戰(zhàn)略財務(wù)管理專題講座

戰(zhàn)略財務(wù)管理專題講座第一頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（1）對“企業(yè)戰(zhàn)略”的一種理解有各種各樣的對“企業(yè)戰(zhàn)略”的定義，從對財務(wù)管理的指導(dǎo)和影響的角度，可以把戰(zhàn)略理解為：如何在不確定性的環(huán)境中為企業(yè)爭取更多的資源并使所掌握的資源發(fā)揮最大的效用。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第二頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（2）戰(zhàn)略的三個基本層面生存與安全發(fā)展與平衡創(chuàng)新與文化上述的三個層面都和財務(wù)管理有密切的關(guān)系一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第三頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（3）環(huán)境對戰(zhàn)略的影響（A）有效市場環(huán)境對于市場是否有效，在理財學(xué)中有明確的定義。有效市場（或稱有效率市場）和經(jīng)濟(jì)學(xué)中對完善（perfect）和完全（complete）市場的假定有密切關(guān)系。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第四頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（3）環(huán)境對戰(zhàn)略的影響（續(xù)）（A）有效市場環(huán)境（續(xù)）

完善市場：①商品及有關(guān)權(quán)力的交易為零成本交易；②任何市場參與者（企業(yè)或個人）均無賺取超?；貓蟮奶貏e優(yōu)勢或機(jī)會；③個別市場參與者的行為不能影響市場價格。

完全市場：任何商品或有關(guān)權(quán)力的市場都存在而且是公開競價的。這樣的完善且完全市場是有效市場（是弱型有效和半強(qiáng)型有效的，強(qiáng)型有效已被證明不可能存在）。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第五頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（3）環(huán)境對戰(zhàn)略的影響（續(xù)）（A）有效市場環(huán)境（續(xù)）

