機(jī)械行業(yè)全球化視角分析：面朝海外春暖花開

2023年3月工程機(jī)械面朝海外，春暖花開——機(jī)械行業(yè)全球化視角分析Email:yqi@楊云鵬Email:ypyang@弘則彌道(上海)投資咨詢有限公司核心觀點(diǎn)?全球化重塑工程機(jī)械周期：當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占主導(dǎo)時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期及產(chǎn)品生命周期的影響，工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)典型的周期品特征，決定了此行業(yè)的估值體系。若考慮全球市場(chǎng)，不同地區(qū)的周期相互對(duì)沖、熨平，應(yīng)鏈出現(xiàn)問題，為中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大出口份額提供了機(jī)遇。2023年，國(guó)內(nèi)工程項(xiàng)目復(fù)蘇可期，而工程機(jī)亦將保持亮眼表現(xiàn)，出口營(yíng)收占比繼續(xù)提升，對(duì)相關(guān)企業(yè)的盈利能力起到拉動(dòng)作用。?鋰電優(yōu)勢(shì)助力叉車走向全球：叉車企業(yè)出口加速主要受益于動(dòng)力能源類型的轉(zhuǎn)變，在燃油與鉛酸時(shí)代，國(guó)國(guó)產(chǎn)品，但是2020年以來(lái)的鋰電池時(shí)代給予國(guó)產(chǎn)品牌彎道超車的機(jī)會(huì)。國(guó)產(chǎn)品作，在性能和成本方面可以反超外國(guó)品牌，出口銷量得以高增。后續(xù)將調(diào)整出機(jī)會(huì)。?三一重工出口業(yè)務(wù)占比將首次過半：以挖掘機(jī)為代表，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)歷2022年的大幅下滑，今年開經(jīng)過十余年的積淀，在產(chǎn)品性能提升和渠道拓展上取得一定成效，發(fā)展中國(guó)家工程總量隨銷量進(jìn)入上升通道，相關(guān)企業(yè)的海外營(yíng)收反超國(guó)內(nèi)營(yíng)收，正式打上國(guó)際龍頭的標(biāo)簽。?升降機(jī)從國(guó)內(nèi)走向海外，從風(fēng)電走向工程機(jī)械：中際聯(lián)合主營(yíng)為高空升降產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)滲透率與將飽和，公司于2022年完成全球頭部主機(jī)廠的供應(yīng)商準(zhǔn)入，出口訂單迎來(lái)爆發(fā)期。升降產(chǎn)品在塔驗(yàn)證跨行業(yè)平臺(tái)化邏輯。1勢(shì)鋰電弘則彌道(上海)投資咨詢有限公司內(nèi)燃叉車與電動(dòng)叉車比例四六開 2%IV+V類,48%I類車II類車III類車IV+V類車場(chǎng)景室內(nèi)和對(duì)環(huán)境要求較高的場(chǎng)所，如醫(yī)藥、食品等行業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)(貨架)對(duì)尾氣沒有要求的場(chǎng)所，工廠、工地、碼頭等鋰電滲透率42.83%—價(jià)格蓄電池8-9萬(wàn)元，鋰電池11-12萬(wàn)元(氫能源25-30萬(wàn)元)15萬(wàn)元1-2萬(wàn)元5-6萬(wàn)元數(shù)據(jù)來(lái)源：杭叉集團(tuán)，安徽合力數(shù)據(jù)來(lái)源：杭叉集團(tuán)，安徽合力3叉車的下游應(yīng)用分散，主要與制造業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)物流相關(guān)p長(zhǎng)期看，叉車行業(yè)的增速是穩(wěn)態(tài)的，市場(chǎng)增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)的景氣度強(qiáng)相關(guān)p近幾年倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)的占比略有提升，制造業(yè)中光伏/鋰電景氣度較高p總體上，叉車的下游行業(yè)分布較為穩(wěn)定，下游應(yīng)用的結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生明顯調(diào)整4/國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有小周期，25年市場(chǎng)空間約600/0銷量銷量增速109.94100%80%60%40%20%0%-20%20112012201320142015201620172018201920202021202200000注：按叉車均價(jià)4萬(wàn)元臺(tái)計(jì)算10900434340%30%20%10%0%-10%2018201920202021市場(chǎng)規(guī)模2022增速2023E2024E2023E2024E數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，弘則研究5全球叉車市場(chǎng)規(guī)模25年可達(dá)3000億元50000全球yoy 