金融學(xué)黃達(dá)ppt課件8.金融工具

第九章金融工具financialinstruments第一節(jié)概述第二節(jié)常規(guī)性金融工具第三節(jié)金融衍生工具

【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)，理解金融工具的特征和種類。基本掌握常規(guī)性金融工具和金融衍生工具的含義和具體分類。

第一節(jié)概述（一）金融工具的概念（二）金融工具的分類（三）金融工具的特征

第九章金融工具第一節(jié)概述（一）金融工具的概念

金融工具是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法書面憑證，人們通過買賣金融工具，實(shí)現(xiàn)由盈余部門向赤字部門的轉(zhuǎn)移。

具備要素：一是規(guī)范的書面格式；二是具有法律效力；三是具有廣泛的可接受性或流通性。

第九章金融工具

金融工具也叫做金融商品，金融資產(chǎn)，其價(jià)值大小是由其可能給所有者帶來的未來收入數(shù)量決定的。金融工具對(duì)于購(gòu)買者或持有者來說是一種債權(quán)或所有權(quán)，是他們的金融資產(chǎn)。

第一節(jié)概述（二）金融工具的分類

1．按照憑證性質(zhì)分類

債權(quán)憑證：投入的資金取得了債權(quán)，有權(quán)到期取回本金并獲得利息（債券、商業(yè)票據(jù)等）。

第九章金融工具所有權(quán)憑證：投入資金得到的是所有權(quán)及所有權(quán)益，該憑證沒有到期日，投入本金也不可索回（股票）。

第一節(jié)概述（二）金融工具的分類

2．按期限長(zhǎng)短分類

短期金融工具：期限在一年以及一年以下第九章金融工具長(zhǎng)期金融工具：期限在一年以上第一節(jié)概述（二）金融工具的分類

3．按照發(fā)行者的性質(zhì)分類

直接金融工具：最后貸款人和最后借款人之間直接進(jìn)行融資活動(dòng)所使用的工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券）。第九章金融工具間接金融工具：金融中介機(jī)構(gòu)在最后貸款人和最后借款人之間充當(dāng)媒介進(jìn)行間接融資活動(dòng)所使用的工具。（存單、銀行票據(jù)、人壽保險(xiǎn)單等）第一節(jié)概述（二）金融工具的分類

4.按照產(chǎn)生的順序分類基本(原生)金融工具basicfinancialinstruments：如股票、債券、存單等。

第九章金融工具衍生金融工具

derivativefinancialinstruments：在基本金融工具存在的前提下派生的交易品種（股票指數(shù)期貨、外匯期權(quán)、利率互換等）

第一節(jié)概述（三）金融工具的特征

1．期限性指?jìng)鶆?wù)人全部?jī)斍鍌鶆?wù)之前所經(jīng)歷的時(shí)間。通常有固定的償還期限，但也有例外。

2．流動(dòng)性指迅速變?yōu)樨泿哦辉馐軗p失的能力。

第九章金融工具影響因素：（1）債務(wù)人的資信情況（2）金融工具的期限（3）金融工具市場(chǎng)交易的便利性

第一節(jié)概述

3．收益性指金融工具定期或不定期給持有者帶來的收益。體現(xiàn)為名義收益率（nominalyield）、即期收益率（也稱現(xiàn)時(shí)收益率，currentyield）和實(shí)際收益率（也稱平均收益率，actualnominalyield）。

如某債券面值1000元，年利息30元，則其名義收益率是3％。第九章金融工具名義收益率＝金融工具的票面收益/票面額即期收益率=年收益額/金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格如上述債券能在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓交易，而此時(shí)其市場(chǎng)價(jià)格為960元，則即期收益率（現(xiàn)實(shí)收益率）應(yīng)為3.125％(30／960)第一節(jié)概述（三）金融工具的特征

