醫(yī)藥行業(yè)2022年7月投資月報(bào)：震蕩行情Q2業(yè)績(jī)進(jìn)入披露期

醫(yī)藥行業(yè)2022年7月投資月報(bào)西南證券研究發(fā)展中心2022年7月師：杜向陽7月投資觀點(diǎn)A幅度最大的是醫(yī)院(+20.6%)，下跌幅度最Q0家；增速在30%~50%的有2家；增22022年7月組合推薦昊生物(300238)。穩(wěn)健組合：愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、藥明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085)、智飛生物(300122)、愛美客(300896)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、通策醫(yī)療(600763)。4投資策略與組合推薦1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧50721570792135130791352916085072157079213513079135291608022685935710279132791.12022年1-6月醫(yī)藥板塊復(fù)盤2022.03部分公司披露1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，基本面強(qiáng)勁2022.01-02海外疫情反復(fù)，防疫相關(guān)主線漲幅居前，新冠檢測(cè)需求旺盛五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)劃發(fā)布，醫(yī)療設(shè)備與科學(xué)儀器行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速2022.03疫情新冠家用自檢漲幅居前2022.05政治局會(huì)議釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)2022.03《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第九版)》出爐，疫苗+檢測(cè)+小分子口服藥+中藥抗疫2022.3.21Paxlovid(輝瑞)在國(guó)內(nèi)附條件獲批使用，并納入醫(yī)保2022.04WHO發(fā)布HPV疫苗接種專家意見L事件加大CXO板塊波動(dòng)美國(guó)加息預(yù)期，伴隨大盤整體下跌輝瑞MPP授權(quán)投資主線廣東集采第一批結(jié)果出爐廣東中成藥集采結(jié)果公布2022.03廣東11血制品首次納入2022.03《政府工作報(bào)告》提出集采常態(tài)化2022.03.20《中醫(yī)藥“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中藥行業(yè)反彈2022.02.01《十四五醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)上游設(shè)備自主可控2022.05.25《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2022年重點(diǎn)工作任務(wù)》，持續(xù)深化“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)改革2022.06.25《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代中醫(yī)藥人才工作意見》，聚焦中醫(yī)藥振興發(fā)展重大需求2022.02CXO受到中美關(guān)系影響，帶動(dòng)整體醫(yī)藥板塊下跌2022.01醫(yī)保政策支持中藥，風(fēng)格切換至中藥和低估值個(gè)股2022.05.10《十四五生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，強(qiáng)調(diào)生物醫(yī)藥領(lǐng)域提高創(chuàng)新能力、完善產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新鏈0醫(yī)藥生物成交額(億元)醫(yī)藥生物(申萬)滬深3000%0%0%0%1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧41.2醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)2022年初以來全行業(yè)行情(截止20220630)6月1.2醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)2022年初以來全行業(yè)行情(截止20220630)6月醫(yī)藥子行業(yè)行情1.3醫(yī)藥子行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)6月全行業(yè)行情2022年初以來(截止20220630)，申萬贏滬深300指數(shù)0.85%，在本月全行業(yè)行2022年初以來醫(yī)藥子行業(yè)行情(截止20220630)2022年初以來(截止20220630)，醫(yī)藥子行業(yè)調(diào)整力度較大，醫(yī)院跌幅最小 6月醫(yī)藥行業(yè)子板塊上漲幅度最大的是醫(yī)院(+20.6%)，下跌幅度最大的是醫(yī)藥流通(-0%)。1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧最近一年醫(yī)藥子行業(yè)相對(duì)醫(yī)藥指數(shù)超額累計(jì)收益率最近一年醫(yī)藥子行業(yè)相對(duì)醫(yī)藥指數(shù)超額累計(jì)收益率1.4醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)、中藥Ⅲ、線下藥店在6月略有上升。最近一年醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)滬深300走勢(shì)2022年初以來醫(yī)藥個(gè)股漲跌幅排名(截止20220630)1.5醫(yī)藥個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)2022年初以來醫(yī)藥個(gè)股漲跌幅排名(截止20220630)2022年初以來漲幅排名前十的個(gè)股分別為：上海誼眾-U(+255.2%)、新華制藥(+146%)、合富中國(guó)(+109.4%)、華潤(rùn)雙鶴(+96.5%)、大理藥業(yè) (+82.5%)、中國(guó)醫(yī)藥(+77.2%)、海辰藥業(yè)(+60.3%)、藥康生物(+58.4%)、拓新藥業(yè)(+56.4%)、華塑控股(+51.5%)。2022年初以來跌幅排名前十的個(gè)股分別為：退市金泰(-82.5%)、退市海醫(yī)(-81.6%)、退市濟(jì)堂(-77.3%)、*ST宜康(-65.9%)、*ST和佳(-65.8%)、*ST吉藥(-57%)、諾思蘭德(-55.7%)、賽倫生物(-53.5%)、*ST運(yùn)盛(-47.9%)、*ST必康(-47.4%)。6月漲幅排名前十的個(gè)股分別為：泰恩康(+54.5%)、百克生物(+54.3%)、榮昌生物(+46.5%)、和元生物(+46.5%)、萊茵生物(+46%)、*ST恒康 (+45.7%)、信邦制藥(+43.7%)、康眾醫(yī)療(+42.6%)、三諾生物(+42.5%)、長(zhǎng)春高新(+41.4%)。6月跌幅排名前十的個(gè)股分別為：退市濟(jì)堂(-71.9%)、退市金泰(-64%)、退市海醫(yī)(-44.8%)、天宇股份(-26.4%)、新華制藥(-17.2%)、百花醫(yī)藥(-15.2%)、*ST吉藥(-15.1%)、*ST運(yùn)盛(-13.6%)、優(yōu)寧維(-13%)、海正藥業(yè)(-12.3%)。6月醫(yī)藥個(gè)股漲跌幅排名過去十年醫(yī)藥行業(yè)估值水平過去十年醫(yī)藥行業(yè)溢價(jià)率(TTM整體法剔除負(fù)值)1過去十年醫(yī)藥行業(yè)估值水平過去十年醫(yī)藥行業(yè)溢價(jià)率(TTM整體法剔除負(fù)值)1.6醫(yī)藥二級(jí)市場(chǎng)估值水平PE(TTM)變化：行業(yè)估值26.47倍，6月整體上升截至2022年6月30日，醫(yī)藥行業(yè)PE(TTM)縱向看溢價(jià)率：截至2022年6月30日，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于全部A股估值溢價(jià)率為76%，相對(duì)上個(gè)月分別上漲5pp、上漲3pp、上全行業(yè)估值水平(PE-TTM)橫向看：醫(yī)藥行業(yè)整體估值(PE-TTM)橫向看溢價(jià)率：醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)滬深300的第16，低于農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、輕工制造、傳媒、全全行業(yè)溢價(jià)率水平-相對(duì)滬深300(PE-TTM)77申萬醫(yī)藥子行業(yè)6月市盈率(TTM)1.7子行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值水平PE(申萬醫(yī)藥子行業(yè)6月市盈率(TTM)6月醫(yī)藥子行業(yè)市盈率橫向看：醫(yī)院(125倍)的PE(TTM)最高，醫(yī)療設(shè)備(14倍)最低。、線下藥店(-2%)。申萬醫(yī)藥子行業(yè)歷史市盈率變化趨勢(shì)1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧9代碼公司名稱收盤價(jià) (元)PE(TTM)總市值(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)歸母凈利潤(rùn)增速EPSPE22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E600566.SH濟(jì)川藥業(yè)27.161323219.7423.1326.6415%17%15%2.222.603.0012109300357.SZ我武生物52.03762634.065.106.5120%26%28%0.780.971.24675342600129.SH太極集團(tuán)21.97-231183.275.347.59-163%63%42%0.590.961.36372316603896.SH壽仙谷38.7835782.493.274.2824%31%31%1.261.662.17312318000999.SZ華潤(rùn)三九45.002044823.9328.2632.0917%18%14%2.422.863.25191614600329.SH達(dá)仁堂24.58251559.1311.5314.6019%26%27%1.181.491.89171411300358.SZ楚天科技17.79171036.918.119.2322%17%14%1.201.411.61151311605186.SH健麾信息30.7435421.872.493.2258%33%29%1.381.832.37221713300841.SZ康華生物115.44181568.5311.9813.273%40%11%6.348.909.86181312300238.SZ冠昊生物14.5350380.971.221.5831%26%30%0.370.460.60403224加權(quán)平均漲跌幅9.9%000300.SH滬深3004,083.2-4,485.09.6%跑贏大盤 0.3%01150.SI醫(yī)藥生物(申萬)8,782.4-9,763.8跑贏指數(shù)0.6%%。