營運(yùn)資金的管理課件

第八章營運(yùn)資金的管理

第一節(jié)營運(yùn)資本管理概述一、營運(yùn)資金的概念營運(yùn)資金指投入于流動性資產(chǎn)的那一部分資金，凈營運(yùn)資金是指一年內(nèi)可以變現(xiàn)的流動資產(chǎn)和一年內(nèi)將到期的流動負(fù)債的差額，是企業(yè)在短期內(nèi)可以運(yùn)用的流動性資源的凈額。流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收賬款和存貨。流動負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收貨款、應(yīng)付票據(jù)等。二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)1、周轉(zhuǎn)期短。2、形式多樣。它將同時以貨幣資金、儲備資金、生產(chǎn)資金和成品資金等不同形態(tài)并存于企業(yè)之中。3、波動性。4、靈活性。三、營運(yùn)資金的流動性和收益性營運(yùn)資金最大的特點(diǎn)是相對于其他長期資產(chǎn)，這些資產(chǎn)具有在短期內(nèi)變現(xiàn)的能力。在四種營運(yùn)資金中，流動性由強(qiáng)到弱依次是現(xiàn)金、短期市場有價證券、應(yīng)收賬款和存貨。從收益性的角度而言，顯然存貨的收益能力最強(qiáng)，其次是應(yīng)收賬款，然后是有價證券，最后是現(xiàn)金。很顯然，營運(yùn)資產(chǎn)的流動性和其收益性是相互沖突的。因此，財務(wù)管理中非常重要的工作就是要在兩個相互沖突的目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡。四、營運(yùn)資本決策的特點(diǎn)和主要內(nèi)容（一）特點(diǎn)1、多為短期決策；2、是一種經(jīng)常性決策；3、決策失誤的影響會迅速反映出來。（二）營運(yùn)資金決策的內(nèi)容1、收賬和現(xiàn)金支付2、籌集短期資金3、流動性管理：涉及到資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面。4、應(yīng)收賬款管理5、存貨管理：企業(yè)存貨包括原材料、另配件、半成品和產(chǎn)成品。五、營運(yùn)資本管理的重要性及基本要求時間現(xiàn)金余額0C/2C平均余額Baumol模型下的現(xiàn)金余額機(jī)會成本成本總成本交易成本存款最佳存款量Baumol模型下的存款成本Baumol模型下的存款成本對以上公式求一階導(dǎo)數(shù)，并令等式左邊為零，就可以得到成本最小情況下的現(xiàn)金余額

例：某公司明年需要現(xiàn)金12000000元。公司認(rèn)為，如果把資金投資在有價證券上，每年可獲得收益率12%，將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的每次交易成本為312.5元。如果該公司的現(xiàn)金流特征與Baumol模型一致，該公司的最佳現(xiàn)金余額為：公司每年的轉(zhuǎn)換次數(shù)=12000000/250000=48（次）對模型的評價2、經(jīng)驗(yàn)公式Baumol模型是西方國家企業(yè)常用的估算理想現(xiàn)金余額的模型，在具體應(yīng)用中對現(xiàn)金和有價證券之間的自由轉(zhuǎn)換有較高的要求，這與我國目前情況有較大的差距。我國企業(yè)在經(jīng)營中摸索出了適用于我國企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)公式來確定理想的現(xiàn)金余額。理想現(xiàn)金余額=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）×（1±預(yù)期銷售收入變化率）（三）現(xiàn)金的日常控制1、做好現(xiàn)金的管理工作。應(yīng)依照我國的現(xiàn)金管理條例進(jìn)行管理。2、做好轉(zhuǎn)帳結(jié)算3、做好銀行存款的管理（二）有價證券投資需要考慮的因素1、違約風(fēng)險。2、利率風(fēng)險。3、通貨膨脹風(fēng)險。4、流動性風(fēng)險。5、有價證券的報酬率。（三）有價證券投資的原則1、安全性、流動性與盈利性均衡的原則。2、收益和風(fēng)險最佳組合的原則。3、分散投資原則。4、理智投資原則。三、應(yīng)收賬款管理（一）應(yīng)收帳款的作用與成本1、作用2、成本（1）壞賬成本；（2）管理成本；（3）機(jī)會成本。（二）應(yīng)收帳款的管理應(yīng)收帳款的管理主要分事前和事后兩部分。事前管理集中在是否給對方發(fā)放信用，以及信用條件該如何確認(rèn)；事后管理主要集中在如何監(jiān)管應(yīng)收賬款的回收。2、應(yīng)收賬款的事中處理1）例外管理。現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理都采用例外管理制度管理公司的信用部門。這套制度包括兩個步驟：第一，根據(jù)客戶的風(fēng)險程度，利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級；第二，信用部門經(jīng)理再將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。2）賬齡分析。通過建立賬齡分析表使公司經(jīng)理更加清楚這些應(yīng)收賬款收不回來的風(fēng)險。3、應(yīng)收賬款的事后管理應(yīng)收帳款的事后管理就是要確定收帳政策，即當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收帳款不能如期收回時，企業(yè)所采取的收帳策略和方法。四、存貨管理（一）存貨的分類與功能1、存貨的分類：原材料、在制品和半成品、產(chǎn)成品。2、存貨的功能1）保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要；2）降低生產(chǎn)成本；3）利用經(jīng)濟(jì)訂貨批量；4）預(yù)防計劃不周或緩沖有關(guān)作業(yè)的失誤。存儲成本包括存貨占用的資金成本、存貨占用的倉庫管理費(fèi)等。C：每件存貨的存儲成本Q/2：平均存貨量