實(shí)際收益率=證券的票面收益加本金損益/當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)投資者以960元的價(jià)格購(gòu)入面值1000元的債券時(shí)，就形成40元的資本盈余，如果該投資者是在債券發(fā)行1年后買入，那么，還須過4年才能獲得這40元資本盈余，也就是說平攤到每年的資本盈余是10元，則該債券的年利息收入為30元。將年資本收益和年利息收入共同考慮，可得出實(shí)際年收益率為：

[30元+(1000元—960元)÷4]÷960×100％≈4.2％第九章金融工具第一節(jié)概述（三）金融工具的特征

4．風(fēng)險(xiǎn)性指購(gòu)買金融工具的本金是否會(huì)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。第九章金融工具風(fēng)險(xiǎn)主要來自三個(gè)方面：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)defaultrisk

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)marketrisk

（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)purchasingpowerrisk

思考：安全性、流動(dòng)性和收益性的關(guān)系流動(dòng)性與償還期是負(fù)相關(guān)關(guān)系；流動(dòng)性與收益性是負(fù)相關(guān)關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)性與收益性是正相關(guān)關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)性與流動(dòng)性是負(fù)相關(guān)關(guān)系。原生金融工具衍生金融工具債券基金股票票據(jù)金融期貨金融期權(quán)金融互換支票、匯票、本票利率互換、貨幣互換看漲期權(quán)、看跌期權(quán)外匯期貨、利率期貨、股指期貨開放式基金、封閉式基金企業(yè)債券、政府債券、金融債券普通股、優(yōu)先股一、股票stock/equitysecurity二、債券bond/debenturecertificate三、投資基金investmentfunds四、票據(jù)bill/note第二節(jié)常規(guī)性金融工具第九章金融工具常規(guī)性金融工具即原生金融工具，是指在實(shí)際信用活動(dòng)中出具的能證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。常規(guī)性金融工具是金融市場(chǎng)上最廣泛使用的工具，也是衍生金融工具的基礎(chǔ)。一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（一）概念、特點(diǎn)及構(gòu)成要素

1．概念股份公司發(fā)給股東作為入股憑證以獲取股息收益的有價(jià)證券。

第九章金融工具

2.特點(diǎn)：（1）無(wú)期性（2）股權(quán)性

（3）風(fēng)險(xiǎn)性

（4）流動(dòng)性

一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型

1．普通股commonstock和優(yōu)先股preferredstock

普通股票是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股票，是公司資本構(gòu)成中最基本的股份，也是公司中風(fēng)險(xiǎn)最大的股份。優(yōu)先股指在分紅及公司清算時(shí)，可以享受某些優(yōu)先權(quán)利的股票。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2014年3月21日發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)定某些上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股，但不能轉(zhuǎn)換為普通股。通過考量公司的大股東持股比例、股息率、估值與規(guī)模水平等指標(biāo)，銀行、電力、交運(yùn)、建筑、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股有望率先試點(diǎn)。第九章金融工具一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型：普通股和優(yōu)先股的比較

第九章金融工具股息剩余資產(chǎn)分配經(jīng)營(yíng)管理增資擴(kuò)股普通股公司盈余分配，在債券和優(yōu)先股之后分配在債券和優(yōu)先股之后分配選舉權(quán)表決權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)新股轉(zhuǎn)讓權(quán)

優(yōu)先股股息固定，先于普通股分配優(yōu)先股具有先于普通股的求償權(quán)

無(wú)無(wú)一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型2.記名股票（registeredshares）和無(wú)記名股票（unregisteredshares）

記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時(shí)記載于公司股東名冊(cè)上的股票。記名股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時(shí)到公司股東名冊(cè)上過戶；無(wú)記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股票。無(wú)記名股票在轉(zhuǎn)讓上更方便，因而流動(dòng)性較強(qiáng)，凡持有股票者都能取得股東資格。

第九章金融工具一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型3．有面額股票(parvaluestock)和無(wú)面額股票(no-parstock)

