08第八章參考答案

PAGE4第八章證券投資基本分析一、簡答題1．宏觀經(jīng)濟的影響因素有哪些？證券市場是反映國民經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟的變化可以在證券市場中反映出來。宏觀經(jīng)濟與證券市場的關(guān)系表現(xiàn)為當一國宏觀經(jīng)濟趨好時，表明一國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢好，整體上微觀企業(yè)盈利，證券市場上市公司盈利，個股表現(xiàn)好。反之，當一國宏觀經(jīng)濟不好時，企業(yè)盈利困難，上市企業(yè)業(yè)績不佳，個股表現(xiàn)也不會好。影響宏觀經(jīng)濟發(fā)生變化的因素主要有經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率，利率，匯率，財政收支，固定資產(chǎn)投資規(guī)模，失業(yè)率，國際收支。1．經(jīng)濟增長率經(jīng)濟增長率即是經(jīng)濟增長速度，是一個反映一定時期國民經(jīng)濟發(fā)展變化程度的動態(tài)經(jīng)濟指標。經(jīng)濟增長率通常按國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或國民生產(chǎn)總值（GNP）的變化來計算。一般來說，一國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長較高，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增加較多，表明一國經(jīng)濟增長速度較快，經(jīng)濟運行態(tài)勢良好，經(jīng)濟發(fā)展具有活力，同時說明微觀企業(yè)總體的產(chǎn)品銷售情況良好，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，居民購買力增長，企業(yè)利潤增長或趨好，此時證券市場中的大部分上市公司利潤增長或趨好，股東回報率高，證券市場繁榮，股票價格上漲，但要注意的是即使在一個經(jīng)濟情況良好的環(huán)境下，全部上市公司的利潤也不可能都增長。2．經(jīng)濟運行周期理論研究和經(jīng)濟發(fā)展的實證均表明，由于受多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟的運行總是呈現(xiàn)出周期性的變化。這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的周期性波動上，如國民生產(chǎn)總值（GNP）、消費總量3．通貨膨脹率通貨膨脹是指價格指數(shù)的持續(xù)上漲，反映一般物價水平的變化。通貨膨脹率高低影響企業(yè)的長期盈利能力或未來盈利能力。適度的通貨膨脹率對國民經(jīng)濟不會造成損害，反而反映企業(yè)和市場的需求，但通貨膨脹率過高會造成收入分配不公平，居民的實際收入下降，企業(yè)成本上升，經(jīng)濟形勢惡化。由于生產(chǎn)資料和消費資料價格增長較快，資金需求大，通貨膨脹率高，貨幣貶值，企業(yè)面臨經(jīng)營困境，利潤下降，投資風(fēng)險加大，投資者從資本市場賣出證券，抽離資金，從而引發(fā)證券價格下跌。4．利率利率既是一個經(jīng)濟指標，又是一個經(jīng)濟調(diào)節(jié)工具。利率表現(xiàn)為企業(yè)的籌資成本，利率下降，企業(yè)籌資容易，利潤預(yù)期增長，證券價格上升；反之利率上升，企業(yè)籌資成本高，利潤預(yù)期下降，證券價格下跌。利率可以作為一國的經(jīng)濟調(diào)節(jié)工具，國民經(jīng)濟過于低迷時，國家可以通過降低利率的方法刺激經(jīng)濟增長，降低企業(yè)的籌資成本，引導(dǎo)企業(yè)盈利，最終使證券市場的股票價格上升。反之，如果國民經(jīng)濟過于高漲，或市場貨幣流動性過大，國家可以通過提高利率促使資金回籠，提高企業(yè)的籌資成本，減少企業(yè)的投資，進而減少市場需求，降低經(jīng)濟發(fā)展速度，導(dǎo)致證券市場股票價格下降。與利率相關(guān)的還有一個指標則是法定存款準備金率。存款準備金率是中央銀行控制商業(yè)銀行貨幣供給規(guī)模的一個工具。當宏觀經(jīng)濟過于高漲時，中央銀行提高存款準備金率，從而減少商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，減少流通中的貨幣供給量，導(dǎo)致經(jīng)濟緊縮，從而引發(fā)證券價格下降。5．匯率從資金層面上講，本幣升值，外資流入，資本市場中資金充足，股票價格上升；反之，本幣貶值，外資流出，資本市場資金不足，股票價格下跌。