信息技術-科技行業(yè)月報：6月物聯網：2H22景氣有望環(huán)比提升-華泰證券黃樂平,余熠,張皓怡,高名垚,陳鈺-

1券研究報告技券研究報告技H球物聯網產業(yè)鏈公司的梳理，過去一月(05/14~06/14)全球主要物聯網產業(yè)鏈公司總市值下跌4.24%，其中國內物聯網產業(yè)鏈公司總市值上漲12.10%，我們認為主要因國內疫情緩解以及復工復產推進帶動預期與估值修復。業(yè)績方面，1Q22國內物聯網芯片、模組、應用層等板塊總營收增速))研究員SACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066研究員SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535研究員SACNo.S0570522020001聯系人SACNo.S0570121080027聯系人SACNo.S0570121120092leping.huang@+(852)36586000余熠yuyi@+(86)75582492388張皓怡zhanghaoyi@+(86)2128972228高名垚gaomingyao@+(86)2128972228陳鈺chenyu019111@+(86)2128972228QQ績有同比均表子通子(%)滬深(%)6(6)(18)(30)物聯網模組：22Q1板塊總營收增速環(huán)比放緩，2H6(6)(18)(30)Jun-21Oct-21Feb-22Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22資料來源：Wind，華泰研究股票名稱美格智能晶晨股份涂鴉智能威勝信息步緩解，有望帶動板塊公司盈利能力企穩(wěn)。(當地幣種)39.50(當地幣種)39.50143.00 5.2227.60投資評級增持買入買入增持股票代碼002881CH688099CHTUYAUS688100CH資料來源：華泰研究預測資料來源：華泰研究預測來看，國內電信一定程度受到海外通脹、宏觀經濟增速放緩、海運成本上升&運力不足等因過去一月國內主要物聯網應用層公司總市值上漲14.35%。根據我們對智，增速較4Q21轉負，或反映國內疫情反復造上市申請獲受理。險提示：中美貿易摩擦加劇、國內疫情反復?？萍颊哪夸? CH價：27.60元) 26 2020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-0122020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-01-152022-01-222022-01-292022-02-052022-02-122022-02-192022-02-262022-03-052022-03-122022-03-192022-03-262022-04-022022-04-092022-04-162022-04-232022-04-302022-05-072022-05-142022-05-212022-05-282022-06-042022-06-11科技物聯網(6月)：1H22受疫情影響，2H22景氣度有望環(huán)比提升公司的梳理，過去一月(05/14~06/14)全球主要物聯網產業(yè)鏈公司總市值下跌4.24%，收增速均較4Q21有所下滑，或反映國內疫情反復對需求端、供應鏈以及物流的影響；展圖表1：2020年至今國內物聯網相關板塊總市值漲跌幅物聯網模組物聯網平臺層物聯網應用層物聯網芯片層150%130%110%90%70%50%30%10%-30%-50%注：因翱捷科技-U、創(chuàng)耀科技于、瑞芯微2020年初尚未上市，故圖表1中物聯網芯片層成分股不包括三者：資料來源：Bloomberg，華泰研究圖表2：2022年1月15日至今國內物聯網相關板塊總市值漲跌幅物聯網模組物聯網平臺層物聯網應用層物聯網芯片層20%10%0%-20%-30%-40%-50%資料來源：Bloomberg，華泰研究2019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012020-01-012020-03-01202019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012022-01-012022-03-012022-05-01科技圖表3：2019年至今海外物聯網相關板塊總市值漲跌幅物聯網芯片物聯網模組物聯網平臺200%150%100%50%0%-50%資料來源：Bloomberg，華泰研究圖表4：中國臺灣及海外物聯網產業(yè)鏈公司(2022-6-14)物聯網芯片公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)PE(x)股價漲跌幅2021E2022E2023E2021E20222022E2023E1MYTDQualcommIntelMediatekAltairBroadcomNordicMarvellQCOMUSINTCUS2454TTALTRUSAVGOUSNODNOMRVLUSUSDUSDTWDUSDUSDNOKUSD130.26 