跨境電商物流行業(yè)深度研究報(bào)告

跨境電商物流行業(yè)深度研究報(bào)告一、跨境電商物流行業(yè)：需求結(jié)構(gòu)變化促增長（一）結(jié)構(gòu)性變化：B2C出口跨境電商模式的高增長貿(mào)行業(yè)的飛速發(fā)展并伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的在全球的普及應(yīng)運(yùn)而生。年進(jìn)出口總額復(fù)合年增速達(dá)18.62001年我國正式加入世貿(mào)組織，激發(fā)了我國經(jīng)濟(jì)與對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的動(dòng)力，伴隨著B2B跨境電商的崛起，我國進(jìn)出口復(fù)合增速提至23.2%，GDP增速也有所提升。世界經(jīng)濟(jì)震蕩復(fù)蘇WTO為我國貿(mào)易帶來的紅利趨近于尾聲加之我國周邊經(jīng)濟(jì)體中低端制造業(yè)崛起與歐美工業(yè)的回歸， 2009-2015年我國外貿(mào)增速有所下滑。近5年，伴隨著我國制造業(yè)升級(jí)和體增速也有所提升，2016-20199.1%。伴隨著疫情對(duì)我國B2C跨境電商行業(yè)的催化，跨境電商迎來結(jié)構(gòu)性增長，我國跨境電商物流也迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。按對(duì)外貿(mào)易的方向進(jìn)行劃分，2019年我國進(jìn)出口貿(mào)易額中，出554590%以上是通過海運(yùn)完成的。B2C增，航空貨物從重量上占比不到1%。但在外貿(mào)進(jìn)、出口中貨物價(jià)值的占比分別在35%、10%以上。B2C202012.5萬億，其中出口、進(jìn)口額分別約占77.622.4%。按照貿(mào)易主體進(jìn)行劃分，跨境電商又可以劃分為B2BB2C202077.322.7%。目前我國跨境電商結(jié)構(gòu)性成長的主要增長點(diǎn)是出口部分。8.03B2BB2C6.32019B2BB2C20202020B2C為8（C進(jìn)口出口分別為7萬億和1萬億B模式的市場規(guī)模約為9.7萬億左右（B2B進(jìn)口/出口分別為2.1萬億和萬億。B2CC的崛起（C增速更高，我國跨境電商行CAGR18.3%。2015-2020年年我國跨境電商行業(yè)交易總規(guī)模CAGR約為18.3%，202012.5512202522萬億，按照物流費(fèi)用約占行業(yè)收入20%左右進(jìn)行估計(jì)，未來5年我國跨境電商物流行業(yè)或有約兩萬億空間待釋放。（二產(chǎn)業(yè)繁榮0年全球主要地區(qū)零售電商用戶增長70%-8027%的消費(fèi)者延續(xù)了之前購買2020年美國跨境電商市場規(guī)模新冠疫情前海外消費(fèi)者跨境電商購物的主要?jiǎng)訖C(jī)是海外的商品于海外消費(fèi)者跨境網(wǎng)購的催化作用主要在于：受到疫情期間封城停工的影響，消費(fèi)者只能將很大一部分量轉(zhuǎn)至線上渠道。疫情對(duì)海外生產(chǎn)活動(dòng)的沖擊使得部分消費(fèi)者需求得以經(jīng)由得跨境購物需求具有一定剛性。索，線上購物乃至跨境線上購物的自主意愿有所提升。由于線下零售的完備性、物流等基礎(chǔ)設(shè)施的效率差異等因素，我國電商滲透率高于美國等海外發(fā)達(dá)國家。GMVUPSFedExUSPS三家獨(dú)大的局面。圍繞商務(wù)件政策鼓勵(lì)推動(dòng)跨境電商服務(wù)體系愈趨完善、海外倉加速建設(shè)在國際貿(mào)易中的重要地位相匹配并為對(duì)外貿(mào)易提供基礎(chǔ)設(shè)施層面的保障和支持。