弱型有效市場：過去的價格信息已完全包含在當(dāng)前的價格之中。因此，任何人不可能憑借過去的價格信息（技術(shù)分析）來賺取超?；貓?。

半強(qiáng)型有效市場：一切公開可得信息（包括過去的一切價格信息）均已包含在當(dāng)前的價格之中，因此任何人不可能憑借市場公開可得信息（技術(shù)分析+基本面分析）來賺取超?；貓蟆＃˙）市場缺陷凡市場環(huán)境存在不完善，不完全的情況，會出現(xiàn)市場失靈（marketfailure）。凡有可能出現(xiàn)市場失靈之處，政府的市場監(jiān)管都是必不可少的。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第六頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（4）市場缺陷和企業(yè)戰(zhàn)略如果市場完善且完全，則企業(yè)處理不確定性的方法會是趨同的，因此企業(yè)戰(zhàn)略也會是單一的。正是由于市場的非完善性和非完全性，企業(yè)戰(zhàn)略才呈現(xiàn)了多樣性，豐富多彩的企業(yè)戰(zhàn)略選擇造就了成功的企業(yè)家，也用失敗者鋪墊了成功者之路（謀事在人，成事在天）。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第七頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（5）財務(wù)管理和企業(yè)戰(zhàn)略的相關(guān)性財務(wù)狀況是企業(yè)運營基本狀況的指示。財務(wù)管理是企業(yè)管理的基礎(chǔ)。財務(wù)底線是企業(yè)生命（即生存與安全）的底線。企業(yè)可調(diào)配的資源總和可歸結(jié)為企業(yè)的財務(wù)資源。資金是最核心的財務(wù)資源，是企業(yè)的血液，企業(yè)所使用的各種資源主要是靠資金的運行來調(diào)配的，凡占用資金的資源都占用企業(yè)的有限資源。企業(yè)財務(wù)資源的另一組成部分是企業(yè)信用。信用越好的企業(yè)越有可能在更長的時間內(nèi)以更低成本占用更多的他人資源。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第八頁，共26頁。1.財務(wù)管理為什么與戰(zhàn)略密切相關(guān)（續(xù)）（5）財務(wù)管理和企業(yè)戰(zhàn)略的相關(guān)性（續(xù)）只有好的財務(wù)管理才能有效地保證好的戰(zhàn)略得以實施。好的戰(zhàn)略可能因壞的財務(wù)管理而失敗。任何好的戰(zhàn)略必須落實到可實施的財務(wù)方案和其他方案（如市場營銷，組織設(shè)置，人力資源管理等）上。戰(zhàn)略在實施過程中要不斷地審視企業(yè)的財務(wù)狀況并通過財務(wù)指標(biāo)來調(diào)整和控制。沒有戰(zhàn)略，財務(wù)管理只能發(fā)揮資產(chǎn)保管的作用。沒有財務(wù)管理，戰(zhàn)略就無法實施。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第九頁，共26頁。2.一般財務(wù)管理和戰(zhàn)略財務(wù)管理的區(qū)別（1）在完善、完全市場（有效市場）假定條件下發(fā)展起來的各種財務(wù)理念：現(xiàn)金流量貼現(xiàn)（現(xiàn)值）理論凈現(xiàn)值（NPV）理論馬爾科維茨的風(fēng)險分析和證券組合分析理論資本成本理論（例如CAPM）資本結(jié)構(gòu)理論（例如MM）紅利政策理論稅收效應(yīng)（稅盾）期權(quán)定價理論（如Black-Scholes模型）一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第十頁，共26頁。2.一般財務(wù)管理和戰(zhàn)略財務(wù)管理的區(qū)別（2）非完善、非完全市場（市場效率有缺陷）情況下的財務(wù)管理理念現(xiàn)金流量和企業(yè)利潤（凈收益，凈盈利）的關(guān)系市場份額與利潤的權(quán)衡凈現(xiàn)值和戰(zhàn)略利益的權(quán)衡戰(zhàn)略利益的期權(quán)性質(zhì)戰(zhàn)略靈活性（選擇性）的期權(quán)性質(zhì)戰(zhàn)略階段性的期權(quán)性質(zhì)并購的可能增值部分從何而來紅利政策的個性背景最佳資本結(jié)構(gòu)的存在性負(fù)債裕度的價值財務(wù)管理和公司治理結(jié)構(gòu)的互動關(guān)系財務(wù)管理和激勵體系的關(guān)系問題一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第十一頁，共26頁。3．財務(wù)計劃和預(yù)算管理（1）財務(wù)計劃是在企業(yè)戰(zhàn)略的框架之下，以預(yù)測為基礎(chǔ)所編制的企業(yè)運營的財務(wù)方案。（2）預(yù)算是把企業(yè)的財務(wù)計劃轉(zhuǎn)換為企業(yè)各部門各業(yè)務(wù)單位統(tǒng)一行動的財務(wù)控制方案。（3）財務(wù)計劃和預(yù)算的編制過程是企業(yè)從上至下和從下至上的溝通、交流、協(xié)調(diào)并達(dá)成共識的過程。達(dá)成共識的過程要比計劃和預(yù)算本身更重要。一、財務(wù)管理的戰(zhàn)略性問題第十二頁，共26頁。1．戰(zhàn)略分析的起點（邁克爾·波特的觀點）（1）產(chǎn)業(yè)和競爭分析五力分析模型二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第十三頁，共26頁。產(chǎn)業(yè)競爭對手現(xiàn)有公司間的爭奪供方買方替代品潛在進(jìn)入者新進(jìn)入者的威脅買方侃價實力供方侃價實力替代產(chǎn)品或服務(wù)的威脅圖—驅(qū)動產(chǎn)業(yè)競爭的力量第十四頁，共26頁。實際和潛在的競爭程度現(xiàn)有公司間的競爭行業(yè)增長率集中程度歧異性轉(zhuǎn)換成本規(guī)模經(jīng)濟(jì)學(xué)習(xí)成本固定一變動成本生產(chǎn)力過剩退出成本新進(jìn)入者威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先進(jìn)優(yōu)勢建立銷售渠道關(guān)系網(wǎng)法律壁壘替代產(chǎn)品的威脅相對價格相對表現(xiàn)購買方的轉(zhuǎn)換意愿行業(yè)盈利能力供貸方和購買方的談判能力購買方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買方數(shù)量購買能力/購買方供貨方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/供貨方第十五頁，共26頁。1．