老齡化帶來的機遇

本文格式為Word版，下載可任意編輯——老齡化帶來的機遇創(chuàng)投機遇篇作為跨境商品和資本滾動的區(qū)域，未來的自貿(mào)區(qū)將成為一個試驗場，各種金融法規(guī)與政策將作出較大幅度的放開或調(diào)整。

上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，看似是國家大事，實那么和我們每個投資者和創(chuàng)業(yè)者的切身利益都息息相關(guān)。其中，尤以金融改革的影響最大。

人民幣自由兌換先行先試

在自貿(mào)區(qū)的試點方案中，人民幣資本工程開放和利率市場化，是外界最為期望的金融改革內(nèi)容之一。然而，對于此次金融改革的尺度上，也存在著諸多的爭議。

從業(yè)內(nèi)人士得知的信息來看，在自貿(mào)區(qū)試點中將有望實現(xiàn)金融市場利率市場化，金融機構(gòu)資產(chǎn)方價格實行市場化定價。

但是對于人民幣資本工程的開放，方案中并沒有細化的解釋與說明——在風險可控的前提下，可在區(qū)域內(nèi)對人民幣資本工程可兌換舉行先行先試。

事實上，在自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)領(lǐng)先實現(xiàn)資本工程下開放，并逐步實現(xiàn)人民幣可自由兌換，這是中央確定在2022年前實現(xiàn)人民幣資本工程可兌換、人民幣國際化的進一步大膽試水。這一放開也被視為具有舉足輕重的意義。資本市場與此政策相關(guān)的預(yù)期還包括，自貿(mào)區(qū)內(nèi)外匯實現(xiàn)無限額管理，先行推動境內(nèi)資本的境外投資和境外融資，如自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)可以去香港發(fā)債、可借香港的人民幣貸款，企業(yè)還將能直接以投資為目的自由地兌換人民幣，而不需要外管局嚴格審批。

但是，現(xiàn)在是否具備人民幣自由兌換的條件成為了爭議的焦點。對于具有市場意識的資金來說，一個地區(qū)放開了就等于全國都放開了。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅就表示，目前的時間點并不利于人民幣匯率市場化和資本項下的開放。他指出，自貿(mào)區(qū)假設(shè)實施人民幣可自由兌換，很輕易導(dǎo)致國際資本尤其是沒有真實貿(mào)易背景的游資快進快出，通過這一平臺瘋狂套利。而一旦資本大幅回流，將對資本市場和實體經(jīng)濟造成沖擊，反過來影響到整個人民幣資本工程開放的進程。

據(jù)《上海證券報》報道，一種可能性是，未來將附條件地準許自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)的企業(yè)舉行人民幣自由兌換。有業(yè)內(nèi)人士揣測，可能表現(xiàn)在，領(lǐng)先探索資本項下開放測驗以及放寬對區(qū)內(nèi)企業(yè)對外投資用匯額度的管理等。

區(qū)域內(nèi)商品無阻礙滾動

鞏固金融服務(wù)功能也是自貿(mào)區(qū)金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新的一大內(nèi)容，在推動區(qū)域內(nèi)資本自由滾動的同時，自貿(mào)區(qū)內(nèi)海關(guān)將允許商品不受阻礙地滾動，對進口商品實行零關(guān)稅。在試點方案中就提出了允許金融市場在區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺，逐步允許境外企業(yè)參與國內(nèi)期貨交易等。

假設(shè)國外商品交易所能夠在自貿(mào)區(qū)設(shè)立自己的期貨倉庫，將有助于國內(nèi)大宗商品買家儉約交易和運輸本金，也能夠裁減對國外倉庫的憑借。如中國是銅和鋼等金屬的最大生產(chǎn)國和消費國，但是像倫敦金屬交易所這樣的全球最大的金屬交易所，在內(nèi)地沒有倉庫（像倫敦金屬交易所和全球其他大宗商品交易所通常夢想設(shè)立自己的倉庫，以確保交貨地點盡可能地靠近消費和制造目的地）。這就意味著在倫敦金屬交易所交易的大量中國內(nèi)地客戶只能通過新加坡或高雄的倉庫舉行金屬實物交割，這增加了他們的運輸本金。

而且，未來在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的企業(yè)除了能享受稅收優(yōu)待外，在進出口額度上也會有更大的空間。對一些未完稅的進口商品，企業(yè)將可以直接通過自貿(mào)區(qū)內(nèi)的外資銀行辦理倉單質(zhì)押，擁有更多更豐富的金融盤活手段。

值得一提的是，類似于國際藝術(shù)品拍賣這樣的高端文化業(yè)態(tài)也將在自貿(mào)區(qū)內(nèi)得到長足進展，從而大大降低了藝術(shù)品流通市場的稅費本金和交易本金。

如8月26日，十二屆全國人大常委會第四次會議審議了《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)等國務(wù)院抉擇的試驗區(qū)內(nèi)暫時中斷實施有關(guān)法律規(guī)定的抉擇（草案）》。根據(jù)草案，在試驗區(qū)內(nèi)，對負面清單之外的外商投資暫時中斷實施外資企業(yè)法、中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中外合作經(jīng)營企業(yè)法等3部法律的有關(guān)規(guī)定，暫時中斷實施文物養(yǎng)護法的有關(guān)規(guī)定。其中，暫時中斷實施文物養(yǎng)護法的有關(guān)規(guī)定，來自于在自貿(mào)區(qū)內(nèi)將允許外商投資拍賣企業(yè)從事文物拍賣業(yè)務(wù)的開放措施。

據(jù)悉，佳士得已經(jīng)籌劃在上海自由貿(mào)易區(qū)中建立儲存基地。目前，佳士得已在全球擁有三個存儲基地，分別在新加坡、倫敦和紐約。業(yè)內(nèi)人士分析，假設(shè)拍賣公司如佳士得能在上海擁有自己的儲存場所，這對好多本地藏家和投資者是分外有利的消息。理由在于，只要投資者不計劃將拍下的紅酒、油畫運出自貿(mào)區(qū)以外，就不必支付任何稅費。對那些專業(yè)藝術(shù)投資者來說，全體的交易都可在自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)舉行，買家和賣家不會有任何稅費負擔。

上海已經(jīng)出臺42條金融措施

8月下旬，為貫徹落實《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟布局調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)觀法》，上海正式出臺42條實施觀法。觀法明確提出上海要結(jié)合中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)創(chuàng)辦的要求，爭取先行先試，使國家金融改革、創(chuàng)新有關(guān)部署在上海最先落地?？梢哉f，42條將進一步提高上海的金融業(yè)服務(wù)水平，為當?shù)氐钠髽I(yè)、個人帶來直接獲益。

概括來說，42條實施觀法提出推進進展直接融資，并改善融資布局，以推進上海企業(yè)融資布局的調(diào)整和優(yōu)化。積極跟進放寬創(chuàng)業(yè)板財務(wù)準入標準動態(tài)，激勵上海符合條件的創(chuàng)新型、成長型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。對實施產(chǎn)能整合的企業(yè)探索發(fā)行優(yōu)先股。

同時，結(jié)合中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)創(chuàng)辦，上海正積極推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化運作，并推動跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)進展，擴大人民幣在貿(mào)易、投資、保險等領(lǐng)域的使用，研究開展個人境外直接投資試點。積極合作開展民營資金進入金融業(yè)的政策研究，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司。積極合作開展政策研究，擴大銀行不良貸款自主核銷權(quán)，探索銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓的常規(guī)化路徑。

此外，