跟股神巴菲特一起讀年報

跟股神巴菲特一起讀年報第一集：銷售收入增長率從2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報最關(guān)注的四個財務(wù)指標(biāo)。第一集，大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報——銷售收入網(wǎng)絡(luò)視頻：/20110425/105753.shtml文字稿：

《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》——第一集：銷售收入

主講：劉建位（匯添富基金公司首席投資理財師）

大家都知道公司年報的核心是財務(wù)報表，而財務(wù)報表有三張，資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，那么巴菲特第一張看財務(wù)報表是什么呢？是利潤，因為巴菲特最終是盈利，巴菲特說過買股票就是買公司，只要公司的盈利長期增長，股價自然就會長期增長，所以說巴菲特特別關(guān)注利潤，但是巴菲特看利潤表的時候，他看的不是最后一行，利潤是多少，他第一個看的指標(biāo)是收入。

解說：收入包括銷售商品收入提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入，它是企業(yè)在日?；顒又行纬傻慕?jīng)濟(jì)利益總收入，為什么巴菲特看報表不看其他，而是首先關(guān)注公司的收入呢？

劉建位：收入是所有利潤最根本的，那如果我把利潤表比如成一棵大樹的話，利潤就是樹上掛的果實(shí)，而這個收入呢就是這棵樹的根，根本來源，那我們平常就像我們個人一樣，你可以沒車，沒房、沒女友，你是三無概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有車有房有女友，如果你沒有收入的話那你日子沒法過，電費(fèi)你都較不上，跟女友出去吃飯你沒法買單，最后你只能變賣資產(chǎn)，最終坐吃山空，那企業(yè)沒有收入，就跟我們個人沒有收入一樣，根本沒法長期生存下去，所以說巴菲特會特別關(guān)注利潤的最根本來源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500強(qiáng)排名，可是你知道這個排名的依據(jù)是什么，不是資產(chǎn)規(guī)模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析財務(wù)報表也特別的注重收入，那么巴菲特分析收入的指標(biāo)是什么呢，是收入增長率，但是大家一定要注意，巴菲特他用這個收入增長率，不是過去一年的收入增長率，也不是過去兩年的收入增長率，而是過去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入長期增長，那有什么證明呢，1995年巴菲特收購了他最大的家具加劇連鎖商場威利家具，巴菲特他這一年致股東信中，特別分析了這家公司，他說1954年這個比爾從他岳父手里接手這家公司的時候，年銷售額只有25萬美元，等到了1995年，過了41年，他把年銷售額提高到2.57億美元，這意味著在他接手這41年，這家家具商場的銷售額提高了1000多倍，那可見巴菲特關(guān)注的威利家具，過去41年的長期銷售收入增長率，是不是銷售收入增長率越高越好呢，不是這樣的，大家看我們平常吃的雞肉，如果這些雞長得非?？?，并不定是好事，長的越快可能肉質(zhì)不一定好，那就像公司的銷售收入呢，它盡管增長非?？?，增長率非常高，也不一定是好事，就像我們經(jīng)常會看到有一些商場呢，清倉賠本大甩賣，可能短期收入增長率會特別高，但是這些收入增長帶來的不是盈利而是虧損，所以說巴菲特第一個會看公司的收入增長率高不高，第二他會接著看增長率質(zhì)量優(yōu)不優(yōu)。

解說：巴菲特關(guān)注收入但更關(guān)注其含金量如何，在1981年致股東的信中，巴菲特對那些只重視收入規(guī)模增長的大企業(yè)十分不懈，他說去問問那些名列財富五百強(qiáng)的經(jīng)理人們，如果不按銷售收入，而按照盈利能力進(jìn)行排名，自己的公司會排在第幾位，他同時強(qiáng)調(diào)說，如果公司把勝利等同于高銷售收入和高市場占有率，而不是高盈利，那么就會遇到大麻煩。

