愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司關(guān)于收購(gòu)北京英智眼科醫(yī)院股權(quán)的可行性研究報(bào)告

1/1愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司關(guān)于收購(gòu)北京英智眼科醫(yī)院股權(quán)的可行性研究報(bào)告

愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司

關(guān)于收購(gòu)北京英智眼科醫(yī)院股權(quán)的可行性

研究報(bào)告

二O一O年十一月

目錄

第一節(jié)項(xiàng)目概況

第二節(jié)投資方案

第三節(jié)項(xiàng)目實(shí)施的必要性與可行性

第四節(jié)項(xiàng)目效益分析

第五節(jié)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

第六節(jié)項(xiàng)目實(shí)施對(duì)公司的影響

第七節(jié)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃

第八節(jié)報(bào)告結(jié)論

第一節(jié)項(xiàng)目概況

一、項(xiàng)目背景

愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“愛爾眼科”或“公司”）是一家從事全眼科醫(yī)療服務(wù)的現(xiàn)代連鎖醫(yī)療集團(tuán)。近幾年來，愛爾眼科通過自身獨(dú)創(chuàng)的“三級(jí)連鎖”的經(jīng)營(yíng)模式，得到了快速有效的發(fā)展，其整體規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均保持較快的擴(kuò)大和提升。2009年10月30日，愛爾眼科首次公開發(fā)行的3350萬股A股股票在深圳證券交易所正式掛牌上市交易，有幸成為中國(guó)第一家醫(yī)院類IPO公司。上市后，公司的綜合實(shí)力躍升到一個(gè)新臺(tái)階，品牌影響力在全國(guó)范圍內(nèi)顯著提升，公司進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。截至2010年9月底，愛爾眼科已在全國(guó)17個(gè)省份（直轄市）布局眼科醫(yī)院29家。

北京英智眼科醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京英智”）是一家開展全眼科手術(shù)的大型專業(yè)眼科醫(yī)院，北京英智是北京市醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)三級(jí)眼科?？漆t(yī)院，國(guó)際緊急救援組織（SOS）的定點(diǎn)合作眼科醫(yī)院，48家外國(guó)駐華大使館指定眼科醫(yī)院，全球31家國(guó)際保險(xiǎn)公司簽約眼科醫(yī)院，是北京地區(qū)接受國(guó)際患者最多的醫(yī)院之一，其醫(yī)院規(guī)模、手術(shù)量及技術(shù)實(shí)力均居于北京眼科界前列，特別是在玻璃體切割及視網(wǎng)膜脫離復(fù)位等各種復(fù)雜眼底病診療方面具有全國(guó)影響力。隨著眼科市場(chǎng)能量的持續(xù)釋放以及其身處北京的地理優(yōu)勢(shì)，北京英智未來發(fā)展?jié)摿^大。

愛爾眼科為緊緊抓住醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，有必要通過新建或收購(gòu)方式不斷完善網(wǎng)絡(luò)布局、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。公司依托日益擴(kuò)大的品牌效應(yīng)、資源整合優(yōu)勢(shì)和上市的資本優(yōu)勢(shì)，通過收購(gòu)北京英智股權(quán)快速實(shí)現(xiàn)愛爾眼科在北京地區(qū)的戰(zhàn)略布局，提升愛爾眼科在北京的市場(chǎng)占有率，確保公司可持續(xù)發(fā)展能力，同時(shí)促進(jìn)募集資金盡快產(chǎn)生效益，提高公司的資產(chǎn)回報(bào)率，使股東價(jià)值最大化。

二、項(xiàng)目簡(jiǎn)介

愛爾眼科本次擬以人民幣91,944,237.5元的價(jià)格受讓北京英智眼科醫(yī)院有限公司71.413%股權(quán)，公司在完成本次交易后，將根據(jù)具體情況擇機(jī)收購(gòu)北京英智余下的28.587%股權(quán)。