37.93 880 49.37520.17149.4548.521458.911550.96 472.46 39.382100.54 29.09412.37142.54145.9444.790.71160.351.3112.65148.91151.2745.420.86172.521.6720.12142.61167.9949.21-183.92 2.2425.41均值10.2410.6310.5555.4713.1022.2032.6022.119.8010.2510.4045.7912.1817.4220.5018.0510.239.239.60-11.4212.9916.2311.62-2.95%4.39%-6.97%-9.48%-28.04%-25.55%-26.05%-34.58%-21.26%-49.78%-44.42%-28.28%物聯網模組公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)PE(x)股價漲跌幅2021E2022E2023E2021E20222022E2023E1MYTDThalesSierraLGElectronicsHOFPSWIRUS066570KSEURUSDKRW113.527.8295300252.11 8.17121.1514.930.3423.2216.750.4324.5318.06-26.7均值16.8924.025.2215.3715.0518.994.9412.9913.96-4.549.25-0.39%4.55%-3.89%50.73%27.85%-30.94%0.79%!物聯網平臺公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)PE(x)股價漲跌幅2021E2022E2023E2021E20222022E2023E1MYTDAmazonMicrosoftIBMSiemensGeneralElectricAMZNUSMSFTUSIBMUSSIEGYUSGEUSUSDUSDUSDUSDUSD102.31244.49135.72109.2268.0510409.4418285.49 1220.541000.60749.00230.93717.1289.372.6731.61421.09800.6495.7375.255.21593.04925.72103.4585.0871.64均值45.0825.5013.6713.7723.7019.1624.7222.8412.7513.3113.5715.6217.5519.7511.8011.7610.4613.44-9.50%1.59%-5.91%-9.33%-7.10%-39.33%-27.63% 3.82%-28.46%-28.08%-31.02%注：表格中預測數據均源自Bloomberg一致預期；數據截至北京時間2022年6月14日收盤；板塊股價漲跌幅平均值為板塊成分股漲跌幅的總市值加權平均數。資料來源：Bloomberg，華泰研究科技科技圖表5：國內物聯網產業(yè)鏈公司(2022-6-14)物聯網芯片公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)PE(x)股價漲跌幅2022E2023E2024E2022E20232023E2024E1MYTD翱捷科技-U樂鑫科技創(chuàng)耀科技瑞芯微晶晨股份全志科技688220CH688018CH688259CH603893CH688099CH300458CHCNYCNYCNYCNYCNYCNY69.00103.1183.5075.23100.5020.1443476190.010.360.141.15-0.310.490.211.722.39-0.700.64 0.32.363.13均值4277.1134.1570.7140.4634.02-891.29137.9725.0947.1427.0525.62-52.5761.1019.2133.0019.7119.56-30.527.53%6.34%-2.51%-2.99%3.55%1.26%-36.70%-44.89% -5.28%-45.05%-22.81%-38.69%%物聯網模組公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)2024E20222022EPE(x)股價漲跌幅2022E2023E20232023E2024E1MYTD移遠通信廣和通美格智能有方科技日海智能高新興603236CH300638CH002881CH688159CH002313CH300098CHCNYCNYCNYCNYCNYCNY182.6425.4534.5221.605.673.4339233390.90.850.280.11--1.361.140.410.17--1.971.490.580.24均值43.7227.5643.7426.68--35.4228.9320.5529.8717.26--24.1519.9715.7221.1212.23--17.2618.34%16.27%42.25%-6.28%9.94%18.25%-29.53% 