劉建位：巴菲特認(rèn)為收入增長率質(zhì)量最好的，就是利潤增長率比收入增長率增長的更快，但是巴菲特投資的環(huán)境呢，是在具有200多年歷史非常成熟的美國證券市場，那么在中國證券市場，選擇這種收入增長率質(zhì)量很優(yōu)，而且利潤增長率比收入增長率更快的企業(yè)，是不是有效呢，我統(tǒng)計了，2000年到2009年中國的白酒上市公司它的收入漲幅利潤漲幅跟股價漲幅做了一個對比，我發(fā)現(xiàn)凡是那些上漲非常高的大牛股都有一個共同特點(diǎn)，就是他的收入增長率增長的很高，而利潤增長率增長的更高，而股價比利潤增長率增長還要高，我們先看一看貴州茅臺在過去十年，貴州茅臺它的收入增長率增長了10倍，凈利潤這十年增長了20倍，而他的股價增長了21倍，再看看瀘州老窖，2000年到2009年這10年它的收入增長了3.3倍，而它的利潤增長了12倍，而它的股價增長的更快，增長了15倍以上。

解說：這一集我們重點(diǎn)講解巴菲特如何看待銷售收入，巴菲特非常重視銷售收入長期增長率，因為銷售收入是利潤的最根本來源，沒有收入的增長就沒有利潤的增長，但是巴菲特看的不僅僅是財務(wù)報表上收入增長率的高地，他更關(guān)注的是驅(qū)動收入增長的因素是什么，那么巴菲特最喜歡銷售收入驅(qū)動因素是什么呢，請您明天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報。

黃永東：今天大家看年報劉建位先生帶您了解了巴菲特讀年報關(guān)注重要的財務(wù)指標(biāo)，銷售收入，銷售收入是利潤根本來源，沒有銷售收入的增長也就沒有利潤增長，巴菲特關(guān)注收入增長率的高低，更關(guān)注驅(qū)動收入增長的因素，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將帶您講解巴菲特最喜歡的銷售收入驅(qū)動的因素是什么？敬請關(guān)注。第二集：提價能力銷售收入等于銷售價格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅(qū)動因素就是提高價格和提高銷量，但二者是魚肉與熊掌不可兼得。巴菲特說：評估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價能力，2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報最關(guān)注的四個財務(wù)指標(biāo)。第二集，大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報——提價能力網(wǎng)絡(luò)視頻：/20110426/105894.shtml文字稿：

劉建位：上一集我們講到，巴菲特分析報表看的第一個指標(biāo)是收入，那么巴菲特非常重視收入增長率，但是他跟我們普通的看報表不一樣，他看的并不只是財務(wù)報表上面，收入增長率的高低，他還要看到財務(wù)報表后面，推動收入增長的最根本因素是什么。

解說：銷售收入等于銷售價格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅(qū)動因素就是提高價格和提高銷量，商家最理想的情況是公司產(chǎn)品提價同時銷量又能大漲，但是提高價格與提高銷量，在現(xiàn)實(shí)中往往如同熊掌與魚肉不可兼得，那么巴菲特更喜歡哪一個呢？

劉建位：毫無疑問，提高價格，巴菲特說過評估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價能力，那什么意思呢，就是如果我們評估一家企業(yè)，只看一個最重要的指標(biāo)，就是看這家公司有沒有定價能力，巴菲特說，如果你在提價之前，我說要把價格提到10%，你根本不擔(dān)心你的客戶會不會流失給競爭對手，那這樣你擁有就是一家非常好的企業(yè)，如果你決定提價10%，你夜里睡不著覺，你擔(dān)心顧客都跑了，都去買競爭對手商品了，那么你擁有就是一家非常糟糕的企業(yè)，那問題接著就來了，當(dāng)然能提價非常好，但是什么樣的企業(yè)才能提高這個商品價格，事實(shí)上大家經(jīng)?？吹剑芏嗌唐芬惶醿r，顧客都跑了，根本賣不出去了，那什么樣的企業(yè)，就像巴菲特說的，既能夠提高價格，又不擔(dān)心客戶會流失呢，巴菲特總結(jié)多年的投資經(jīng)驗跟企業(yè)經(jīng)營理念，他發(fā)現(xiàn)只有那些具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)，才能不斷的提高價格并且保持銷量不會下滑，巴菲特所說經(jīng)濟(jì)特權(quán)是什么意思呢，我們來看看大屏幕，這個經(jīng)濟(jì)特權(quán)具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的商品它有三個特點(diǎn)，第一它是顧客需要或者顧客希望得到的，統(tǒng)稱為顧客想要，這是第一個特點(diǎn)，第二個特點(diǎn)是顧客認(rèn)為找不到很類似的替代品，那我把它總結(jié)成兩個字顧客只要除了你我別的都不要，第三個因為大家想要，大家又只要它那就相當(dāng)于他把這個小的狹窄的市場給壟斷了，你既然壟斷了政府會不會限制價格，巴菲特認(rèn)為這種價格不受價格商管制，那巴菲特也經(jīng)常用他最喜歡的企業(yè)，喜詩糖果來作為案例來分析，什么是真正的經(jīng)濟(jì)特權(quán)商品。