有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表明股東的基礎(chǔ)出資額，同時(shí)也表明對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任的限度；無(wú)面額股票又稱比例股票或無(wú)票面價(jià)值股票，是指股票發(fā)行時(shí)無(wú)票面價(jià)值記載，僅標(biāo)明每股占資本總額一定比例的股票。第九章金融工具一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型4．藍(lán)籌股(bluechipstock)和成長(zhǎng)股(growingupstock)

藍(lán)籌股又稱熱門股，是那些規(guī)模龐大、經(jīng)營(yíng)良好、收益豐厚的大公司發(fā)行的股票，如通用汽車公司發(fā)行的普通股等；成長(zhǎng)股是指一些前景看好的中小型公司發(fā)行的股票，收益大但風(fēng)險(xiǎn)也較大。第九章金融工具一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型

5．A股、B股、H股和N股

A股－－人民幣普通股票，它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)法人或個(gè)人(不含臺(tái)、港、澳投資者)以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。

B股－－人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的。

H股－－我國(guó)內(nèi)地公司在香港證券交易所的上市股票。

N股－－我國(guó)內(nèi)地公司在美國(guó)紐約證券市場(chǎng)上市的股票。第九章金融工具一、股票第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）股票的類型

6．國(guó)家股、法人股和個(gè)人股國(guó)家股Stateshares－－政府指定的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資

產(chǎn)向股份公司投資形成的股份；法人股corporateshares－－企業(yè)法人以其依法可經(jīng)營(yíng)的

資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股份；個(gè)人股individualshares－－社會(huì)公眾股，是指我國(guó)境內(nèi)

的個(gè)人(機(jī)構(gòu))以其合法財(cái)產(chǎn)投資形成的股份。第九章金融工具（一）債券概念和要素

（二）債券的特點(diǎn)

（三）債券的種類

（四）債券和股票的比較二、債券二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（一）概念概念和組成要素

1．概念

債務(wù)人在籌集資金時(shí)依法向債權(quán)人承諾按約定的利率和期限支付利息、償還本金的表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)書面憑證。第九章金融工具二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（一）概念和組成要素

2．組成要素

（1）債券的面值facevalue包括面值幣種和面值大小兩個(gè)內(nèi)容，即發(fā)行人對(duì)債券持

有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額。（2）債券的利率interestrate債券利息同面值的比例有固定利率和浮動(dòng)利率之分。

（3）債券的償還期限timelimit短則數(shù)月，長(zhǎng)的可達(dá)幾十年。（4）發(fā)行價(jià)格：溢價(jià)/平價(jià)/折價(jià)

第九章金融工具二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）債券的特點(diǎn)1．債券表示一種債權(quán)憑證，可以據(jù)以收回本息。2．債券的期限已經(jīng)約定，只有到期才能辦理清償。3．未到期債券可以在市場(chǎng)上協(xié)議轉(zhuǎn)讓。4．債券的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不大，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性相對(duì)較高。第九章金融工具二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（三）債券的種類

1．政府債券governmentbond，也稱國(guó)家公債，主要用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字和籌集國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金。政府債券的發(fā)行及買賣，在不少國(guó)家成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和調(diào)節(jié)利率的重要手段。

第九章金融工具按發(fā)行人劃分可分為政府債券、公司債券和金融債券等。

2015年最后一期國(guó)債11月10號(hào)發(fā)行：電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債；每年支付一次利息，到期后連本帶利一起返還；3年期利率4%，5年期利率4.42%。兩期國(guó)債發(fā)行期均為2015年11月10日至11月19日，發(fā)行總額為400億元，并分別于2018年11月10日和2020年11月10日償還本金并支付最后一年利息。二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（三）債券的種類第九章金融工具

2．公司債券是公司企業(yè)為籌措營(yíng)運(yùn)資本而發(fā)行的債券。

公司債券corporatebonds的發(fā)行不會(huì)影響股份公司的控股權(quán)，并且會(huì)使公司在一定程度上享有減輕稅負(fù)的好處，因此成為公司企業(yè)的一種重要融資方式。

