財務管理決策投資決策

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第二章影響財務管理的基本因素資金的時間價值風險報酬利息率

§2-1資金的時間價值要點：

?

時間價值的基本原理

?時間價值的計算

?時間價值的實際應用

§2-1資金的時間價值是指資金經歷了一定時間的投資和再投資所增加的價值。包括時間價值額時間價值率一、時間價值的基本原理等量資金不同時點上不等值，等值資金不同時點上不等量，這是財務評價的出發(fā)點。廣泛運用在投資項目的評價、企業(yè)收益的衡量上。

§2-1資金的時間價值

復利終值與現值的計算年金終值與現值的計算二、時間價值的計算☆

計算目的弄清不同時點上收到或付出的資金價值的數量關系，掌握各種終值和現值的換算方法?！?/p>

計算內容

§2-1資金的時間價值二、時間價值的計算☆計算的設定(1)0點為現值點。未來值N點為間隔n期后的時點。(2)一般資金的流入與流出在期末發(fā)生。(3)利率為不考慮風險與通貨膨脹情況下資金利潤率。21304….n上述時間軸上現金流量的畫出是計算時間價值的關鍵。二、時間價值的計算(單利、復利)

1.復利終值和復利現值是指若干期以后，包括本金和利息在內的未來價值。又稱“本利和”。復利終值：（Futurevalue）F=P(1+i)n=P

(F/P,i,n)

┖復利終值系數，查附表一213….n0PF[例]假設你把1000元在銀行存定期3年，年復利利率10%，那么3年后這筆錢價值多少？（單利計算本利和：1300元）

F=1000（F/P，10%，3）=1331（元）31元的來源？二、時間價值的計算復利現值（PresentValue）是指未來現金流量現在的價值。由終值求現值，稱為貼現。在貼現時所用的利息率（折現率）叫貼現率。

=F(P/F,i,n)

┖

復利現值系數，查附表二1.復利終值和復利現值213….n0PF例：為了要在5年后能得到10000美元，年利率為8%，今年應一次性存入多少錢？二、時間價值的計算普通年金：是指每期期末有等額的收付款項的年金。2134n0…FAAAAA2.普通年金終值和現值

年金（Annuity）：是指一定期間內每期相等金額的收付款項。年金按收付款方式分類：普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。n的含義：n個相同期間、n個相等金額2.普通年金終值和現值普通年金終值：一定時期內每期期末等額收付款項的復

利終值之和。

2134n0…FAAAAA例：每年年末存入銀行200元，年利率7%，5年后的本利和是多少？┖年金終值系數，查附表三2.普通年金終值和現值普通年金現值：一定時期內每期期末等額收付款項的復

利現值之和。例：某投資項目從今年起每年可得收益40000元，按年利率6%計算，10年收益的現值為多少？P2134n0…AAAAA┖年金現值系數，查附表四３．其他年金計算公式

即付年金現值：是指在一定時期內，每期期初等額的系

（先付年金現值）

列收付款項。P2134n-10AAAAA…A年金在實際工作中的表現形式，可通過變形成普通年金形式加以計算。n先付年金終值３．其他年金計算公式遞延年金：是指在最初若干期（m期）沒有收付款項，后

面若干期（n期）等額的系列收付款項。永續(xù)年金現值：是指無限期支付的年金。P21340AAAAA…P21mm+1m+n0AA...…Am+2★

時間價值計算應注意問題公式應用：

1.熟記四個基本公式及應用條件

2.畫出資金流入與流出分布

3.公式套用

4.查表計算

5.用excel解決★時間價值計算應注意問題

貼現率的確定：在現實中，貼現率可反映為投資報酬率，或是資金成本率，在其他條件已知的情況下，有可能會求此利率。這一利率一般不要求精確的計算，可利用查表和插值法求得。也可用excel求得。

