股集團(tuán)圖表4