1%。1.86月投資組合收益簡(jiǎn)評(píng)-穩(wěn)健組合代碼公司名稱收盤價(jià) (元)PE(TTM)總市值(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)歸母凈利潤(rùn)增速EPSPE22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E300015.SZ愛爾眼科44.77992,36635.5145.7558.9753%29%29%0.660.841.09685341300760.SZ邁瑞醫(yī)療313.20453,78397.86120.30148.9422%23%24%8.079.9212.28393225603259.SH藥明康德103.99592,98777.55102.87132.5552%33%29%2.623.484.48392923600436.SH片仔癀356.73842,11630.5939.6052.2226%29%32%5.076.568.66705441000538.SZ云南白藥60.39371,07841.6447.8355.2949%15%16%2.322.663.08262320600085.SH同仁堂52.885567215.4619.6224.3626%27%24%1.131.431.78473730300122.SZ智飛生物111.01161,82372.76110.65126.13-29%52%14%4.556.927.88241614300896.SZ愛美客600.011221,27915.6323.7334.7863%52%47%7.2210.9716.08835537600276.SH恒瑞醫(yī)藥37.09552,48449.8258.1169.5910%17%20%0.780.911.09474134600763.SH通策醫(yī)療174.44795489.0811.5314.9229%27%29%2.833.604.65624937加權(quán)平均漲跌幅滬深3004,083.2-4,485.0跑贏大盤 醫(yī)藥生物(申萬)-,763.8跑贏指數(shù)1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧1.96月周報(bào)觀點(diǎn)回顧性行情看好醫(yī)藥三個(gè)方向。4月和5月受疫情影響，或?qū)︶t(yī)藥Q2業(yè)績(jī)有一定影響，選股思路三個(gè)方向：一方面精選中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、估值相對(duì)合理的龍頭等；另一方面，看好中藥未來有望反彈?？春弥兴幭M(fèi)品CXOCXO均有大幅回調(diào)，中藥板塊估值已經(jīng)回落至19倍PE，β行情下低估值的中藥標(biāo)的迎來上漲革”，6月第3周策略：看好醫(yī)藥反彈持續(xù)性行情10個(gè)板塊上漲，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，醫(yī)藥板塊處于政策底+估值低+持倉底，前期超跌板塊實(shí)現(xiàn)、工商保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整申報(bào)指南(征求意見稿)》，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)理性，醫(yī)藥相關(guān)政策預(yù)期已經(jīng)行情。6月第4周策略：辯證性看待Q2業(yè)績(jī)預(yù)期辯證看待Q2業(yè)績(jī)。本周醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈，其中A股藥店板塊上漲10.3%，主要受益于新發(fā)布的藥品管理法實(shí)施條例征求意見稿。條例要求第三方平臺(tái)不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷Q疫情的一過性影響，我們建議辯證性看待疫情影響Q2業(yè)績(jī)。1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧外資持股占比(陸股通)1.10公募基金一季度持倉分析外資持股占比(陸股通)近年來基金持倉總量占比情況1.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉家數(shù)來看，公募基金數(shù)量前五的分別是藥明康德(848家)、邁瑞醫(yī)療(534家)、智飛生物(515家)、凱萊英(238家)、泰格醫(yī)藥(200家)；變動(dòng)情況來看，基金數(shù)量增加前五支股票分別是：智飛生物(+289家)、藥明康德(+193家)、萬泰生物(+99家)、博騰股份(+90家)、華潤(rùn)三九(+73家)。22Q1持股基金數(shù)量TOP20醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值603259.SH藥明康德848715.075.821.6%3.3%21.5%3.3%29863003300760.SZ邁瑞醫(yī)療534440.99.511.8%0.8%11.8%0.8%36623662300122.SZ智飛生物515289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636002821.SZ凱萊英238206.454.322.2%-1.6%21.3%-1.5%728760300347.SZ泰格醫(yī)藥200%-0.6%-0.4%652829300363.SZ博騰股份196153.325.734.3%2.4%2.9%4%51413300015.SZ愛爾眼科158164.057.111.7%9.6%15361862603392.SH萬泰生物152951.922.018.0%5.0%0.9%28%641467600276.SH恒瑞醫(yī)藥148%-0.9%3.0%-0.9%21052105300896.SZ愛美客1324480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064603456.SH九洲藥業(yè)12471.630.017.8%-4.0%17.7%-4.0%7879000661.SZ長(zhǎng)春高新11866.17.010.3%9.7%-4.2%300142.SZ沃森生物11179.626.09.3%3.2%807831300759.SZ康龍化成10095.410.2%-6.5%10.2%1.4%961964000999.SZ華潤(rùn)三九94329.726.66.7%5.8%6.7%5.8%46%3535300601.SZ康泰生物9047%1.2%7.3%1.0%73477600085.SH同仁堂814732.828.34.4%4.4%%002001.SZ新和成7936.720.54.6%5%4.5%5%740749600196.SH復(fù)星醫(yī)藥7025.09.11.8%0.6%1.8%0.6%%10431043000739.SZ普洛藥業(yè)69041.011.2%-0.3%11.1%-0.3%2522521醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧1.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉家數(shù)來看，公募基金數(shù)量前五的分別是藥明康德(848家)、邁瑞醫(yī)療(534家)、智飛生物(515家)、凱萊英(238家)、泰格醫(yī)藥(200家)；變動(dòng)情況來看，基金數(shù)量增加前五支股票分別是：智飛生物(+289家)、藥明康德(+193家)、萬泰生物(+99家)、博騰股份(+90家)、華潤(rùn)三九(+73家)。22Q1持股基金數(shù)量季度增減前10醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636603259.SH藥明康德848193715.075.821.6%3.3%3.3%29863003603392.SH萬泰生物9951.922.018.0%5.0%0.9%28%641467300363.SZ博騰股份90153.325.734.3%2.4%2.9%4%51413000999.SZ華潤(rùn)三九7329.726.66.7%5.8%6.7%5.8%46%3535300347.SZ泰格醫(yī)藥200%-0.6%-0.4%652829300601.SZ康泰生物047%1.2%7.3%1.0%73477600085.SH同仁堂4732.828.34.4%4.4%%002603.SZ以嶺藥業(yè)4521.920.34.8%4.2%3.9%3.4%82%76457300896.SZ愛美客4480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064600436.SH片仔癀-6274.753.33.9%-0.9%3.9%-0.9%17871787000661.SZ長(zhǎng)春高新-5566.17.010.3%9.7%-4.2%002727.SZ一心堂-448.95.8%-10.2%3.9%-6.8%600529.SH山東藥玻-420.730.30.5%-11.4%0.5%-11.4%603882.SH金域醫(yī)學(xué)-3823.030.16.8%-3.5%6.7%-3.5%2527000423.SZ東阿阿膠-337.13.2%-1.2%3.2%-1.2%203203600276.SH恒瑞醫(yī)藥-3271.256.13.0%-0.9%3.0%-0.9%21052105002223.SZ魚躍醫(yī)療-2812.74.8%0.8%4.5%0.8%234250300015.SZ愛爾眼科-23164.07.111.7%1%9.6%1%15361862300595.SZ歐普康視-2312.223.05.3%-4.7%3.9%-3.3%2102871.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉占比情況來看，1)持倉流通股占比前五分別為：博騰股份(34.3%)、美迪西(24.2%)、陽光諾和(23.3%)、凱萊英(22.2%)、藥明康德(21.6%)；2)持倉總股本占比前五分別為：博騰股份(29.1%)、藥明康德(21.5%)、凱萊英(21.3%)、九州藥業(yè)(17.7%)、泰格醫(yī)藥(15.5%)。