3．金融債券financialbonds是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集中長(zhǎng)期資金而向社會(huì)發(fā)行的借款憑證，包括固定利率債券、浮動(dòng)利率債券等。

二、債券第二節(jié)常規(guī)性金融工具（四）債券和股票的區(qū)別和聯(lián)系第九章金融工具聯(lián)系區(qū)別性質(zhì)發(fā)行者期限風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)利責(zé)任股票籌資手段

證券市場(chǎng)兩大支柱

收益率、價(jià)格相互影響所有權(quán)關(guān)系股份公司

無(wú)期風(fēng)險(xiǎn)大收益高參與公司的經(jīng)營(yíng)管理決策和監(jiān)督

債券債權(quán)債務(wù)關(guān)系

任何公司機(jī)構(gòu)定期風(fēng)險(xiǎn)小收益低無(wú)參與決策和監(jiān)管的權(quán)利案例引入你存余額寶了嗎？余額寶是什么，你了解嗎？對(duì)于余額寶的今后發(fā)展趨勢(shì)，你有何觀點(diǎn)？余額寶：天弘基金的開放式基金2013年6月，阿里巴巴集團(tuán)正式推出余額寶。至2014年1月15日，余額寶規(guī)模已超過2500億元，相當(dāng)于409.84億美元，其規(guī)模不僅在我國(guó)基金中遙遙領(lǐng)先，在全球貨幣基金中可排名第14位。2014年4月，央行明確表示不會(huì)取締余額寶，但會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管。2014年12月27日，央行將部分原屬于同業(yè)存款項(xiàng)下存款納入各項(xiàng)存款范圍，這意味著，“余額寶”等貨幣基金也要被計(jì)作存款、需要繳納存款準(zhǔn)備金，由此導(dǎo)致收益下行。2015年4月，天弘基金一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，余額寶對(duì)接的天弘增利寶貨幣基金一季度規(guī)模逆市再增1327.88億元，達(dá)7117.24億元。余額寶是怎么運(yùn)作的？三、投資基金（一）基金的概念（二）基金的特點(diǎn)（三）投資基金的種類（四）基金、股票、債券的區(qū)別三、投資基金第二節(jié)常規(guī)性金融工具（一）概念第九章金融工具投資基金是通過發(fā)行基金券，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有人的資本集合體。世界各國(guó)對(duì)投資基金的稱謂各不相同，美國(guó)“共同基金commonfund”或“互助基金mutualfund”，英國(guó)稱為“單位信托基金trustfund”，日本、韓國(guó)則稱為“證券投資信托基金”。

三、投資基金第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）投資基金的特點(diǎn)第九章金融工具

產(chǎn)生原因：資產(chǎn)組合理論＋專家理財(cái)（不把雞蛋放在一個(gè)籃子里）1．社會(huì)游資與高效率的專業(yè)管理相結(jié)合

2．低成本的規(guī)模經(jīng)營(yíng)與低風(fēng)險(xiǎn)的分散投資相結(jié)合3.服務(wù)專業(yè)化professionalization/specialization最大特點(diǎn)：利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)三、投資基金第二節(jié)常規(guī)性金融工具（三）投資基金的種類第九章金融工具

1．開放式基金和封閉式基金

開放式基金open-endedfund指基金設(shè)立后，投資者可隨時(shí)申購(gòu)或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金；

封閉式基金closed-endfund是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)投資基金單位總數(shù)不變，投資基金上市后投資者可以通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和買賣投資基金。

