新能源-行業(yè)每周市場(chǎng)跟蹤及我們的觀點(diǎn)：基本面強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)和標(biāo)的有望在業(yè)績(jī)期獲得超額收益

本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣)提供，在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國(guó)際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明。2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/12022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/7朱玥zhuyue@SAC編號(hào)：S1440521100008證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)基本面強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)和標(biāo)的有望在業(yè)績(jī)期——新能源行業(yè)每周市場(chǎng)跟蹤及我們的觀點(diǎn)我們看到市場(chǎng)對(duì)于新能源悲觀的預(yù)期正在逐步消散，強(qiáng)勢(shì)板塊(如光伏)正在逐步走出來(lái)，強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)(如光伏組件、逆變器、硅片、石英坩堝)在板塊中表現(xiàn)出相對(duì)收益，我們判斷市場(chǎng)正在逐步轉(zhuǎn)向“看業(yè)績(jī)”的風(fēng)摘要：光伏組件、逆變器、TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)維持持續(xù)看好觀點(diǎn)nn、逆變器環(huán)節(jié)，坩堝環(huán)節(jié)緊缺將一定程度上帶來(lái)硅片后續(xù)關(guān)注3月初開(kāi)始發(fā)起的燃油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)電車(chē)訂單影響；業(yè)績(jī)方面寧德時(shí)代22年業(yè)績(jī)超預(yù)期提振信心，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)電池盈利確定性強(qiáng)于材儲(chǔ)能：2月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)量約2.2GWh，環(huán)比1月份有所放緩，研判原因?yàn)槟旰蟮?，加上去年下半年招?biāo)量較大，大量項(xiàng)目正在履約所致。為1.82元/Wh，利于工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展。我們認(rèn)為儲(chǔ)能需求無(wú)虞，上游鋰順利，儲(chǔ)能電池、PCS環(huán)節(jié)盈利能力有望保持或提升，工商業(yè)儲(chǔ)能在峰谷價(jià)差拉大催化下有望超預(yù)期發(fā)展。風(fēng)電：伴隨業(yè)績(jī)期臨近，市場(chǎng)風(fēng)格在3月份有可能回歸到“重視業(yè)績(jī)”風(fēng)格，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、兌現(xiàn)度高的公司會(huì)得到市場(chǎng)青睞，進(jìn)入三月，陸風(fēng)、海風(fēng)裝機(jī)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)行業(yè)裝機(jī)量有望從去年疫情和今年年初冬季天氣影響中得到較大修復(fù)。建議關(guān)注景氣度較高的塔筒樁基、大兆瓦主軸、海環(huán)節(jié)。虛擬電廠(chǎng)有望成為聚合分布式發(fā)投資建議：上周保持不變，我們看好鈞達(dá)股份、寧德時(shí)代、晶澳科星錨鏈、東方電纜、陽(yáng)光電源、東方電氣等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)組合調(diào)入宏發(fā)股份。市市場(chǎng)表現(xiàn)23%%%-7%-17%-27% 上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告力設(shè)備電力設(shè)備電力設(shè)備報(bào)告請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明1 請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明2 h 錨鏈、風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)(塔筒樁基導(dǎo)管架)、柔直設(shè)備環(huán)節(jié)在十四五、十五五期間復(fù)合增速均較高17 電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明3報(bào)告 固定資產(chǎn)投資完成額(億元) 35固定資產(chǎn)投資完成額：制造業(yè)(億元) 35 電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明4當(dāng)下主流觀點(diǎn)主產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)較好的環(huán)節(jié)，市場(chǎng)目前對(duì)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中期競(jìng)爭(zhēng)格局較為擔(dān)憂(yōu)對(duì)股價(jià)構(gòu)成壓制。在需求連續(xù)3年高增長(zhǎng)且基數(shù)變大后，市場(chǎng)認(rèn)為2024年行業(yè)需求增速將有所回落，同時(shí)供給端在快速放量，因此展望2024年市場(chǎng)認(rèn)為主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)單位盈利會(huì)逐步向下。另外，近期硅片漲價(jià)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)石英砂及硅片的輔材：石英砂、石英坩堝是年內(nèi)較為緊缺的環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)價(jià)格、單位利潤(rùn)持續(xù)上行。兩大輔材(玻璃、膠膜)環(huán)節(jié)均出現(xiàn)過(guò)剩跡象，逆變器：市場(chǎng)關(guān)注集中式逆變器放量及盈利能力，對(duì)于后續(xù)價(jià)格穩(wěn)定及競(jìng)爭(zhēng)格局表示十分關(guān)注，擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，但同時(shí)市場(chǎng)也認(rèn)可景氣度持續(xù)上行的邏輯。2、電動(dòng)車(chē)：量：Q1銷(xiāo)量在周度上險(xiǎn)量、訂單、排產(chǎn)超預(yù)期的催化下已經(jīng)明確大于150萬(wàn)輛的市場(chǎng)預(yù)期，但3月初開(kāi)利：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)電池盈利確定性強(qiáng)于材料形成一致預(yù)期，1)電池寧德時(shí)代LI價(jià)讓利策略影響二線(xiàn)電池企業(yè)盈利預(yù)期，龍頭公司年報(bào)單位盈利繼續(xù)環(huán)比提升，Q4材料去庫(kù)現(xiàn)金流超預(yù)期，當(dāng)前時(shí)間關(guān)注Q1材料減值影響。2)材料近期指引出現(xiàn)量或單位盈利的下調(diào)，雖已有預(yù)期，但原材料價(jià)格下行帶來(lái)可能的庫(kù)存減值、稼動(dòng)率燃料電池2月銷(xiāo)量同比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，擔(dān)憂(yōu)全年燃料電池車(chē)落地確定性。