三、交易主體

（一）股權(quán)受讓方：愛爾眼科

愛爾眼科作為我國(guó)規(guī)模最大、發(fā)展速度最快、醫(yī)師數(shù)量最多的眼科機(jī)構(gòu)，愛爾眼科多年來充分發(fā)揮人才、技術(shù)和管理等方面的優(yōu)勢(shì)，通過可靠的診療質(zhì)量、良好的醫(yī)療服務(wù)和深入的市場(chǎng)推廣，使得「愛爾」逐步成為具有全國(guó)影響力的眼科品牌，并形成了五大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為今后加快發(fā)展奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

1、商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)

公司獨(dú)具特色的“三級(jí)連鎖”商業(yè)模式充分體現(xiàn)了“以患者為中心”的服務(wù)理念，實(shí)現(xiàn)了患者在連鎖醫(yī)院間的相互轉(zhuǎn)診以及醫(yī)療技術(shù)資源在體系內(nèi)的順暢流動(dòng)，而且每一位患者在各連鎖醫(yī)院都能享受到高水準(zhǔn)、多層次的眼科醫(yī)療服務(wù)。隨著公司連鎖網(wǎng)點(diǎn)的不斷增多，本公司的資源整合能力將進(jìn)一步提升。

2、品牌優(yōu)勢(shì)

公司始終堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的和諧發(fā)展，「愛爾」品牌獲得了廣大患者、眼科同行和社會(huì)的廣泛認(rèn)可。2005年，「愛爾」被評(píng)選為湖南省著名品牌；2006年，公司當(dāng)選為“全國(guó)最具實(shí)力特色眼科醫(yī)院”。2010年1月，“愛爾眼科”被認(rèn)定為全國(guó)馳名商標(biāo)，也是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)第一家馳名商標(biāo)。

3、管理優(yōu)勢(shì)

公司的管理團(tuán)隊(duì)均具有多年眼科醫(yī)療行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)的特點(diǎn)有著深刻的了解和準(zhǔn)確的把握。公司通過強(qiáng)化管理分工，有效地提升整體管理水平和各連鎖醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)效率，形成了管理人才與技術(shù)人才的有機(jī)結(jié)合、注重發(fā)揮專業(yè)委員會(huì)作用以及實(shí)行院科兩級(jí)管理體制等行之有效的管理方式。

4、技術(shù)優(yōu)勢(shì)

公司擁有國(guó)內(nèi)數(shù)量最多的眼科醫(yī)師隊(duì)伍，醫(yī)師數(shù)量450余名，其中副高級(jí)以上職稱醫(yī)師120多名。在臨床研究方面，公司不斷取得突破，為公司的技術(shù)創(chuàng)新

和可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司不斷引進(jìn)具有國(guó)際先進(jìn)水平的眼科診療設(shè)備與相關(guān)技術(shù)，使得公司的眼科診療設(shè)備在種類、數(shù)量及先進(jìn)程度等方面始終居于國(guó)內(nèi)前列。

（二）交易標(biāo)的：北京英智

1、基本信息

北京英智眼科醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京英智”或“本公司”）系經(jīng)北京市朝陽區(qū)衛(wèi)生局批準(zhǔn)，于2003年6月17日在北京市朝陽區(qū)工商行政管理局登記注冊(cè)，由標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際（天津開發(fā)區(qū)）投資管理有限公司、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)咨詢公司等2家法人單位以及胡力中等21名自然人共同投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。

公司注冊(cè)資本：1,000萬元。

經(jīng)營(yíng)范圍：內(nèi)科、外科、眼科、麻醉科、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)科、醫(yī)學(xué)影像科診療。

營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：110105005768883

注冊(cè)地址：北京市朝陽區(qū)潘家園南里12號(hào)（潘家園大廈）

法定代表人：胡力中

2、醫(yī)院優(yōu)勢(shì)