近年來，國家出臺(tái)了鼓勵(lì)跨境電商與其配套的物流體系發(fā)展的一系列政策，重點(diǎn)是（1）發(fā)展跨境電商新業(yè)態(tài)新模式，設(shè)立（2）鼓勵(lì)建設(shè)海外倉，保障外貿(mào)產(chǎn)業(yè)（3）發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)。二、跨境電商物流行業(yè)現(xiàn)狀：發(fā)展尚在初期，市場空間大，玩家分散（一）與傳統(tǒng)跨境物流相比，跨境電商物流的鏈條更長、航空貨運(yùn)模式為主傳統(tǒng)跨境物流的流程大體與跨境電商物流差別不大，由國內(nèi)運(yùn)輸----B2BB2C1）的步驟，在海外需要進(jìn)行轉(zhuǎn)運(yùn)、尾程派送、海外倉儲(chǔ)等（）航空運(yùn)輸在干線中應(yīng)用較多。組織方式上的巨大差異。傳統(tǒng)跨境物流中，傳統(tǒng)貨代輕資產(chǎn)運(yùn)營，專B2B國際快遞大多自有運(yùn)力，專注C直郵模式需要整合全鏈的資源，但可以通過代理郵政與商業(yè)快遞發(fā)展方向。海外倉模式的優(yōu)勢是交付時(shí)間短，客戶體驗(yàn)好，有海外倉提供尾程配送、客服和退換貨等服務(wù)；缺點(diǎn)是海外倉的存貨要占用資金，故而比較適合高貨值、周轉(zhuǎn)快的暢銷商品，以避免積貨。目前跨境電商物流費(fèi)用占交易額的（一般占客單價(jià)的比值在以內(nèi)，跨境電商物流費(fèi)用在整個(gè)跨境電商成本的比例明顯更高。究其原因，主要在于以下幾點(diǎn)因素：環(huán)節(jié)多，流程復(fù)雜：直郵和海外倉兩種模式都涉及到國內(nèi)目的國。同時(shí)，海外倉還可以提供退換貨、客服等增值服務(wù)。直接受海外關(guān)務(wù)、稅務(wù)政策影響：不論是直郵或者海外倉影響。例如，英國脫歐后實(shí)施的新稅法中的增值稅遞延制度將會(huì)直接影響到相關(guān)物流商，如貨代或清關(guān)行需要承擔(dān)的貨物流轉(zhuǎn)連帶責(zé)任。運(yùn)輸主體和形式多樣，缺乏貫穿全鏈的資源整合者：運(yùn)送（二值鏈縱向延展（DDPCIFFOBEXW）以及貨代間的環(huán)節(jié)分工和收入來源也存在較大差異F海外買方境內(nèi)賣方分別承擔(dān)運(yùn)費(fèi)并指定貨運(yùn)代理人。FOB/CFR/CIFFOB貨代只負(fù)責(zé)將國內(nèi)報(bào)關(guān)和將貨物運(yùn)輸至國內(nèi)的港口/機(jī)場，干線運(yùn)力在市場份額由海外貨代所占據(jù)?？缇畴娚藼2C在利潤空間得到極大釋放。（三）跨境電商物流行業(yè)現(xiàn)狀：市場空間大、集中度低、競爭格局未定目前跨境電商物流費(fèi)用占交易額的20-30%。假設(shè)按照2.1萬億B2C20%-302020B2C4200-6300交易額的25%計(jì)算，測算跨境電商直郵和海外倉（含頭程）52503696（含頭程）1554B2C可以兼顧二者。100605%，行業(yè)集中度較低。60DHLFEDEX升（一發(fā)展產(chǎn)品選擇、定價(jià)等方面無需受到平臺(tái)的擠壓和限制。同時(shí)，獨(dú)立站模81.20.4%、2.9%。我國品牌商正逐步走入海外消費(fèi)者的視野。對(duì)于賣家而言，品牌化有助于占領(lǐng)消費(fèi)者心智，提升消費(fèi)者粘性與復(fù)購率，提升消費(fèi)者對(duì)品牌的忠實(shí)度，促進(jìn)品牌的成長。速發(fā)展。盡管2020AmazoneBayWalmartAmazonGMVAmazoneBayGMV63.5%。SaaS2021GMV373eBay202010超千萬美金的BShoplineYY27XShoppy、Ueeshop市場的特點(diǎn)是購買力和對(duì)于產(chǎn)品與物流品質(zhì)的要求與歐美較成熟市場相比較低，低價(jià)、白牌商品在新興市場依然具有很大的空間，賣家入場的門檻相對(duì)而言也較低。