F：每次的定貨成本S：存貨的總需求量

對上述公式求最小值，可得使存貨成本最低的訂貨量為：例：一家傳統(tǒng)的T恤衫推銷公司的年銷售量為2.6萬件，持有成本為存貨價值的25%；每件T恤衫的進(jìn)貨價格為4.92美元；每次定貨的固定成本為1000美元。這家公司的經(jīng)濟(jì)訂貨量為：該公司一年訂貨的最佳次數(shù)為26000/6500=4（次）

第三節(jié)流動負(fù)債管理企業(yè)的流動負(fù)債是企業(yè)的短期資金來源。流動負(fù)債管理實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)的短期融資管理。與長期酬資相比，短期酬資具有速度快、靈活性大、成本低和風(fēng)險高的特點(diǎn)。一、企業(yè)短期信用融資企業(yè)短期信用融資是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的應(yīng)付賬款、應(yīng)計負(fù)債和匯票。一般說來，企業(yè)對這些資金不必負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用。1、應(yīng)付賬款：又稱商業(yè)信用。（1）信用條件：包括優(yōu)惠折扣百分?jǐn)?shù)，優(yōu)惠時間期限和信用期。通常表示為：“2/10，n/30”的形式。它說明優(yōu)惠折扣是2%，優(yōu)惠期是10天，信用期是30天。（2）信用成本：由于優(yōu)惠折扣的存在，放棄優(yōu)惠折扣就意味著增加了成本，這個成本的近似計算公式表示為：

例：ABC公司在“2/10，n/30”信用條件下每天購進(jìn)原料2000元，由于折扣優(yōu)惠的存在，每天產(chǎn)生的應(yīng)付款為1960元。如果決定第十天付款，則應(yīng)付賬款是19600元，一個月的應(yīng)付款為58800元。如果該公司不在第十天付款，而在第三十天付款，該公司的應(yīng)付賬款為60000元，每月由于放棄優(yōu)惠折扣而多支付1200元。這就是商業(yè)信用的成本。放棄優(yōu)惠折扣的成本=36.7%（3）商業(yè)信用籌資的利弊2、應(yīng)計負(fù)債：包括應(yīng)付稅金、利息和工資。這些應(yīng)付款的支付有一定的期間，如企業(yè)交納稅金時都有一定的寬限期，此時會計記錄的是應(yīng)計負(fù)債。3、匯票：匯票是企業(yè)簽發(fā)的，表明將來一定時期向供應(yīng)商支付貨款的證書。從匯票開出到匯票到期通常有30到90天的時間，在這段時間內(nèi)，匯票為企業(yè)提供了短期資金來源。二、短期銀行借款（一）短期銀行貸款的特點(diǎn)1、補(bǔ)償余額：銀行通常要求常年客戶必須保持一定水平的活期存款余額，一般為短期貸款額的10%~20%。2、信用限額：3、周轉(zhuǎn)信用協(xié)定：（二）銀行貸款利息銀