融資概述課件

2010-2011-1項(xiàng)目融資工程管理專業(yè)要求具備多方面知識和技能：土木工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)法律本課程與相關(guān)課程的關(guān)系：本課程是一門專業(yè)性、應(yīng)用性較強(qiáng)的課程，涉及知識面較廣，以宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)法等知識為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)管理、會計(jì)學(xué)、金融學(xué)、證券學(xué)等課程為先修課程。參考書目1.王立國，《工程項(xiàng)目融資》，人民郵電出版社，2002.2.趙華.《工程項(xiàng)目融資》，人民交通出版社，2002.3.劉亞臣.《工程項(xiàng)目融資》（第一版），大連理工大學(xué)出版社出版社，2004.4.張極井.《項(xiàng)目融資》，中信出版社，1998。5.PeterKNevitt．《PROJECTFINANCE》，SeventhEdition，Euromoneypublication，2000.6.馬丁·高頓，赫炬，《項(xiàng)目融資指導(dǎo)與借鑒》，中國計(jì)劃出版社，1998.7.盧家儀.《項(xiàng)目融資》，清華大學(xué)出版社，1998.8.孫黎.《國際項(xiàng)目融資》，北京：北京大學(xué)出版社，1999.9.劉亞臣.《工程項(xiàng)目融資》（第二版），大連理工大學(xué)出版社出版社，2008.10.趙華，賀云龍.工程項(xiàng)目融資.北京市：人民交通出版社，2010.07.

王立國.《工程項(xiàng)目融資》.人民郵電出版社，2002.第1章工程項(xiàng)目融資概論第2章國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款融資第3章資本市場融資第4章租賃融資第5章國際金融機(jī)構(gòu)融資第6章出口信貸融資第7章國外商業(yè)貸款融資第8章風(fēng)險(xiǎn)投資融資第9章項(xiàng)目融資劉亞臣.《工程項(xiàng)目融資》（第一版）.大連理工大學(xué)出版社出版社，2004.第1章導(dǎo)論第2章工程項(xiàng)目融資的組織第3章工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)第4章項(xiàng)目擔(dān)保第5章融資市場第6章短期工程項(xiàng)目融資第7章中長期工程項(xiàng)目融資第8章債券第9章股票第10章項(xiàng)目貸款的籌資來源第11章BOT項(xiàng)目融資第12章案例

第一章項(xiàng)目融資概述第一節(jié)有關(guān)融資的基礎(chǔ)理論及基本概念第二節(jié)項(xiàng)目融資方式的利弊分析第三節(jié)項(xiàng)目融資的參與者第四節(jié)項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序第五節(jié)項(xiàng)目融資的成功條件分析第六節(jié)項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展第七節(jié)項(xiàng)目融資的應(yīng)用領(lǐng)域何為融資？融資的地位和作用？為什么要學(xué)習(xí)融資？------籌集資金第一節(jié)有關(guān)融資的基礎(chǔ)理論及基本概念◎

融資的程序◎融資的渠道◎融資的方式投資額建設(shè)投資建設(shè)期利息流動資金固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)建筑工程設(shè)備安裝固定資產(chǎn)其他費(fèi)用◎融資的渠道風(fēng)險(xiǎn)投資二板市場企業(yè)貨幣資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的資金內(nèi)部融資外部融資發(fā)行債券金融機(jī)構(gòu)貸款租賃及其他債務(wù)資金資本金資本市場募集項(xiàng)目投資者投入金融機(jī)構(gòu)銀行政策性銀行國家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口銀行四大國有銀行股份制銀行商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)信托公司保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)租賃公司證券公司郵政儲蓄資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)融資投資報(bào)酬具有較大不確定性所籌資金構(gòu)成企業(yè)資本，投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)有要求權(quán)產(chǎn)權(quán)人直接或間接參與經(jīng)營管理不得中途收回投資破產(chǎn)清算時(shí)資本償還權(quán)在債權(quán)之后2.產(chǎn)權(quán)融資與債權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)人不參與企業(yè)利潤分派資金使用權(quán)臨時(shí)讓渡,債權(quán)人對企業(yè)資產(chǎn)有索償權(quán)債權(quán)人一般無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)定償還期限破產(chǎn)清算時(shí)優(yōu)先清償融資的基本原則：規(guī)模適當(dāng)籌措及時(shí)來源合理方式經(jīng)濟(jì)何為項(xiàng)目？項(xiàng)目有什么特點(diǎn)？----項(xiàng)目是在一定約束條件下為完成特定目的所進(jìn)行的一次性努力。----項(xiàng)目的特點(diǎn)：一次性、獨(dú)特性一、項(xiàng)目融資的定義

