黃達(dá)-金融學(xué)-第4版-第09章-金融市場

第九章

金融市場第四版中國人民高校出版社書目

第一節(jié)金融市場及其要素其次節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù)第五節(jié)資本市場的效率第六節(jié)衍生工具市場第七節(jié)投資基金第八節(jié)外匯市場與黃金市場第九節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場第十節(jié)金融市場的國際化第九章第一節(jié)金融市場及其要素什么是金融市場？金融市場第一節(jié)金融市場及其要素金融市場銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)的借貸融資、信托、保險(xiǎn)等債市、股市第一節(jié)金融市場及其要素金融市場中交易的產(chǎn)品、工具——金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)又稱金融工具。與商業(yè)產(chǎn)品類比,金融資產(chǎn)常被稱為金融產(chǎn)品。金融資產(chǎn)的價(jià)值是由其可能給全部者帶來的將來收入數(shù)量確定的。流動(dòng)性指其可以用來作為貨幣,或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣———“變現(xiàn)”———的功能。收益性以收益率表示。風(fēng)險(xiǎn)性指購買金融資產(chǎn)的本金是否有遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)金融市場及其要素金融資產(chǎn)的特征收益的三種計(jì)算方法第一節(jié)金融市場及其要素名義收益率現(xiàn)時(shí)收益率平均收益率確定價(jià)格實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移幫助實(shí)現(xiàn)資金在盈余部門和赤字部門之間的調(diào)劑金融市場的功能第一節(jié)金融市場及其要素第一節(jié)金融市場及其要素直接融資間接融資資金干脆在最終投資人和最終籌資人之間轉(zhuǎn)移資金通過中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)在最終投資人和最終籌資人之間的轉(zhuǎn)移第一節(jié)金融市場及其要素干脆金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具金融市場運(yùn)作流程的簡潔概括第一節(jié)金融市場及其要素貨幣市場資本市場金融市場的類型現(xiàn)貨市場期貨市場近代,以新式銀行為中心的金融市場形成很晚。到20世紀(jì)30年頭,上海成為金融中心,全國近半數(shù)的資金在這里集散;伴隨著資金借貸的發(fā)展,債券市場、股票市場、黃金市場也相繼形成。我國金融市場的歷史20世紀(jì)70年頭末,隨著改革開放政策的逐步推行,推動(dòng)人們重新思索建立金融市場問題。具體來說,主要包括兩方面:一是金融機(jī)構(gòu)之間的短期融資市場;二是證券市場。第一節(jié)金融市場及其要素其次節(jié)貨幣市場票據(jù)與票據(jù)市場交易品種：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實(shí)票據(jù)”無真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”其次節(jié)貨幣市場中心銀行票據(jù)中心銀行票據(jù),簡稱央行票據(jù)或者央票,是中心銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證,其目的是調(diào)整商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金。事實(shí)上,中心銀行票據(jù)是一種中心銀行債券,之所以稱作中心銀行票據(jù),是為了突出其短期性的特征。中心銀行票據(jù)與金融市場上其他類型的債券有著顯著區(qū)分:發(fā)行各類債券的目的是籌集資金,而央行票據(jù)則是中心銀行調(diào)整基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具,其目的是削減商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模。其次節(jié)貨幣市場央行回購交易￥正回購：中心銀行從市場收回流淌性逆回購：中心銀行向市場釋放流淌性其次節(jié)貨幣市場票據(jù)貼現(xiàn)與貼現(xiàn)市場用票據(jù)進(jìn)行短期融資有一個(gè)基本的特征——利息先付,這種融資的方式叫作貼現(xiàn),其利率稱為貼現(xiàn)率。票據(jù)貼現(xiàn)是短期融資的一種典型方式,因此短期融資的市場又稱票據(jù)貼現(xiàn)市場,或簡稱貼現(xiàn)市場。在貼現(xiàn)市場中,充當(dāng)買方的一般是商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司、貨幣市場基金等特地從事短期借貸活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。目前,世界上最著名的貼現(xiàn)市場當(dāng)屬英國的倫敦貼現(xiàn)市場。