22Q1公募基金持股流通股占比及總股本占比TOP10醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值300363.SZ博騰股份0153.325.734.3%2.4%2.9%4%51413688202.SH美迪西29.424.2%2.6%238688621.SH陽光諾和6%12.9%4.9%2.7%7002821.SZ凱萊英238206.454.322.2%-1.6%21.3%-1.5%728760603259.SH藥明康德848715.075.821.6%3.3%3.3%29863003300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636300347.SZ泰格醫(yī)藥200145.432.219.7%-0.6%15.5%-0.4%652829300896.SZ愛美客4480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064603392.SH萬泰生物51.922.018.0%5.0%0.9%28%641467603456.SH九洲藥業(yè)71.630.017.8%-4.0%17.7%-4.0%7879300363.SZ博騰股份0153.325.734.3%2.4%29.1%2.9%4%51413603259.SH藥明康德848715.075.821.6%3.3%21.5%3.3%29863003002821.SZ凱萊英238206.44.322.2%-1.6%21.3%728760603456.SH九洲藥業(yè)71.630.017.8%-4.0%17.7%-4.0%7879300347.SZ泰格醫(yī)藥200145.432.219.7%-0.6%15.5%-0.4%652829603520.SH司太立4119.814.513.8%13.8%10.4%603987.SH康德萊310.22.612.1%4.0%12.0%4.0%300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636300760.SZ邁瑞醫(yī)療440.99.511.8%0.8%11.8%0.8%36623662600763.SH通策醫(yī)療053.928.211.7%-1.1%11.7%-1.1%4404401.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉占比情況來看，1)持倉流通股占比前五分別為：博騰股份(34.3%)、美迪西(24.2%)、陽光諾和(23.3%)、凱萊英(22.2%)、藥明康德(21.6%)；2)持倉總股本占比前五分別為：博騰股份(29.1%)、藥明康德(21.5%)、凱萊英(21.3%)、九州藥業(yè)(17.7%)、泰格醫(yī)藥(15.5%)。22Q1公募基金持股流通股占比增減前10醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值688621.SH陽光諾和6%12.9%4.9%2.7%7603520.SH司太立4119.814.513.8%10.5%13.8%10.4%688075.SH安旭生物4.613.9%9.5%3.2%2.2%92%301096.SZ百誠(chéng)醫(yī)藥88.0%7.7%1.8%1.7%300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636300896.SZ愛美客4480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064688301.SH奕瑞科技42225.016.7%7.0%9.3%3.9%237688690.SH納微科技642.42.06.7%0.8%0.6%268688202.SH美迪西29.424.2%6.1%2.6%238688212.SH澳華內(nèi)鏡8%1.3%1.2%%688580.SH偉思醫(yī)療00.0%-17.2%0.0%-6.0%688105.SH諾唯贊92.57.8%-16.0%0.6%-1.3%290688677.SH海泰新光02.7-13.9%4.3%600529.SH山東藥玻0.730.30.5%-11.4%0.5%-11.4%688617.SH惠泰醫(yī)療52.12.2%-11.3%1.5%-1.4%0002727.SZ一心堂8.95.8%-10.2%3.9%-6.8%688029.SH南微醫(yī)學(xué)2.34.1%-8.7%1.4%-2.9%48300482.SZ萬孚生物720.310.00.2%-7.9%0.1%-5.7%23%207688607.SH康眾醫(yī)療00.0%-7.9%0.0%-1.7%301080.SZ百普賽斯90.61.7%-7.7%0.4%-1.9%1.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉總市值來看，持倉總市值排名前五分別是：藥明康德(715億元)、邁瑞醫(yī)療(440.9億元)、智飛生物(263.4億元)、凱萊英(206.4億元)、愛爾眼科(164億元)；變動(dòng)情況來看，基金持倉市值增加前五分別為智飛生物(+110.9億元)、藥明康德(+75.8億元)、同仁堂(+28.3億元)、華潤(rùn)三九(+26.6億元)、沃森生物(+26億元)。22Q1公募基金持股市值TOP20醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值603259.SH藥明康德848715.075.821.6%3.3%21.5%3.3%29863003300760.SZ邁瑞醫(yī)療440.99.511.8%0.8%11.8%0.8%36623662300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636002821.SZ凱萊英238206.454.322.2%-1.6%21.3%-1.5%728760300015.SZ愛爾眼科164.07.111.7%9.6%15361862300363.SZ博騰股份153.325.734.3%2.4%2.9%4%51413300347.SZ泰格醫(yī)藥200145.432.219.7%-0.6%15.5%-0.4%652829300759.SZ康龍化成95.410.2%-6.5%10.2%1.4%961964300896.SZ愛美客4480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064300142.SZ沃森生物79.626.09.3%3.2%807831600436.SH片仔癀74.753.33.9%-0.9%3.9%-0.9%17871787603456.SH九洲藥業(yè)71.60.017.8%-4.0%17.7%-4.0%7879600276.SH恒瑞醫(yī)藥%-0.9%3.0%-0.9%21052105000661.SZ長(zhǎng)春高新66.187.010.3%-4.5%9.7%-4.2%600763.SH通策醫(yī)療053.928.211.7%11.7%440440603392.SH萬泰生物51.922.018.0%5.0%0.9%28%641467300601.SZ康泰生物047%1.2%7.3%1.0%73477000739.SZ普洛藥業(yè)041.011.2%-0.3%11.1%-0.3%252252002001.SZ新和成936.720.54.6%5%4.5%5%740749600085.SH同仁堂4732.828.35.1%4.4%5.1%4.4%%1.10公募基金一季度持倉分析1從公募基金持倉總市值來看，持倉總市值排名前五分別是：藥明康德(715億元)、邁瑞醫(yī)療(440.9億元)、智飛生物(263.4億元)、凱萊英(206.4億元)、愛爾眼科(164億元)；變動(dòng)情況來看，基金持倉市值增加前五分別為智飛生物(+110.9億元)、藥明康德(+75.8億元)、同仁堂(+28.3億元)、華潤(rùn)三九(+26.6億元)、沃森生物(+26億元)。22Q1公募基金持股市值增減前10醫(yī)藥公司代碼名稱持股基金數(shù)量持股總市值(億元)流通股本占比總股本占比季度漲跌幅最新市值(億元)最新季度變化最新季度變化最新季度變化最新季度變化流通市值總市值300122.SZ智飛生物289263.4110.920.7%7.4%11.9%4.3%%9421636603259.SH藥明康德848715.075.821.6%3.3%3.3%29863003600085.SH同仁堂4732.828.34.4%4.4%%000999.SZ華潤(rùn)三九4329.726.66.7%5.8%6.7%5.8%46%3535300142.SZ沃森生物79.626.09.3%3.2%807831300363.SZ博騰股份153.325.734.3%2.4%2.9%4%51413300896.SZ愛美客4480.123.519.2%7.2%7.8%2.9%4331064688180.SH君實(shí)生物-U474124.322.84.3%4.0%2.8%%761603392.SH萬泰生物51.922.018.0%5.0%0.9%28%641467002001.SZ新和成936.720.54.6%2.5%4.5%2.5%740749000661.SZ長(zhǎng)春高新66.1-87.010.3%-4.5%9.7%-4.2%300760.SZ邁瑞醫(yī)療440.9-69.511.8%0.8%11.8%0.8%36623662300015.SZ愛爾眼科164.0-57.111.7%9.6%15361862600276.SH恒瑞醫(yī)藥71.2-56.13.0%-0.9%3.0%-0.9%21052105002821.SZ凱萊英238206.4-54.322.2%-1.6%21.3%-1.5%728760600436.SH片仔癀74.7-53.33.9%-0.9%3.9%-0.9%17871787300347.SZ泰格醫(yī)藥200145.4-32.219.7%-0.6%15.5%-0.4%652829600529.SH山東藥玻0.7-30.30.5%-11.4%0.5%-11.4%603882.SH金域醫(yī)學(xué)23.0-30.16.8%5%6.7%5%2527603456.SH九洲藥業(yè)71.6-30.017.8%-4.0%17.7%-4.0%78791.11滬港通資金流動(dòng)回顧6月醫(yī)藥陸股通持倉占比前五分別為：6月醫(yī)藥陸股通持倉占比增加前五分別為：昊海生科、濟(jì)川藥業(yè)、歐普康視、興齊眼藥、健帆生物；1.11滬港通資金流動(dòng)回顧6月醫(yī)藥陸股通持倉占比前五分別為：6月醫(yī)藥陸股通持倉占比增加前五分別為：昊海生科、濟(jì)川藥業(yè)、歐普康視、興齊眼藥、健帆生物；6月醫(yī)藥陸股通持倉占比減少前五分別為：眾生藥業(yè)代碼名稱期末占比-流通A股占比變動(dòng)期末占比-總股本占比變動(dòng)期末市值(億元)市值變動(dòng)(億元)期間漲跌幅陸港通持倉占比前十大Z泰格醫(yī)藥益豐藥房艾德生物金域醫(yī)學(xué)海爾生物山東藥玻迪安診斷東方生物云