從微觀企業(yè)來講，本幣升值，利于進口，不利于出口，經(jīng)營出口業(yè)務(wù)的企業(yè)利潤下降，股票價格下降；本幣貶值，利于出口不利于進口，經(jīng)營出口業(yè)務(wù)的企業(yè)利潤增長，股票價格上升。6．固定資產(chǎn)投資規(guī)模固定資產(chǎn)投資規(guī)模是一定時期國民經(jīng)濟各部門固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中所投入資金的數(shù)量。其規(guī)模大小影響經(jīng)濟增長速度進而影響證券價格。當固定資產(chǎn)投資規(guī)模過小時經(jīng)濟水平低，證券價格低；固定資產(chǎn)投資規(guī)模適度，經(jīng)濟穩(wěn)定增長，預(yù)期收入增加，證券價格上升；固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大，總需求與總供給失衡，通貨膨脹加劇，預(yù)期實際收入下降，證券價格下降。7．失業(yè)率失業(yè)率低，就業(yè)充分，國民經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，居民收入增加，證券價格上升；反之，失業(yè)率高，居民收入下降，購買股票的意愿降低，股價下跌。8．財政收支一國的財政收入和支出應(yīng)該相等，但國家可以使收入和支出不相等，國家對財政收入和支出的安排則成為財政政策，影響一國的經(jīng)濟發(fā)展。如果國家讓財政收入大于支出，即為盈余財政政策，也就是國家實行緊縮性的財政政策，社會總需求將減少，經(jīng)濟發(fā)展減速，證券價格預(yù)期下跌。如果財政支出大于收入，即為赤字財政政策，國家實行擴張性的財政政策，社會總需求增大，經(jīng)濟增長，證券價格預(yù)期上漲。9．國際收支國際收支反映一定時期內(nèi)一國的外匯收支狀況。如果經(jīng)常項目失衡，當進口大于出口時，表示國內(nèi)經(jīng)濟過旺，持續(xù)的進口大于出口將導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。當出口大于進口時會引起社會總需求增加，經(jīng)濟增長，導(dǎo)致證券價格上漲，但持續(xù)的出口大于進口將引發(fā)通貨膨脹，進而影響證券價格下降。如果資本項目失衡，國際資本流入，當國際資本流入表現(xiàn)為直接投資時有利于一國經(jīng)濟發(fā)展，但表現(xiàn)為短期資本增加時則可能造成金融動蕩，證券市場波動加劇。財務(wù)分析的方法有哪些？公司財務(wù)分析基本方法（1）比率分析法。運用財務(wù)指標、比率進行分析評價公司的財務(wù)狀況。（2）比較分析法。通過對公司的財務(wù)狀況進行前后比較，以及與同行業(yè)的公司進行橫向比較可以分析出企業(yè)所存在的問題。（3）趨勢分析法。通過將同一系列指標放到一起分析以揭示公司存在的問題和預(yù)測公司的發(fā)展變化。現(xiàn)金流量表的作用有哪些？現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的會計報表。現(xiàn)金如同人體的血液，是公司進行運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，如果公司現(xiàn)金斷流往往導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營急劇惡化?，F(xiàn)金流量表反映了公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，如果各部分現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金流入流出無重大異常波動，公司的財務(wù)狀態(tài)良好。通過對現(xiàn)金流量表的分析可以判斷企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)，如果利潤表顯示有利潤，但現(xiàn)金流量表卻顯示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，說明企業(yè)有過高的應(yīng)收賬款，企業(yè)面臨應(yīng)收賬款是否能夠收回的風(fēng)險，企業(yè)存在潛在風(fēng)險，有可能發(fā)生支付困難，以及資金周轉(zhuǎn)困難。4．市盈率水平的高低應(yīng)該怎樣衡量？市盈率=每股市價/每股盈余市盈率表明投資者為獲取1元利潤所愿意支付的價格，相當于凈收益的倍數(shù)，市盈率較高，表明公司未來的成長潛力較大；市盈率較低，同時資產(chǎn)收益率也比較低時，表明公司的權(quán)益比率。凈資產(chǎn)收益率越大，股東權(quán)益的獲利能力越高，股東投入資本的運用效果越好。6.