30%25%20%15%10%5%0%20112012201320142015201620172018201920202021市場(chǎng)空間測(cè)算(億元)0注：按叉車均價(jià)10萬(wàn)元/臺(tái)計(jì)算288326212383216620182019202020212022E2023E2024E2025E30%25%20%15%10%5%0%數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：世界工業(yè)車輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)，弘則研究6電動(dòng)化是叉車近年來(lái)成長(zhǎng)的主邏輯，繼而鋰電取代鉛酸p20世紀(jì)，內(nèi)燃車時(shí)代，海外頭部品牌用七八十年的時(shí)間進(jìn)行了技術(shù)沉淀，而中國(guó)品牌只有十幾年的發(fā)展歷程，在震動(dòng)性、環(huán)境友好性、降噪性等方面，還是與海外品牌存在差距。產(chǎn)品的整體加工能力，需要漫長(zhǎng)時(shí)間去提升、追趕。p21世紀(jì)，鉛酸蓄電池時(shí)代，歐洲品牌把性能已經(jīng)做到了極致，依舊難以超越。p2020，鋰電池時(shí)代，中國(guó)企業(yè)擁有彎道超車的機(jī)會(huì)，將鋰電池在國(guó)內(nèi)配套整機(jī)開發(fā)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。國(guó)產(chǎn)鋰電車在性能上完全可以對(duì)標(biāo)燃油車，綜合成本比燃油更低。而豐田在電池技術(shù)上落后了非常多，汽車的三元鋰電池基本做不了，磷酸鐵鋰技術(shù)路線比較弱。全球各地區(qū)電動(dòng)叉車銷量占比87%69%61%57%61%57%43%歐洲美洲大洋洲亞洲非洲中國(guó)數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：世界工業(yè)車輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)7鋰電池價(jià)格(元/wh)50%0%6對(duì)比之下，國(guó)產(chǎn)鋰電叉車性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯鋰電池價(jià)格(元/wh)50%0%6外國(guó)鉛酸外國(guó)鋰電國(guó)產(chǎn)鋰電價(jià)格鋰電池成本非常高效率充電速度慢，10小時(shí)充電速度快，2小時(shí)性能電池有記憶效應(yīng)需要手動(dòng)加水爬坡起步不如燃油車沒有記憶效應(yīng)節(jié)約維護(hù)成本滿載最大行駛/起升速度與燃油車持平安全充電產(chǎn)生氫氣，有安全隱患三元鋰安全風(fēng)險(xiǎn)略大磷酸鐵鋰安全隱患小100%松下LG100%松下LG886%48%52%14%2018201820192018201820192020數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公開數(shù)據(jù)，永恒力，弘則研究8杭叉集團(tuán)安徽合力寧德時(shí)代47%25%23%5%國(guó)杭叉集團(tuán)安徽合力寧德時(shí)代47%25%23%5%杭叉/合力/寧德形成合資杭州鵬成新能源科技有限公司杭州鵬成新能源有限公司高位下滑帶來(lái)成本改善比亞迪自制自供電池，進(jìn)軍叉車行業(yè)林德與微宏動(dòng)力簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，使用微宏快充動(dòng)力電池?cái)?shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公開信息9氫能產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)、示范單位小批量示范性使用20萬(wàn)元/氫能產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)、示范單位小批量示范性使用20萬(wàn)元/臺(tái)以上制氫、儲(chǔ)氫、加氫配套不成熟AGV無(wú)人小車，僅能對(duì)標(biāo)III類車20萬(wàn)元/臺(tái)以上(非AGV小車)機(jī)器視覺/激光雷達(dá)導(dǎo)航、及配套軟件不成熟尚需降本產(chǎn)尚需降本口國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本形成雙寡頭格局，出海成長(zhǎng)勢(shì)在必行口20212021年中國(guó)叉車市場(chǎng)格局(按銷量)其他14%如意4%14%如意4%25%林德4%諾力7%龍工8%浙江中力15%8%浙江中力15%23%20212021年全球叉車市場(chǎng)格局(按銷量)凱傲15%其他36%豐田14%永恒力杭叉集團(tuán)永恒力杭叉集團(tuán)13%14%8%25%20%15%10%25%20%15%10%5%0%口5020152016201720182020202120202021數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：華經(jīng)，Wind，公開信息北美10%俄羅斯6%7%北美10%俄羅斯6%7%20%其他41%16%p歐洲：22年能源不足影響生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)有不確定性。