南白藥東阿阿膠%1.0%11.7%0.7%37.7%0.8%16.8%0.8%17.3%0.9%15.7%0.9%20.8%0.1%15.4%0.1%7.8%0.9%9.0%0.5%0.9%0.8%14.8%0.8%9.7%0.1%10.6%0.1%.1%0.6%5.4%0.3%10.4-0.1-3.0%0.0%5.0%0.0%7.6%.3%%0.3%代碼名稱期末占比-流通A股占比變動(dòng)期末占比-總股本占比變動(dòng)期末市值(億元)市值變動(dòng)(億元)期間漲跌幅昊海生科濟(jì)川藥業(yè)1.8%1.0%0.6%1.228.2%8.04.1陸港通持倉歐普康視興齊眼藥健帆生物2.6%0.9%33.6%1.2%1.6%0.8%2.11.213.2%1.2%3.6%0.7%4.620.8%占比增持前十大泰格醫(yī)藥人福醫(yī)藥艾德生物海爾生物益豐藥房16.8%1.0%11.7%0.7%37.7%0.9%2.5%0.8%6.61.8-6.2%0.9%15.7%0.9%20.8%0.9%9.0%0.5%0.9%0.8%16.8%0.8%17.3%代碼名稱期末占比-流通A股占比變動(dòng)期末占比-總股本占比變動(dòng)期末市值(億元)市值變動(dòng)(億元)期間漲跌幅陸港通持倉002821.SZ國(guó)藥股份新華制藥英科醫(yī)療普洛藥業(yè)凱萊英6%4.6%-1.9%1.2%-1.4%2.4-3.0-1.9%-1.4%0.4%-0.9%0.7-2.1-22.6%-0.9%2.3%-0.6%3.8-0.615.2%-0.8%2.7%-0.8%6.5-2.1-2.6%-0.8%-0.7%31.1-2.214.0%占比減持前十大605199.SH葫蘆娃0.6%--0.8%0.2%0.1-0.1康泰生物以嶺藥業(yè)邁克生物-0.8%3.2%-0.6%16.0-0.316.5%-0.7%1.5%-0.6%6.3-1.511.2%-0.7%2.4%-0.4%3.0-0.38.1%-0.7%1.0%-0.6%1.2-0.8-4.9%1醫(yī)藥板塊與組合表現(xiàn)回顧醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速(統(tǒng)計(jì)局)21年醫(yī)藥制造業(yè)加速恢復(fù)，PDB樣本醫(yī)院收入有望逐漸改善醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速(統(tǒng)計(jì)局)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)：2021年全年醫(yī)藥制造營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.1%，醫(yī)藥制造利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)77.9%，主要系疫情觀點(diǎn)：醫(yī)藥工業(yè)整體增速在國(guó)家醫(yī)保局成立背景下，隨著帶量采購(gòu)執(zhí)行，行業(yè)格局變化在即。宏觀上醫(yī)藥工業(yè)收入增速低于10%，工業(yè)整體增速將逐漸復(fù)蘇。醫(yī)藥工業(yè)收入總額及增速(PDB)4投資策略與組合推薦2新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤清零可期截至6月30日24時(shí)，據(jù)31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)例2256752022年3月末上海等地出現(xiàn)Omicron毒株引發(fā)的面清零可期。2.2全球：累計(jì)確診持續(xù)增長(zhǎng)，2021年新冠累計(jì)確診增速前十國(guó)家全國(guó)新冠疫情：現(xiàn)有確診趨勢(shì)與每周新增人數(shù)全球累計(jì)確診人數(shù)、增速趨勢(shì)圖11月底Omicron變異株傳播導(dǎo)致海外病例數(shù)迅速抬升截至2022年6月30日，全球累計(jì)確診病例5.4億海外累計(jì)確診增速2021年1月開始持續(xù)下滑，得益于防控手段的加強(qiáng)和疫苗接種，進(jìn)入3月增速分國(guó)家疫情防控不力有關(guān)。進(jìn)入5月，隨著疫苗接種率的提升以及疫情管控加嚴(yán)，增速快速下降，進(jìn)入7月小幅反彈之株傳播導(dǎo)致海外病例數(shù)迅速抬升。2新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤2.3主要國(guó)家新增確診有所回落(截止6月30日)美國(guó)：2021年12月以來新增確診人數(shù)迅速增。印度：印度累計(jì)確診4345.2萬人，約為總?cè)丝诘?.28%，累計(jì)死亡病例52.51萬人，。英國(guó)：英國(guó)累計(jì)確診2292萬人，約占總?cè)嗣绹?guó)現(xiàn)有確診和新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖印度累計(jì)印度累計(jì)確診和新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖以以色列累計(jì)確診、新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖英國(guó)累計(jì)確診和新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖iImperialCollege2新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤iImperialCollege2.4新冠疫苗逐漸進(jìn)入商業(yè)化周期科院是緊急使用。進(jìn)入Ⅳ期臨床的項(xiàng)目有北生所、科興中維、康希諾、復(fù)興；III期臨床的新冠疫苗項(xiàng)目有康希諾的腺病毒載體疫苗、智飛的重組蛋白疫苗、醫(yī)科院的滅活疫苗、康泰生物的滅活疫苗、萬泰生物的鼻噴流感病毒載體疫苗、三葉草生物的重組蛋白疫苗、沃森生物的mRNA疫苗等；進(jìn)入II期臨床的有艾棣維欣的DNA疫中國(guó)新冠疫苗主要在研項(xiàng)目進(jìn)展(更新至2022年6月30日)公司技術(shù)路徑合作單位劑數(shù)研發(fā)進(jìn)度臨床前1期臨床1/2期2期臨床3期臨床4期臨床上市北生研滅活疫苗-2中國(guó)、阿聯(lián)酋、巴林武漢所滅活疫苗中國(guó)科學(xué)院武漢病毒研究所2中國(guó)、阿聯(lián)酋等科興中維滅活疫苗-2中國(guó)、巴西、印尼、土耳其、智利康希諾生物腺病毒05載體疫苗軍事科學(xué)研究院1中國(guó)、巴基斯坦、墨西哥mRNA疫苗PrecisionNanoSystems(PNI)-智飛生物重組蛋白疫苗中國(guó)科學(xué)院微生物研究所3中國(guó)、烏茲別克斯坦EUA醫(yī)科院滅活疫苗-2中國(guó)EUA康泰生物滅活疫苗--中國(guó)EUA腺病毒載體疫苗阿斯利康-重組VSV病毒載體疫苗--艾棣維欣DNA疫苗Inovio2萬泰生物鼻噴流感病毒載體疫苗廈門大學(xué)2復(fù)星醫(yī)藥mRNA疫苗BioNTech2沃森生物mRNA疫苗艾博生物、軍事科學(xué)院2三葉草生物重組蛋白疫苗GSK/Dynavax2華蘭生物減毒流感病毒載體疫苗廈門大學(xué)/香港大學(xué)-滅活疫苗廣東、河南疾控中心-腺病毒載體疫苗恩寶生物-西藏藥業(yè)/斯微生物mRNA疫苗同濟(jì)大學(xué)-冠昊生物mRNA疫苗參股公司ZYTherapeutics-澤潤(rùn)生物變異株重組蛋白疫苗母公司沃森生物、CEPI-蛋白亞基華威生物、CEPI2國(guó)藥控股滅活疫苗中國(guó)生物2武漢COVID-19疫苗武漢所華西醫(yī)院/四川大學(xué)重組蛋白疫苗西華生物2華威生物科技mRNA疫苗軍事科學(xué)研究院/阿博根生物2深圳基因免疫醫(yī)學(xué)研究復(fù)制型病毒載體3非復(fù)制型病毒載體1波譜生物重組蛋白疫苗2江蘇瑞科生物蛋白亞基-2上海東方醫(yī)院mRNA疫苗Stemirna治療中心2白亞植物防治有限公司蛋白亞基-2北京神州細(xì)胞生物蛋白亞基-1逸生生物蛋白亞基-2煙臺(tái)守護(hù)神生物科技病毒樣顆粒-32新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤2.4新冠疫苗逐漸進(jìn)入商業(yè)化周期海外目前已有15個(gè)新冠疫苗獲批使用。根據(jù)WHO的數(shù)據(jù)顯示全球目前共有137個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入臨床階段(包括已上市品種)，194個(gè)項(xiàng)目處于臨床前階段。目前海外獲批另外還有多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入I期。海外新冠疫苗主要在研項(xiàng)目進(jìn)展(更新至2022年6月30日)2新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤2.5新冠疫苗獲批情況及產(chǎn)能跟蹤都有2~3億劑的產(chǎn)能。全球主要新冠疫苗產(chǎn)能和訂單跟蹤公司BioNtechModerna阿斯利康Novavax強(qiáng)生國(guó)藥科興康希諾智飛康泰醫(yī)科院Gamaleya研究所BharatBiotech0BNT162b2mRNA-1273AZD1222NVX-CoV2373Ad26COVS1BBIBP-CorVCoronaVacAd5-nCoVZF2001KCONVAC科維福SputnikVCovaxin技術(shù)路線mRNAmRNA腺病毒載體重組蛋白腺病毒載體滅活滅活腺病毒載體重組蛋白滅活滅活腺病毒載體滅活緊急使用或附條件上市地區(qū)美國(guó)、英國(guó)、加拿大、歐盟、以色列等美國(guó)、加拿大、英國(guó)、歐盟等英國(guó)、阿根廷、印度、墨西哥、歐盟等提交申請(qǐng)(歐盟、美國(guó)、加拿大、英國(guó))提交申請(qǐng)(美國(guó)、歐盟)中國(guó)、阿聯(lián)酋、巴林獲批中國(guó)、巴西、印尼、土耳其、智利獲批中國(guó)、巴基斯坦、墨西哥中國(guó)中國(guó)中國(guó)俄羅斯印度、菲律賓2021年化產(chǎn)能(億劑)308~10(Lonza)30201050205325~1055儲(chǔ)存條件-70℃保存6個(gè)月，2~8℃保存5天-20℃保存6個(gè)月，2-8℃保存30天2-8℃保存6個(gè)月2-8℃2-8℃保存6個(gè)月2-8℃2-8℃2-8℃2-8℃2-8℃2-8℃2-8℃2-8℃接種程序Day0+28Day0+28Day0+28Day0+21Day0Day0+21Day0+14Day00+28+56Day0+28Day0+14~28Day0+21Day0+14I/II期臨床GMT是康復(fù)期患者的倍數(shù)84.14---22.65--細(xì)胞免疫情況誘導(dǎo)高強(qiáng)度CD4+和CD8+T細(xì)胞反應(yīng)Th1偏向的細(xì)胞免疫有細(xì)胞免疫，第14天達(dá)到峰值，維持較高水平至第56天誘導(dǎo)強(qiáng)大的多功能CD4+T細(xì)胞反應(yīng)，偏向Th1表型有76％至83％的參與者中檢測(cè)到CD4+T細(xì)胞應(yīng)答，并且明顯偏向1型--產(chǎn)生了顯著的細(xì)胞免疫反應(yīng)誘導(dǎo)中等、均衡的Th1/Th2的反應(yīng)--誘導(dǎo)了細(xì)胞免疫反應(yīng)-III期及數(shù)據(jù)開始時(shí)間2020/7/272020/7/272020/6/152020/9/282020/9/252020/7/162020/9/14(土耳其)2020/8/302020/12/162020/12/62020/12/92020/8/312020/11/11發(fā)布時(shí)間2020/11/162020/11/182020/11/232021/1/282021/1/292020/12/302020/12/242021/2/9---2020/12/14-容總體有效率95% (實(shí)驗(yàn)組8例，對(duì)照組162例)，可預(yù)防嚴(yán)重新冠感染 (實(shí)驗(yàn)組1例重癥，對(duì)照組9例重癥)總體有效率94.1% (實(shí)驗(yàn)組11例，對(duì)照組185例)，可預(yù)防嚴(yán)重新冠感染 (實(shí)驗(yàn)組0例重癥，對(duì)照組30例重癥)平均有效率70.4%(實(shí)驗(yàn)組30例，對(duì)照組101例)，方案一(0.5+1)有效率90%，方案二(1+1)有效率62.1%；可預(yù)防重癥，疫苗組中未發(fā)生嚴(yán)重感染或住有效率89.3% (英國(guó)實(shí)驗(yàn)組6例，對(duì)照組56例)，62例感染者有61例中輕度，1例重癥 (對(duì)照組)。預(yù)防中度至重度新冠的有效率66%(468例)，62例感染者有61例中輕度，1例重癥(對(duì)照組)NPMA認(rèn)定有效率79.3%，巴林藥監(jiān)局批準(zhǔn)有效性達(dá)到86%；對(duì)于中重度癥者的保護(hù)率都是100%。91.25%(土耳其)、50.4%(巴西)、65.4%(印尼)；單針接種28天后總體有效65.7%，對(duì)重癥的保護(hù)率為90.98%，巴基斯坦總體有效率74.8%總體有效率81.76%，對(duì)重癥的保護(hù)率為100%--有效率91.6%(78例，疫苗組16/14964，對(duì)照組62/4902)，對(duì)重度預(yù)防100%有效率78%，預(yù)防重癥有效率是93%，針對(duì)變異的保護(hù)率印度株 (Delta)B.1.617.288%(英國(guó))；39%(以色列)中和滴度下降2.1倍60%(英國(guó))-中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比 (107vs184)68%(斯里蘭卡)中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比(泰國(guó)) (10vs640)-77.54%---65%英國(guó)毒株 (Alpha)B.1.1.7體外測(cè)試抗體效價(jià)水平下降20%，但不影響中和活性體外測(cè)試抗體效價(jià)水平?jīng)]有下降73.5%(英國(guó)臨床)86%；89% (65歲以上)中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比 (147vs184)-中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比(泰國(guó)) (40vs640)-92.30%----南非毒株 (Beta)B.1.351體外測(cè)試效價(jià)水平略低，但公司預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致保護(hù)率顯著降低體外測(cè)試抗體效價(jià)水平低6倍，將測(cè)試加強(qiáng)劑量82%(住院病人加拿大臨床)51%中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比(62vs184)GMT下降1.6倍中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比(泰國(guó)) (20vs640)-GMT下降1.6倍----巴西毒株 (Gamma)P.1-中和滴度下降3.2倍64.2%(巴西臨床)-中和抗體效價(jià)與武漢株對(duì)比 (129vs184)-50.4%(巴西臨床)------2新冠疫情與疫苗研發(fā)跟蹤2.6全球主要國(guó)家疫苗接種有序推進(jìn)2022年6月30日，全世界共接種121.1億劑，接種率(每百人接種量)約為66.6%。中國(guó)接種量34億劑，接種率為235.6%；美國(guó)接種量5.9億劑，接種率為178.83%。全球新冠疫苗接種率變化(%)：OurWorldinData，西南證券整理注：截止6月30日2022年6月30日，從接種量來看，中國(guó)、印度、美國(guó)是前三大接種國(guó)家，疫苗全球主要國(guó)家疫苗接種量(劑)4投資策略與組合推薦行業(yè)政策行業(yè)政策2022年1月6日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范-細(xì)胞治療產(chǎn)品附錄(征求意見稿)》事件：1月6日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布新版《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范-細(xì)胞治療產(chǎn)品附錄(征求意見稿)》。征求意見稿從人員、廠房與設(shè)施、供者及供者材料管理、物料與產(chǎn)品、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、產(chǎn)品追溯系統(tǒng)等七個(gè)方面制定細(xì)胞治療產(chǎn)品規(guī)范。本次征求意見稿繼承了2019年版在供者及與上一版相比，本次征求意見稿主要在以下方面進(jìn)行修訂：1)本次征求意見稿加強(qiáng)了對(duì)細(xì)胞治療關(guān)鍵物料的管理規(guī)范。本次征求意見稿首次將直接用于細(xì)胞產(chǎn)品生產(chǎn)的基因修飾載體或其他起始生物材料 (包括：病毒、質(zhì)粒、RNA、抗原肽、抗原蛋白、蛋白-RNA復(fù)合體等)納入GMP法規(guī)適用范圍。意見稿要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)物料進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；對(duì)上述關(guān)鍵物料的確定應(yīng)當(dāng)有記錄；對(duì)關(guān)鍵物料應(yīng)開展入廠檢驗(yàn)，并考慮特定風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)的其他措施(如加強(qiáng)質(zhì)量控制)；在關(guān)鍵物料有效期或貨架期內(nèi)對(duì)其保存留樣。2)本次意見稿對(duì)法規(guī)規(guī)則進(jìn)一步完善細(xì)化。相較于前一版GMP規(guī)范，本次征求意見稿在以下三方面進(jìn)行細(xì)化或調(diào)整：1)適當(dāng)放松對(duì)于生產(chǎn)負(fù)資格標(biāo)準(zhǔn)，此次征求意見稿刪去了對(duì)其工作經(jīng)驗(yàn)的要求，僅保留對(duì)其專業(yè)知識(shí)方面的要求；2)進(jìn)一步厘清了細(xì)胞治療生產(chǎn)相關(guān)概念，如批次的劃分標(biāo)準(zhǔn)；3)完善了部分復(fù)雜生產(chǎn)問題的執(zhí)行細(xì)則，如同一來源多批次/多個(gè)自體產(chǎn)品/自體異體產(chǎn)品共區(qū)域的車間劃分、細(xì)等。以上修訂切實(shí)提升了法規(guī)的可執(zhí)行性，便于企業(yè)進(jìn)行合規(guī)生產(chǎn)。細(xì)胞治療產(chǎn)業(yè)鏈將廣泛受益。總體來看，本次GMP細(xì)胞治療附錄修訂后更加清晰合理，有利于促進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展。建議關(guān)注：1)細(xì)胞治療設(shè)備提供商楚天科技、東富龍、泰林生物；2)細(xì)胞治療CDMO企業(yè)藥明生物、金斯瑞生物科技、博騰生物等；3)細(xì)胞治療企業(yè)藥明巨諾、復(fù)星醫(yī)藥、傳奇生物、科濟(jì)藥業(yè)、亙喜生物、永泰生物、信達(dá)生物、馴鹿醫(yī)療、博生吉等。風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)支付能力弱于預(yù)期、細(xì)胞治療產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)政策行業(yè)政策2022年1月30日，國(guó)家工信部、發(fā)改委、醫(yī)保局等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》UVL將33個(gè)總部在中國(guó)的實(shí)體列入所謂UVL，藥明生物在上海和無錫的兩家子公司在名單中，引發(fā)CXO股價(jià)波動(dòng)。此事件表明美國(guó)對(duì)生物反應(yīng)器等有潛力制造生化武器的相關(guān)容器、化學(xué)品的出口管控。藥械創(chuàng)新及醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模效益將追求更高目標(biāo)。創(chuàng)新方面“十四五”期間研發(fā)投入年均增長(zhǎng)10%以上，加大研發(fā)創(chuàng)新力度同時(shí)強(qiáng)調(diào)企業(yè)圍繞尚未醫(yī)藥工業(yè)增加值占比重提升至5%，進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。夯實(shí)基礎(chǔ)加快國(guó)際化進(jìn)程，內(nèi)外驅(qū)動(dòng)共創(chuàng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)：國(guó)際化是“十四五”規(guī)劃的另一重點(diǎn)，基于當(dāng)下內(nèi)外部大環(huán)境，創(chuàng)新藥械、中醫(yī)藥接軌；鼓勵(lì)企業(yè)與跨國(guó)企業(yè)合作交流，引進(jìn)先進(jìn)技實(shí)現(xiàn)從“l(fā)icensein”向“l(fā)icenseout”轉(zhuǎn)型。