茅臺(tái)企業(yè)分析

茅臺(tái)企業(yè)年報(bào)分析一、綜合分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀存貨：基本保持在6%左右的增長(zhǎng)率，占營(yíng)業(yè)收入的比重在下降。固定資產(chǎn)：近三年（2017-2019）基本沒有變化，新增的資產(chǎn)沖抵了折舊。預(yù)收賬款：近三年（2017-2019）也在下滑階段。未來前景茅臺(tái)具備產(chǎn)品的稀缺性，陳茅已然變成了具有收藏價(jià)值的奢侈品，而普茅也是一瓶難求。歷經(jīng)800年的歷史，使茅臺(tái)鎮(zhèn)上空形成了獨(dú)有的微生物圈，以至于同樣的制作流程在異地?zé)o法達(dá)到茅臺(tái)的品質(zhì)，當(dāng)然獨(dú)特的自然環(huán)境也功不可沒，品牌的護(hù)城河幾無撼動(dòng)的可能。通過2020Q3季報(bào)，大概可以估算公司2020的營(yíng)收增長(zhǎng)率在10%左右，在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，仍然保持了正向增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)提示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。白酒整個(gè)板塊目前已經(jīng)處于歷史高位，并且近期茅臺(tái)估值在60倍PE左右，一定程度透支了未來的成長(zhǎng)空間。茅臺(tái)近些年沒有擴(kuò)張，基本維持原有產(chǎn)能。預(yù)收賬款在下降。二、詳細(xì)情況1.公司簡(jiǎn)介貴州茅臺(tái)主要業(yè)務(wù)是茅臺(tái)酒及系列酒的生產(chǎn)與銷售。主導(dǎo)產(chǎn)品“貴州茅臺(tái)酒”是世界三大蒸餾名酒之一，也是集國(guó)家地理標(biāo)志產(chǎn)品、有機(jī)食品和國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)于一身的白酒品牌。茅臺(tái)酒分類1.陳年茅臺(tái)酒：基本都是53度漢帝茅臺(tái)酒；80年茅臺(tái)酒；50年茅臺(tái)酒；30年茅臺(tái)酒；15年茅臺(tái)酒；陳年茅臺(tái)紀(jì)念酒2.普通茅臺(tái)酒：主要是集中在38°、43°、53°，尤以53度最為搶手飛天茅臺(tái)酒；五星茅臺(tái)酒；禮盒茅臺(tái)酒；茅臺(tái)紀(jì)念酒3.茅臺(tái)系列酒：主要是一曲三茅四醬一曲是貴州大曲，三茅是王茅、華茅、賴茅，四醬是仁酒、漢醬、王子、迎賓2.核心競(jìng)爭(zhēng)力公司擁有著名的品牌、卓越的品質(zhì)、悠久的文化、厚重的歷史積淀、獨(dú)特的環(huán)境、特殊的工藝等優(yōu)勢(shì)所組成的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是公司良性發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；公司擁有實(shí)力雄厚的管理、技術(shù)和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)以及精通制酒、制曲、勾兌、品評(píng)的工匠隊(duì)伍，是公司永葆核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的堅(jiān)強(qiáng)保障；公司擁有穩(wěn)定的消費(fèi)人群、忠實(shí)的“茅粉”群體、成熟的銷售體系，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固。3.風(fēng)險(xiǎn)提示一是宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；二是疫情導(dǎo)致白酒消費(fèi)需求短期下滑；三是環(huán)保壓力仍然較大；四是知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)性繁榮新常態(tài)，大酒企、名優(yōu)品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯；白酒整個(gè)板塊目前已經(jīng)處于歷史高位，并且茅臺(tái)漲至近期高點(diǎn)時(shí)期估值多在60倍PE，已經(jīng)透支了未來的成長(zhǎng)空間。