從廣義上講，凡是為了建設(shè)一個新項(xiàng)目或者收購一個現(xiàn)有項(xiàng)目以及對已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資，均可稱項(xiàng)目融資。

狹義的項(xiàng)目融資專指具有無追索或有限追索形式的融資。

追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力項(xiàng)目融資有四種代表性的定義：1.P.K.NEVIT所著的《ProjectFinance》中的定義是：項(xiàng)目融資就是在向一個經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益將其視為償還債務(wù)的資金來源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸款。2.法律公司CLIFFORDCHANCE編著《項(xiàng)目融資》一書的定義是：“項(xiàng)目融資”用于代表廣泛的，但具有一個共同特征的融資方式，該共同特征是：融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或發(fā)起人的有形資產(chǎn)。3、美國財(cái)會標(biāo)準(zhǔn)手冊中的定義是:項(xiàng)目融資是指對需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動。借款人原則上將項(xiàng)目本身擁有的資金及其收益作為還款資金來源，而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來處理。4、中國國家計(jì)委和外匯管理局共同發(fā)布的《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法》中的定義是：項(xiàng)目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金,并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。項(xiàng)目融資以項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押所取得的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。什么是追索？

無追索權(quán)項(xiàng)目融資，指的是貸款人對項(xiàng)目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的惟一來源。從操作規(guī)則上看，無追索權(quán)項(xiàng)目融資具有如下特點(diǎn)：首先，項(xiàng)目貸款人對于項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量償還。其次，項(xiàng)目生產(chǎn)現(xiàn)金流量的能力是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。第三，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。第四，該種項(xiàng)目融資一般是建立在可以預(yù)見的政治、法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)上的。項(xiàng)目融資按融資主體的組織形式分類：既有企業(yè)法人融資新設(shè)項(xiàng)目法人融資——企業(yè)融資（公司融資）——項(xiàng)目融資企業(yè)融資項(xiàng)目融資一個公司利用本身的資信能力對外進(jìn)行的融資，用以進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動或新項(xiàng)目的建設(shè)。以項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押所取得的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。（公司融資）二、項(xiàng)目融資與公司融資多個發(fā)起人通過設(shè)立項(xiàng)目公司為新建項(xiàng)目融資投資者A投資者B投資者C項(xiàng)目公司貸款銀行抵押+擔(dān)保貸款持股項(xiàng)目融資與公司融資的比較項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C銀行某電力有限責(zé)任公司貸款還款項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C銀行、租賃公司等某電力有限責(zé)任公司貸款還款貸款對象不同還款來源不同籌資渠道不同追索性質(zhì)不同擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C銀行某電力有限公司貸款還款項(xiàng)目公司資金收益有限擔(dān)保完工擔(dān)保購買合同等（一）貸款對象不同（二）還款來源不同（三）籌資渠道不同（四）追索性質(zhì)不同（五）擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同（六）融資成本不同(七)會計(jì)處理不同項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別1、貸款對象不同在項(xiàng)目融資中，貸款的對象是項(xiàng)目；借款人是項(xiàng)目投資者或項(xiàng)目公司；而公司融資中借款人是企業(yè)，至于企業(yè)將貸款用于何種目的或?qū)ο?，貸款人并不關(guān)心。2、融資基礎(chǔ)不同項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。貸款人能否給予項(xiàng)目貸款，主要依據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，這完全有別于傳統(tǒng)融資主要依賴于投資者或發(fā)起人的資信。3、追索程度不同是完全追索、還是有限追索或無追索，這是項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的最主要區(qū)別。項(xiàng)目融資屬于有限追索或無追索,傳統(tǒng)融資屬于完全追索。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別四、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同。其一，項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的項(xiàng)目相比，投資風(fēng)險(xiǎn)大。其二，項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)種類多于傳統(tǒng)融資的風(fēng)險(xiǎn)。其三，傳統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)相對集中難以分擔(dān)；而項(xiàng)目融資可以依據(jù)各方的利益，把責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)。五、債務(wù)比例不同。傳統(tǒng)融資方式下，一般要求項(xiàng)目的投資者出資比例至少要達(dá)到30%～40%以上。項(xiàng)目融資可以籌集到高于投資者本身資產(chǎn)幾十倍甚至上百倍的資金，而對投資者的股權(quán)出資所占的比例要求不高。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別六、會計(jì)處理不同。項(xiàng)目融資也稱非公司負(fù)債型融資，是資產(chǎn)負(fù)債表外的融資，這是與傳統(tǒng)融資在會計(jì)處理上的不同之處。七、融資成本不同。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資相比，融資成本較高。從以上項(xiàng)目融資的基本特征，可以看出項(xiàng)目融資比傳統(tǒng)融資具有很多的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然項(xiàng)目融資也有不足，如組織實(shí)施項(xiàng)目融資時(shí)間較長，但從總體而言，項(xiàng)目融資仍不愧為是一種金融創(chuàng)新，具有很強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Αｍ?xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別八、還款資金來源不同。