解說：1972年巴菲特收購喜詩糖果時，這家公司年銷量為1600萬磅，2007年增長到3200萬磅，35年只增長了一倍，但銷售收入?yún)s從1972年的0.3億，增長到2007年的3.83億美元，35年間增長了13倍，銷量增長一倍，收入增長13倍，最主要是有能力持續(xù)漲價。

劉健位：喜詩巧克力是美國西部銷量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以說是美國巧克力中的戰(zhàn)斗機(jī)，那巴菲特舉個例子，假如你情人節(jié)那一天你回家了，你跟你老婆說，我從超市買的便宜，兩塊錢一斤，估計你老婆一腳把你踢出門去，這就是大家都想要，都想要吃喜詩巧克力，而且大家只要喜詩巧克力，想要只要，而且喜詩巧克力的價格又不受到政府管制，符合這三個特點(diǎn)，就是就符合巴菲特所說的經(jīng)濟(jì)特權(quán)，只有這樣的商品，才能夠不斷提高價格，而且不擔(dān)心銷量的下滑，巴菲特他說，我從喜詩巧克力上投資賺了很多錢，我還把從喜詩巧克力，投資商發(fā)現(xiàn)的這個經(jīng)濟(jì)特權(quán)的投資經(jīng)驗，運(yùn)用到其他投資股票上，賺了更多的錢，比如他1973年，他就購買了《華盛頓郵報》，這報紙就可以對廣告不斷的提高價格，根本不用擔(dān)心銷量下滑，那巴菲特在《華盛頓郵報》這一只股票上就賺了160倍，那巴菲特有一句明言，他說我最想投資的企業(yè)就是那種傻子也可以管好的企業(yè)，什么樣的企業(yè)是傻子也能管好的呢，就是那種可以放心大膽地提高價格，根本不擔(dān)心銷量會下滑的企業(yè)，就是傻子也能管好的企業(yè)，就是巴菲特最夢寐以求的企業(yè)，那么在中國有沒有這種巴菲特最想投資的企業(yè)呢，那么在中國有沒有巴菲特所說的，這種傻子也能管好的企業(yè)呢，那我們大家來看幾個例子，那我們大家來看比較熟悉的貴州茅臺，貴州茅臺從2001年上市之后呢，一直到2007年，這中間它是連續(xù)提價四次，出廠價翻了一番，那它銷量下滑沒有，沒有下滑，銷量還增長了三倍，他的利潤增長了5倍，那它的股價增長了多少呢，增長了28倍，另外一個我們大家都非常熟悉的，中藥企業(yè)云南白藥，2000年到2009年這十年云南白藥提價了很多次，很多品種的價格都已經(jīng)翻番了，那它的銷售收入不但沒有下滑，銷售收入增長了30倍，他的利潤增長15倍，它的股價增長了18倍，那大家看到，所有這些優(yōu)秀的白酒企業(yè)跟中藥企業(yè)都有共同的特點(diǎn)，它的收入增長率很高，那它的收入增長呢，主要來源于什么呢，提高價格推動收入快速增長，進(jìn)一步推動了利潤更快速的增長，而利潤再推動股價進(jìn)一步的大幅增長。