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是凱傲、永恒力等歐系品牌。p東南亞：22年增速很快，受中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)移利好。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是豐田等日系品牌。p俄羅斯：22年受戰(zhàn)爭(zhēng)影響對(duì)中國(guó)產(chǎn)品依賴度提升，類似中國(guó)早期市場(chǎng)。p凱傲對(duì)23年市場(chǎng)預(yù)測(cè)：市場(chǎng)規(guī)模與22年同比持平，因?yàn)殡娚淘谝咔槠陂g加大資本開支，疫情后CAPEX回落；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性較大，企業(yè)投資信心不足。地區(qū)銷量增速EMEAAMERICAS0%APAC0%全球數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：安徽合力，凱傲12u后市場(chǎng)+零部件帶來(lái)的收入占比接近一半，而國(guó)產(chǎn)品牌剛開始發(fā)力后市場(chǎng)u單價(jià)低的三類車占比低，而國(guó)產(chǎn)品牌有將近一半的銷量來(lái)自三類車u各類產(chǎn)品定價(jià)比國(guó)產(chǎn)高數(shù)據(jù)來(lái)源：公開信息全球頭部叉車公司具有500-1000u后市場(chǎng)+零部件帶來(lái)的收入占比接近一半，而國(guó)產(chǎn)品牌剛開始發(fā)力后市場(chǎng)u單價(jià)低的三類車占比低，而國(guó)產(chǎn)品牌有將近一半的銷量來(lái)自三類車u各類產(chǎn)品定價(jià)比國(guó)產(chǎn)高數(shù)據(jù)來(lái)源：公開信息20212021年全球前十大叉車公司營(yíng)收情況(億元)0000007127827612154145豐田凱傲永恒力三菱科朗海斯特-耶魯安徽合力杭叉集團(tuán)斗山克拉克做好后市場(chǎng)需要較大前期投入：?jiǎn)T工團(tuán)隊(duì)在全球各地布局；24/7服務(wù)與支持；研發(fā)費(fèi)用與管理費(fèi)用的擴(kuò)張；使用AI和大數(shù)據(jù)進(jìn)行維修保養(yǎng)的數(shù)據(jù)分析。銷售渠道理順，給予經(jīng)銷團(tuán)隊(duì)更好的激勵(lì)政策p在海外市場(chǎng)采用經(jīng)銷的模式：五年前沒有建立海外中心，海外的代理商也不是獨(dú)家代理，不會(huì)考慮中國(guó)品牌的占有率目標(biāo)。這幾年很重要的事件就是統(tǒng)一定價(jià)、統(tǒng)一渠道、獨(dú)家代理，未來(lái)可以把國(guó)內(nèi)很多的打法復(fù)制到國(guó)外，比如返利、返點(diǎn)、區(qū)域目標(biāo)占比、考核機(jī)制等等。直銷模式注注：黃色為直銷地區(qū)、灰色為經(jīng)銷地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：安徽合力，永恒力數(shù)據(jù)來(lái)源：安徽合力，永恒力14出口占比提升與原材成本下降，毛利率可能改善2018201920202021安徽合力19.30%20.72%16.82%15.47%23.45%22.94%20.99%16.35%杭叉集團(tuán)19.93%20.63%19.90%15.62%25.38%25.29%23.53%18.69%2022H1202120202019鋼材0.500.530.430.31生鐵0.210.24發(fā)動(dòng)機(jī)0.480.540.470.330.300.260.21售價(jià)3.663.773.422.93電動(dòng)叉車售價(jià)0.84例如：電池成本上升1%，毛利率下降0.30pct數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，安徽合力1598879887766554 20182019202020212022Q3安徽合力杭叉集團(tuán)ROEROE(攤薄) 201820192020安徽合力杭叉集團(tuán)20212022Q3數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind162019202020212022Q3安徽合力：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2019202020212022Q3營(yíng)營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速02019202020212022Q330%25%20%15%10%5%0%毛毛利率(%)02019202020212022Q3費(fèi)費(fèi)用率(%)6543210歸歸母凈利潤(rùn)(億元)及增速7.322019202020212022Q340%30%20%10%0%-10%-20%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind17杭叉集團(tuán)：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)營(yíng)營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速02019202020212022Q335%30%25%20%15%10%5%0%毛毛利率(%)0 