《財務管理》十年期末考試題庫

國開(中央電大)專科《財務管理》十年期末考試題庫(電大期末紙質(zhì)考試必備資料)說明：1.試卷號碼：2038；2.適用專業(yè)及層次：會計學(財務會計方向)和金融(金融與財務方向)、專科；3.資料整理于2020年1月10日，收集了2010年1月至2019年7月中央電大期末考試的全部試題及答案。2019年7月試題及答案一、單項選擇1.下列各項企業(yè)財務管理目標中，能夠同時考慮資金的時間價值和投資風險因素的是(A)。A.產(chǎn)值最大化B.利潤最大化C.每股收益最大化D.股東財富最大化2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，預計第一年的股利為8元／股，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝塔系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為(B)元。A.65.53B.67.8C.55.63D.71.863.某人分期購買一輛汽車，每年年末支付10000元，分5次付清，假設(shè)年利率為5%，則該項分期付款相當于現(xiàn)在一次性支付(C)元。A.55256B.40259C.43295D.552654.某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年付現(xiàn)成本為6000元，年折舊額為1000元，所得稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為(C)元。A.1680B.2680C.3250D.43205.與其他短期融資方式相比，下列各項屬于短期融資券缺點的是(D)。A.融資成本低B.融資數(shù)額大C.可提高公司影響力D.風險大6.某公司普通股目前的股價為10元／股，融資費率為8%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3%，則該股票的資本成本為(D)。A.22.39%B.21.74%C.24.74%D.25.39%7.某公司近年來經(jīng)營業(yè)務不斷拓展，目前處于成長階段，預計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是(C)。A.剩余股利政策B.定額股利政策C.定率股利政策D.階梯式股利政策8.公司向股東分派股利，應按照一定的順序進行，按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，利潤分配的第一步應該為(A)。A.計算可供分配的利潤B.計提法定公積金C.計提任意公積金D.向股東支付股利9.下列各項中，可用于計算營運資本的算式是(C)。A.資產(chǎn)總額一負債總額B.流動資產(chǎn)總額一負債總額C.流動資產(chǎn)總額一應付賬款總額D.速動資產(chǎn)總額一流動負債總額10.目前企業(yè)的流動比率為120%，假設(shè)此時企業(yè)賒購一批材料，則企業(yè)的流動比率將會(B)。A.提高B.降低C.不變D.不能確定二、多項選擇11.企業(yè)財務管理的組織模式可以分為(ABCD)。A.合一模式B.分離模式C.多層次、多部門模式D.集團財務資源集中配置與財務公司模式12.企業(yè)進行融資需要遵循的基本原則包括(ABC)。A.投融資匹配原則B.結(jié)構(gòu)合理原則C.依法融資原則D.經(jīng)濟原則13.在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的融資方式有(AB)。A.銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股14.一般認為，影響股利政策制定的因素有(BCD)。A.管理者的態(tài)度B.公司未來投資機會C.股東對股利分配的態(tài)度D.相關(guān)法律規(guī)定15.對于銷售商來說，開展應收賬款的保理業(yè)務的財務意義主要體現(xiàn)在(ABCD)。A.降低融資成本，加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)B.提高銷售能力C.改善財務報表D.規(guī)避應收賬款的壞賬風險三、判斷題16.貨幣的時間價值是由時間創(chuàng)造的，因此，所有的貨幣都有時間價值。(錯)17.凡一定時期內(nèi)每期都有收付款的現(xiàn)金流量，均屬于年金。(錯)18.凈利潤是營業(yè)利潤減去所得稅后的余額。(錯)19.優(yōu)先股股票與債券都屬于固定利率的有價證券，它們的股息和債券利息都在所得稅前支付。(錯)20.在其它條件不變的情況下，加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，會使凈資產(chǎn)收益率提高。(對)21.企業(yè)增資時，只要資本結(jié)構(gòu)不變，資本成本就不會改變。(錯)22.留存收益是企業(yè)經(jīng)營中的內(nèi)部積累，這種資金不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本。(錯)23.一個投資項目是否維持下去，取決于一定期間是否有盈利。(錯)24.凈現(xiàn)值作為評價投資項目的指標，其大于零時，投資項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率。(對)25.企業(yè)現(xiàn)金管理的目的就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的利潤。(錯)四、計算題26.某公司發(fā)行一種1000元面值的債券，票面利率為10%，期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。（2018年7月試題）要求：(1)若市場利率是12%，則債券的內(nèi)在價值是多少？(2)若市場利率下降到10%，則債券的內(nèi)在價值是多少？(3)若市場利率下降到8%，則債券的內(nèi)在價值是多少？解：(1)若市場利率是12%，計算債券的價值。1000×(P/F，12%，5)＋1000×10%×(P/A，12%，5)＝1000×0.567＋100×3.605＝567＋360.5＝927.5(元)(2)如果市場利率為10%，計算債券的價值。1000×(P/F，10%，5)＋1000×10%×(P/A，10%，5)＝1000×0.621＋100×3.791＝621＋379＝1000(元)（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價了)(3)如果市場利率為8%，計算債券的價值。1000×(P/F，8%，5)＋1000×10%×(P/A，8%，5)＝1000×0.681＋100×3.993＝681＋399＝1080(元)27.某公司在初創(chuàng)時擬融資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選融資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。（2017年6月試題）融資方式甲方案乙方案融資額（萬元）個別資本成本（%）融資額（萬元）個別資本成本（%）長期借款12007.04007.0公司債券8008.011008.0普通股票300015.0350015.0合計5000——5000要求：(1)計算該公司甲乙兩個融資方案的加權(quán)平均資本成本；(2)根據(jù)計算結(jié)果選擇融資方案。26.解：甲方案各種融資占融資總額的比重：長期借款＝12000/5000＝0.24公司債券＝800/5000＝0.16普通股＝3000/5000＝0.60加權(quán)平均資本成本＝7%×0.24＋8%×0.16＋15%×0.60＝11.96%乙方案長期借款＝400/5000＝0.08公司債券＝1100/5000＝0.22普通股＝3500/5000＝0.70加權(quán)平均資本成本＝7.5%×0.08＋8%×0.22＋15%×0.70＝12.82%甲方案的加權(quán)平均資本成本最低，應選甲方案。五、案例分析題28.E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有兩個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：方案t012345ANCFt－1100550500450400350BNCFt－1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)計算A、B、C三個方案投資回收期指標。(2)計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標。(3)根據(jù)計算結(jié)果請判斷該公司該采用哪一種方案？(4)請分析回收期法與凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點各是什么？解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的凈現(xiàn)值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(萬元)B方案的凈現(xiàn)值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(萬元)C方案的凈現(xiàn)值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝17058.95－1100＝605.95(萬元)(3)根據(jù)計算結(jié)果，應選擇A方案。