市場(chǎng)對(duì)電解槽(風(fēng)光制氫)高度產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注23Q1、Q2價(jià)格、毛利等變化趨勢(shì)，戶(hù)儲(chǔ)：擔(dān)心23年海外(主要是歐洲)需求不足和產(chǎn)能釋放影響單價(jià)、盈利能力。大儲(chǔ)：2月招標(biāo)量環(huán)比下工商業(yè)：市場(chǎng)認(rèn)同今年需求增長(zhǎng)較快，但期待一定的催化事件，目前相關(guān)標(biāo)的選擇也較少。電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明5或?qū)⒊雠_(tái)《風(fēng)電場(chǎng)改造升級(jí)和退役管理辦法》、《深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電管理辦法》兩個(gè)政策，有望打開(kāi)陸風(fēng)、海風(fēng)進(jìn)一步成長(zhǎng)空行業(yè)裝機(jī)：全年裝機(jī)有望達(dá)到70GW疫情影響消除，國(guó)內(nèi)裝機(jī)將放量；海外風(fēng)電，尤其是歐洲海風(fēng)有望在2025年前后迎來(lái)放量，出口需求屆時(shí)將十分旺行業(yè)開(kāi)工：Q1生產(chǎn)狀態(tài)普遍飽滿(mǎn)，原材料價(jià)格低位，板塊有望利潤(rùn)修復(fù)。3月初川渝1000千伏特高壓交流工程(重慶段)進(jìn)行基礎(chǔ)工藝試點(diǎn)，該工程進(jìn)入全面建設(shè)期；隴東-山東直流工程近期獲得核準(zhǔn)批復(fù)；市場(chǎng)對(duì)特高壓彈性有一定關(guān)注度，但整體邊際變化一般，市場(chǎng)對(duì)于電力設(shè)備小公司綜上而言，我們看到市場(chǎng)對(duì)于新能源悲觀的預(yù)期正在逐步消散，強(qiáng)勢(shì)板塊(如光伏)正在逐步走出來(lái)，強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)(如光伏組件、逆變器、硅片、石英坩堝)確實(shí)是板塊中表現(xiàn)相對(duì)收益明顯的環(huán)節(jié)，我們判斷市場(chǎng)正在看重點(diǎn)推薦TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前滲透率處于提升初期，而短期供給增量有限，疊加N、P組件功率差拉大，預(yù)計(jì)TOPCon電池、組件溢價(jià)后續(xù)有望進(jìn)一步提升。近期硅料廠(chǎng)商已逐步開(kāi)始出貨，硅料價(jià)格有所松動(dòng)。目前光伏板塊估值處于低位，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)主要在于中期格局及盈利持續(xù)性。后續(xù)如果看到組件-硅料價(jià)差拉大，預(yù)計(jì)板塊整體估值也將迎來(lái)修復(fù)。進(jìn)入3月后建議重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期方向，核心看好一體化組件、逆變器環(huán)節(jié)，(1)硅料：硅料環(huán)節(jié)談判和簽單氛圍保持積極，本周硅料均價(jià)下降至22.4萬(wàn)元/噸左右，個(gè)別二三線(xiàn)小廠(chǎng)簽單價(jià)格開(kāi)始跌破20萬(wàn)元電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明6報(bào)告資料來(lái)源：Wind，中信建投(2)硅片：近期硅片價(jià)格調(diào)漲超出市場(chǎng)預(yù)期。從行業(yè)反饋來(lái)看，硅片及一體化企業(yè)拉晶環(huán)節(jié)開(kāi)工率仍維持在較高水平(80%-90%)，但由于高純石英砂(尤其是進(jìn)口砂)供應(yīng)緊張，導(dǎo)致坩堝品質(zhì)降低，拉晶環(huán)節(jié)單產(chǎn)有所下降。我們認(rèn)為本輪硅片漲價(jià)原因在于行業(yè)需求超預(yù)期，疊加N型占比快速提升以及硅片低庫(kù)存。考慮到硅片企業(yè)坩堝應(yīng)用技術(shù)不斷優(yōu)化，單耗有一定調(diào)節(jié)空間，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)硅片產(chǎn)出形成硬瓶頸。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)盈利較好，硅片企業(yè)提產(chǎn)意愿較強(qiáng)，PV數(shù)據(jù)顯示3月硅片預(yù)計(jì)達(dá)到排產(chǎn)39.6GW，4月排產(chǎn)有望達(dá)到43.4GW，預(yù)計(jì)4(3)電池片：中信建投節(jié)后下游客戶(hù)對(duì)TOPCon需求快速起量，持續(xù)看好TOPCon景氣度上行。經(jīng)過(guò)電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明7終端客戶(hù)對(duì)TOPCon產(chǎn)品性?xún)r(jià)比已經(jīng)有充分認(rèn)知。頭部企業(yè)TOPCon出貨比例今年明顯提升，龍頭占比有望達(dá)到60%以上。但同時(shí)龍頭以外企業(yè)的TOPCon電池供給短期內(nèi)增量有限，且部分新進(jìn)入者產(chǎn)能能否落地仍需觀察，預(yù)計(jì)全年TOPCon電池供需都將維持緊張狀態(tài)，疊加N、P效率差后續(xù)將進(jìn)一步拉大，我們認(rèn)為T(mén)OPCon電池、組件溢價(jià)將進(jìn)一步提高，重點(diǎn)看好資料來(lái)源：各公司公告，中信建投(4)組件：近期硅料價(jià)格已開(kāi)始松動(dòng)，頭部組件企業(yè)反饋3電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明8訂單需求旺盛，頭部廠(chǎng)商前三季度訂單目前飽和度都已較高，從交付價(jià)格來(lái)看，Q1訂單由于大部分簽單價(jià)格處在較高水平，我們判斷一季度組件企業(yè)盈利向好，單瓦盈利環(huán)比有望提升。目前市場(chǎng)對(duì)組件中期格局及盈利持續(xù)性有一定擔(dān)憂(yōu)，我們認(rèn)為今年供應(yīng)鏈不再受限的情況下，行業(yè)將由資源為王轉(zhuǎn)向訂單為王，頭部企業(yè)全年盈TOPConTOPCon未來(lái)隨著N、P功率差拉大，資料來(lái)源：Pvinfolink，中信建投元/平；本周EVA粒子價(jià)格環(huán)比上漲500元/噸，斯?fàn)柊頥2825、聯(lián)泓FL02528最新出廠(chǎng)價(jià)格分別為1.8、1.85萬(wàn)元/噸，POE粒子價(jià)格維持穩(wěn)定；由于粒子價(jià)格持續(xù)上漲，3月膠膜廠(chǎng)可能進(jìn)一步上調(diào)價(jià)格；考慮膠膜企業(yè)均有1-2個(gè)月粒子庫(kù)存，資料來(lái)源：Pvinfolink，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明9報(bào)告資料來(lái)源：Wind，中信建投(6)玻璃：本周玻璃價(jià)格穩(wěn)定，3.2mm玻璃報(bào)價(jià)25.5元/平方米，2.0mm玻璃報(bào)價(jià)18.5元資料來(lái)源：(7)石英砂/石英坩堝：本周高純石英砂、石英坩堝價(jià)格上漲，石英股份內(nèi)層、中層、外層高純石英砂報(bào)價(jià)分別為12、13、14萬(wàn)元/噸，進(jìn)口高純石英砂報(bào)價(jià)來(lái)到20萬(wàn)元/噸以上，32、36噸石英坩堝含稅價(jià)格分別來(lái)到1.5、2.2萬(wàn)元/只左右。