項(xiàng)目融資的資金償還以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益以及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為還款來源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來源的是項(xiàng)目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。九、貸款擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同。項(xiàng)目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系，它要求與工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的眾多單位對債務(wù)資金可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔(dān)保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。

項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別十、籌資渠道不同。

在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。小結(jié)：項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資傳統(tǒng)的融資方式是一個公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量狀況，對具體項(xiàng)目的考慮是次要的。項(xiàng)目融資是為一個特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需要借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。1.實(shí)現(xiàn)有限追索這是項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資的最主要區(qū)別。第二節(jié)項(xiàng)目融資方式的利弊分析有限追索性對象上的有限性金額上的有限性時(shí)間上的有限性

誤解之一：項(xiàng)目融資中貸款人對發(fā)起人沒有追索權(quán)。一、項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢2.實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資

表外融資（非公司負(fù)債型融資）（offbalancefinance)為超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目融資同時(shí)進(jìn)行幾個大型項(xiàng)目融資不影響公司其他融資的資金成本傳統(tǒng)融資方式下公司負(fù)債最高比例：60%～70%項(xiàng)目融資方式下項(xiàng)目負(fù)債比例：75%～100%3.允許較高的債務(wù)比例誤解之二：貸款人不需要發(fā)起人的股權(quán)投資。4.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)隔離對發(fā)起人：將項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及失敗風(fēng)險(xiǎn)與自身隔離對貸款人：將發(fā)起人其他業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及其他債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目隔離風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：通過融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和合同體系的構(gòu)建將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在諸多當(dāng)事人之間分配。5.享受稅務(wù)收益利息支出的抵稅效果新建企業(yè)的稅收優(yōu)惠項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性稅務(wù)虧損的利用項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性稅務(wù)虧損的利用第1年：虧損5000萬元第2年：虧損5000萬元第3年：盈利1000萬元第4年：盈利1000萬元第5年：盈利1000萬元第6年：盈利1000萬元第7年：盈利1000萬元虧損彌補(bǔ)虧損未加以利用的虧損數(shù)額：5000萬元相當(dāng)于損失掉的稅務(wù)收益：5000萬元*25%企業(yè)息稅前利潤：5000萬元

貸款利息：1000萬元

應(yīng)納稅所得：

納稅額：

稅務(wù)收益：4000萬元4000*25%1000*25%二、項(xiàng)目融資方式的弊端1.風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性2.增加了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)3.貸款人的過分監(jiān)管4.較高的融資成本5.政府控制失靈，項(xiàng)目過度使用風(fēng)險(xiǎn)大當(dāng)事人多合同復(fù)雜談判期長誤解之三：項(xiàng)目貸款是100%的抵押貸款。前期融資費(fèi)用：0.5~2%貸款利息成本：比公司貸款高出0.3~1.5%：BOT融資模式項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資方式比，突出了下述兩大功能：1.