(4)模型決策標準優(yōu)點缺點凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值≥0理論上最正確、最合理的方法,考慮貨幣時間價值,為項目決策提供客觀、基于收益的標準需要預先確定折現(xiàn)率回收期法回收期短于管理層預期設(shè)定年限簡單明了忽略回收期之后的收益2019年1月試題及答案一、單項選擇1.公司的所有者同其管理者之間的財務關(guān)系反映的是(A)。A.公司與股東之間的財務關(guān)系B.公司與債權(quán)人之間的財務關(guān)系C.公司與政府之間的財務關(guān)系D.公司與員工之間的財務關(guān)系2.企業(yè)財務管理目標的最優(yōu)表達是(C)。A.利潤最大化B.每股利潤最大化C.股東財富最大化D.資本利潤率最大化3.普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為(B)。A.復利終值系數(shù)B.償債基金系數(shù)C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)D.投資回收系數(shù)4.每年年底存款1000元，求第3年末的價值，可用(D)來計算。A.復利現(xiàn)值系數(shù)B.復利終值系數(shù)C.年金現(xiàn)值系數(shù)D.年金終值系數(shù)5.某投資項目于建設(shè)期初一次投入原始投資400萬元，現(xiàn)值指數(shù)為1.35。則該項目凈現(xiàn)值為(B)。A.540萬元B.140萬元C.100萬元D.200萬元6.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指(C)。A.優(yōu)先表決權(quán)B.優(yōu)先購股權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)D.優(yōu)先查賬權(quán)7.普通股每股收益變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，表示的是(C)。A.邊際資本成本B.經(jīng)營杠桿系數(shù)C.財務杠桿系數(shù)D.總杠桿系數(shù)8.定額股利政策的“定額”是指(B)。A.公司股利支付率固定B.公司每年股利發(fā)放額固定C.公司剩余股利額固定D.公司向股東增發(fā)的額外股利固定9.某企業(yè)規(guī)定的現(xiàn)金折扣為：“5/10，2/20，n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶實際支付的貨款是(A)元。A.9800B.9900C.10000D.950010.存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)(B)與存貨平均余額的比率，用來反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)能力，即公司在購、產(chǎn)、銷之間的經(jīng)營協(xié)調(diào)能力。A.銷售收入B.營業(yè)成本C.賒銷凈額D.現(xiàn)銷收入二、多項選擇11.財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營展開的，具體包括(ABCD)幾個方面。A.投資活動B.融資活動C.日常財務活動D.利潤分配活動12.債務融資與權(quán)益融資的根本差異是(ABC)。A.債務融資下需按期付息，到期還本B.債務融資下對公司無控制權(quán)C.債務融資的利息在稅前列支D.債務融資程序較為復雜13.對于銷售商來說，開展應收賬款的保理業(yè)務的財務意義主要體現(xiàn)在(ABCD)。A.降低融資成本，加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)B.提高銷售能力C.改善財務報表D.規(guī)避應收賬款的壞賬風險14.根據(jù)營運資本與長、短期資金來源的配合關(guān)系，依其風險和收益的不同，主要的融資政策有(ABC)。A.配合型融資政策B.激進型融資政策C.穩(wěn)健型融資政策D.中庸型融資政策15.常見的財務報表分析方法有(ABCD)。A.比較分析法B.比率分析法C.趨勢分析法D.因素分析法三、判斷題16.公司制企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，是產(chǎn)生代理問題的根本前提。(對)17.時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務決策的基本依據(jù)。(對)18.在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應等于該債券的市場必要收益率。(對)19.在項目投資決策中，凈現(xiàn)值是指在經(jīng)營期內(nèi)預期每年營業(yè)活動現(xiàn)金流人量與同期營業(yè)活動現(xiàn)金流出量之間的差量。(對)20.投資回收期既考慮了整個回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時間價值。(錯)21.負債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理。(錯)22.資本成本具有產(chǎn)品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成本，通常它是一種預測成本。(對)23.現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。(錯)24.通過杜邦分析系統(tǒng)可以分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。(對)25.從指標含義上可以看出，資產(chǎn)負債率既可以用于衡量公司財務風險，也可用于判斷公司盈利狀況。(錯)四、計算題26.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬元，已知借款利率10%，期限2年；增發(fā)股票1000萬股共籌資6000萬元（每股面值1元，發(fā)行價格為6元／股），且該股股票預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為6%。假設(shè)股票籌資費率為5%，借款籌資費用率忽略不計，企業(yè)所得稅率25%。根據(jù)上述資料，要求測算：(1)債務成本；(2)普通股成本；(3)該籌資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計算為：(1)銀行借款成本＝10%×(1－25%)/99%＝7.58%(2)普通股成本＝KE＝D1/PE(1－f)＋g＝0.1×1000/6000×(1－5%)＋6%＝7.75%(3)加權(quán)平均資本成本＝40%×7.58%＋60%×7.75%＝7.68%27.ABC企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每股10元，上年每股股利為0.3元，預計以后每年以3%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股4元，上年每股般利0.4元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：(1)利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值；(2)代ABC企業(yè)做出股票投資決策。解：(1)甲公司股票價值評估適用固定增長率股利估值模型P甲＝0.3×(1＋3%)/(8%－3%)＝6.18元乙公司股票價值評估適用零增長股利估值模型P乙＝0.4/8%＝5元(2)根據(jù)以上股票價值評估結(jié)果，甲公司股票市價10元高于其內(nèi)在價值6.18元，所以不值得投資；乙公司股票內(nèi)在價值為5元,低于其市價4元，被市場低估，因此值得投資。五、案例分析題28.E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有兩個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：方案t012345ANCFt－1100550500450400350BNCFt－1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)計算A、B、C三個方案投資回收期指標。(2)計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標。(3)根據(jù)計算結(jié)果請判斷該公司該采用哪一種方案？(4)請分析回收期法與凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點各是什么？解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的凈現(xiàn)值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(萬元)B方案的凈現(xiàn)值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(萬元)C方案的凈現(xiàn)值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝17058.95－1100＝605.95(萬元)(3)根據(jù)計算結(jié)果，應選擇A方案。