我們判斷年內(nèi)高純石英砂、石英坩堝供需緊平衡，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格、單位利潤(rùn)持續(xù)上漲，電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明101、2月銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期，但受油車(chē)降價(jià)影響市場(chǎng)對(duì)短期需求沒(méi)有信心；首選電池環(huán)節(jié)，Q1在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中繼續(xù)受益，材料環(huán)節(jié)關(guān)注降價(jià)較小的結(jié)構(gòu)件和格局清晰的電解液環(huán)節(jié)。上險(xiǎn)量：3月首周電車(chē)上險(xiǎn)11.66萬(wàn)輛，環(huán)比+3.8%；滲透率33.2%，環(huán)比-0.1pct，預(yù)計(jì)3月上險(xiǎn)總計(jì)50萬(wàn)輛批售：2月中汽協(xié)批售52.5萬(wàn)輛(含商用)，1+2月合計(jì)93.3萬(wàn)輛，同比+22%。預(yù)計(jì)3月疊加出口、商用車(chē)后預(yù)計(jì)中汽協(xié)批售65萬(wàn)輛。訂單：2月中旬至今行業(yè)訂單穩(wěn)定，油車(chē)降價(jià)短空長(zhǎng)多，短期對(duì)電車(chē)訂單有影響，長(zhǎng)期看油車(chē)22年至今始終處于降價(jià)通道中，但依然不改變電車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期的現(xiàn)象，本質(zhì)是智能座艙、燃油經(jīng)濟(jì)性和自動(dòng)駕駛等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的差異。電車(chē)是供給側(cè)改革下的自然選擇。預(yù)計(jì)3月底開(kāi)始電車(chē)訂單在油車(chē)降價(jià)吸空落地后訂單會(huì)再電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明11電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明12報(bào)告：國(guó)內(nèi)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)跟蹤(單位：萬(wàn)輛)備注：重點(diǎn)車(chē)企指月初企業(yè)公布銷(xiāo)量的蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑、哪吒、極氛2)電池：下游價(jià)格談判還未完成，3-4月預(yù)計(jì)陸續(xù)落地，上游材料端壓價(jià)龍頭公司已經(jīng)落地，二線(xiàn)電池企業(yè)正在談判中，預(yù)計(jì)Q1電池單位盈利有望提升，3)材料：中游排產(chǎn)Q1碳酸鋰及原材料跌價(jià)下去庫(kù)顯著，1月中游企業(yè)稼動(dòng)率約50%，2月60-70%，3月80%+，預(yù)計(jì)Q1行業(yè)產(chǎn)量約為滿(mǎn)產(chǎn)產(chǎn)量的70%左右，疊加原材料/成品跌價(jià)，年降等壓力下Q1正極：下降約0.5-0.6萬(wàn)/噸(加工費(fèi)0.2萬(wàn)，庫(kù)存減值0.3萬(wàn)，稼動(dòng)率0.1負(fù)極：下降約0.4萬(wàn)/噸(價(jià)格0.05萬(wàn)，庫(kù)存減值0.2萬(wàn)，稼動(dòng)率0.15萬(wàn))電解液：對(duì)于Li鹽自供/外采電解液廠(chǎng)，預(yù)計(jì)單噸盈利下降0.4/0.3萬(wàn)元/噸隔膜：濕法隔膜和干法隔膜下降約0.18元/平米和0.09元/平米3、氫能：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值較大的電解槽環(huán)節(jié)，燃料電池方面：2月燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量0.02萬(wàn)輛，同比下滑45.6%，但根據(jù)上游零部件企業(yè)目前的訂單釋放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023年全年的燃料電池車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到8000輛，同比實(shí)現(xiàn)137%增長(zhǎng)。電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明13報(bào)告資料來(lái)源：中汽協(xié)、中信建投建設(shè)價(jià)值51美元的氫能項(xiàng)目，在EPC項(xiàng)目出海的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)電解槽系統(tǒng)出海確定性增強(qiáng)。本周寶豐能源300萬(wàn)噸烯烴項(xiàng)目即將開(kāi)工建設(shè)，我們測(cè)算40萬(wàn)噸綠氫制備烯烴增加資料來(lái)源：氫云鏈，中信建投注：斜體劃線(xiàn)為本周新增項(xiàng)目4、儲(chǔ)能：需求：今年儲(chǔ)能需求無(wú)虞，國(guó)內(nèi)去年中標(biāo)項(xiàng)目總?cè)萘窟_(dá)42GWh，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足；海外今年地面電站裝機(jī)旺盛，美國(guó)IRA法案打開(kāi)獨(dú)立儲(chǔ)能電站獲得補(bǔ)貼空間。各場(chǎng)景表前、工商業(yè)、戶(hù)用均保持較高增速，其中，在工商業(yè)峰谷電價(jià)不斷拉大的背景下，工商業(yè)儲(chǔ)能有望取得爆發(fā)式增長(zhǎng)。各場(chǎng)景前瞻：電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明14(1)海外戶(hù)儲(chǔ)：①海外需求延續(xù)高景氣，美國(guó)、日本等新興市場(chǎng)開(kāi)發(fā)需求無(wú)虞；②我們預(yù)計(jì)各家逆變器企業(yè)2023年儲(chǔ)能逆變器出貨有望實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)，雖然一季度屬于需求季節(jié)性淡季，但今年以來(lái)逆變器企業(yè)訂單旺盛，我們預(yù)計(jì)23Q1儲(chǔ)能逆變器出貨環(huán)比持平或略增；③我們認(rèn)為今年單位盈利不會(huì)出現(xiàn)大幅下降，原因在于經(jīng)濟(jì)性仍然良好(電價(jià)氣價(jià)仍顯著高于俄烏沖突前)，目前主要逆變器企業(yè)海外價(jià)格保持穩(wěn)定，各家儲(chǔ)(2)大儲(chǔ)：我們統(tǒng)計(jì)2月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)量約2.2GWh，環(huán)比下降系因年前招標(biāo)較多，研判原因?yàn)槟旰蟮荆由先?3)工商業(yè)儲(chǔ)能：峰谷價(jià)差持續(xù)拉大促成工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性迅速提高，預(yù)計(jì)今年將有一定缺電風(fēng)險(xiǎn)，催化能需求爆發(fā)，建議關(guān)注PCS、項(xiàng)目集成等。產(chǎn)業(yè)鏈前瞻：(1)戶(hù)儲(chǔ)逆變器：23Q1(2)儲(chǔ)能電池：儲(chǔ)能電池受鋰價(jià)下降利好明顯，電池環(huán)節(jié)調(diào)價(jià)節(jié)奏慢于上游原材料調(diào)價(jià)節(jié)奏，看好電池環(huán)節(jié)保持或提高盈利能力，以寧德時(shí)代為代表的儲(chǔ)能電池生產(chǎn)商有望量增利穩(wěn)或提升。