解說：這一集我們講了巴菲特最喜歡的收入增長驅(qū)動因素是提價能力，巴菲特最喜歡哪有具有能夠不斷提價，卻不擔(dān)心收入下降的公司，但遺憾的是這種能夠不斷提價的公司只是極少數(shù)，如鳳毛麟角，那么巴菲特如何在眾多不能提價的公司中，選擇出超級明星公司呢？請您明天繼續(xù)跟蹤股神巴菲特一起讀年報。第3集——降低成本巴菲特感嘆：“每次我看到某家公司的削減成本計劃時，我就會想到這家公司根本不知道什么是真正的成本。那種想短時間內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不會有效的。一位真正優(yōu)秀的經(jīng)理人，不會在早晨醒來后說‘今天就是我們削減成本的日子’，就像他不會早上醒來后決定開始呼吸一樣?！?011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報最關(guān)注的四個財務(wù)指標(biāo)?！洞蠹铱茨陥螅焊缮癜头铺匾黄鹱x年報》第3集——降低成本網(wǎng)絡(luò)視頻：/20110427/106648.shtml

文字稿：主講：劉建位黃永東：從上周開始，我們推出了年報進(jìn)行時系列節(jié)目大家看年報，分別邀請著名學(xué)者會計師基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報的方方面面，今天播出的大家看年報節(jié)目繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位帶您跟巴菲特一起讀年報，關(guān)注巴菲特如何分析公司營業(yè)成本。劉建位：2009年5月我跟央視財經(jīng)頻道，到美國去專巴菲特的股東大會，巴菲特他辦公沒有在紐約這樣繁華的都市，而是在他的老家，內(nèi)古拉斯加州的奧馬哈市，這個城市人口只有40萬，每年巴菲特召開股東大會的時候，這個城市的人口會一下子增長10%，因為從全世界來了4萬多人，來參加巴菲特的股東大會，那巴菲特是非常精明的商人，他絕對不會放過這個大好的銷售機(jī)會，他會在會場的旁邊，租下另外一個更大的會場，做什么呢，讓他下屬的60多家公司，擺上一個一個展臺來展銷商品，吸引股東認(rèn)購，他還有一個秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股東的身份證明，給你打八折，打七折，甚至有一些商品對于股東特別優(yōu)惠打五折，這些商品都是平時可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能說了，這巴菲特他傻打那么多折扣，他不是虧了嗎，那他賺的錢不是少了，不對的，單件商品巴菲特賺的少，但是這幾天來的人多，銷量大增有些品種可能這幾天就頂上他們半年的銷量，巴菲特單件商品賺的少，但是總體銷量漲了總體賺的更多，可能有人問了，巴菲特為什么能夠降價那么大幅度，巴菲特有一個秘密武器，就是低成本，那這個成本就是我們今天要講的，巴菲特分析年報最關(guān)注的第三個指標(biāo)。成本是指企業(yè)取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出，成本應(yīng)當(dāng)與銷售商品或提供勞務(wù)而取得的收入進(jìn)行配比，由于企業(yè)一般會生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，很難從財務(wù)報表上計算出每一種商品的成本，所以說一般就會把企業(yè)總的成本除以總的收入，這樣算出以單位收入的成本被稱為但為收入成本，那么巴菲特為什么要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營成本呢？劉建位：前面我們講了巴菲特非常注重收入，但是我要告訴你，巴菲特其實(shí)更注重成本，因為什么呢，收入高低，對于企業(yè)來說，只能決定你活的是好是壞，但是呢，成本高低，卻要決定你的企業(yè)是生還是死，因為你收入多了，你賺錢多，過的更好，但是如果你成本比別人高的多，那你的銷售價格，就可能比別人要高，你賣不出去，賣不出去東西，你的企業(yè)只能滅亡，巴菲特認(rèn)為，這個企業(yè)不斷降低成本，就跟人體不斷呼吸一樣，那是必須的，非得這樣做不可，因為不降低成本，企業(yè)早晚要滅亡，所以巴菲特他來選擇企業(yè)，首先看這個企業(yè)的成本是不是不斷的降低降低再降低，那巴菲特得到這個教訓(xùn)，不是從書上，不是從道理上，他是實(shí)際的投資中，犯下了一個大錯，才讓他真正地發(fā)現(xiàn)了成本非常重要非常重要，事關(guān)企業(yè)的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的時候，他來到中國做了訪問之后，回去了之后，10月份在美國的CNBC做了一個訪談，主持人就問，巴菲特先生您這一生犯的最大錯誤什么，巴菲特就說我這一生犯的最大錯誤就是買下了伯克希爾紡織公司這個企業(yè)，我當(dāng)時買的時候，這個企業(yè)在當(dāng)時經(jīng)營的還行，但是呢，后來這家企業(yè)，由于國外的低成本紡織企業(yè)的競爭，不得不關(guān)門倒閉。