籌資功能強(qiáng)，能更有效地解決大型工程項(xiàng)目籌資問題。2.

融資方式靈活多樣，能減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。項(xiàng)目融資的功能第三節(jié)項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者二、主要合同關(guān)系三、當(dāng)事人的權(quán)責(zé)一、項(xiàng)目融資的參與者1.項(xiàng)目的發(fā)起人2.項(xiàng)目公司3.貸款人4.項(xiàng)目工程承包公司5.項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者6.項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者、能源、原材料供應(yīng)商7.項(xiàng)目管理公司8.東道國政府9.擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司10.融資顧問、信用評估機(jī)構(gòu)等項(xiàng)目融資參與者及主要合同關(guān)系

擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司融資顧問

項(xiàng)目發(fā)起人

東道國政府

項(xiàng)目公司

經(jīng)營管理公司銀行、租賃公司等

供應(yīng)商

產(chǎn)品購買者擔(dān)保股本資金貸款/租賃項(xiàng)目管理合同提供基礎(chǔ)設(shè)施、特許權(quán)協(xié)議銷售合同工程承包公司工程建設(shè)合同供應(yīng)合同擔(dān)保1.項(xiàng)目的發(fā)起人項(xiàng)目的發(fā)起人一般為股本投資者，即項(xiàng)目的實(shí)際投資者。發(fā)起人的投入一般采取股本資金或準(zhǔn)股本資金形式。發(fā)起人多由與項(xiàng)目有關(guān)的機(jī)構(gòu)組成的投資集團(tuán)構(gòu)成。2.項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司也稱項(xiàng)目的直接主辦者，是為了項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營而建立的獨(dú)立經(jīng)營并自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體。設(shè)立項(xiàng)目公司具有非常重要的作用：第一，把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司上；第二，將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中。貸款人對項(xiàng)目公司的行為進(jìn)行嚴(yán)格限制，主要內(nèi)容有：1.不準(zhǔn)發(fā)生除項(xiàng)目融資之外的任何其他金融債務(wù)；2.不準(zhǔn)簽訂與項(xiàng)目無關(guān)的任何其他協(xié)議；3.不準(zhǔn)向其他任何組織進(jìn)行任何金額的投資或借款；4.不準(zhǔn)建立任何形式的子公司；5.還清貸款前不準(zhǔn)進(jìn)行任何形式的分紅或派息；6.不準(zhǔn)更改報(bào)告期或財(cái)務(wù)年限。3.項(xiàng)目的貸款人