(3)大儲(chǔ)PCS：儲(chǔ)能PCS競(jìng)爭(zhēng)格局較好，產(chǎn)能主要取決于IGBT供應(yīng)，在公司海外滲透+供應(yīng)仍然偏緊背景下(4)大儲(chǔ)集成：國(guó)內(nèi)集采、框招模式下競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，溢價(jià)能力較弱，鋰價(jià)下降釋放的利潤(rùn)較難留存。但獨(dú)立儲(chǔ)能EPC均價(jià)較全體EPC項(xiàng)目仍有一定溢價(jià)，可長(zhǎng)期關(guān)注獨(dú)立儲(chǔ)能放量下格局優(yōu)化情況，優(yōu)選項(xiàng)目資源有優(yōu)勢(shì)和能夠向海外滲透的公司。建投備注：勘察設(shè)計(jì)屬于項(xiàng)目前期工作，并未列入招標(biāo)情況統(tǒng)計(jì)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明15報(bào)告5、風(fēng)電：行業(yè)裝機(jī)：2022年行業(yè)新增裝機(jī)37GW，受疫情等因素影響低于2022年初市場(chǎng)預(yù)期，2023年一季度仍處裝機(jī)淡季；行業(yè)招標(biāo)在2022電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明16陸風(fēng)海風(fēng)國(guó)內(nèi)陸風(fēng)新增裝機(jī)(GW)國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)(國(guó)內(nèi)陸風(fēng)新增裝機(jī)(GW)國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)(GW)00合計(jì)同比(右軸)合計(jì)同比(右軸)6-100%50排產(chǎn)：因市場(chǎng)對(duì)行業(yè)全年裝機(jī)普遍呈樂(lè)觀，上游零部分企業(yè)的訂單已排至下半年。主機(jī)：1、2月份仍然處于行業(yè)裝機(jī)淡季，預(yù)計(jì)3月行業(yè)裝機(jī)將呈現(xiàn)較好的恢復(fù)性增長(zhǎng)，主機(jī)企業(yè)交付、出貨彈性將在二季度可以看到，但由于2022年風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格下降20%，預(yù)計(jì)零部件：據(jù)主機(jī)廠(chǎng)商和零部件企業(yè)反饋，零部件企業(yè)一季度生產(chǎn)交付均向好，許多零部件企業(yè)一季度以來(lái)處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，且由于零部件交付時(shí)間早于主機(jī)廠(chǎng)，零部件企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)領(lǐng)先主機(jī)廠(chǎng)商，目前行業(yè)內(nèi)景氣度較高的零部件環(huán)節(jié)包括塔筒樁基、鑄件、法蘭、主軸等。分拆來(lái)看，海纜系統(tǒng)營(yíng)收22.40億元，同比下降31.55%，毛利率43.27%，同比減少0.63pct；陸纜系統(tǒng)39.77億同比增加2.00pct。海風(fēng)經(jīng)歷21年的平價(jià)之后，22年裝機(jī)平淡，且受項(xiàng)目進(jìn)度影響較大，部分訂單結(jié)轉(zhuǎn)至2023年交付，22年海纜營(yíng)收同比下滑，而毛利率仍然保持高位，繼續(xù)體現(xiàn)其一線(xiàn)廠(chǎng)商的議價(jià)能力以及在高壁壘產(chǎn)品 (330kV、500kV此外，我們覺(jué)得，伴隨業(yè)績(jī)期臨近，市場(chǎng)風(fēng)格在3月份有可能回歸到“重視業(yè)績(jī)”風(fēng)格，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、兌現(xiàn)度高的公司會(huì)得到市場(chǎng)青睞，進(jìn)入三月，陸風(fēng)、海風(fēng)裝機(jī)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)行業(yè)裝機(jī)量有望從去年疫情和今年年初冬季天氣影響中得到較大修復(fù)。深遠(yuǎn)海風(fēng)電開(kāi)發(fā)規(guī)劃開(kāi)發(fā)潛力大，我們判斷將打開(kāi)風(fēng)電行業(yè)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)深遠(yuǎn)海風(fēng)電將成為未來(lái)十年風(fēng)電主要增長(zhǎng)極，并成為東部用電大省核心供電來(lái)源。風(fēng)電向深遠(yuǎn)海走是必然產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，我們推薦關(guān)注以下環(huán)節(jié)：①伴隨深遠(yuǎn)海發(fā)展單GW價(jià)值量增加的的海纜、塔筒(樁基)；②新增從0到電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明17—柔直換流站。報(bào)告圖表21：錨鏈、風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)(塔筒樁基導(dǎo)管架)、柔直設(shè)備環(huán)節(jié)在十四五、十五五期間復(fù)合增速均較高6、電力設(shè)備:繼續(xù)看好電源投資(東方電氣)，看好電網(wǎng)投資中的結(jié)構(gòu)變化——能源互聯(lián)網(wǎng)(虛擬電廠(chǎng)、負(fù)荷聚合商)、東方電氣：公司是電源裝備行業(yè)龍頭，充分受益電源投資增長(zhǎng)。市場(chǎng)擔(dān)心電源投資周期問(wèn)題(尤其火電)，我們認(rèn)為：(1)火電“十五五”穩(wěn)定；(2)抽蓄“十四五，十五五，十六五”都將保持高景氣；(3)火電靈活改造性“十五五”將積極增長(zhǎng)；(4)公司推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型，負(fù)荷聚合商方面我們看好充電樁運(yùn)營(yíng)商。①需求旺盛，重要性提升：新能源汽車(chē)數(shù)量高增，充電樁終端需電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明18電求旺盛，運(yùn)營(yíng)商話(huà)語(yǔ)權(quán)顯著提升；②商業(yè)模式多元：充電樁運(yùn)營(yíng)商是天然的負(fù)荷聚合商，可以通過(guò)需求響應(yīng)(價(jià)格型和激勵(lì)型)特高壓方面我們本周發(fā)布《四問(wèn)特高壓，前景幾何》行業(yè)報(bào)告，我們認(rèn)為，本輪特高壓周期因疫情2022年進(jìn)度有所延宕，在2023年開(kāi)工將更為集中。本輪周期由新能源外送需求所推進(jìn)，將以直流為主，且柔性直流有望繼續(xù)截止3月10日收盤(pán)，每周組合2023年以來(lái)絕對(duì)收益+2.5%，與新能源指數(shù)相對(duì)收益+2.5pct，與滬深300相對(duì)收益+0.0pct。變化情況：尚太科技替換為宏發(fā)股份。業(yè)績(jī)(億元)業(yè)績(jī)(億元)公司名稱(chēng)市值(億元)業(yè)PE22024EPE-2023PE-2024150.62194.55236.2652.0888.96120.61伏光電股份能東磁1.377.3037.3216.2124.7573.6523.509.4834.85114.7027.65方電纜23.5017.508.42601890.SH亞星錨鏈94.691.572.122.7745.0034.00能&電力設(shè)方電氣35.0529.5469.9440.9087.9158.77備300693.SZ盛弘股份130.762.183.154.7342.00SH固德威6.5218.6627.80納米股份302.9824.5012.50556.42556.4236.0016.8025.0014.50資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明19t資料來(lái)源：Wind，中信建投2.1、板塊行情概述本周上證綜指-2.95%，創(chuàng)業(yè)板-2.21%。