4.70%-31.65%-50.26%-34.67%-24.97%物聯網平臺公司名稱公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)2024E20222022EPE(x)股價漲跌幅2022E2023E20232023E2024E1MYTD阿里騰訊百度小米金山云涂鴉智能9988HK700HK9888HK1810HKKCUSTUYAUSHKDHKDHKDHKDUSDUSD101.20376.00136.2011.544.702.9627964604480367196.88180.6524.3321.9-2.08200.52221.3631.127.61236.84265.62 39.71 31.96 -0.8-0.86均值14.2025.4919.7116.75--19.0413.9420.8015.4213.29--15.8611.8017.3312.0811.48--13.176.59%22.70%4.53%35.84%16.54%12.19% -5.81%-38.94%-52.64%%物聯網應用公司名稱智慧能源公司代碼交易貨幣股價市值(億美元)歸母凈利潤(億美元)2024E20222022EPE(x)股價漲跌幅22022E2023E20232023E2024E1MYTD威勝信息金卡智能力合微四方股份東軟載波新天科技三川智慧寧水集團鼎信通訊688100CH300349CH688589CH601126CH300183CH300259CH300066CH603700CH603421CHCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNY22.289.8240.7513.8412.883.515.1015.586.9566968570.61-----0.910.590.221-----20.73 0.32均值23.9212.4940.2620.59-----24.3118.1410.5827.4516.68-----18.2113.76 8.5520.1313.90-----14.0814.79%-0.71%14.51%17.30%6.48%4.65%14.09%13.47%9.28%-34.48%-43.46%-28.51%-29.97% 2.28%-32.68%車聯網移為通信德賽西威中科創(chuàng)達千方科技四維圖新大華股份銳明技術300590CH002920CH300496CH002373CH002405CH002236CH002970CHCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNY17.22149.00131.519.1014.2915.6225.758238321506970.361.731.341.130.566.160.050.522.411.881.780.917.422.522.169.320.39均值21.5970.8761.82 18.8789.69 11.25132.1258.0314.9450.8744.0611.9855.199.2533.0331.3311.1038.0832.87 9.8741.85 7.4416.9422.593.86%15.93%28.89%6.31%10.60%11.43%-40.31% 5.66% -4.66%-32.35%-36.14%工業(yè)物聯網東土科技映翰通300353CH688080CHCNYCNY8.2740.3673均值59.1818.4538.8240.6913.6327.1627.139.5018.3112.36%7.54%14.77%-53.98%智能控制器拓邦股份和而泰朗科智能和晶科技002139CH002402CH300543CH300279CHCNYCNYCNYCNY11.1917.759.325.882124440.971.05--1.351.44--1.771.91--均值21.4922.90--22.1915.4416.70--16.0711.7812.59--12.1823.65%22.50%5.43%10.73%21.35%-39.72%-34.75%-33.43%-20.00%-39.82%注：表格中預測數據均源自Bloomberg一致預期；數據截至北京時間2022年6月14日收盤；板塊股價漲跌幅平均值為板塊成分股漲跌幅的總市值加權平均數。資料來源：Bloomberg，華泰研究科技物聯網芯片：疫情影響疊加下游需求放緩，1Q22業(yè)績分化明顯提升整體而言，國內物聯網芯片下游受到疫情影響，需求不及海外；上游物料成本受到宏觀環(huán)境影響上漲；消費電子需求疲軟，部分晶圓代工廠訂單不景氣，產能緊張局面持續(xù)。