三、投資基金第二節(jié)常規(guī)性金融工具（三）投資基金的種類第九章金融工具2．債券基金、股票基金、其他投資基金

債券基金bondfund是指將基金資產(chǎn)投資于收益較穩(wěn)定的各類債券上的一種收益性基金；

股票基金stockfund是指將基金資產(chǎn)投資于普通股股票的基金，是最原始、最基本的基金品種之一；

混合型基金B(yǎng)lendfund是指投資于股票、債券以及貨幣市場(chǎng)工具的基金，是一種風(fēng)險(xiǎn)適中的理財(cái)產(chǎn)品，又可以分為偏股性基金、偏債型基金、配置型基金等多種類型。

（四）基金、股票、債券的區(qū)別思考并討論（1）體現(xiàn)的關(guān)系不同。股票體現(xiàn)的是所有權(quán)關(guān)系；債券體現(xiàn)的是債權(quán)關(guān)系；基金體現(xiàn)的是信托關(guān)系。（2）投資對(duì)象不同。債券和股票投向?qū)崢I(yè)，基金投向有價(jià)證券。（3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。一般情況下，基金的風(fēng)險(xiǎn)大于債券小于股票。（4）收益情況不同?；鸷凸善钡氖找媸遣淮_定的，而債券的收益是確定的?；鹗找嬉话惚葌?。四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具第九章金融工具票據(jù)是指出票人根據(jù)票據(jù)法簽發(fā)的，由自己無(wú)條件支付確定金額或委托他人無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的有價(jià)證券。（一）票據(jù)行為（二）票據(jù)的類型四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具（一）票據(jù)行為第九章金融工具

1．出票（drawabill），指出票人簽發(fā)票據(jù)并將其交付給收款人的票據(jù)行為。包括制作票據(jù)和交付票據(jù)兩個(gè)部分。

2．背書（endorsement），指在票據(jù)背面或者附單上記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。通過背書，便賦予票據(jù)以流動(dòng)性。

3．承兌（accept），是指票據(jù)付款人承諾在票據(jù)到期日支付票據(jù)金額，匯票必須承兌。

4．保證（guarantee），是由債務(wù)人以外的第三人作為保證人，來?yè)?dān)保特定的債務(wù)人履行其債務(wù)的一種制度，目的在于增加票據(jù)的可靠性，提高票據(jù)的信用度。

四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）商業(yè)票據(jù)的類型第九章金融工具

四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）商業(yè)票據(jù)的類型第九章金融工具

1．本票promissorynote/cashier'scheque亦稱期票，是指?jìng)鶆?wù)人向債權(quán)人開出的，以出票人本人為付款人，承諾在一定時(shí)期內(nèi)償還欠款的支付保證書。票面注明支付金額、期限和地點(diǎn)，其特點(diǎn)是見票即付，無(wú)須承兌。

四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）商業(yè)票據(jù)的類型第九章金融工具

2．匯票billofexchange

匯票是指由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人，命令他人支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書。

匯票的特點(diǎn)：

(1)匯票有三個(gè)基本當(dāng)事人：出票人、付款人和收款人。

(2)匯票是是一種委托證券，而非自付證券。

(3)匯票是在指定到期日付款的票據(jù)，指定到期日是指見票即付、定時(shí)付款、出票后定期付款、見票后定期付款四種形式。

(4)匯票是付款人無(wú)條件支付票據(jù)金額給持票人的票據(jù)。(5)一般用于異地支付。四、票據(jù)第二節(jié)常規(guī)性金融工具（二）商業(yè)票據(jù)的類型第九章金融工具

3．支票check支票是出票人委托銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)見票時(shí)無(wú)條件支付一定金額給持票人或收款人的票據(jù)。特征：