貸款人是指項(xiàng)目融資中為項(xiàng)目提供資金的商業(yè)銀行、地區(qū)性開發(fā)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和一些國家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。大型工程項(xiàng)目融資時(shí)一般由國際銀團(tuán)提供貸款，稱為辛迪加貸款。銀團(tuán)的組成：1）牽頭銀行2）代理銀行3）參與銀行4.項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司公司的技術(shù)水平、財(cái)務(wù)能力、經(jīng)營業(yè)績和資信情況，可以在很大程度上影響貸款銀行對項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。在項(xiàng)目建設(shè)期，工程公司構(gòu)成項(xiàng)目融資的重要當(dāng)事人。固定價(jià)格合同、交鑰匙合同：降低貸款人的風(fēng)險(xiǎn)總價(jià)合同單價(jià)合同成本加酬金合同工程合同固定總價(jià)合同可調(diào)整總價(jià)合同固定工程量總價(jià)合同估計(jì)工程量單價(jià)合同純單價(jià)合同成本加固定百分比酬金合同成本加固定酬金合同成本加浮動酬金合同目標(biāo)成本加獎罰合同單價(jià)與總價(jià)包干混合合同5.項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者減少或分散項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)；購買者可以是項(xiàng)目發(fā)起人、獨(dú)立的第三方或東道國政府；通過與項(xiàng)目公司簽訂長期購買合同，以保證項(xiàng)目的市場和現(xiàn)金流量，為投資者對項(xiàng)目貸款提供重要的信用保證。6.項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)商通常將設(shè)備供應(yīng)與出口信貸捆綁在一起，安排延期付款或者低息優(yōu)惠的出口信貸——促進(jìn)設(shè)備銷售，開辟國外市場；項(xiàng)目能源或原材料供應(yīng)商以長期優(yōu)惠的價(jià)格為項(xiàng)目供應(yīng)能源和原材料——尋求穩(wěn)定的市場。大多數(shù)工程項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營和管理；由獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司與項(xiàng)目公司簽訂經(jīng)營和管理協(xié)議（O&Mcontract），負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營管理；有時(shí)也可能由項(xiàng)目發(fā)起人之一充當(dāng)項(xiàng)目管理公司。7.項(xiàng)目管理公司8.東道國政府宏觀方面微觀方面經(jīng)營特許權(quán)土地基礎(chǔ)設(shè)施長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款貸款擔(dān)保項(xiàng)目產(chǎn)品的買主：政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容：政府對產(chǎn)品定價(jià)有無限制政府對產(chǎn)品出口及原料、勞力進(jìn)口有無限制外匯管制適用法律9.擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司商業(yè)擔(dān)保人以提供擔(dān)保作為一種盈利手段，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用；擔(dān)保方式：一是專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)提供銀行信用證或銀行保函；二是提供備用信用證；三是各類保險(xiǎn)公司提供項(xiàng)目保險(xiǎn)。由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個參與者的優(yōu)勢，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者。可見項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長期博弈的結(jié)果。下面以菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目為例，來說明項(xiàng)目融資眾多參與方的作用與相互關(guān)系，如圖所示。案例分析：菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目

基本參與者項(xiàng)目發(fā)起方（或項(xiàng)目主辦方）是項(xiàng)目公司的投資者與股東——國家電力公司與一些地方企業(yè)項(xiàng)目公司是為了項(xiàng)目建設(shè)和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體——Pagbilao發(fā)電有限公司。借款方在多數(shù)情況下就是項(xiàng)目公司，但是項(xiàng)目的承建方、經(jīng)營公司等也可以成為借款方——本項(xiàng)目為項(xiàng)目公司。貸款銀行——本項(xiàng)目中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開發(fā)銀行

一般參與者承建商——負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，還可以通過合同將自己的部分工作分包給分包商。供應(yīng)商——負(fù)責(zé)設(shè)備與原材料的供應(yīng)，其收益來源于供應(yīng)合同，本項(xiàng)目中，日本三菱集團(tuán)為設(shè)備供應(yīng)商，而國家電力公司是原材料的供應(yīng)商。購貨商（或承購商）——通過協(xié)議承購未來的產(chǎn)品和服務(wù)，本項(xiàng)目的承購商為國家電力公司。擔(dān)保受托方——貸款銀行要求的東道國境外的資信較高的中立機(jī)構(gòu)開設(shè)項(xiàng)目公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而避免項(xiàng)目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本項(xiàng)目為美國紐約一家銀行。保險(xiǎn)公司——保險(xiǎn)公司主要承擔(dān)分散一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的工作，本項(xiàng)目中，國內(nèi)機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司投保，而貸款銀行向國外機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口銀行承擔(dān)了保險(xiǎn)公司的角色。東道國政府——作用是間接的，但卻很重要。本項(xiàng)目中，政府出示了履約擔(dān)保，支持國家電力公司的信譽(yù)與信用。其他參與方還包括財(cái)務(wù)融資顧問、律師、專家等

菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目公司：Pagbilao發(fā)電有限公司東京、花旗銀行紐約一家銀行國家電力公司