作為北京市為數(shù)不多的能夠開展全眼科手術(shù)的大型專業(yè)眼科醫(yī)院，北京英智的醫(yī)院規(guī)模、手術(shù)量及技術(shù)實(shí)力均居于北京眼科界前列，特別是在玻璃體切割及視網(wǎng)膜脫離復(fù)位等各種復(fù)雜眼底病診療方面具有全國(guó)影響力，就診患者來自全國(guó)各地，形成了良好的社會(huì)知名度和美譽(yù)度。2006年4月，由人民日?qǐng)?bào)—健康時(shí)報(bào)發(fā)起主辦的“全國(guó)最具實(shí)力特色?？漆t(yī)院”的評(píng)比活動(dòng)中，北京英智眼科醫(yī)院獲得了“全國(guó)最具實(shí)力眼科醫(yī)院”的榮譽(yù)稱號(hào)；2007年8月，由北京醫(yī)院協(xié)會(huì)、北京醫(yī)學(xué)會(huì)醫(yī)院管理專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合舉辦的“雙優(yōu)”表彰會(huì)上，胡力中院長(zhǎng)榮獲“優(yōu)秀醫(yī)院管理干部”的榮譽(yù)稱號(hào)；2008年1月，由300萬網(wǎng)民參與“2007年中國(guó)健康年度總評(píng)榜”中榮獲“最受歡迎民營(yíng)醫(yī)院”稱號(hào)；2010年8月，經(jīng)北京市衛(wèi)生局組織專家現(xiàn)場(chǎng)審核，北京英智眼科醫(yī)院正式成為三級(jí)眼科?？漆t(yī)院。

北京英智具有一支技術(shù)精湛、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，技術(shù)骨干均畢業(yè)于北京醫(yī)科大學(xué)、首都醫(yī)科大學(xué)等國(guó)內(nèi)高等學(xué)府，具有歐美留學(xué)或工作經(jīng)驗(yàn)。院長(zhǎng)

由胡力中主任醫(yī)師擔(dān)任。胡力中現(xiàn)任中華醫(yī)學(xué)會(huì)眼科分會(huì)眼外傷學(xué)組委員、防盲學(xué)組委員，美國(guó)眼科學(xué)會(huì)國(guó)際會(huì)員，美國(guó)白內(nèi)障，屈光手術(shù)學(xué)會(huì)會(huì)員，曾在美國(guó)哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院、美國(guó)斯坦福大學(xué)醫(yī)學(xué)院眼科、美國(guó)國(guó)立眼科研究所學(xué)習(xí)工作，系公益性防盲教育機(jī)構(gòu)光明基金會(huì)（BrightVisionFoundation）的創(chuàng)始者，精于復(fù)雜眼外傷、各類眼底病的診斷治療，已累計(jì)實(shí)施視網(wǎng)膜手術(shù)數(shù)千例，手術(shù)量居于全國(guó)前列。北京英智在納入愛爾眼科體系后，將有效帶動(dòng)集團(tuán)的眼底病診療水平進(jìn)一步快速提升，增強(qiáng)集團(tuán)的醫(yī)療技術(shù)厚度。

3、經(jīng)營(yíng)情況

根據(jù)武漢眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的眾環(huán)審字（2010）927號(hào)《審計(jì)報(bào)告》載明：2009年，北京英智營(yíng)業(yè)收入5063.59萬元，凈利潤(rùn)1124.56萬元；2010年1-6月，北京英智營(yíng)業(yè)收入為2669.38萬元，凈利潤(rùn)693.66萬元。截至2010年6月30日，公司總資產(chǎn)3001.82萬元，凈資產(chǎn)1422.67萬元。