電力設(shè)備新能源行業(yè)整體收益率為-2.66%，細(xì)分板塊來(lái)看，光伏、風(fēng)電、電動(dòng)汽車(chē)、電力設(shè)備、工控和儲(chǔ)能板塊的跌幅分別為-0.31%、-4.62%、-2.57%、-2.25%、-4.26%、電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明20報(bào)告資料來(lái)源：Wind，中信建投從月度行情來(lái)看，本月初至今上證綜指-1.51%，創(chuàng)業(yè)板指-2.50%。電力設(shè)備新能源行業(yè)整體收益率為-3.35%，資資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明211022.2、行業(yè)估值比較報(bào)告截至2023年3月10日，滬深300估值為11.09倍(TTM整體法，剔除負(fù)值)，較上周略有下降。其中，儲(chǔ)能板塊、電動(dòng)汽車(chē)板塊、電力設(shè)備板塊、風(fēng)電板塊、工控板塊、光伏板塊市估值分別為59.26、25.49、21.74、0、23.93倍，相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率分別為4.35、1.30、0.96、1.07、2.89002013-01-062015-01-062017-01-062019-01-06資料來(lái)源：Wind，中信建投1-061-067-01-061-061-061-06資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明22200%150%100%50%0%-50%-200%908070605040302002022年全國(guó)光伏新增裝機(jī)量87.41GW，同比增長(zhǎng)全國(guó)光伏裝機(jī)容量(GW)新增裝機(jī)(GW)同比增速201520162017201820192020資料來(lái)源：中電聯(lián)，中信建投2022年全國(guó)光伏新增并網(wǎng)容量為87.41GW，同比增長(zhǎng)59.13%。光伏發(fā)光伏發(fā)電容量月度新增(萬(wàn)千瓦)00000資料來(lái)源：Wind，中信建投2021年光伏組件累計(jì)出口規(guī)模98.5GW，同比+24.09%；累計(jì)出口金額246.1億美元，同比+45%電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明23報(bào)告14.10GW，同比增加54.72%，9月出口12.65GW，同比增加4.88%，10月出口11.70GW表30：全國(guó)光伏組件出口量(MW)光伏組件出口數(shù)量(兆瓦)同比增速(%18,0016,00015014,00010,000508,000004,000-502,000資料來(lái)源：Wind，中信建投硅料：據(jù)PVInfoLink，硅料環(huán)節(jié)談判和簽單氛圍保持積極，但是致密塊料價(jià)格范圍區(qū)間整體下移，隨著逐漸落地的新一輪采買(mǎi)，均價(jià)水平下降至每公斤224元左右，環(huán)比下跌-2.6%，個(gè)別二三線(xiàn)小廠(chǎng)簽單價(jià)格開(kāi)始跌破每公斤供需方面，拉晶環(huán)節(jié)穩(wěn)定提高生產(chǎn)稼動(dòng)水平的背景，決定了對(duì)于硅料采買(mǎi)具有剛性需求，但是硅料環(huán)節(jié)整體存在的現(xiàn)貨庫(kù)存規(guī)模，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格具有潛在影響，恐跌情緒仍然存在的環(huán)境下，硅料使用方在下單采買(mǎi)和發(fā)運(yùn)頻次等方面顧慮較多。另外現(xiàn)貨交易中，需求口徑和消化能力畢竟有限，變相引起硅料主要企業(yè)之間的出貨通道形成競(jìng)爭(zhēng)和擠壓，也對(duì)價(jià)格下跌起到直接作用。)22.4資料來(lái)源：PVInfoLink，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明24報(bào)告硅片：據(jù)PVInfoLink，單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈，隆基3月3日星期五晚間發(fā)布硅片價(jià)格調(diào)漲，mmm%左右；但是TCL中環(huán)3月6日星期一上午公布整體價(jià)格維持，包括182mm/150μm價(jià)格維持每片6.22元，210mm/150μm價(jià)格維持每片8.2元。截止本周三市場(chǎng)價(jià)格較為混亂，個(gè)別二線(xiàn)硅片企業(yè)確實(shí)出現(xiàn)跟隨和調(diào)漲，但是也仍有部分企業(yè)暗中觀察市場(chǎng)動(dòng)向，不排除后期采取跟漲的供應(yīng)方面，主要現(xiàn)貨供應(yīng)的發(fā)運(yùn)節(jié)奏和產(chǎn)量提升并不如春節(jié)后生產(chǎn)廠(chǎng)家的預(yù)期般順利，疊加龍頭企業(yè)自產(chǎn)自用比例持續(xù)提高，外售量萎縮，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量中的增量仍然緩慢等情況在近期尤其突出，而需求端電池環(huán)拉晶環(huán)節(jié)石英坩堝的影響的確正在逐步顯然和發(fā)酵，單位時(shí)間內(nèi)拉晶爐單臺(tái)有效產(chǎn)量的降低、對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)整體產(chǎn)量爬86420單晶硅片-158.75多晶硅片(金剛線(xiàn))單晶硅片-166單晶硅片-182單晶硅片-2108.2 6.223.2資料來(lái)源：電池片：據(jù)PVInfoLink，本周由于龍頭硅片廠(chǎng)家報(bào)價(jià)分歧，在硅片眾廠(chǎng)家未能達(dá)成集體價(jià)格訂制的共識(shí)基礎(chǔ)下，電池廠(chǎng)家隨著硅片廠(chǎng)家的調(diào)價(jià)動(dòng)向呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)跟進(jìn)報(bào)價(jià)的現(xiàn)象：在隆基硅片公示價(jià)格上抬的同時(shí)跟進(jìn)報(bào)價(jià)，同時(shí)，在中環(huán)公示價(jià)格維持時(shí)又回復(fù)到原先的報(bào)價(jià)。積極跟進(jìn)的態(tài)度也顯示電池片廠(chǎng)家致力轉(zhuǎn)嫁上行的成本與試探組件廠(chǎng)家價(jià)格接受度的現(xiàn)象。隨著部分組件廠(chǎng)家投入G12尺寸生產(chǎn)，在該尺寸電池片供應(yīng)家數(shù)、量體都仍未見(jiàn)起量下，本周電池片成交價(jià)格M10/G12尺寸出現(xiàn)明顯劃分，M10尺寸主流成交價(jià)格落在每瓦1.07-1.09元人民幣左右的價(jià)格;G12尺寸成交價(jià)格則落在每瓦1.1元人民幣左右的價(jià)格區(qū)間。同時(shí)，在海外市場(chǎng)價(jià)格部分仍維持每瓦3-4分錢(qián)人民幣的議價(jià)空間。展望后勢(shì)，截至今日(周三)可以看到在部分硅片廠(chǎng)家跟進(jìn)漲價(jià)下，電池廠(chǎng)家又相應(yīng)提升報(bào)價(jià)來(lái)到每瓦1.12-1.1電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明25報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)電池片廠(chǎng)家?guī)齑嫠秸诰徛e累，面對(duì)硅片產(chǎn)量在本月上旬仍然未見(jiàn)明顯起色，在N型電池片部分，N型電池片價(jià)格依然堅(jiān)挺，TOPCon/M10尺寸電池片當(dāng)前定價(jià)每瓦1.18-1.22元人民幣，價(jià)差達(dá)到約人民幣1毛到1毛3左右的價(jià)格水平。