2019202020212022Q3費(fèi)費(fèi)用率(%)7654321020192019202020212022Q3歸歸母凈利潤(rùn)(億元)及增速8642019202020212022Q335%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind18挖機(jī)驅(qū)動(dòng)力挖機(jī)驅(qū)動(dòng)力弘則彌道(上海)投資咨詢有限公司0100110120130140150160170180190200210222023E2024E2025E0100100110120130140150160170180190200210222023E2024E2025E0100110120130140150160170180190200210222023E2024E2025E上行下行上行導(dǎo)50 銷量銷量增速銷量銷量增速4.412.8834.2832.7632.3220042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%50銷量銷銷量銷量 量增速12.53增速12.53100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%50銷量銷量增速 14.68100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、弘則研究20國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正經(jīng)歷國(guó)三機(jī)型去化，國(guó)四預(yù)計(jì)于3月放量銷售30000250002000000-25%-25%-26%-25%1439811027-35%1052011350-40%-45%-50%-64%-61%-70%10%0%-10%-20%-30%3437-60%-59%-60%92509096-10%-31%-48%265563%5122022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年1月000400020000120120%100%850280%60%40%20%0%-20%73257431105%-4%24%73%73%44%44%74%98%64%58%57%55%70067342821510952022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年1月同比增速數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)21國(guó)內(nèi)宏觀情況利好工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇p1月，地方兩會(huì)召開，基建大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量提升：江蘇省提出，既要持續(xù)推進(jìn)交通、能源、水利、生態(tài)環(huán)保、民生等領(lǐng)域補(bǔ)短板投資，也要系統(tǒng)布局5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。廣東明確要新增籌集建設(shè)保障性租賃住房不少于22萬(wàn)套(間)，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)不少于1100個(gè)，新建和改造提升農(nóng)村公路超3868公里，新增完成1000個(gè)自然村生活污水治理提升工程。湖南省政府工作報(bào)告提出，要著眼重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板，抓好長(zhǎng)贛高鐵、長(zhǎng)沙機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建等十大傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，也要著眼增強(qiáng)發(fā)展后勁，在信息、融合、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施方面，系統(tǒng)布局一批支撐引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新基建項(xiàng)目。新疆提出開工建設(shè)4.1萬(wàn)套保障性租賃住房、1.34萬(wàn)套公租房，完成4.96萬(wàn)套棚戶區(qū)改造開工建設(shè)任務(wù)；開工改造1152個(gè)老舊小區(qū)，完成“煤改電”二期27.95萬(wàn)戶年度改造任務(wù)。