(1)支票的付款人僅限于金融機(jī)構(gòu)。

(2)支票的出票人與付款人須存在一定的資金往來關(guān)系。

(3)支票是見票即付的票據(jù)。

我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

2010年，全年使用支票辦理支付業(yè)務(wù)8.72億筆，金額260.50萬(wàn)億元，占總筆數(shù)的97.31%；使用銀行本票辦理支付業(yè)務(wù)786.06筆，金額8.61萬(wàn)億元，占總筆數(shù)的0.88%；使用銀行匯票辦理支付業(yè)務(wù)679.24萬(wàn)筆，金額4萬(wàn)億元，占總筆數(shù)的0.76%；實(shí)際結(jié)算商業(yè)匯票業(yè)務(wù)936.71萬(wàn)筆，金額10.85億元，占總筆數(shù)的1.04%。例如：5月初，你決定購(gòu)買汽車，在展示廳選定了想要的車型（包括顏色、配置規(guī)格等）后，交易商告訴你，暫時(shí)無(wú)貨，如果你今天簽下定單并支付一定押金，你可以在3個(gè)月之內(nèi)取貨。如果交易商在3個(gè)月內(nèi)對(duì)所有的新車打折10%，或者你所選的車型價(jià)格上漲，都不會(huì)對(duì)你們的交易產(chǎn)生影響。假如：你看到了你選的車，標(biāo)價(jià)10萬(wàn)元，你需要今天買下但是又沒有足夠的資金，獲得貸款需要7天時(shí)間。這時(shí)你可以支付一定押金訂立一份遠(yuǎn)期合約。這時(shí)你訂立的就是一份遠(yuǎn)期合約——你擁有在3個(gè)月之內(nèi)購(gòu)買這輛車的權(quán)利和義務(wù)。衍生工具是一種交易合約，合約的標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融資產(chǎn)或金融工具。但是，你也可以提供另外的條件——你提出：如果交易商將車保留7天并且價(jià)格不變，你將支付他500元押金，無(wú)論你是否買下這輛車，押金全部歸他所有，不需歸還。這是一個(gè)試探性出價(jià)，交易商接受了你的出價(jià)，這時(shí)你所訂立的就是一份期權(quán)合約（本例為買入期權(quán)）。這意味著你擁有在7天之內(nèi)購(gòu)買這輛車的權(quán)利而不是義務(wù)。上例中汽車交貨是在未來的日期進(jìn)行，押金和期權(quán)的價(jià)格則是以相關(guān)資產(chǎn)（所要買的汽車）為基礎(chǔ)。一、概念第三節(jié)金融衍生工具financialderivatives第九章金融工具二、金融衍生工具的分類三、金融衍生工具的作用一、概念第三節(jié)金融衍生工具financialderivatives第九章金融工具

金融衍生工具是指在原生性金融工具，如股票、債券、貨幣、外匯等的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具或金融商品。金融衍生工具是20世紀(jì)70年代以來國(guó)際金融創(chuàng)新浪潮和金融自由化所帶來的產(chǎn)物。1973年，布雷頓森林貨幣體系解體，浮動(dòng)匯率制代替固定匯率制，國(guó)際貨幣新秩序尚未形成，各國(guó)通貨膨脹率居高不下，外匯市場(chǎng)的匯率波動(dòng)頻繁而劇烈；因此，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)迫切要求。為此美國(guó)芝加哥商品交易所(CME)率先開辦外匯期貨交易，開了金融衍生品交易之先河。迄今為止，衍生金融工具已經(jīng)形成了一個(gè)新的金融產(chǎn)品“家庭”，其種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，并且不斷有新的成員加入。衍生金融工具在形式上表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間和地點(diǎn)等。第九章金融工具二、金融衍生工具的分類第三節(jié)金融衍生工具第九章金融工具（一）金融遠(yuǎn)期financialforward金融遠(yuǎn)期是指交易雙方分別承諾在將來某一特定時(shí)間買賣某種金融工具，并事先簽訂合約，確定價(jià)格，以便將來進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期合約的交易通常不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行。遠(yuǎn)期合約主要有貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。特點(diǎn)：雖然實(shí)物交割在未來進(jìn)行，但交割價(jià)格在合約簽訂時(shí)確定，合約賣方承擔(dān)合約到期日向買方提供合約標(biāo)的物(某種商品或金融產(chǎn)品)的義務(wù)，但是賣方不一定目前就擁有這種商品，他可以于合約到期日從現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)入來履行合約。