貼現(xiàn)市場不僅是企業(yè)融通短期資金的場所,也是中心銀行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)的場所。其次節(jié)貨幣市場國庫券市場國庫券流通市場、流動(dòng)性最高可轉(zhuǎn)讓大額存單市場大額存單金額為證書，到期前可轉(zhuǎn)讓回購市場對(duì)回購協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場銀行間拆借市場銀行之間短期的資金借貸市場第三節(jié)資本市場股票市場概述股票市場是特地對(duì)股票進(jìn)行公開交易的市場,包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證,代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)。大部分股票市場有固定的交易場所,稱為證券交易所。證券交易所內(nèi)的證券交易是通過競價(jià)成交的。股票的交易也可在場外交易市場進(jìn)行。第三節(jié)資本市場1773年，在倫敦成立了第一家證券交易所第三節(jié)資本市場新建成的深圳交易所第三節(jié)資本市場上海交易所第三節(jié)資本市場紐約交易所第三節(jié)資本市場納斯達(dá)克交易所第三節(jié)資本市場我國股票市場的發(fā)展1880起先出現(xiàn)股票交易1990上交所成立1991深交所成立1999《證券法》實(shí)施2004中小板開鑼2009創(chuàng)業(yè)板2013核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡第三節(jié)資本市場納斯達(dá)克交易所第三節(jié)資本市場長期政府債券期限1年以上的債券稱為長期債券。大部分股票市場有長期政府債券由政府發(fā)行。期政府債券的利率或?qū)嵭泄潭ɡ?或?qū)嵭懈?dòng)利率。第三節(jié)資本市場公司債券公司債券是由公司——金融機(jī)構(gòu)類公司以及非金融機(jī)構(gòu)類公司——發(fā)行的債券,是企業(yè)籌集長期資金的重要工具,一般期限在10年以上。第三節(jié)資本市場長期債券市場長期債券市場長期政府債券公司債券期限一年以上期限一般10年以上第三節(jié)資本市場初級(jí)市場初級(jí)市場是組織證券發(fā)行的市場第三節(jié)資本市場二級(jí)市場二級(jí)市場是對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場第四節(jié)有價(jià)證券與證券價(jià)格指數(shù)有價(jià)證券價(jià)格面值金融工具,除去鈔票和銀行存款外,其他金融工具(如票據(jù)、大額存單、債券和股票等)統(tǒng)稱有價(jià)證券。絕大部分有價(jià)證券都有票面價(jià)值,簡稱面值,即注明各有價(jià)證券代表多少貨幣單位。第四節(jié)有價(jià)證券與證券價(jià)格指數(shù)有價(jià)證券價(jià)格市價(jià)第四節(jié)有價(jià)證券與證券價(jià)格指數(shù)證券價(jià)格指數(shù)2015年8月28日全球主要的證券價(jià)格指數(shù)證券價(jià)格指數(shù)是描述證券市場總的價(jià)格水平變更的指標(biāo),主要有股票價(jià)格指數(shù)和債券價(jià)格指數(shù)。第五節(jié)資本市場的效率市場效率的定義金融市場的一個(gè)重要功能是傳遞信息。傳遞信息的效果,最終集中反映在證券的價(jià)格上。為了評(píng)價(jià)市場對(duì)證券價(jià)格定位的效率,經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了有效市場假說。第五節(jié)資本市場的效率有效市場假說尤金·法瑪有效市場假說把市場分為弱有效市場、中度有效市場和強(qiáng)有效市場第五節(jié)資本市場的效率有效市場假說尤金·法瑪憑借有效市場假說獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)第五節(jié)資本市場的效率探討市場效率的意義市場的有效與否干脆關(guān)系到證券價(jià)格與證券內(nèi)在價(jià)值的偏離程度。在強(qiáng)有效市場中,想取得超常的收益幾乎是不行能的。在弱有效市場中，信息高度不對(duì)稱,獲利空間很大，設(shè)法得到第一手的正確信息，確定價(jià)格被高估或者低估的證券，就顯得特別重要。第五節(jié)資本市場的效率對(duì)有效市場假說的挑戰(zhàn)在對(duì)有效市場假說進(jìn)行實(shí)證的探討中,屢屢被指出存在很多統(tǒng)計(jì)異樣現(xiàn)象。有效市場假說的論證前提是把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為一個(gè)完全意義上的理性人。第五節(jié)資本市場的效率行為金融學(xué)行為金融學(xué)的興起是包括有效市場假說在內(nèi)的現(xiàn)代主流金融理論所面臨的最大挑戰(zhàn)之一。行為金融學(xué)提出了人類行為的三點(diǎn)預(yù)設(shè),即有限理性、有限限制力和有限自利,并以此為依據(jù)來說明理性選擇理論為什么會(huì)有悖于金融活動(dòng)的實(shí)際。