戰(zhàn)略分析的起點（邁克爾·波特的觀點）（2）企業(yè)的戰(zhàn)略定位建立競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第十六頁，共26頁。成本領(lǐng)先同樣的產(chǎn)品或服務(wù)成本低規(guī)模經(jīng)濟(jì)高效率生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計簡單投入成本低銷售成本低研究開發(fā)和廣告費用少嚴(yán)格的成本控制岐異性在顧客可接受的價格加成的前提下提供獨特的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量出眾產(chǎn)品種類豐富優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù)送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開發(fā)注重創(chuàng)造性競爭優(yōu)勢公司核心的優(yōu)勢及關(guān)鍵成功因素與實施的戰(zhàn)略匹配公司的價值鏈及相應(yīng)活動與實施的戰(zhàn)略匹配保持競爭優(yōu)勢第十七頁，共26頁。2.重要的管理理念（1）靈活性和適應(yīng)性未來的時代是更加變幻莫測的充滿不確定性的時代，要求公司的戰(zhàn)略,領(lǐng)導(dǎo)能力,組織架構(gòu)具備更強(qiáng)的靈活性和適應(yīng)性，以應(yīng)對層出不窮的新技術(shù)，瞬息萬變的市場和動蕩不定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。因此，未來的戰(zhàn)略更重流程而非一次性的定位。流程的靈活性和適應(yīng)性可借用拼組（patching）的概念，即采用不斷變化的業(yè)務(wù)組合來對市場做出反應(yīng)。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第十八頁，共26頁。2.重要的管理理念（續(xù)）（2）誠信為本只有增加企業(yè)管理層與股東、債權(quán)人客戶、員工之間的透明度，才有可能重建市場信心。盈余管理（利潤操縱）的兩重性。以誠相見的企業(yè)文化。（3）專注于核心業(yè)務(wù)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)是企業(yè)建立和保持競爭優(yōu)勢并有效地進(jìn)行擴(kuò)張的基礎(chǔ)平臺。競爭優(yōu)勢是企業(yè)生存并借以發(fā)展的產(chǎn)權(quán)性壁壘（所有權(quán)優(yōu)勢），凡越出該壁壘之外的業(yè)務(wù)都要加以謹(jǐn)慎的審視。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第十九頁，共26頁。2.重要的管理理念（續(xù)）（4）跨組織協(xié)作通過協(xié)作（合資、外包等）方式更有效地整合資源，同時使內(nèi)部資源得到更有效的使用。價值鏈的分解與組合。（5）正視商業(yè)距離慎重進(jìn)行大跨度（業(yè)務(wù)領(lǐng)域、地域、文化）的商業(yè)行為。不同行業(yè)對商業(yè)距離的敏感度不同。（6）推動創(chuàng)新利用客戶、員工和各種力量推動創(chuàng)新。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第二十頁，共26頁。3．過去八十年里最具影響力的十大管理思想過去的八十年里，管理思想在不斷地演進(jìn)和發(fā)展，其中最有影響力的十大管理思想（參閱《哈佛商業(yè)評論》[文版2003年1月]）如下：（1）躍遷性技術(shù)（1995年）首創(chuàng)“時間——性能圖”，說明好的管理者，特別是以客戶為導(dǎo)向的管理理念如何導(dǎo)致企業(yè)失敗。（2）平衡計分卡（1992年）明確公司在財務(wù)、客戶，內(nèi)部流程，學(xué)習(xí)和創(chuàng)新四個方面的內(nèi)在聯(lián)系。是對單純財務(wù)指標(biāo)評價體系的拓展，重在企業(yè)的戰(zhàn)略遠(yuǎn)景。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第二十一頁，共26頁。3．過去八十年里最具影響力的十大管理思想（續(xù)）（3）業(yè)務(wù)流程再造（1990年）采用流程合理化和自動化方法來改善績效。缺點是未將人與文化納入視野。（4）核心競爭力（1990年）核心競爭力概念的提出進(jìn)一步推進(jìn)了邁克爾·波特建立在產(chǎn)業(yè)分析基礎(chǔ)上的競爭優(yōu)勢理論。核心競爭力強(qiáng)調(diào)競爭對手難以模仿的特征，將企業(yè)競爭優(yōu)勢的生成問題推進(jìn)到其維持和可持續(xù)發(fā)展的問題。核心能力可歸結(jié)為組織內(nèi)的學(xué)習(xí)能力和資源整合能力。核心能力越使用，越分享就越得到增強(qiáng)。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第二十二頁，共26頁。3．過去八十年里最具影響力的十大管理思想（續(xù)）（5）關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展（1980年）批評了當(dāng)時風(fēng)糜美國的若干管理教條：財務(wù)控制導(dǎo)致追求短期回報率，扼殺創(chuàng)新。投資組合概念導(dǎo)致不敢承擔(dān)風(fēng)險，忽視核心能力。市場驅(qū)動導(dǎo)致被當(dāng)前的市場需求鎖定。（6）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析法：五力模型（1979年）是邁克爾·波特-系列戰(zhàn)略管理思想的奠基之作。后來波特又從競爭戰(zhàn)略出發(fā)，建立了企業(yè)競爭優(yōu)勢，國家競爭優(yōu)勢等理論。在九十年代，又進(jìn)一步澄清了經(jīng)營有效性和戰(zhàn)略在概念上的區(qū)別。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第二十三頁，共26頁。3．過去八十年里最具影響力的十大管理思想（續(xù)）（7）管理者≠領(lǐng)導(dǎo)者（1977年）批評了包括“科學(xué)管理”一類的信條，使對領(lǐng)導(dǎo)職能的研究從單純的權(quán)力應(yīng)用擴(kuò)展到激勵、溝通和解決沖突等人文領(lǐng)域，實現(xiàn)了管理思想從重“物”到重“人”的轉(zhuǎn)變。（8）謹(jǐn)防營銷短視（1960年）首先提出“以客戶為中心”的觀點。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的有關(guān)問題第二十四頁，共2