預計圖表6：中國物聯網芯片廠商財務指標對比(截止2022年6月12日，單位：百萬元，人均收入單位為百萬元/人)公司名稱代碼市值市值1Q22業(yè)績回顧1Q22關鍵比率營業(yè)收入YoY歸母凈利潤YoY毛利率凈利率ROE研發(fā)費用率員工總數人均收入翱捷科技-U688220CH29239.2557.531.5%-32.382.3%38.0%-5.8%-0.7%40.0%10230.5樂鑫科技688018CH8689.6288.96.8%27.941.0%9.6%1.5%25.9%5170.6創(chuàng)耀科技688259CH6743.2230.4422.3%25.51274.6%11.0%16.5%3490.7博通集成603068CH4777.4220.9-6.6%3.526.2%1.6%0.2%25.4%3220.7全志科技300458CH12979.9415.776.844.5%18.5%2.7%22.5%7420.6瑞芯微603893CH33446.4542.9-3.9%84.1-24.6%15.5%2.9%21.9%8650.6晶晨股份688099CH43940.51481.059.4%270.4202.2%40.8%18.3%6.7%1365資料來源：Wind，華泰研究圖表7：重點公司季度收入同比增速公司名稱代碼11Q2022Q2033Q2044Q201Q212Q2133Q2144Q2111Q22翱捷科技-U688220CH1121.8%888.2%331.5%樂鑫科技688018CH-3.6%27.8%20.5%118.8%112.4%33.7%46.8%6.8%瑞芯微603893CH23.5%23.5%13.13.6%550.9%336.3%108.7%101.7%33.7%-3.9-3.9%晶晨股份688099CH-28.2%-28.2%-4.5-4.5%442.0%449.4%130.5%97.9%50.2%558.6%59.4%資料來源：Wind，華泰研究弱及國內疫情影響呈現圖表8：SW數字芯片季度營收及增速(百萬美元)營業(yè)收入YoYQoQ35030025020050005001Q212Q213Q214Q211Q2270%60%50%40%30%20%10%0%-20%資料來源：Wind，華泰研究圖表9：SW數字芯片季度歸母凈利潤及增速(百萬美元)歸母凈利潤YoYQoQ60504030200600%500%400%300%200%100%0%1Q212Q213Q214Q211Q22資料來源：Wind，華泰研究科技翱捷科技-U1Q22實現總營收5.57億元(yoy：+31%，qoq：-21%)，歸母凈虧損3229Cat.4新品占比提升；3)毛利率顯著高于芯片的IP授權業(yè)務客戶擴展順利。此外，1Q22QqtQ針對部分產品提價以緩解代工漲價壓力，但提價對報表影響相對滯后。公司錯峰在淡季加天。公司推進新品研發(fā)，1Q22研發(fā)費用0.75億元(yoy：+27.10%)，研發(fā)費用率同比增HCCQ 全年毛利率有望穩(wěn)定在40%左右。為了應對供應鏈的不確定性AIoT目前大部分應用仍然保持高景氣狀態(tài)?？萍?Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q2141Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q22圖表10：國內物聯網模組板塊營收及同比(單位：億元)移遠通信日海智能美格智能有方科技廣和通高新興合計yoy(右軸)150%100%907050%500%30-50%(10)資料來源：Wind，華泰研究額資產減值損失拖累為負，我們剔除日海智能、高新興后計算1Q22板塊歸母凈利潤同比為短期國內疫情影響下，板塊需求端或仍承受壓力，例如下游汽車行業(yè)部分新車型上市和進，以及上游原材料緊缺緩解，板塊景氣度或迎來修復。圖表11：國內物聯網模組板塊歸母凈利潤及同比(單位：億元)1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q21Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q22廣和通有方科技3140%120%100%3140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%20(1)資料來源：Wind，華泰研究t富士康、泰雷茲(Thales)、泰利特(Telit)和塞拉無線(SierraWireless)等大型模塊供模塊市場的地位。圖表12：全球蜂窩物聯網模組市場的技術演進資料來源：Counterpoint，華泰研究科技Sierra(SWIRUS)∶1Q22營收超此前指引；物聯網需求保持強勁增長。