某進(jìn)口商將于3個(gè)月后付款100萬(wàn)美元，當(dāng)前匯率為1美元=7.00人民幣元；在這三個(gè)月內(nèi)，如果匯率變成7.10元，對(duì)進(jìn)口商會(huì)造成什么風(fēng)險(xiǎn)？為了防止這樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商同時(shí)做一份遠(yuǎn)期美元的多頭，標(biāo)的100萬(wàn)美元，協(xié)議的交割匯率為7.05元。這樣，進(jìn)口商可以減少多少損失？如果不做遠(yuǎn)期外匯交易，三個(gè)月后，實(shí)際支出的金額：

7.1×1,000,000=7,100,000元如果做了遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商實(shí)際支出的貨幣金額：

7.05×1,000,000=7,050,000元減少損失為：7,100,000-7,050,000=50000(元)問題:在什么情況下適合做遠(yuǎn)期外匯的多頭?二、金融衍生工具的分類第三節(jié)金融衍生工具第九章金融工具（二）金融期貨financial

futures金融期貨是以金融工具為商品的期貨，它是一種法律上具有約束力的交易合約，規(guī)定所買賣金融商品的品種、數(shù)額，并約定在將來某個(gè)日期按已定協(xié)議的價(jià)格進(jìn)行交割。金融期貨細(xì)分為外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、黃金期貨等。期貨交易和遠(yuǎn)期合約非常相似。思考：期貨和遠(yuǎn)期的區(qū)別1.標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。期貨交易實(shí)質(zhì)上是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。在期貨合約中，交易的品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點(diǎn)等都已標(biāo)準(zhǔn)化，惟一需要協(xié)商的就是價(jià)格，這大大加強(qiáng)了期貨合約的流動(dòng)性。2.交易場(chǎng)所不同。期貨交易通常在有組織的交易所內(nèi)完成，一般不允許場(chǎng)外交易。而遠(yuǎn)期交易沒有固定場(chǎng)所。3.違約風(fēng)險(xiǎn)不同。遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，一旦一方無(wú)力或不愿履約時(shí)，另一方就得蒙受損失，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保，即使一方違約，另一方也不會(huì)受到絲毫影響，而交易所之所以能提供這種擔(dān)保，主要是依靠完善的保證金制度和結(jié)算會(huì)員之間的連帶無(wú)限清償責(zé)任來實(shí)現(xiàn)的。期貨交易的保證金要求

為避免在期貨交易中結(jié)算公司可能要面對(duì)來自買賣雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算公司要求每個(gè)交易者都保存一定數(shù)額的保證金，通常以現(xiàn)金形式交存。

●初始保證金：期貨交易雙方在合約成交之后，第二天開市之前在各自經(jīng)紀(jì)人處存入的保證金?！駜r(jià)格變動(dòng)保證金：在每日結(jié)算機(jī)制下，每日的損失都必須由客戶追加保證金來補(bǔ)平，這種追加的保證金即為價(jià)格變動(dòng)保證金，必須以現(xiàn)金支付。●維持保證金：保證金帳戶余額每日調(diào)整，其應(yīng)該保有的最低水平被稱為維持保證金。假設(shè)一客戶認(rèn)為，大豆價(jià)格將要下跌，于是以3000元/噸賣出一手期貨合約（每手大豆是10噸，保證金比例約9%），而后，價(jià)格果然跌到2900元/噸，該客戶買進(jìn)一手平倉(cāng)了結(jié)，完成一次交易。需要繳納的初始保證金為：10*3000*9%=2700元，即為投入的本金。毛利潤(rùn)為：（3000—2900）×10=1000元。利潤(rùn)率為：1000/2700=37.04%。但如果大豆價(jià)格不變或上升，客戶也應(yīng)履約，故會(huì)發(fā)生損失。二、金融衍生工具的分類第三節(jié)金