(4)模型決策標準優(yōu)點缺點凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值≥0理論上最正確、最合理的方法,考慮貨幣時間價值,為項目決策提供客觀、基于收益的標準需要預先確定折現(xiàn)率回收期法回收期短于管理層預期設(shè)定年限簡單明了忽略回收期之后的收益2018年7月試題及答案一、單項選擇1.公司的所有者同其管理者之間的財務關(guān)系反映的是(A)。A.公司與股東之間的財務關(guān)系B.公司與債權(quán)人之間的財務關(guān)系C.公司與政府之間的財務關(guān)系D.公司與員工之間的關(guān)系2.假定某公司普通股預計支付股利為每股2.5元，每年股利預計增長率為10%，必要收益率為15%，則普通股的價值為(D)元。A.10.9B.36C.19.4D.503.如果一筆資金的現(xiàn)值與將來值相等，那么(C)。A.折現(xiàn)率一定很高B.不存在通貨膨脹C.折現(xiàn)率一定為0D.現(xiàn)值一定為O4.某投資方案貼現(xiàn)率為9%時，凈現(xiàn)值為3.6；貼現(xiàn)率為.110%時，凈現(xiàn)值為-2.4，則該方案的內(nèi)含報酬率為(A)。A.9.6%B.8.3%C.9.O%D.10.6%5.某公司發(fā)行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行費率為2%，所得稅為25%，則該債券的資本成本為(D)。A.9.30%B.7.23%C.4.78%D.6.12%6.使資本結(jié)構(gòu)達到最佳，應使(B)達薊最低。A.股權(quán)資本成本B.加權(quán)平均資本成本C.債務資本成本D.自有資本成本7.某企業(yè)單位變動成本5元，單價8元，固定成本2000元，銷量600元，欲實現(xiàn)利潤400元，可采取措施(D)。A.提高銷量100件B.降低固定成本400元C.降低單位變動成本0.5元D.提高售價1元8.主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人員最不贊成的股利政策是(D)。A.定額股利政策B.定率股利政策C.階梯式股利政策D.剩余殷利政策9.(B)是指公司在安排流動資產(chǎn)額時，只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資產(chǎn)投入，而不安排或很少安排除正常需要外的額外資產(chǎn)。A.寬松的投資政策B.冒險的投資政策C.中庸的投資政策D.折中的投資政策10.應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是指(C)與應收賬款平均余額的比值，它反映了應收賬款回收的快慢。A.銷售收入B.營業(yè)利潤C.賒銷凈額D.現(xiàn)銷收入二、多項選擇11.財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營展開的，具體包括(ABCD)幾個方面。A.投資活動B.融資活動C.日常財務活動D.利潤分配活動12.債務融資與權(quán)益融資的根本差異是(ABC)。A.債務融資下需按期付息，到期還本B.債務融資下對公司無控制權(quán)C.債務融資的利息在稅前列支D.債務融資程序較為復雜13.應收賬欹管理的第一個環(huán)節(jié)是制定適合公司發(fā)展、滿足客戶需求且與公司財力相匹配的信用政策。信用政策包括(ABC)。A.信用期間B.信用標準C.現(xiàn)金折扣政策D.銷售規(guī)模14.利潤分配的原則包括(ABCD)。A.依法分配原則B.資本保全原則C.利益相關(guān)者權(quán)益保護原則D.可持續(xù)發(fā)展原則15.營運能力是指公司資產(chǎn)投入水平相對于銷售產(chǎn)出的經(jīng)營能力，體現(xiàn)經(jīng)營性資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用效率。營運能力分析指標主要有(ABCD)。A.應收賬款周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.營業(yè)周期D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、判斷題16.財務杠桿系數(shù)大于1，表明公司基期的息稅前利潤不足以支付當期漬息。(錯)17.已獲利息倍數(shù)可用于評價長期償債能力高低，該指標值越高，則償債壓力也大。(錯)18.流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率是用于分析企業(yè)短期償債能力的指標，這三項指標在排序邏輯上一個比一個謹慎，因此，其指標值一個比一個小。(錯)19.在財務分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。(對)20.若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營狀況處于盈虧臨界點，則表明該產(chǎn)品的邊際貢獻正好等于固定成本。(對)21.增發(fā)普通股會加大財務杠桿的作用。(錯)22.不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是獨立投資。(對)23.信用政策的主要內(nèi)容不包括信用條件。(錯)24.一般而言，發(fā)放股票股利后，每股市價可能會上升。(錯)25.A、B、C三種證券的期望收益率分別是12.5%、25%、10.8%，標準差分別為6.31%、19.25%、5.05%，則對這三種證券的選擇順序應當是C、A、B。(對)四、計算題26.某公司發(fā)行一種1000元面值的債券，票面利率為10%，期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。要求：(1)若市場利率是12%，則債券的內(nèi)在價值是多少？(2)若市場利率下降到10%，則債券的內(nèi)在價值是多少？(3)若市場利率下降到8%，則債券的內(nèi)在價值是多少？解：(1)若市場利率是12%，計算債券的價值。1000×(P/F，12%，5)＋1000×10%×(P/A，12%，5)=1000×0.567＋100×3.605=567＋360.5=927.5(元)(2)如果市場利率為10%，計算債券的價值。1000×(P/F，10%，5)＋1000×10%×(P/A，10%，5)=1000×0.621＋100×3.791=621＋379=1000(元)(因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價了)(3)如果市場利率為8%，計算債券的價值。1000×(P/F，8%，5)＋1000×10%×(P/A，8%，5)=1000×0.681＋100×3.993=681＋399=1080(元)27.某公司目前的資本總額為6000萬元，其中，公司債券為2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬元(面值4元，1000萬股)?，F(xiàn)該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個融資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預計2017年可實現(xiàn)息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為25%。要求：測算兩種融資方案的每股利潤無差異點，并據(jù)此進行融資決策。五、案例分析題28.某公司準備購人一套設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案：需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案：需投資36000元，采用直線法折舊，使用壽命5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費300元。另外需墊支流動資金3000元。已知所得稅稅率為25%，資本成本為10%。要求：(1)項目現(xiàn)金流量根據(jù)不同方法的劃分，應如何分類？(2)計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量；(3)計算兩個方案的凈現(xiàn)值；(4)計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)；(5)試問該投資者是否應該進行該項目的投資？2018年1月試題及答案一、單項選擇1.與其他企業(yè)組織形式相比，公司制企業(yè)最重要的特征是(D)。A.創(chuàng)辦費用低B.籌資容易C.無限責任D.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的潛在分離2.某一股票的市價為10元，該企業(yè)同期的每股收益為2元，則該股票的市盈率為(C)。A.20B.30C.5D.103.假定某公司普通股預計支付股利為每股2.5元，每年股利預計增長率為10%，必要收益率為15%，則普通股的價值為(D)元。A.10.9BC.19.4D.504.普通股融資具有的優(yōu)點是(B)。A.成本低B.增加資本實力C.