汽車行業(yè)深度報告：供需共振車用鎂合金大有可為

供需共振，車用鎂合金大有可為核心觀點供需共振，車用鎂合金大有可為核心觀點車快速發(fā)展，輕量化必要性進(jìn)一步提升。近年來，在政策支持、技術(shù)進(jìn)步、消費者認(rèn)可度提升多重因素催化下，新能源車滲透率快的需求不斷抬升。無法滿足電動車的減重需求，故材料輕量化為現(xiàn)階段首選。輕量化材料有密度小、吸振性好、熱導(dǎo)性優(yōu)、熱容量低等特點。受益于鎂優(yōu)良的金屬特性，鎂合金汽配產(chǎn)品通常更適合大批量壓鑄、具有更具攤銷費、運費則因鎂合金部件應(yīng)用少，生產(chǎn)企業(yè)尚未形成規(guī)模優(yōu)勢而無法下降。近期鎂價不斷下跌，現(xiàn)已回落至正常水平，未來隨云海金屬，助力優(yōu)型。原能提示評級推薦(維持)告作者名股價走勢%40.030.020.010.00.0-20.0-30.022-0322-0522-0722-0922-1123-01汽車滬深3000》2023.03.1030209》2023.02.09節(jié)前需求持續(xù)釋放_20230116》2023.01.16新高_(dá)20230111》2023.01.12需求不斷恢復(fù)_20230109》2023.01.09行業(yè)研究·汽車·證券研究報告請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明1請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明2正文目錄1.輕量化屬性突出，車用鎂合金前景廣闊 41.1.汽車輕量化大勢所趨，車用鎂合金潛力巨大 4 1.3.高活躍度特性使得鎂合金多用于內(nèi)部結(jié)構(gòu)件 102.鎂合金汽配應(yīng)用重點關(guān)注成本，隨鎂價回落爆發(fā)點臨近 112.1.成本問題是限制鎂合金進(jìn)一步應(yīng)用的主要瓶頸 11 2.2.1.核心：鎂鋁價差不斷縮小，鎂合金應(yīng)用有望加速 132.2.2.應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大之后：模具費以及運費將會降低 14 3.1.萬豐奧威：全球鎂合金汽配龍頭，技術(shù)優(yōu)勢顯著 193.2.云海金屬：鎂行業(yè)一體化龍頭企業(yè)，原鎂產(chǎn)能不斷向上拓展 21 .輕量化技術(shù)助力新能源車有效提升續(xù)航里程 6 量化技術(shù)路徑梳理 7 加工性能優(yōu)缺點梳理 9鎂合金彈性模量低于其他輕量化材料 1015.相同應(yīng)力條件下鎂合金衰減系數(shù)高于鋁合金 10金應(yīng)用結(jié)構(gòu)圖 1017.2015年中國單車鎂合金用量遠(yuǎn)低于歐、美、日 112022年中國單車鎂合金用量明顯偏低 11 鎂合金壓鑄件行業(yè)平均成本構(gòu)成 12合金、鋁合金價格走勢 12 13 價現(xiàn)已回落至正常狀態(tài) 14鑄產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程圖 15請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明3 0 1 2 3 請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明41.輕量化屬性突出，車用鎂合金前景廣闊大勢所趨，車用鎂合金潛力巨大素催化，國內(nèi)新能源車滲透率、銷量快速提升。2020年工信部發(fā)布《節(jié)能，新能源汽車仍能源車滲透率快速提升2021年新能源車滲透率(%) 2022年新能源車滲透率(%) 2023年新能源車滲透率(%)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源車銷量有望快速增長新能源汽車銷量(左，萬輛)銷量增速(右，%)002000-50iiMediaResearch調(diào)研請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明5.續(xù)航能力差為中國消費者對新能源汽車最不滿意的因素22年中國消費者關(guān)于新能源汽車不滿意因素調(diào)查續(xù)航能力差(%)維修保養(yǎng)費高(%)配套設(shè)施不完善(%)安全系數(shù)低(%)價格貴(%)燃料成本高(%)質(zhì)量差(%)1015202530354045度和安全性能的前提降少請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明6輕量化技術(shù)助力新能源車有效提升續(xù)航里程度(W/V)、重量比功率(W/P)、腳印油耗(Q/A)三指標(biāo)乘積，用以衡量整從行業(yè)規(guī)劃角度推動輕量化技術(shù)加速應(yīng)用。