Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

第五章不確定中的生產(chǎn)與消費(fèi)決策主要學(xué)習(xí)問(wèn)題：一、不確定性與彩票的選擇二、預(yù)期效用函數(shù)三、風(fēng)險(xiǎn)與決策分析四、跨期消費(fèi)決策與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!一、不確定性與彩票的選擇Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!1、不確定及其描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終存在著決策的不確定性。不確定性和風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)不同的概念，弗蘭克·奈特教授次在關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分了不確定性與風(fēng)險(xiǎn)，不確定是客觀的，而風(fēng)險(xiǎn)主要是指主觀上的認(rèn)識(shí)能力。不確定性可以用數(shù)學(xué)語(yǔ)言進(jìn)行描述。主要用數(shù)學(xué)期望函數(shù)和方差。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!彩票的選擇最主要的是確定結(jié)果和相應(yīng)出現(xiàn)的概率，備選結(jié)果的全集稱為結(jié)果集，這既可以使貨幣收入，也可以是消費(fèi)，或者其他抽象的結(jié)果。記為。若出現(xiàn)某種結(jié)果的概率為p，則整個(gè)彩票選擇就可以表示為另外，不同的結(jié)果集和不同的概率構(gòu)成一個(gè)新的彩票。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!3、不確定選擇公理決策者在不確定的條件下進(jìn)行選擇也應(yīng)當(dāng)遵循一定的偏好公理，體現(xiàn)其理性決策。不確定選擇公理主要有；（1）完備性與傳遞性公理：（2）連續(xù)性公理：這個(gè)假定意味著代表偏好關(guān)系的效用函數(shù)的存在。（3）獨(dú)立性公理：對(duì)于任意的，當(dāng)且僅當(dāng)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!1、預(yù)期的概念預(yù)期是決策主體對(duì)未來(lái)某一種結(jié)果所做的估計(jì)。預(yù)期在數(shù)學(xué)上用期望值說(shuō)明。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!3、預(yù)期效用定理這主要是要說(shuō)明期望效用函數(shù)的彩票是否存在著理性偏好關(guān)系。若彩票空間Δ上的理性偏好關(guān)系滿足連續(xù)性和獨(dú)立性公理，則偏好可用期望效用形式表示。即對(duì)于任意的兩個(gè)彩票，當(dāng)且僅當(dāng)時(shí)，也就是

有。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!三、風(fēng)險(xiǎn)與決策分析Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!2、人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度（1）風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避者uwChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!(3)風(fēng)險(xiǎn)的中立者UWOChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!(2)全部風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度量：這是從決策者具有不同收入水平上的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的大小的，在這方面普拉特通過(guò)兩個(gè)具有不同效用函數(shù)的決策者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小給出了解釋，有時(shí)又被稱為普拉特定理。對(duì)此有三個(gè)基本的條件：對(duì)于所有的都有。即決策2在任何一個(gè)財(cái)富水平上的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)均大于決策者1。存在一個(gè)遞增的凹函數(shù)，使得在所有的上均有

。即是的一個(gè)凹變換，或者說(shuō)，比更凹。對(duì)于所有的即決策者2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均大有決策者1。

Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!4、風(fēng)險(xiǎn)升水及其應(yīng)用它是一個(gè)收入的額度，當(dāng)一個(gè)確定性收入減去這個(gè)額度后所產(chǎn)生的效用水平等于不確定條件下期望的效用水平時(shí)，這個(gè)額度就是風(fēng)險(xiǎn)升水。也可以被看作是一個(gè)完全確定收入轉(zhuǎn)化為兩個(gè)不確定的收入時(shí)，消費(fèi)者由于面臨風(fēng)險(xiǎn)而必須付出的代價(jià)。相當(dāng)于消費(fèi)者為了減少自己所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)而向保險(xiǎn)公司繳納的保險(xiǎn)費(fèi)。在對(duì)其應(yīng)用的過(guò)程中先要確定確定性等值CE，使其余確定的收入在效用上一致，滿足Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!5、不確定條件下的最優(yōu)選擇（1）預(yù)算約束Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!（2）無(wú)差異曲線不確定狀態(tài)下的預(yù)期效用函數(shù)可以用保險(xiǎn)市場(chǎng)中的需求來(lái)說(shuō)明，無(wú)差異曲線可以表示為：Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!四、跨期消費(fèi)決策與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!BAoChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!EoChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!原預(yù)算線新預(yù)算線ABo借債者在利率下降后仍是借債者Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!3、最優(yōu)的資產(chǎn)組合（1）均值——方差效用函數(shù)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!o標(biāo)準(zhǔn)差均值EBA資產(chǎn)組合的選擇Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!若有兩種資產(chǎn)為i，j其收益分別為值為則下式成立經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率應(yīng)與其在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的情況下相等Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!復(fù)習(xí)與思考題1、簡(jiǎn)要說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)學(xué)上不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的差異。在不確定的情況下消費(fèi)者行為的基本特征。2、劃出簡(jiǎn)要的圖形說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的經(jīng)濟(jì)決策特征，就風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中的影響說(shuō)明其作用機(jī)制。3、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)中應(yīng)當(dāng)注意哪些問(wèn)題？為什么說(shuō)β值對(duì)于說(shuō)明單一證券的定價(jià)很重要？Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!2、彩票選擇彩票的選擇具有一般商品消費(fèi)選擇的特征，據(jù)有受益的不確定?？梢杂檬阶樱ǎ┍硎?。如它會(huì)產(chǎn)生兩種結(jié)果

Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!彩票還會(huì)出現(xiàn)復(fù)合彩票，即一個(gè)彩票的選擇的結(jié)果又構(gòu)成一個(gè)彩票。復(fù)合彩票都可以有一系列簡(jiǎn)單彩票通過(guò)相加得到。彩票空間是關(guān)于在彩票選擇中的全體備選結(jié)果的集合。記為Δ。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!二、預(yù)期效用函數(shù)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!2、預(yù)期效用函數(shù)V-N-M期望效用函數(shù)Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!4、阿萊斯悖論即期望效用定理存在一定的局限性。這個(gè)局限性在于說(shuō)明要存在期望效用函數(shù)，獨(dú)立性的公里就必須存在和成立。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!1、風(fēng)險(xiǎn)中的決策決策者就是要選擇一個(gè)最優(yōu)的彩票以獲取效用的最大化。即在不確定的條件下，決策必須面對(duì)收益與損失的不確定性，存在著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解和估計(jì)，一般地說(shuō)，收益與損失都與相應(yīng)的不確定性所對(duì)應(yīng)，高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)于高收益。由于大多數(shù)活動(dòng)均以貨幣計(jì)量活動(dòng)的結(jié)果，因而可以將不確定的結(jié)果刻畫成貨幣彩票。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!(2)風(fēng)險(xiǎn)的喜好者uwoChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!3、風(fēng)險(xiǎn)的度量(1)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù):這是由決策者的效用函數(shù)的曲率表示的。由于它是對(duì)一個(gè)財(cái)富水平下的風(fēng)險(xiǎn)的度量，所以又被稱為是局部絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度量。這在于說(shuō)明在財(cái)富收益水平絕對(duì)量上的增加或損失。

Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!o風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的測(cè)量Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!（3）相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量這是評(píng)價(jià)財(cái)富水平按照一定的百分比變化中的風(fēng)險(xiǎn)度量。稱為阿羅——普拉特相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量系數(shù)。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!SCTROCEP風(fēng)險(xiǎn)升水Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!AmoChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!（3）均衡的條件這是需要通過(guò)無(wú)差異曲線與預(yù)算線相切來(lái)表示。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!1、跨期的預(yù)算約束設(shè)某人有1、2兩個(gè)時(shí)期，其收入與支出分別為則有將其變?yōu)镃hp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!2、動(dòng)態(tài)利率中的消費(fèi)選擇（1）消費(fèi)者的均衡Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!(2)利率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)者跨期決策的影響A原選擇B新選擇原預(yù)算線新預(yù)算線mo儲(chǔ)蓄者在利率上升后仍為儲(chǔ)蓄者Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!（3）利率變動(dòng)中的斯勒斯基方程AEBDChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!（2）資產(chǎn)組合的選擇資產(chǎn)選擇的一般模型：資產(chǎn)組合的約束推導(dǎo)：假設(shè)資產(chǎn)分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，分別有收益和風(fēng)險(xiǎn)，你將按照一定的比例去進(jìn)行投資，以便獲得最大的效用水平。Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!4、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論（1）風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!（2）風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整值在投資中我們不會(huì)同時(shí)選擇全部證券，只能取幾種，而且，每一種證券都有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的大小必須清楚。

Chp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!預(yù)期收益率市場(chǎng)線1o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)線AChp5中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!主要參考文獻(xiàn)1、[美]安德魯·瑪斯-科勒爾·邁克爾、杰里·R·格林：《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》（上）第6章，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社。2、高鴻