不會分散公司的控制權(quán)D.籌資費用低5.下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是(D)。A.原有固定資產(chǎn)變價收入B.初始墊支的流動資產(chǎn)C.與投資相關(guān)的職工培訓費D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量6.企業(yè)以賒銷方式賣給客戶甲產(chǎn)品100萬元，為了客戶能夠盡快付款，企業(yè)給予客戶的現(xiàn)金折扣政策是(8/10，5/20，N/30)，則下面描述正確的是(C)。A.現(xiàn)金折扣條件中的10、20、30是信用期限B.N表示折扣率，由買賣雙方協(xié)商確定C.客戶只要在10天以內(nèi)付款就能享受到8%的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠D.客戶只要在30天以內(nèi)付款就能享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠7.某公司發(fā)行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行費率為2%，所得稅為25%，則該債券的資本成本為(D)。A.9.C.4.78%D.6.12%8.下列股利政策中，可能會給公司造成較大的財務負擔的是(B)。A.剩余股利政策B.定額股利政策C.定率股利政策D.階梯式股利政策9.企業(yè)留存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足(C)。A.交易性、投機性、收益性需要B.交易性、預防性、收益性需要C.交易性、預防性、投機性需要D.預防性、收益性、投機性需要10.某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17%；今年的銷售凈利率為4.88%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3%。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的凈資產(chǎn)收益率比去年的變化趨勢為(A)。A.上升B.不變C.下降D.難以確定二、多項選擇11.企業(yè)的財務關(guān)系包括(ABCD)。A.企業(yè)同其所有者之間的財務關(guān)系B.企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務關(guān)系C.企業(yè)同被投資單位的財務關(guān)系D.企業(yè)同其債務人的財務關(guān)系12.影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本大小的因素主要有(ABCD)。A.資本結(jié)構(gòu)B.個別資本成本的高低C.融資費用的多少D.所得稅稅率(當存在債務籌資時)13.實現(xiàn)企業(yè)的目標利潤的單項措施有(ABD)。A.降低固定成本B.降低變動成本C.降低銷售單價D.提高銷售數(shù)量14.對于銷售商來說，開展應收賬款的保理業(yè)務的財務意義主要體現(xiàn)在(ABCD)。A.降低融資成本，加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)B.提高銷售能力C.改善財務報表D.規(guī)避應收賬款的壞賬風險15.下列指標中，數(shù)值越高則表明企業(yè)盈利能力越強的有(ACD)。A.銷售利潤率B.資產(chǎn)負債率C.凈資產(chǎn)收益率D.流動資產(chǎn)凈利率三、判斷題16.應收賬款周轉(zhuǎn)率是指賒銷凈額與應收賬款平均余額的比值，它反映了應收賬款流動程度的大小。(對)17.一般認為，奉行激進型融資政策的企業(yè)，其資本成本較低，但風險較高。(對)18.關(guān)于提取法定公職金的基數(shù)，如果上年末有未彌補虧損時，應當按當年凈利潤減去上年未彌補虧損，如果上年末無未彌補虧損時，則按當年凈利潤。(對)19.如果某企業(yè)的永久性流動資產(chǎn)、部分固定資產(chǎn)投資等，是由短期債務來籌資滿足的，則該企業(yè)所奉行的財務政策是激進型融資政策。(對)20.在其他條件相同情況下，如果流動比率大于1，則意味著營運資本必然大于零。(對)21.股票價值是指當期實際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。(錯)22.由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務資本成本相對要高于股票資本成本。(錯)23.如果A、B兩個投資項目間相互獨立，則選擇項目A將意味著不得選擇項目B。(錯)24.在計算存貨周轉(zhuǎn)率時，其周轉(zhuǎn)率一般是指某一期間內(nèi)的公司營業(yè)成本總額與存貨平均余額的比率。(對)25.風險與收益對等原則意味著，承擔任何風險度能得到其相應的收益回報。(錯)四、計算題26.A公司股票的貝塔系數(shù)為2，無風險收益率為5%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：(1)請計算該公司股票的預期收益率；(2)若公司去年每股派股利為1.5元，且預計今后無限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價值是多少？(3)若該公司第一年發(fā)放的股利為1.5元／股，該公司的股利年均增長率為5%，則該股票的價值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式：(1)該公司股票的預期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15%(2)根據(jù)零增長股票估價模型：該股票價值＝1.5/15%＝10(元)(3)根據(jù)固定成長股票價值模型：該股票價值＝1.5/(15%－5%)＝15(元)27.某公司2017年營業(yè)收入為1500萬元，年初應收賬款為500萬元，年初資產(chǎn)總額為2000萬元，年末資產(chǎn)總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25%，資產(chǎn)負債率為50%。要求計算：(1)該公司的應收賬款年末余額；(2)該公司的總資產(chǎn)報酬率(稅后)；(3)該公司的凈資產(chǎn)收益率。解：(1)應收賬款年末余額＝1500÷5×2－500＝10O(元)(2)總資產(chǎn)報酬率(稅后)＝(1500×25％)÷[(2000＋3000)÷2]×100％＝15％(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1500÷[(2000＋3000)÷2]＝0.6(次)凈資產(chǎn)收益率＝25％×0.6×[1÷(1－0.5)]×100％＝30％五、計算分析題28.假設(shè)某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金30萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至100萬元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元；而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第2年開始逐年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為10%，適用所得稅稅率為25%。要求：(1)計算該項目的預期現(xiàn)金流量；(2)計算該項目的凈現(xiàn)值；(3)請問凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是什么？并請從財務的角度分析，是否該開發(fā)該項目。(4)請分析凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點是什么？本試卷可能使用的資金時間價值系數(shù)：(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.17028.解：(1)折舊＝(120－20)÷5＝20(萬元)該項目營業(yè)現(xiàn)金流量測算表：計算項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入100100100100100付現(xiàn)成本3035404550折舊2020202020稅前利潤5045403530所得稅(25%)12.511.25108.757.5稅后凈利37.533.753026.2522.5營業(yè)現(xiàn)金流量57.553.55046.2542.5則該項目的現(xiàn)金流量計算表為：(單位：萬元)計算項目0年1年2年3年4年5年固定資產(chǎn)投入－120營運資本投入－30營業(yè)現(xiàn)金流量57.553.755046.2542.5固定資產(chǎn)殘值回收2020營運資本回收2030現(xiàn)金流量合計－15057.553.75507192.5(2)折現(xiàn)率為10％時，則該項目的凈現(xiàn)值可計算為：NPV＝－150＋57.5×0.909＋53.75×0.826＋50×0.751＋46.25×0.683＋92.5×0.621＝－150＋52.7＋44.40＋37.55＋31.59＋57.44＝73.25(萬元)(3)在用凈現(xiàn)值法進行投資決策時，要注意區(qū)分項目性質(zhì)。