2025年目標(biāo)2030年目標(biāo)2035年目標(biāo)車車主要包請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明7構(gòu)多結(jié)構(gòu)重量占比電池,29%電機(jī),6%車身,29%內(nèi)、外飾,13%底盤,23%術(shù)路徑梳理合金、鎂合金有望加速滲透，為現(xiàn)階段輕量化材料的首選。于液冷板、汽車前后防撞天下預(yù)測，2025年我國單車鎂合金用量有望增至10kg，5年CAGR可達(dá)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明8量化材料所處生命周期單車用鋁量(kg)單車用鎂量(kg)020202025E材料特點對比(g/cm3) (MPa)等金回收性可塑性強、工藝相腐蝕低、焊能差%-件等合金40為主，涵蓋儀架、座椅支示屏支架等碳纖維動軸等合金汽配產(chǎn)品所合金汽配產(chǎn)品請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明9比鋁合金高0%-50%。性能優(yōu)缺點梳理請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明10合金彈性模量低于其他輕量化材料彈性模量(GPa)0鎂合金碳纖維鎂合金碳纖維圖表15.相同應(yīng)力條件下鎂合金衰減系數(shù)高于鋁合金35MPa應(yīng)力水平下衰減系數(shù)(%) 100MPa應(yīng)力水平下衰減系數(shù)(%)0AM60鎂合金AS41鎂合金AZ91D鎂合金A380鋁合金所性使得鎂合金多用于內(nèi)部結(jié)構(gòu)件座椅骨架、方向盤支架、氣囊蓋、轉(zhuǎn)向柱等內(nèi)部件。構(gòu)圖所的免責(zé)聲明112.鎂合金汽配應(yīng)用重點關(guān)注成本，隨鎂價回落爆發(fā)點臨近2.1.成本問題是限制鎂合金進(jìn)一步應(yīng)用的主要瓶頸家，我國單車鎂合金分別達(dá)15kg、25kg、40kg，而2022年鎂合金實際平均用量僅約為2020年規(guī)劃日864202015年單車用鎂量(kg)022年中國單車鎂合金用量明顯偏低864202015年單車用鎂量(kg)2022年單車用鎂量(kg)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明122020年2025年2030年2000MPa以上鋼材用合金碳纖維碳纖維使用量占車重階段降碳纖維使用量占車鎂合金成本較高，成為限制其進(jìn)一步應(yīng)用的主要瓶頸。汽車金屬壓鑄壓鑄件行業(yè)平均成本構(gòu)成合金價格走勢平均價:鋁合金ADC12:長江現(xiàn)貨(萬元/噸) 平均價:鎂合金(AM60B):山西:金屬信息網(wǎng)(萬元/噸)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明13價差不斷縮小，鎂合金應(yīng)用有望加速00原鎂產(chǎn)能(左，萬噸)產(chǎn)能利用率(右，%)原鎂產(chǎn)量(左，萬噸)產(chǎn)量增速(右，%)00620172018920202021行通道。請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明14量增速放緩中國:產(chǎn)量:原鋁/電解鋁(千萬噸) 產(chǎn)量增速(%)54321002468002468024680200圖表24.預(yù)計我國2030年單車鋁鑄件需求量可達(dá) 單車鋁鑄件需求量(kg)原材料成本相同。若將鎂合金配件件已成熟。/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26落至正常狀態(tài)876543210中國:長江有色市場:平均價:鎂錠(萬元/噸) 中國:價格:A00鋁錠Al99.70:國產(chǎn)(萬元/噸)/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26/10/26后：模具費以及運費將會降低模具費用與壓鑄量相關(guān)，鎂合金受需求限制導(dǎo)致模具費用較高。壓鑄為，請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明15產(chǎn)工藝流程圖達(dá)用降請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明168.主要鎂合金汽配生產(chǎn)企業(yè)廠址距下游客戶生產(chǎn)基地較遠(yuǎn)研究所主要鋁合金汽配生產(chǎn)企業(yè)就近配套整機(jī)廠請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明17我們認(rèn)為現(xiàn)階段我國鎂合金汽車配件應(yīng)用情況如下：滲透階段；、座椅支架等小部件(約1kg/件)；正在加速滲透的鎂合金汽車配件kg)；向中低端車型滲透。