報中指引(1.35-1.50億)，公司表示主要受益于客戶的強勁需求，特別是在5G模塊和路由來。ANVIDIAJetsonAI緣計算平臺，包括計算機視技術協議進入基于物聯網的全球生物冷鏈市場，致力于開發(fā)下一代生物冷鏈系統。本套冷品開發(fā)，如合作開發(fā)生物醫(yī)藥監(jiān)控物聯網設備。組市場。成本圖表13：2021Q4全球物聯網通信模組企業(yè)市場份額其他24%WNG3%LG4%SIERRA5%移遠通信2移遠通信27%5%銳凌6%日海智能6%泰利特泰利特8%泰雷茲6%7%資料來源：Counterpoint，華泰研究科技物聯網平臺：發(fā)展進入整合期，2022年或受疫情、海外通脹影響物聯網平臺主要可分為通信管理平臺、設備管理平臺、應用管理平臺、數據管理平臺四大管理與業(yè)務數據管理傾斜。圖表14：物聯網平臺提供設備通信與管理、應用支持、數據分析等多種功能資料來源：阿里云IoT介紹，華泰研究廠商可以大致分為五類，分別商、以阿里巴巴、亞馬遜為代表的互聯網巨頭、以海爾、西門子為代表的傳統企業(yè)、以小米、華為、蘋果為代表的科技公司、展開競爭。我們認為未來行業(yè)集中度有業(yè)以及具有體系化生態(tài)平臺的企業(yè)有望進一步構筑網絡效應壁壘。圖表15：五類物聯網平臺廠商代表企業(yè)及特點總結資料來源：公司官網，華泰研究科技2021年物聯網平臺數量首現下降，市場規(guī)模增勢不減圖表16：物聯網平臺數量首現下降(個)物聯網平臺數70060050040030020000020152016201720192021資料來源：IoTAnalytics，華泰研究2022年平臺收入增長或一定程度受疫情、戰(zhàn)爭、海外通脹影響圖表17：國內物聯網入網設備穩(wěn)中提升(億戶)國內物聯網用戶數yoy50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%864202020-042020-052020-062020-072020-082020-09-10-11-122021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-091-10-11-122022-022022-032022-04資料來源：工信部，華泰研究圖表18：全球物聯網連接數有望在接下來五年維持高增長(十億)全球物聯網連接數yoy(十億)35%30%25%20%15%10%5%0%302520502015201620172015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E資料來源：IoTAnalytics，華泰研究科技不同于設備層與應用層的要素國際流動，網絡平臺層運營商基于政策許可等因素具有較強大工業(yè)制造產值，市場天花板較海外更圖表19：三大運營商20、21年上半年連接數同比增速均跑贏海外運營巨頭AT&T、vodafone21H1同比增速20H1同比增速45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%中國移動中國聯通中國電信AT&Tvodafone資料來源：IoTAnalytics，華泰研究薩城市。2021年，中國電信協同推進高中低速物聯網，推出天通物聯網，主要提供衛(wèi)星物聯網服務。中國聯通(762HK)1QFY21物聯網收入達21.21億元，小米(1810HK)：受宏觀經濟增速放緩、新冠疫情及海外海運物流影響，1QFY22IoT業(yè)觀經濟增速放緩、新冠疫情及海運物流對公司生產、銷售、物流活動的影響，此外東歐地國與世界移動巨頭沃達豐達成合作以擴大雙方智能手機和物聯網設備領域的業(yè)務。AI能管理服務等能力，主打對現有園區(qū)設備和業(yè)務快速接入，降低園區(qū)二次建設成本,提供“云式，降低園區(qū)管理成本提升園區(qū)運營管理效率。T管理等?？萍嫉谌轿锫摼W平臺：2022年收入增長預期或受歐美通脹、海運成本上升&運力不足影響涂鴉智能(TUYAUS)：拓展智慧養(yǎng)老、數字商圈領域，2022年增速或受歐美通脹、海運成本上升&運力不足影響：TUYA2021年實現總營收3.0億美元，同比增長67.9%；Non-Gaap凈虧損-1.09億美元。未來歐美通脹、海運成本上升&運力不足造成的消費電子Q。