同時(shí)，國(guó)內(nèi)防控疫情勝利的經(jīng)驗(yàn)也體現(xiàn)應(yīng)急物資、設(shè)備的儲(chǔ)存、運(yùn)輸、生產(chǎn)等方面的重要性。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與上下游企業(yè)和科研單位協(xié)作，對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平，開展關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品攻關(guān)，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板。加快發(fā)展“原料藥+制劑”一體化；投資建議：在鼓勵(lì)藥械創(chuàng)新、提高供應(yīng)鏈自主可控能力的大環(huán)境下，我們認(rèn)為“十四五規(guī)劃”的頒布再次表明政府對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支持，建議重點(diǎn)關(guān)注“穿越醫(yī)?！敝骶€之具備“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”能力相關(guān)公司如邁瑞醫(yī)療、百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥等；產(chǎn)業(yè)鏈自主可控邏輯相關(guān)標(biāo)的如楚天科技、東富龍、諾唯贊等。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)政策行業(yè)政策當(dāng)下我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，2022年政府將給予創(chuàng)新型企業(yè)更多稅收等方面支stin-class”轉(zhuǎn)型預(yù)計(jì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快。此外，《報(bào)告》指出保障疫苗研發(fā)及供應(yīng)力度以及支持中醫(yī)藥改革，預(yù)計(jì)在疫苗研發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域以及中醫(yī)藥創(chuàng)新等領(lǐng)域加大投入力度。帶量采購(gòu)，從藥械供給端緩解醫(yī)?；饓毫?；推動(dòng)DRG(按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi))、DIP(按病種分值付費(fèi))，提高醫(yī)?；鹗褂眯?。此外，。生。投資建議：我們認(rèn)為《2022年政府工作報(bào)告》再次表明政府對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新、完善醫(yī)療服務(wù)體系的支持以及對(duì)擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋范圍，提高醫(yī)?；鹗褂脴O集團(tuán)、壽仙谷；供應(yīng)鏈自主可控相關(guān)標(biāo)的如東富龍、楚天科技；低估值標(biāo)的如潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、健麾信息。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)政策行業(yè)政策2022年3月29日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》藥特色人才建設(shè)加快推進(jìn)；3)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)；4)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和健康服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得積極成效；5)中醫(yī)藥文化大力弘揚(yáng)；6)中醫(yī)藥開放發(fā)展積極推進(jìn)；7)中醫(yī)藥治理水平進(jìn)一步提升。利好中藥創(chuàng)新藥發(fā)展。培育和建設(shè)國(guó)家重大科技創(chuàng)新平臺(tái)，建設(shè)30個(gè)左右國(guó)家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心。加強(qiáng)中醫(yī)藥臨床療效評(píng)價(jià)研究。加強(qiáng)開展基于古代經(jīng)典名方、名老中醫(yī)經(jīng)驗(yàn)方、有效成分或組分等的中藥新藥研發(fā)。優(yōu)化中藥臨床證據(jù)體系，建立中醫(yī)藥理論、人用經(jīng)驗(yàn)和臨床試驗(yàn)“三結(jié)合”的中藥注冊(cè)審評(píng)證據(jù)體系。基藥用量將快速增長(zhǎng)，利好中藥基藥獨(dú)家品種?！兑?guī)劃》主要任務(wù)提出做實(shí)基層中醫(yī)藥服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全部社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)置中醫(yī)館、配備中醫(yī)醫(yī)師，100%的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站和80%以上的村衛(wèi)生室能夠提供中醫(yī)藥服務(wù)。力爭(zhēng)2022年社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)置中醫(yī)館的比例從81.29%提升至100%。2021年11月衛(wèi)健委發(fā)布《國(guó)家基本藥物目錄管理辦法(修訂草案)》公開征求意見的公告，預(yù)配方顆粒，強(qiáng)化中藥材質(zhì)量控制。制定實(shí)施全國(guó)中藥飲片炮制規(guī)范，繼續(xù)推進(jìn)中藥炮制技術(shù)傳承基地建設(shè)，探索將具有獨(dú)特炮制方法的利好中醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)。2020年到2025年中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量從7.23萬個(gè)提升到9.5萬個(gè)，中醫(yī)醫(yī)院數(shù)量從5482個(gè)提升到6300個(gè)，每千人口公立中醫(yī)醫(yī)院床位數(shù)從0.68張?zhí)嵘?.85張；縣辦中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋率從86.86%提升至100%。人才方面，每千人口中醫(yī)類別執(zhí)業(yè)醫(yī)師從0.48提升到0.62人。鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置中醫(yī)藥科室。依托現(xiàn)有資源布局一批中醫(yī)康復(fù)中心，二級(jí)以上中醫(yī)醫(yī)院加強(qiáng)康復(fù)(醫(yī)學(xué))科建設(shè)。等。。進(jìn)入逐步兌現(xiàn)階段，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，建議關(guān)注以嶺藥業(yè)等；關(guān)注中藥基藥獨(dú)家品種如中新藥業(yè)、佐力藥業(yè)等；中藥配方顆粒關(guān)注華風(fēng)險(xiǎn)提示：提價(jià)不達(dá)預(yù)期；混改不達(dá)預(yù)期；研發(fā)不達(dá)預(yù)期。行業(yè)政策行業(yè)政策2022年4月8日，廣東省藥品交易中心發(fā)布《關(guān)于公示廣東聯(lián)盟清開靈等中成藥集中帶量采購(gòu)擬中選/備選結(jié)果的通知》事件：2022年4月8日，廣東省藥品交易中心發(fā)布《關(guān)于公示廣東聯(lián)盟清開靈等中成藥集中帶量采購(gòu)擬中選/備選結(jié)果的通知》公布53個(gè)品種，361個(gè)品規(guī)的中選結(jié)果。36%，廣東省報(bào)量積極向較高；2)采購(gòu)主體包括聯(lián)盟地區(qū)所有公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)(含軍隊(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu))，醫(yī)保定點(diǎn)社會(huì)辦醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和定點(diǎn)藥店，首年采購(gòu)期采購(gòu)量未35.95億(片/粒/袋/支)，其中公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)量占比94%，定點(diǎn)藥店報(bào)量占比4%，社會(huì)辦醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)量占比2%。3)本獨(dú)家品種降幅較小。分品種來看，獨(dú)家品種一共有30個(gè)，非獨(dú)家品種一共有23個(gè)品種。整體平均降幅56%，中標(biāo)率54%，測(cè)算出非獨(dú)家擬中標(biāo)產(chǎn)品的平均降幅為-67.8%，獨(dú)家產(chǎn)品擬中標(biāo)平均降幅為-21.8%。獨(dú)家品種根據(jù)日服用金額分為3組，獨(dú)家品種分為≤5元(組別1)，5元＜數(shù)值≤15元(組別2)，數(shù)值＞15元(組別3))，獨(dú)家品種1組降幅18%，獨(dú)家品種2組平均降幅19.4%，獨(dú)家品種3組平均降幅24.5%，非獨(dú)家A組射液降幅14.8%，銀杏葉片價(jià)格持平；7)昆藥集團(tuán)：注射用血塞通(凍干)降幅17%；8)仁和藥業(yè)：大活絡(luò)膠囊降幅1.5%；9)康恩貝：藍(lán)芩顆粒降幅15%。、福瑞股份、馬應(yīng)龍、華特達(dá)因、健民集團(tuán)等。2)國(guó)企混改：中藥行業(yè)國(guó)企混改以及股東層面的變動(dòng)加速落地，業(yè)績(jī)有望釋放，重點(diǎn)關(guān)注云南白風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)政策行業(yè)政策2022年5月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2022年重點(diǎn)工作任務(wù)》的通知醫(yī)療服務(wù)能力：我國(guó)幅員遼闊，醫(yī)療資源分布不均，高水平醫(yī)療資源集中于東部地區(qū)、省會(huì)等城市?！