營運(yùn)方

菲律賓政府承建商

政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保

還款

電力

收入剩余收入

建設(shè)合同貸款合同履約擔(dān)保經(jīng)營合同電能出售合同進(jìn)出口銀行第四節(jié)項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序假設(shè)你現(xiàn)在有了一個項(xiàng)目意向，你該從何入手呢？投資結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)1、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)（InvestmentStructure)項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的投資者對于項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合伙關(guān)系。一般是通過投資決策分析，來確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。目前國際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。一、項(xiàng)目融資的基本框架2、項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)(FinancingStructure)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心內(nèi)容。其內(nèi)涵是指通過什么渠道，采取什么方式融通資金，融通多少資金，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資和投資營運(yùn)中資金效率最大化的問題。在項(xiàng)目融資中要盡量設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)和要求。而選擇項(xiàng)目融資模式又是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心。

一、項(xiàng)目融資的基本框架1）按項(xiàng)目的融資主體劃分2）按資金的來源劃分3）按項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓關(guān)系劃分4）按融資的信用保證結(jié)構(gòu)的形式劃分

一、項(xiàng)目融資的基本框架

項(xiàng)目公司融資模式投資者直接融資模式

股權(quán)融資模式債券融資模式貸款融資模式

BOT融資模式杠桿租賃融資模式資產(chǎn)證券化融資模式設(shè)施使用協(xié)議融資模式生產(chǎn)支付項(xiàng)目融資模式3、項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)（CapitalStructure)

項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)是指不同來源、不同性質(zhì)、不同期限的項(xiàng)目資金的結(jié)構(gòu)比例。一、項(xiàng)目融資的基本框架4、項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)是指項(xiàng)目融資中所采用的一切擔(dān)保形式的組合。在項(xiàng)目融資中，融資的安全性來自兩方面：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度項(xiàng)目以外的各種直接或間接擔(dān)保項(xiàng)目融資中的主要擔(dān)保形式有：項(xiàng)目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保、以“無論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保等。一、項(xiàng)目融資的基本框架一、項(xiàng)目融資的基本框架項(xiàng)目融資框架結(jié)構(gòu)示意圖投資結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)濟(jì)分析財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目分析管理主體融資主體投資主體投資結(jié)構(gòu)次級債務(wù)高級債務(wù)股權(quán)資金資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)收益信用增級合同協(xié)議擔(dān)保結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資框架圖二、項(xiàng)目融資階段與步驟1、投資決策階段項(xiàng)目周期投資機(jī)會研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究投資決策項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目后評估二、項(xiàng)目融資階段與步驟投資項(xiàng)目的進(jìn)展過程初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評估投資決策工程設(shè)計(jì)談判簽約施工安裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)會研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段二、項(xiàng)目融資階段與步驟項(xiàng)目投資決策框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)辨識與測度）目標(biāo)──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策二、項(xiàng)目融資階段與步驟思考：投資決策所要考慮的主要問題

投資者自身的條件；投資的外部環(huán)境投資者的目標(biāo)與目標(biāo)、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略投資的收益，費(fèi)用及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)二、項(xiàng)目融資階段與步驟2、融資決策階段這一階段的主要內(nèi)容是投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)籌集資金。主要工作：選擇項(xiàng)目融資方式——決定是否采用項(xiàng)目融資任命項(xiàng)目融資顧問——明確融資的具體任務(wù)與目標(biāo)

項(xiàng)目投資者決定采用何種融資方式為項(xiàng)目籌集資金，即采用項(xiàng)目融資還是公司融資？融資方式的選擇取決于投資者對債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求、貸款資金數(shù)量上和時(shí)間上的要求、融資費(fèi)用上的要求，以及債務(wù)會計(jì)處理等方面要求的綜合評價(jià)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟項(xiàng)目融資的商業(yè)環(huán)境研究項(xiàng)目的可融資性分析—銀行的可接受性分析東道國政治環(huán)境的考察東道國法律和法規(guī)建設(shè)的考察東道國經(jīng)濟(jì)條件的考察二、項(xiàng)目融資階段與步驟3、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段，是項(xiàng)目融資中的關(guān)鍵階段。主要工作評價(jià)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)及抵押保證結(jié)構(gòu)二、項(xiàng)目融資階段與步驟4、融資談判階段融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或其他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加項(xiàng)目融資的建議書，組織銀團(tuán)貸款，并起草項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。這些工作完成后，便可以與銀行談判。在談判中，融資顧問、法律顧問和稅務(wù)顧問將起很重要的作用。主要工作項(xiàng)目商務(wù)合同談判選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件融資談判二、項(xiàng)目融資階段與步驟5、融資執(zhí)行階段在這一階段，貸款銀團(tuán)通常將委派融資顧問為經(jīng)理人，經(jīng)常性地監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展情況，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款投放和部分現(xiàn)金流量。主要工作簽署項(xiàng)目融資文件執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃

貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策

項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理階段名稱主要工作一、投資決策階段1、項(xiàng)目的行業(yè)、技術(shù)、市場分析2、項(xiàng)目可行性研究3、投資決策——初步確定項(xiàng)目合作伙伴及投資結(jié)構(gòu)二、融資決策階段1、選擇項(xiàng)目融資方式2、任命項(xiàng)目融資顧問——明確融資的具體任務(wù)與目標(biāo)三、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段1、評價(jià)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素2、設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)及資金結(jié)構(gòu)四、融資談判階段1、項(xiàng)目商務(wù)合同談判2、選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書3、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件4、融資談判五、融資執(zhí)行階段1、簽署項(xiàng)目融資文件2、執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃3、貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策4、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理第一階段：投資決策第二階段：融資決策第三階段：融資結(jié)構(gòu)第四階段：融資談判第五階段：融資執(zhí)行A．項(xiàng)目可行性研究，資源、技術(shù)市場分析B．投資決策——初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)A．選擇融資方案，確定項(xiàng)目融資方式B．任命項(xiàng)目融資顧問——明確融資的任務(wù)和具體目標(biāo)要求。A．分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素；B．設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資及資金結(jié)構(gòu)；C．修正項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式；D．建立其法律框架A．選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書；B．組織貸款銀團(tuán)；C．起草融資法律文件；D．融資談判A．簽署項(xiàng)目融資文件；B．執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃；C．貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策；D．項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理

反饋反饋案例分析英國北海油田開發(fā)項(xiàng)目—發(fā)生在70年代，9億美元無追索權(quán)項(xiàng)目貸款，該貸款僅以項(xiàng)目的權(quán)益（油田開發(fā)權(quán)）作為貸款抵押，項(xiàng)目股東英國石油公司不需要為貸款提供項(xiàng)目權(quán)益以外的其它信貸支持。

投資結(jié)構(gòu)（所有權(quán)結(jié)構(gòu)）：英國國家石油公司聯(lián)合私營石油公司共同開發(fā)，組成了兩個實(shí)體：英國石化開發(fā)公司和英國石化貿(mào)易公司。

融資結(jié)構(gòu)：銀行將貸款支付給油田開發(fā)項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付款形式支付給石化開發(fā)公司開采石油。

資金結(jié)構(gòu)：英美兩國12家銀行參與了貸款，貸款金額約9億美元，期限8年，其中寬限期4年，分8次償還。

擔(dān)保結(jié)構(gòu)：1、無英國政府擔(dān)保；2、英國國家石油公司不提供抵押擔(dān)保；3、英國國家石油公司同意按國際市場價(jià)格購買51%的石油；4、北海石油項(xiàng)目公司以合資協(xié)議的權(quán)益和銷售合同的權(quán)益及石油開采權(quán)作為融資的抵押。項(xiàng)目融資成功的條件一個項(xiàng)目融資最終是否成功，在很大程度上取決于它所具備的主、客觀條件。投資環(huán)境一般有微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境之分，相對而言，投資的宏觀環(huán)境更重要。除具備良好的客觀條件外，要想獲得項(xiàng)目融資成功，還要求必須熟悉項(xiàng)目融資的基本原理及運(yùn)作程序，掌握相應(yīng)的法律和金融知識，具備靈活的談判技巧。除此之外，在融資的全過程中，還必須具備下述條件：第五節(jié)項(xiàng)目融資成功條件分析1、科學(xué)的評價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