TwinMaker微軟(MSFTUS)：向中國市場推出包含Azure數字孿生在內基于微軟AzureIoT的產品Hub、AzureDigitalTwins(Azure數字孿生)以及大數據服務的數字孿生全鏈條智能解決zurePaaS者的云服務，通過構建起物理世界的數字孿生體之間建立實時的關系圖形，結合數據與人科技物聯網應用層：1Q22景氣度承壓，長期發(fā)展向好ct圖表20：國內物聯網應用層板塊營收及同比(單位：億元)3503002502005000500智慧能源車聯網合計yoy(右軸)1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q19智慧能源車聯網合計yoy(右軸)1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q2260%50%40%30%20%10%0%-20%資料來源：Wind，華泰研究圖表21：國內物聯網應用層板塊歸母凈利潤及同比(單位：億元)403530252050(5)(10)(15)1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q22車聯網智能控制器120%100%80%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：Wind，華泰研究智能電網是在物理電網和集成、高速的雙向通信網絡的基礎上，通過先進的傳感和測量技術、硬件設備、控制系統實現電網的智能化，其本質是以電網輸配電等環(huán)節(jié)的智能化建設解決能源供給側存在的相關問題。隨著“碳中和”目標的提出，分布式電源逐漸接入配點網，電網智能化建設投資不斷擴張，將在上游配電側和輸電側產生智能化改造需求，市場。2009-2020年國家電圖表22：2009—2020年智能電網投資情況(億元)16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000電網總投資智能化投資(%)年均電網投資(%)年均智能化投資智能化投資占總電網投資比例(%)第一階段(2009—2010)第二階段(2011年—2015年)第三階段(2016—2020年)86420資料來源：中商情報網、華泰研究科技劃》早已明確，在實現“雙碳”目標的大背景下，配電網正逐漸成為電力系統的核心。根圖表23：2016—2022年中國智能電網行業(yè)市場規(guī)模預測趨勢圖(億元)中國智能電網行業(yè)市場規(guī)模1,000900800700600500400300200000201620172018201920202021E2022E資料來源：中商情報網，華泰研究電力用采配網行業(yè)難點多，智能化升級需求顯著。根據有方科技官網，電力用采配網行業(yè)具有網絡信號不穩(wěn)定，數據易丟失，設備遠程升級難等難點，需要穩(wěn)定可靠的通信設備進建設，力配網難點。智能電網的建設同時為上游通信模組帶來龐大的市場需求。,助力電網智能化建設。據中商情報網首裝機容量將達到10億千瓦以上。這份報告還單獨強調，到2025年，國家電網經營區(qū)分布圖表24：中國分布式光伏裝機容量(萬千瓦)10,0008,0006,00010,0008,0006,0004,0002,0000新增裝機容量累計裝機容量2016201720182019202020212022.1-2資料來源：中商情報網，華泰研究科技配電及分布式電源接入配電網是堅強智能電網發(fā)展中不可缺少的重要環(huán)節(jié)。但分布式電源的大規(guī)模接入，為配電網的安機性、間歇性和波動性等特點，容易導展新的技術和工具，增加配電網的可靠性與安全性，由此促生了智能電網建設向上游配電、輸電側延伸?？旃I(yè)物聯網的本質是通過工業(yè)資源的網絡互聯、數據互通和系統互相操作，實現制造原料的靈活配置、制造過程的按需執(zhí)行、制造工藝的合理優(yōu)化和制造環(huán)境的快速適應，是物聯域的應用持續(xù)落地，工業(yè)智能化步伐加快。和商業(yè)智能。能設應用程序進行監(jiān)控管理。由于傳感器部署可能存在距離較遠、數量龐大等問題，將全部的傳感器數據均上傳實時云端較為困難，利用工業(yè)物聯網網關，通過邊緣計算，可以將遠在云端的云計算，下沉到離工廠或車間(離終端更近的地方)，從而降低了時延，降低云計算數據處理成本，進一步提高企業(yè)管理效率。圖表25：工業(yè)物聯網和邊緣計算資料來源：CSDN，華泰研究傳遞、聯通上的優(yōu)勢，其能成為生產過程中的預警器和監(jiān)督者，能夠輔助人們更好的監(jiān)管引入物聯網技術，可以顯著提高場站計量管理水平。通過數據采集單元完成對數據的采集與存儲，隨后流向無線傳輸模塊進行理平臺完成對數據的查詢、監(jiān)測、維護?？萍?G基站數量攀升，5GCPE市場規(guī)模有望實現高增長。CPE(CustomerPremise圖表26：5GCPE市場規(guī)模(含預測)全球市場規(guī)模中國市場規(guī)模全球市場規(guī)模中國市場規(guī)模14,00012,00012,00010,0008,0008,0008,0008,0005,0006,0005,0003,3603,0004,0003,3603,0001,9001,2001,5002,0001,9001,2001,50067550300106755030002019202020212022E2023E2024E2025E資料來源：5G物聯網產業(yè)聯盟、華泰研究圖表27：5GCPE可將5G信號再次中繼資料來源：物聯傳媒、華泰研究科技圖表28：5GCPE可成為智能家庭網關資料來源：物聯傳媒、華泰研究5GCPE助力工業(yè)領域實現互聯互通。