（1）業(yè)務(wù)開展情況

項(xiàng)目2010年1-6月2009年

門診量（人次）28,47655,217

手術(shù)量（例）2,4495,026

其中：準(zhǔn)分子激光手術(shù)299577白內(nèi)障手術(shù)7071,416

玻切手術(shù)7491,692

眼整形手術(shù)145398

其他手術(shù)量549943

（2）經(jīng)營(yíng)成果情況

（三）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方介紹

北京英智眼科主要由標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際（天津開發(fā)區(qū)）投資管理有限公司、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)咨詢公司等2家法人單位以及胡力中等21名自然人共同投資設(shè)立，其所持股份排列前五名股東基本情況如下：

1、標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際（天津開發(fā)區(qū)）投資管理有限公司

公司住所：天津開發(fā)區(qū)洞庭路76號(hào)公寓902號(hào)

法定代表人：羅原

注冊(cè)資本：1800萬元

營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：1201911500841

持股比例：35%

2、吳尚志，男，中國(guó)國(guó)籍，身份證號(hào)：11010150110****，持股比例：14.724%；

3、胡力中，男，中國(guó)國(guó)籍，身份證號(hào)：11010157022****，持股比例：13.845%；

4、李高峰，女，中國(guó)國(guó)籍，身份證號(hào)：65010519350502****，持股比例：7.112%；

5、胡希羽，男，中國(guó)國(guó)籍，身份證號(hào)：11010119840812****，持股比例：4.733%；

第二節(jié)投資方案

一、投資總額

公司擬以人民幣91,944,237.5元的價(jià)格受讓北京英智71.413%股權(quán)。

二、資金來源

本項(xiàng)目擬用公司首次公開發(fā)行股票的超募資金進(jìn)行投資。

三、收購(gòu)定價(jià)原則

本次交易的定價(jià)擬以武漢眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)基準(zhǔn)日為2010年6月30日的眾環(huán)審字（2010）927號(hào)《審計(jì)報(bào)告》所確定的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方、受讓方友好協(xié)商，確認(rèn)北京英智的整體價(jià)值為12,875萬元，最終確定收購(gòu)北京英智71.413%股權(quán)的價(jià)格為91,944,237.5元。

公司溢價(jià)收購(gòu)北京英智的原因如下：一是北京英智是北京市醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)三級(jí)眼科?？漆t(yī)院，國(guó)際緊急救援組織（SOS）的定點(diǎn)合作眼科醫(yī)院，48家外國(guó)駐華大使館指定眼科醫(yī)院，全球31家國(guó)際保險(xiǎn)公司簽約眼科醫(yī)院，是北京地區(qū)接受國(guó)際患者最多的醫(yī)院之一，因此，收購(gòu)標(biāo)的具有一定的資源稀缺性。愛爾眼科看好北京英智所擁有的眼科資源長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略價(jià)值；二是北京英智具有一支技術(shù)精湛、經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)秀醫(yī)療技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)；三是北京英智持續(xù)盈利能力較強(qiáng)，且有保持業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)的能力。

四、價(jià)款支付

自《北京英智眼科醫(yī)院有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效之日起5日內(nèi)，公司向轉(zhuǎn)讓方支付首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣45,972,118.75元；自完成將指定股權(quán)登記于

愛爾眼科名下的工商變更登記日起5日內(nèi)，公司支付第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣39,972,118.75元；自完成工商變更登記日起6個(gè)月內(nèi)，公司支付第三期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣6,000,000元。

第三節(jié)項(xiàng)目實(shí)施的必要性與可行性

一、項(xiàng)目實(shí)施的必要性

（一）項(xiàng)目實(shí)施是進(jìn)軍北京眼科市場(chǎng)、完善全國(guó)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)布局的需要。

北京作為我國(guó)首都，是國(guó)內(nèi)眼科診療水平最高、市場(chǎng)容量最大的城市之一，未來的發(fā)展?jié)摿艽蟆９就ㄟ^收購(gòu)北京英智，不僅可以迅速占據(jù)中國(guó)眼科行業(yè)的制高點(diǎn)，進(jìn)一步提升公司在全國(guó)的影響力，而且可以通過收購(gòu)北京英智吸納國(guó)內(nèi)更多優(yōu)秀人才加盟愛爾，并節(jié)約新建醫(yī)院籌建和審批的時(shí)間，縮短市場(chǎng)的培育期，使本次上市募集資金得以盡快產(chǎn)生效益。