p2月，元宵后開工情況回暖，公布上月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期：2023年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元(人民幣，下同)，比上年同期少1959億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬(wàn)億元，同比多增7308億元。數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公開新聞22海外市場(chǎng)中，發(fā)展中國(guó)家具備更高的行業(yè)增速p中國(guó)家(亞非拉)：行業(yè)保持20%的復(fù)合增速，工程量主要來(lái)自(1)交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；(2)礦產(chǎn)資源開采。中國(guó)在當(dāng)?shù)赝顿Y較多，比較容易實(shí)現(xiàn)10-20%市占率。p歐洲：行業(yè)增速低，以更新?lián)Q代需求為主。市場(chǎng)集中度較低，各品牌充分競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)?shù)赜型陚涞拇砗腿谫Y租賃體系，側(cè)重點(diǎn)在于擴(kuò)充銷售渠道，市占率<10%。p美國(guó)：行業(yè)增速低，以更新?lián)Q代需求為主。市場(chǎng)集中度較高，卡特彼勒地位穩(wěn)固，難以通過復(fù)制銷售網(wǎng)絡(luò)取得突破，側(cè)重點(diǎn)在于尋找下沉場(chǎng)景，市占率<5%。其它發(fā)展中國(guó)家北美日本、印度等海外總量20194.27.09.08.04.232.420204.27.020215.037.120226.09.36.041.82047.220248.68.653.5202561.0數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：弘則研究23疫情三年全球能源開采與基建對(duì)工程機(jī)械的需求旺盛卡特彼勒凈利潤(rùn)與卡特彼勒凈利潤(rùn)與PE變化(億美元)502019/1/22019/5/132019/9/192020/1/292020/6/82020/10/142021/2/242021/7/22021/11/92022/3/212022/7/292022/12/6201950歸母凈利潤(rùn)PE-TTM數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind24QQ三一重工海外營(yíng)收按地區(qū)分布出口收入情況(億元)05000060%50%40%30%20%10%0%20152016201720182019202020212022Q3Q三一重工海外營(yíng)收按產(chǎn)品分布樁工機(jī)械18%29%146%樁工機(jī)械18%29%146%7%19%63.5%亞澳463.5%亞澳45%挖掘機(jī)械47%62.8%52.3%14%14.26%29%混凝土機(jī)29%21%0.88% 21%0.88% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，三一重工2526.5%在出口高增的作用下，挖機(jī)年度銷量可能很快回到歷史高位海外市占率海外市場(chǎng)規(guī)模20216%2.22022E41.83.42023E47.24.72024E53.56.32025E61.0yoyyoy總銷量yoy20217.8-5%2.232%10.02022E3.8-51%3.455%7.2-28%2023E2.9-25%4.738%7.55%2024E3.16.335%9.525%2025E3.820%33%12.229%數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：三一重工，弘則研究26營(yíng)業(yè)總收入營(yíng)業(yè)總收入歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)財(cái)務(wù)情況(億元)0000銷售毛利率(%)銷售毛利率(%) 7 83304234233112112120137771212008200920102011201220132014201520162017201820192020202140%35%30%25%20%15%10%5%0%20182019202020212022H135.00%31.37%26.73%21.04%25.15%25.90%24.01%24.13%24.42%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind27徐工機(jī)械已完成重組并表p2022年8月，徐工有限整體上市宣告完成。重組后，徐工有限旗下挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、礦業(yè)機(jī)械、塔式起重機(jī)等工程機(jī)械生產(chǎn)配套資產(chǎn)整體注入上市公司，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)386.86億元。