（6國：2020650%，LazadaShopee。Souq、Noon拉丁美洲：拉丁美洲電商較為發(fā)達(dá)的主要國家有巴西、墨西哥、2021年這兩個(gè)國家分別占據(jù)拉美地區(qū)電商市場的32%和JumiaTakealotSouq。年中國占俄羅斯跨境電商市場商品份額達(dá)90%。（二）賣家品牌化、產(chǎn)品精品化要求物流服務(wù)信息化、效率亟需提升體系，提升物流信息化、自動(dòng)化程度，全面提升服務(wù)效率。物數(shù)據(jù)管理和供應(yīng)鏈金融等高端的服務(wù)需求以及具有一定產(chǎn)品針對(duì)性的專業(yè)需求，如針對(duì)小家電產(chǎn)品的維修等。同時(shí)，跨境電商物流全程鏈條長、流程復(fù)雜、包含著多個(gè)物流節(jié)點(diǎn)。物流的信息化、自動(dòng)化程度將決定賣家對(duì)于全流程的把控能力，直接影響到賣家的服務(wù)體驗(yàn)和物流產(chǎn)品的時(shí)效。信息系統(tǒng)和自動(dòng)化設(shè)備對(duì)于企業(yè)長期服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營效率的提升必不可缺。海外倉需求增加，要求企業(yè)具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢與獲客能力。新興平臺(tái)常需要賣家自己解決海外倉或直郵需求，而獨(dú)立站模式也沒有第三方平臺(tái)對(duì)于物流商、物流時(shí)效考核的嚴(yán)格限制，由賣家酌情解決自身的物流需求。故而，對(duì)于這部分賣家，價(jià)格較低、兼顧時(shí)效的直郵產(chǎn)品，尤其是專線小包，可能將成為他們的主要選擇，這對(duì)于企業(yè)的成本控制能力提出了更高要求。賣家拓展獨(dú)立站業(yè)務(wù)時(shí)可能更加傾向于選擇平臺(tái)店鋪使用過的物流（三）新興市場加速布局，獲客、資源獲取與整合能力成關(guān)鍵區(qū)也將產(chǎn)生更多的海外倉儲(chǔ)需求，以滿足我國面向新興市場的出口電商賣家的備貨需要。（四）專線與海外倉份額有望由2020年的20%/30%提升至2025年的30%/35%將擁有各自的一席之地。2025/海外倉模式的市場份額有望達(dá)30%/35%，對(duì)應(yīng)市場份額有望分別達(dá)8億元6億元0年分別約為9億元4億元，在2025年不同模式的市場份額總計(jì)有望過萬億元。四、產(chǎn)業(yè)鏈概述：亟需產(chǎn)業(yè)鏈整合者出現(xiàn)（一）航空貨運(yùn)賽道多方角逐，貨代、航空貨運(yùn)、快遞公司是主要玩家/獨(dú)立站，貨代公司、郵政公司、航空與船公司、清關(guān)公司、國際快遞公司等。-運(yùn)輸分揀-國內(nèi)報(bào)關(guān)-干線運(yùn)輸-海外清關(guān)-海外倉儲(chǔ)-尾程派送。年單票收入平均約為42.313.34%，成本端主要部分用于88%。2020年公司總體毛利率為（郵政小包、專線類產(chǎn)品毛利率分別為6.562018-2020年，東航物流全貨機(jī)業(yè)務(wù)毛利率平均為20.04%，2020年航空運(yùn)力緊缺，毛利率高達(dá)43.07%。對(duì)于貨代公司來說，運(yùn)輸費(fèi)用（尤其是國際運(yùn)輸部分）是公司營業(yè)成本的主要來源。2020年，燕文物流運(yùn)輸成本占主營業(yè)務(wù)成本的91.1%，其中國際、國內(nèi)運(yùn)輸分別占主營成本的87.8%、3.3%。而國際運(yùn)輸成本主要包含公司向航空公司、郵政公司、國際商業(yè)快遞公司等采購運(yùn)力的費(fèi)用。