運營商廣泛開展5G基站建設，5G基站數量上升顯著。但在工業(yè)領域，一些偏僻山區(qū)、水庫等地區(qū)的5G的信號覆蓋相對薄弱，信號不穩(wěn)定。便對數據進行采集、傳輸。以計訊物聯發(fā)布的5GCPE工業(yè)網關產品為例，其功能除信號二次中繼外，包括遠程開關控制、遠程傳感監(jiān)測等。助力工業(yè)生產進一步實現互聯互通。車聯網是物聯網重要的應用場景之一，能夠突破基于雷達、視覺等感知手段的局限性，實現單車智能與通信技術實現優(yōu)勢互補，實現車路協同。近年來，我國的智能網聯汽車滲透圖表29：智能網聯汽車滲透率(萬輛)乘用車銷量智能網聯車銷量智能網聯車滲透率乘用車銷量25%30025%25020%20015%5010%005%5000%0202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203資料來源：汽車上險數，車云，Wind，華泰研究全國首條支持高級別自動駕駛的紹興于越智慧快速路工程正式通車，于越智慧快速路已實則》正式發(fā)布，在國內首開乘用車無人化運營試點，百度、小馬智行是首批無人化自動駕我國的自動駕駛率先邁入了乘用車無人化運營新階段?？萍紙D表30：首條支持高級別自動駕駛的于越智慧快速路正式通車資料來源：Apollo智能駕駛，華泰研究嶼島車聯網項目建成并試運行，文遠知行攜手中國聯通為博鰲東嶼島車聯網項目提供自動圖表31：小馬智行和如祺出行共同打造的Robotaxi資料來源：小馬智行，華泰研究科技20(億元)智能控制器市場規(guī)模(億元)智能控制器市場規(guī)模同比增長25,00025%20,00020%15,00015%10,00010%5,0005%020152016201720180%20192020資料來源：前瞻產業(yè)研究院，華泰研究圖表32：文遠知行無人駕駛環(huán)衛(wèi)車資料來源：文遠知行，華泰研究智能控制器作為萬物互聯愿景中物端關鍵一環(huán)，在多項智能互聯領域的應用中占據核心地增長至4.62億個。圖表33：智能控制器行業(yè)規(guī)模不斷提升圖表34：智能控制器產銷量攀升，產銷維持緊平衡(萬個)50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000產量銷量銷量占比100%99%98%97%96%95%94%93%92%201520162017201820192020資料來源：前瞻產業(yè)研究院，華泰研究科技21主要基于總需求攀升帶來的銷復雜，出廠單價穩(wěn)中有進的態(tài)勢繼續(xù)。圖表35：市場競爭格局繼續(xù)現“2+N”態(tài)勢拓邦股份和而泰(萬個拓邦股份和而泰50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000201520162017201820192020資料來源：公司財報，華泰研究科技220(1)(2)(3)(4)(5)0(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)投融資：物聯網行業(yè)投融資保持活躍樹根互聯科創(chuàng)板上市申請獲得受理案：T圖表36：樹根互聯工業(yè)互聯網解決方案解決方案智能制造IIoT解決方案主要內容面向工業(yè)企業(yè)的生產制造，對企業(yè)生產現場的各類生產要素和生產數據，主要包括設備數據和信息系統數據，進行采集和建模，并基于數據和模型對生產設備、生產效率、產品質量、能源、現場安全等分析計算，形成數據和模型驅動的各類型工業(yè)應用主要應用和功能資產管理APP能源管理APP生產現場管理APP生產精益決策APP工藝質量優(yōu)化APP核心價值降低成本、提高效益、提升質量、降低排放產品智能化IIoT解決方案面向工業(yè)產品的全生命周期管理，通過將工業(yè)企業(yè)的產品聯網，進行實時數據的采集和建模分析，形成產品的自我感知、遠程管理和持續(xù)升級的能力，提供智能化產品設計、售后服務和客戶運營等類型的工業(yè)應用試驗研發(fā)一體化APP產品遠程運維APP故障預測與備件預測APP智能現場服務APP客戶運營服務APP提升研發(fā)效率、降低運維成本、提高銷售收入、提升售后服務質量和客戶滿意度產業(yè)鏈面向工業(yè)企業(yè)的產業(yè)鏈管理，通過將產業(yè)鏈上下游企業(yè)的資產、生產、銷售制造協同產業(yè)鏈APP提升數據利用水平、提升運營效率、IIoT解決方案等數據進行采集和分析計算，形成數據驅動的供應鏈管理應用。