吃一塹長一智，在總結(jié)教訓(xùn)后，聰明的巴菲特意識到成本是企業(yè)存活的技術(shù)，成本過高的企業(yè)必然滅亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投資第二個標(biāo)準(zhǔn)，按照這個原則巴菲特發(fā)現(xiàn)了一家超級公司，同樣也是一只超級大牛股，它就是沃爾瑪，沃爾瑪公司于1962年在美國阿肯色州成立，經(jīng)過40多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商，2010財政年度銷售額達(dá)4050億美元，再次榮登財富世界500強(qiáng)榜首，沃爾瑪核心經(jīng)營原則，只有兩個詞，低價，公司口號是天天評價，始終如一，并努力實(shí)現(xiàn)價格比其他商號更便宜的承諾，控制成本就是沃爾瑪成功的最大秘訣。劉建位：正是通過不斷降低成本，沃爾瑪不斷地降低銷售價格，吸引更多的客戶來購買，銷售收入不斷的增加，利潤更加大幅的增長，從而推動它的股價也越漲越高，1972年8月沃爾瑪上市時0.05美元，到2010年3月底時55.6美元，38年累計上漲1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃爾瑪最低價價格復(fù)權(quán)價格0.014美元，那1999年12月底最高價是70.25美元，這25年，沃爾瑪最大漲幅超過4000倍，25年漲了4000倍，所以說巴菲特認(rèn)為，最近的四十年，最牛的股票是沃爾瑪，那在中國呢，我們現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)像沃爾瑪這樣的超級連鎖巨頭，但是在有些行業(yè)，出現(xiàn)了一些非常不錯的公司，比如說在家電連鎖企業(yè)，我們就出現(xiàn)了蘇寧和國美，這兩個號稱成本殺手連鎖企業(yè)，那他們大家都非常熟悉，我們平常你買家電的話，肯定首選蘇寧跟國美，原因很簡單人家價格低，為什么蘇寧和國美價格低，它的成本比別的這種商場賣家電的這個成本要低得多，那正因為蘇寧跟國美的低成本，讓它的銷量大幅增長，銷量大幅增長，那么收入更大幅增長，收入大幅增長，推動它的盈利大幅增長，盈利大幅增長又推動它的股價更大幅度增長，那我們來看看蘇寧電器過去的，從上市以來的漲幅，2004年上市首日開盤29.88元，2010年底收盤時1075塊，7年累計上漲36倍，這是中小板里面超級大牛股。這一集我們講了巴菲特如何分析成本，成本過高的企業(yè)會難逃虧損結(jié)局，成本可控制的企業(yè)才能能活的更久，那些能夠把成本降到最低水平的企業(yè)，才會成為超級大牛股，沃爾瑪就是最好的例子，前面三集我們知道了巴菲特對收入、價格、成本這三個數(shù)據(jù)非常重視，但是他們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么巴菲特認(rèn)為最重要的財務(wù)指標(biāo)是什么，巴菲特又是怎么發(fā)現(xiàn)下一個超級明星股，請你每天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報。黃永東：今天大家看年報，劉建位先生帶您了解巴菲特對年報時關(guān)注另外一個指標(biāo)是公司的經(jīng)營成本，巴菲特認(rèn)為企業(yè)不斷地降低成本，就跟人體不斷地需要呼吸是一樣的，這是必須的，成本過高的企業(yè)難逃虧損，只有成本可控制的企業(yè)才能活的更久，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將為您講解巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率。第4集——盈利能力巴菲特非?？粗貎糍Y產(chǎn)收益率指標(biāo)“我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬的中小企業(yè)，也不愿意要一個凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)?！睂幵感《鴱?qiáng)，不要大而弱。2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報最關(guān)注的四個財務(wù)指標(biāo)?！洞蠹铱茨陥螅焊缮癜头铺匾黄鹱x年報》第4集——盈利能力網(wǎng)絡(luò)視頻：/20110428/106271.shtml