①對于獨立項目，如果凈現(xiàn)值大于零，則說明投資收益能夠補償投資成本，則項目可行；反之，則項目不可行。當凈現(xiàn)值＝0時，不改變公司財富，所有沒有必要采納。②互斥項目決策的矛盾主要體現(xiàn)在兩個方面：一個是投資額不同，另一個是項目期不同。如果是項目期相同，而投資額不同的情況，需要利用凈現(xiàn)值法，在決策時選擇凈現(xiàn)值大的項目。該項目的凈現(xiàn)值大于零，從財務上是可行的。(4)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點。其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：①考慮了貨幣時間價值。②考慮了投資風險的影響，這是因為折現(xiàn)率(資本成本或必要報酬率)包括了風險，風險較大的投資項目，其選用的折現(xiàn)率將較高。③反映了為股東創(chuàng)造財富的絕對值，其理論較完整，應用范圍也很廣泛。凈現(xiàn)值法的缺點。凈現(xiàn)值法也有一定局限性，主要體現(xiàn)在：凈現(xiàn)值反映的是為股東創(chuàng)造財富的絕對值，在比較投資額不同的項目時存在局限性。2017年6月試題及答案一、單項選擇1.企業(yè)財務管理目標的最優(yōu)表達是(C)。A.利潤最大化B.每股利潤最大化C.股東財富最大化D.資本利潤率最大化2.某項目的貝塔系數(shù)為1.5，無風險報酬率為10%，所有項目平均市場報酬率為14%，則該項目的必要報酬率為(B)。A.18%B.16%C.15%D.14%3.若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目(C)A.為虧損項目，不可行B.它的投資報酬率小于0，可行C.它的投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率，不可行D.它的投資報酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案4.普通股融資的優(yōu)點是(D)A.改變公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)B.會稀釋普通股每股收益、降低股價C.融資成本相對較高D.有利于維持公司長期穩(wěn)定的發(fā)展5.以下不屬于權(quán)益融資的是(D)。A.吸收直接投資B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股D.發(fā)行債券6.某公司從銀行借款1000萬元，年利率為10%、償還期限5年，銀行借款融資費用率3%，所得稅率為25%，則該銀行借款的資本成本為(C)。A.8.29%6B.9.7%C.7.73%D.9.97%7.公司制定股利政策受到多種因素的影響，以下不屬于影響股利政策的因素的是(D)A.現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力B.未來投資機會C.公司成長性及融資能力D.公司收賬方針8.某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10，2/20，n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶實際支付的貨款是(A)A.9800B.9900C.10000D.95009.下列財務比率中，反映營運能力的是(C)。A.資產(chǎn)負債率B.流動比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.凈資產(chǎn)收益率10.根據(jù)某公司2016年的財務資料顯示，營業(yè)成本為274萬元，存貨期初余額為45萬元，期末余額為53萬元，該公司2016年的存貨周轉(zhuǎn)率為(C)次A.4.50B.4.05C.5.59D.6.68二、多項選擇11.財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營展開的，具體包括(ABCD)幾個方面A.投資活動B.融資活動C.日常財務活動D.利潤分配活動12.公司融資的目的在于(AC)A.滿足生產(chǎn)經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)履需要B.處理財務關(guān)系的需要C.滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要D.降低資本成本13.影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本大小的因素主要有(ABCD)A.資本結(jié)構(gòu)B.個別資本成本的高低C.融資費用的多少D.所得稅稅率(當存在債務融資時)14.采用階梯式股利政策的理由是(BD)A.向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息B.做到了股利和盈余之間較好的配合C.保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低D.使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收人，從而吸引住這部分投資者15，應收賬款管理的第一個環(huán)節(jié)是制定適合公司發(fā)展、滿足客戶需求且與公司財力相匹配的信用放策。信用放策包括(ABC)A.信用期間B.信用標準C.現(xiàn)金折扣政策D.銷售規(guī)模三、判斷題16.分司制的最大特征是兩權(quán)分離，即股東所擁有的公司所有權(quán)與受雇于股東的分司經(jīng)營者所擁有的分司控制權(quán)分離。(對)17.復利終值與現(xiàn)值成正比，與計息期數(shù)和利率成反比。(錯)18.由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進行投資決策時，無須考慮這一因素對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的影響。(錯)19.上市公司所發(fā)行的股票，按股東權(quán)利和義務，分為普通股和優(yōu)先股兩種。(對)20.配股是指向原普通股股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。(對)21.進行長期投資決策時，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內(nèi)含報酬率也相對較低。(錯)22.財務風險是公司舉債經(jīng)營產(chǎn)生的償付壓力和股東收益波動風險。(對)23.當公司現(xiàn)金充裕時，會發(fā)放較多的現(xiàn)金股利；當公司現(xiàn)金緊張時，公司往往不愿意發(fā)放過多的現(xiàn)金股利。(對)24.穩(wěn)健型融資政策是一種高風險、低成本、高盈利的融資政策。(錯)25.存貸周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)公司營業(yè)成本總額與存貨平均余額的比率。(對)四、計算題26.某公司在初創(chuàng)時擬融資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選融資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。融資方式甲方案乙方案融資額(萬元)個別資本成本(%)融資額(萬元)個別資本成本(%)長期借款1207.0407.5公司債券808.51108.0普通股票30014.035014.0合計500——500要求：(1)計算該公司甲乙兩個融資方案的加權(quán)平均資本成本；(2)根據(jù)計算結(jié)果選擇融資方案。26.解：甲方案各種融資占融資總額的比重：長期借款＝120/500＝0.24公司債券＝80/500＝0.16普通股＝300/500＝0.60加權(quán)平均資本成本＝7%×0.24＋8.5%×0.16＋14%×0.60＝11.44%乙方案長期借款＝40/500＝0.08公司債券＝110/500＝0.22普通股＝350/500＝0.70加權(quán)平均資本成本＝7.5%×0.08＋8%×0.22＋14%×0.70＝12.16%甲方案的加權(quán)平均資本成本最低，應選甲方案。27.某公可發(fā)行一種1000元面值的債券，票面利率為10%，期吸為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。要求：(1)若市場利率是12%，則傍券的內(nèi)在價值是多少?(2)若市場利率下降到10%，則債券的內(nèi)在價值是多少?(3)若市場利率下降到8%，則債券的內(nèi)在價值是多少?27.解：(1)若市場利率是12%，計算債券的價值。1000×(P/F，12%，5)＋1000×10%×(P/A，12%，5)＝1000×0.567＋100×3.605＝567＋360.5＝927.5(元)(2)如果市場利率為10%，計算債券的價值。1000×(P/F，10%，5)＋1000×10%×(P/A，10%，5)＝1000×0.621＋100×3.791＝621＋379＝1000(元)(因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價了)(3)如果市場利率為8%，計算債券的價值。