（二）項(xiàng)目實(shí)施是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、提升綜合診療水平的需要。

北京英智開展全眼科診療項(xiàng)目，尤其是在眼底病診療方面具備全國(guó)影響力，眼底病手術(shù)量在全國(guó)居于前列，建立了較為強(qiáng)大的眼底病技術(shù)團(tuán)隊(duì)。通過實(shí)施本項(xiàng)目，有利于提升愛爾眼科的綜合診療水平，實(shí)現(xiàn)多學(xué)科均衡發(fā)展。同時(shí)，通過提高北京英智的準(zhǔn)分子、白內(nèi)障運(yùn)營(yíng)水平，可以使北京英智再上一個(gè)新臺(tái)階，進(jìn)一步鞏固其在北京的市場(chǎng)地位。

（三）項(xiàng)目實(shí)施是抓住市場(chǎng)機(jī)遇、滿足群眾就醫(yī)的需要。

從眼科醫(yī)療需求情況看，隨著電腦的普及、人口老齡化等社會(huì)因素的變化，各種眼病的患病率呈上升趨勢(shì)，眼科醫(yī)療服務(wù)的潛在需求不斷增加。而得益于國(guó)家“全民醫(yī)?！闭叩耐菩校本┚用竦闹Ц赌芰χ鸩教岣?，大量潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求；同時(shí)，隨著中高收入群體的日益壯大，潛在的高端需求也快速增長(zhǎng)。

從眼科醫(yī)療供給情況來看，由于70%的眼病以手術(shù)治療為主，廣大農(nóng)村和城鎮(zhèn)社區(qū)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)難以解決，使得北京市少數(shù)診治能力強(qiáng)的醫(yī)院人滿為患，看病難的問題非常突出，同時(shí)普遍缺乏多元化、多層次眼科醫(yī)療服務(wù)。

鑒于這種供需不匹配的現(xiàn)狀，本項(xiàng)目的實(shí)施將增加北京市及周邊地區(qū)眼科醫(yī)療供給，有效滿足多層次、多元化的市場(chǎng)需要，公司也將獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，因此項(xiàng)目實(shí)施很有必要。

（四）項(xiàng)目實(shí)施是公司充分發(fā)揮連鎖優(yōu)勢(shì)、提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需要

連鎖經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大，其資源共享程度將越高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)越突出、經(jīng)濟(jì)效益越明顯。公司雖然已經(jīng)在全國(guó)形成了一定的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，但要進(jìn)一步增強(qiáng)連鎖經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)、提高資源配置的效率，公司就必須進(jìn)一步拓展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以提高公司的盈利能力和市場(chǎng)占有率。特別是對(duì)于人口稠密、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北京地區(qū)，公司應(yīng)加快進(jìn)軍步伐，盡早形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

二、北京眼科市場(chǎng)分析

（一）市場(chǎng)容量

隨著人口結(jié)構(gòu)的老齡化，年齡相關(guān)性眼病患者不斷增加，青少年的眼健康也因?qū)W業(yè)任務(wù)重等原因日趨嚴(yán)重，屈光不正的發(fā)病率呈現(xiàn)出低齡化趨勢(shì)，特別是近視眼的發(fā)病率遠(yuǎn)高于世界平均水平。同時(shí)，近年來青壯年的眼病發(fā)病率急劇上升，眼科醫(yī)療成為一個(gè)高成長(zhǎng)的行業(yè)。

根據(jù)北京市的人口數(shù)量與年齡分布、眼科疾病系譜的分布、醫(yī)保報(bào)銷水平以及人均收入水平等參數(shù)測(cè)算，北京市目前眼科醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模約20億元，并以每年10%以上的速度增長(zhǎng)。