度蝿?wù)》療服層次醫(yī)療保障體系發(fā)展：新冠疫情常態(tài)化的趨勢(shì)下，持續(xù)做好新冠肺炎疫情防控，并推動(dòng)醫(yī)防協(xié)同?！度蝿?wù)》強(qiáng)調(diào)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、推進(jìn)中醫(yī)藥振興、強(qiáng)化罕見病用藥供應(yīng)、推動(dòng)醫(yī)保省級(jí)統(tǒng)籌、完善異地結(jié)算并將罕見病用藥納入醫(yī)保等一系列利于民生的措施，投資建議：我們認(rèn)為《任務(wù)》再次表明政府對(duì)“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)改革的決心，對(duì)提高醫(yī)?；鹗褂眯?、提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量、完善醫(yī)療服務(wù)體系的關(guān)注。建議重點(diǎn)關(guān)注中藥消費(fèi)品片仔癀、云南白藥、太極集團(tuán)、同仁堂、華潤(rùn)三九、達(dá)仁堂、以嶺藥業(yè)等；自主消費(fèi)我武生物、愛美客、壽仙谷等；供應(yīng)鏈自主可控相關(guān)標(biāo)的如楚天科技、東富龍、健麾信息等；醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的如愛爾眼科、通策醫(yī)療、海吉亞、錦欣生殖、信邦制藥等。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)政策行業(yè)政策2022年6月25日，國(guó)家中醫(yī)藥管理局等四部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代中醫(yī)藥人才工作意見》到六個(gè)方面重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)中醫(yī)人才培養(yǎng)任務(wù)?！兑庖姟诽岢?個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)：一是加快培養(yǎng)集聚中醫(yī)藥高層次人才。提出培養(yǎng)造就中醫(yī)藥領(lǐng)域戰(zhàn)略科學(xué)家、培育壯大領(lǐng)軍人才隊(duì)伍、促進(jìn)青年人才脫穎而出、打造中醫(yī)藥人才發(fā)展高地4個(gè)方面的政策措施。二是夯實(shí)基層中醫(yī)藥人才隊(duì)伍。提出擴(kuò)大基層人才供給、推動(dòng)人才向基層流動(dòng)、改善基層人才發(fā)展環(huán)境3個(gè)方面的政策措施。三是大力推進(jìn)西醫(yī)學(xué)習(xí)中醫(yī)。提出完善西醫(yī)學(xué)習(xí)中醫(yī)制度、實(shí)施西醫(yī)學(xué)習(xí)中醫(yī)專項(xiàng)2個(gè)方面的政策措施。四是統(tǒng)籌推進(jìn)中醫(yī)藥重點(diǎn)領(lǐng)域人才隊(duì)伍建設(shè)。提出強(qiáng)化中藥專業(yè)技術(shù)人才培養(yǎng)、加強(qiáng)中醫(yī)技師隊(duì)伍建設(shè)、加快急需緊缺人才隊(duì)伍建設(shè)、強(qiáng)化中醫(yī)藥管理人才隊(duì)伍建設(shè)4個(gè)方面的政策措施。五是醫(yī)教協(xié)同深化中醫(yī)藥教育改革。提出改革中醫(yī)藥院校教育、完善中醫(yī)藥人才培養(yǎng)模式2個(gè)方面的政策措施。六是深化人才發(fā)展體制機(jī)制改革。提出拓寬中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)崗位、落實(shí)用人自主權(quán)、加大薪酬激勵(lì)力度、完善人才評(píng)價(jià)體系、健全表彰獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制5個(gè)方面的政策措施。續(xù)開展全國(guó)基層名老中醫(yī)藥專家傳承工作室建設(shè)，到2025年，為每個(gè)二級(jí)以上縣級(jí)中5年，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站至少配備1名中醫(yī)類別醫(yī)師或能夠提供中醫(yī)藥服務(wù)的臨床類別醫(yī)師，80%以上的村衛(wèi)生室至少配備1名能夠提供中醫(yī)藥服務(wù)的醫(yī)務(wù)人員。三是改善基層人才發(fā)展環(huán)境。投資建議：中藥板塊業(yè)績(jī)分化明顯，在“政策邊際利好+提價(jià)+低庫存+混改”背景下，重點(diǎn)看好醫(yī)保免疫的中藥消費(fèi)品同仁堂、云南白藥、片仔癀、壽仙谷、馬應(yīng)龍、東阿阿膠、廣譽(yù)遠(yuǎn)等；中藥(基藥)獨(dú)家品種太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九、達(dá)仁堂、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、福瑞股份、療服務(wù)如固生堂等。風(fēng)險(xiǎn)提示：提價(jià)不達(dá)預(yù)期；混改不達(dá)預(yù)期；業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。4投資策略與組合推薦7月投資觀點(diǎn)A幅度最大的是醫(yī)院(+20.6%)，下跌幅度最Q0家；增速在30%~50%的有2家；增22022年7月組合推薦昊生物(300238)。穩(wěn)健組合：愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、藥明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085)、智飛生物(300122)、愛美客(300896)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、通策醫(yī)療(600763)。股價(jià)截止2022年6月30日4投資策略與組合推薦2022年7月醫(yī)藥投資策略及標(biāo)的-彈性組合代碼公司名稱收盤價(jià) (元)PE(TTM)總市值(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)歸母凈利潤(rùn)增速EPSPE22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E000403.SZ派林生物21.961666.327.759.1162%23%18%0.86.06.242521603368.SH柳藥股份17.2264.366.407.2419%13%.48.772.009600129.SH太極集團(tuán)21.97-233.275.347.5963%42%0.590.9623601607.SH上海醫(yī)藥61058.1265.1074.302.0198300357.SZ我武生物52.032764.065.106.5120%26%28%0.780.97742000999.SZ華潤(rùn)三九45.002045323.9328.2632.092.422.863.25600566.SH濟(jì)川藥業(yè)27.1623323.1326.642.222.603.009300358.SZ楚天科技6.918.119.2322%605186.SH健麾信息30.7442.872.493.2258%33%29%.38.832.3722300238.SZ冠昊生物0.9731%26%30%0.370.460.6040244投資策略與組合推薦派林生物(000403)：2021年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，疫情影響公司經(jīng)營(yíng)司發(fā)凈利潤(rùn)分別為0.6/1.2/1.3/0.9億元(125.7%/215%/213%/6%)，四季度利潤(rùn)增速較低主要系計(jì)提派斯菲科商譽(yù)減值影響。從盈利能力看，2021年公司銷售毛利率為21年發(fā)，預(yù)計(jì)未來。風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。柳藥股份(603368)：業(yè)績(jī)短期政策承壓，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化億元(+11.3%)。GsDTP病醫(yī)用品種；萬通制藥、康晟制藥生產(chǎn)中成藥片劑、顆粒劑、丸劑、膠囊劑等6個(gè)劑型共近150個(gè)品種。隨著南寧中藥飲片產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目落地，中藥飲片年產(chǎn)量提升114.3%41太極集團(tuán)(600129)：聚焦主品提升毛利，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善初顯成效p提票市值大幅波動(dòng)，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益出現(xiàn)7612萬元虧損。公司預(yù)計(jì)剩余股票今年處置完畢，同時(shí)處置房產(chǎn)、車輛和其他計(jì)提資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)，全年預(yù)計(jì)非經(jīng)常性收益維持正增長(zhǎng)。銷售費(fèi)用率35.6%(控制。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)。424投資策略與組合推薦上海醫(yī)藥(601607)：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，定增落地布局中藥大健康事件：公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2158.2億元(+12.5%)；歸母凈利潤(rùn)50.9億元(+13.3%)；扣非后歸母凈利潤(rùn)40億元(+4.7%)。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入569億元(+10.3%)；歸母凈利潤(rùn)12.5億元(-41%)；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.5億元(+3%)。醫(yī)藥商業(yè)：深化網(wǎng)絡(luò)布局，鞏固全國(guó)進(jìn)口藥和創(chuàng)新藥服務(wù)龍頭地位。醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1907.3億元(+13.4%)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)25.1億元(+13.2%)。