而HJT/G12尺寸電池片成交量較少并無(wú)太多可具參考的新價(jià)格簽單，當(dāng)前定價(jià)維持約每瓦1.3-1.6國(guó)內(nèi)電池價(jià)格(元/W)ERCGPERC210單晶PERC電池-182單晶PERC電池-80.93資料來(lái)源：組件：據(jù)PVInfoLink，3月需求預(yù)期相比2月有望出現(xiàn)小幅拉動(dòng)，廠(chǎng)家排產(chǎn)預(yù)期來(lái)看也看到增幅，然而組件持續(xù)受到供應(yīng)鏈波動(dòng)影響，不少項(xiàng)目猶疑不決，本周執(zhí)行訂單較少、組件價(jià)格區(qū)間仍在拉大，單玻500W+價(jià)格回落至每瓦1.73-1.75元人民幣的區(qū)間、也有較低的價(jià)格在每瓦1.65-海外價(jià)格本周平穩(wěn)，整體約每瓦0.2-0.225元美金(FOB)，后續(xù)簽單仍希望保持在每瓦0.23+元美金的水平，然而價(jià)格接受度明顯有限。歐洲3月需求開(kāi)始復(fù)蘇、價(jià)格維穩(wěn)約在每瓦0.21-0.225元美金。澳洲近期價(jià)格約在每瓦0.21-0.26元美金區(qū)間。中東非價(jià)格本周每瓦0.21-0.22元美金。美國(guó)市場(chǎng)也出現(xiàn)小幅波動(dòng)，一線(xiàn)廠(chǎng)家組件逐漸小量輸美過(guò)后，部分廠(chǎng)家也提供較激進(jìn)的價(jià)格搶攻市場(chǎng)，東南亞組件輸美價(jià)格小幅下調(diào)至每瓦0.33-0.37元美金、美國(guó)本土廠(chǎng)家價(jià)格仍較為堅(jiān)挺。印度市場(chǎng)一季度也出現(xiàn)中國(guó)品牌廠(chǎng)家陸續(xù)輸入，除了中國(guó)輸往印度價(jià)格約在每瓦0.2-0.22元美金左右、也有部分東南亞輸入價(jià)格約每瓦0.27-0.28元美金，印度本土組件價(jià)格仍持穩(wěn)在每瓦N型組件價(jià)格方面，HJT組件(G12)價(jià)格本周價(jià)格持穩(wěn)約每瓦1.96-2元人民幣，海外價(jià)格約每瓦0.26-0.27元美金，國(guó)內(nèi)部分廠(chǎng)家也在調(diào)整與PERC的溢價(jià)空間。TOPCon組件(M10)價(jià)格小幅下降、約每瓦1.8-1.93元人民幣，海外價(jià)格約每瓦0.235-0.24元美金。N型組件持續(xù)面臨硅片、電池片的短缺，成本壓力較大。電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明26報(bào)告國(guó)內(nèi)組件價(jià)格(元/W)PERCPERC面單玻-單晶PERC組件-2101.861.741.861.741.7322020/092021/012021/052021/092022/012022/05資料來(lái)源：PVInfoLink，中信建投跌幅跌幅硅料-致密料(萬(wàn)元/噸)4%////9%%光伏玻璃3.2mm鍍膜(元/平方米)5/%光伏玻璃2.0mm鍍膜(元/平方米)/資料來(lái)源：PVInfoLink，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明27截至2022年，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量3.66億千瓦，同比增長(zhǎng)11.46%。風(fēng)電新增裝機(jī)容量(萬(wàn)千瓦)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量(萬(wàn)千瓦)同比增速(%)單位：00030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.002010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：2022年1-12月全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量為36.96GW，同比減少資料來(lái)源：Wind，中信建投2022年12月風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)2221小時(shí)，比上年同期降低11小時(shí)。請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明280205080205081102050811020508110205081102050811020508110205082022-11020610020610020610020610020610020610020610020610020610020610風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)(h)同比增速(%)單位：%0000.00資料來(lái)源：Wind，中信建投2022年12月電網(wǎng)累計(jì)投資額為5012億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%。電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值(億元)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比(404,0003,00000資料來(lái)源：電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明29030609120306091203060912030609120306091203060903060912030609120306091203060912030609120306091203060912發(fā)電設(shè)備2022年12月產(chǎn)量為2616.40萬(wàn)千瓦，同比增加00000資料來(lái)源：Wind，中信建投2022年全年全國(guó)規(guī)模以上電廠(chǎng)發(fā)電量83886.3億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.41%。全國(guó)發(fā)電量(億千瓦0000086420資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明302022年全年全國(guó)全社會(huì)用電量86372.00全國(guó)全社會(huì)用電量(億千瓦時(shí))全社會(huì)用電量增長(zhǎng)率(%100,000100,0001890,0001680,0001470,00012050,000840,00020,000400200200920102011201220132014201520162017201820192020202120226資料來(lái)源：Wind，中信建投本周電力設(shè)備上游原材料價(jià)格整體持平，鋼價(jià)格略有上升，鐵價(jià)格保持不變，銅、白銀價(jià)格均略有下降。 國(guó)內(nèi)銅價(jià)格鋼價(jià)格(元/噸)鋼價(jià)格(元/噸)4,0006,0004,0002,000000Wind資訊，中信建投Wind資訊，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明31-01-04-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-01-04-07-01-04-07-01-04-07-012-04-07-01鐵價(jià)格(元/噸)鐵價(jià)格(元/噸)000000資料來(lái)源：Wind資訊，中信建投資料來(lái)源：Wind量方面2月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)再次增強(qiáng)對(duì)電車(chē)銷(xiāo)量Q1約160萬(wàn)的預(yù)期，后續(xù)關(guān)注3月初開(kāi)始發(fā)起的燃油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)電車(chē)訂單影響；業(yè)績(jī)方面寧德時(shí)代22年業(yè)績(jī)超預(yù)期提振信心，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)電池盈利確定性強(qiáng)于材料形成一致預(yù)期，首選電池環(huán)節(jié)，Q繼續(xù)推薦各環(huán)節(jié)高成長(zhǎng)標(biāo)的寧德時(shí)代、億緯鋰能、天賜材料、華友鈷業(yè)、恩捷股份、容百科技、當(dāng)升科技、中偉股份、星源材質(zhì)、科達(dá)利、中科電氣、德方納米、富臨精工等。