1000×(P/F，8%，5)＋1000×10%×(P/A，8%，5)＝1000×0.681＋100×3.993＝681＋399＝1080(元)五、計算分析題28.某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：(1)甲方案原始投資150萬元，其中規(guī)定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元(整支，期末收回)，全部資金用于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。(2)乙方案原始投資額150萬元，其中固定資產(chǎn)120萬元，流動資金投資30萬元(墊支，期末收回)，全部資金于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期5年，規(guī)定資產(chǎn)殘值收入20萬元，到期投產(chǎn)后，年收入100萬元，付現(xiàn)成本60萬元/年。已知固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。已知所得稅率為25%，該公司的必要報酬率是10%。要求：(1)請計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量；(2)請計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；(3)請問凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是什么?并幫助公司做出采取何種方案的決策;(4)請分析凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點是什么?本試卷可能使用的資金時間價值系數(shù)：(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A.10%，5)＝3.791(P/F.12%，5)＝0.567(P/F，8%，5)＝0.681(P/F，8%，5)＝3.953(P/A.12%，5)＝3.60528.解：(1)甲方案每年的折舊額＝(100－10)/5＝18(萬元)甲方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬元)年限012345現(xiàn)金流量－150(90－60－20)×75%＋18＝34.534.534.534.534.5＋50＋10＝94.5乙方案的折舊額＝(120－20)/5＝20(萬元)乙方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬元)年限012345現(xiàn)金流量－150(100－60－20)×75%＋20＝3535353535＋30＋20＝85(2)甲方案的凈現(xiàn)值＝－150＋34.5×(P/A，10%，4)＋94.5×(P/F，10%，5)＝－150＋34.5×3.170＋94.5×0.621＝－150＋109.37＋58.68＝18.05(萬元)乙方案的凈現(xiàn)值＝－150＋35×(P/A，10%，4)＋85×(P/F，10%，5)＝－150＋35×3.170＋85×(P/F，10%，5)＝－150＋110.95＋52.785＝13.735(萬元)(3)在用凈現(xiàn)值法進行投資決策時，要注意區(qū)分項目性質(zhì)。①對于獨立項目，如果凈現(xiàn)值大于零，則說明投資收益能夠補償投資成本，則項目可行；反之，則項目不可行。當凈現(xiàn)值＝0時，不改變公司財富，所有沒有必要采納。②互斥項目決策的矛盾主要體現(xiàn)在兩個方面：一個是投資額不同，另一個是項目期不同。如果是項目期相同，而投資額不同的情況，需要利用凈現(xiàn)值法，在決策時選擇凈現(xiàn)值大的項目。該企業(yè)應該采用甲方案。(4)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點。其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：①考慮了貨幣時間價值。②考慮了投資風險的影響，這是因為折現(xiàn)率(資本成本或必要報酬率)包括了風險，風險較大的投資項目，其選用的折現(xiàn)率將較高。③反映了為股東創(chuàng)造財富的絕對值，其理論較完整，應用范圍也很廣泛。凈現(xiàn)值法的缺點，凈現(xiàn)值法也有一定局限性，主要體現(xiàn)在：凈現(xiàn)值反映的是為股東創(chuàng)造財富的絕對值，在比較投資額不同的項目時存在局限性。2017年1月試題及答案一、單項選擇1.企業(yè)財務管理目標的最優(yōu)表達是(C)。A.利潤最大化B.每股利潤最大化C.股東財富最大化D.資本利潤率最大化2.如果一筆資金的現(xiàn)值與將來值相等，那么(C)。A.折現(xiàn)率一定很高B.不存在通貨膨脹C.折現(xiàn)率一定為0D.現(xiàn)值一定為03.某項目的貝塔系數(shù)為1.5.元風險收益率為10%.所有項目平均市場收益率為14%，則該項目的必要報酬率為(B)。A.18%B.16%C.15%D.14%4.下列各項中不屬于投資項目"初始現(xiàn)金流量"概念的是(D)。A.原有固定資產(chǎn)變價收入B.初始墊支的流動資產(chǎn)C.與投資相關(guān)的職工培訓費D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量5.以下不屬于吸收直接投資的優(yōu)點是(D)。A.能夠提高公司對外負債的能力B.不僅可籌集現(xiàn)金，還能夠直接取得所需的先進設(shè)備和技術(shù)C.程序相對簡單D.不利于社會資本的重組6.最佳資本結(jié)構(gòu)是指(A)。A.加權(quán)平均資本成本最低、公司風險最小、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)C.加權(quán)平均資本成本最低的目標資本結(jié)構(gòu)D.企業(yè)利潤最大時的資本結(jié)構(gòu)7.公司制定股利政策受到多種因素的影響，以下不屬于影響股利政策的因素的是(D)。A.現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力B.未來投資機會C.公司成長性及融資能力D.公司收賬方針8.下面對現(xiàn)金管理目標的描述中，正確的是(A)。A.現(xiàn)金管理的目標是維持資產(chǎn)風險性和盈利性之間的最佳平衡B.持有足夠的現(xiàn)金可以降低或避免財務風險和經(jīng)營風險，因此現(xiàn)金越多越好C.現(xiàn)金是一種非盈利資產(chǎn)，因此不該持有現(xiàn)金D.現(xiàn)金變現(xiàn)能力最強，因此不必要保持太多的現(xiàn)金9.企業(yè)以除銷方式賣給客戶甲產(chǎn)品100萬元，為了客戶能夠盡快付款，企業(yè)給予客戶的現(xiàn)金折扣條件是(8/10，5/20，N/30)，則下面描述正確的是(C)。A.現(xiàn)金折扣條件中的10、20、30是信用期限B.N表示折扣率，由買賣雙方協(xié)商確定C.客戶只要在10天以內(nèi)付款就能享受到8%的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠D.客戶只要在30天以內(nèi)付款就能享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠10.存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)(B)與存貨平均余額的比率，用來反映企業(yè)銷售能力的流動資產(chǎn)流動性的指標。A.銷售收入B.營業(yè)成本C.除銷凈額D.現(xiàn)銷收入二、多項選擇11.公司的融資種類有(全選)。A.商業(yè)銀行借款B.發(fā)行股票C.吸收天使基金D.發(fā)行債券12.常見的股利政策的類型主要有(全選)。A.定額股利政策B.定率股利政策C.階梯式股利政策D.剩余股利政策13.根據(jù)營運資本與長、短期資金來源的配合關(guān)系，依其風險和收益的不同，主要的融資政策有(ABC)。A.配合型融資政策B.激進型融資政策C.穩(wěn)健型融資政策D.普通型融資政策14.對于銷售商來說，開展應收賬款的保理業(yè)務的財務意義主要體現(xiàn)在(全選)。A.降低融資成本，加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)B.提高銷售能力C.改善財務報表D.規(guī)避應收賬款的壞賬風險15.常見的財務報表分析方法有(全選)。A.比較分析法B.比率分析法C.趨勢分析法D.因素分析法三、判斷題16.在眾多企業(yè)組織形式中，公司制是最重要的企業(yè)組織形式。(對)17.財務管理是以價值增值為目標，圍繞公司戰(zhàn)略對各項財務活動及財務關(guān)系進行全方位管理的行為。(對)18.組合資產(chǎn)風險的大小除了與組合資產(chǎn)中各資產(chǎn)的風險大小相關(guān)外，還與組合資產(chǎn)中各項資產(chǎn)收益變化的關(guān)系存在很大的相關(guān)性。(對)19.在項目投資決策中，凈現(xiàn)值是指在經(jīng)營期內(nèi)預期每年營業(yè)活動現(xiàn)金流人量與同期營業(yè)活動現(xiàn)金流出量之間的差量。(對)20.銷售百分比法是根據(jù)營業(yè)收入與資產(chǎn)負債表、利潤表有關(guān)項目間的比例關(guān)系預測資金需要量的方法。(對)21.