北郵社《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》NO5

項(xiàng)目五管理投資教學(xué)要求了解項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)及管理方法；掌握現(xiàn)金流量的含義、內(nèi)容及計(jì)算方法；掌握項(xiàng)目投資決策的方法，會(huì)運(yùn)用投資決策方法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策；了解證券投資的含義、特點(diǎn)及管理方法；掌握證券投資風(fēng)險(xiǎn)及收益的計(jì)算方法，會(huì)估算證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，能計(jì)算股票成本、債券成本。教學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目投資的含義特點(diǎn)及管理方法、現(xiàn)金流量的構(gòu)成及其計(jì)算、項(xiàng)目投資指標(biāo)的計(jì)算及其決策、證券投資的特點(diǎn)及管理方法、證券投資的收益率的計(jì)算、證券投資價(jià)格的計(jì)算、證券投資的決策。教學(xué)難點(diǎn)現(xiàn)金流量的構(gòu)成及其計(jì)算、項(xiàng)目投資指標(biāo)的計(jì)算及其決策、證券投資的收益率的計(jì)算、證券投資價(jià)格的計(jì)算。課時(shí)安排本項(xiàng)目安排24課時(shí)。教學(xué)大綱任務(wù)一決策項(xiàng)目投資一、了解項(xiàng)目投資（一）項(xiàng)目投資的含義及目的項(xiàng)目投資是指以企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的各種資產(chǎn)為投資對象的投資行為。其目的是保證生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)性或者是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。（二）項(xiàng)目投資的分類工業(yè)企業(yè)的投資項(xiàng)目按是否增加企業(yè)的生產(chǎn)能力，一般可分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目兩大類。（三）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資及證券投資相比較，項(xiàng)目投資具有投資金額大、投資對象特別、影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)間長、投資行為發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。（四）項(xiàng)目投資的程序提出投資項(xiàng)目—評價(jià)投資項(xiàng)目—決策投資項(xiàng)目—執(zhí)行投資項(xiàng)目—再評價(jià)投資項(xiàng)目（五）評價(jià)項(xiàng)目投資需明確的概念1.項(xiàng)目投資計(jì)算期項(xiàng)目投資計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束的時(shí)間間隔。2.項(xiàng)目投資資金構(gòu)成項(xiàng)目投資資金（投資總額）等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。3.項(xiàng)目投資資金的投入方式項(xiàng)目投資資金的投入方式是指投資主體將原始總投資注入具體項(xiàng)目的投入方式，包括一次投入與分次投入兩種方式。例：見教材二、估算項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義及內(nèi)容現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資金運(yùn)動(dòng)而導(dǎo)致的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。1．現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目。2．現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。（二）估算現(xiàn)金流量的意義（1）現(xiàn)金流量可以動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流向與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系。（2）確定現(xiàn)金流量采用的是收付實(shí)現(xiàn)制，與利潤指標(biāo)相比，可以使信息相關(guān)性、信息透明度、信息可比性等方面都有所增強(qiáng)。（3）利用現(xiàn)金流量信息，還因排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式而簡化了有關(guān)投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。（4）由于現(xiàn)金流量信息與項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)密切結(jié)合，有助于在計(jì)算投資決策評價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評價(jià)。（三）估算現(xiàn)金流量的假設(shè)為了簡化現(xiàn)金流量的計(jì)算，一般設(shè)置如下假設(shè)：1．全投資假設(shè)2．建設(shè)期投入全部資金假設(shè)3．時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)4．經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)5．確定性假設(shè)（四）估算現(xiàn)金流量為便于評估各項(xiàng)目投資方案的現(xiàn)金流量，通常把投資方案整個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量劃分為三個(gè)階段，即建設(shè)期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量、項(xiàng)目終結(jié)期現(xiàn)金流量。