文字稿：主講：劉建位黃永東（主持人）：從上周開始，我們推出了年報進(jìn)行時系列節(jié)目，大家看年報，分別邀請著名的學(xué)者，會計師，基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報的方方面面，今天播出的大家看年報節(jié)目，繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位，帶跟您股神巴菲特一起讀年報，關(guān)注巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率。解說：他，一百美元白手起家，同樣是他，620美元位居世界首富，在過去的45年中，他的投資公司創(chuàng)造了將近4900倍的驚人業(yè)績，被譽(yù)為有史以來最成功的投資大師，他的名字叫沃倫·巴菲特，巴菲特對公司的收入，銷售價格，營業(yè)成本這三個數(shù)據(jù)非常重視，但是它們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么，巴菲特認(rèn)為最重要的財務(wù)指標(biāo)是什么？巴菲特發(fā)現(xiàn)的下一只牛股又是什么？大家看年報，今天繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位跟股神巴菲特一起讀年報。劉建位（匯添富基金公司首席投資理財師）：大家都知道，巴菲特除了投資股票之外，他還收購了68家公司，他下屬有48家子公司，這些公司呢，有賣磚塊的，有賣內(nèi)衣的，有賣飛機(jī)的，反正做什么的都有，各不相同，他投資股票呢，現(xiàn)在也有三十多家，有可口可樂，有銀行卡的美國運(yùn)通，也是各種，巴菲特投資的一百多家企業(yè)業(yè)務(wù)，差別非常大，但是所有這些公司，在財務(wù)指標(biāo)上，有一個共同點(diǎn)，那就是盈利能力非常高，巴菲特分析盈利能力，他是用什么財務(wù)指標(biāo)呢？無論巴菲特是收購企業(yè)，還是投資股票，巴菲特都會用一個盈利的分析指標(biāo)，叫凈資產(chǎn)收益率。解說：凈資產(chǎn)收益率，就是凈利潤與凈資產(chǎn)之比，凈資產(chǎn)收益率越高，代表相同的股東投入資本后，創(chuàng)造的凈利潤更多，盈利能力更高，巴菲特說過，公司經(jīng)營業(yè)績的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，那么，巴菲特對所投資公司的凈資產(chǎn)收益率，有什么要求呢？劉建位：最近我看了一部大片《讓子彈飛》，在里面張麻子和湯師爺恭維黃老爺，又高又硬，巴菲特要求他下屬的公司凈資產(chǎn)收益要又高又硬，指標(biāo)是沒法硬的，他要求指標(biāo)不但是高，還要穩(wěn)。第一，凈資產(chǎn)收益率必須要高，高的標(biāo)準(zhǔn)是多少？巴菲特對自己的公司，還有對自己下屬60多家公司，要求凈資產(chǎn)收益率不得低于15%，巴菲特談到他選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是，不以規(guī)模大小論英雄，而以凈資產(chǎn)收益率高低來論英雄，他說，我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬的中小企業(yè)，也不愿意要一個凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)，他說，寧愿小而強(qiáng)，不要大而弱。第二，凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)一定要穩(wěn)，穩(wěn)的意思是什么？要持續(xù)保持高水平，就像我們看一個學(xué)生的學(xué)習(xí)成績一樣，我們不能只看他一年學(xué)習(xí)成績高不高，我們要看過去幾年，是不是一直保持比較高的，好的成績，巴菲特他正是通過凈資產(chǎn)收益率這個指標(biāo)，來選擇到了很多只大牛股，里面最成功，讓他賺錢最多的那只股票，就是可口可樂。解說：可口可樂公司在70年代的凈資產(chǎn)收益率一直保持在20%，與同期其他美國公司相比，處于相當(dāng)高的水平，進(jìn)入80年代后，可口可樂公司更加關(guān)注主業(yè)，不斷提高管理和經(jīng)營效率，還大規(guī)?；刭徆善?，使凈資產(chǎn)收益率從1979年的21.4%提高到了27.1%，漲幅近四分之一，那么，巴菲特投資可口可樂的收益是多少呢？劉建位：僅僅過了