資本成本中的使用費用是指企業(yè)在融資過程中為獲得資本而付出的費用，如向銀行借款是需要支付的手續(xù)費。(錯)22.在本量利分析法中，成本一般按其性態(tài)來劃分，主要分為變動成本、固定成本與一般成本三大類。(錯)23.最低現(xiàn)金持有量預算是為保證公司正常經(jīng)營活動順利開展、維持財務運轉(zhuǎn)所應持有的最低需要量。(對)24.市盈率反映了出資者對上市公司每一元凈利潤愿意支付的價格，可以用來評估上市公司股票的投資回報和風險。(對)25.企業(yè)用銀行存款購買一筆期限為三個月，隨時可以變現(xiàn)的國債，會降低現(xiàn)金比率。(錯)四、計算題26.某公司在初創(chuàng)時擬融資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選融資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。融資方式甲方案乙方案融資額(萬元)個別資本成本(%)融資額(萬元)個別資本成本(%)長期借款12007.04007.5公司債券8008.511008.0普通股票300014.0350014.0合計5000－－5000－－要求：(1)計算該公司甲乙兩個融資方案的加權(quán)平均資本成本;(2)根據(jù)計算結(jié)果選擇融資方案。26.解：甲方案(1)各種融資占融資總額的比重：長期借款＝1200/5000＝0.24公司債券＝800/5000＝0.16普通股＝3000/5000＝0.60(2)加權(quán)平均資本成本＝7%×O.24＋8.5%×O.16＋14%×0.60＝11.44%乙方案(1)長期借款＝400/5000＝0.08公司債券＝1100/5000＝0.22普通股＝3500/5000＝0.70(2)加權(quán)平均資本成本＝7.5%×O.08＋8%×O.22＋14%×0.70＝12.16%甲方案的加權(quán)平均資本成本最低，應選甲方案。27.某公司2015年營業(yè)收入為1500萬元，年初應收賬款為500萬元，年初資產(chǎn)總額為2000萬元，年末資產(chǎn)總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25%，資產(chǎn)負債率為50%要求計算：(1)該公司的應收賬款年末余額;(2)該公司的總資產(chǎn)報酬率(稅后);(3)該公司的凈資產(chǎn)收益率。27.解：(1)應收賬款年末余額＝1500÷5×2－500＝100(元)(2)總資產(chǎn)報酬率(稅后)＝(1500×25%)÷[(2000＋3000)÷2]×100%＝15%(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1500÷[(2000＋3000)÷2]＝0.6(次)凈資產(chǎn)收益率＝25%×O.6×[1÷(1－0.5)]×100%＝30%五、計算分析題28.E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示E公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)(單位：萬元)：方案t012345ANCFt－1100550500450400350BNCFt－1100350400450500550CNCFt－1100450450450450450要求：(1)請計算A、B、C三個方案投資回收期指標。(2)請計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標。(3)請問凈現(xiàn)值法和回收期法的判斷標準是什么，并分析其各自的優(yōu)缺點。(4)請根據(jù)計算結(jié)果，判斷該公司應該采用哪一種方案?本試卷可能使用的資金時間價值系數(shù)：(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.79128.解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年)B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年)C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)(2)A方案的凈現(xiàn)值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100＝1741.45－1100＝641.45(萬元)B方案的凈現(xiàn)值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100＝1669.55－1100＝569.55(萬元)C方案的凈現(xiàn)值＝450×(P/A，10%，5)－1100＝1705.95－1100＝605.95(萬元)(3)模型決策標準優(yōu)點缺點凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值≧0理論上最正確、最合理的方法，考慮貨幣時間價值，為項目決策提供客觀、基于收益的標準需要預先確定折現(xiàn)率回收期法回收期短于管理層預期設(shè)定年限簡單明了忽略回收期之后的收益(4)根據(jù)計算結(jié)果，應選擇A方案。2016年7月試題及答案一、單項選擇1.企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理目標，其主要優(yōu)點是(A)。A.考慮了時間價值因素B.有利于明確企業(yè)短期利潤目標導向C.元需考慮了風險與報酬間的均衡關(guān)系D.無需考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系2.每年年底存款2000元，求第10年末的價值，可用(D)來計算。A.復利現(xiàn)值系數(shù)B.復利終值系數(shù)C.年金現(xiàn)值系數(shù)D.年金終值系數(shù)3.某項目的貝塔系數(shù)為1.5.元風險報酬率為10%.所有項目平均市場報酬率為14%.該項目的必要報酬率為(B)。A.18%B.16%C.15%D.14%4.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指(C)。A.優(yōu)先表決權(quán)B.優(yōu)先購股權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)D.優(yōu)先查賬權(quán)5.某公司發(fā)行年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行費率為2%.所得稅為25%.則該債券的資本成本為(D)。A.9.30%B.7.23%C.4.78%D.6.12%6.某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年付現(xiàn)成本為6000元，年折舊額為1000元，所得稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為(C)。A.1680B.2680C.3250D.43207.對現(xiàn)金持有量產(chǎn)生影響的成本不涉及(D)。A.持有成本B.轉(zhuǎn)換成本C.短缺成本D.儲存成本8.某一股票的市價為10元，該企業(yè)同期的每股收益為0.5元，則該股票的市盈率為(A)。A.20B.30C.5D.109.主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人員最不贊成的股利政策是(D)。A.定額股利政策B.定率股利政策C.低定額加額外股利政策D.剩余股利政策10.下列財務比率中，反映營運能力的是(C)。A.資產(chǎn)負債率B.流動比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.凈資產(chǎn)收益率二、多項選擇1.財務經(jīng)理財務的職責包括(全選)。A.籌資管理B.信用管理C.現(xiàn)金管理D.具體利潤分配E.財務預測、財務計劃和財務分析12.下列屬于財務管理觀念的是(全選)。A.貨幣時間價值觀念B.預期觀念C.風險收益均衡觀念D.邊際觀念E.彈性觀念13.企業(yè)的籌資種類有(全選)。A.銀行信貸資金B(yǎng).國家資金C.居民個人資金D.企業(yè)自留資金E.其他企業(yè)資金14.影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有(ABCD)。A.資本結(jié)構(gòu)B.個別資本成本的高低C.籌資費用的多少D.所得稅稅率(當存在債務籌資時)E.企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小15.在完整的工業(yè)投資項目中，經(jīng)營期期末(終結(jié)時點)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括(ABDE)。A.回收流動資金B(yǎng).回收固定資產(chǎn)殘值收入C.原始投資D.經(jīng)營期未營業(yè)凈現(xiàn)金流量E.固定資產(chǎn)的變價收人16.內(nèi)含報酬率是指(DE)。A.投資報酬與總投資的比率B.企業(yè)要求達到的平均報酬率C.投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率E.能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率17.