行為金融學(xué)并不是否定人類行為具有效用最大化取向的前提,但它強(qiáng)調(diào)須要拓展行為分析的視角,借以對(duì)現(xiàn)有理論進(jìn)行修正和補(bǔ)充。第六節(jié)衍生工具市場衍生金融產(chǎn)品有一些金融資產(chǎn)(如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等)是依附于股票、債券、存單、貨幣等金融資產(chǎn)而產(chǎn)生的,其價(jià)值變更主要取決于股票、債券等的價(jià)值變更。從這個(gè)意義上說,這類金融產(chǎn)品具有依附、衍生的特征,因而被冠以衍生金融產(chǎn)品的稱呼。第六節(jié)衍生工具市場金融衍生工具的快速發(fā)展金融衍生工具的快速發(fā)展是20世紀(jì)70年頭以來的事情。在金融衍生工具的快速拓展中,還有一個(gè)極其重要的因素,那就是期權(quán)定價(jià)公式的問世。迄今為止,金融衍生工具已經(jīng)形成一個(gè)新的金融產(chǎn)品“家庭”,其種類繁多、結(jié)構(gòu)困難,并且不斷有新的成員進(jìn)入。第六節(jié)衍生工具市場遠(yuǎn)期和期貨遠(yuǎn)期合約①合約雙方約定在未來某一日期按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)②遠(yuǎn)期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行③主要有貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期期貨合約①交易雙方按約定價(jià)格在未來某一間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式②標(biāo)準(zhǔn)化合約③在交易所進(jìn)行交易第六節(jié)衍生工具市場期權(quán)期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)第六節(jié)衍生工具市場互換互換也譯作“掉期”、“調(diào)期”,是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi),以事先確定的名義本金額為依據(jù),按約定的支付率(利率、股票指數(shù)收益率等)相互交換支付的約定。第六節(jié)衍生工具市場金融衍生工具的雙刃作用魔鬼交易員尼克·里森因?yàn)樵诮鹑谘苌飞系耐稒C(jī)交易導(dǎo)致巴林銀行破產(chǎn)第七節(jié)投資基金利益共享風(fēng)險(xiǎn)共但投資基金及其發(fā)展歷史投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。投資基金集中投資者的資金，由基金托管人托付職業(yè)經(jīng)理人員管理，特地從事證券投資活動(dòng)。第七節(jié)投資基金投資基金及其發(fā)展歷史投資基金一般由發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，通過發(fā)行證券募集資金?；鸬耐顿Y人不參與基金的管理和操作，只定期取得投資收益?；鸸芾砣艘罁?jù)投資人的托付進(jìn)行投資運(yùn)作，收取管理費(fèi)收入。投資基金作為一種金融制度設(shè)計(jì),在國外已有一百多年的歷史。最早的投資基金成立于19世紀(jì)的英國。第七節(jié)投資基金國內(nèi)出名的基金公司第七節(jié)投資基金契約性基金和公司型基金契約型基金基金公司經(jīng)營資產(chǎn)、托管機(jī)構(gòu)保管資產(chǎn)、投資人享有收益公司型基金投資者購買公司型基金發(fā)行的股份稱為公司股東第七節(jié)投資基金公司型基金分為封閉式基金與開放式基金封閉式基金封閉式基金發(fā)行的股票數(shù)量固定不變,發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來,不再增加和減少股份。開放式基金股票數(shù)量和基金規(guī)模不封閉，可隨時(shí)進(jìn)出第七節(jié)投資基金私募基金私募基金是以非公開發(fā)行證券方式募集資金所設(shè)立的基金。私募基金的投資者主要是一些大的投資機(jī)構(gòu)和一些富人。第七節(jié)投資基金對(duì)沖基金對(duì)沖基金是私募基金的一種,是特地為追求高投資收益的投資人設(shè)計(jì)的基金。其最大的特點(diǎn)是廣泛運(yùn)用期權(quán)、期貨等金融衍生工具,在股票市場、債券市場和外匯市場上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng),因而風(fēng)險(xiǎn)極高。第七節(jié)投資基金對(duì)沖基金第七節(jié)投資基金收益基金和增長基金假如依據(jù)對(duì)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)定目標(biāo)劃分,投資基金可以分為收益基金和增長基金;當(dāng)然,也有兩者的混合型。收益基金追求投資的定期固定收益,因而主要投資于有固定收益的證券。增長基金追求證券的增值潛力,它們通過發(fā)覺價(jià)格被低估的證券,借助低價(jià)買入并等待升值后賣出的方法,以獲得投資利潤。第七節(jié)投資基金貨幣市場基金第七節(jié)投資基金養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金