023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)首次及預(yù)留授予的限制性股票第一個(gè)解除限售期①2023年度凈資產(chǎn)收益率不低于9%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；②2023年度凈利潤(rùn)不低于53億元，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；③2023年度分紅比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的30%。首次及預(yù)留授予的限制性股票第二個(gè)解除限售期①2024年度凈資產(chǎn)收益率不低于9.5%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；②2024年度凈利潤(rùn)不低于58億元，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；或2023-2024年凈利潤(rùn)累計(jì)值不低于111億元，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；③2024年度分紅比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的30%。首次及預(yù)留授予的限制性股票第三個(gè)解除限售期①2025年度凈資產(chǎn)收益率不低于10%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；②2025年度凈利潤(rùn)不低于65億元，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；或2023-2025年凈利潤(rùn)累計(jì)值不低于176億元，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位水平；③2025年度分紅比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的30%。數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：徐工機(jī)械28靠出口靠出口跨界工程機(jī)械弘則彌道(上海)投資咨詢有限公司國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)通縮嚴(yán)重，電梯滲透率提升帶來(lái)的空間有限2022202320242025新增風(fēng)電裝機(jī)38GW80GW95GW108GW平均單機(jī)功率4.3MW6.0MW8.0MW10.0MW風(fēng)機(jī)臺(tái)數(shù)883730升降機(jī)滲透率50%60%70%80%單價(jià)/萬(wàn)元3.9市場(chǎng)/億元3.283.333.37免爬器滲透率40%(加技改1萬(wàn)臺(tái))35%(加技改1萬(wàn)臺(tái))28%(加技改1萬(wàn)臺(tái))20%(加技改1萬(wàn)臺(tái))單價(jià)市場(chǎng)/億元2.572.642.27助爬器滲透率10%5%2%0%單價(jià)0.90.850.80.75市場(chǎng)/億元0.080.060.020.00總市場(chǎng)規(guī)模/億元4.515.985.625.32數(shù)據(jù)來(lái)源：中際聯(lián)合，弘則研究30安全防護(hù)系統(tǒng)(安全帶等)1萬(wàn)護(hù)安全防護(hù)系統(tǒng)(安全帶等)1萬(wàn)護(hù)欄2萬(wàn)平臺(tái)翻蓋器2萬(wàn)p例子：齒輪齒條升降機(jī)，適用于混凝土塔筒以及海風(fēng)塔筒。單價(jià)大概20-30萬(wàn)元。明年希望在海風(fēng)先做到20%或者30%的滲透率。置和附件升降機(jī)5萬(wàn)鏈?zhǔn)教嵘龣C(jī)1.5萬(wàn)爬梯2萬(wàn)小吊機(jī)5萬(wàn)緩降器0.5萬(wàn)速差器1萬(wàn)單單個(gè)塔筒內(nèi)可安裝出20萬(wàn)元的價(jià)值量，市場(chǎng)空間翻兩番市場(chǎng)規(guī)模5億→20億31打開空間：跨行業(yè)延展，進(jìn)入工程機(jī)械等市場(chǎng)p國(guó)內(nèi)塔機(jī)市場(chǎng)：年銷量約2萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模約8億元。廣階段市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)規(guī)模+8億→13億數(shù)據(jù)來(lái)源：中際聯(lián)合，弘則研究32打開空間：出口海外，22年已完成主流主機(jī)廠準(zhǔn)入，今年放量海外市場(chǎng)：訂單方面，可能保持40-50%以上的增速。海外升降產(chǎn)品的毛利率比國(guó)內(nèi)大概高10個(gè)點(diǎn)左右。?針對(duì)主機(jī)廠做了產(chǎn)品準(zhǔn)入，市場(chǎng)份額就會(huì)慢慢提升；?針對(duì)當(dāng)?shù)氐拈_發(fā)商或者是當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)營(yíng)維護(hù)商，做相關(guān)推廣；?屬于非標(biāo)定制性的產(chǎn)品，技術(shù)人員足夠充足就能接更