萬以下新能源車/20-30萬新能源車/30萬以上新能源車銷量分別約計10.00%/-8.00%的速度下滑，各價位段新能源乘用車銷量保持32%/24%/18%速度上2.燃油乘用車鎂合金用量方面，由于約60%的燃油乘用車價格集中在預(yù)計2023/2024/2025年單車鎂合金用量分別為2.90kg/3.10kg/g3.20萬以下新能源乘用車鎂合金用量方面，我們認(rèn)為方向盤支架等3/2024/20254.20-30萬新能源乘用車鎂合金用量方面，我們認(rèn)為CCB板等中大件鎂合金產(chǎn)品有望快速滲透，帶動單車鎂合金用量提升，預(yù)計請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明18將于2025年前得到更加廣泛的應(yīng)gkg燃油乘用車23E4E5E銷量(萬輛)YOY(%)0單車鎂合金用量(kg)7090YOY(%)-新能源乘用車(20萬以下)銷量(萬輛)25.004YOY(%).00單車鎂合金用量(kg)YOY(%)-.00新能源乘用車(20-30萬)銷量(萬輛)20.4473.355YOY(%).00單車鎂合金用量(kg)YOY(%)-新能源乘用車(30萬以上)銷量(萬輛)YOY(%).00單車鎂合金用量(kg).00.00YOY(%)-.00合計單車鎂合金平均用量(kg)乘用車鎂合金合計用量(萬噸).09.59技術(shù)型龍頭有望獲得卡位優(yōu)勢，先一步形成規(guī)模優(yōu)勢。鎂合金汽車配先開采利用情況領(lǐng)先。美國地質(zhì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國菱鎂礦資源儲量位請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明19。礦儲量位列全球第二斯洛伐克澳大利亞菱鎂礦儲量(萬噸)00量位居世界第一烏克蘭哈薩克斯坦889%3.相關(guān)標(biāo)的3.1.萬豐奧威：全球鎂合金汽配龍頭，技術(shù)優(yōu)勢顯著是全請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明20業(yè)務(wù)營收情況50鎂合金壓鑄產(chǎn)品(億元)摩輪(億元)鎂合金壓鑄產(chǎn)品(億元)摩輪(億元)涂層加工(億元)通用航空飛機(jī)(億元)沖壓零部件(億元)7907901總成、前端載體、儀表盤骨架、支架類、后提升門內(nèi)板等。奧威鎂合金汽配產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備所合金汽配產(chǎn)品矩陣所率已達(dá)65%，為全球汽車鎂合金汽配龍頭。目前公司以亞太市場為開拓重牌。請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明21威鎂合金汽配領(lǐng)域主要客戶3.2.云海金屬：鎂行業(yè)一體化龍頭企業(yè)，原鎂產(chǎn)能不斷全產(chǎn)業(yè)鏈一體化高新技術(shù)企業(yè)，原鎂、鎂合金產(chǎn)能全球龍頭。公司于業(yè)務(wù)營收情況鋁合金產(chǎn)品(億元)壓鑄件(億元)其他(億元)鎂合金產(chǎn)品(億元)中間合金(億元)金屬鍶(億元)鋁合金深加工產(chǎn)品(億元)其他業(yè)務(wù)收入(億元)5020172018201920202021請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明22套鎂還原設(shè)備、鎂合金生產(chǎn)加工設(shè)備，技術(shù)、設(shè)備水平均處于行業(yè)前列。熱法煉鎂工藝一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。(1)上游資源端：公司設(shè)有山西五臺、安徽巢湖兩大原鎂供應(yīng)基地；(2)中游冶煉領(lǐng)域：安徽巢湖、山西五臺、廣東惠州三大鎂合金供應(yīng)(3)下游深加工方面：南京云海、巢湖宜安云海、荊州云海、重慶博奧鎂鋁等不斷探索鎂合金汽車壓鑄件、鎂合金建筑模板深加工領(lǐng)域發(fā)展機(jī)把握汽車輕量化趨勢不斷提升原鎂產(chǎn)能，攜手博奧、寶鋼開拓下游深請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明233.3.星源卓鎂：國內(nèi)鎂合金壓鑄行業(yè)先行者，研發(fā)設(shè)計產(chǎn)品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2009年起，公司不斷堅定以鎂業(yè)務(wù)營收情況鎂合金壓鑄件(左，千萬元)鋁合金壓鑄件(左，千萬元)模具(左，千萬元)其他業(yè)務(wù)(左，千萬元)鎂合金