新能源汽車(chē)月產(chǎn)量(萬(wàn)輛)新能源汽車(chē)月產(chǎn)量(萬(wàn)輛)新能源汽車(chē)月銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)0%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%00%0.00%00%%000%0000%0請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明32-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-01-04-07-01-04-071-01-04-07-01-04-07-01速新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量(萬(wàn)輛)同比0%新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量(萬(wàn)輛)同比0%800500%0%0%000-100%-100%0產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面：本周正極材料小幅下降，負(fù)極材料價(jià)格持平；隔膜干法單拉、六氟磷酸鋰價(jià)格小幅下降；電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷價(jià)格有所回升。523三元前驅(qū)體(萬(wàn)元/噸)磷酸鐵鋰(萬(wàn)元/噸)523三元前驅(qū)體(萬(wàn)元/噸)50資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明33報(bào)告高端(萬(wàn)元/噸)中端(萬(wàn)元/噸)低端(萬(wàn)元/噸)210資料來(lái)源：Wind，中信建投電解液70605040302010六氟資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明34 報(bào)告 干法單拉(元/平米)濕法(元/平米干法單拉(元/平米)濕法(元/平米)1.51.41.31.21.110.90.80.7資料來(lái)源：Wind，中信建投706050403020100電解鈷(萬(wàn)元/噸)四氧化三鈷(萬(wàn)元/噸)硫酸鈷(萬(wàn)元/噸)資料來(lái)源：50403020100資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明350306091203060912030609120306092015-120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609120306092015-12030609120306091203060912030609120306091203060912030609122月我國(guó)PMI指數(shù)為52.6%，較上月上升2.5pct，創(chuàng)2012年5月以來(lái)新高，制造業(yè)景氣水平持續(xù)上升。從產(chǎn)需端來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)/新訂單指數(shù)分別為56.7%/54.1%，較上月上升6.9/3.2pct，需求端受益于疫情影響消退，居民消費(fèi)回暖帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)修復(fù)，供給端受益于春節(jié)后各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。新出口訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間至52.4%，環(huán)比上升6.3pct，主要系供應(yīng)鏈約束緩解，出口企業(yè)的接單能力增強(qiáng)；從價(jià)格來(lái)看，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)/出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別為54.4%/51.2%，高于上月2.2/2.5pct，其中鋼鐵及相關(guān)下游行業(yè)漲幅明顯，黑色金屬冶煉及壓延加工、通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)均高于60.0%?？傮w來(lái)看，春節(jié)假期后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效果逐步顯現(xiàn)。建議持續(xù)關(guān)注制造業(yè)細(xì)分賽道龍頭宏發(fā)股份、匯川技術(shù)(機(jī)械)、固定資產(chǎn)投資完成額：制造業(yè)(億元)同比增速(%)固定資產(chǎn)投資完成額：制造業(yè)(億元)同比增速(%)000000(20)50,000(30)00資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：固定資產(chǎn)投資完成額(億元)700,00000,000000資料來(lái)源：資料來(lái)源：電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明3610020610020610020610020610020610020610020610020610020610020610020610020610020610020406081012020406081012020406081012020406081012020406082021-101202040608101202864202023年2月我國(guó)PMI指數(shù)為52.60%，較上月提升2.50報(bào)告制造業(yè)PMI5397531資料來(lái)源：Wind，中信建投PPI:全PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比(%)資料來(lái)源：電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明37四、重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)稱(chēng)12022E2023E21PEEE16.417.7624.4220.04601012600438603806601865隆基股份通威股份福斯特福萊特33,193.33833.01699.03光伏&風(fēng)電光伏&風(fēng)電光伏&風(fēng)電90.8684.9021.3820.55151.17151.17302.5622.1222.91194.55227.5834.1134.89227.5838.9634.0221.125.8437.6630.51300393中來(lái)股份光伏&風(fēng)電170.20-3.135.477.81-54.3131.1421.79300751邁為股份光伏&風(fēng)電598.526.439.3217.8893.1164.2533.48603218光伏&風(fēng)電234.766.674.2410.1135.1855.4223.22002487601615300274600406大金重工明陽(yáng)智能陽(yáng)光電源國(guó)電南瑞229.65543.9229.65543.941,692.821,744.59電力設(shè)備&儲(chǔ)能電力設(shè)備&儲(chǔ)能5.7731.0115.8356.4277.2939.8128.5166.9739.7717.54106.9630.9243.5959.0280.1131.5013