是一種用于支付退休收入的基金,是社會(huì)保障基金的一部分。第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的概念與功能概念功能進(jìn)行外匯交易的場所提供了貨幣兌換和結(jié)算的便利,同時(shí)也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對(duì)外擴(kuò)張和外匯投機(jī)等提供了交易場所。第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的參與者和交易方式參與者交易方式外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行、進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者、外匯投機(jī)者即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換以及種種復(fù)雜的方式第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的參與者和交易方式我國外匯市場銀行間外匯市場、銀行結(jié)售匯市場、外匯黑市第八節(jié)外匯市場與黃金市場黃金市場的歷史發(fā)展黃金曾在世界范圍內(nèi)長期充當(dāng)一般等價(jià)物的角色其次次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各資本主義國家實(shí)行外匯管制，規(guī)定黃金要出售給官方外匯管理機(jī)構(gòu)或指定的國家銀行。世界黃金市場重新成為完全自由的交易市場,是在布雷頓森林貨幣體系瓦解之后。第八節(jié)外匯市場與黃金市場黃金市場的金融功能

黃金的用途在過去有相當(dāng)大的部分是貨幣用黃金。貨幣用黃金又分為兩部分:一是貨幣流通所需,如鑄造金幣。這方面需求已經(jīng)是近一百年以前的事情。二是國家集中的黃金儲(chǔ)備。

現(xiàn)在對(duì)黃金的需求,可以說都屬于非貨幣需求,主要區(qū)分為投資需求與消費(fèi)需求。第八節(jié)外匯市場與黃金市場我國的黃金流通體制改革

自新中國成立以來,我國始終對(duì)黃金流通實(shí)行嚴(yán)格的支配管理體制:由中國人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金,統(tǒng)一制定黃金價(jià)格,嚴(yán)禁民間黃金流通。

改革開放后，黃金流通體制起先進(jìn)行小幅改革。1982年,我國放開了黃金飾品零售市場。1993年,我國改革了黃金定價(jià)機(jī)制,允許黃金收售價(jià)格隨國際金價(jià)波動(dòng)。1999年,我國取消了白銀的統(tǒng)購統(tǒng)配制度。自2001年起先,我國確定取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配,實(shí)現(xiàn)市場配置黃金資源。上海黃金交易所于2002年10月30日正式起先交易。2016年4月,中國啟動(dòng)人民幣黃金定盤價(jià)機(jī)制,上海黃金交易所隨即推出以人民幣結(jié)算的黃金(即“上海金”)基準(zhǔn)價(jià)格。第九節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金是一種以私下募集資金的方式組建的基金,它所運(yùn)作的資本稱為風(fēng)險(xiǎn)資本。第九節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史及其作用最早的風(fēng)險(xiǎn)投資概念起源于15世紀(jì),當(dāng)時(shí)西歐一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),起先投資于遠(yuǎn)洋探險(xiǎn),從而首次出現(xiàn)了“venturecapital”這個(gè)術(shù)語。美國是目