4.前景茅臺(tái)具備產(chǎn)品的稀缺性，陳茅已然變成了具有收藏價(jià)值的奢侈品，而普茅也是一瓶難求。歷經(jīng)800年的歷史，使茅臺(tái)鎮(zhèn)上空形成了獨(dú)有的微生物圈，以至于同樣的制作流程在異地?zé)o法達(dá)到茅臺(tái)的品質(zhì)，當(dāng)然獨(dú)特的自然環(huán)境也功不可沒，品牌的護(hù)城河幾無撼動(dòng)的可能。5.歷史分紅單位：億元6.2019年各資產(chǎn)數(shù)額下面的詳細(xì)情況主要是一探究竟變化較大的項(xiàng)目和資金量比較大的項(xiàng)目。7.資產(chǎn)表單位：億元各資產(chǎn)占比通過占比分解，可以獲知公司的拆出資金、存貨、固定資產(chǎn)、預(yù)收款項(xiàng)占比較高，這些項(xiàng)目會(huì)重點(diǎn)分析。貨幣資金貨幣資金總計(jì)133億，銀行存款133億，其中存放中央銀行法定存款準(zhǔn)備金67億。拆出資金拆除這部分資金主要是存放同業(yè)款項(xiàng)，期初1030，期末1172億；不能隨時(shí)支取的同業(yè)存款期初額72億，期末額26億。存貨存貨總價(jià)是253億，跌價(jià)準(zhǔn)備不足一億元，最終的賬面價(jià)值仍是253億。其中原材料是19億，在產(chǎn)品114億，庫(kù)存商品14億，自制半成品106億。公司的存貨增長(zhǎng)率近幾年都保持在一個(gè)較低水平，同時(shí)營(yíng)收增長(zhǎng)率也在下滑，存貨在營(yíng)業(yè)收入中的占比更是歷年都在下滑，這并不是一個(gè)好的現(xiàn)象。固定資產(chǎn)期初賬面原值219億，期末賬面原值229億，本期增加額10億；期初賬面價(jià)值152億，期末賬面價(jià)值151億，本期增加額-1億；累計(jì)折舊期初66億，期末78億，本期總增加折舊額11億；房屋及建筑物期末額度是200億，本期增加額8億，計(jì)提9.5億，累計(jì)折舊59億；機(jī)器設(shè)備期末額度是19億，本期增加額1億，計(jì)提1億，累計(jì)折舊11億。公司的固定資產(chǎn)近幾年并沒有增加，基本維持原有水平，也意味著公司并沒有擴(kuò)張，但是凈利潤(rùn)屢創(chuàng)新高，相比于是固定資產(chǎn)達(dá)到了幾倍，2019年更是達(dá)到了近乎三倍，這得益于公司的品牌已經(jīng)建立。預(yù)收款項(xiàng)公司的預(yù)收款項(xiàng)占比營(yíng)業(yè)收入的占比是逐年降低的，這一項(xiàng)目的變化和存貨的變化情況較相似，都出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。8.負(fù)債表單位：億元公司沒有債務(wù)性的賬款，不存在債務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)收款項(xiàng)已在上一部分詳細(xì)列舉。

9.

利潤(rùn)表單位：億元營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入854億，主要是依靠茅臺(tái)集團(tuán)生產(chǎn)的酒，集中在普茅，對(duì)應(yīng)的銷售額達(dá)到758億，占總收入的89%。單位：元毛利潤(rùn)分解（占比）公司的凈利潤(rùn)在毛利潤(rùn)中占比接近54%，通過下表可以發(fā)現(xiàn)公司的費(fèi)用占比相對(duì)較少，稅金及附加和所得稅這兩部分占比接近30%。增長(zhǎng)率公司的營(yíng)收有所減緩，相比于往年，增長(zhǎng)率也是在逐漸的下滑，2020Q3季度報(bào)告，公司的營(yíng)收增長(zhǎng)率是10%，Q4報(bào)告期公司沒有大動(dòng)作，基本可以