科學(xué)的評價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目融資的最基礎(chǔ)工作。因?yàn)橹挥锌茖W(xué)的評價(jià)一個項(xiàng)目，并以此做出投資決策，才能最終確定一個好項(xiàng)目，而有了好的項(xiàng)目，各家金融機(jī)構(gòu)都愿為其提供貸款；同樣，只有對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出正確的分析，才能找出限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資結(jié)構(gòu)。第五節(jié)項(xiàng)目融資成功條件分析2、確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無誤項(xiàng)目融資要求有健全的法律體系作為保障。因?yàn)闊o論是項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)，還是項(xiàng)目融資的參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位、權(quán)力、責(zé)任及義務(wù)，都是通過一系列法律文件確定的。顯然，法律文件是否能準(zhǔn)確無誤地反映了項(xiàng)目各參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求，各個法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴(yán)謹(jǐn)，是保證項(xiàng)目融資成功的必要條件。3、明確項(xiàng)目的主要投資者、及早確定項(xiàng)目的主要資金來源項(xiàng)目融資通常是建立在由若干個投資者組成的合資結(jié)構(gòu)或由若干參與者組成的信用保證集合體的基礎(chǔ)上。這種做法有利于充分發(fā)揮合資方的長處，但如果不明確主要投資者，將會給項(xiàng)目管理帶來一系列問題。如由于缺乏主要的投資者，在出現(xiàn)重大問題時(shí)無法做出決策，對項(xiàng)目的經(jīng)營戰(zhàn)略缺乏系統(tǒng)地考慮，以至連續(xù)性較差。因此，在項(xiàng)目融資中，必須盡早明確主要投資者，并使其有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔(dān)起管理責(zé)任。4、保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，妥善處理項(xiàng)目投資(或參與)各方的利益沖突保證項(xiàng)目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔(dān)起項(xiàng)目的管理責(zé)任組織一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的項(xiàng)目管理隊(duì)伍5、充分利用各項(xiàng)目參與方對項(xiàng)目利益的追求和熱情第六節(jié)項(xiàng)目融資的產(chǎn)生與發(fā)展一、項(xiàng)目融資產(chǎn)生過程二、項(xiàng)目融資產(chǎn)生和發(fā)展的原因三、項(xiàng)目融資在中國的發(fā)展一、項(xiàng)目融資產(chǎn)生過程早在17世紀(jì)，英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項(xiàng)目融資中的BOT形式就極為相似。20世紀(jì)50-60年代的石油開發(fā)20世紀(jì)70年代末至80年代初無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都先后出現(xiàn)了大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金短缺的矛盾。人們在不斷的尋求一種新的融資方式。在這方面首開先河的是土耳其總理奧熱扎爾，他在1984年討論土耳其公共項(xiàng)目的私營問題時(shí)，提出了BOT的概念。迄今為止，在許多發(fā)達(dá)國家和地區(qū)越來越多的采用BOT融資方式進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來，一些發(fā)展中國家也相繼采用BOT融資方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。1.資金需求

2.客觀環(huán)境

發(fā)達(dá)國家和地區(qū)采用項(xiàng)目融資的原因:基礎(chǔ)設(shè)施需求日益膨脹財(cái)政赤字、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重企業(yè)私有化政府允許私人企業(yè)和投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域二、項(xiàng)目融資發(fā)展的原因基礎(chǔ)設(shè)施需求不斷增加預(yù)算緊張、對外舉債能力下降發(fā)展中國家采用項(xiàng)目融資的原因:2.效率需求國有部門效率低下、基礎(chǔ)設(shè)施管理不善3.客觀環(huán)境：外資注入1.資金需求三、項(xiàng)目融資在我國發(fā)展20世紀(jì)80年代初深圳沙角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式，它標(biāo)志中國利用項(xiàng)目融資進(jìn)行建設(shè)的開始。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，我國陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目，如廣州至深圳高速公路、重慶地鐵、深圳地鐵等。國家對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部于1994年發(fā)布了《關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知》，國家發(fā)展計(jì)劃委員會也于1997年4月發(fā)布了《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法》、連同以前公布的《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》一起，基本構(gòu)成了中國BOT項(xiàng)目融資的法