.6659.3826.0518.7912.4828.6821.78002028思源電氣電力設(shè)備&儲(chǔ)能344.8013.2916.7928.7925.9520.54000400許繼電氣電力設(shè)備&儲(chǔ)能233.537.248.5212.0532.2427.4219.38601126四方股份電力設(shè)備&儲(chǔ)能116.934.526.368.0925.8818.3914.45300750603799300073300568寧德時(shí)代華友鈷業(yè)當(dāng)升科技星源材質(zhì)9,9,911.48916.62286.43252.50電動(dòng)車(chē)&工控電動(dòng)車(chē)&工控電動(dòng)車(chē)&工控159.3138.9810.912.83294.6328.5619.652.84294.6328.5619.652.84449.8479.7724.508.1989.2633.6432.0914.5888.7922.0330.84002812恩捷股份電動(dòng)車(chē)&工控993.2527.1848.5776.7536.5520.4512.94002709天賜材料電動(dòng)車(chē)&工控827.1122.0858.9271.6037.4514.04835185600884300037300769300014杉杉股份新宙邦德方納米億緯鋰能3322.69388.72345.85375.331,406.23電動(dòng)車(chē)&工控電動(dòng)車(chē)&工控電動(dòng)車(chē)&工控電動(dòng)車(chē)&工控14.4133.4013.078.0129.0619.7929.5719.3422.719.7929.5719.3422.7732.7832.5739.3122.7927.4860.1548.3916.3113.1517.8816.4842.909.919.8915.1813.6623.38300124匯川技術(shù)電動(dòng)車(chē)&工控1,923.4135.7346.2156.6753.8341.6233.94資料來(lái)源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明38簡(jiǎn)稱(chēng)解禁日期解禁數(shù)量(萬(wàn)股)變動(dòng)后總股本(萬(wàn)股)變動(dòng)后流通A股(萬(wàn)股)占比(%)國(guó)電南瑞國(guó)網(wǎng)信通振江股份拓日新能運(yùn)達(dá)股份新雷能湘電股份1315.359538.571315.359538.571704.41530.043-3-143-4-1021600.00321600.003784.9117045.452023-4-263-5-12669450.30120266.9014262.55141302.0570207.8441379.64132540.64119431.4014203.80139239.8268963.0434234.5279908.5799.20%99.31%99.59%98.54%98.23%82.73%60.29%72.80%96.44%2023-5-292023-6-572.80%96.44%2023-5-292023-6-55646.76227.69177887.4850650.08129499.9348846.60當(dāng)升科技資料來(lái)源：Wind，中信建投)))盤(pán)價(jià)(元)2023-03-102023-03-102022023-03-102023-03-102023-03-1037.1026.0612.8030.9426.1413.4119.91-0.31-4.5530.6626.0613.0710.2520.1021.42380.28523.81274.18國(guó)電南瑞昇輝科技展鵬科技錦浪科技隆基綠能夢(mèng)網(wǎng)科技露笑科技浙富控股廈門(mén)鎢業(yè)廈門(mén)鎢業(yè)廈門(mén)鎢業(yè)寧德時(shí)代科泰電源朗新科技錦浪科技昇輝科技朗新科技錦浪科技朗新科技2023-03-102023-03-102023-03-2023-03-102023-03-102023-03-102023-03-102023-03-099.332023-03-094.1419.1519.1519.1519.1519.152023-03-092023-03-09318.196318.196.2325.082023-03-09149.0313.41149.0313.4125.082023-03-092023-03-09149.0325.0149.0325.087.49149.0343.0213.978.514.1121.0521.0521.05397.737.7826.97153.2213.3826.97153.2226.97-2.000.72-2.097.34-2.000.72-2.09-5.159.640.738.514.14-9.03-9.03-9.03-9.0320.6020.60-20.0-20.00-7.017.8827.47-2.73-2.730.22-7.0113.4127.47-2.73-7.01-2.73-7.01147.7712.0838.53180.0034.002,021.93413.001,010.00597.2935.2055.4815.0061.7810.007.0010.001,084.631,813.031,622.882,385.00317.228,370.797,908.9519,341.5011,438.0811,200.29345.64376.20274.22828.41250.801,043.21250.80電力設(shè)備電力設(shè)備請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明39朗新科技朗新科技國(guó)電南瑞朗新科技朗新科技朗新科技天融信道氏技術(shù)涪陵電力中國(guó)西電錦浪科技匯川技術(shù)金龍羽川儀股份川儀股份川儀股份川儀股份雙杰電氣寧德時(shí)代川儀股份川儀股份川儀股份川儀股份川儀股份億緯鋰能隆基綠能川儀股份川儀股份22023-03-092023-03-0925.082023-03-0922023-03-092023-03-0925.0822023-03-092023-03-092023-03-082023-03-0825.0815.822023-03-0817.982023-03-085.08153.2257.9153.2257.9016.7136.742023-03-082023-03-0736.7436.7436.7436.7436.742023-03-072023-03-075.30329.815.30329.8136.742023-03-0735.3735.3735.3735.3735.372023-03-062023-03-0635.37735.3771.7943.362023-03-0635.3735.37235.3735.372023-03-0626.9726.9726.4626.9726.9726.9715.8217.945.16155.2472.3418.3639.0939.0939.0939.095.38408.4239.0937.6337.6337.6337.6371.7943.3637.6337.63--7.01-7.0127.47-7.0127.47--7.01-7.012.430.0027.4715.950.2217.985.08153.2272.37153.2272.3719.0638.00-6.0138.0038.0038.0038.0038.00-6.01-6.015.30402.2038.005.30402.2038.00-6.0139.0939.0939.0939.0939.09-6.01-6.0139.0939.0972.5045.020.000.0039.0939.09-39.0939.09-6.01報(bào)告15.0015.0027.9030.0020.0025.0049.42200.0027.8970.043.5084.0030.0020.7317.0018.6018.20231.006.9920.007.4717.2029.2810.005.755.3217.0110.98376.20376.20729.31752.40501.60627.00562.893,164.00501.52355.80536.274,863.60501.30761.62624.58683.36668.671,224.302,305.37734.8026