上半年公司成功新獲武田、諾和諾德等供應(yīng)商的多個(gè)重磅品種的進(jìn)口總代資格。1)進(jìn)口藥品方面，公司全年成功引入18個(gè)進(jìn)口總代品種，成功簽約貴州生諾X842新型抑酸項(xiàng)目、韓國(guó)KoBioLabs益生菌項(xiàng)目(KBL697與KBL693)、Phagelux抗菌ClyO項(xiàng)目等多個(gè)license-in產(chǎn)品，與臺(tái)灣順天醫(yī)藥合作的急性腦卒中新藥I037也進(jìn)展如期。2)進(jìn)口疫苗代理方面，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入43億元。目前二類疫苗銷量受一定程度上的疫情防控影響，但未來仍具有較好的發(fā)展空間。公司擁有領(lǐng)先的疫苗供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，具有覆蓋全國(guó)的冷鏈物流能力。3)互聯(lián)網(wǎng)+：上藥云健康完成10.3億元B輪融資，2021年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)超50%的大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)近50單創(chuàng)新藥新品首發(fā)和全國(guó)首單落地，占上市新特藥首單的約80%。鎂信健康立足“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥+險(xiǎn)”生態(tài)模式，完成超20億元C輪融資，新增惠民保險(xiǎn)產(chǎn)品46款，新增服務(wù)保單數(shù)近6000萬，被《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》評(píng)為2021年度中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)創(chuàng)新典型案例。4)網(wǎng)絡(luò)布局：公司分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)31個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，其中通過控股子公司直接覆蓋全國(guó)24個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，覆蓋各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)超過3.2萬家，零售網(wǎng)絡(luò)分布在全國(guó)16個(gè)省區(qū)市，零售藥房總數(shù)超過2000家。醫(yī)藥工業(yè)：加快自研，轉(zhuǎn)型科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的研發(fā)型醫(yī)藥企業(yè)。醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入251億元(+5.71%)，毛利率57.8%(其中60個(gè)重點(diǎn)品種銷售收入147.2億元，同比上升9.3%，平均毛利率71.4%)。1)新冠疫苗方面：與康希諾開展合作，建成一座按照GMP要求設(shè)計(jì)的年產(chǎn)能2億劑、從原液到制劑一體化的新冠疫苗工廠，開創(chuàng)了上藥基建項(xiàng)目“速度之最”。公司已有安柯瑞(重組人5型腺病毒)、凱力康(尤瑞克林)、培菲康(雙歧桿菌三聯(lián)活菌)3款1類新藥上市，臨床申請(qǐng)獲得受理及進(jìn)入臨床研究階段的新藥管線已有47項(xiàng)，其中創(chuàng)新藥39項(xiàng)，改良型新藥8項(xiàng)。在創(chuàng)新藥管線中，已有6項(xiàng)處于關(guān)鍵性研究或臨床III期階段。2)中藥研發(fā)：以中藥研究所為核心平臺(tái)，開展循證醫(yī)學(xué)研究，重點(diǎn)開展中藥大品種二次開發(fā)，并推進(jìn)院內(nèi)制劑開發(fā)、經(jīng)典名方開發(fā)。3)技術(shù)創(chuàng)新中心已開發(fā)2類新藥項(xiàng)目共計(jì)16個(gè)，較2020年增加12項(xiàng)。上海循曜生物科技有限公司預(yù)計(jì)將有1-2個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目進(jìn)入臨床階段。四川大學(xué)華西醫(yī)院第一批合作研發(fā)項(xiàng)目均正常推進(jìn)，第二輪合作研發(fā)項(xiàng)目已有5個(gè)在前期評(píng)估或合作洽談中。沈陽藥科大學(xué)簽約1個(gè)早期創(chuàng)新藥項(xiàng)目。中國(guó)科學(xué)院分子細(xì)胞科學(xué)卓越創(chuàng)新中心簽約4個(gè)早期創(chuàng)新藥項(xiàng)目。兒童醫(yī)學(xué)中心已擬在罕見病、兒童制劑、公司管線適應(yīng)癥拓展等方面進(jìn)行合作。國(guó)企改革深化，整合中醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，共同拓展大健康消費(fèi)市場(chǎng)。云南白藥擁有“豹七三七”“云全1號(hào)”“千草堂”等中藥產(chǎn)品知名品牌，在醫(yī)美和中藥天然植物開發(fā)方面獨(dú)具特色。上海醫(yī)藥的商業(yè)版圖覆蓋全國(guó)24個(gè)省市，中藥資源豐富(7家核心中藥子公司、9個(gè)廣受認(rèn)可的核心品牌、3項(xiàng)國(guó)家保密配方及860種中藥產(chǎn)品)，與云南白藥在中藥大健康領(lǐng)域充分挖掘雙方在資源、品牌建設(shè)及渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，開展業(yè)務(wù)協(xié)同，共同打造中藥及大健康業(yè)務(wù)平臺(tái)。雙方的合作進(jìn)一步促進(jìn)上海醫(yī)藥加大研發(fā)投入力度，在關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)、管線布局等方面實(shí)現(xiàn)突破性成果，最終形成包含創(chuàng)新藥、改良型新藥、高端仿制藥等多層次、分階段的新產(chǎn)品梯隊(duì)，在疫苗、基因治療、細(xì)胞治療構(gòu)建新的業(yè)務(wù)布局?；旌纤兄聘母飳墓芾眢w制、激勵(lì)機(jī)制上釋放上海醫(yī)藥的活力，為其長(zhǎng)期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為58.1億元、65.1億元和74.3億元，EPS分別為1.57元、1.76元和2.01元，維持“買入”評(píng)級(jí)。4投資策略與組合推薦我武生物(300357)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，黃花蒿滴劑開始放量?；ㄝ?艾蒿花粉過敏引起的變應(yīng)性鼻炎(或伴有結(jié)膜炎)的成年患者，目前我國(guó)花粉過敏人群數(shù)量較大，過敏率呈現(xiàn)北方高南方低的區(qū)域特征。黃花蒿滴劑上市后將主要，粉塵螨滴劑有望長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。過敏性疾病發(fā)病率高，我國(guó)龐大的人口基數(shù)決定了我國(guó)患者眾多。雖然因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)認(rèn)知不足、臨床應(yīng)用時(shí)間不斷提高，脫敏治療市場(chǎng)空間廣闊。公司盈利預(yù)測(cè)。脫敏治療市場(chǎng)空間廣闊，公司是國(guó)內(nèi)脫敏診療領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，銷售能力突出，同時(shí)公司產(chǎn)品管線豐富，未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。我們預(yù)計(jì)華潤(rùn)三九(000999)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，品牌價(jià)值持續(xù)凸顯公司費(fèi)用精細(xì)化管理初顯成效。2022Q1公司利潤(rùn)端增速穩(wěn)健，銷售費(fèi)用9.7億元(-28%)，主要由于自我診療業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)、費(fèi)用管理加強(qiáng)、及疫情下部分銷售費(fèi)用未發(fā)生所致；研發(fā)費(fèi)用1億元(+35.9%)，主要由于研發(fā)投入增加導(dǎo)致；財(cái)務(wù)費(fèi)用904.7萬元(-34.3%)。隨著公司營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大、營(yíng)銷投放效率提升、集采持續(xù)推CHC板塊CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入92.8億元(+17.7%)。分品類看，感冒用藥：999感D。處方藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2021年處方藥業(yè)務(wù)收入53.5億元(+2.8%)，管線覆蓋腫瘤、消化、兒科、骨科等領(lǐng)域。抗感染產(chǎn)品受限抗、集采影響下滑明顯；中藥注射快藥材規(guī)濟(jì)川藥業(yè)(600566)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，開啟發(fā)展新征程退出省核心的兒科用藥，公司的兒科用藥收入從2017年的9億元增長(zhǎng)到2019年的15.3億元，清熱顆粒的整體增長(zhǎng)?；鶖?shù)較低，預(yù)計(jì)楚天科技(300358)：疫情影響可控，一季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。內(nèi)公司應(yīng)付票據(jù)到期承兌所支付的現(xiàn)金增加，以及為應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈緊張公司加大采購(gòu)關(guān)鍵物料支出所致。國(guó)內(nèi)多地3月以來再次爆發(fā)新冠疫情，對(duì)公司的產(chǎn)品發(fā)貨產(chǎn)生一定影響?？紤]到一季度收入主要確認(rèn)自前，公產(chǎn)上下買入”評(píng)級(jí)。的風(fēng)險(xiǎn)。健麾信息(605186)：22Q1受疫情影響短期承壓，院外“零售藥店+to-G項(xiàng)目”挖掘新增