對(duì)于航空公司全貨機(jī)業(yè)務(wù)，主要成本構(gòu)成為：30-40%航油費(fèi)用、15-20%飛機(jī)經(jīng)營與租賃、10-20%的飛機(jī)修理費(fèi)、10%的短期薪酬，以及其他費(fèi)用如地面服務(wù)費(fèi)、起降費(fèi)等。（二）貨代公司：貨主前置與定價(jià)模式變化催生模式革新，規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、全程供應(yīng)鏈?zhǔn)欠较蚱渲匈嵢「鳝h(huán)節(jié)操作代理費(fèi)以及運(yùn)費(fèi)差價(jià)?？缇畴娚痰呐d起對(duì)傳統(tǒng)貨代模式帶來了新機(jī)遇1從上游運(yùn)力驅(qū)動(dòng)到下游客戶驅(qū)動(dòng)（賣家2）“端到端”全鏈路服務(wù)需求。貨主前置（中國品牌商海）與定價(jià)模式（FOB→CIF）的變化，有望帶動(dòng)中國貨代的定價(jià)能力和潛在利潤空間得到極大釋放。實(shí)際上海外DSV和德迅兩家貨代公司成功發(fā)展的模式分別有不體來看，德迅的業(yè)務(wù)模式屬于規(guī)?；ㄖ品?wù)，而DSV的業(yè)務(wù)模式屬于高效運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)輸型。德迅擁有53%的應(yīng)收類資產(chǎn)，卻只有4.5%的有息負(fù)債，擠占價(jià)值鏈下游各方66%的經(jīng)營性負(fù)債，足夠的業(yè)務(wù)規(guī)DSVDHL強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)的盈利能力以及r在強(qiáng)調(diào)盈利能力提升的同時(shí)也在追求對(duì)于高增長地區(qū)的布局，而DSV和嘉里則采用較為直接有效IT（三）航空貨運(yùn)公司：航線資源稀缺樹壁壘司，投資回報(bào)率明顯處于整個(gè)價(jià)值鏈的“洼地”。類似中國外運(yùn)的大型航空貨代公司往往在多條航線上向航空公2018年中國外運(yùn)披露的直接客戶比例為議價(jià)能力。載運(yùn)率，成本端主要決定因素為航油成本和折舊攤銷。1三大航貨運(yùn)服務(wù)同質(zhì)性嚴(yán)重，沒有一家可以形成差異化定價(jià)（同時(shí)噸公里收益跟航油成本走勢接近，差距大小由不同時(shí)期供需情況決定。（四）快遞公司：最值得期待的整合者，攬貨與全鏈路整合能力具備比較優(yōu)勢快遞公司的優(yōu)勢主要在于：第一，掌握貨源，更強(qiáng)的議價(jià)能力。樞紐機(jī)場的建立是網(wǎng)絡(luò)效率邁向下一個(gè)臺(tái)階的必然選擇。第三，快遞公司可以通過運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢（合理的產(chǎn)能投入和機(jī)隊(duì)優(yōu)化FedEx1973FedEx19811982-198811元/工薪酬、單票折舊的下降最為顯著。五、尋找明日之星：發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭（一）順豐控股：核心能力是獲客與資源掌控，與嘉里物流的合作值得期待2021年2月，順豐與嘉里物流發(fā)布聯(lián)合公告，順豐控股擬采用9.31176億港購股權(quán)要約，其中部分要約每股要約價(jià)格為港幣18.8元，購股權(quán)每股要約價(jià)格為港幣8.6嘉里物流2020年國際貨代收入320.8億港元，同比增長48.33%，主要因?yàn)橐咔樵騺喼薜貐^(qū)防疫物資出口增多、運(yùn)價(jià)上漲共同作用。