已知n,P，F或A求i如何確定？P48計息期小于一年的時間價值的計算：上述計息期一般以年為單位。實際工作中，會遇到計息期小于一年的情況。名義利率與實際利率的換算其中：K-實際年利率

Kn-名義利率

m-每年的計息次數★

時間價值計算應注意問題1.償債基金問題償債基金系數:在年金終值計算中，有時會出現相反的情況。即已知終值F，計算年金A，這時可用償債基金系數（A/F，i,n)。例:某公司對職工在20年后支付一筆10000元的退休金，從現在起，公司每年應提取多少作為準備資金，其利率為10%。三、時間價值的實際應用2.養(yǎng)老金計劃

某公司一職工現在25歲，將工作到60歲退休，在該職工工作期間內，公司每年為其提取多少退休金存入銀行，到該職工60歲退休時，公司付給他一筆銀行存款以保證該職工從61歲到80歲每年能從銀行取回4000元，作為退休后的收入，年利率為10%.三、時間價值的實際應用所使用的退休金在60歲時的價值:從25歲起每年提取的退休金存入銀行，保證該職工在60歲時獲得的價值計算結果表明，公司須連續(xù)35年每年為該職工提取退休金113.85元存入銀行（年利率為10%），以保證該職工在60歲退休時，獲得一筆34054.40元的存款用于退休后20年每年從銀行提款4000元，作為退休后的收入來源。三、時間價值的實際應用3.分期還貸分期貸款償還是指等間隔期（月、季、年）分次償還等額金額，償還部分既包括本金、也包括利息。目前銀行在住房分期貸款中，是按月計息、分次償還的。公式為：N為貸款年數，i為月利率,K為年利率，m為計息次數。三、時間價值的實際應用例：貸款1萬元，商業(yè)貸款利率為5.58%，分別計算貸款20年、25年，每月的還貸的款項各為多少,解：當N=20×12=240個月時，月利率i=5.58%/12=4.65‰

當N=25×12=300個月時，月利率i=5.58%/12=4.65‰三、時間價值的實際應用

§2-2風險報酬投資中遇到的各種不確定性。１．風險２．風險報酬:又稱風險價值，它有兩種表示方法.（1）風險報酬額：是指投資者冒著風險投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。（2）風險報酬率：是指投資者冒著風險投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。風險報酬常用的表現形式。投資決策按照確定性程度分類：確定性決策、風險決策、不確定性決策

3.風險報酬計算步驟確定概率分布計算預期值計算標準離差率計算標準離差計算風險報酬計算風險報酬率投資決策按照確定性程度分類：確定性決策、風險決策、不確定性決策

§2-3利息率的計算利息率：是衡量資金增值量的基本單位，也就是 資金的增值同投入資金的價值之比。在 金融市場上，利率是資金使用權的價格構成

純利率

K0率

通貨膨脹率

IP違約風險報酬DP、流動性風險報酬LP、期限風險報酬MP１．有F、S兩家銀行，F銀行存款的年利率為9%，復利計息，整存整取，S銀行存款年利率為8%，按季計算，整存整取。（1）你愿意在哪家銀行存款？（8.24%）（2）如果你在年中而非年末錢，這對你選擇存款銀行有影響嗎？作業(yè)：２.某人購置一套價值52萬元的住房，先支付30萬元，其余

22萬元準備用組合貸款解決。其利率分別為4.59%、

5.58%。第一種利率的公積金貸款為10萬元。貸款的還

款年限為20年。要求：確定該居民的月還款額。３.一位父親為女兒讀大學存錢。現在女兒13歲，計劃五年后上大學，完成大學需要4年?，F在大學里一年的所有花費是1萬元?，F在他女兒得到其祖父的資產5000元并存入銀行，利率為9%，年復利計算，這將用于她上大學。而其余費用要用父親的積蓄。這位父親計劃從現在起到她女兒進入大學期間每年存入相等數量的錢，存款利率為復利率9%。則：（1)4