經(jīng)濟訂貨基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件有(全選)。A.企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地預測B.存貨的耗用或者銷售比較均衡C.存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣優(yōu)惠D.倉儲條件及所需資金不受限制E.不允許出現(xiàn)缺貨情形18.與股票內(nèi)在價值呈同方向變化的因素有(AB)。A.年增長率B.年股利C.預期的報酬率D.股票價值E.市盈率19.利潤分配的原則包括(ABCD)。A.依法分配原則B.妥善處理積累與分配的關(guān)系原則C.同股同權(quán)，同股同利原則D.無利不分原則E.有利必分原則20.短期償債能力的衡量指標主要有(ACD)。A.流動比率B.存貨與流動比率C.速動比率D.現(xiàn)金比率E.資產(chǎn)保值增值率三、判斷題21.公司制企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，是產(chǎn)生代理問題的根本前提。(對)22.復利終值與現(xiàn)值成正比，與計息期數(shù)和利率成反比。(錯)23.某企業(yè)以"2/10n/30"的信用條件購人原料一批，若企業(yè)第30天付款，則可計算求得，其放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為36.73%。(對)24.資本成本具有產(chǎn)品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成本，通常它是一種預測成本。(對)25.投資回收期既考慮了整個回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時間價值。(錯)26.企業(yè)現(xiàn)金管理的目的應當是在收益性與流動性之間做出權(quán)衡。(對)27.在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應等于該債券的市場必要收益率。(對)28.市盈率是指股票的每股市價與每股收益的比率，該比率的高低在一定程度上反映了股票的投資價值。(對)29.從指標含義上可以看出，已獲利息倍數(shù)既可以用于衡量公司財務風險，也可用于判斷公司盈利狀況。(錯)30.企業(yè)用銀行存款購買一筆期限為三個月，隨時可以變現(xiàn)的國債，會降低現(xiàn)金比率。(錯)四、計算題31.某公司在初創(chuàng)時擬籌資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。籌資方式甲方案乙方案籌資額(萬元)個別資本成本(%)籌資額(萬元)別資本成本(%)長期借款12007.04007.5公司債券8008.511008.0普通股票300014.0350014.0合計5000－5000－要求：(1)計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本；(2)根據(jù)計算結(jié)果選擇籌資方案。31.解：甲方案(1)各種籌資占籌資總額的比重：長期借款＝1200/5000＝0.24公司債券＝800/5000＝0.16普通股＝3000/5000＝0.60(2)綜合資本成本＝7%×O.24＋8.5%×O.16＋14%×O.60＝11.44%乙方案(1)長期借款＝400/5000＝0.08公司債券＝1100/5000＝0.22普通股＝3500/5000＝0.70(2)綜合資本成本＝7.5%×O.08＋8%×0.22＋14%×O.70＝12.16%甲方案的綜合資本成本最低，應選甲方案。32.某公司下半年計劃生產(chǎn)單位售價為100元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動成本為60元，固定成本為500000元。已知公司資產(chǎn)總額為3000000元，資產(chǎn)負債率為50%，負債的平均年利率為10%。預計年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：(1)根據(jù)上述資料計算基期的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預測當銷售量下降20%時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少?(2)測算基期的財務杠桿系數(shù)。(3)測算公司的總杠桿系數(shù)。32.解：(1)該基期經(jīng)營杠桿＝[25000×(100－60)]/[25000×(100－60)－500000]＝2當銷售量下降20%時，其息稅前營業(yè)利潤下降＝2×20%＝40%(2)由于負債總額＝3000000×50%＝1500000(元)利息＝1500000×10%＝150000(元)因此，公司的財務杠桿系數(shù)＝EBIT/(EBIT－I)＝500000/(500000－150000)＝1.429(3)公司的總杠桿系數(shù)＝2×1.429＝2.875五、計算分析題33.假設(shè)某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金30萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至100萬元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元；而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第2年開始逐年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為10%，適用所得稅稅率為40%。要求：(1)計算該項目的預期現(xiàn)金流量；(2)用凈現(xiàn)值法對該投資項目進行可行性評價；本試卷可能使用的資金時間價值系數(shù)：(P/F，10%，1)＝0.909(P/A，10%，1)＝0.909(P/F，10%，2)＝0.826(P/A，10%，2)＝1.736(P/F，10%，3)＝0.751(P/A，10%，3)＝2.487(P/F，10%，4)＝0.683(P/A，10%，4)＝3.170(P/F，10%，5)＝0.621(P/A，10%，5)＝3.79133.解：(1)折舊＝(120－20)/5＝20(萬元)該項目營業(yè)現(xiàn)金流量測算表(單位：萬元)：計算項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入100100100100100付現(xiàn)成本3035404550折舊2020202020稅前利用5045403530所得稅(40%)2018161412稅后凈利3027242118營業(yè)現(xiàn)金流量5047444138該項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表(單位：萬元)：計算項目0年1年2年3年4年5年規(guī)定資產(chǎn)投入－120營運資本投入－30營業(yè)現(xiàn)金流量5047444138規(guī)定資產(chǎn)殘值回收20營運資本回收30現(xiàn)金流量合計－1505047444188(2)折現(xiàn)率為10%時，則該項目的凈現(xiàn)值可計算為：NPV＝－150＋50×O.909＋47×O.826＋44×O.751＋41×O.683＋88×O.621＝－150＋45.45＋38.82＋33.04＋28.00＋54.65＝49.96(萬元)該項目的凈現(xiàn)值大于零，從財務上是可行的。2016年1月試題及答案一、單項選擇1企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理目標，其主要優(yōu)點是(A)。A.考慮了時間價值因素B.有利于明確企業(yè)短期利潤目標導向C.無需考慮了風險與報酬間的均衡關(guān)系D.無需考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系2.每年年底存款1000元，求第3年末的價值，可用(D)來計算。A.復利現(xiàn)值系數(shù)B.復利終值系數(shù)C.年金現(xiàn)值系數(shù)D.年金終值系數(shù)3.某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10，2/20.，n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶實際支付的貨款是(A)。A.9800B.9900C.10000D.95004.某公司發(fā)行面值為10000元，利率為8%，期限為3年的債券，當市場利率為10%，其發(fā)行價格可確定為(C)元。A.10000B.9240C.9500D.102535.使資本結(jié)構(gòu)達到最佳，應使(B)達到最低。A.股權(quán)資本成本B.綜合資本成本C.債務資本成本D.自有資本成本6.下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是(D)。A.原有固定資產(chǎn)變價收入B.初始墊支的流動資產(chǎn)C.與投資相關(guān)的職工培訓費D.營業(yè)現(xiàn)金凈流量7.關(guān)于存貨ABC分類管理描述正確的是(B)。A.A類存貨金額大，數(shù)量多B.B類存貨金額一般