嘉里國際貨代業(yè)務(wù)遍布全球，收入相對(duì)分散，亞洲作為公司的大本營仍然是其國際貨代業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地區(qū)，2020年大中華以及東南亞地區(qū)收入占比63%，歐美等其他地區(qū)占比37%，其中中國香港地區(qū)、中國臺(tái)灣地區(qū)由于基數(shù)相對(duì)低增速較快。嘉里物流的國際貨代業(yè)務(wù)增長核心在于持續(xù)的全球收購，201520182016順豐作為國內(nèi)擁有最多貨機(jī)的物流企業(yè)可與公司在全球覆蓋591000+服務(wù)點(diǎn)貨代銷售網(wǎng)絡(luò)形成很好的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，一方2019年嘉里空運(yùn)貨代量為40.94萬噸，2020年順豐全貨機(jī)國際航線總計(jì)運(yùn)量約9萬噸，考慮到順豐國際貨運(yùn)回程的裝載率并不算18萬噸，據(jù)此測算，在不考慮21.98%-43.97%的增長。（二）華貿(mào)物流：傳統(tǒng)貨代為基石，強(qiáng)化跨境電商物流資源掌控能力華貿(mào)物流是中國本土最具規(guī)模的第三方國際綜合物流企業(yè)，具體提供以國際貨代為核心的跨境現(xiàn)代綜合物流服務(wù)。其主要（營）業(yè)務(wù)包括國際貨運(yùn)代理、跨境電商物流、進(jìn)口分撥倉儲(chǔ)物流、特種專業(yè)物流、其他物流服務(wù)等。20208位，國際海運(yùn)業(yè)務(wù)排第740.4234.29%。華貿(mào)物流自2018年布局跨境電商物流業(yè)務(wù)起，于2020年取得快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)大幅增量。2020年，華貿(mào)物流完成業(yè)務(wù)量國際空運(yùn)5.310.9718.9820192.31721%；跨境電商物流收入占總營收20192.2513.46%498%，成為僅次于空運(yùn)和海運(yùn)的第三大業(yè)務(wù)收入來源。2018202177020043020200是亞馬遜SPN12.03升，利潤較傳統(tǒng)貨代進(jìn)一步增厚。從2020年華貿(mào)物流主要業(yè)務(wù)的毛代（6.79%）和空運(yùn)貨代（10.27%）的毛利率水平。望持續(xù)放量。（三）燕文物流：全鏈路直營的跨境出口電商綜合物流服務(wù)商，專線產(chǎn)品發(fā)展迅速燕文品牌是國內(nèi)從事跨境出口電商綜合物流服務(wù)的首批企業(yè)之亞馬遜、Wish、eBay等全球大型跨境電商平臺(tái)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。37個(gè)集貨轉(zhuǎn)172002020622018-202020192020年，營業(yè)收入年增速分別約為4550%，扣非歸母100%、600%的增長。2018-2020占比均在90%以上，為公司主要業(yè)務(wù)，國際快遞全程業(yè)務(wù)又包括標(biāo)準(zhǔn)2018-202028.7/41.5/62.22020300%以上。國際快遞全程業(yè)務(wù)的客戶主要包括跨境電商賣家和平臺(tái)，收件人為境外消費(fèi)者或其指定的收件人。燕文物流在攬收、國內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)、倉內(nèi)分揀處理、出口報(bào)關(guān)、國際運(yùn)輸、境外清關(guān)、境外轉(zhuǎn)運(yùn)、尾程派送等環(huán)節(jié)可選擇自主操作或采購境內(nèi)外供應(yīng)商。/物流服務(wù)的安全性、時(shí)效性和性價(jià)比。年公司總體毛利率為約5%。毛利率最年均保持在10%以上的水年均小于5%。7還有進(jìn)一步提升的空間。源調(diào)配和供應(yīng)商比選。信息化