業(yè)務快速擴張、風險控制加強資料來源：樹根互聯招股書，華泰研究圖表37：2018~2021年公司營業(yè)收入及同比增速產品智能化IIoT解決方案其他業(yè)產品智能化IIoT解決方案其他業(yè)務(億元)產業(yè)鏈IIoT解決方案600500400300200000總營收同比(右軸)201920202019202085.4%85.2%85.0%84.8%84.6%84.4%84.2%84.0%83.8%資料來源：樹根互聯招股書，華泰研究圖表38：2018~2021年公司歸母凈利潤及同比增速歸母凈利潤(億元)2019202020192020資料來源：樹根互聯招股書，華泰研究科技23圖表39：2021年公司主要客戶銷售情況1.31%11.31%1.97%2.73%56.82%三一集團及其同一控制下企業(yè)長沙開元煙臺艾迪湖南星邦資料來源：樹根互聯招股書，華泰研究中螢石網絡為智能家居服務商及物聯網云平臺提供商。面向智能家居場景下的消費者用戶，業(yè)客戶，提供用于管理物聯網設備的開放式云平臺服務。根據公司招股書，公司產品主要包含智能家居產品(智能家居攝像機、產品及配件產品)，云平臺服務和計算機軟件產品。圖表40：螢石網絡業(yè)務架構圖資料來源：螢石網絡招股書，華泰研究科技24圖表41：2018~2021年公司營業(yè)收入及同比增速45403530252050營業(yè)總收入(億元)yoy(右軸)60%50%40%30%20%10%0%2018201920202021資料來源：螢石網絡招股書，華泰研究圖表42：2018~2021年公司歸母凈利潤及同比增速543210歸母凈利潤(億元)yoy(右軸)70%60%50%40%30%20%10%0%2018201920202021資料來源：螢石網絡招股書，華泰研究圖表43：螢石網絡智能家居產品營收占比保持超過80%(億元)智能家居產品云平臺服務軟件其他業(yè)務454035302520502018201920202021資料來源：螢石網絡招股書，華泰研究科技25圖表44：2022年4月初至今物聯網投融資事件匯總時間項目名稱這鋰換電被投公司業(yè)務電動車充電站研發(fā)商融資輪次B+輪融資金額未透露投資方東方嘉富(領投)、華睿投資銀基安全車聯網產品及安全領域企業(yè)數億人民幣人保資本和騰訊投資領投，民生銀行(民銀國際)、博將資本、追遠創(chuàng)投朗譽機器人高端重載AGV產品研發(fā)商天使輪千萬級人民幣動平衡資本宏誠創(chuàng)新RFID技術及產品實施解決方案提供商1億人民幣中科海創(chuàng)基金領投環(huán)球時代物聯網芯片提供商種子輪1400萬人民幣創(chuàng)業(yè)之家蘑菇物聯基于移動物聯網的SaaS服務商戰(zhàn)略投資未透露正和島正和磁系資本華筑科技智慧工地SaaS解決方案提供商A+輪未透露明裕創(chuàng)投(領投)、涌鏵投資、盛業(yè)資本中科物棲物聯網技術服務提供商PreA3億人民幣中科圖靈、賽富基金SAIFPartners、南京麒麟、中科先進、國家科技成果轉化引導基金聆思智能AI芯片及行業(yè)解決方案提供商未透露風投俠、沄柏資本、元禾璞華、渤海中盛吾愛易達5G-AIoT芯片研發(fā)商戰(zhàn)略投資1000萬人民幣昆山工研院(領投)、昆山駿鼎太古企業(yè)管理服務中心物盾安全物聯網安全產品研發(fā)生產商PreA數千萬人民幣奇安投資(領投)、源渡創(chuàng)投多維科技隧道磁電阻傳感器制造商戰(zhàn)略投資數億人民幣嘉溢創(chuàng)投(領投)道生物聯信息系統集成及物聯網技術服務商1億人民幣工善資本(領投)、信益資本、嘉道私人資本和瑞江投資技象科技物聯網方案和設備提供商B+輪近億人民幣越秀產業(yè)基金、保利資本思飛信息云媒體價簽整體解決方案服務商未透露上汽恒旭領投智能硬件創(chuàng)新的物聯網設備制造商數億人民幣三一創(chuàng)投領投清醒異構AIOT和HPC+AI效能優(yōu)化解決方案商天使輪未透露奇績創(chuàng)壇、英諾天使基金、卓源資本、水木清華校友基金力控科技移動互聯網服務商戰(zhàn)略投資2億人民幣杭實資管領投資料來源：IT桔子，華泰研究科技26重點公司推薦。CH43元)q保持樂觀態(tài)度，預計2Q22業(yè)績將維持高增態(tài)勢。我們預，終端需求轉弱。S強勁增長態(tài)勢，預計公司2022-2024年營收分別為3.33/4.14/5.05億美元。2022年及預期；上游原材料漲價風險。Qyoy實現我們認為主要受益于電監(jiān)測終端、通信網關等業(yè)務持續(xù)增長的驅動。我們維持公司盈利預22~2024年EPS分別為0.92/1.23/1.58元，可比公司Wind一致預期2022PEx統轉型升級風險提示：中標金額不及預期，確認收入不及預期，毛利率下降的風險。科技27圖表45：重點公司一覽表公司名稱公司代碼評級6月14日收盤價(元)目標價(元)EPS(元)2024EP/E(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E美格智能002881CH增持34.5239.500.640.971.442.1053.9435.5923.9716.44晶晨股份