1．估算建設(shè)期現(xiàn)金流量建設(shè)期現(xiàn)金流量主要是確定投資于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、墊支的流動(dòng)資產(chǎn)額等現(xiàn)金流出量。（1）現(xiàn)金流出量的確定。（2）現(xiàn)金凈流量的確定。2．估算經(jīng)營期現(xiàn)金流量（1）現(xiàn)金流入量的估算。（2）現(xiàn)金流出量的估算。經(jīng)營期現(xiàn)金流出量主要包括付現(xiàn)成本與各項(xiàng)稅款。（3）現(xiàn)金凈流量的估算。經(jīng)營期某年現(xiàn)金凈流量可以用直接法計(jì)算，公式為：經(jīng)營期某年的現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅等各種稅費(fèi)經(jīng)營期某年現(xiàn)金凈流量可以用間接簡化法計(jì)算，公式為：經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊額+攤銷額3．估算項(xiàng)目終結(jié)期現(xiàn)金流量項(xiàng)目終結(jié)期現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目生產(chǎn)壽命期結(jié)束時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括兩項(xiàng)現(xiàn)金流入量即固定資產(chǎn)殘值的變價(jià)收入及收回墊支的流動(dòng)資金。例：見教材三、決策項(xiàng)目投資（一）項(xiàng)目投資方案的評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資方案的評價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性的優(yōu)劣，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。一般情況下按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值將指標(biāo)分為非折現(xiàn)的指標(biāo)與折現(xiàn)的指標(biāo)兩類。非折現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)包括投資利潤率、年平均投資報(bào)酬率和靜態(tài)投資回收期。折現(xiàn)指標(biāo)一般包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。1．投資利潤率投資利潤率是指生產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比，又稱投資報(bào)酬率。2．年平均投資報(bào)酬率年平均投資報(bào)酬率是反映投資項(xiàng)目年利潤（或年均利潤）與年平均原始投資額的比率。年平均投資報(bào)酬率=例：見教材3．靜態(tài)投資回收期回收期是指全部收回某一投資方案的初始投資額所需要的時(shí)間。回收期一般有包含建設(shè)期的回收期與不包含建設(shè)期的回收期兩個(gè)指標(biāo)，前者的值一般為項(xiàng)目計(jì)算期的二分之一，后者的值一般為經(jīng)營期的二分之一，則認(rèn)為方案具有財(cái)務(wù)可行性。靜態(tài)投資回收期的方法有兩種：一種是公式法，一種是列表法。公式法適用于投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后若干年內(nèi)，每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等，累計(jì)若干年內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資的情況。不包括建設(shè)期的回收期（PP′）=包括建設(shè)期的回收期（PP）＝PP′＋建設(shè)期當(dāng)公式法所要求的條件不成立時(shí)通常采用列表法，即通過列表計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金凈流量的方式來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法，又稱為確定靜態(tài)投資回收期的一般方法。包括建設(shè)期的回收期（PP）=m+例：見教材4.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值=∑（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×折現(xiàn)率）在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值=∑（項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量×折現(xiàn)率）－初始投資額凈現(xiàn)值（NPV）=－C或凈現(xiàn)值（NPV）=∑現(xiàn)金流入現(xiàn)值-∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值例：見教材利用凈現(xiàn)值決策的規(guī)則是在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者則不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈值是正值中的最大者。當(dāng)NPV=0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）等于設(shè)定的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＞0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）大于設(shè)定的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＜0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）小于設(shè)定的折現(xiàn)率。5.現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（NPI）是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。