（二）市場(chǎng)特點(diǎn)

隨著居民收入的快速增長(zhǎng)和醫(yī)保體系的完善，醫(yī)療消費(fèi)支出保持快速增長(zhǎng)。另一方面，患者需求多層次性的特點(diǎn)日益明顯，特別中高端醫(yī)療需求逐步增長(zhǎng)，這些人群不僅重視診療結(jié)果，而且注重就醫(yī)過程的便利性、舒適性和私密性，而對(duì)價(jià)格的敏感性較低，屬于高附加值客戶。這就使得眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間從單純的診療水平的競(jìng)爭(zhēng)，逐步過渡到診療水平與服務(wù)品質(zhì)的綜合競(jìng)爭(zhēng)。

（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

北京市的綜合性醫(yī)院中一般都設(shè)有眼科，但因投入有限等原因，這些機(jī)構(gòu)普

遍規(guī)模小、總體的技術(shù)力量薄弱，在技術(shù)、服務(wù)和規(guī)模上均都難以滿足患者的要求。北京同仁醫(yī)院、協(xié)和醫(yī)院、北京大學(xué)人民醫(yī)院、北京大學(xué)第三醫(yī)院眼科中心技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，但受接診能力的限制，患者等待手術(shù)和住院的時(shí)間往往比較長(zhǎng)，難以滿足廣大患者的需求。

基于上述分析可見，本項(xiàng)目的實(shí)施既可以填補(bǔ)公司在北京市場(chǎng)的空白，有望取得較高的盈利水平，又能通過良性的競(jìng)爭(zhēng)，提高該地區(qū)的醫(yī)療水平，滿足群眾不斷增長(zhǎng)就醫(yī)需求。

三、項(xiàng)目實(shí)施的可行性

本項(xiàng)目的實(shí)施具有現(xiàn)實(shí)的可行性，主要表現(xiàn)在以下方面：

（一）巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間是本項(xiàng)目成功實(shí)施的前提

北京市常住人口為接近2000萬人，醫(yī)療服務(wù)面向全國(guó)患者，居民收入水平居全國(guó)處于全國(guó)領(lǐng)先水平。同時(shí)，近年來北京市醫(yī)保體系加快完善，全市城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)參保率、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)參保率的參保水平居全國(guó)前列，全市新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。醫(yī)療保險(xiǎn)待遇水平和患者的支付能力顯著提高，眼科醫(yī)療市場(chǎng)廣闊。

（二）公司的管理模式是本項(xiàng)目成功實(shí)施的條件

公司在醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理方面（包括業(yè)務(wù)開拓、品牌建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷等）已經(jīng)形成了很多有益的經(jīng)驗(yàn)。公司在收購(gòu)北京英智后可以結(jié)合其具體情況，借鑒成熟的經(jīng)營(yíng)管理模式，使之大幅度地提高管理水平，共享公司的整體資源，降低運(yùn)營(yíng)成本，因此其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有良好的可預(yù)見性。

同時(shí)，北京英智已經(jīng)在本地形成了良好的市場(chǎng)形象，將與公司擴(kuò)建后的天津麥格眼科、石家莊麥格科學(xué)定位、良性互動(dòng)、統(tǒng)籌規(guī)劃、協(xié)調(diào)行動(dòng)，共同提高在華北市場(chǎng)的覆蓋面和占有率。

（三）公司的人才儲(chǔ)備是本項(xiàng)目成功實(shí)施的基礎(chǔ)

愛爾眼科目前已形成了全國(guó)最大規(guī)模的醫(yī)師團(tuán)隊(duì)，并具備一支醫(yī)院運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。北京英智現(xiàn)有的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)在眼底病技術(shù)方面具有豐富的診療和手術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并已經(jīng)獲得了醫(yī)保定點(diǎn)資格。在收購(gòu)北京英智后，公司將在其已有的人才基礎(chǔ)上，適當(dāng)充實(shí)醫(yī)療人才和管理人才，使之具備多學(xué)科均衡發(fā)展的能力。

