財(cái)務(wù)管理習(xí)題課件

一、單選題1.某股票為固定成長(zhǎng)股，其成長(zhǎng)率為3％，預(yù)期第一年后的股利為4元。假定目前國(guó)庫(kù)券收益率為13％，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率為18％，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么該股票的價(jià)值為()A.25B.23C.20D.4.8【答案】A【解析】該股票的必要報(bào)酬率為：Ka=Rf+β(Rm－Rf)=13％+1.2×(18％－13％)=19％，該股票價(jià)值為：V=d1／(r－g)=4／(19％－3％)=25(元)2.某公司發(fā)行的股票，投資人要求的必要報(bào)酬率為20％，最近剛支付的股利為每股2元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為10％，則該種股票的價(jià)值()。A.20B.24C.22D.18【答案】C【解析】該股票的價(jià)值V=d1／(r－g)=2×（1+10%）/（20%－10%）=22元3.下列各項(xiàng)中，不能衡量證券投資收益水平的是()。A．持有期收益率B．到期收益率

C．息票收益率D．標(biāo)準(zhǔn)離差率

【答案】D三、判斷1、如果不考慮影響股價(jià)的其它因素，股利恒定的股票的價(jià)值與投資人要求的必要報(bào)酬率成反比，與預(yù)期股利成正比。2.一般而言，必要報(bào)酬率下降，債券價(jià)格下降，必要報(bào)酬率上升，債券價(jià)格上升。

3.債券之所以會(huì)存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。這是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而債券票面利率，一經(jīng)發(fā)行，便不易進(jìn)行調(diào)整?！敬鸢浮俊獭痢趟?、計(jì)算題1.甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每般7元，上年每股般利為0.60元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8％。要求：(1)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司股票價(jià)值。(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。【答案】(1)計(jì)算M、N公司股票價(jià)值M公司股票價(jià)值VM=0.15*（1+6%）/（8%-6%）=7.95(元)N公司股票價(jià)值VN=0.60／8％=7.5(元)(2)分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買N公司股票。【答案】因?yàn)椋?2=0.4×(P／A，K，5)+24×(P／F，K，5)當(dāng)利率為16％時(shí)，0.4×(P／A，16％，5)+24×(P／F，16％，5)=12.74當(dāng)利率為18％時(shí)，04×(P／A，15％，5)+24×(P／F，18％，5)=11.74利用差值法，(K－16％)／(18％一16％)=(12－12.74)／(11.74—12.74)所以股票的持有收益率K=17.48％3.A企業(yè)于2003年1月5日以每張1020元的價(jià)格購(gòu)買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10％，不計(jì)復(fù)利。購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)年利率為8％。不考慮所得稅。要求：(1)利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)A企業(yè)購(gòu)買此債券是否合算?(2)如果A企業(yè)于2004年1月5日能將該債券以1130元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的持有期間收益率。(3)如果A企業(yè)于2005年1月5日能將該債券以1220元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的持有期間收益率。(4)如果A企業(yè)打算持有至到期日,計(jì)算A企業(yè)投資債券的持有期收益率(5)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果判斷，A企業(yè)應(yīng)選擇債券的最佳持有期限為幾年?！敬鸢浮?1)債券估價(jià)P=(1000+1000×10％×3)·（P/F，8％，3）=1300*0.7938=1031.94(元)

由于其投資價(jià)值(1031.94元)大于購(gòu)買價(jià)格(1020元)，故購(gòu)買此債券合算。(2)債券持有期間收益率=(1130—1020)／1020×100％=10.78％(3)債券持有期間收益率=（1220-1020）÷2／1020=9.8%(4)(1300-1020)÷3／1020=9.15％(5)最佳持有期限為一年?！敬鸢浮浚?）A公司的必要收益率為：KA＝8％＋2×（12％－8％）＝16％（2）B公司的必要收益率為：KB＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（3）A公司的股票價(jià)值＝5÷16％＝31.25（元/股）B公司的股票價(jià)值＝2×（