計(jì)算公式為：現(xiàn)值指數(shù)=或現(xiàn)值指數(shù)（NPI）=例：見教材6.內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率（記作IRR），又叫內(nèi)含報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：－C=0如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，則按下列步驟計(jì)算內(nèi)部收益率：第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算公式為：年金現(xiàn)值系數(shù)=第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表。第三步，在年金現(xiàn)值系數(shù)表第n期年金現(xiàn)值系數(shù)中查到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的較大和較小的兩個(gè)系數(shù)及對應(yīng)的貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。例：見教材利用內(nèi)部收益率進(jìn)行決策的規(guī)則有以下兩個(gè)。（1）單一投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率，該項(xiàng)目可行；反之，不可行。（2）多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率均大于資金成本的項(xiàng)目比較：如果投資額相同，那么內(nèi)部收益率和資金成本率相差最大的方案最好；如果原始投資額不同的項(xiàng)目，則應(yīng)比較其“剩余收益”，即投資額×（內(nèi)部收益率－資金成本率），剩余收益最大者為最優(yōu)方案。（二）決策獨(dú)立投資方案對于獨(dú)立投資方案，可以直接運(yùn)用經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)作出方案取舍的決策。當(dāng)有關(guān)正指標(biāo)大于或等于某些特定數(shù)值，負(fù)指標(biāo)小于特定數(shù)值，則該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；反之，則不具備財(cái)務(wù)可行性。如果某方案的凈現(xiàn)值NPV≥0、現(xiàn)值指數(shù)NPI≥1、內(nèi)部收益率IRR≥行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i、包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）、不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP’≤（即經(jīng)營期的一半）、投資利潤率R0I≥基準(zhǔn)投資利潤率i（事先給定）便認(rèn)為該方案具有完全的財(cái)務(wù)可行性，對于單一的方案，用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率指標(biāo)評價(jià)會(huì)得到一致的結(jié)論。例：見教材（三）決策多個(gè)互斥項(xiàng)目投資方案項(xiàng)目投資多方案比較決策的方法是指利用特定評價(jià)指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)的各種方法統(tǒng)稱。其主要包括凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法等具體方法。1．凈現(xiàn)值法是指通過比較所有投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。例：見教材2．差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量（記作△NCF）的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率（記作△IRR），并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個(gè)原始投資不相同的多方案比較決策。在此法下，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。該法還經(jīng)常被用于更新改造項(xiàng)目的投資決策中，當(dāng)該項(xiàng)目的差額投資內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。例：見教材3．年等額凈回收額法所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。則年等額凈回收額的計(jì)算公式如下：例：見教材任務(wù)二決策證券投資一、了解證券投資（一）證券投資的含義證券投資是指投資者（法人或自然人）買賣股票、債券、基金等有價(jià)證券，以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取差價(jià)、股利、利息的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。（二）證券投資的特點(diǎn)相對于項(xiàng)目投資而言，證券投資具有流動(dòng)性強(qiáng)、交易成本低、價(jià)值不穩(wěn)定的特點(diǎn)。（三）證券投資的種類按照投資時(shí)間長短的不同，證券投資可分為長期證券投資和短期證券投資；按照投資對象的不同，證券投資可分為股票投資、債券投資、基金投資、證券組合投資；按照投資方式的不同，證券投資可分為直接證券投資和間接證券投資。（四）證券投資的目的證券投資的目標(biāo)主要有：企業(yè)將閑置的現(xiàn)金用于購買短期證券，從而獲得較高的資金收益率；購買其他企業(yè)的股票，從而擴(kuò)大本企業(yè)的知名度并獲取其他企業(yè)的控制權(quán)；購買債券，得到比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量，從而滿足企業(yè)未來償還債務(wù)、季節(jié)性經(jīng)營等方面的財(cái)務(wù)需求；多元化的投資可以使企業(yè)獲取更多的利潤額，降低單純實(shí)物投資的風(fēng)險(xiǎn)。