國際金融chapter外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

國際金融chapter外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第1頁/共26頁第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)一、外匯風(fēng)險(xiǎn)含義（ExchangeRisk），又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRateRisk），指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)意外變動(dòng)，致使相關(guān)主體的實(shí)際收益低于預(yù)期，或是實(shí)際成本高于預(yù)期，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2第2頁/共26頁3二、風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素風(fēng)險(xiǎn)對象——風(fēng)險(xiǎn)頭寸/敞口“超買”（overbought）“超賣”（oversold）風(fēng)險(xiǎn)因素貨幣兌換或折算受險(xiǎn)時(shí)間成交與資金清算之間的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)事故匯率朝不利方向意外變動(dòng)第3頁/共26頁4三、外匯風(fēng)險(xiǎn)種類交易風(fēng)險(xiǎn)(transactionexposure)折算風(fēng)險(xiǎn)(translationexposure)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economicexposure)第4頁/共26頁5交易風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)出口貿(mào)易涉外貨幣借貸對外直接投資外匯買賣第5頁/共26頁6折算風(fēng)險(xiǎn)指涉外企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由于匯率波動(dòng)，選擇不同時(shí)點(diǎn)的匯率評價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會(huì)計(jì)賬面損益雖然折算風(fēng)險(xiǎn)只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價(jià)第6頁/共26頁7例：存貨折算2005年5月15日，海爾(美國)在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r(jià)值20萬美元的零部件，當(dāng)年未出庫使用。購入時(shí)匯率US$=RMB￥8.27。2005年7月，人民幣匯率改革，年底會(huì)計(jì)決算日匯率US$1＝RMB￥8.07。第7頁/共26頁8經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率變動(dòng)使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產(chǎn)品價(jià)格、成本等關(guān)鍵指標(biāo)對匯率變動(dòng)的敏感性第8頁/共26頁第二節(jié)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指涉外經(jīng)濟(jì)主體對外匯市場可能出現(xiàn)的變化，依據(jù)一定的原則，按照一定的程序，采取相應(yīng)的對策，以避免匯率變動(dòng)可能造成的損失。9第9頁/共26頁一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理原則1、全面重視原則2、管理多樣化原則3、收益最大化原則10第10頁/共26頁二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序1、風(fēng)險(xiǎn)識別2、風(fēng)險(xiǎn)衡量3、風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇4、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施5、監(jiān)督與調(diào)整11第11頁/共26頁12三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法不同類型的外匯風(fēng)險(xiǎn)，采取不同的管理方法：1、交易風(fēng)險(xiǎn)管理2、折算風(fēng)險(xiǎn)管理3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理第12頁/共26頁131、交易風(fēng)險(xiǎn)管理對于交易風(fēng)險(xiǎn)，有以下幾類方法供選擇：內(nèi)部管理方法外部管理方法第13頁/共26頁14內(nèi)部管理方法1、選擇結(jié)算貨幣（P350）①本幣計(jì)價(jià)法②出口、外幣債權(quán)選硬幣，進(jìn)口、外幣債務(wù)選軟幣③軟、硬幣搭配法④多種貨幣組合法注意：

該方法是一種比較明顯的損人利己行為。除非占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，否則很難收到預(yù)期效果。第14頁/共26頁152、加列貨幣保值條款

——是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換為所選貨幣來表示，在結(jié)算或清償時(shí)，按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付。第15頁/共26頁163、提前或延期收付外匯（Leads&Lags）

——涉外經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)對計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢預(yù)測，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或錯(cuò)后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣匯率上浮預(yù)測計(jì)價(jià)貨幣匯率下浮出口商或債權(quán)人延期收匯提前收匯進(jìn)口商或債務(wù)人提前付匯延期付匯第16頁/共26頁174、購買保險(xiǎn)

——涉外主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損失，便由保險(xiǎn)公司給予合理的賠償。第17頁/共26頁18外部管理方法1、即期外匯交易2、遠(yuǎn)期外匯交易3、外匯期貨交易4、外匯期權(quán)交易5、外匯掉期交易6、外匯互換交易7、BSI法（Borrow-Spot-Invest）

8、LSI法（Lead-Spot-Invest）第18頁/共26頁19BSI法（Borrow-Spot-Invest）1、應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用：①借入外匯；②即期賣出，換成本幣；③本幣投資。2、應(yīng)付外匯賬款中的具體運(yùn)用：①借入本幣；②即期賣出，換成外匯；③外匯投資。第19頁/共26頁外匯風(fēng)險(xiǎn)情況：賣方英國公司買方法國公司合同和發(fā)票日期3月31日信用期限90天預(yù)算清算日6月30日發(fā)票金額100萬法國法郎（FFr）利率和匯率情況：假定英國公司的財(cái)務(wù)主管在該年3月31日，獲知如下利率和匯率行情（忽略買賣差價(jià)和借貸差價(jià)）。匯率即期匯率￡1=FFr8.9700法國法郎90天貼水FFr0.0425利率三個(gè)月英鎊年率8%三個(gè)月法郎年率10%第20頁/共26頁21最佳外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技巧的選擇：當(dāng)保值措施表現(xiàn)為成本時(shí)，最佳技巧的標(biāo)準(zhǔn)就是成本最小；當(dāng)保值措施表現(xiàn)為收益時(shí)，最佳技巧的標(biāo)準(zhǔn)就是收益最大。第21頁/共26頁22LSI法（Lead-Spot-Invest）1、應(yīng)收外匯賬款：①提前獲取外匯賬款，付出一定代價(jià)；②即期賣出，獲得本幣；③本幣投資。2、應(yīng)付外匯賬款：①借入本幣；②即期賣出，獲得外匯；③提前支付賬款，付出一定代價(jià)；第22頁/共26頁23折算風(fēng)險(xiǎn)管理

涉外主體對折算風(fēng)險(xiǎn)的管理，通常是實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表中性化。這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸（受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額）為零。第23頁/共26頁24經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)營多樣化是指在國際范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)其銷售市場、生產(chǎn)基地以及原料來源地的多樣化。財(cái)務(wù)多樣化