總之，北京眼科醫(yī)療市場(chǎng)潛力巨大，北京英智在納入愛爾眼科后，將完全

有可能跨入快速發(fā)展的軌道，在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)入行業(yè)的前列，進(jìn)一步增強(qiáng)在全國(guó)的市場(chǎng)占有率和整體競(jìng)爭(zhēng)力。

第四節(jié)項(xiàng)目效益分析

一、北京英智未來六年平均經(jīng)營(yíng)指標(biāo)預(yù)測(cè)

收購(gòu)?fù)瓿珊螅本┯⒅浅^續(xù)強(qiáng)化眼底病診療項(xiàng)目外，還將重點(diǎn)發(fā)展準(zhǔn)分子、白內(nèi)障、小兒眼病等診療項(xiàng)目。根據(jù)北京眼科市場(chǎng)容量，市場(chǎng)消費(fèi)水平，以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開展的項(xiàng)目，參考愛爾眼科現(xiàn)有醫(yī)院發(fā)展軌跡，對(duì)未來6年的平均的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)預(yù)測(cè)如下：

單位：萬元

二、投資收益分析

投資回收期為5.15年（靜態(tài)），投資利潤(rùn)率為19.41%。

第五節(jié)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

一、收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)

本次交易完成后北京英智將成為本公司的控股子公司，愛爾眼科將與北京英智在財(cái)務(wù)管理、客戶管理、營(yíng)銷渠道管理、公司制度管理等方面進(jìn)行融合。鑒于愛爾眼科此前從未進(jìn)行過此種規(guī)模的收購(gòu)，因此愛爾眼科與北京英智之間能否順利實(shí)行整合，具有不確定性，整合過程中可能會(huì)對(duì)兩公司的正常業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。

在本次交易完成后，為了防范整合風(fēng)險(xiǎn)，公司擬采取以下措施：

1、公司董事會(huì)將選派相關(guān)人員擔(dān)任北京英智董事會(huì)成員，以把握和指導(dǎo)北京英智的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和業(yè)務(wù)方向。

2、保持北京英智管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，維持北京英智目前的業(yè)務(wù)模式、日常管理制度，避免其業(yè)務(wù)因本次交易受到影響。

3、將北京英智的財(cái)務(wù)管理納入公司統(tǒng)一管理體系，防范北京英智的運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)

本次交易的企業(yè)合并成本大于合并中取得北京英智可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額將被確認(rèn)為商譽(yù)。公司將根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)—資產(chǎn)減值》，于購(gòu)買日后的每個(gè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告日，對(duì)因收購(gòu)北京英智形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。如果北京英智未來盈利能力明顯下降，不排除采取現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行減值測(cè)試時(shí)出現(xiàn)商譽(yù)減值損失、從而影響上市公司凈利潤(rùn)的可能性。

為避免風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)后公司將通過與北京英智在醫(yī)療技術(shù)和市場(chǎng)方面進(jìn)行密切協(xié)同，不斷提高營(yíng)業(yè)收入，嚴(yán)格控制成本，從而穩(wěn)步提升其業(yè)績(jī)。

三、人才流失風(fēng)險(xiǎn)

作為一家眼科醫(yī)院，核心醫(yī)療技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要為保證優(yōu)秀人才的穩(wěn)定性和創(chuàng)造力,公司一方面將通過加強(qiáng)各層面的溝通與交流，使北京英智的核心醫(yī)療技術(shù)人員和管理人員認(rèn)同愛爾眼科的企業(yè)價(jià)值觀，認(rèn)同公司的未來發(fā)展?jié)摿Γ纬膳c愛爾眼科同呼吸共命運(yùn)的氛圍，從而帶動(dòng)其他