（五）證券投資的程序首先要選擇合適的投資對象，選定投資對象后，就要到證券登記公司開立賬戶，選擇合適的證券商代為買賣有關(guān)證券；當(dāng)證券商買入某種證券成功后，證券買賣雙方進(jìn)入清算、交割環(huán)節(jié)，投資者收取證券，解交款項(xiàng)。二、估算證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指證券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度的不確定性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場不確定性，對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券投資收益證券投資收益包括證券出售現(xiàn)價(jià)與原價(jià)的價(jià)差，以及定期的股利或利息收益。收益的高低是影響評價(jià)證券投資的主要因素。1．衡量債券投資收益指標(biāo)（1）名義收益率。其計(jì)算公式為：名義收益率=（2）即期收益率。即期收益率也稱本期收益率，是指債券的年利息收入與買入債券支付實(shí)際價(jià)格的比率。當(dāng)投資者以高于或低于債券面值購買債券時(shí)，用這一指標(biāo)可以反映投資者即期的實(shí)際收益水平。本期收益率=例：見教材（3）持有期收益率。持有期收益率是指投資者購入債券后持有一段時(shí)間在債券到期前將其出售而得到的收益與債券買入價(jià)的比率。如果投資的是短期債券、到期一次還本付息或者貼現(xiàn)的長期債券，持有期收益率的計(jì)算公式為：持有期收益率=如果投資的是按票面利息率、約定的日期在債券到期日前定期收取利息，到期日只收回本金的債券，持有期收益率的計(jì)算公式為：持有期收益率=例：見教材（4）到期收益率。①短期債券到期收益率是指持有至到期日，且到期時(shí)間在一年以內(nèi)的債券收益率。其計(jì)算公式如下：到期收益率=例：見教材②長期債券到期收益率是指持有至到期日，且到期時(shí)間在一年以上的債券收益率。其計(jì)算公式為：V=例：見教材2．衡量股票投資收益指標(biāo)股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入。由股利及資本利得兩部分構(gòu)成。（1）本期收益率。本期收益率又稱股利收益率，是指投資者從股份公司取得的現(xiàn)金股利與本期股票價(jià)格的比率。其計(jì)算公式為：本期收益率=（2）持有期收益率。持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出，從中獲得的收益的相對數(shù)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：V=例：見教材（三）證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。投資者預(yù)期收益率是投資者承受各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)得的補(bǔ)償，是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償構(gòu)成。三、債券投資債券投資的對象是債券。按投資期限的長短，債券投資可被分為短期債券投資和長期債券投資。（一）債券投資的特點(diǎn)債券投資與股票投資相比，債券投資具有本金安全性高、收益穩(wěn)定、收益性較差、違約風(fēng)險(xiǎn)小、購買力及利率風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。（二）決策債券投資1．債券價(jià)值債券價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從發(fā)行債券之時(shí)至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。（1）估算債券價(jià)值的基本公式為：例：見教材（2）期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)值的估算公式為：例：見教材（3）折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券價(jià)格確定的公式。有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。這些債券的估價(jià)模型為：V例：見教材2．債券投資收益率（1）復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率的計(jì)算公式為：例：見教材（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算公式為：例：見教材3．債券投資風(fēng)險(xiǎn)（1）違約風(fēng)險(xiǎn)。（2）利率風(fēng)險(xiǎn)。（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。（5）匯率風(fēng)險(xiǎn)。4．基本分析基本分析既包括對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期、利率水平、通貨膨脹、貨幣金融政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行的分析，也包括對公司財(cái)務(wù)狀況如資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力、盈利能力等進(jìn)行的分析。5．技術(shù)分析技術(shù)分析就是運(yùn)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進(jìn)行分析，從而預(yù)測證券市場上債券的未來變化趨勢。四、股票投資股票投資是以股票為投資對象的投資。（一）股票投資的特點(diǎn)與債券投資相比，股票投資具有投資者擁有更多的權(quán)益、投資風(fēng)險(xiǎn)大、收益性高但不穩(wěn)定、價(jià)格波動(dòng)大、靈活性與流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。（二）股票價(jià)格的確定1．長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票對于長期持有某種股票的股東來說，它從發(fā)行公司取得的現(xiàn)金流量，就是無休止的股利。股票的價(jià)格就